プロジェクト収益

10.2.3

プロジェクト予想収益

① 洋上貯炭出荷設備

操業計画としては、初年度に

21

百万トンのスループット（稼働率

70%）で操業開始し、

2

年目に

24

百万トン（稼働率

80%）に達し、その後稼働率は 80%を維持すると仮定する。

この条件のもと、初年度と、翌年以降のトン当たりの収支は表 10-7のとおりとなる。なお、

豪州では

9

割程度の稼働率を実現しているターミナルもあるが、天候次第の側面もあるため、

本調査では稼働率を

8

割とやや保守的に見ている。

表 10-7 洋上貯炭出荷設備の損益計算書

1

年目

（稼働率

7

割）

2

年目以降

（稼働率

8

割）

稼働率（スループット） 70%（21百万トン） 80%（24百万トン）

収入

3.0 USD/

トン

3.0 USD/

トン

支出

2.07 USD/

トン

1.8 USD/

トン

リース費用 1.03

USD/トン 0.90 USD/トン

メンテナンス費用 0.26

USD/トン 0.22 USD/トン

自家発電費用

0.47 USD/

トン

0.41 USD/

トン

人件費

0.14 USD/

トン

0.12 USD/

トン

諸経費

0.17 USD/

トン

0.15 USD/

トン

営業利益 0.94

USD/トン 1.20 USD/トン

営業利益率

31.3% 39.9 %

なお、洋上貯炭出荷設備の稼働率

80%時におけるトン当たりの年間リース料金は 0.9 USD/

トンとなる。これは、STEP円借款の融資条件金利

0.2%、返済期間 40

年、10年のグレース ピリオドの条件において、40年間で借入金の返済をする場合、年間の返済額が

US 26.64

百 万ドル必要であるためである。（図 10-2参照）

図 10-2 借入金の返済計画（返済額、利子、残高の見通し）

0 5 10 15 20 25 30

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39

In te rs t / loan repay m ent [ M U S D ]

0 200 400 600 800 1000 1200

Lo an e n d in g ba la n c e [ M U S D ]

Interest Repayment Ending Balance

② PBS

PBS

は、従来型のシステムと比較して、初期投資額は大きくなるものの、輸送効率が上 がることから、トンあたりの輸送コストは大幅に低減される。

ここでは、PBS 導入シミュレーション結果から、中流地域におけると、PBS の輸送効率 の差、ならびに輸送コストに与える影響を検討する。具体的な検討ケースは表 10-8のとお りである。

表 10-8 PBS導入シミュレーション結果（再掲）

ケース 番号

桟橋 位置

荷役 方法

バージ 運用形態

導入 タグ数

導入 バージ数

バージ サイズ

(DWT)

トリップ 数

(20

日間)

トリップ 数

(年間)

年間輸送 量

(百万ト

ン)

8

中流 コンベア

TBS 6 6 8,000 55 143 1.144 9

中流 コンベア

PBS 5 5 10,000 65 169 1.69

10.1.3

節で述べたとおり、

PBS

の積載量あたりの建造コストは、

TBS

と比較して

11%ほど

割高であるが、

1

隻あたりのトリップ数は約

42%向上するため、石炭 1

トンあたりの輸送コ ストは

PBS

の方が大幅に安くなる。

表 10-9は、新造

TBS

と、新造

PBS

における輸送量トンあたりの収支である。仮に全て を新造した場合、TBS では減価償却費が収入の過半数を占め赤字となる。ただし、実際に は、中古や減価償却済みのタグ・バージを活用しているため、TBS で運行しても黒字を確 保しているとみられる。

一方、PBS の場合、新造船を使った場合でも、4.4%の営業利益率が見込まれ、輸送効率 の高さが裏付けられている。

表 10-9

TBS

と

PBS

の輸送量トンあたりの収支

TBS PBS

1

隻の月間トリップ数 1.986トリップ 2.82 トリップ

収入

5.5 USD/

トン

5.5 USD/

トン

支出

6.347USD/

トン

5.256 USD/

トン

燃料費

2.4 USD/

トン

2.4 USD/

トン

人件費 0.4

USD/トン 0.32 USD/トン

トリップあたりの減価償却費

3.147 USD/

トン

2.216 USD/

トン

諸経費

0.4 USD/

トン

0.32 USD/

トン

営業利益 －0.532 USD/トン 0.244

USD/トン

営業利益率 －9.7% 4.4

%

なお、トリップあたりの減価償却費は、バージ、タグともに

20

年間の定額償却とし、1 トリップあたりの減価償却費を石炭積載量で除して求めた。

10.2.4

財務的内部収益率（FIRR）

洋上貯炭出荷設備のオペレーター、洋上貯炭出荷設備の設備所有者、PBS システム、及 び洋上貯炭出荷設備とPBSシステムを合算したキャッシュフローを表 10-11に示す。なお、

最終年に鋼材を売却し、USD 50 millionの収入を追加で得るものとする。ここから、財務的 内部収益率（FIRR）を求めると表 10-10のとおりとなる。

表 10-10 各コンポーネントの財務的内部収益率（FIRR）

IRR

種別

IRR

値 備考

洋上貯炭出荷設備の

IRR 5.66 %

PBS

の

IRR 17.1 %

洋上貯炭出荷設備と

PBS

を統合した

IRR 6.62 %

ここでは、洋上貯炭出荷設備については上下分離モデルを採用し、うちインフラ部分は政 府機関が保有することを検討しており、借入金を返済することに徹し、営利は求めないもの とする。オペレーターは初期投資を特に行わないため、初年度より安定的な黒字を計上する。

仮に、利益を全額オペレーター側に寄せる場合は、売上高利益率は

39.9%と高くなるが、上

下両事業者を合わせて考えると、多額の初期投資が必要であるため

IRR

は

5.66%となる。

PBS

については、FIRRは

17.1%となり、十分な収益性が見込まれる。洋上貯炭出荷設備

と

PBS15

セットを合算した

IRR

は、6.62%となる。これは洋上貯炭出荷設備の投資額の方

が大きいため、洋上貯炭出荷設備の低い

IRR

の影響が大きく反映されるためである。

表 10-11

40

年のキャッシュフローの見通し

Megafloat Operator PL Unit: Million USD

Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

Annual Throughput 21 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24 24

Revenue 63.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0 72.0

Expenses 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3 43.3

  Leasing fee expense

21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6

  Power gen expense

9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8 9.8

  Other expenses

11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9 11.9

Operating Profit 19.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7

Profit / Revenue 31.3 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9 39.9

Megafloat Operator/Infra Owner/Net CF Unit: Million USD

Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

Operator CF 19.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7 28.7

Infra Owner CF

‐803.4

21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 20.4 20.4 20.5 20.5 20.5 20.6 20.6 20.7 20.7 20.8 20.8 20.8 20.9 20.9 21.0 21.0 21.0 21.1 21.1 21.2 21.2 21.3 21.3 21.3 21.4 21.4 21.5 21.5 21.6 71.6

  Investment ‐825.0

0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

  Leasing fee income

21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6 21.6

  Intersts payment

0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

‐1.2 ‐1.2 ‐1.1 ‐1.1 ‐1.1 ‐1.0 ‐1.0 ‐0.9 ‐0.9 ‐0.8 ‐0.8 ‐0.8 ‐0.7 ‐0.7 ‐0.6 ‐0.6 ‐0.6 ‐0.5 ‐0.5 ‐0.4 ‐0.4 ‐0.3 ‐0.3 ‐0.3 ‐0.2 ‐0.2 ‐0.1 ‐0.1

0.0 0.0

Net CF

‐783.7

50.3 50.3 50.3 50.3 50.3 50.3 50.3 50.3 50.3 49.1 49.1 49.2 49.2 49.2 49.3 49.3 49.4 49.4 49.5 49.5 49.5 49.6 49.6 49.7 49.7 49.7 49.8 49.8 49.9 49.9 50.0 50.0 50.0 50.1 50.1 50.2 50.2 50.3 100.3

PBS PL Unit: Million USD

Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

Revenue 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295 9.295

Expenses 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 8.9 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6

  Depriciation

3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 3.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

  Fuel expense

4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1 4.1

  Other expenses

1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6

Operating Profit 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7

Profit / Revenue 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3 39.3

PBS CF Unit: Million USD

Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

Operating CF 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7

Investment CF

‐25.0

0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Free CF

‐64.0

11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0

Megafloat + PBS CF Unit: Million USD

Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

Megafloat CF

‐783.7

50.3 50.3 50.3 50.3 50.3 50.3 50.3 50.3 50.3 49.1 49.1 49.2 49.2 49.2 49.3 49.3 49.4 49.4 49.5 49.5 49.5 49.6 49.6 49.7 49.7 49.7 49.8 49.8 49.9 49.9 50.0 50.0 50.0 50.1 50.1 50.2 50.2 50.3 100.3

PBS CF

‐64.0

11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0 11.0

Total CF

‐847.7

61.3 61.3 61.3 61.3 61.3 61.3 61.3 61.3 61.3 60.1 60.1 60.1 60.2 60.2 60.3 60.3 60.3 60.4 60.4 60.5 60.5 60.5 60.6 60.6 60.7 60.7 60.8 60.8 60.8 60.9 60.9 61.0 61.0 61.1 61.1 61.1 61.2 61.2 111.3

10.2.5

経済波及効果と経済的内部収益率（EIRR）

洋上貯炭設備導入に伴い期待される経済波及効果としては、図 10-3に示したとおり、主 に洋上貯炭設備の新設に伴う機器・材料調達、建設サービス需要の創出による「直接投資 が生む経済効果」、バージ輸送の効率化や滞船緩和などによるコールチェーンのコスト削減 効果による「バージ輸送効率化・滞船の緩和効果」、輸出設備ができることによる新規の「新 規資源開発の促進効果」がある。

図 10-3

3

種類の経済波及効果とその概要 出所）MRI作成

本節では、これら

3

つの経済波及効果を算出し、さらに経済波及効果の総額や、経済的 内部収益率（EIRR）を算出する。

10.2.5.1 3

つの経済波及効果の算出

「直接投資が生む経済効果」、「バージ輸送効率化・滞船の緩和効果」、「新規資源開発の 促進効果」の

3

つについて、それぞれ以下のとおり経済波及効果を算出する。

(1) 直接投資の経済効果

本プロジェクトでは多額の初期投資が行われ、とりわけインドネシア内で投資される資 金は部品調達などの産業波及効果（第一次生産誘発額）を生み、さらに雇用者の所得の一 部が消費に回るため、幅広い産業への経済波及効果（第二次生産誘発額）が期待される。

こうした経済波及効果は、一般的に図 10-4に示されるフローで、産業連関表を用いて算 出する。ここでは、OECDが作成したインドネシアの産業連関表を用いる。

期待される新規の炭鉱・資源開発 を想定し、産業連関表を活用して資 源開発が促進されることによる経 済波及効果を算出する。

バージ輸送の効率化、滞船緩和日 数を定量的に仮定を置き、コスト削 減効果を試算する。

洋上貯炭設備の初期投資額を産 業ごとに求め、産業連関表を活用 して経済波及効果を算出。

算出方法

輸出設備ができることによる、新規 の炭鉱・資源開発が促進されること による経済波及効果。

想定される 経済波及効果

概要

洋上貯炭設備の新設により生じる、

機器・材料調達、建設サービスなど への経済波及効果。

バージ輸送の効率化、滞船の緩和 などによるコールチェーンのコスト 削減効果。

期待される新規の炭鉱・資源開発 を想定し、産業連関表を活用して資 源開発が促進されることによる経 済波及効果を算出する。

バージ輸送の効率化、滞船緩和日 数を定量的に仮定を置き、コスト削 減効果を試算する。

洋上貯炭設備の初期投資額を産 業ごとに求め、産業連関表を活用 して経済波及効果を算出。

算出方法

輸出設備ができることによる、新規 の炭鉱・資源開発が促進されること による経済波及効果。

想定される 経済波及効果

概要

洋上貯炭設備の新設により生じる、

機器・材料調達、建設サービスなど への経済波及効果。

バージ輸送の効率化、滞船の緩和 などによるコールチェーンのコスト 削減効果。

資源開発の促進効果等 直接投資の経済効果 コールチェーンの効率化

直接投資が生む 経済波及効果

バージ輸送効率化 滞船の緩和効果

1

1 2 2 _{新規資源開発の}

促進効果

3

3

図 10-4 経済連関表を用いた経済波及効果の算出フロー 出所）MRI作成

本プロジェクトは、メガフロート本体、ならびに船舶は日本から調達する見込みであり、

日本からの輸入品への投資についてはインドネシア内への経済波及効果はそれほど期待で きない。初期投資額のうち、およそ

100

億円がインドネシア内でのメガフロート設置にか かる投資であり、この投資の経済波及効果を経済連関表を用いて算出すると、約

224

億円

（USD 280 million）のインドネシア国内への経済波及効果が期待される。

(2) コールチェーンの効率化効果

本船の滞船があれば、滞船緩和によるコスト削減が期待できるが、現状はバージ側を待 たせているオペレーションを採用しており、本船の滞船は大きな問題にはなっていない。

従って、本システム導入に伴うコールチェーンの効率化は、主にバージ側のトリップ回 数増加として現れると考えられる。バージ側の効率化については、PBS のキャッシュフロ ー計算に既に反映されているため、本節では二重計上は行わないものとする。

(3) 資源開発の促進効果等

本ターミナル設置により、石炭資源の安定した輸出が可能になり、石炭資源開発が促進 される。本プロジェクトがない場合（without scenario）では、これまでどおりフローティン グ・クレーンで輸出することになるが、その場合、石炭のブレンディングができない、石

A産業へ の投資額 Y円 = A産 業の需要

額

1

1 原材

料・サー ビス等の 投入額

（①×投 入係数）

2 2

粗付加 価値

3 3

直接効果（投資額=直接効果）

国内生産 品需要額

5 5

第一次生 産誘発額

6 6

第一次波及効果

うち雇 用者所得

7 7

第二次生 産誘発額

10 10

第二次波及効果 投資による直接

的な波及効果

原材料の生産など による波及効果

雇用者の所得が消費 に回って生む波及効果

投資を 原材料 と 付加価値 に 分解

原材料中 の国産品 の額

（②×自給 率）

×逆行列 係数

⑥

× 雇用者所

③×雇用 得率 者所得率

うち雇 用者所得

4 4

×逆行列 係数

雇用者 所得の合

計

8 8

④＋

⑦

雇用者所 得による

消費額

9 9

所得の消

投資の波及効果

費転換率

投資による雇用者所得の創出

ドキュメント内 平成22年度インフラ・システム輸出促進調査等事業,インドネシア石炭資源の有効活用に資する洋上貯炭出荷及び輸送効率化に係る調査,調査報告書 (ページ 145-152)