íà÷àëüíèê îòäåëà áþäæåòèðîâàíèÿ ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã»
1 Certified International Investment Analyst (ìåæäóíàðîäíàÿ ñåðòèôèêàöèÿ, êîòîðàÿ ïîääåðæèâàåòñÿ Àññîöèàöèåé ìåæäóíàðîäíûõ èíâåñòèöèîííûõ àíà-ëèòèêîâ (ACIIA).
Οικονομια
•Πολιτικα
OIKONOMIA • POLITIKAÕ
îòÿ îòäåëüíûå îïåðàöèè ïî ëè-çèíãó êðóïíîé òåõíèêè ïðî-èçâîäèëèñü åùå â Ñîâåòñêîì Ñîþçå, ëèçèíã êàê íîâûé áèçíåñ è âèä ôèíàíñèðîâàíèÿ âîçíèê â Ðîññèè ëèøü ê íà÷àëó 90-õ. Ó÷ðå-äèòåëÿìè áîëüøèíñòâà ëèçèíãîâûõ êîìïàíèé áûëè êîììåð÷åñêèå áàí-êè, à îñíîâíûì ìîòèâîì ïðèìåíå-íèÿ ëèçèíãîâûõ ñõåì — âîçìîæíîñòü ïîëó÷åíèÿ ñóùåñòâåííîé ýêîíîìèè íà íàëîãàõ. Îäíàêî ïðàâîâàÿ íåîïðå-äåëåííîñòü, êîòîðàÿ ïðîäîëæàëàñü äî ñåðåäèíû 1990-õ ãîäîâ, ñäåðæèâàëà ðàçâèòèå ëèçèíãà. Ê ñåðåäèíå 1990-õ ãîäîâ ïðàâèòåëüñòâî, îöåíèâ ïîòåí-öèàë ëèçèíãà è åãî ïðåèìóùåñòâà äëÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ ñòðàíû, ïðèíÿëî ðÿä ïîñòàíîâëåíèé, íàïðàâ-ëåííûõ íà ïîääåðæêó ëèçèíãîâîãî ñåêòîðà.  ðåçóëüòàòå íà ðûíêå ïî-ÿâèëèñü íîâûå êîìïàíèè: ôèíàíñî-âî-ïðîìûøëåííûå ãðóïïû ñîçäàâàëè èõ äëÿ ìîäåðíèçàöèè ñîáñòâåííûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ ìîùíîñòåé. Îä-íîé èç ïåðâûõ êðóïíûõ êîìïàíèé, îöåíèâøèõ ïðåèìóùåñòâà ýòîé ñõå-ìû ôèíàíñèðîâàíèÿ, áûë «Ãàçïðîì».«Ïðè ëèçèíãå ïðèìåíÿåòñÿ óñêîðåí-íàÿ àìîðòèçàöèÿ îáîðóäîâàíèÿ, ÷òî äåëàåò ýòîò âèä ôèíàíñèðîâàíèÿ ïðåäïî÷òèòåëüíåå òàêèõ òðàäèöè-îííûõ ñïîñîáîâ ïðèîáðåòåíèÿ îáî-ðóäîâàíèÿ, êàê ïðÿìàÿ çàêóïêà èëè êðåäèòîâàíèå», — òàê îáû÷íî ïîÿñ-íÿëè â ïðåññ-ñëóæáå «Ãàçïðîìà» èí-òåðåñ ê ýòîìó âèäó äåÿòåëüíîñòè.
 ìàå 2003 ã. ïðàâëåíèå «Ãàçïðîìà»
óòâåðäèëî êîíöåïöèþ ïî ðàçâèòèþ ëèçèíãîâîé äåÿòåëüíîñòè êîìïà-íèè.  êîíöåïöèè ïðåñëåäîâàëàñü öåëü óñèëèòü êîíòðîëü íàä öåëåâûì èñïîëüçîâàíèåì äåíåæíûõ ñðåäñòâ è àêòèâîâ êîìïàíèè, ïðèâëå÷ü äî-ïîëíèòåëüíîå ôèíàíñèðîâàíèå, à òàêæå îïòèìèçèðîâàòü èçäåðæêè çà ñ÷åò èñïîëüçîâàíèÿ íàëîãîâûõ ëüãîò.
Ëèçèíãîâûå ïðîåêòû «Ãàçïðîìà» è
åãî äî÷åðíèõ ñòðóêòóð áûëè ïåðåäàíû ïîä êîíòðîëü ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã», ñòîïðîöåíòíîé äî÷åðíåé êîìïàíèè ÀÁ «Ãàçïðîìáàíê». «Ãàçòåõëèçèíã» ñòàë ïðåäîñòàâëÿòü â ôèíàíñîâóþ àðåíäó øèðîêèé ñïåêòð îáîðóäîâàíèÿ: òðàíñ-ïîðòíóþ è äîðîæíî-ñòðîèòåëüíóþ òåõíèêó, ãàçîäîáûâàþùåå îáîðóäîâàíèå, ñèñòåìû òåëåêîììóíèêàöèé, îáîðóäîâàíèå äëÿ áàíêîâ, êîìïüþòåðíóþ è îôèñíóþ òåõíèêó, òåñíî âçàèìîäåéñòâóÿ ñ öåíòðàëèçîâàííûì ïîñòàâùèêîì
«Ãàçïðîìà» — ÎÎÎ «Ãàçêîìïëåêòèìïýêñ».
Îäíàêî, ðàçðàáàòûâàÿ ðàçëè÷íûå ôèíàíñîâûå ïðîäóêòû äëÿ ñâîèõ ìíî-ãî÷èñëåííûõ êëèåíòîâ, ñïåöèàëèñòû êîìïàíèè «Ãàçòåõëèçèíã» îò÷åòëèâî îñîçíàâàëè, ÷òî ëèçèíã âîâñå íå âñåãäà îáåñïå÷èâàåò ëó÷øèå óñëîâèÿ ôè-íàíñèðîâàíèÿ, ÷åì òðàäèöèîííûå âàðèàíòû, òàêèå, êàê ïîêóïêà òåõíèêè â êðåäèò. Êðîìå òîãî, ðåçêî âîçðîñøàÿ ïîïóëÿðíîñòü ýòîãî âèäà áèçíåñà ïðèâåëà ê ïîÿâëåíèþ íà ðûíêå íîâûõ èãðîêîâ, ÷òî çàñòàâëÿëî çàäóìàòüñÿ î êîíêóðåíòíûõ ïðåèìóùåñòâàõ. È õîòÿ ïîääåðæêà ÎÀÎ «Ãàçïðîì»
îáåñïå-÷èâàëà îïðåäåëåííóþ áåçîïàñíîñòü â ýòîì îòíîøåíèè, êîíêóðåíòíàÿ ñðåäà ñîçäàâàëà ñòèìóë äëÿ òîãî, ÷òîáû êðèòè÷íî è áîëåå ãëóáîêî âçãëÿíóòü íà òå óñëîâèÿ ôèíàíñîâîé àðåíäû, êîòîðûå ñóùåñòâîâàëè ó êîìïàíèè.
 êà÷åñòâå îáúåêòà óãëóáëåííîãî àíàëèçà áûë âûáðàí ïðîåêò ñîçäàíèÿ òðàíñïîðòíîé êîìïàíèè, ïðåäîñòàâëÿþùåé óñëóãè ïî ïåðåâîçêå òðóá áîëü-øîãî äèàìåòðà ïî æåëåçíîé äîðîãå.  ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã» êàê ðàç ðàññìàò-ðèâàëñÿ âîïðîñ î òîì, ÷òîáû ôèíàíñèðîâàòü çàêóïêè óíèêàëüíûõ æåëåçíî-äîðîæíûõ ïëàòôîðì ñ ïîñëåäóþùèì ïðåäîñòàâëåíèåì èõ â ëèçèíã âíîâü îðãàíèçóåìîé òðàíñïîðòíîé êîìïàíèè.
Äåôèöèò ïîäâèæíîãî ñîñòàâà è ðûíîê æåëåçíîäîðîæíûõ ïåðåâîçîê
 ñåðåäèíå 2000-õ ãîäîâ ðûíîê ãðóçîâûõ æåëåçíîäîðîæíûõ ïåðåâîçîê Ðîññèè ðàçâèâàëñÿ óìåðåííî óñòîé÷èâûìè òåìïàìè, óâåëè÷èâàÿñü åæåãîäíî â ñðåäíåì íà 10%.
Íàèáîëåå âàæíûì èç ñäåðæèâàþùèõ ôàêòîðîâ ðàçâèòèÿ îòðàñëè ÿâëÿëñÿ äåôèöèò ïîäâèæíîãî ñîñòàâà, êîòîðûé ïî ïðîãíîçàì ñïåöèàëèñòîâ ÐÀÎ
«ÐÆÄ» äîëæåí áûë ñóùåñòâåííî óâåëè÷èòüñÿ â ñâÿçè ñ âûáûòèåì äåéñòâó-þùèõ ïëàòôîðì, íåñìîòðÿ íà ðîñò ãðóçîâîãî ïàðêà â òîì æå ïåðèîäå.
Ïðîáëåìó äåôèöèòà îáîñòðÿëî òî îáñòîÿòåëüñòâî, ÷òî ñòðóêòóðà êîíòåé-íåðíûõ ïåðåâîçîê ÑÑÑÐ, êîãäà ôîðìèðîâàëñÿ ïàðê êîíòåéíåðîâ è ïëàòôîðì, çíà÷èòåëüíî îòëè÷àëàñü îò òîé, êîòîðàÿ ñëîæèëàñü â Ðîññèè 2000-õ ãîäîâ.
Ðèñ. 1. Äåôèöèò âàãîíîâ (ïðîãíîç ÎÀÎ «ÐÆÄ», òûñ. øò.)
Òàê, â ìèðå ïîðÿäêà 60—65% îáúåìà êîíòåéíåðíûõ ïåðåâîçîê ïðèõîäèëñÿ íà 40-ôóòîâûå êîíòåéíåðû. Íà òàêèå êîíòåéíåðû ïðèõîäèëîñü ïðàêòè÷åñêè 90%
ðîññèéñêîãî èìïîðòà è îêîëî 25% ýêñïîðòà.  òî æå âðåìÿ îñíîâíîé ïàðê æåëåçíîäîðîæíûõ ïëàòôîðì â ÐÔ áûë ïðåäñòàâëåí 60-ôóòîâûìè ïëàòôîðìà-ìè. È, êàê ñëåäñòâèå, â 50% ñëó÷àåâ ïðè äåôèöèòå ïîäâèæíîãî ñîñòàâà ïëàò-ôîðìà ìîãëà áûòü íàãðóæåíà âñåãî íà äâå òðåòè. À ïëàòôîðìû äëÿ ïåðåâîçêè òðóá áîëüøîãî äèàìåòðà äëÿ ñòðîèòåëüñòâà ãàçî- è íåôòåïðîâîäîâ, â êîòîðûõ íóæäàëàñü ðîññèéñêàÿ ýêîíîìèêà, âîîáùå áûëè â îñòðåéøåì äåôèöèòå. Íà òðàäèöèîííî ïðåäñòàâëåííûõ íà ðîññèéñêîì ðûíêå ïëàòôîðìàõ ïåðåâîçèòü òàêîé ãðóç áûëî êðàéíå íåóäîáíî è íåâûãîäíî. Âûáîð ó ïðîèçâîäèòåëåé, òàêèõ, êàê ×åëÿáèíñêèé òðóáîïðîêàòíûé çàâîä, îêàçûâàëñÿ íåâåëèê — ñî-çäàâàòü ñîáñòâåííûé âàãîííûé ïàðê èëè çàêëþ÷àòü äîãîâîð ñ òðàíñïîðòíîé êîìïàíèåé-îïåðàòîðîì, ó êîòîðîé åñòü âàãîíû. Ñîçäàíèå ñîáñòâåííîãî ïàðêà ïîä ñèëó òîëüêî êðóïíûì êîìïàíèÿì: öåíà îäíîãî âàãîíà, ïðèãîäíîãî äëÿ òàêèõ öåëåé, ñîñòàâëÿåò 75 òûñ. äîëë., ëîêîìîòèâà — äî 3 ìëí äîëë. Êàê çàìåòèë êîãäà-òî ðóêîâîäèòåëü ÎÀÎ «ÐÆÄ», «â íåäàëåêîì áóäóùåì îïåðà-òîðû äîëæíû ñòàòü ãëàâíûì èñòî÷íèêîì èíâåñòèöèé â ïîäâèæíîé ñîñòàâ è ðåøèòü ïðîáëåìó åãî äåôèöèòà».
Ïðîåêò ñîçäàíèÿ òðàíñïîðòíîé êîìïàíèè
 ýòèõ óñëîâèÿõ è áûë ïðåäëîæåí èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò ñîçäàíèÿ òðàíñïîðòíîé êîìïàíèè, èñïîëüçóþùåé óíèêàëüíûé ïîäâèæíîé ñîñòàâ ñîáñ-òâåííîé ðàçðàáîòêè — ìíîãîôóíêöèîíàëüíóþ äëèííîìåðíóþ òðàíñïîðòíóþ ïëàòôîðìó, îáåñïå÷èâàþùóþ óäâîåííóþ íîðìó çàãðóçêè òðóá.  îñíîâó ïðî-åêòà áûëè ïîëîæåíû ðàçðàáîòêè åãî èíèöèàòîðà ä.ò.í. Ì.Þ. Òàðàíà (ïàòåíò íà ïîëåçíóþ ìîäåëü ¹40258).
Ìåñòîì äèñëîêàöèè ñîçäàâàåìîé êîìïàíèè áûë âûáðàí ãîðîä ×åëÿáèíñê.
Ïðè âûáîðå ìåñòà îñóùåñòâëåíèÿ ïðîåêòà åãî èíèöèàòîðû ó÷èòûâàëè, ïðå-æäå âñåãî, óäîáíîå ñòðàòåãè÷åñêîå ïîëîæåíèå ×åëÿáèíñêîé îáëàñòè.
Òàê, îáîñíîâûâàÿ ñâîé âûáîð, êëþ÷åâîé ó÷àñòíèê ïðîåêòà Ì.Þ. Òàðàí ïèñàë: «×åëÿáèíñêàÿ îáëàñòü ÿâëÿåòñÿ îäíîé èç íàèáîëåå èíäóñòðèàëüíî ðàçâèòûõ òåððèòîðèé Ðîññèè áëàãîäàðÿ âûãîäíîìó
ýêîíîìèêî-ãåîãðàôè-÷åñêîìó è ñòðàòåãèýêîíîìèêî-ãåîãðàôè-÷åñêîìó ïîëîæåíèþ â ñî÷åòàíèè ñ èñòîðè÷åñêè ìîùíûì ïðîèçâîäñòâåííûì ïîòåíöèàëîì è íàëè÷èåì êâàëèôèöèðîâàííûõ êàäðîâ. Ê òîìó æå îñíîâíîé ïîòðåáèòåëü óñëóã ñîçäàâàåìîé êîìïàíèè — ×åëÿáèíñêèé òðóáîïðîêàòíûé çàâîä — íàõîäèòñÿ èìåííî çäåñü.
Îáëàñòü èìååò î÷åíü ðàçâèòóþ òðàíñïîðòíóþ ñèñòåìó. ×åëÿáèíñê ÿâëÿåòñÿ îñíîâíûì æåëåçíîäîðîæíûì óçëîì Òðàíññèáèðñêîé ìàãèñòðàëè. Êðîìå òîãî, îáëàñòü âûãîäíî ðàñïîëîæåíà íà ñòûêå äâóõ ÷àñòåé ñâåòà — Åâðîïû è Àçèè».
Ðàçâèòàÿ èíôðàñòðóêòóðà îáëàñòè, ðîñò ïåðåâîçî÷íîé äåÿòåëüíîñòè, îñòðàÿ ïîòðåáíîñòü â óëó÷øåíèè êà÷åñòâà òðàíñïîðòíî-ýêñïåäèòîðñêèõ óñëóã — âñå ýòî ïðåäîïðåäåëèëî ìåñòîðàñïîëîæåíèå ïðîåêòà.
Èíèöèàòîðû ñ÷èòàëè, ÷òî ïðîåêò îêàæåòñÿ î÷åíü äîõîäíûì è íå áóäåò ïðåêðàùåí èëè îñòàíîâëåí, ïîñêîëüêó îí ïðèíåñåò âûãîäó ìíîãèì êðóïíûì ó÷àñòíèêàì ðîññèéñêîãî ðûíêà:
ñîçäàíèå Òðàíñïîðòíîé Êîìïàíèè (äàëåå ÒÊ), îêàçûâàþùåé óñëóãè ïî ïåðåâîçêå òðóá áîëüøîãî äèàìåòðà, êîíòåéíåðîâ, ëèñòîâîãî ïðîêàòà è äðóãèõ êðóïíîãàáàðèòíûõ ãðóçîâ, êàê îæèäàëîñü, ðåøèò ïðîáëåìó òðàíñ-ïîðòèðîâêè ïðîäóêöèè ×åëÿáèíñêîãî òðóáîïðîêàòíîãî çàâîäà, â ÷åì çà-èíòåðåñîâàíû òàêèå ïðåäïðèÿòèÿ, êàê ÎÀÎ «ÐÆÄ», ÎÀÎ «Ãàçïðîì», ðÿä íåôòÿíûõ êîìïàíèé;
•
âûïîëíåíèå ïðîèçâîäñòâåííîé ïðîãðàììû ïî âûïóñêó ïîäâèæíîãî ñîñòàâà äàííîãî òèïà ïîçâîëèò çàãðóçèòü ïðîèçâîäñòâåííûå ìîùíîñòè Òâåðñêîãî âàãîíîñòðîèòåëüíîãî çàâîäà è çàâîäà «Öåíòðîñâàð»;
ýêñïëóàòàöèÿ ïîäâèæíîãî ñîñòàâà ïîçâîëèò âûñâîáîäèòü äåôèöèòíûå ïî-ëóâàãîíû äëÿ ïåðåâîçêè ñûïó÷èõ ãðóçîâ, â ïåðâóþ î÷åðåäü êàìåííîãî óãëÿ.
Êàê ïðåäïîëàãàëè èíèöèàòîðû, ñåðèéíîå ïðîèçâîäñòâî òðàíñïîðòíûõ ïëàòôîðì íà áàçå Òâåðñêîãî âàãîíîñòðîèòåëüíîãî çàâîäà (ÒÂÇ) íà÷íåòñÿ óæå íà 1-îì ãîäó ïðîåêòà. Ìîùíîñòè ÒÂÇ ïîçâîëÿþò âûïóñêàòü 30 ïëàòôîðì çà îäèí êâàðòàë. Íà÷èíàÿ ñî âòîðîãî êâàðòàëà 2-ãî ãîäà ïðîåêòà, ê âûïóñêó ïëàòôîðì ïîäêëþ÷èòñÿ âòîðîé çàâîä («Öåíòðîñâàð»).
Äëÿ îáåñïå÷åíèÿ ïîòðåáíîñòåé ×åëÿáèíñêîãî òðóáîïðîêàòíîãî çàâîäà (×ÒÏÇ) â ïåðåâîçêàõ íåîáõîäèìî 900 ïëàòôîðì. Íåîáõîäèìîå êîëè÷åñòâî ïëàòôîðì áóäåò ïðîèçâåäåíî ê êîíöó âòîðîãî êâàðòàëà 5-ãî ãîäà ïðîåêòà.
Òàêèì îáðàçîì, íà 5-îì ãîäó ïðîåêòà òðàíñïîðòíàÿ êîìïàíèÿ âûéäåò íà ïîëíóþ ïðîèçâîäñòâåííóþ ìîùíîñòü. Ñäåëàâ åùå ðÿä ðåàëèñòè÷íûõ äîïó-ùåíèé, ðàçðàáîò÷èêè ïðîåêòà ðàññ÷èòàëè åãî áþäæåò íà ñðîê 30 ëåò (òî åñòü ñðîê àìîðòèçàöèè îñíîâíîãî îáîðóäîâàíèÿ).
Ðàñ÷åòû, âûïîëíåííûå ïî DCF-òåõíîëîãèè, ïîêàçàëè, ÷òî ïðîåêò âûãî-äåí â ôèíàíñîâîì îòíîøåíèè. ×èñòàÿ ïðèâåâûãî-äåííàÿ öåííîñòü ïðîåêòà (NPV) îêàçàëàñü ðàâíà 39 ìëí. äîëë. ÑØÀ, à ïåðèîä îêóïàåìîñòè ñîñòàâèë 6 ëåò.
Ïðè îñóùåñòâëåíèè ðàñ÷åòîâ èíèöèàòîðû ïðîåêòà ïîëàãàëè, ÷òî 50%
ïîòðåáíîñòåé â èíâåñòèöèÿõ áóäåò ïðîôèíàíñèðîâàíî çà ñ÷åò çàåìíîãî êàïè-òàëà — êðåäèòà ïîä ñòàâêó 10% ãîäîâûõ, è äàëåå ýòîò óäåëüíûé âåñ çàåìíîãî êàïèòàëà áóäåò ïîääåðæèâàòüñÿ êàê öåëåâîé.
Îäíàêî â ýòîò ìîìåíò ïðîåêòîì çàèíòåðåñîâàëèñü íåêîòîðûå êëþ÷åâûå ñîòðóäíèêè êîìïàíèè «Ãàçòåõëèçèíã», êîòîðûå çàäóìàëèñü î òîì, ÷òîáû ïðåäëîæèòü ê ðàññìîòðåíèþ àëüòåðíàòèâíóþ ñõåìó ôèíàíñèðîâàíèÿ — ôè-íàíñîâûé ëèçèíã.
Êîìïàíèÿ «Ãàçòåõëèçèíã»
 ìàå 2003 ã. Ïðàâëåíèå ÎÀÎ «Ãàçïðîì» óòâåðäèëî Êîíöåïöèþ ïî ðàç-âèòèþ ëèçèíãîâîé äåÿòåëüíîñòè (Ïîñòàíîâëåíèå Ïðàâëåíèÿ ÎÀÎ «Ãàçïðîì»
¹ 31 îò 22.05.2003). Íà ìîìåíò óòâåðæäåíèÿ Êîíöåïöèè â ñîñòàâå ãðóïïû ÎÀÎ «Ãàçïðîì» óæå ñóùåñòâîâàëî íåñêîëüêî ëèçèíãîâûõ êîìïàíèé. Îäíàêî ïî ðåçóëüòàòàì ñðàâíèòåëüíîãî àíàëèçà äåÿòåëüíîñòè ñóùåñòâóþùèõ ëèçèí-ãîâûõ êîìïàíèé, ïðîâåäåííîãî Äåïàðòàìåíòîì êîðïîðàòèâíîãî ôèíàíñèðî-âàíèÿ, íàèáîëåå ïîäõîäÿùåé äëÿ ðåàëèçàöèè Êîíöåïöèè ëèçèíãîâîé êîìïà-íèåé áûëî ïðèçíàíî ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã».  ñîîòâåòñòâèè ñ Ðàñïîðÿæåíèåì Ïðåäñåäàòåëÿ Ïðàâëåíèÿ îò 11.08.2003 «Îá îáíîâëåíèè îñíîâíûõ ôîíäîâ ÎÀÎ «Ãàçïðîì» íà óñëîâèÿõ ôèíàíñîâîãî ëèçèíãà», «Ãàçòåõëèçèíã» áûëà îïðåäåëåíà êàê óïîëíîìî÷åííàÿ êîìïàíèÿ ïî ïåðåäà÷å íà óñëîâèÿõ ôè-íàíñîâîãî ëèçèíãà äî÷åðíèì îáùåñòâàì è îðãàíèçàöèÿì ÎÀÎ «Ãàçïðîì»
îáîðóäîâàíèÿ, íå òðåáóþùåãî ìîíòàæà.
ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã» áûëî ñîçäàíî 20.07.2001 êàê äî÷åðíÿÿ ëèçèíãîâàÿ êîìïàíèè ÇÀÎ «ÀÊÁ Ãàçïðîìáàíê», êîòîðûé ÿâëÿåòñÿ ó÷ðåäèòåëåì è åäèíñ-òâåííûì ó÷àñòíèêîì Îáùåñòâà. Îêàçàíèå óñëóã ôèíàíñîâîé àðåíäû (ëè-çèíãà) ÿâëÿåòñÿ åäèíñòâåííûì âèäîì äåÿòåëüíîñòè Êîìïàíèè.  ñîñòàâå êëèåíòîâ Êîìïàíèè ïîäàâëÿþùåå áîëüøèíñòâî ïðèõîäèòñÿ íà äî÷åðíèå îáùåñòâà ÎÀÎ «Ãàçïðîì» (ñì. ðèñ. 2).
Âî âðåìÿ îïèñûâàåìûõ ñîáûòèé (2005 ã.) ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã» áûëî îäíîé èç íàèáîëåå äèíàìè÷íî ðàçâèâàþùèõñÿ ëèçèíãîâûõ êîìïàíèé â Ðîññèè.
•
•
Îáúåìû ïðåäîñòàâëÿåìûõ óñëóã ðîñëè î÷åíü âûñîêèìè òåìïàìè è çíà÷è-òåëüíî ïðåâûøàëè ðîñò ñàìîãî ðûíêà (ñì. ðèñ. 3). Ýòî áûëî îáóñëîâëåíî, ïðåæäå âñåãî, åå èíòåãðàöèåé â ñòðóêòóðó «Ãàçïðîìà», ñòàòóñîì óïîëíî-ìî÷åííîé ëèçèíãîâîé êîìïàíèè. Îäíàêî â ñîâìåñòíûõ ïðîåêòàõ, â êîòî-ðûõ â çíà÷èòåëüíîé äîëå ó÷àñòâîâàë íå òîëüêî «Ãàçïðîì» è åãî àôôèëèðî-âàííûå ñòðóêòóðû, íî è äðóãèå êðóïíûå ñòðóêòóðû, òàêèå êàê ÀÎ «ÐÆÄ», ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã» äîëæíî áûëî ñòîëêíóòüñÿ ñ êîíêóðåíöèåé ñî ñòîðîíû íåçàâèñèìûõ îïåðàòîðîâ ðûíêà ôèíàíñîâîé àðåíäû. Ê ïîäîáíûì ïðîåêòàì, áåçóñëîâíî, ïðèíàäëåæàëà è îïèñàííàÿ âûøå èäåÿ ñîçäàíèÿ òðàíñïîðòíîé êîìïàíèè â ×åëÿáèíñêå.  ýòèõ óñëîâèÿõ ñòîèëî çàäóìàòüñÿ î òîì, êàêîâû êîíêóðåíòíûå ïðåèìóùåñòâà ãàçïðîìîâñêîé ëèçèíãîâîé ñòðóêòóðû ïî îò-íîøåíèþ ê áëèæàéøèì êîíêóðåíòàì.
Ðûíîê ëèçèíãîâûõ óñëóã è áëèæàéøèå êîíêóðåíòû ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã»
 öåëîì â îïèñûâàåìûé ïåðèîä ðûíîê ëèçèíãîâûõ óñëóã äåìîíñòðèðîâàë ïîëîæèòåëüíóþ äèíàìèêó. Êîëè÷åñòâî ðûíî÷íî-îðèåíòèðîâàííûõ ëèçèíãîâûõ êîìïàíèé â ÐÔ íåóêëîííî âîçðàñòàëî è óæå ê 2005 ã. äîñòèãëî 200. Ýòîìó â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè ñïîñîáñòâîâàëî èçìåíåíèå ñòðóêòóðû ôèíàíñèðî-âàíèÿ ëèçèíãîâûõ îïåðàöèé è óâåëè÷åíèå ïåðå÷íÿ âîçìîæíûõ èñòî÷íèêîâ ôèíàíñèðîâàíèÿ (â îñíîâíîì ôèíàíñèðîâàíèå øëî çà ñ÷åò êðåäèòîâ áàíêîâ,
Ðèñ. 2. Ñòðóêòóðà ïîðòôåëÿ ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã»
Ðèñ. 3. Äèíàìèêà ðîñòà ëèçèíãîâîãî ïîðòôåëÿ è îáúåìà ëèçèíãîâûõ ïëàòåæåé ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã» çà 2004—2005 ãã.
íî òàêæå âîçíèêëà òåíäåíöèÿ ê ôèíàíñèðîâàíèþ ñäåëîê ïóòåì âûïóñêà äîë-ãîâûõ öåííûõ áóìàã, èñïîëüçîâàíèÿ ôàêòîðèíãà è ïðèâëå÷åíèÿ ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà ëèçèíãîäàòåëåé). Ñðåäè îáúåêòîâ ëèçèíãîâûõ ñäåëîê íàáëþäàëîñü ïðåîáëàäàíèå âûñîêîëèêâèäíûõ îáúåêòîâ òåëåêîììóíèêàöèîííîãî îáîðóäî-âàíèÿ, îáîðóäîâàíèÿ äëÿ äîáû÷è ïîëåçíûõ èñêîïàåìûõ, àâòîìîáèëüíîãî è æåëåçíîäîðîæíîãî òðàíñïîðòà. Òàêæå âëèÿíèå íà ðûíîê ëèçèíãîâûõ óñëóã îêàçûâàëà òåíäåíöèÿ óâåëè÷åíèÿ äîëè ìàëûõ è ñðåäíèõ ïðåäïðèÿòèé ñðåäè ëèçèíãîïîëó÷àòåëåé. Âñå ýòî ñîçäàâàëî áëàãîïðèÿòíûå ïðåäïîñûëêè äëÿ ó÷àñ-òèÿ â ïðîåêòå ñîçäàíèÿ òðàíñïîðòíîé êîìïàíèè â ×åëÿáèíñêå.
Äëÿ ñîïîñòàâëåíèÿ ïðèâëåêàòåëüíîñòè ñâîèõ ôèíàíñîâûõ ïðîäóêòîâ ñ àíàëîãè÷íûìè ïðîäóêòàìè êîíêóðåíòîâ, ñïåöèàëèñòû ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã»
ðàññìîòðåëè òðè àëüòåðíàòèâû, ïðåäëàãàåìûå òàêèìè èçâåñòíûìè ôèðìàìè, êàê «À-ëèçèíã» è «Ð-ëèçèíã», «Ò-ëèçèíã».
ÎÀÎ «À-ëèçèíã» áûëî ñîçäàíî â ôåâðàëå 2001 ã. ïî èíèöèàòèâå Ìèíèñòåðñòâà èìóùåñòâåí-íûõ îòíîøåíèé ÐÔ(ôàêòè÷åñêè äåÿòåëüíîñòü áûëà íà÷àòà â 2002 ã.).  íàñòîÿùåå âðåìÿ Ôåäåðàëüíîå àãåíòñòâî ïî óïðàâëåíèþ ôåäåðàëüíûì èìóùåñòâîì ÐÔ ÿâëÿåòñÿ îñíîâíûì àêöèîíåðîì Êîìïàíèè (99,99% àêöèé). Ñîãëàñíî ðàñïîðÿæåíèþ Ïðàâèòåëüñòâà ÐÔ ÎÀÎ
«À-ëèçèíã» âõîäèò â ñïèñîê 27 ñòðàòåãè÷åñêèõ àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè.
ÎÀÎ «À-ëèçèíã» — êðóïíåéøàÿ â Ðîññèè ãîñóäàðñòâåííàÿ àãðîïðîìûøëåííàÿ ëèçèíãîâàÿ êîìïàíèÿ, ðàáîòàþùàÿ íà ðûíêå ëèçèíãà ñåëüñêîõîçÿéñòâåííîé òåõíèêè è îáîðóäîâàíèÿ.
Êîìïàíèÿ ðàáîòàåò ñ ëèçèíãîïîëó÷àòåëÿìè èç 89 ñóáúåêòîâ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè.
ÎÎÎ «Ð-Ëèçèíã» âõîäèò â ãðóïïó ëèçèíãîâûõ êîìïàíèé Ð., êîòîðàÿ îñóùåñòâëÿåò îïåðàöèè ïî ëèçèíãó â ñòðàíàõ Öåíòðàëüíîé è Âîñòî÷íîé Åâðîïû. Äåÿòåëüíîñòü ÎÎÎ «Ð-Ëèçèíã»
íàïðàâëåíà íà ðàáîòó ñ ïðåäïðèÿòèÿìè èç òàêèõ îòðàñëåé, êàê íåôòå- è ãàçîäîáû÷à, ãîðíî-ðóäíàÿ ïðîìûøëåííîñòü, ïèùåâàÿ ïðîìûøëåííîñòü, ïîëèãðàôèÿ, ñòðîèòåëüñòâî è òðàíñ-ïîðò. Ïðè ïðîäâèæåíèè ñîáñòâåííûõ óñëóã îäíèì èç êëþ÷åâûõ êîíêóðåíòíûõ ïðåèìóùåñòâ ÎÎÎ «Ð-Ëèçèíã» ÿâëÿåòñÿ âîçìîæíîñòü èñïîëüçîâàòü òåððèòîðèàëüíóþ ñåòü Ð-Áàíêà, ÷òî ïîçâîëÿåò ñóùåñòâåííî ðàñøèðèòü êðóã ïîòåíöèàëüíûõ êëèåíòîâ ëèçèíãîâîé êîìïàíèè.
Îñíîâíîå íàïðàâëåíèå äåÿòåëüíîñòè êîìïàíèè «Ò-ëèçèíã» — ïðåäîñòàâëåíèå â ôèíàíñîâóþ àðåíäó îáîðóäîâàíèÿ, íå òðåáóþùåãî ìîíòàæà, à èìåííî: æåëåçíîäîðîæíîãî òðàíñïîðòà, äîðîæíî-ñòðîèòåëüíîé è ïðî÷åé ñòðîèòåëüíîé òåõíèêè, òåëåêîììóíèêàöèîííîãî îáîðóäîâà-íèÿ, îáîðóäîâàíèÿ äëÿ ïèùåâîé ïåðåðàáîòêè, ïàññàæèðñêîãî è ãðóçîâîãî àâòîòðàíñïîðòà.
Êîíêóðåíòíûå ïðåäëîæåíèÿ ïî ëèçèíãîâîìó ôèíàíñèðîâàíèþ
Äàëåå ðàñ÷åòíûé îòäåë ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã» ïðîèçâåë ñòàíäàðòíûé (ïðè-íÿòûé â ýòîé êîìïàíèè) ðàñ÷åò ãðàôèêîâ ëèçèíãîâûõ ïëàòåæåé â äâóõ âàðè-àíòàõ: ñ àâàíñîâûì ïëàòåæîì è áåç íåãî. Àíàëîãè÷íûå ãðàôèêè áûëè ñäåëàíû è â äðóãèõ êîìïàíèÿõ: «Ò-ëèçèíã», «À-ëèçèíã» è «Ð-Ëèçèíã». Èçëèøíå ãîâî-ðèòü, ÷òî ïðåäìåòîì àðåíäû ðàññìàòðèâàëèñü óíèêàëüíûå æåëåçíîäîðîæíûå ïëàòôîðìû ñòîèìîñòüþ 75 òûñ. äîëë. äëÿ ïåðåâîçêè òðóá, î ÷åì ãîâîðèëîñü âûøå. Òàêèì îáðàçîì, áûëè ïîëó÷åíû èñõîäíûå äàííûå äëÿ ïîñëåäóþùåãî àíàëèçà (òàáë. 1).
Äàëüíåéøèé àíàëèç ñòðîèëñÿ íà äâóõ äîïóùåíèÿõ îòíîñèòåëüíî íàëîãî-îáëîæåíèÿ:
ëèçèíãîâûå ïëàòåæè ïîëíîñòüþ âûâîäÿòñÿ èç-ïîä íàëîãà íà ïðèáûëü è îòíîñÿòñÿ íà ðàñõîäû ó ëèçèíãîïîëó÷àòåëÿ;
âñå òðè ñðàâíèâàåìûå êîìïàíèè ÿâëÿþòñÿ êðóïíûìè, ñ áîëüøèì êî-ëè÷åñòâîì ñäåëîê, ïîýòîìó ÍÄÑ, óïëà÷èâàåìûé ïðè ïðèîáðåòåíèè îáî-ðóäîâàíèÿ ïî êàæäîé êîíêðåòíîé ñäåëêå, à òàêæå âûïëà÷èâàåìûé â áþä-æåò, â ñóììå êîìïåíñèðóåòñÿ ÍÄÑ, íà÷èñëåííûì íà ëèçèíãîâûå ïëàòåæè è ïîëó÷åííûì êîìïàíèåé. Òàêèì îáðàçîì, ñóììàðíûé áàëàíñ ýòîãî íàëîãà
•
•
â êàæäûé ïåðèîä âðåìåíè ðàâåí íóëþ, è íà ðåçóëüòàò ðàñ÷åòîâ ýòîò íàëîã âëèÿíèÿ íå îêàçûâàåò.
Ñóòü ìåòîäà çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî èç äåíåæíîãî ïîòîêà ïî ëèçèíãó (CFL) äëÿ êàæäîãî ïåðèîäà ëèçèíãà âû÷èòàåòñÿ äåíåæíûé ïîòîê CFB, êîòîðûé áûë áû ó ëèçèíãîïîëó÷àòåëÿ ïðè ïîêóïêå îáîðóäîâàíèÿ â òîì æå ïåðèîäå.
Ïîëó÷àåì äèôôåðåíöèàëüíûé äåíåæíûé ïîòîê:
ΔCF = CFL–CFB.
Åñëè ìû íàéäåì IRR ýòîãî ïîòîêà, òî ïîëó÷èì «ñòîèìîñòü ëèçèíãà», òî åñòü ïîñëåíàëîãîâóþ ýôôåêòèâíóþ ñòàâêó óñëîâíîãî êðåäèòà, íà êîòîðûé è áóäåò îñóùåñòâëåíà «ïîêóïêà». Óâåëè÷èâ IRR íà íàëîãîâûé ùèò çà ñ÷åò ïðîöåíòîâ, êîòîðûå íàäî áóäåò óïëà÷èâàòü çà ïîëüçîâàíèå êðåäèòîì,
ïîëó-÷èì íîìèíàëüíóþ ñòàâêó êðåäèòà, ñîïîñòàâèìîãî ñ ëèçèíãîì:
Kd = IRR/(1–T)
Äåíåæíûé ïîòîê CFB ïðè ïîêóïêå îäíîé æåëåçíîäîðîæíîé ïëàòôîðìû ñòîèìîñòüþ 75 òûñ. äîëë. ïîêàçàí â òàáëèöå 2.
Ðàñ÷åò ñòîèìîñòè ëèçèíãà ïî àëüòåðíàòèâíûì âàðèàíòàì ïîêàçàí â ïðè-ëîæåíèè 1 ê íàñòîÿùåìó êåéñó.  ðàñ÷åòàõ ïðèíÿòî äîïóùåíèå, ÷òî ïî çàâåðøåíèè 10-ëåòíåãî ïåðèîäà æåëåçíîäîðîæíàÿ ïëàòôîðìà ìîæåò áûòü ïðîäàíà ïî îñòàòî÷íîé ñòîèìîñòè 50000 äîëë.
Îäíàêî âàæíî îáðàòèòü âíèìàíèå íà ñëåäóþùåå.  ñîîòâåòñòâèè ñî ñòàí-äàðòíûìè óñëîâèÿìè ôèíàíñîâîãî ëèçèíãà, ïî çàâåðøåíèþ ñðîêà àðåíäû îáîðóäîâàíèå âûêóïàåòñÿ ëèçèíãîïîëó÷àòåëåì ïî «ñèìâîëè÷åñêîé» öåíå, òî åñòü, ïî ñóòè, ïåðåäàåòñÿ íà áàëàíñ ëèçèíãîïîëó÷àòåëÿ. Îäíàêî åñëè ëè-çèíãîïîëó÷àòåëü òóò æå ïðîäàñò, êàê è âëàäåëåö, ïëàòôîðìó ïî 50000 äîëë., òî îí ïîëó÷èò íå âñþ ýòó ñóììó. Äåëî â òîì, ÷òî ïðè ëèçèíãîâîé ñõåìå ïðåäóñìîòðåíà óñêîðåííàÿ àìîðòèçàöèÿ îáîðóäîâàíèÿ ñ êîýôôèöèåíòîì 3.
Ïîýòîìó ëèçèíãîïîëó÷àòåëü ïîëó÷èò ïîëíîñòüþ ñàìîðòèçèðîâàííóþ ïëàò-ôîðìó, îñòàòî÷íàÿ ñòîèìîñòü êîòîðîé áóäåò ðàâíà íóëþ, è ïðè åå ïðîäàæå
Ò à á ë è ö à 1 Ãðàôèêè ëèçèíãîâûõ ïëàòåæåé
Âàðèàíòû ëèçèíãà 1 2 3 4 5
Êîìïàíèÿ Ãàçòåõëèçèíã 1 Ãàçòåõëèçèíã 2 Ò -ëèçèíã À-ëèçèíã Ð-Ëèçèíã
Àâàíñ 15% — 15% 20% 25%
Îáùàÿ ñóììà
äîãîâîðà ëèçèíãà 149 295 158 861 176 644 147 622 145 949
Àâàíñîâûé ïëàòåæ 11 250 11 250 15 000 18 750
1-é ãîä 16 419 18 949 16 539 15 728 15 036
2-é ãîä 15 838 18 268 16 539 15 180 14 521
3-é ãîä 15 257 17 588 16 539 14 632 14 007
4-ûé ãîä 14 676 16 907 16 539 14 084 13 492
5-ûé ãîä 14 095 16 226 16 539 13 536 12 977
6-îé ãîä 13 514 15 546 16 539 12 988 12 463
7-îé ãîä 12 933 14 865 16 539 12 440 11 948
8-îé ãîä 12 352 14 185 16 539 11 893 11 433
9-ûé ãîä 11 771 13 504 16 539 11 345 10 918
10-ûé ãîä 11 190 12 823 16 539 10 797 10 404
ïî 50000 äîëë. âîçíèêíåò íàëîãîîáëàãàåìàÿ ïðèáûëü â ðàçìåðå 50000 äîëë.
Åñëè ñ ýòîé ïðèáûëè áóäåò óïëà÷åí íàëîã 24%, òî áûâøèé
ëèçèíãîïîëó-÷àòåëü ïîëó÷èò íà ðóêè 50000 äîëë. (1–24%) = 38000 äîëë.
Òàêèì îáðàçîì, ïðè èñïîëüçîâàíèè âàðèàíòà ëèçèíãà èíèöèàòîðîì ïðî-åêòà áóäåò, ïî ñðàâíåíèþ ñ ïîêóïêîé â êðåäèò, ïîòåðÿí «íàëîãîâûé ùèò» ñ ëèêâèäàöèîííîé ñòîèìîñòè. Âåäü åñëè áû áûë ðåàëèçîâàí âàðèàíò ïîêóïêè, òî àìîðòèçàöèÿ áûëà áû ëèíåéíàÿ, è ïðè ïðîäàæå ïëàòôîðìû ïî îñòàòî÷íîé ñòîèìîñòè íèêàêîé ïðèáûëè áû íå âîçíèêëî, à áûâøèé âëàäåëåö ïëàòôîðìû ïîëó÷èë áû âñå 50000 äîëë., íå ïëàòÿ íèêàêîãî íàëîãà.
Ðåçóëüòàòû ðàñ÷åòîâ ïðåäñòàâëåíû â òàáëèöå 3. Êàê âèäíî èç ïðèâåäåííîé òàáëèöû, âñå ëèçèíãîâûå êîìïàíèè ïðåäëàãàþò ôèíàíñèðîâàíèå â ñðåäíåì ïîä ñòàâêó 11,2%, ÷òî ãîâîðèò î äîñòàòî÷íî íàïðÿæåííîé êîíêóðåíöèè íà ýòîì ðûíêå. Îòëè÷èÿ ñóùåñòâóþò ó âàðèàíòà «Ãàçòåõëèçèíã» 2, êîòîðûé äàåò äðóãîå ïðåèìóùåñòâî — îí ÿâëÿåòñÿ áåçàâàíñîâûì, è ïîòîìó òàêîå ïîâûøåíèå ñòîèìîñòè ÿâëÿåòñÿ îïðàâäàííûì. Íà ýòîì ôîíå íå â ëó÷øóþ ñòîðîíó âûäåëÿåòñÿ ïðåäëîæåíèå êîìïàíèè «Ò-ëèçèíã», êîòîðîå ÿâëÿåòñÿ è áîëåå äîðîãèì, è íå îñâîáîæäàåò îò àâàíñà. Âìåñòå ñ òåì ïðåäñòàâëåííûå ðàñ÷åòû ïîêàçûâàþò, ÷òî ïðåäëîæåíèÿ ëèçèíãîâûõ êîìïàíèé â ñðåäíåì Ò à á ë è ö à 2 Äåíåæíûé ïîòîê ïðè ïîêóïêå æåëåçíîäîðîæíîé ïëàòôîðìû
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
– Çàòðàòû íà ïðèîáðåòåíèå èìóùåñòâà
75 000
Àìîðòèçàöèÿ 2 500 2 500 2 500 2 500 2 500 2 500 2 500 2 500 2 500 2 500 – Íàëîã íà
èìóùåñòâî 1 475 1 425 1 375 1 325 1 275 1 225 1 175 1 125 1 075 1 025 – Ñòðàõîâàíèå
èìóùåñòâà (1,5%)
1 125 1 088 1 050 1 013 975 938 900 863 825 788 750 + Íàëîãîâûé
ùèò — 1 224 1 203 1 182 1 161 1 140 1 119 1 098 1 077 1 056 1 035 +
Âûñâîáîæäà-åìàÿ (îñòàòî÷-íàÿ) öåííîñòü èìóùåñòâà
50 000
CFb –76 125 –1 451 –1 380 –1 310 –1 240 –1 169 –1 099 –1 029 –959 –888 49 932 Ðàñ÷åò ïðîèçâîäèëñÿ ïî ôîðìóëå:
CFb= (DP + Tinv.+ Ins.) xT — Capex — Tinv. — Ins + SV CFb — äåíåæíûé ïîòîê ïðè ïîêóïêå;
DP — àìîðòèçàöèÿ;
Tinv — íàëîã íà èìóùåñòâî;
Ins — ñòðàõîâêà;
T — ñòàâêà íàëîãà íà ïðèáûëü;
Capex — çàòðàòû íà ïðèîáðåòåíèå èìóùåñòâà;
(DP + Tinv.+ Ins.) xT — íàëîãîâûé ùèò, ñîçäàâàåìûé àìîðòèçàöèåé, ñòðàõîâêîé è íàëîãîì íà èìóùåñòâî. Ïðè ðàñ÷åòå íàëîãîâîãî ùèòà èñïîëüçóåòñÿ ñòðàõîâêà ïðåäøåñòâóþùåãî ãîäà;
SV — âûñâîáîæäàåìàÿ (îñòàòî÷íàÿ) öåííîñòü èìóùåñòâà. Íàèáîëåå ðåàëèñòè÷íîå ïðåäïîëî-æåíèå î åå âåëè÷èíå íà 10-é ãîä — òî, ÷òî ýòà öåííîñòü áóäåò ðàâíà áóõãàëòåðñêîé îñòàòî÷íîé ñòîèìîñòè ïðè ëèíåéíîì íà÷èñëåíèè àìîðòèçàöèè çà 10 ëåò ýêñïëóàòàöèè.
(ïî ìîäå) äîðîæå ïðèìåðíî íà 120 áàçèñíûõ ïóíêòîâ (1,2%), ÷åì âàðèàíò êðåäèòîâàíèÿ, êîòîðûé, êàê ìû ïîìíèì, äîñòóïåí òðàíñïîðòíîé êîìïàíèè ïî ýôôåêòèâíîé ñòàâêå 10%. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî áàçîâûé âàðèàíò ôèíàíñèðî-âàíèÿ, ïðè êîòîðîì îáîðóäîâàíèå ïðèîáðåòàåòñÿ â êðåäèò, ïðåäïî÷òèòåëåí ïî ñòîèìîñòè äëÿ òðàíñïîðòíîé êîìïàíèè.
Âñå ëè òàê ïðîñòî?
Îäíàêî âñå ëè òàê ïðîñòî è ñòîèò ëè áåçóñëîâíî îòâåðãíóòü ëèçèíã êàê áî-ëåå äîðîãîé ñïîñîá ôèíàíñèðîâàíèÿ êîììåð÷åñêîé èäåè? Êàê ó èíèöèàòîðîâ ïðîåêòà, òàê è ó ñïåöèàëèñòîâ ëèçèíãîâîé êîìïàíèè îñòàâàëèñü ñîìíåíèÿ.
Ñïåöèàëèñòû ïðèøëè ê âûâîäó, ÷òî íå âñå ïëþñû è ìèíóñû ôèíàíñîâîãî ëèçèíãà ìîæíî ñâåñòè ê ïðîñòîìó ñðàâíåíèþ äâóõ ÷èñåë.
Ïðè÷èíà, ïî êîòîðîé èíèöèàòîðû ïðîåêòà ñîçäàíèÿ òðàíñïîðòíîé êîì-ïàíèè âñå æå ìîãóò ïðåäïî÷åñòü ëèçèíãîâóþ ñõåìó ôèíàíñèðîâàíèÿ, ñî-ñòîèò â òîì, ÷òî ïîëó÷èòü êðåäèò, ïîêðûâàþùèé âñþ öåíó ïðèîáðåòàåìîãî èìóùåñòâà, íåâîçìîæíî. Êàê ïðàâèëî, êðåäèò íà ïðèîáðåòåíèå ïîäâèæíîãî ñîñòàâà âûäàåòñÿ íà ñóììó, íå ïðåâûøàþùóþ 85% îò öåíû ïëàòôîðìû.
Îñòàâøèåñÿ 15% ñòîèìîñòè ïëàòôîðìû ïðèäåòñÿ ïðîôèíàíñèðîâàòü ñîáñ-òâåííûì êàïèòàëîì èíèöèàòîðîâ ïðîåêòà.
Ëèçèíã æå ïîêðîåò âñþ ñóììó ïðèîáðåòàåìîãî èìóùåñòâà öåëèêîì, áîëåå òîãî, â ñâÿçè ñ òåì, ÷òî ñàìè ïëàòôîðìû ÿâëÿþòñÿ ñâîåîáðàçíûì (è äîñòàòî÷íî ëèêâèäíûì) «îáåñïå÷åíèåì» ôèíàíñèðîâàíèÿ, òðåáîâàíèÿ ó ëèçèíãîâîé êîìïàíèè â îòíîøåíèè çàëîãà ìîãëè áû áûòü ìåíüøå, ÷åì ó êðåäèòîðà.
Âòîðàÿ ïðè÷èíà âîçìîæíîãî âûáîðà ëèçèíãîâîé ñõåìû ñîñòîèò â òîì, ÷òî ó ñàìîé ëèçèíãîâîé êîìïàíèè åñòü íåêîòîðûé ðåçåðâ äëÿ ñíèæåíèÿ àðåíä-íîé ïëàòû, à, ñëåäîâàòåëüíî, ïðè ãèáêîì ïîäõîäå ó èíèöèàòîðîâ ïðîåêòà è ñïåöèàëèñòîâ ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã» ñóùåñòâóåò âîçìîæíîñòü äîãîâîðèòüñÿ.
Äåéñòâèòåëüíî, ïîïûòàåìñÿ ïîñìîòðåòü íà ïðåäñòàâëåííûå ãðàôèêè ïëà-òåæåé ñî ñòîðîíû ñàìèõ ëèçèíãîâûõ êîìïàíèé, òî åñòü âñòàíåì íà ïîçèöèè ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã» è ïîñìîòðèì, êàêóþ äîõîäíîñòü ïîëó÷èò îò ñäåëêè ñ æåëåçíîäîðîæíûìè ïëàòôîðìàìè ýòà îðãàíèçàöèÿ. Äëÿ ýòîãî îïðåäåëèì åå äåíåæíûå ïîòîêè äëÿ êàæäîãî ïåðèîäà ïî ôîðìóëå:
CF = D + LPÌÒ – Ñàðñõ – PR – I – Ins – Ò,
ãäå: D — ïîëó÷åíèå êðåäèòà;
Ñàðåõ — çàòðàòû íà ïðèîáðåòåíèå èìóùåñòâà;
LPÌÒ — ëèçèíãîâûé ïëàòåæ;
SV — îñòàòî÷íàÿ ñòîèìîñòü;
I — âûïëàòà ïðîöåíòîâ ïî êðåäèòó;
PR — âûïëàòà îñíîâíîãî äîëãà êðåäèòà;
Ins — âûïëàòà ñòðàõîâêè;
Ò — âûïëàòà íàëîãà íà ïðèáûëü.
Ò à á ë è ö à 3 Ñðàâíåíèå âàðèàíòîâ ëèçèíãîâîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ ïî ñòîèìîñòè
Âàðèàíòû ëèçèíãà 1 2 3 4 5
Êîìïàíèÿ Ãàçòåõëèçèíã 1 Ãàçòåõëèçèíã 2 Ò-ëèçèíã À-ëèçèíã Ð-ëèçèíã
IRR 8,52% 9,18% 10,86% 8,51% 8,50%
Kd 11,21% 12,08% 14,29% 11,20% 11,19%
Ïðåäïîëîæèì, èç âñåõ êîíêóðèðóþùèõ óñëîâèé ôèíàíñèðîâàíèÿ íàìè áûë âûáðàí âàðèàíò ¹ 2 ÎÎÎ «Ãàçòåõëèçèíã». Ìàðæèíàëüíûå äåíåæíûå ïîòîêè îò ýòîãî äîãîâîðà ëèçèíãà ïðåäñòàâëåíû â Ïðèëîæåíèè 2.
Ðàññ÷èòàâ IRR, ïîëó÷àåì, ÷òî äîõîäíîñòü äàííîé ñäåëêè äëÿ ëèçèíãîäà-òåëÿ ñîñòàâèò:
IRR = 30,61%,
÷òî çíà÷èòåëüíî áîëüøå òðåáóåìîé ñòàâêè äîõîäíîñòè, êîòîðàÿ â ÎÎÎ
«Ãàçòåõëèçèíã» ñêëàäûâàåòñÿ èç ñòàâêè êðåäèòà (îêîëî 10% â äîëëàðàõ) è ìàðæè, êîòîðàÿ îáû÷íî ñîñòàâëÿåò 3—5%.
Íå ñòîèò ëè ëèçèíãîäàòåëþ, êðóïíîé è èçâåñòíîé êîìïàíèè, ïîæåðò-âîâàòü ÷àñòüþ ýòîé àíîìàëüíîé äîõîäíîñòè â äîëëàðàõ âî èìÿ ïîëó÷åíèÿ äîëãîñðî÷íîãî è ñòàáèëüíîãî êëèåíòà, êàêèì, áåçóñëîâíî, ìîæåò ñòàòü îïè-ñàííàÿ Òðàíñïîðòíàÿ êîìïàíèÿ?
* * *
Ðàññìàòðèâàÿ ðàáîòû âåäóùèõ ðîññèéñêèõ ó÷åíûõ â îáëàñòè ëèçèíãà, òàêèõ êàê Ð. Îëüõîâñêàÿ, Â. ×åêìàðåâà, Ë. Ïðèëóöêèé, Ý. Áóãóëîâ, Â. Ãîðåìûêèí, Â. Ãàçìàí è äð., à òàêæå àíàëèçèðóÿ îôèöèàëüíûå ìåòîäèêè îïðåäåëåíèÿ ëèçèíãîâûõ ïëàòåæåé, íåâîçìîæíî îòðåøèòüñÿ îò ìûñëè, ÷òî ìû â Ðîññèè òàê è íå óøëè îò ïðèíöèïîâ çàòðàòíîãî öåíîîáðàçîâàíèÿ. Äåéñòâèòåëüíî, ëèçèíãîâûé ïëàòåæ ïðàêòè÷åñêè âñåãäà â óïîìÿíóòûõ ìåòîäèêàõ îöåíèâàåòñÿ êàê ñóììà âîçìåùåíèÿ çàòðàò ëèçèíãîäàòåëÿ. Òåõíîëîãèÿ îáû÷íî âêëþ÷àåò:
ðàñ÷åò àìîðòèçàöèîííûõ îò÷èñëåíèé, ðàñ÷åò ïëàòû çà êðåäèòíûå ðåñóðñû, ðàñ÷åò ïëàòû çà äîïîëíèòåëüíûå (ñåðâèñíûå) óñëóãè, ðàñ÷åò ðàçìåðà êîìèñ-ñèîííûõ âûïëàò è ðàñ÷åò íàëîãà íà äîáàâëåííóþ ñòîèìîñòü, êîòîðûå è ñî-ñòàâëÿþò îáùóþ ñóììó ëèçèíãîâûõ ïëàòåæåé. È ïðè ýòîì íèêîãî, ïîõîæå, íå èíòåðåñóåò, à êàêèì áóäåò ñïðîñ íà ïîäîáíûå óñëóãè, îöåíåííûå ñ ïîçèöèè âûãîäû òîëüêî îäíîé ñòîðîíû ñäåëêè. Ïðè ýòîì ïîñòîÿííî ïîâòîðÿþùèåñÿ, êàê çàêëèíàíèÿ, äåêëàðàöèè î íàëîãîâîé ýêîíîìèè èãðàþò ðîëü ñâîåîáðàç-íîé «ìîðêîâêè», â ïîãîíå çà êîòîðîé ëèçèíãîïîëó÷àòåëè äîëæíû, ïî èäåå, ñëåäîâàòü íà ïîâîäó ó ëèçèíãîäàòåëÿ.
Îäíàêî â óñëîâèÿõ îáîñòðÿþùåéñÿ êîíêóðåíöèè íà ðûíêå ëèçèíãà, î
÷åì ãîâîðÿò ïðèìåðíî îäèíàêîâûå öèôðû åãî ñòîèìîñòè â ïðåäëîæåíèÿõ ðàçëè÷íûõ êîìïàíèé, à òàêæå ïîâûøàþùåãîñÿ óðîâíÿ îáðàçîâàííîñòè ôè-íàíñîâûõ ìåíåäæåðîâ êîìïàíèé, ñïåöèàëèñòû â îáëàñòè ëèçèíãà äîëæíû ïåðåéòè, êàê ãîâîðÿò ïñèõîëîãè, íà âòîðîé óðîâåíü ðåôëåêñèè, òî åñòü â ðàçðàáîòêå ñâîèõ ôèíàíñîâûõ ïðîäóêòîâ îðèåíòèðîâàòüñÿ íà ñïðîñ ïîòåí-öèàëüíûõ êîìïåòåíòíûõ ëèçèíãîïîëó÷àòåëåé. È òîò, êòî ïåðâûì âîçüìåò íà âîîðóæåíèå ïîäîáíûé ïîäõîä è ñóìååò ïðîèíôîðìèðîâàòü îá ýòîì øè-ðîêèé ñëîé ïîòåíöèàëüíûõ êëèåíòîâ, ïîëó÷èò íåîñïîðèìîå êîíêóðåíòíîå ïðåèìóùåñòâî, êîòîðîå íå ïîìåøàëî áû äàæå ïðè íàëè÷èè òàêîãî ðåñóðñà, êàê ìîíîïîëüíîå ïîëîæåíèå â ÎÀÎ «Ãàçïðîì».
Âàðèàíò 1 «Ãàçòåõëèçèíã»012345678910 Ëèçèíãîâûé ïëàòåæ (ËÏ)–11 250–16 328–15 717–15 106–14 496–13 885–13 274–12 663–12 052–11 442–10 831 Íàëîãîâûé ùèò íà ËÏ2 7003 9193 7723 6253 4793 3323 1863 0392 8922 7462 599 Óñëîâíàÿ âûðó÷êà îò ïðîäàæè ïëàò ôîðìû38 000 Äåíåæíûé ïîòîê ïî ëèçèíãó–8 550–12 409–11 945–11 481–11 017–10 553–10 088–9 624–9 160–8 69629 768 Äåíåæíûé ïîòîê ïðè ïîêóïêå–76 125–1 451–1 380–1 310–1 240–1 169–1 099–1 029–959–88849 932 Äèôôåðåíöèàëüíûé ïîòîê67 575–10 959–10 565–10 171–9 777–9 383–8 989–8 595–8 201–7 808–20 164 Ñòîèìîñòü ëèçèíãà ïîñëåíàëîãîâàÿ8,52% Íîìèíàëüíàÿ ñòîèìîñòü ëèçèíãà11,21% Âàðèàíò 2 «Ãàçòåõëèçèíã»012345678910 Ëèçèíãîâûé ïëàòåæ (ËÏ) ––18 909–18 192–17 475–16 758–16 041–15 324–14 607–13 890–13 173–12 456 Íàëîãîâûé ùèò íà ËÏ – 4 5384 366 4 194 4 022 3 8503 678 3 5063 334 3 162 2 989 Óñëîâíàÿ âûðó÷êà îò ïðîäàæè ïëàòôîðìû38 000 Äåíåæíûé ïîòîê ïî ëèçèíãó––14 371–13 826–13 281–12 736–12 191–11 646–11 101–10 556–10 011 28 533 Äåíåæíûé ïîòîê ïðè ïîêóïêå–76 125–1 451–1 380–1 310–1 240–1 169–1 099–1 029–959–888 49 932 Äèôôåðåíöèàëüíûé ïîòîê76 125–12 920–12 446–11 971–11 496–11 022–10 547–10 073–9 598–9 123–21 399 Ñòîèìîñòü ëèçèíãà ïîñëåíàëîãîâàÿ9,18% Íîìèíàëüíàÿ ñòîèìîñòü ëèçèíãà12,08% Âàðèàíò 3 «Ò-ëèçèíã»012345678910 Ëèçèíãîâûé ïëàòåæ (ËÏ)–11 250–15 568–15 568–15 568–15 568–15 568–15 568–15 568–15 568–15 568–15 568 Íàëîãîâûé ùèò íà ËÏ2 7003 736 3 7363 7363 736 3 7363 736 3 7363 736 3 736 3 736 Óñëîâíàÿ âûðó÷êà îò ïðîäàæè ïëàòôîðìû38 000 Äåíåæíûé ïîòîê ïî ëèçèíãó–8 550–11 832–11 832–11 832–11 832–11 832–11 832–11 832–11 832–11 83226 168 Äåíåæíûé ïîòîê ïðè ïîêóïêå–76 125–1 451–1 380–1 310–1 240–1 169–1 099–1 029–959–88849 932 Äèôôåðåíöèàëüíûé ïîòîê67 575–10 381–10 451–10 522–10 592–10 662–10 733–10 803–10 873–10 943–23 764 Ñòîèìîñòü ëèçèíãà ïîñëåíàëîãîâàÿ10,86% Íîìèíàëüíàÿ ñòîèìîñòü ëèçèíãà14,29% Âàðèàíò 4 «À-ëèçèíã»012345678910 Ëèçèíãîâûé ïëàòåæ (ËÏ)–15 000–15 615–15 040–14 464–13 889–13 314–12 738–12 163–11 587–11 012–10 437 Íàëîãîâûé ùèò íà ËÏ3 6003 7483 6103 4713 3333 1953 0572 9192 7812 6432 505 Óñëîâíàÿ âûðó÷êà îò ïðîäàæè ïëàòôîðìû38 000 ÏÐÈËÎÆÅÍÈÅ 1 Ðàñ÷åò ñòîèìîñòè ôèíàíñèðîâàíèÿ ïî àëüòåðíàòèâíûì âàðèàíòàì ëèçèíãà
ÏÐÈËÎÆÅÍÈÅ 2 Ñâîáîäíûå äåíåæíûå ïîòîêè ëèçèíãîâîé êîìïàíèè Âàðèàíò 2 «Ãàçòåõëèçèíã»012345678910 Ïîëó÷åíèå êðåäèòà îò «Ãàçïðîìáàíêà»63 750 Ïîëó÷åíèå ëèçèíãîâîãî ïëàòåæà –18 90918 19217 47516 75816 04115 32414 60713 89013 17312 456 Ïðèîáðåòåíèå îáîðóäîâàíèÿ–75 000 Àìîðòèçàöèÿ îáîðóäîâàíèÿ7 5007 5007 5007 5007 5007 5007 5007 5007 500 7 500 Âûïëàòà ïðîöåíòîâ ïî êðåäèòó–6 375–5 738–5 100–4 463–3 825–3 188–2 550–1 913–1 275–638 Âûïëàòà ïðèíöèïàëà–6 375–6 375–6 375–6 375–6 375–6 375–6 375–6 375–6 375–6 375 Ñòðàõîâàíèå îáîðóäîâàíèÿ–1 125–1 088–1 050–1 013–975–938–900–863–825–788 – Âûïëàòà íàëîãà íà ïðèáûëü–938–928–918–908–898–888–878–868–858–847 Äåíåæíûé ïîòîê ëèçèíãîâîé êîìïàíèè–12 375 4 133 4 101 4 070 4 038 4 006 3 974 3 942 3 910 3 878 4 596 Âíóòðåííÿÿ ñòàâêà äîõîäíîñòè (IRR)30,61% Ýêâèâàëåíòíàÿ ñòàâêà êðåäèòîâàíèÿ (äîíàëîãîâàÿ IRR)40,28%
Äåíåæíûé ïîòîê ïî ëèçèíãó–11 400–11 867–11 430–10 993–10 556–10 119–9 681–9 244–8 806–8 36930 068 Äåíåæíûé ïîòîê ïðè ïîêóïêå–76 125–1 451–1 380–1 310–1 240–1 169–1 099–1 029–959–88849 932 Äèôôåðåíöèàëüíûé ïîòîê64 725–10 417–10 050–9 683–9 316–8 949–8 582–8 215–7 848–7 481–19 864 Ñòîèìîñòü ëèçèíãà ïîñëåíàëîãîâàÿ8,51% Íîìèíàëüíàÿ ñòîèìîñòü ëèçèíãà11,20% Âàðèàíò 4 «Ð-ëèçèíã»012345678910 Ëèçèíãîâûé ïëàòåæ (ËÏ)–18 750–14 903–14 363–13 823–13 283–12 743–12 203–11 663–11 123–10 583–10 043 Íàëîãîâûé ùèò íà ËÏ4 5003 5773 4473 3183 1883 0582 9292 7992 6702 5402 410 Óñëîâíàÿ âûðó÷êà îò ïðîäàæè ïëàòôîðìû38 000 Äåíåæíûé ïîòîê ïî ëèçèíãó–14 250–11 326–10 916–10 505–10 095–9 685–9 274–8 864–8 453–8 04330 367 Äåíåæíûé ïîòîê ïðè ïîêóïêå–76 125–1 451–1 380–1 310–1 240–1 169–1 099–1 029–959–88849 932 Äèôôåðåíöèàëüíûé ïîòîê61 875–9 876–9 536–9 195–8 855–8 515–8 175–7 835–7 495–7 155–19 565 Ñòîèìîñòü ëèçèíãà ïîñëåíàëîãîâàÿ8,50% Íîìèíàëüíàÿ ñòîèìîñòü ëèçèíãà11,19%
ÏÐÈËÎÆÅÍÈÅ 1 (îêîí÷àíèå)