収益性の比較

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表 5.7 中国不動産業の中堅企業 13 社とトップ 4 社の総資本営業利益率

企業名 記号 総資本営業利益率

2012 2013 2014 成都高新 aA 0.54% 0.84% -0.84%

天地源株式 aB 3.80% 3.09% 2.67%

東莞宏遠 aC 3.79% 5.38% 0.67%

沿海地産 aE 9.56% 2.52% 0.19%

天津津濱発展 aF 0.43% -3.57% 3.93%

北京北辰地産 aG 2.80% 2.91% 2.12%

北京華業地産 aH 3.13% 4.99% 3.46%

広州東華実業 aJ 0.45% 0.86% 0.59%

美都控股 aK 2.02% 2.33% 1.72%

北京万通地産 aM 6.42% 5.77% 0.97%

重慶渝開発 aP 0.10% 1.51% 1.75%

上海万業 aQ 2.12% 3.54% 8.24%

蘇州新区高新 aR 1.63% 0.17% 1.66%

平均値 2.83% 2.33% 2.09%

万科企業 A 5.55% 5.06% 5.80%

中海外発展 C 15.02% 11.75% 13.15%

保利地産 D 5.33% 5.10% 5.19%

恒大地産 E 6.91% 7.19% 6.02%

平均値 8.02% 7.28% 7.54%

（表 5.6 のデータより計算）

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売上高営業利益率に関する中堅企業とトップ企業との比較から、以下の結果が得られ る。

① 2012 年～2014 年の 3 年間の平均値でみた売上高営業利益率に関して、トップ企業 4 社の平均値は、中堅企業 13 社の約 2.5 倍あり、両者の差は有意である。

②トップ企業 4 社は、中海外発展を除いて、3 年間の売上高営業利益率は安定してい る。また、中海外発展についても、3 年間の減少は比較的緩やかである。

③ 一方、中堅企業 13 社の数社は、3 年間の間に売上高営業利益率を大きく減少させて いる。とくに、東莞宏遠（12.35%→2.57%）と沿海地産（21.54%→1.22%）、北京万 通地産（16.94%→7.20%）の落ち込みが大きい。これら企業は何れも、3 年間に不動 産の開発・分譲事業の比率を減らしている。東莞宏遠は、開発・分譲事業を(6.95%

→4.28%)へと減らす一方、賃貸事業を(81.98%→89.06%)と増やしている。沿海地産 は(99.80%→85.42%)へと開発・分譲事業を減らす一方、不動産以外の事業を拡大し ている。北京万通地産は(96.79%→80.82%)へと開発・分譲事業を減らす一方、不動 産投資と不動産管理事業を増加させている。

④ 3 年間に売上高営業利益率を大きく伸ばした企業も同数見られる。それらは天津津 濱発展（1.82%→14.91%）、重慶渝開発（1.12%→7.01%）、上海万業（12.59%→

32.50%）である。天津津濱発展は、開発・分譲事業を 49.20%→66.39%へ、重慶渝開 発は、開発・分譲事業を(32.46%→66.88%)へ増加させる一方、不動産以外の事業を 大幅に減らしている。天津津濱発展は、もともと開発・分譲事業の比率が非常に高 く、この 3 年間に事業構成はほとんど変化をさせていないが、2013 年度は赤字を計 上している。

日本の不動産企業の平成26年度の売上高営業利益率の平均値が12.6%である（財務総 合政策研究所の法人企業統計年鑑 平成 26 年度版より）。これに比べると、中国のトッ プ企業の売上高営業利益率はかなり高く、中国中堅企業の売上高営業利益率は日本の不 動産業の平均値程度といえる。

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表 5.8 中国不動産中堅企業13社とトップ企業4社の売上高営業利益率

記号 企業名 2012 2013 2014

aA 成都高新 1.09% 1.35% -1.59%

aB 天地源株式 15.00% 13.28% 11.63%

aC 東莞宏遠 12.35% 15.32% 2.57%

aE 沿海地産 21.54% 10.87% 1.22%

aF 天津津滨发展 1.82% -11.49% 14.91%

aG 北京北辰实业 14.40% 16.99% 12.79%

aH 北京华业地产 22.51% 24.54% 21.22%

aJ 广州东华实业 2.96% 5.85% 2.25%

aK 美都控股 3.61% 4.70% 5.89%

aM 北京万通地产 16.94% 20.86% 7.20%

aP 重庆渝开发 1.12% 12.49% 7.01%

aQ 上海万业股份 12.59% 15.55% 32.50%

aR 苏州新区高新 10.68% 1.02% 9.86%

中堅企業の平均値 10.51% 10.10% 9.80%

記号 企業名 2012 2013 2014

A 万科企業 20.38% 17.92% 21.37%

C 中海外発展 41.92% 34.37% 31.48%

D 保利地産 19.44% 17.33% 17.40%

E 恒大地産 25.32% 26.74% 25.63%

トップ企業の平均値 26.76% 24.09% 23.97%

（表 5.6 のデータより計算）

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