第５章 財務的・経済的実行可能性
１. 財務分析結果
PT. PGE は生産した蒸気を PT. PLN に売ることにより収益を得、PT. PLN はその蒸 気を電力に変換し売電収益を得る。PT. PGE と PT. PLN は既に蒸気販売契約を締結し ており、その卖価は 4.3 cent/kWh となっている。PT. PLN 国有電力会社としては現 状の全国統一価格である 7.5 cent/kWh で販売されるが、地熱発電の先行投資の高さ を考慮して、現在インドネシア国エネルギー省で地熱 IPP の上限として 8.7cent/kWh と規定している。このような状況を加味し、本調査の PT. PLN の財務性は、投資額 に対する、30 年間の加重平均価格をインドネシアにおける電力開発に一般的に使用 される 12％の割引率にて求め、この価格をベース価格として本プロジェクトの財務 性を蒸気供給設備（PT. PGE）および地熱電力設備（PT. PLN）に分けてそれぞれの 内部収益率（IRR）を求め、本事業に投入される機会費用（加重平均金利：WACC）と 比較することによりそれぞれの財務性を評価した。
b. 事業費調達および機会費用
PT. PGE および PT. PLN それぞれの事業資金調達、支出計画表、機会費用（WACC）
は表５－４、５－５の通り。
表 ５-４ 蒸気供給事業（PT. PGE）資金調達計画および機会費用
Million US$
No.
年プロジェ クト
コンサル
タント 自己資金 合計 割合
1 2010 0.00 0.00 11.05 11.05 5.68%
2 2011 0.00 0.00 14.32 14.32 7.36%
3 2012 20.54 0.00 0.69 21.23 10.91%
4 2013 28.24 2.43 1.50 32.17 16.53%
5 2014 57.90 2.10 1.34 61.34 31.51%
6 2015 41.57 2.17 0.87 44.61 22.92%
7 2016 7.16 1.81 0.95 9.92 5.10%
合計
155.41 8.51 30.72 194.64 100.00%
等価百万円
14,127 774 2,792 17,693
割合
79.8% 4.4% 15.8% 100%
借款条件
プロジェ クト
コミット メント
コンサル
タント 自己資金
金利
% 0.30% 0.10% 0.01% 14.48%
据え置き期間 年
10 120 days 10 0
返済期間 年
20 20 0
加重平均機会費用
2.61%
（出典：SNC 調査団作成）
第５章 財務的・経済的実行可能性
表 ５-５ 地熱発電事業（PT. PLN）資金調達計画および機会費用
Million US$
No.
年プロジェ クト
コンサル
タント 自己資金 合計 割合
1 2010 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00%
2 2011 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00%
3 2012 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00%
4 2013 27.04 3.83 6.84 37.71 15.90%
5 2014 53.44 3.31 11.29 68.04 28.68%
6 2015 75.61 3.42 15.74 94.77 39.95%
7 2016 27.67 2.84 6.18 36.69 15.47%
合計
183.76 13.40 40.05 237.21 100.00%
等価百万円
16,704 1,218 3,641 21,562
割合
77.5% 5.6% 16.9% 100%
借款条件
プロジェ クト
コミット メント
コンサル
タント 自己資金
金利
% 0.30% 0.10% 0.01% 12.00%
据え置き期間 年
10 120 days 10 0
返済期間 年
20 20 0
加重平均機会費用
2.34%
（出典：SNC 調査団作成）
返済期間については、JICA の規定では 40 年返済、うち 10 年据え置きとなってい るが、プロジェクトの経済的耐用年数 30 年を考慮し、30 年返済、10 年据え置きと した。
c. 税金・減価償却
インドネシア財務省の規定により地熱事業税は 34％（その他の発電事業は 32％）
とし、減価償却方法は定額法の残存価格なしとする。経済的耐用年数は蒸気生産還 元井 10 年、その他蒸気供給、発電設備は 30 年、送電配電設備 40 年とする。
d. 地熱発電所運転状況
設備容量： 55 MW × ２ 所内比率： 5.5％
稼働率： 90％
生産井： 運開時 10 本（補充井:８本）
還元井： 運開時７本（補充井:５本）
蒸気生産設備維持管理費： 3.37 Mill $ 発電設備維持管理費： 5.07 Mill $ 年間発生電力量： 867.2 GWh 送電ロス： 0.7％
年間送電端電力量： 813.4 GWh
e. 蒸気価格および電力価格
蒸気価格は PT. PGE と PT. PLN で締結された蒸気供給契約に基づく 4.3 cent/kWh とし、耐用年数期間に 55 MW × ２基の発電を維持するための蒸気生産、熱水還元を 確保する追加井を含む全体投資額から理論上の平均売電卖価を、インドネシアの電 源開発に用いられる割引率 12％をベースに求めた。発電原価は、次表のように計算 される。
第５章 財務的・経済的実行可能性
表 ５-６ 割引率別平均エネルギーコスト 平均エネルギーコスト (US$)
割引率 発電端原価 変電端売電卖価 12.00%
0.077 0.088
3.00%
0.039 0.046
4.00%0.043 0.050
5.00%0.046 0.054
6.00%0.050 0.058
7.00%0.055 0.063
8.00%0.059 0.068
9.00%0.063 0.073
10.00%0.068 0.078
11.00%0.072 0.083
12.00%0.077 0.088
13.00%0.082 0.094
14.00%0.087 0.099
15.00%0.092 0.105
16.00%0.097 0.110
(出典: SNC 調査団作成)
図 ５-１ 割引率別平均エネルギーコスト
0.000 0.005 0.010 0.015 0.020 0.025 0.030 0.035 0.040 0.045 0.050 0.055 0.060 0.065 0.070 0.075 0.080 0.085 0.090 0.095 0.100 0.105 0.110 0.115 0.120
3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16%
U S D o llo r
Levelized Energy Cost
LEC Sale
LEC Gen End
PT. PGE の PT. PLN への蒸気卖価は 4.3 cent/kWh である。なお、この価格は先行 する同規模のウルブル地熱開発（55 MW × ２）の合意済み蒸気卖価 4.2 cent/kWh と近似する。PT. PLN の発電原価は発電所端で 7.7 cent/kWh, 変電所端で 8.8 cent/kWh となる。
f. FIRR 計算結果
PT. PGE の蒸気供給事業、PT. PLN 地熱発電事業の内部収益率計算結果を下表に示 す。
表 ５-７ FIRR 計算結果
事業 ベース卖価 WACC FIRR
PT. PGE 蒸気供給事業 4.3 cent/kWh 2.61％ 10.71％
PT. PLN 発電事業 8.9 cent/kWh 2.34％ 8.09％
(出典: SNC 調査団作成)
PT. PGE 事業および PT. PLN 事業とも、得られた FIRR はそれぞれの WACC より２倍 以上高くなり、それぞれのプロジェクトは借入金をすべて返済可能後も、キャッシ ュフロー的に十分な財務的健全性を示している。
PT. PGE の蒸気供給事業の FIRR 計算書、返済計画表、キャッシュフローを表５－
８、－９、－10 に示す。また、PT. PLN の FIRR 計算書、返済計画表、キャッシュフ ローを表５－11、－12、－13 に示す
g.FIRR 感度分析
蒸気卖価および売電卖価についてそれぞれ、PT. PGE 蒸気供給事業および PT. PLN 発電事業の財務性について下表の通り感度分析を行った。
第５章 財務的・経済的実行可能性
図 ５-２ 蒸気卖価に対するに対する PT. PGE 蒸気供給事業 FIRR 感度
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
18.0%
20.0%
2 .1 0 2 .3 0 2 .5 0 2 .7 0 2 .9 0 3 .1 0 3 .3 0 3 .5 0 3 .7 0 3 .9 0 4 .1 0 4 .3 0 4 .5 0 4 .7 0 4 .9 0 5 .1 0 5 .3 0 5 .5 0 5 .7 0 5 .9 0 6 .1 0 6 .3 0 6 .5 0 6 .7 0 6 .9 0 7 .1 0 7 .3 0 7 .5 0 7 .7 0 7 .9 0 8 .1 0 8 .3 0
FI R R
Steam Rate, cent/kWh PGE FIRR: Sensitivity to Steam Rate
（出典:SNC 調査団作成）
図 ５-３ 売電卖価に対する PT. PLN 発電事業 FIRR 感度
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
18.0%
6 .0 0 6 .2 0 6 .4 0 6 .6 0 6 .8 0 7 .0 0 7 .2 0 7 .4 0 7 .6 0 7 .8 0 8 .0 0 8 .2 0 8 .4 0 8 .6 0 8 .8 0 9 .0 0 9 .2 0 9 .4 0 9 .6 0 9 .8 0 1 0 .0 0 1 0 .2 0 1 0 .4 0 1 0 .6 0 1 0 .8 0 1 1 .0 0 1 1 .2 0 1 1 .4 0 1 1 .6 0 1 1 .8 0 1 2 .0 0 1 2 .2 0 1 2 .4 0
FI R R
Power Rate, cent/kWh
Sensitivity to Power Rate
WACC は、両事業とも JICA の低金利および長期返済期間、返済猶予期間の優遇借款 を調達することにより、かなり低くなるため、両事業ともベースケースで機会費用 の２倍以上の FIRR を達成できており、財務的健全性を示している。
PT. PLN の発電事業においても、理論上の 8.8 cent/kWh ではなく実際の 7.5 cent/kWh においても FIRR は４％台の数値を確保できる。また、両事業とも、BC レ シオにおいても理論上１を大きく上回り、JICA の円借款を用いれば、財務的に健全 なプロジェクトとなると判断される。
表 ５-８ PT. PGE: FIRR 計算書
model: Hulu Lais Geothermal No. 1 and No. 2 PGE [MM $]
OUTPUT REVENUE NET INCOME NET INCOMECASH FLOW
No. of
No. YEAR MW Supplem. SUPPLM. TOTAL TOTAL OPER SUP. WELL TOTAL NET Tax [After Tax] FREE
Total Total Fm Loan Equity Wells INVEST. INVEST. REVENUE COST Total Ini Well Others DEPN. EXPENSES INCOME CASH FLOW
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
2.1 2.2 [2+3] 7.1 7.2 7.3 [6+7+8] [5-9] [10-11] [-4+7+8+12]
[GWh] [ M$/well] [ 34% ]
-6 2010 11.05 11.05 11.05 -11.05
-5 2011 14.32 14.32 14.32 -14.32
-4 2012 21.23 20.54 0.69 21.23 -21.23
-3 2013 32.17 30.67 1.50 32.17 -32.17
-2 2014 61.34 60.00 1.34 61.34 -61.34
-1 2015 44.61 43.74 0.87 44.61 -44.61
1 2016 110 867.20 9.92 8.97 0.95 9.92 37.29 4.13 15.12 10.66 4.46 19.25 18.04 6.13 11.91 17.11
2 2017 110 867.20 37.29 4.13 15.12 10.66 4.46 19.25 18.04 5.97 12.07 27.19
3 2018 110 867.20 37.29 4.13 15.12 10.66 4.46 19.25 18.04 5.97 12.07 27.19
4 2019 110 867.20 1 7.16 7.16 37.29 4.13 15.12 10.66 4.46 0.72 19.97 17.32 5.72 11.60 20.28
5 2020 110 867.20 37.29 4.13 15.12 10.66 4.46 0.72 19.97 17.32 5.72 11.60 27.44
6 2021 110 867.20 37.29 4.13 15.12 10.66 4.46 0.72 19.97 17.32 5.72 11.60 27.44
7 2022 110 867.20 2 13.31 13.31 37.29 4.13 15.12 10.66 4.46 2.05 21.30 15.99 5.27 10.72 14.58
8 2023 110 867.20 37.29 4.13 15.12 10.66 4.46 2.05 21.30 15.99 3.77 12.22 29.39
9 2024 110 867.20 37.29 4.13 15.12 10.66 4.46 2.05 21.30 15.99 2.44 13.55 30.72
10 2025 110 867.20 37.29 4.13 15.12 10.66 4.46 2.05 21.30 15.99 15.99 33.16
11 2026 110 867.20 1 7.16 7.16 37.29 4.13 4.46 4.46 2.77 11.35 25.93 1.32 24.61 24.68
12 2027 110 867.20 1 7.16 7.16 37.29 4.13 4.46 4.46 3.49 12.07 25.21 1.48 23.73 24.52
13 2028 110 867.20 37.29 4.13 4.46 4.46 3.49 12.07 25.21 1.88 23.33 31.28
14 2029 110 867.20 1 7.16 7.16 37.29 4.13 4.46 4.46 3.49 12.07 25.21 2.28 22.93 23.72
15 2030 110 867.20 37.29 4.13 4.46 4.46 3.49 12.07 25.21 2.68 22.53 30.48
16 2031 110 867.20 37.29 4.13 4.46 4.46 3.49 12.07 25.21 3.09 22.13 30.07
17 2032 110 867.20 2 13.31 13.31 37.29 4.13 4.46 4.46 3.49 12.07 25.21 3.48 21.73 16.37
18 2033 110 867.20 37.29 4.13 4.46 4.46 3.49 12.07 25.21 3.89 21.33 29.27 19 2034 110 867.20 37.29 4.13 4.46 4.46 3.49 12.07 25.21 4.29 20.93 28.87 20 2035 110 867.20 1 7.16 7.16 37.29 4.13 4.46 4.46 4.21 12.79 24.49 4.44 20.05 21.56
21 2036 110 867.20 37.29 4.13 3.49 7.62 29.67 6.60 23.07 26.56
22 2037 110 867.20 1 7.16 7.16 37.29 4.13 3.49 7.62 29.67 7.00 22.67 19.00
23 2038 110 867.20 1 7.16 7.16 37.29 4.13 4.21 8.34 28.95 7.16 21.79 18.84
24 2039 110 867.20 37.29 4.13 3.49 7.62 29.67 7.81 21.86 25.35
25 2040 110 867.20 37.29 4.13 3.49 7.62 29.67 8.20 21.47 24.96
26 2041 110 867.20 37.29 4.13 3.49 7.62 29.67 8.61 21.06 24.55
27 2042 110 867.20 1 7.16 7.16 37.29 4.13 2.88 7.01 30.28 9.21 21.07 16.79
28 2043 110 867.20 1 7.16 7.16 37.29 4.13 3.60 7.73 29.56 9.37 20.19 16.63
29 2044 110 867.20 37.29 4.13 3.60 7.73 29.56 9.69 19.87 23.47
30 2045 110 867.20 37.29 4.13 2.88 7.01 30.28 10.19 20.09 22.97
Total 26,016.00 194.64 163.92 30.72 13 91.02 285.66 1,118.69 123.88 195.74 106.64 89.11 79.88 399.51 719.18 159.40 559.78 549.75
Steam Price 4.30 （￠/kWh） Equity FIRR 25.47%
WACC of Project: 2.61% Project F.I.R.R. 10.71%
SALES INVESTMENT COSTS
INITIAL INV.
(w /o IDC)
GWH SALE DEPRECIATION
（出典:SNC 調査団作成）
第５章 財務的・経済的実行可能性
表 ５-９ PT. PGE: 返済計画表
Hulu Lais Geothermal No. 1 and No. 2 Hulu Lais Geothermal No. 1 and No. 2
Loan Total Repayent
No Year Loan Equity Total Principal
Interest During Construction
Interest Repay-ment Outstand-ing Balance
-6 2010 0.00 11.05 11.05 - 0.00
-5 2011 0.00 14.32 14.32 - 0.01
-4 2012 30.19 0.69 30.88 - 0.17 36.27
-3 2013 30.67 1.50 32.17 - 0.24 - - 64.93 -2 2014 60.00 1.34 61.34 - 0.29 - - 122.93 -1 2015 43.74 0.87 44.61 - 0.39 - - 165.20
0 2016 8.97 0.95 9.92 - 0.00 - 167.48
1 2017 - 0.48 - 167.96
2 2018 - 0.49 - 168.45
3 2019 - 0.49 - 168.94
4 2020 - 0.49 - 169.43
5 2021 - 0.49 - 169.93
6 2022 - 0.49 - 170.42
7 2023 1.55 4.90 6.05 169.26
8 2024 3.13 8.81 11.63 166.44
9 2025 6.22 16.83 22.92 160.35
10 2026 8.47 22.04 30.51 151.88
11 2027 8.56 20.86 29.42 143.32
12 2028 8.56 19.68 28.24 134.75
13 2029 8.56 18.50 27.06 126.19
14 2030 8.56 17.32 25.88 117.63
15 2031 8.56 16.14 24.70 109.06
16 2032 8.56 14.97 23.53 100.50
17 2033 8.56 13.78 22.34 91.94
18 2034 8.56 12.61 21.17 83.38
19 2035 8.56 11.43 19.99 74.81
20 2036 8.56 10.26 18.82 66.25
21 2037 8.56 9.08 17.64 57.69
22 2038 8.56 7.89 16.45 49.12
23 2039 8.56 6.71 15.27 40.56
24 2040 8.56 5.54 14.10 32.00
25 2041 8.56 4.36 12.92 23.43
26 2042 8.56 3.19 11.75 14.87
27 2043 7.01 2.00 9.01 7.86
28 2044 5.43 1.05 6.48 2.43
29 2045 2.34 0.31 2.65 0.09
30 2046 0.09 0.00 0.09 0.00
-Total 143.38 4.66 148.04 171.26 1.10 251.20 418.69
Note: IDC include 0.1% of commitment charge
（出典:SNC 調査団作成）
表 ５-10 PT. PGE: キャッシュフロー
Cash Inflow Balance
Equity Additional Repayment Per
No. Year EBIT Interest Tax Profit Initial Inv. Add'nal Inv. Investment Equity Investment Capital Total Year Accumulate
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
[ 34% ] [2-3-4] [1+5+6+7] [9+10+11] [8-12]
-6 2010 11.05 11.05 11.05 11.05
-5 2011 14.32 14.32 14.32 14.32
-4 2012 20.54 0.69 21.23 20.54 0.69 21.23
-3 2013 30.67 1.50 32.17 30.67 1.50 32.17
-2 2014 60.00 1.34 61.34 60.00 1.34 61.34
-1 2015 43.74 0.87 44.61 43.74 0.87 44.61
1 2016 8.97 0.95 18.04 6.13 11.91 15.12 36.95 8.97 0.95 9.92 27.03 27.03
2 2017 18.04 0.48 5.97 11.59 15.12 26.71 26.71 53.73
3 2018 18.04 0.49 5.97 11.58 15.12 26.70 26.70 80.44
4 2019 17.32 0.49 5.72 11.11 15.12 0.72 26.95 7.16 7.16 19.79 100.23
5 2020 17.32 0.49 5.72 11.11 15.12 0.72 26.95 26.95 127.18
6 2021 17.32 0.49 5.72 11.11 15.12 0.72 26.95 26.95 154.12
7 2022 15.99 0.49 5.27 10.23 15.12 2.05 27.40 13.31 13.31 14.09 168.21
8 2023 15.99 4.90 3.77 7.32 15.12 2.05 24.49 1.55 1.55 22.93 191.15
9 2024 15.99 8.81 2.44 4.74 15.12 2.05 21.91 3.13 3.13 18.78 209.92
10 2025 15.99 16.83 -0.84 15.12 2.05 16.33 6.22 6.22 10.11 220.03
11 2026 25.93 22.04 1.32 2.57 4.46 2.77 9.80 7.16 8.47 15.63 -5.83 214.20
12 2027 25.21 20.86 1.48 2.87 4.46 3.49 10.82 7.16 8.56 15.72 -4.90 209.30
13 2028 25.21 19.68 1.88 3.65 4.46 3.49 11.60 8.56 8.56 3.04 212.34
14 2029 25.21 18.50 2.28 4.43 4.46 3.49 12.38 7.16 8.56 15.72 -3.34 209.00
15 2030 25.21 17.32 2.68 5.21 4.46 3.49 13.16 8.56 8.56 4.59 213.59
16 2031 25.21 16.14 3.09 5.99 4.46 3.49 13.93 8.56 8.56 5.37 218.96
17 2032 25.21 14.97 3.48 6.76 4.46 3.49 14.71 13.31 8.56 21.87 -7.17 211.79
18 2033 25.21 13.78 3.89 7.55 4.46 3.49 15.49 8.56 8.56 6.93 218.72
19 2034 25.21 12.61 4.29 8.32 4.46 3.49 16.26 8.56 8.56 7.70 226.42
20 2035 24.49 11.43 4.44 8.62 4.46 4.21 17.29 7.16 8.56 15.72 1.57 227.99
21 2036 29.67 10.26 6.60 12.81 3.49 16.30 8.56 8.56 7.74 235.73
22 2037 29.67 9.08 7.00 13.59 3.49 17.08 7.16 8.56 15.72 1.36 237.09
23 2038 28.95 7.89 7.16 13.90 4.21 18.11 7.16 8.56 15.72 2.39 239.48
24 2039 29.67 6.71 7.81 15.15 3.49 18.64 8.56 8.56 10.08 249.57
25 2040 29.67 5.54 8.20 15.93 3.49 19.42 8.56 8.56 10.85 260.42
26 2041 29.67 4.36 8.61 16.70 3.49 20.19 8.56 8.56 11.63 272.05
27 2042 30.28 3.19 9.21 17.88 2.88 20.76 7.16 8.56 15.72 5.04 277.09
28 2043 29.56 2.00 9.37 18.19 3.60 21.79 7.16 7.01 14.16 7.63 284.72
29 2044 29.56 1.05 9.69 18.82 3.60 22.42 5.43 5.43 16.99 301.70
30 2045 30.28 0.31 10.19 19.78 2.88 22.66 2.34 2.34 20.32 322.02
163.92 30.72 719.18 251.20 159.40 308.58 195.74 79.88 778.84 163.92 91.02 171.17 456.82 322.02
Cash Outflow Borrow ing
(w /o IDC)
Cash Flow from Operating Activities Depreciation
Total Initial
（出典:SNC 調査団作成）
表 ５-11 PT. PLN: FIRR 計算書
model: PLN: Hulu Geothermal Power Project [MM $]
OUTPUT Generation Sale REVENUE NET INCOME NET INCOMECASH FLOW
No. YEAR MW GWH Gen GWH Sale TOTAL TOTAL Steam O&M Dep TOTAL NET Tax [After Tax] FREE
Total Total Total Fm Loan Equity INVEST. REVENUE Purchase EXPENSES INCOME CASH FLOW
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
3.1 3.2 [6+7+8] [5-9] [10-11] [-4+7+8+12]
[GWh] [ 34% ]
-6 2010 0.00
-5 2011 0.00
-4 2012 0.00
-3 2013 37.71 30.87 6.84 37.71 -37.71
-2 2014 68.04 56.75 11.29 68.04 -68.04
-1 2015 94.77 79.03 15.74 94.77 -94.77
1 2016 110 867.20 813.40 9.92 8.97 0.95 9.92 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 8.90 17.75 7.83
2 2017 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 8.90 17.75 17.75
3 2018 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 8.90 17.75 17.75
4 2019 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 8.90 17.75 17.75
5 2020 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 8.90 17.75 17.75
6 2021 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 8.90 17.75 17.75
7 2022 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 8.90 17.75 17.75
8 2023 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 8.90 17.75 17.75
9 2024 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 7.56 19.09 19.09
10 2025 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 4.97 21.68 21.68
11 2026 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 1.42 25.23 25.23
12 2027 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 1.81 24.83 24.83
13 2028 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 2.21 24.43 24.43
14 2029 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 2.60 24.04 24.04
15 2030 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 3.00 23.65 23.65
16 2031 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 3.39 23.25 23.25
17 2032 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 3.79 22.86 22.86
18 2033 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 4.19 22.46 22.46
19 2034 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 4.58 22.06 22.06
20 2035 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 4.98 21.66 21.66
21 2036 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 5.37 21.27 21.27
22 2037 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 5.77 20.88 20.88
23 2038 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 6.17 20.48 20.48
24 2039 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 6.56 20.08 20.08
25 2040 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 6.96 19.69 19.69
26 2041 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 7.36 19.29 19.29
27 2042 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 7.75 18.90 18.90
28 2043 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 8.14 18.50 18.50
29 2044 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 8.54 18.11 18.11
30 2045 110 867.20 813.40 71.80 37.29 4.98 7.87 45.16 26.64 8.87 17.78 17.78
Total 26,016.00 210.44 175.62 34.82 210.44 2,154.05 1,118.69 236.02 1,354.71 799.34 187.17 612.17 401.73
INVESTMENT COSTS
INITIAL INV.
(w /o IDC)
第５章 財務的・経済的実行可能性
表 ５-12 PT. PLN: 返済計画表
PLN: Hulu Geothermal Pow er Project PLN: Hulu Geothermal Pow er Project
Loan Total Repayent
No Year Loan Equity Total Principal
Interest During Construction
Interest Repay-ment Outstand-ing Balance
-6 2010 0.00 0.00 0.00 - 0.00
-5 2011 0.00 0.00 0.00 - 0.00
-4 2012 0.00 0.00 0.00 - 0.21 9.57
-3 2013 30.87 6.84 37.71 - 0.21 - - 37.13 -2 2014 56.75 11.29 68.04 - 0.25 - - 90.54
-1 2015 79.03 15.74 94.77 - 0.35 0.00 - 166.97
0 2016 30.51 6.18 36.69 - 0.00 0.47 170.28
1 2017 - 0.47 - 170.75
2 2018 - 0.47 - 171.22
3 2019 - 0.47 - 171.70
4 2020 - 0.47 - 172.17
5 2021 - 0.47 - 172.64
6 2022 - 0.47 - 173.11
7 2023 0.00 0.47 0.00 173.58
8 2024 1.58 4.42 5.61 172.39
9 2025 4.50 12.03 16.30 168.12
10 2026 8.57 22.48 31.05 159.55
11 2027 8.71 21.32 30.03 150.84
12 2028 8.71 20.14 28.85 142.13
13 2029 8.71 18.99 27.70 133.42
14 2030 8.71 17.83 26.54 124.71
15 2031 8.71 16.66 25.37 116.00
16 2032 8.71 15.50 24.21 107.29
17 2033 8.71 14.33 23.04 98.58
18 2034 8.71 13.17 21.88 89.87
19 2035 8.71 11.99 20.70 81.16
20 2036 8.71 10.84 19.55 72.45
21 2037 8.71 9.68 18.39 63.74
22 2038 8.71 8.51 17.22 55.03
23 2039 8.71 7.35 16.06 46.32
24 2040 8.71 6.18 14.89 37.61
25 2041 8.71 5.01 13.72 28.90
26 2042 8.71 3.86 12.57 20.19
27 2043 8.71 2.69 11.40 11.48
28 2044 7.13 1.53 8.66 4.35
29 2045 4.21 0.56 4.77 0.14
30 2046 0.14 0.00 0.14 0.00
-Total 197.16 40.05 237.21 174.20 1.02 248.85 418.67
Note: IDC include 0.1% of commitment charge
（出典:SNC 調査団作成）
表 ５-13 PT. PLN: キャッシュフロー
PLN: Hulu Geothermal Power Project [MM $]
Cash Inflow Balance
Equity
Depreciatio
n Repayment Per
No. Year EBIT Interest Tax Profit Initial Inv. Investment Equity C
apital Total
Year Accumulate1 2 3 4 5 6 8 9 11 12 13 14
[ 34% ] [2-3-4] [1+5+6+7] [9+10+11] [8-12]
-6 2010
-5 2011
-4 2012
-3 2013 30.87 6.84 37.71 30.87 6.84 37.71
-2 2014 56.75 11.29 68.04 56.75 11.29 68.04
-1 2015 79.03 15.74 94.77 79.03 15.74 94.77 1 2016 8.97 0.95 26.64 0.47 8.90 17.28 7.87 35.06 8.97 0.95 9.92 25.14 25.14
2 2017 26.64 0.47 8.90 17.27 7.87 25.14 25.14 50.28
3 2018 26.64 0.47 8.90 17.27 7.87 25.14 25.14 75.43
4 2019 26.64 0.47 8.90 17.27 7.87 25.14 25.14 100.57
5 2020 26.64 0.47 8.90 17.27 7.87 25.14 25.14 125.71
6 2021 26.64 0.47 8.90 17.27 7.87 25.14 25.14 150.85
7 2022 26.64 0.47 8.90 17.27 7.87 25.14 25.14 175.99
8 2023 26.64 0.47 8.90 17.27 7.87 25.14 5.61 5.61 19.53 195.52
9 2024 26.64 4.42 7.56 14.67 7.87 22.53 16.30 16.30 6.23 201.75
10 2025 26.64 12.03 4.97 9.64 7.87 17.51 31.05 31.05 -13.54 188.22
11 2026 26.64 22.48 1.42 2.75 7.87 10.62 30.03 30.03 -19.42 168.80
12 2027 26.64 21.32 1.81 3.51 7.87 11.38 28.85 28.85 -17.47 151.33
13 2028 26.64 20.14 2.21 4.29 7.87 12.16 27.70 27.70 -15.54 135.79
14 2029 26.64 18.99 2.60 5.05 7.87 12.92 26.54 26.54 -13.62 122.17
15 2030 26.64 17.83 3.00 5.82 7.87 13.68 25.37 25.37 -11.69 110.48
16 2031 26.64 16.66 3.39 6.59 7.87 14.46 24.21 24.21 -9.75 100.73
17 2032 26.64 15.50 3.79 7.36 7.87 15.22 23.04 23.04 -7.82 92.91
18 2033 26.64 14.33 4.19 8.13 7.87 15.99 21.88 21.88 -5.89 87.02
19 2034 26.64 13.17 4.58 8.89 7.87 16.76 20.70 20.70 -3.94 83.08
20 2035 26.64 11.99 4.98 9.67 7.87 17.54 19.55 19.55 -2.01 81.07
21 2036 26.64 10.84 5.37 10.43 7.87 18.30 18.39 18.39 -0.09 80.98
22 2037 26.64 9.68 5.77 11.20 7.87 19.06 17.22 17.22 1.84 82.82
23 2038 26.64 8.51 6.17 11.97 7.87 19.84 16.06 16.06 3.78 86.59
24 2039 26.64 7.35 6.56 12.73 7.87 20.60 14.89 14.89 5.71 92.31
25 2040 26.64 6.18 6.96 13.51 7.87 21.37 13.72 13.72 7.65 99.96
26 2041 26.64 5.01 7.36 14.28 7.87 22.15 12.57 12.57 9.58 109.53
27 2042 26.64 3.86 7.75 15.04 7.87 22.91 11.40 11.40 11.50 121.04
28 2043 26.64 2.69 8.14 15.81 7.87 23.68 8.66 8.66 15.02 136.06
29 2044 26.64 1.53 8.54 16.58 7.87 24.44 4.77 4.77 19.67 155.73
30 2045 26.64 0.56 8.87 17.22 7.87 25.08 0.14 0.14 24.94 180.68
175.62 34.82 799.34 248.85 187.17 363.32 236.02 809.78 175.62 418.67 629.11 180.68
Cash Outflow]
Borrow ing (w /o IDC)
Cash Flow from Operating Activities
Total
Initial
（出典:SNC 調査団作成）