大和証券グループでは、収益性や成長性を追求する一方で、事業に伴う各種のリスクを適切に認識・評価し効果 的に管理することが重要だと考えています 。
リスクとリターンのバランスがとれた健全な財務構造や収益構造を維持し、あらゆる事態を想定したリスク管 理を行うことにより企業価値の持続的な向上を図ります 。
リスク管理の基本方針
当社は、グループ全体のリスク管理を行うに際し、
「リスク管理規程」を定め、次のとおり基本方針を明ら かにしています。
1.リスク管理への経営の積極的な関与
2.当社グループに内在するリスクの特性に応じた適 切かつ総合的なリスク管理体制の整備
3.リスク管理プロセスの明確化
リスクの分類
グループで展開するビジネスには、多種多様なリ スクが存在します。したがって、健全な財務構造や収 益構造を維持するためには、これらのリスクを的確に 認識し、かつ適切な評価のもとに管理していくことが 重要だと考えます。
市場リスク、信用リスク、流動性リスク、オペレー ショナル・リスク、システム・リスク、情報セキュリ ティ・リスク、リーガル・リスク、およびレピュテーショ ナル・リスクに関し、特に事業特性やリスク・プロファ イルを踏まえた管理体制をグループ各社に導入する 事情は、こうした理解にもとづくものです。
リスク管理体制について
当社グループでは、グループ全体のリスク管理に 関する規程および体制の改廃等については、その重 要性に鑑みて、取締役会において決議します。また、
モニタリングを通して掌握されたグループ全体のエ クスポージャーのほか、グループ各社における管理 体制上の課題などについて、執行役会の分科会とし て位置付けられ、四半期ごとの開催を原則とする経 営監理委員会に報告し、審議します。
他方、報告されたエクスポージャーの状況は、リス ク管理のみならず、グループ事業戦略とのかかわり
のなかで検討され、取締役会におけるグループ事業 計画の策定や執行役会における資本配分の決定に際 し、重要な経営情報として活用されます。
有価証券関連業務をコア事業とする当社グループ においては、トレーディング業務から生じる市場リス クと信用リスクは特に重要です。したがって、市場リ スクと信用リスクを効果的に管理することが、当社グ ループの財務健全性維持のためには不可欠です。
当社グループにおいては、大和証券SMBCと大和 証券SMBCヨーロッパ、および大和アメリカがトレー ディング業務の中心になります。
大和証券では、市場リスクの発生するトレーディン グ・ポジションが相対的に小規模であり、トレーディン グ業務から発生する市場リスクと信用リスクは限定さ れます。
なお、大和証券における信用取引や大和証券担保 ローンにおける有価証券担保貸付においては、取引 の相手方に対する信用リスクが生じますが、通常十 分な担保を受け入れていることから、それらの信用リ スクは限定的です。
大和証券SMBCでは、同社およびその子会社のリ スク管理を統括しており、リスク管理に係る主要な権 限はリスクマネジメント会議に付与されています。リ スクマネジメント会議では、リスク管理方針、手続 き、同社およびその子会社のトレーディング・ポジ ション等のリスク枠が決められます。そして、トレー ディング部門に割り当てられたリスク枠の遵守状況を 確認し、経営陣に報告する体制が整えられています。
トレーディング・ポジションの市場リスクと信用リスク の状況は、日次レポートと月次レポートによって経営 陣に報告され、その他のリスク情報を含む包括的な 四半期レポートがリスクマネジメント会議に提出され ています。
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Daiwa Securities Group Annual Report 2008また、大和証券SMBCヨーロッパおよび大和アメ リカにおいては、現地の法令にもとづき独立したリス ク管理体制が構築されており、トレーディング・ポジ ションの市場リスクと信用リスクの状況が現地経営陣 のほか、前者では大和証券SMBCの、後者では当社 のリスク管理部署に報告されています。
上記子会社のトレーディング・ポジションのリスク 状況は大和証券グループ本社リスク管理部署を通じ て、経営陣に毎日報告されており、これによって当社 経営陣はリスク状況を適切に把握しています。
このほか、トレーディング・ポジション以外の金融 資産の市場リスク、信用リスクの状況についても、四 半期ごとに包括的かつ網羅的に経営監理委員会に報 告されています。
これらの報告にもとづいて、当社は投下資本であ る各子会社の自己資本が過大なリスクに晒されてい ないかをモニタリングしています。
また、リスク量の増加や複雑化に対応すべく、計量 化手法の高度化をなお一層進めるとともに、市場環 境やリスクの変容を踏まえた効果的管理の導入、見 直しを適時図り、経営体力に応じた適切なリスク量の 維持に努めています。さらに、部門ごとのリスク・リ ターンの関係を資本との関係において統合的に管理 し、資本コストを踏まえた適正収益の獲得を目指すこ とで、持続的成長を追求します。
主要リスクごとの管理体制
市場リスクS 市場リスクとは、株式・金利・為替・
コモディティなどの価格の変動に起因して生じる損失 の可能性を指します。
当社グループのトレーディング・ポジションは、そ の多くが本リスクに晒されていることから、マーケッ トにおける変動が保有資産および負債の価値に及ぶ 影響を数値化し、より客観的な形式において捉えて いくことが何よりも重要だと考えられます。
取締役会
執行役会（方針と重要事項の決定・報告）
経営監理委員会 内部統制・リスク管理・内部監査
ディスクロージャー委員会 情報の適時・適切な開示
法務部 財務部 総務部
広報部 IR室 総務部 財務部 所管部署
規定上のリスク 担当執行役
市場・信用・流動性リスク CFO
リーガル・リスク 法務担当執行役
レピュテーショナル・リスク 各担当執行役
オペレーショナル・リスク 各担当執行役
システムおよび情報セキュリティ・リスク CIO
リスク管理体制
システム企画部
各部室
大和証券SMBC PI 海外現地法人
大和証券SMBC 大和アメリカ 大和証券 その他
監査委員会（監査機関）
持株会社（大和証券グループ本社）
グループ会社
定期報告 基本方針策定・
モニタリング・勧告
このような認識のもと、当社ではグループ全体の 影響をバリュー・アット・リスク（保有期間：1日、信頼 水準：片側99%）により計測し、過去のマーケット変 動を統計的に踏まえた想定インパクトを把握してい ます。また、当該手法によった場合の限界を補うべ く、感応度など複数指標のモニタリングと多面的な極 度設定を通して、リスク総量をコントロールしていま す。このほか、統計上の仮定を超えたマーケットの急 激な変動に対しては、ストレステストあるいはシナリ オ分析などを行い、健全性についても定期的に検証 しています。
信用リスクS 信用リスクとは、与信供与先の信用 水準の低下や債務不履行などに起因して生じる損失 可能性を指します。
ホールセール証券業務などにおいては、格付け評 価モデルにもとづく定量評価に定性判断をさらに加 えて得られた信用評価水準をもとに、個々の取引先 に対する与信枠を設定しています。与信回収の確実 性については、期間、担保徴求の有無、諸契約の有 効性などの取引諸条件を勘案のうえ、実績の定期的 モニタリングを実施しています。また、リスクポート フォリオ全体の見地から、財務体力に見合った総量規 制についてもあわせて導入しています。
トレーディング・ポジション以外の市場リスクおよ び信用リスクS 当社グループはトレーディング・ポ ジションのほか、取引関係上の目的等で長期保有す る投資有価証券や、ベンチャー・キャピタルあるいは プリンシパル・インベストメント業務の展開上生じる 営業投資有価証券等の資産を保有しています。これ らの投資資産については、市場リスク、信用その他の リスクの内包事情がそれぞれ異なるため、リスク特性 に応じた指標の設定（保有残状況のほか、格付け別 残高やバリュー・アット・リスクなど）と定期的モニタリ ングを実施して、極度管理を行なっています。
バリュー・アット・リスク
VaRの範囲と前提 s 信頼水準：片側99%、保有期間：1日 s 商品間の価格変動の相関を考慮
大和証券グループ（連結）
（単位：億円）
06／6 06／9 06／12 07／3 07／6 07／9 07／12 08／3
VaR（月末） 20.6 21.7 17.9 21.8 19.5 26.0 27.8 27.2
四半期 最大値 36.9 24.2 28.6 35.5 41.0 57.9 38.9 30.1
最小値 14.9 14.2 13.3 11.4 12.8 15.0 20.2 17.1 平均値 24.2 19.9 20.2 21.3 19.1 27.5 29.0 23.2
リスクファクター別（月末）
株式 10.5 14.8 14.8 9.8 12.4 17.8 16.5 15.7 金利 17.1 10.9 8.8 8.0 15.1 12.3 19.3 17.8
為替 1.8 7.8 6.2 16.3 5.4 12.8 14.8 16.1
コモディティ – – 0.3 1.2 1.7 0.0 0.0 0.4