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日本株式グロース・ファンド
運用報告書（全体版）
第32期 (決算日 2018年３月15日) 平素は格別のご愛顧を賜り厚く御礼申し上げます。 さて「インベスコ 日本株式グロース・ファンド」は、 2018年３月15日に第32期の決算を行いました。ここに期 中の運用状況をご報告申し上げます。 今後とも一層のご愛顧を賜りますようお願い申し上 げます。 ＊当ファンドの仕組みは次の通りです。 商 品 分 類 追加型投信／国内／株式 信 託 期 間 無期限 運 用 方 針 インベスコ ジャパン・グロース マザー ファンド受益証券を主要投資対象とし、 投資信託財産の長期的な成長を図ること を目的として、積極的な運用を行うこと を基本とします。 主要運用対象 インベスコ 日本株式 グロース・ファンド インベスコ ジャパン・ グロース マザーファン ド 受 益 証 券 を主 要 投資 対象とします。 インベスコ ジャパン・ グロース マザーファンド わが国の金融商品取引所 上場株式（これに準ずる ものを含みます。）を主要 な投資対象とします。 組 入 制 限 インベスコ 日本株式 グロース・ファンド ・ 株 式 への 実質 投資 割 合 に は制 限を 設け ま せん。 ・ 外 貨 建資 産へ の実 質 投資割合は、投資信託 財 産 の純 資産 総額 の 30％以下とします｡ インベスコ ジャパン・ グロース マザーファンド ・ 株 式 への 投資 割合 に は制限を設けません｡ ・ 外 貨 建資 産へ の投 資 割合は、投資信託財産 の 純 資産 総額 の 30％ 以下とします。 分 配 方 針 原則として年２回の毎決算時（３、９月 の各15日、該当日が休業日の場合は翌営 業日）に、委託会社が基準価額水準、市 場動向等を勘案して分配金額を決定しま す。ただし、分配対象額が少額の場合は、 分配を行わないことがあります。○最近５期の運用実績
決 算 期 基 準 価 額 ＴＯＰＩＸ（東証株価指数) 株 式 組 入 比 率 純 資 産 総 額 (分配落) 税 込 み 分 配 金 期 中 騰 落 率 ( 参 考 指 数 ) 期 中 騰 落 率 円 円 ％ ポイント ％ ％ 百万円 28期(2016年３月15日) 14,718 0 △ 5.4 1,372.08 △ 6.2 95.6 108 29期(2016年９月15日) 12,735 0 △13.5 1,301.11 △ 5.2 93.8 95 30期(2017年３月15日) 15,987 0 25.5 1,571.31 20.8 93.5 107 31期(2017年９月15日) 17,152 0 7.3 1,638.94 4.3 99.4 109 32期(2018年３月15日) 18,002 0 5.0 1,743.60 6.4 98.0 112 （注） 基準価額は１万口当たりです。 （注） 当ファンドはベンチマークを定めていないため、参考指数としてＴＯＰＩＸ（東証株価指数）を掲載しています。ＴＯＰＩＸ（東証株 価指数）は、東京証券取引所第一部に上場している内国株全銘柄を対象として算出した指数で、当該指数に関する知的財産権、当該指 数の算出、数値の公表、利用など当該指数に関する権利は同証券取引所が所有しています。以下同じです。 （注） 当ファンドはマザーファンドを組み入れていますので、「株式組入比率」は実質比率を記載しています。○当期中の基準価額と市況等の推移
年 月 日 基 準 価 額 Ｔ Ｏ Ｐ Ｉ Ｘ （ 東 証 株 価 指 数 ) 株 式 組 入 比 率 騰 落 率 ( 参 考 指 数 ) 騰 落 率 (期 首) 円 ％ ポイント ％ ％ 2017年９月15日 17,152 － 1,638.94 － 99.4 ９月末 17,720 3.3 1,674.75 2.2 98.4 10月末 18,667 8.8 1,765.96 7.8 98.0 11月末 18,876 10.1 1,792.08 9.3 97.7 12月末 19,068 11.2 1,817.56 10.9 97.8 2018年１月末 19,584 14.2 1,836.71 12.1 99.5 ２月末 18,455 7.6 1,768.24 7.9 99.1 (期 末) 2018年３月15日 18,002 5.0 1,743.60 6.4 98.0 （注） 基準価額は１万口当たりです。 （注） 騰落率は期首比です。 （注） 当ファンドはマザーファンドを組み入れていますので、「株式組入比率」は実質比率を記載しています。○運用経過
期中の基準価額等の推移
(2017年９月16日～2018年３月15日) （注） 分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォー マンスを示すものです。 （注） 分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異な ります。したがって、お客様の損益の状況を示すものではありません。 （注） 分配金再投資基準価額およびＴＯＰＩＸ（東証株価指数）は、期首（2017年９月15日）の値が基準価額と同一となるように指数化して おります。 （注） 上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。 （注） ＴＯＰＩＸ（東証株価指数）は、参考指数です。 ○基準価額の主な変動要因 ［上昇要因］ ・わが国の金融商品取引所上場株式（これに準ずるものを含みます。）を実質的な主要投資対象と しているため、期を通じてみると国内株式市場が総じて上昇したことが、基準価額の上昇要因と なりました。 ・幅広い投資ユニバースの中から、グロース・スタイルの投資アプローチを用いてボトムアップで 利益成長企業を選別し、ポートフォリオを構築した結果、日本製鋼所、日揮、任天堂などの株価 が上昇したことが、基準価額の上昇要因となりました。 ［下落要因］ ・業績見通しが市場見通しを下回った東京応化工業、アイシン精機、三井住友フィナンシャルグ ループなどの株価が下落したことが、基準価額の下落要因となりました。投資環境
当期の日本の株式市場は、2018年１月半ばまでは大きく上昇しましたが、その後は反落しました。 期初より、①世界的な景気堅調観測や好調な企業業績の見通し、②日本の衆議院選挙での自民党 の圧勝、③2017年12月の米国での税制改革法案の成立―などを受け、株式市場は上昇しました。過 去最高値の更新を続ける米国株式市場にけん引され、日経平均株価も11月以降、26年ぶりの高値更 新を続けました。大発会で22年ぶりの上げ幅を記録するなど、2018年年明け後もしばらく株式市場 の騰勢は衰えませんでしたが、２月に入ると、①米国でのインフレ警戒感の高まりを背景とする長 期金利の上昇を受けた世界的な株安、②急速な円高の進行、③米国政権による保護主義政策への懸 念―などが嫌気され、市場の価格変動性が高まる中、上昇幅を削って期末を迎えました。当ファンドのポートフォリオ
主としてインベスコ ジャパン・グロース マザーファンド（以下、マザーファンドといいます。） に投資を行い、マザーファンドを通じて、わが国の金融商品取引所上場株式（これに準ずるものを 含みます。）に投資を行いました。 マザーファンドでは、幅広い投資ユニバースの中から、グロース・スタイルの投資アプローチを 用いてボトムアップで利益成長企業を選別し、徹底したファンダメンタルズ分析に基づき、利益成 長が日本経済全体の成長速度を上回ると見込まれる銘柄に分散投資しました。期初より、ファンド 内の保有銘柄の構造的な変化の継続性に注目して銘柄の入れ替えを実施しました。その中で、株価 が上昇して割安感が後退したと判断したハイテク関連銘柄を売却して利益を確定した一方で、株価 に出遅れ感があると判断した内需関連銘柄やビジネスモデルの転換などが株価に十分反映されて いないと判断した銘柄などを新規に組み入れました。以上のような売買を行いながら、期を通じて みると株式組入比率をおよそ81％～99％の間で機動的に推移させました。当ファンドのベンチマークとの差異
当期の基準価額騰落率は＋5.0％とな り、参考指数であるＴＯＰＩＸ（東証株 価指数）の騰落率＋6.4％を下回る結果 となりました。 ［プラス要因］ ・個別銘柄では、日本製鋼所、日揮、ア ドバンテストを参考指数と比較して 高めの組み入れとしていたことなど がプラスに寄与しました。 ・業種別では、「電気機器」「建設業」「医 薬品」の銘柄選択などがプラスに寄与 しました。 ［マイナス要因］ ・個別銘柄では、アイフル、三菱マテリアル、アスクルを参考指数と比較して高めの組み入れとし ていたことなどがマイナスに影響しました。 ・業種別では、「化学」の銘柄選択、「小売業」を参考指数と比較して低位に、「海運業」を高位に 組み入れていたことなどがマイナスに影響しました。 （注） 基準価額の騰落率は分配金（税込み）込みです。 （注） ＴＯＰＩＸ（東証株価指数）は、参考指数です。分配金
収益分配金につきましては、基準価額水準および市場動向などを勘案し、当期は見送りとさせて いただきました。収益分配金に充てなかった収益につきましては、信託財産に留保して元本部分と 同一の運用を行います。○分配原資の内訳
（単位：円、１万口当たり、税込み） 項 目 第32期 2017年９月16日～ 2018年３月15日 当期分配金 － (対基準価額比率) －％ 当期の収益 － 当期の収益以外 － 翌期繰越分配対象額 14,723 （注） 対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。 （注） 当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。○今後の運用方針
主としてマザーファンドへの投資を通じて、わが国の金融商品取引所上場株式（これに準ずるも のを含みます。）に投資を行います。 マザーファンドでは、幅広い投資ユニバースの中から、グロース・スタイルの投資アプローチを 用いてボトムアップで利益成長企業を選別し、徹底したファンダメンタルズ分析に基づき、利益成 長が日本経済全体の成長速度を上回ることが見込まれる銘柄に分散投資します。 今後の日本の株式市場は、しばらくは不安定な動きになると想定しています。緩やかな景気拡大 と低金利を背景に価格変動性の低い株高が続き、市場では「適温相場」と言われてきましたが、米 国の長期金利の急上昇を機に市場環境が大きく変化しました。米国金利の上昇は2018年２月中旬以 降一服していますが、トランプ米国大統領は現在の景気拡大局面においても財政支出の拡大を打ち 出しており、実現すればインフレの加速や金利の上昇につながる可能性があるため、注視する必要 があります。また、足元では円高が進行しており、日本企業の業績への影響が懸念されます。３月 以降は投資家の注目が来期の業績に移りますが、増益率が大幅に低下する可能性があります。この ような環境下では、マクロ経済や為替水準に影響を受けにくい、独自の成長ドライバーを持つ企業 への関心がより高まると考えています。 以上の投資環境の見通しの下、ファンドの運用では、業績動向を精査し、銘柄の入れ替えを積極 的に行う方針です。特に、株価が悪材料を十分に織り込んだあとで構造改革や新商品・サービスな どの寄与により利益成長のモメンタムが上昇すると判断した銘柄に注目していきます。○１万口当たりの費用明細
(2017年９月16日～2018年３月15日) 項 目 当 期 項 目 の 概 要 金 額 比 率 円 ％ （a） 信 託 報 酬 154 0.825 (a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率 （ 投 信 会 社 ） ( 75) (0.402) ファンドの運用とそれに伴う調査、受託会社への指図、法定書面等の作成、 基準価額の算出等の対価 （ 販 売 会 社 ） ( 70) (0.375) 購入後の情報提供、運用報告書等各種資料の送付、口座内でのファンドの管 理および事務手続き等の対価 （ 受 託 会 社 ） ( 9) (0.048) ファンドの財産の保管・管理、投信会社からの指図の実行等の対価 （b） 売 買 委 託 手 数 料 29 0.155 (b)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数 ※売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料 （ 株 式 ） ( 29) (0.155) （c） そ の 他 費 用 10 0.053 (c)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数 （ 監 査 費 用 ） ( 2) (0.013) 監査費用は、監査法人に支払うファンドの監査に係る費用 （ 印 刷 費 用 ） ( 8) (0.040) 印刷費用は、目論見書や運用報告書等の法定書類の作成・印刷に要する費用 等 （ そ の 他 ） ( 0) (0.000) その他は、信託事務の処理に要するその他の費用等 合 計 193 1.033 期中の平均基準価額は、18,728円です。 （注） 期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結 果です。 （注） 各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。 （注） 売買委託手数料およびその他費用は、このファンドが組み入れている親投資信託が支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを 含みます。 （注） 各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに 小数点以下第４位を四捨五入してあります。○売買及び取引の状況
(2017年９月16日～2018年３月15日) 銘 柄 設 定 解 約 口 数 金 額 口 数 金 額 千口 千円 千口 千円 インベスコ ジャパン・グロース マザーファンド 2,014 4,878 3,323 7,967 （注） 単位未満は切捨てています。○株式売買比率
(2017年９月16日～2018年３月15日) 項 目 当 期 インベスコ ジャパン・グロース マザーファンド (a) 期中の株式売買金額 1,355,304千円 (b) 期中の平均組入株式時価総額 1,126,967千円 (c) 売買高比率（a）／（b） 1.20 （注） (b)は各月末現在の組入株式時価総額の平均です。 （注） 金額の単位未満は切捨てています。○利害関係人との取引状況等
(2017年９月16日～2018年３月15日) 該当事項はございません。 利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定される利害関係人です。○組入資産の明細
(2018年３月15日現在) 銘 柄 期首(前期末) 当 期 末 口 数 口 数 評 価 額 千口 千口 千円 インベスコ ジャパン・グロース マザーファンド 49,698 48,389 113,491 （注） 単位未満は切捨てています。 親投資信託における組入資産の明細につきましては、後述の親投資信託の「運用報告書」をご参照ください。 親投資信託受益証券の設定、解約状況 親投資信託残高○投資信託財産の構成
(2018年３月15日現在) 項 目 当 期 末 評 価 額 比 率 千円 ％ インベスコ ジャパン・グロース マザーファンド 113,491 100.0 投資信託財産総額 113,491 100.0 （注） 評価額の単位未満は切捨てています。○資産、負債、元本及び基準価額の状況
（2018年３月15日現在) 項 目 当 期 末 円 (A) 資産 113,491,959 インベスコ ジャパン・グロース マザーファンド(評価額) 113,491,959 (B) 負債 1,024,440 未払信託報酬 962,080 その他未払費用 62,360 (C) 純資産総額(Ａ－Ｂ) 112,467,519 元本 62,474,504 次期繰越損益金 49,993,015 (D) 受益権総口数 62,474,504口 １万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ) 18,002円 ＜注記事項＞（当運用報告書作成時点では監査未了です。） （貸借対照表関係） 期首元本額 63,635,004円 期中追加設定元本額 2,621,010円 期中一部解約元本額 3,781,510円○損益の状況
(2017年９月16日～2018年３月15日) 項 目 当 期 円 (A) 有価証券売買損益 5,943,746 売買益 6,492,854 売買損 △ 549,108 (B) 信託報酬等 △ 1,024,440 (C) 当期損益金(Ａ＋Ｂ) 4,919,306 (D) 前期繰越損益金 31,510,881 (E) 追加信託差損益金 13,562,828 (配当等相当額) ( 55,553,381) (売買損益相当額) (△41,990,553) (F) 計(Ｃ＋Ｄ＋Ｅ) 49,993,015 (G) 収益分配金 0 次期繰越損益金(Ｆ＋Ｇ) 49,993,015 追加信託差損益金 13,562,828 (配当等相当額) ( 55,553,381) (売買損益相当額) (△41,990,553) 分配準備積立金 36,430,187 （注） (A)有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。 （注） (B)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて 表示しています。 （注） (E)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設 定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。 （注） 収益分配金の計算過程は以下の通りです。 計算期間末における費用控除後の配当等収益（0円）、費用控除 後の有価証券売買等損益（4,919,306円）、信託約款に規定する 収益調整金（55,553,381円）および分配準備積立金（31,510,881 円）より分配対象収益は91,983,568円（１万口当たり14,723円） となりましたが、基準価額水準、市況動向等を勘案し、当期の 分配を見合わせました。○分配金のお知らせ
当期の収益分配は見送らせていただきました。㸫㸫 ிʮᣃลғρஜஙρɠႸᵏᵎဪᾀӭρஜஙἤἽἌౕἑὁὊᵏᵒ᨞ᴾ ᶆᶒᶒᶎᵘᵍᵍᶕᶕᶕᵌᶇᶌᶔᶃᶑᶁᶍᵌᶁᶍᵌᶈᶎᵍᴾ
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