表 に対 し て, 同 家 は16 万7.600 フ ラ ン の諸 種 の証 券 を所 有し て い た す なわち ハ イチ(Haiti) の 債 券，エ スト(EsO の片 塩 鉱 山 株， ベ ルギー の債 券， フ ラ ン ス銀 行 株 ， ヴァレ(Valais) 鉱 山 株， ブ ルゴ ー ニ ュ
（iiour印即'
）運 河 株で あ る， そ の ほ か は 軍 隊へ の飼 料 供 給 が63 万8.0( Oフ ラ ン， 銀 行i.i 川oij フ ラン ， 抵 当信 用 約90 万 フ ラ ン， 軍需 品 の ため の保 証 金66 万6,000 フ ラ ン ， 不 動 産お よ び 製 造 工業287 万4 、000 フ ラ ン（う ち200 万 フ う ン が 製 鉄 所. 70万 フ ラ ンが 繊 維 工場 ） であ った。1832 年 から35 年 の間に 土地 およ び 銀 行 信 川を犠 牲 にして の 工 場 の増 加，お よ び持 株の 減少 が 行 われた
。。1836年に は ル・ クル ーソ ーの 買収の
た めに資 本 金 を300 万 フ ラ ン から500 万フ ラ ンに 増 加させ ， また飼 料 非業 を縮小 し
，抵 当信 用 を ほ と ん ど解 消した‑ 1838 年以 来 セ イェ ー ルは鉄道 以 外 の他 の投 資
をひ じ ょ う に 減少させ て ル・ ク ルーソ ーに 集 中した， 銀 行イ 言 川 はほ とん ど 令 部 ル・ クル ー ソ ーへ投 じ ら れた，そ し て1839 年 の危 機以 後ル・ クル ーソ
ーへ の 投資 は 同 銀 行 か ら家 族 の手 へ 移っ た。1844 年以 来 ル・ ク ルーソ ーi;場 の 鉄 道資
材生 産 に 再 び銀 行信 用 が 与 え ら れ, 鉄道 への投 資 も 行 わ れた
。 1845年には 飼 料 事業
を 解散 し，工業 活動 の みに投 資 を 行 う ように な り， またL 地 を買 却し て 鉄 道投 資 を行 っ た。
後者 は1845 年 に60 万 フ ラ ン， ル・ クルー ソー に対す る 貸付け は120 万
フ ラ ンに 達 し た。7
月 王 政 時 の ラ フ ィ ット 金 庫 （Caisse Laffille ） も￨ 丿 額 の に業 投 資 を行
ってい
る。1838 年 の 最初の貸借 対照 表を み る と， 二つ のベ ルギ ー炭坑 が 記 さ れてい る。 1839 年 に はこ
れに シ シリ ーの硫 黄 事 業 の 証 券， 石膏 会社株， フ ラン ス全体 に
わ た る運輸会社の株が加 え ら れて い る。 1840年 に な る と，li 初 の 鉄 道 株 が現
わ れ る。以 上 の よ
う にフラ
ン スにお ける 銀行に よ る工 業 金融は， 一 部で は 熱狂的 に行
わ れた，し
かし それ は金融 機 関と し て と い う よ り も， 投資 と㈲時 に自 身 工業経
営 にの り出 すとい う性 格 を多 分 に持 って
いた。また他 方で は銀行 の に業 投 資に
はひ じ ょう に強い
狐 疑 逡 巡 が 見られた。家 族 企業 の優越性が と くに繊 却i:業 を
けじめ と し て広 く 存続し てお りご
に業の 側 か ら も銀 行資 本 を拒 がす る傾 向があ
っ
た。こう した工 業企 業 は発 展 のた
めには 自し。金 融に頼ら ざ る を え なかったが，
それが さ ら に家族企業形態を 延 命さ せ ること になっ た 。 自己 金 融 の 必 要 性 は ル・クルー ソ ー，ドカズ ヴィ ル，フルシャンボー等 の 大 工場において さ え も 強 か っ た 几 銀行の投 資は だ い た い 企 業 の発 足時 に行わ れ， その後の発 展 は 企 業 の 自 己 金融によっ てなさ れ る の が大部分の 例 であった。
し か しこう し た 自 己 金融に は 限界があり, 大 規 模な工業 発 展の実 現 に は 対 処 で き な か っ た し， また 企 業 がこの 慣 習 に し が み つ いてい るこ とによって証券 市 場 の発達 は遅 れ, i 川の 創 造もで きな かっ た ，他方急 速に拡大 しつ つ あった工 業 企業の規 模 は ，や が てこ れら旧 来のオート・バ ン クの融 資 能 力 を 越 え よ う と し ていた 。ここ にも こ れら の銀 行 の 限 界 が あった。
】） た と え ばM;uricH' Levy, lUstoi・re eco。tnique el sociale de la France d 串is 1848. pp.4 卜 袷
2）（;ilU'. I,a lia問 。e rl If Credit en France de /S15 a 1818. 1959, p. 185. な お ， 本 節 は だいたい 川 書によっ た。
3）u ス チャ イル ド のL 業 金融の状 況に つい て は. Gille. /istoir白le la ,aison Roth一scl 川(/, T( 111. I. pp. 377‑4( 0. 参照。
引 （ille. /.a /iai印e t川,・Credit en France. pp. 200‑2( 1.
第5 節 フラ ン スにお け る資 本蓄 積とそ の性 格
19￨H;紀 前半 の資 本蓄 積の 状 態 について の詳
しい資 料 は ない が, 19世 紀 の フラ
ンスには 生 産活 動に投 資 さ れう る比 較 的 多 額 の資 本 が蓄 積 さ れて い た と推 察 さ
れる。 キ
ャ メロン（Canier・oil）
に よる と, 円￨H‑紀 の 前 半を通 じて， お よ びお そ
ら く1860年 までは ， フラ ンス は 欽 界で もっと も富有 な国 で あった貼 農業 が ま だヨーロ ッ パ のi 要 な 産業であ った 時 代 に は， フ
ラ ン ス 農業 は ヨーロッパ最 大
の ものであった。また フ ラ ン スの 工業 も 当時 は イ ギリ スに 次 い で 世 界 第2 位 の 旦 産を上 げてい た。1815〜48 年 に は フ ラ ン スで は 名 目国 民 所 得 は 約50 〜60 ％増
大し た。そ れ は 年 平 均1.5〜2 ％の 伸 びで
あ る。 その 上物 価 が 多 少 と も 継 続的74
に 下落 し た か ら 実 質 所 得 は 平均 的 フ ラ ン ス人の 生 活 水 準 の 人 きな 改 祚を も たら し た。実 質 賃 金は 低 率 で はあ る が ほ と ん ど確 実 にl‑.W‑し た。し か し 国民 所 得増
大の 大 部 分 は 富 裕 な 地 七 工 業家, 金融 匙 肴等 のr に 入った よう であ る い彼ら は そ れを 新 規投 資 の た め に 使 用し た。ひじ ょ うに 不 完 令な デ ー−タだ が， そ れに よる と 資 本 蓄 積 は1820 〜48 年 の 間 に約2 倍 に なった よう であ る， と キ ャ メロ ン は 言 っ て い る几 こ れ は 年 率 約2.5 ％に 当 た る ま た物 価 の 動 き に よっ て実 質 資 本 蓄 積 額 は，さら に 人 き かっ た と 考え ら れる。
し か し 他 方 フ ラ ン ス の資 本蓄 積 を低 く 評 価 す る 見 方もあ る た とえ ば ダーナ ム は， こ の時 期 の フ ラ ン スの 資 本蓄 積 は 比 較 的 少 な く， また 増 加 率 も緩 慢 たっ たこと は 明 ら か で あ る， と言 っ て い る3へ。・^^区
分 の資 本 は土地に固 定 さ れて い て，そ の 多 く は 抵 肖 権 の 形 を とってい た が. 利
率 は 普 通10 ％ で あ っ た，し か し デ ィ ジ ョ ン(l)iio巾 の 銀 行 家 デ ス ト ル ノ(d'Eslerno) に よる と，土 地 所 有 者 の そ の 財 産 か ら 受 け る 収 益 は 僅 か に2 % 位
であっ た と い わ れ る。そ の た め 彼 は1836 年 に 地 主お よ び資 本 不足 に悩 むI 渫 家 の代 表 と し て政 府 に デ ィ ジョ ン地 方 の 銀 行 が 発 券 の 権限 を与 えら れる よう に陳 情 し てい る，彼 の書 い た もの に よる と, 当時 は フ ラ ン ス銀 行 の銀 行 券で さえ デ ィジョ ン地 方 で は額 面価 格 で 受 け と ら れ ず， 彼 の 銀 行 が 発 行し た 卜 形 など は フ ラン スで は ほ と んど 使川され な か っ た，と い う の は 当時 は 人 々の 銀 行 程に 対す る信 頼 が欠如し て い た か ら である，こ の よ う に 一方で 銀 行 券 やT‑‑形 の 制 度 が 発 達 し てい な かっ た た め，↓:業家が 持 っ てい たあ る程 度の 有 余 も, 金融 制 皮 が 発 達 した 後 の時 代におけ るよう に は う ま く 活川さ れる こ とが で きな か っ た であ ろ う。また前 述のよう に大 衆の小額貯蓄 はまだ ほ と ん ど動 員 さ れる こ と が な かり た。
フ ランス におい て は貯蓄の かな り の部 分は公 債 に投 ドさ れ，あ る い は利益率 の 低い 土地 の購 入に向 けられ た。当時 土地は 一定の社会的 地 位を与え る も のと 考 えられて い たから であ る呪1 ㈲Hi:紀 後 半に なる と 企業 に よ る社 債発 行 が 普 及 するよう になり， 今資会 社， 株式 会社 形態 を と る人企 業 は資 金調達 を社 情発 行 に依 存する度合が 大きく なっ て い た。 しかし 一方で は貪本の人き な部分 は より
大 き な 利 益 を も た ら す 外 川 の 有 価 証 券 投 資 へ 向 か っ た，し た が っ て 国 内 工 業 へ の投 資 は そ れ だ け 抑 制 さ れ た わ け で あ る。
資 本 を 国 内 商 し 裳 企 業 へ で は な く, 公 債 お よ び 外 国 債 に 注 ぎ こ む と い う 傾 向 は，前述 の よ う に オート・バ ン ク に よって 先 導 さ れ た，フ ラ ン ス 工 業 の 発 展 に は, 資 本 蓄 積 の 絶 対 額 は も ち ろ ん 重 要 で あ る が ， お そ ら く そ れ 以 上 に 二 の よ う な フ ラ ン ス 有 本‑ 般 の 保 守 的. 巡 嬰 的 性 格 が 重 人 な 抑 制 的 影 響 を 及 ぼ し た と 考 え ら れ る の で あ る。
1) Rondo Canu'i"on パKcoiioniic Sta 印ation in France. 1815 丿914," 丁'lie Experi・e}ice of だcon四mitて卜四 仙 ，0（1. b ＼' Barrv E. Supple, p. 328.
2) K,Canietx a. France (uui the ハ びMo・。if /evelopyn・nl of Enropiり800 一1911. p. 52.
3 ）Dunham, o/). cil.. p. 210.
4) （。;t'OI・鼎丿)upi'iiχ. La S<元 部トfmncaise. 17H9‑ 昂60. 1964. 井 卜 幸 治 監 訳 『 フ ラ ン ス 杜 会 史 1789 一‑1960
』ill洋 経 済新 報ft, 1968 年, 37頁, 120頁 。