見通し：ポジティブ
17d0082 1 【東京TYフィナンシャルグループ】据置・見通し変更：BBB+／安定的→ポジティブ 【東京都民銀行】据置・見通し変更：BBB+／安定的→ポジティブ 【八千代銀行】据置・見通し変更：BBB+／安定的→ポジティブ 【新銀行東京】据置・見通し変更：BBB+／安定的→ポジティブ
... 格付の見通し 安定的 → ポジティブ ■ 格付事由 (1) 東京 T Y フィナンシャルグループ（東京 T YF G）は、東京都民銀行、八千代銀行、新銀行東京を傘下に置 く金融持株会社。グループでは、1 都 3 県に店舗を展開し、地域金融機関としては都内で最大の店舗網を 有する。グループ全体の資金量は 4.8 兆円と首都圏を主要な営業地盤とする大手の地銀グループなどに準 ずる規模にある。東京 T Y F G ...
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15d0584 【南海電気鉄道】据置・見通し変更：BBB ／安定的→ポジティブ，J 2
... 輸送の好調などを受け、近年は単価が高い定期外輸送を中心に比較的安定した輸送人員を確保している。 これに加えて泉北高速鉄道の子会社化に伴い安定性が高いキャッシュフローが上乗せされたことにより、 連結キャッシュフローの安定性は高まり、かつ水準の向上が図られた。泉北高速鉄道の買収に伴い有利子 負債は増加したものの、14 年 12 月に実施した公募増資に加え既存事業の業績拡大や投資抑制等により、 15/ 3 ...
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15d0506 【大王製紙】据置・見通し変更：BBB／安定的→ポジティブ，J 2
... (2) 洋紙事業は印刷用紙を中心に低調な需要が続くが、価格修正やコスト削減の進捗などが収益回復に寄与し ている。また、ホーム＆パーソナルケア事業では需要好調な紙おむつなどを中心に収益が拡大基調にあり、 全体として収益力が高まってきた。財務面では、第 1 次中期事業計画を上回るペースの有利子負債削減の 進捗や利益蓄積による自己資本の積み上がりもあり、課題である財務構成の改善が想定以上に進んでいる。 ...
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15d0975 【ANAホールディングス】据置・見通し変更：A ／安定的→ポジティブ，J 1
... (2) 海外から日本への渡航者の増加、日本企業のグローバル化、首都圏空港の発着枠拡大などに伴い、航空旅 客需要が底上げされている。さらに、個社でのコスト削減、機材繰りや運賃設定のノウハウの精緻化、新 鋭航空機の導入などに伴い、運航の効率性も改善基調にある。この結果、リスクイベントが発生していな い時の収益水準が高まっていることに加え、イベント時の収益水準の低下幅も圧縮されつつあると J C R ...
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16d0013 【フィデアホールディングス】据置・見通し変更：BBB+／安定的→ポジティブ 【荘内銀行】据置・見通し変更：BBB+／安定的→ポジティブ，据置：BBB（劣後） 【北都銀行】据置・見通し変更：BBB／安定的→ポジティブ
... (2) グループ全体として、大口融資先の信用リスクの管理や有価証券部門のリスク量を適切にコントロールし ていくことは継続的な課題である。一方、仙台地区への店舗展開など個人リテール戦略の推進や再生可能 エネルギーなど成長分野への取り組みの強化により、コア業務純益ベースで一定の収益力が維持されてい る点を評価している。さらに、有価証券の運用資産多様化も奏功し、足元で内部留保による資本の蓄積が ...
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16d0070 【日本リート投資法人】据置・見通し変更：A ／安定的→ポジティブ
... → ポジティブ ■ 格付事由 (1) 10 年 9 月に設立され、14 年 4 月に東京証券取引所（不動産投資信託証券市場）に上場した総合型の J - RE IT 。本投資法人のスポンサーである資産運用会社（A M）の株主は、メインの双日（出資比率 67％）に 加え、クッシュマン・アンド・ウェイクフィールド・アセットマネジメント（同 18％）及びアジリティ ー・アセット・アドバイザーズ（同 15％）の 3 ...
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17d0296 【明治ホールディングス】据置・見通し変更：A ／安定的→ポジティブ，J 1
... 定着してきている。収益力の向上を背景に、不採算品目の削減も加速し、コスト構造の改革も進展した。 能力増強投資などを行っても充分なキャッシュフローを確保できるようになり、財務体質の健全性が急速 に高まっている。J C R では、収益力、財務体質ともに従来より一段高いレベルで定着しつつあると考えて いる。以上を踏まえ、格付を据え置いたが、見通しをポジティブとした。 ...
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17d0422 【太平洋セメント】据置・見通し変更：BBB ／安定的→ポジティブ，J 2
... の収益が拡大、不振だった中国事業もコスト削減の効果が生じつつある。さらに、資源や環境などセメン ト以外の事業収益も安定して貢献している。営業利益は直近のピークをつけた 14/ 3 期以降伸び悩んでい るが、高い水準を維持できている。現状の収益力を維持できれば、課題であった財務構成の改善がさらに 進む可能性が高まっている。以上を踏まえ、格付は据え置いたが、見通しをポジティブに変更した。今後 ...
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17d0440 1 【出光興産】据置・見通し変更：A ／安定的→ポジティブ，J 1
... (2) 石油製品事業では業界再編および業界全体の精製能力削減の進展に伴い、製品マージンが改善している。 また、資源事業は原油および石炭の価格の反転上昇に伴い、収益が急回復してきた。今後も市況変動の影 響は避けられないが、収益は全体として回復基調が続く見通しである。財務面では多額の在庫評価損発生 を主因として自己資本が毀損していたが、公募増資実施や利益蓄積により修復が進み、課題である財務構 ...
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18d0090 【JKホールディングス】据置・見通し変更：BBB ／安定的→ポジティブ，J 2
... (2) 従来と比べて高い水準の利益が定着している。消費税税率引き上げ後に落ち込んでいた住宅着工戸数の回 復に加え、採算を重視した営業活動の成果などによる。当面、建材需要は底堅く推移する見通しであるほ か、粗利率の高いプライベートブランド商品の拡販や工事機能の強化といった高付加価値化の推進により、 高水準の利益が見込まれる。さらに、自己資本の増加と有利子負債の削減が進み、財務基盤は強化されて ...
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17d1032 【大和証券オフィス投資法人】据置・見通し変更：AA ／安定的→ポジティブ
... (2) この 1 年では、将来にわたる投資資産の持続的な成長と安定的な収益の獲得を企図して大規模な物件入れ 替えを実施した。本ポートフォリオ中、最大物件であった「新宿マインズタワー」の一部譲渡等を行う一 方 で 、 新 規 に 「 コ ン カ ー ド 横 浜 」 等 を 取 得 し た 。 「 新 宿 マ イ ン ズ タ ワ ー 」 に つ い て は 物 件 の 集 中 度 が 28.5％と高く、また、収益性を示す指標の一つである ...
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15d0651 【ケネディクス・レジデンシャル投資法人】据置・見通し変更：A／安定的→ポジティブ
... (2) 本投資法人では、不動産系もしくはデベロッパー系のスポンサーを持つ場合に比べて物件の新規開発によ る取得パイプラインを有しないものの、スポンサーもしくは K F M の不動産マーケットにおける過去の実 績・経験値による取得チャネル等を活用してきた。また、優先交渉権の獲得を企図した匿名組合出資持分 への投資を行うなど、将来における物件取得機会の確保および取得手段の多様化にも取り組んでいる。こ ...
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17d0983 1 【三菱ケミカルホールディングス】据置・見通し変更：A ／安定的→ポジティブ
... 後もある程度の収益変動は予想しうるが、近年、実施したバルクケミカルの事業構造改革で収益の下振れ リスクが抑制された。また、成長戦略の成果も発現してきており、従前に比べ業績は底堅さを増している。 一方、有利子負債水準は高いものの、財務耐久力も強化されてきている。以上を踏まえ、格付は据え置く が、見通しはポジティブとした。引き続き、主要事業の動向をフォローし、コア営業利益 3,000 億円台以 ...
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15d0690 【ジャパン・ホテル・リート投資法人】据置・見通し変更：A／安定的→ポジティブ
... (2) 本投資法人は国内外レジャー客の取り込みを狙えるホテルを中心とした外部成長戦略や、ポートフォリオ の改善を企図した資産入れ替え戦略への取り組みを継続している。15 年 1 月以降、2 回の公募増資等を 交え「オキナワ マリオット リゾート＆スパ」ほか 7 物件を約 397 億円で新規取得した一方で、 「コンフ ォートホテル新山口」ほか 2 物件を約 49 億円で売却した。これに伴いポートフォリオについて、6％台の NOI ...
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16d0389 【三菱重工業】据置・見通し変更：AA ／ポジティブ→安定的，J 1
... (2) 戦略的事業評価によるポートフォリオマネジメントなどが奏功し、営業利益の拡大や高水準の営業キャッ シュフローの創出が継続している。17/ 3 期営業利益は 4 期連続で過去最高を更新する見通しであり、過 年度の水準を大きく凌ぐ。また、営業キャッシュフローは近時 2, 000 億円を超える水準が定着している。 一方、客船事業で 16/ 3 期までに 2, 375 ...
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16d0448 2 【大和ハウスリート投資法人】据置・見通し変更：AA ／安定的→ポジティブ
... (3) 本合併に伴い、ポートフォリオの資産規模が取得価格ベースで 2,563 億円から 5,000 億円強（取得予定物 件を含む）へと拡大することで、運営の柔軟性につながることが想定される。また、住居特化型から総合 型 J - RE IT への転換は、多様な新規物件取得を含む成長機会の強化や、物件やテナント、用途の分散の進 展を通じ、ポートフォリオ・キャッシュフローの安定性確保に寄与していくものと考えられる。財務面で ...
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16d0529 【いすゞ自動車】据置・見通し変更：A／安定的→ポジティブ，BBB （劣後），J 1
... (2) 国内では整備・部品などトラック保有ビジネスの利益が着実に増加しており、稼働サポート事業の展開に 伴い更なる増加が期待できる。海外ではタイ工場を中心としたピックアップトラック事業においてコスト 削減と販売エリアの分散で収益が安定化している。足元で中近東などへの輸出が伸び悩んでいるが、従来 からの収益体質強化に加え、成長戦略関連費用（研究開発や販売体制強化の費用）が中期的に減少する見 ...
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16d0916 【東洋紡】据置・見通し変更：A ／安定的→ポジティブ，BBB（劣後），J 1
... (2) 不採算事業の見直しに加え、継続的なコスト削減や取扱い製品の高付加価値化により採算改善が進んでき た。やや遅れていた新製品の拡販も進み、収益寄与が高まりつつある。収益源の分散効果に加え、事業成 長に向けた施策の成果が表れてきたことで、当面の業績も堅調に推移しよう。課題であった財務構成は改 善が進んでいる。キャッシュフローの安定感が増していることなどから、今後も財務基盤の強化が進むと J C R ...
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18d0025 【平和不動産リート投資法人】据置・見通し変更：A／安定的→ポジティブ
... 引状況などから、健全な財務運営の継続が想定される。以上を踏まえ、格付は据え置くものの、見通しを ポジティブに変更した。今後については、ポートフォリオ・キャッシュフローの一段の安定性向上にむけ、 財務の健全性を維持する中での、スポンサーサポートも活用した資産入れ替えや外部成長の継続的な進展 等に注目していく。 ...
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17d1028 【住友重機械工業】据置・見通し変更：A／安定的→ポジティブ，J 1
... (2) 18/3 期営業利益は増益に転じるとともに高い水準が見込まれる。量産機械系の事業環境が総じて良好な 中、M&A による収益底上げもあり、19/3 期営業利益も堅調に推移する公算が大きい。一方、過年度に散 見された品質問題などの影響はほぼ一巡しており、利益が下方に振れるリスクは抑制されつつある。景気 感応度が比較的高い事業が主力とはいえ、多様な収益源を持ち、アフターサービスの収益も厚みがある。 ...
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