緩和的 金融政策 行わ
「長短金利操作付き量的・質的金融緩和」― 低インフレを克服するための新たな金融政策の枠組み ―
... 4 こうした問題に対する日本銀行の答えは、実績値に基づいた強力なコミッ トメントを、マネタリーベースの拡大と組み合わせることで、「大胆だが無 謀ではない」コミットメントを行った点にあります。金融政策の効果が実体 経済に波及するには時間的なラグが存在することを考えると、中央銀行が実 績値に基づいたコミットメントを行うことは異例です。コミットメントの対 ...
8
原油安、日本銀行異次元金融緩和政策、 及び1914－15年世界同時不況（仮説）－現代の銀行と信用に関する諸考察（その五）－
... 最近、日本の住民の約3割が貯蓄ゼロである報告 （５） がだされた。私はこ の統計数値の正確さを判断する術を持たないものの、この報告は日本の現 在の姿の一面を反映しているのだと思う。このような住民はプチ貨幣資本 家ではなく非・貨幣資本家である。なにがしかの額の貨幣貯蓄をもつ住民 中間層はプチ貨幣資本家、あるいはプチ金利生活者であると規定しておく と、この住民の大半は貯蓄貨幣を主として銀行預金残高として保有してい ...
52
はじめに日銀は 1 月 29 日に マイナス金利付き量的 質的金融緩和 の導入を決定し 金融緩和の拡大に踏み切った これまで 量的 質的金融緩和 という異例の大規模緩和を 3 年近く続けたにも関わらず 日銀が政策目標とする物価上昇率は足元でゼロ % 近傍に止まっている 原油価格の大幅下落という想定外
... ただし、設備投資に影響を与える要因としては金融政策ではカバーできない部分も 大きい。設備投資関数の推計結果をみると、このところの設備投資の伸びに力強さが 欠けるのは、売上高の回復ペースが緩慢であることの影響が大きいことが分かる。企 業は、事業の先行きに対する自信を持たない限り、中長期的な視点で必要となる投資 を積極化させることはないと言える。企業の先行きに対する慎重な姿勢の背景には、 ...
9
非伝統的金融緩和の下での国債イールドカーブの推移
... 〈キーワード〉 QQE，量的・質的金融緩和，イールドカーブの主成分分析，インパルス反応 1．はじめに デフレ脱却を目指し，わが国では 1999 年 2 月のゼロ金利政策実施以降，非伝統的と総称 される金融政策が 2018 年 8 月現在まで実施されている。ゼロ金利政策では，政策金利とさ ...
25
を経ずに行われてよいものかどうか 大切な先決事項は 技術的な安全基準ではなくて 原子力政策の基本的方向ではなかったでしょうか 厚生労働省の厚生年金基金の存続基準も同じことです 先に 社会福祉政策 雇用政策 中小企業対策 金融政策など 厚生年金基金に関連した諸問題についての総合的な検討を踏まえたうえで
... どのような規制や制度の仕組みになるのでしょうか。 まずは、くどいようですが、事実上の基金廃止を狙うような不当に過度な規制は断じて排除すべきで す。例えば、最低責任準備金の 1.5 倍の資産額の留保を条件にするなどです。このような規制は、思 想において、最低責任準備金の確保だけを目的としたものにすぎず、総合的な政策課題に対する何 ...
5
金融の量的緩和はどの経路で経済を改善したのか
... 市中の流通現金を合わせればベースマネーとなる．この量をコントロールし， 金融を緩和しようというのが量的緩和政策である．日銀当座預金残高の目標 は，当初，それ以前の 4 兆円から 1 兆円積み増して 5 兆円程度に維持するこ ととされた．この目標残高は 9 回にわたって増額され，2004 年 1 月 20 日以 降 30 35 兆円となった．その後，日本銀行は，2006 年 3 月 ...
43
黒田総裁が 10 月 6 7 日の金融政策決定会合や 直前の参議院財政金融委員会 (10/28) でも物価目標達成への自信を示していたため 市場では今回は追加緩和が行われないとの見方が大勢であった 追加緩和は市場にとってサプライズとなり 株高 円安が進展することとなった 日銀は 追加緩和を行った理由
... 日銀は、追加緩和を行った理由として、消費増税後の景気下振れや原油価格の下落によりインフレ期 待が低下するリスクの顕現化を未然に防ぐためと説明している。しかしながら、消費増税への慎重論が 強まる中、消費増税判断を金融政策面からサポートする狙いもあったと考えらえる。金融政策決定会合 当日の朝に発表された 9 ...
5
フランスの金融自由化による金融政策の転換
... のことは，フランス通貨当局の投機に対する対決姿勢を如実に示している。で は，フランスにおいて，外国為替規制はいかに厳しさを強めていったか。その 経緯を次に概観しておこう。 ネームによれば，１ ９ ５ ０年代半ばから１ ９ ８ ０年代半ばまでのフランスの外国為替 規制の度合は，７つの時期に分けて考えることができる。それらを列挙すると 次のようになる。第１に，１ ９ ５ ８−６ ７年の自由化の進んだ時期。１ ９ ５ ８年１ ２月２ ８日 ...
32
欧州の非伝統的な緩和政策の修正時期を迎えたＥＣＢ
... だ。ユーロ安は輸出比率の高いユーロ圏企業の業 績改善要因となるため、株価上昇の追い風となっ た。 また、ＥＣＢがマイナス金利を導入し、不胎化 を伴わない国債買取に動いたことで、ユーロ圏加 盟国の国債利回りは総じて低下した。その中で も、ユーロ圏債務危機を経て対独スプレッドが拡 大していたイタリア、スペイン、ポルトガル、ア イルランドといった国々の金利低下がより顕著で あった。この国債利回り格差の拡大は 11 年半ば ...
18
RIETI - 量的緩和、マイナス金利政策の財政コストと処理方法
... 限まで引き上げた場合、現在の民間銀行が保有する預金残高を前提とすると、日銀は民間 金融機関に対して、約 230 兆円もの日銀当座預金の保有を義務付けることが可能である。 日銀はゼロ金利の当座預金を原資にして、国債運用などで収益を得ることが可能であり、 量的緩和政策による損失を埋め合わせることが可能である。しかしこれは、民間金融機関 ...
20
RIETI - 昭和恐慌期前後の金融政策はどのように行われたのか―テイラー・ルールとマッカラム・ルールによる解釈―
... を推計する。ここでベータが１以上であれば、物価が望ましい水準よりも高くなれば、物 価上昇率以上に金利を上げて物価上昇を抑えるというルールを適用していることになる。 このような推計を行うことについて、当時、テイラー・ルールなどという概念がなかった のだから意味がないという批判があるかもしれない（これは３．のマッカラム・ルールに ついても当てはまる）。しかし、テイラー・ルールとは、景気が過熱するかインフレが高進 ...
43
1. トピック : 米国金融政策と通商政策は 次の ステージへ 6 月 FOMC は 0.25% 利上げ フォワードガイダンスを大幅変更漸進的とは言え 利上げ一直線のみの方針に長期水準を超えるタイミングが 2020 年から 2019 年に 2019 年からは 毎回記者会見を実施今後の焦点は緩和的スタ
... 今後の焦点は緩和的ス タンスの行方 今回のフォワードガイダンス大幅修正によって、米金融政策は一歩、ステ ージを進めた。今後の焦点は、いつ「金融政策は緩和的」という文言が声明 文から消えるかである。緩和的スタンスが消えれば、FOMC が考える中立金利 ...
12
現実の金融政策 2016 年 1 月より政策委員 9 名 ( 総裁 副総裁を含む ) 年 8 回 ( 通常 1 月 4 月 7 月 10 月 ) ただし実施月は2 回ずつ 金融政策決定会合 金融政策を具体的にどのように運営していくのか 金融政策の方針を決定 ( 金融市場調節方針 ) 本来 金利ターゲ
... ＩＳ−ＬＭ分析の考え方は、現実の金融政策との間に大きな隔たりがある （注意） わが国における以前のゼロ金利政策の場合には、政策金利である コールレートがゼロ％付近まで低下しており、本来の金利操作による 金融政策を実行する余地は無かった。その後の量的緩和政策は、 ...
16
バブル期における金融政策
... バブルに対して何がなされるべきなのか。その形成・膨張を阻止すべきとする点に対して すら完全に合意がある訳ではない。2004年にグリーンスパンはハイテク・バブルについて次 のように論じたという， 「バブルだと推定されるものを抑えるために劇的な行動を採っても， その結果はほぼ予想がつかない。そこでわれわれは・・・『バブルが破裂した時の被害を緩 和し，次の景気拡大への移行を容易にする』政策に焦点を当てる方法を選択する」 ...
9
デフレ経済と金融政策
... である．本書に収められたいくつかの論文が明らかにしたように，量的緩和 政策すなわちハイパワード・マネーの大量供給は，インフレ期待を生み実質 金利を低下させることを通してではなく，金融システムの安定回復とそれに ともなう資産価格の上昇を通してマクロ経済の安定に貢献したのである． 2003 年春，日経平均が 8000 円を割り「デフレ・スパイラル」が懸念される 最中，5 ...
14
日本の金融経済情勢と金融政策
... ついては、2013 年以降、買入れを大幅に拡大しています） 。この間、成長基盤 強化を支援するための資金供給や貸出増加を支援するための資金供給の枠組 みも導入し、現在も続けています。このように、日本銀行は様々な方法を駆使 して、金融緩和を進めていました。この結果、緩和的な金融環境が実現されて おり、例えば、2000 年代以降の長期金利をみると、大体１％台という低水準 ...
24
デフレーションと金融政策
... 382，は「 金融恐慌 という言葉で表現されるような金融システムが崩壊す る事態だけはぎりぎりのところで回避されたこと」をデフレ・スパイラルに 陥らなかった理由の 1 つとしてあげているが，まさに「ぎりぎりのところ で」金融恐慌を回避することを可能にした具体的な政策が「りそな銀行への 公的資金投入」だったのである．本稿では立ち入ることができないが，「り ...
40
金融緩和のアナウンスメント効果 松本直樹 1 はじめに 日本経済は, 長年にわたってデフレーションに直面してきた. これに対して, 日本銀行はゼロ金利政策, 量的緩和政策さらには包括的金融緩和政策を実施してきたが, デフレーションから脱却することはできなかった. ところが,2012 年の冬から, 為
... 第 2 次効果は，第 1 次効果によって生じた現実の物価水準の上昇によっ てもたらされる効果である．現実の物価水準の上昇は，予想の弾力性が 1 より小という仮定の下では，予想物価変化率の下落をもたらし，これは実 質利子率を上昇させる．また物価水準の上昇は，実質為替レートを下落（自 国通貨を実質的に増価）させる．実質利子率の上昇と実質為替レートの下 ...
17
量的・質的金融緩和の波及経路の整理
... せ、(c)や(d)のプレミアムを低下させるものと整理することができるだろう。 また、この枠組みを用いて、人々の予想インフレ率上昇、予想経済成長率（実 質金利）上昇の影響を整理するならば、ゼロ金利と時間軸政策を前提とすると、 主にターム・プレミアムの上昇として現れることになると考えられる。これは 経済成長に伴ういわゆる「よい金利上昇」に該当する。金融緩和をしても長期 ...
24
金融調査研究会報告書 新次元の金融政策のあり方
... VI．新次元金融政策の評価 以上の分析は、これまでしばしば指摘されてきた傾向とほぼ反対のことを示している。すな わち、従来、異次元金融政策や新次元金融政策と呼ばれてきた金融緩和政策は、名目金利や実 質金利の低下、期待インフレ率の引き上げ、円ドルレートの減価をもたらし、それが設備投資 ...
18