経営者の利益制御行動 と繰延税金資産の調整

経営者の利益制御行動 と繰延税金資産の調整

小樽商科大学 商学部 大 沼 宏

最 近 の 欧 米 の 会 計 ジ ャ ー ナ ル を 読 ん で い る と,ThomasandZhang[2000], VanCaneghem[2002],DuCharme,eta1,[2004]な どの,「 利 益 制 御 」(earnings management)を 題 材 と して 取 り上 げ る研 究 が 非 常 に増 えて きて い る こ と に気 づ く。 日本 に お い て も,利 益 制 御 に 関係 す る研 究 は増 加 して い る。 こ う した 傾 向 の根 底 に あ るの は,企 業 の財 務 報 告 全 般,特 に財 務 諸 表 に対 す る一 種 の 不 信 感 が 顕 在 化 して き て い る の だ と考 え られ る 。 証 券 ア ナ リス トや 機 関 投 資 家 の み な らず研 究 者 の 問 に お い て も,こ う した 認 識 が 広 が りつ つ あ る の は非 常 に興 味 深 い 。

本 稿 は経 営 者 の 利 益 制 御 行 動 に つ い て 説 明 す る と と も に,そ の 道 具 と し て, 最 近 浮 上 した 税 効 果 会 計 を適 用 す る こ とで 計 上 さ れ る繰 延 税 金 資 産 を通 じた 利 益 制 御 の可 能 性 を検 討 す る。 そ の 上 で,近 年 ジ ャー ナ ル に掲 載 され た,評 価 性 引 当 額 の 設 定 を通 じた 利 益 制 御 の 可 能 性 に 関 す る研 究 を い くつ か 取 り上 げ る。

文 献 調 査 を通 じて 得 られ た イ ンプ リ ケ ー シ ョ ンか ら,今 後 の研 究 の 可 能性 を探 る。

利益制御行動と発生主義会計

HealyandWahlen[1999]は,利 益 制 御 を次 の よ う に 定 義 す る。

企 業 の 経 済 的 業 績 に つ い て,株 主 か らの 評 価 の 誘 導(mislead)を 試 み た り,あ る い は報 告 され る会 計 数 値 に依 存 した契 約 結 果 に影 響 を与 え る こ と を 目的 と して,財 務 報 告 内 容 を変 え る た め に,経 営 者 が な ん ら かの 判 断 を

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商 学 討 究 第54巻 第4号

行 った り,あ る い は何 らか の 取 引 を遂 行 す る と き に,利 益 制 御 が な さ れ た と考 え られ る 。

と して い る 。 つ ま り利 益 制 御 と は,経 営 者 が 一 定 の 目的 を達 成 す る た め に,会 計 数 値 を 戦 略 的 に制 御 す る,い わ ゆ る ミ ク ロ会 計 政 策 を指 す もの と理 解 され る

(中條[2001])。 利 益 制 御 の 特 徴 は,決 して法 に 抵 触 す る類 の もの で は な い と い う 点 に あ る。 とい う の も,利 益 制 御 の 道 具 は,GAAPと 呼 ば れ る一 般 に認 め られ た会 計 手 法 の 範 囲 内 に お い て 選 択 され る か らで あ る。 この た め,利 益 制 御 を実 施 した か ど うか を検 証 す る の は,非 常 に厄 介 な問 題 で あ る。

Brown[1999]に よ る と,経 営 者 に よ る 利 益 制 御 は,し ば しば 次 の3つ の ア プ ロー チ の 一 つ か あ る い は そ れ 以 上 を利 用 す る こ とで 達 成 さ れ る と指 摘 す る。

第 一 に,数 多 くの財 務 報 告 上 の 選 択 肢 の 中 か らひ とつ の方 法 を選 択 す る こ とに よっ て な さ れ る場 合 で あ る。 例 え ば,リ ー ス も企 業 買 収 も どの よ う な ス キ ー ム を選 択 した か に よ っ て,そ の財 務 報 告 内容 は大 き く異 な る。 リー ス に つ い て い え ば,フ ァイ ナ ンス リー ス を 選 択 した か,オ ペ レー テ ィ ング リー ス を 選 択 した か で,財 務 報 告 内 容 は ま っ た く異 な る。 フ ァ イ ナ ンス リ ー ス を 選 択 す る と,一 部 の例 外 を 除 い て,リ ー ス した 資 産 は貸 借 対 照 表 に 記 載 さ れ る(オ ンバ ラ ンス

と呼 ぶ)。 結 果 と して 貸 借 対 照 表 上 に リー ス 資 産 が 計 上 さ れ る こ と に な り,購 入 した の と財 務 報 告 上 は 変 わ らな い こ とに な る。 これ に対 して オ ペ レー テ ィ ン

グ リー ス を選 択 す る と,リ ー ス した 資 産 は 一 切 貸 借 対 照 表 に記 載 さ れ な くな る (対 照 的 に オ フ バ ラ ンス と呼 ぶ)。 結 果 と し て,オ ペ レー テ ィ ン グ リー ス を選 択 した ほ う が,貸 借 対 照 表 を膨 ら ませ る こ と な く財 務 報 告 が 行 え る の で,財 務 上 の 効 率 性 を 向 上 で きる 。

第 二 に,資 産 の 購 入 お よ び処 分 に よ っ て 利 益 制 御 が な され る 場 合 で あ る。 固

定 資 産 を売 却 す る と,通 常 は 固 定 資 産 売 却 損 益 が 計 上 され る。 そ れ 自体 は 利 益

制 御 の 道 具 とは な らな い 。 しか し,売 却 先 が 関 連 企 業 で あ っ た り,取 引 先 だ っ

た場 合 は ど うで あ ろ う。 も と も とそ の 固 定 資 産 が 不 要 で あ っ た と して も,売 却

の結 果 多 額 の損 失 を計 上 す る こ とが 予 想 され る場 合,す ぐに売 却 せ ず に次 期 ま

で置 くか も しれ ない 。 あ る い は利 益 額 を減 ら し て配 当 を減 らす た め に,逆 に前

経営 者 の利益 制御 行動 と繰 延税 金 資産 の調 整

倒 しで 売 却 を急 ぐか も知 れ な い 。 い ず れ に し て もそ の 選 択 肢 は 経 営 者 の 下 にあ

る 。

第 三 に,経 営 者 の 主 観 的 な見 通 しや 判 断 に よ っ て,財 務 数 値 が 変 動 す る 場 合 で あ る。 例 え ば,貸 付 債 権 につ い て の貸 倒 見 積 高 を 意 味 す る貸 倒 引 当金 は,経 営 者 の 主 観 的 判 断 に よっ て 金 額 の 最 も変 動 しや す い もの の 典 型 で あ る。 平 成11 年 公 表 の 「 金 融 商 晶 に係 る会 計 基 準 」 に よる と,こ の 貸 倒 見 積 高 を計 上 す る た め に は,ま ず 貸 付 債 権 の 分 類 か ら始 め る よ う求 め る。 次 い で 当該 会 計 基 準 に よ る と,債 務 者 の 財 政 状 態 お よ び経 営 成 績 等 に 応 じて貸 付 債 権 は3区 分 さ れ る 。 第 一 に,重 大 な 問 題 が 生 じて い な い 債 務 者 に 対 す る債 権 と して 一 般 債 権,第 二 に,経 営 破 綻 の状 態 に は 至 っ て い な い が,債 務 の 弁 済 に 重 大 な 問 題 が 生 じて い る か ま た は 生 じる 可 能 性 の 高 い 債 務 者 に対 す る 債 権 と い う こ と で 貸 倒 懸 念 債 権,第 三 に,経 営破 綻 ま た は実 質 的 に は経 営 破 綻 に 陥 っ て い る債 務 者 に対 す る 破 産 更 正 債 権 等 で あ る。 以 上 の よ う に三 分 類 した 上 で,そ れ ぞ れ の 債 権 状 況 に 適 した 貸 倒 引 当 金 を 計 上 す る こ とを,当 該 会 計 基 準 は 求 め る1)。 問 題 な の は, 貸 倒 懸 念 債 権 に つ い て貸 倒 引 当金 を計 上 す る と き で あ る 。

貸 倒 懸 念 債 権 に 貸 倒 引 当 金 を設 定 す る場 合,二 通 りの 方 法 を 当 該 会 計 基 準 は 認 め る 。 一 つ は担 保 処 分 見 込 額 を控 除 した残 額 に対 して 貸 倒 引 当金 を設 定 す る 方 法,い ま一 つ が 貸 付 債 権 の キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー 回 収 見 込 額 を見 積 も る こ とが で き る場 合,債 権 の 割 引 現 在 価 値(discountedcashflow)と 帳 簿価 額 との 差 額 に対 して 設 定 す る 方 法 で あ る。 い ず れ の 方 法 も,経 営 者 の 主 観 に よ っ て大 き く 変 化 す る 可 能 性 を持 つ 。 担 保 処 分 見 込 額 は市 場 の 動 向 に左 右 さ れ る た め,処 分 の タ イ ミ ン グ に よ っ て金 額 は 変 化 し う る だ ろ う。 割 引 現 在 価 値 に つ い て も,利 子 率 を何 にす る か,回 収 期 間 を どの程 度 にす る か に よ っ て も,回 収 見 込 額 は 変 化 し うる 。 も ち ろ ん 経 営 者 の 主 観 的 な 判 断 に つ い て も,監 査 に よ っ て 客 観 性 が 付 与 さ れ る との 意見 も あ りえ る もの の,限 界 は あ る。 本 稿 の 主 題 で あ る繰 延 税 金 資 産 の 回 収 可 能 性 の判 断 は,こ の カ テ ゴ リー に属 す る 。

1)内 容 につ い て 「金 融 商 品 に か か る 会 計 基 準 」 第4を 参 照 。

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商 学 討 究 第54巻 第4号

で は な ぜ,利 益 の み な らず あ らゆ る会 計 数 値 は,経 営 者 に よ る 制 御 が 可 能 な の か 。 この 点 に つ い て,す で に伊 藤[1996]を 含 む 数 多 くの 研 究 に よ り,経 営 者 が 会 計 数 値 を戦 略 的 に 制 御 す る理 由 とそ の 方 法 は指 摘 され て きた 。 経 営 者 に よ っ て利 益 数 値 の 制 御 が 可 能 と な る最 大 の 理 由 は,企 業 会 計 が 発 生 主 義 を フ レ ー ム ワー ク と して い る か らで あ る。

発 生 主 義 会 計 とは,キ ャ ッ シ ュ フ ロー 計 算 に 経 営 者 の見 積 も りや 推 量 に基 づ い て 算 定 され る発 生 処 理 額(accrual)の 調 整 を加 え る こ と に よ っ て 利 益 計 算 を行 う もの で あ る 。 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー は,現 金 収 支 とい う,企 業 に つ い て もっ と も客 観 的 な情 報 を提 供 す る 。 これ に対 し,キ ャ ッ シ ュ フ ロー 情 報 だ けで は不 十 分 で あ る と の 主 張 が か な り以 前 か ら な さ れ て きた 。PatonandLittleton [1940]は,発 生 主 義 会 計 に と っ て 最 も 重 要 な 概 念 と し て 「 対 応 概 念 」

(matchingconcept),い わ ゆ る 費 用 収 益 対 応 の 原 則 を指 摘 す る 。 収 益 と費 用 とは,企 業 が 獲 得 した 成 果 とそ れ に 関 わ って 生 じた 犠 牲 分 を損 益 計 算 書 上 に表 した も の で あ る。 収 益 と費 用 の 差 額 で あ る利 益 は,単 に キ ャ ッ シ ュ フ ロー か ら 計 算 さ れ るの で は な く,繰 延 項 目(deferrals),費 用 配 分 要 素(allocations), 評価 勘 定(valuations)な ど の発 生 処 理 額 を加 算 減 算 す る こ と に よ っ て 計 算 さ れ る(Sloan[1996])。 こ れ ら発 生 処 理 額 に は経 営 者 の意 思 や 主 観 が 強 く反 映 さ れ,そ れ 故 発 生 処 理 額 に は企 業 の 将 来 に 向 け た方 向性 や 可 能 性 が 反 映 され る。

こ う した 点 か ら,PatonandLittleton[1940]は,収 益 と費 用 を損 益 計 算 書 上 に 適 正 に対 応 させ る た め に は,キ ャ ッシ ュ フ ロ ー に係 る情 報 だ けで は不 十 分 で あ り,発 生 主 義 会 計 が 必 要 で あ る と論 じる 。

そ の 一 方 で,対 応 概 念 は きわ め て 抽 象 的 で あ り,結 果 と して 計 算 さ れ る 利 益 数 値 は恣 意 的 に操 作 で きる と い う,脆 弱 性 を抱 え て い る2)。 つ ま り,企 業 会 計 が発 生 主 義 を採 用 して い る 限 り,経 営 者 の 利 益 制 御 行 動 は 必 然 的 に起 こ り うる 。

きわ め て 有 効 な シ ス テ ム で あ る(Beaver[1989】)こ とか ら,当 該 企 業 の 将 来 像 も浮 き彫 り に で き る 。 利 益 制 御 が 可 能 とい う致 命 的 な 欠 陥 が あ る こ と で,逆 に 企 業 の 将 来 に つ い て の 情 報 を含 め る こ とが で きる の が 発 生 主 義 会 計 の特 徴 で あ る。

詳 細 は 大 沼[2000]参 照 。

経営 者 の利益 制御 行動 と繰 延税 金 資産 の調 整

1980年 代 の 中 頃 か ら,発 生 処 理 額 の 測 定 を 通 じて会 計 政 策 行 使 の 実 態 を解 き明 か そ う とす る 試 み が ム ー ブ メ ン トと な りつ つ あ る の は,発 生 主 義 会 計 の本 質 に 起 因 す る試 み で あ る とい え よ う3)。

響 驚諜 ⇒ 饒繍 譲 聲

余地 を与 える す る ことで利益 計算 が

な され る発 生 主義 会計

約 諜灘'

像 を浮 き彫 りにす る

図1発 生 主義 会計 と利 益制 御 の関係

税効果会計と経営者の裁量 との関連性

経営者 の利益 制御行動 が発 生主義 会計 に根付 いた ものであ る以 上,発 生 主義 会 計 に則 した 会 計 処 理 に は全 て 利 益 制 御 の可 能 性 が あ る とい う こ と に な る 。 以 下 で は税 効 果 会 計 に よ っ て 計 上 さ れ る 繰 延 税 金 資 産 に つ い て 議 論 を 進 め よ う。

税効 果会計 とは,法 人税 ・住民税及 び事業税(以 下法 人税等)の 処理 に発 生

主 義 を 適 用 す る こ と で な さ れ る 期 間 配 分 処 理(interperiodallocation)の こ と

3)発 生 処 理 額 の 測 定 を 通 じた リサ ー チ デ ザ イ ン は,McNichols[2000]に よ る と三 分 類 さ れ る 。 第 一 の デ ザ イ ン は発 生 処 理 額 合 計 額 を 分 析 す る も の で あ る。 中 條 [2001]は これ に 該 当 す る 。 第 二 の デ ザ イ ン は 特 定 の 発 生 処 理 額 につ い て 分 析 し た も の で あ る 。 これ に該 当 す る の は 野 間[2001],第 三 の デ ザ イ ン は 制 御 後 の 報 告 利 益 を そ の 分 布(distribution)か ら分 析 す る も の で あ り,こ れ に 該 当 す る も の に 須 田 ・首 藤[2001]が あ る 。

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商 学 討 究 第54巻 第4号

で あ る。 税 効 果 会 計 適 用 上 の 最 大 の 問題 点 は,繰 延 税 金 資 産 の 回 収 可 能 性 を ど う評 価 す る か と い う もの で あ っ た 。 繰 延 税 金 資 産 は,財 務 会 計 と税 務 会 計 の そ れ ぞ れ に基 づ く貸 借 対 照 表 価 額 の 差 異 の う ち,納 税 申告 上 将 来 の 課 税 所 得 を減 額 させ る効 果 を持 つ 将 来 減 算 一 時 差 異 に 回 収 ま た は 支 払 の 見 込 まれ る期 の 実 効 税 率 を乗 じて 認 識 す る4)。 しか し将 来 減 算 一 時 差 異 が,実 際 に 将 来 の課 税 所 得 を 減 額 す るか ど うか は,極 め て判 断 の 難 しい 問 題 で あ る 。Visvanathan【1998】

に よ る と,繰 延 税 金 資 産 を認 識 す る た め に 必 要 な もの と して,将 来 加 算 一 時 差 異 と還 付 金 及 び 将 来 の 課 税 所 得,そ して税 務 計 画 を挙 げ る。 将 来 加 算 一 時 差 異 と還 付 金 につ い て は,あ る程 度 保 証 さ れ て い る と して,そ の客 観 性 と検 証 可 能 性 は 認 め る。 そ の 一 方 で,彼 は将 来 の 課 税 所 得 と税 務 計 画 に つ い て あ ま りに主 観 的 と指 摘 す る。 税 効 果 会 計 に 関 す る 米 国 財 務 会 計 基 準109号(SFAS109号) は,繰 延 税 金 資 産 の 一 部 また は全 部 が 回収 され な い(課 税 所 得 を減 額 し ない) 可 能 性 が 高 い場 合,繰 延 税 金 資 産 を取 り崩 す 評 価 性 引 当 額 の設 定 を指 示 す る。

こ の 可 能 性 は50%超 の 確 率 と一 般 に は理 解 され て い るが,MillerandSkinner [1998]は 評 価 性 引 当 額 の 設 定 に つ い て の判 断 は,経 営 者 の 裁 量 に ほ ぼ 任 され て い る と説 明 す る。

つ ま り将 来 減 算 一 時 差 異 を基 に した 繰 延 税 金 資 産 の計 上 自体 経 営 者 の裁 量 に か な り依 存 して い る と と も に,回 収 可 能 性 の 判 断 に基 づ く評 価 性 引 当額 の 設 定 につ い て も同 様 の状 況 に あ る。 結 果 的 に評 価 性 引 当額 の 設 定 を 通 じて 法 人税 等 及 び税 引 後 当 期 純 利 益 は 制 御 可 能 と な る(図2参 照)。

こ う した 実 態 を 背 景 に,繰 延 税 金 資 産 に つ い て 設 定 され る評 価 性 引 当額 の 変 動 を説 明 す る要 素 と背 後 に あ る経 済 的 な動 機 に つ い て注 目が 集 まっ て い る 。 こ れ に 関 して,米 国 に お け る評 価 性 引 当額 と利 益 制 御 行 動 に係 る研 究 を見 て い く。

4)税 効 果 会計 及 び繰延税 金 資産 の認 識 と測 定 につい ての 詳細 は,大 沼[2000]を 参

照 され た い。

経営 者 の利益 制 御行 動 と繰延税 金 資産 の調 整

将 来減算 一時 差異

繰 延税 金 資産 の計

上

評価性 引 当額 の設 定

図2経 営者 の裁 量 がそ れぞ れに与 える影響

評 価 性 引 当額 と利 益 制 御行 動 の リン ケ ー ジ

Visvanathan[1998]

この研 究 は,評 価 性 引 当 額 の 変 動 は利 益 制 御 と 関係 が あ る か を 検 証 した もの で あ る。 具 体 的 に い え ば,評 価 性 引 当 額 の変 動 と 当期 純 利 益 の変 動 の 関係 に つ い て実 証 的 に検 証 し た。 これ と と も に,財 務 上 の 特 約(debtcovenant)に よ っ て確 約 され た レバ レ ッ ジ5)制 約 及 び ボ ー ナ ス 制 度 な どの イ ンセ ンテ ィ ブ及 び 利 益 平 準 化 イ ンセ ンテ ィ ブ が 利 益 制 御 行 動 と関係 す る か に つ い て も検 証 した 。 調 査 の結 果 か ら,収 益 性 は 高 い が レバ レ ッ ジ が 高 く財 務 的 に は逼 迫 して い る企 業 は,評 価 性 引 当 額 を変 化 させ て 当期 純 利 益 を 変 動 させ て い る可 能性 が 高 い と指 摘 さ れ た 。 とは い え,評 価 性 引 当額 を用 い た利 益 平 準 化 の 可 能 性 は低 く,評 価 性 引 当 額 の 変 動 と レバ レ ッ ジ制 約 及 び ボ ー ナ ス 制 度 との 問 に は直 接 的 な 関係 性 は見 られ な か っ た 。

5)レ バ レ ッ ジ と は 負 債/資 本 比 率 を 意 味 す る 。

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商 学 討 究 第54巻 第4号 Behn,etal.【1998】

こ の 研 究 の 目 的 は,繰 延 税 金 資 産 に 対 し て 設 定 さ れ る 評 価 性 引 当 額 と SFAS109号 を 適 用 す る こ とで 認 識 さ れ た さ ま ざ ま な 変 数 と の 関 係 を実 証 的 に 明 らか に し よ う とい う もの で あ っ た。 単 変 量 解 析 と多 変 量 解 析 に よっ て 得 られ た 結 果 か ら,以 下 の 点 が 明 らか に な っ た 。 過 年 度 課 税 所 得,将 来 加 算 一 時 差 異 の 解 消,一 時 差 異 の 源 泉,OPEB(年 金 以 外 の 退 職 後 給 付)に よ る 一 時 差 異, 将 来 課 税 所 得 が 得 られ る可 能性,及 び税 務 計 画 な どが,評 価 性 引 当額 の 金 額 を 決 定 す る要 素 で あ る こ とが わ か っ た。 加 えて,評 価 性 引 当 額 の 金 額 水 準 につ い て も,こ れ らの 変 数 は 強 い影 響 を与 え て い る こ とが 明 らか に な っ た 。

MillerandSkinner[1998】

彼 らは,利 益 制 御 に 関 係 す る よ く知 られ た 仮 説 と し て,レ バ レ ッジ仮 説 「レ バ レ ッジ の 高 い 企 業 の 経 営 者 は 評 価 性 引 当 額 を小 さ くす る傾 向 に あ る」 と,利 益 平 準 化 仮 説 「 経 営 者 は 自 らの裁 量 に よ り税 引 後 当期 純 利 益 の 変 動 を 出 来 る 限

り削 減 し よ う とす る」 の 両 仮 説 を検 証 した 。 検 証 の 結 果,評 価 性 引 当 額 の 変 動 を 説 明 す る変 数 と して は,繰 越 欠 損 金 が も っ と も有 力 な変 数 で あ る こ とが 明 ら か に な っ た 。 そ の 一 方 でBehn,etal.[19981の 結 果 と は 異 な り,検 証 結 果 か ら は利 益 制 御 を 強力 に支 持 す る変 数 は 発 見 で き なか っ た 。

Bauman,etal【2001】

彼 らが 設 定 した 仮 説 と して は,以 下 の4仮 説 で あ っ た 。 経 営 者 が 評 価 性 引 当 額 を通 じて 利 益 制 御 を行 うの は,① 当 期 純 損 失 を 回避 す る た め② 当 期 純 利 益 減 少 を 避 け る た め ③ 「ビ ッグ バ ス 」6)を生 み 出 す た め ④ 投 資 ア ナ リス トの 予 想 に 合 わせ るた め とい う もの だ っ た。 検 証 結 果 か らい え ば,ポ ジ テ ィ ブ な反 応 が 見 られ た の は,③ と④ の仮 説 だ っ た 。 しか しポ ジテ ィブ な 反 応 を見 せ た サ ン プ ル は,③ に つ い て は 全 体 の わ ず か1%,④ に つ い て は14%足 らず の 結 果 だ っ た 。 つ ま り,企 業 に よ っ て は仮 説 に沿 っ た 結 果 を 示 した もの の あ っ た が,全 体 と し

6)業 績 の 悪 い決算 期 にお いて,リ ス トラ費 用等 を大 幅 に計 上 して 当期 の業績 を さ ら

に悪化 させ て次 期以 降 の業績 を向上 させ よう とす る(い わゆ るV字 回復)会 計処

理 を一 般 に 「ビ ッグバ ス」 と呼 ぶ。

経営 者 の利益 制 御行 動 と繰延税 金 資産 の調 整

て は有 意 な 結 果 は 得 られ な か っ た 。 結 論 と して,平 均 的 にSFAS109号 の 規 定

に沿 っ た行 動 を企 業 は 行 っ て い た が,そ れ を利 益 制 御 行 動 とは 判 断 で き ない と い う も の だ っ た 。

諸 研 究 に よ って示 され た知 見 と今 後 の課 題

以 上4研 究 を 踏 ま え て い え る の は,何 で あ ろ う か 。Behn,eta1.[1998]を 除 け ば,い ず れ の 研 究 か ら も評 価 性 引 当額 の 設 定 を通 じた 利 益 制御 行 動 は そ れ ほ

ど顕 著 に な っ て い な い 点 が 示 唆 さ れ る。 特 に,Mills[2001]に よれ ば,Bau‑

man,etal[2001]の 検 証 結 果 か ら は,ク ロス セ ク シ ョナ ル分 析 で は 有 力 な結 果 は得 られ な い 可 能 性 が 高 く,何 社 か 取 り上 げ た ケ ー ス 分 析 の ほ うが 適 当 と指 摘 す る 。 多 数 の サ ン プ ル か ら結 果 を得 る ま で に は,評 価 性 引 当額 を通 じた利 益 制 御 は 一 般 的 で は な い とい う見 解 を読 み 取 る こ とが で き る。 以 上 か ら今 後 の 方 向 性 と し て,次 の 二 つ が 指 摘 で きる 。

第 一 に,評 価 性 引 当 額 を通 じた 利 益 制 御 自体 が,実 務 で は まだ 定 着 し き っ て

い な い の で は な い か とい う点 で あ る。 本 稿 で 参 照 した 諸 研 究 は 米 国 企 業 を対 象

と し て い る が,Visvanathan[1998】 に よ れ ば,評 価 性 引 当 額 は 利 益 制 御 の 道

具 と し て は まだ 定 着 し き っ て い な い と され る。 しか し こ の研 究 が 発 表 され て か

ら,す で に5年 以 上 が 経 過 して い る。 い まだ に評 価 性 引 当額 を 用 い た利 益 制 御

は行 わ れ て い な い とは,到 底 い え な い と考 え られ る 。 金 融 機 関 をめ ぐる,税 効

果 資 本 議 論 は 記 憶 に新 しい 。 十 分 に検 証 可 能 な問 題 で あ ろ う。 第 二 に,サ ーベ

イ した 各 研 究 は い ず れ も米 国 企 業 を対 象 と した もの とい う こ とで あ る。 日本 企

業 に つ い て も同 じ結 果 とな るか ど うか は筆 者 の 今 後 の研 究 課 題 と した い 。

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商 学 討 究 第54巻 第4号 参 考 文 献

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経 営 者 の 利 益 制 御 行 動 と繰 延 税 金 資 産 の 調 整175

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(この 研 究 は 科 学 研 究 補 助 金 の助 成 に よ る研 究 成 果 の 一 部 で あ る。)