古 典 派 の 貨 幣 ・信 用 理 論 お よび 政 策 鈴 木 満 直

一45一

〈 研 究 ノ ー ト〉

*(1)

古 典 派 の 貨 幣 ・信 用 理 論 お よび 政 策 鈴 木 満 直

は し が き

金融政 策の 自由裁 量対ル ール,も しくは短期政 策対長期政 策を め ぐる論争は,周 知 の よ うに,古 典派 におい ては銀行 主義 の具体化 であ る管 理通貨制対通 貨主義 の具 体化であ る金本位制 とい う形におい てな され ていた。 この論争結 果は現在 のわれわれ社会 に無修 正 に利 用で きる ものでは ない が,現 在 の論争(ケ イ ンズお よび ケイ ンジ ァン対 フ リー ド

マ ン)に 対 して有益 な示唆を 与え ることは確 実で あ る。本稿で はそ の意味で,ソ ー ン ト ン ・リカー ド・ミルな どの諸 研究 の成果 を整 理 し,そ れをわれわれ の社会 に適用す る際 に生ず る問題 点を指摘 したい と思 う。年代順に と りあげれば,当 然 ソー ン トンを最初 に す べ きで あ ると思 うが,彼 の実物面 へ の配慮が 銀行家 とい うことで必ず しも十 分で は な いため に,彼 の貨幣信用理 論を発展 させた ミルの静体的理論体 系の なか で問 題にす る こ

とに した。

1.実 物 経 済

ジ ェ イ ・エ ス ・ ミル 著 『経 済 学 原 理 』 の 構 成 は,周 知 の と お り,生 産 ・分 配 ・交 換 の 順 に な っ て い る が,こ れ は 経 済 の 基 本 は 生 産 に あ る と い う彼 の 理 論 構 想 の 反 映 で あ り,

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この構 想 のも とに交換理論 は展 開 され てい る。

ミルは獲 得 の困難 とい う観点か ら商 品を三種 類 にわ け る。第1,供 給に絶対 的制限 の あ る商品,た とえば古代 の彫 刻,名 画 な どの骨 董品や十 分に耕作 された国 の土地 な ど。

*原 稿 受 領1970年10月16日

(1}本 学 の 庶 田 四 郎 教 授 か ら国 際 経 済 学 関 係 の 文 献 に 関 し て 有 益 な 助 言 を え ま した 。 こ こ に 記 して 感 謝 し ま す 。

〔2}J.SiMill,Principles6fPoliticalEconmy,withSomeoftheirApPlicationgtoSome

Philosophy,L。ndonIsted・,1849.戸 田 正 雄 訳rミ ル 経 済 学 原 理 」 昭 和14年 。

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第2,獲 得 の困難が生産 に必 要 な労働 と費用 に よる商 品で あ って,こ の種 の品物 は一定 の労働 と費用 とを支払 えば生産 は限 りな く増加 で きる もの,た とえば木綿,羊 毛,毛 織 布 な ど。 第3,両 者 の中間に位す る商 品で あ って,経 済学上 非常 に重要で あ り,労 働 と 費用だ けで 無限に 増加す ることがで き るが,(地 代支払 のため)一 定 量の労働 と費 用だ けで は増加す ることので きない もの,た とえば農 産物 その他一般 の土地産 出物。

ミルの 以上 三種類 の 商 品 の価値(交 換 価値)決 定 の メ カニズ ムは つ ぎの とお りであ る。 「アダム ・ス ミスお よび リカー ドは,商 品 の価値 の うち生産費 に相当す る部 分をそ の商 品 の 自然 価値(ま た は 自然価格)と い った。彼 らは この ことば をつ ぎの よ うな意味 に用 い てい る。す なわち,価 値 が付近を 動揺 しつつ も常 に復帰せ ん とす る点で あ る。す なわ ち,ア ダ ム ・ス ミス のいえ る ように,商 品 の市場 価格 のた えず 引寄 せ らるる中心点 で あ る。それ ゆえ,こ の点か らはずれ ることがあ って も,そ れ はわず か に一時 の不規 則 にす ぎず,し か も,た だ ちに この不規 則を是正せ ん とす る力 が生ず る ものであ る。多年 の平均を とるときには,中 心点 の一方へ の動揺 と他方 へ の動揺 とは相殺 され,市 場 価値

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と自然 価値 とは一致す る」。 「需 要 と供給 とは 無限増 加 ので きないあ らゆ る商 品 の価値 を 支配す る。た だ し,か か る商品で も,産 業 に て生産 され生産費 の定 め る最低 価値 を有す る品物 は別 であ る。 けれ ども,無 限増加 ので き る 商 品に関 しては,需 要 と供給 とはた だ,そ の供給 を加減す るに必要 な期 間 の間だ け,価 値の動揺 を支配す るにす ぎない。そ の よ うな需 要 ・供給 の二 者は,価 値 の動揺を 支配 しつつ,み ずか らまた,一 層す ぐれ た る力 に従 うもので あ る。 この力は,価 値を生 産費に接近 せ しめ る ものであ り,も し掩 乱 す る新勢 力が たえず お きて価値を動揺す る ことが なけれ ば,価 値を生産費 の点 に定着 さ せ る。需 要 と供給 とは,常 に均衡に 向 って突 進す るものであ る。 しか し,伺 常の均衡状 態 とは,商 品が生産 費に した が って交換 され るとき,換 言すれば,商 品が その 自然価 値

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に あ る と き を い うの で あ る 」。

以 上 の 主 張 か ら も 明 らか な よ うに,ミ ル の 場 合 に は,労 働 価 値 説 が 生 産 費 説 へ と 後 退 し て い る 。 す な わ ち,「 リ カ ー ドは,商 品 の 価 値 を 決 定 す る も の は,商 品 を 生 産 し これ を 市 場 へ 運 ぶ に 要 す る 労 働 だ け で あ る と い っ て い る よ うで あ る 。 し か し,資 本 家 に と っ

て の 生 産 費 は,労 働 で な く労 賃 で あ り,し か も 労 働 量 が 同 一 で も,労 賃 の 多 い こ と も あ れ ば 少 な い こ一と も あ る 。 そ れ ゆ え に,生 産 物 の 価 値 は も っ ぱ ら 労 働 量 の み に て 定 ま る も

(3」芦 田訳,箭 掲 書,3.36頁 。 (4)戸 田訳,前 掲 書,3.41頁 。

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ので はな く,蛍 働 量 と労働報酬 か ら定 まるもので あ る」。 しか し,農 業地代,鉱 山地代 につい ては リカー ドと同様に差額 地代説 を とる ことに よって地代 を生産 費か ら排除 して

い るので あ る。

要約 しよ う。 ミルは 「生産費 ・自然 価値 とい う言葉はすべ て生産 の均 衡 を意 味す る と い う点で 同一 の内容 の もの怨あ る と主張 した のに加 えて,こ の生産 の均衡を規走す る も っとも重要 な要 西 と して,あ る商品 を生 産す るに必 要な投下 労働 畠ない しはそれ に必要 な賃金頷 を あげてい るとい うことで あ る。 しか もこの ような性格 の生産の均衡か らの一 時的 乖離 と して需給 の均 衡に よって規定 され る市 場価値が あ る。そ して以上 の よ うな性

く ラ

格 の市場 価値 と自然価 値 との一致が 国内均衡 の条件であ ることはい うまで もない」。

リカー ド国際経 済学を 基礎に し,交 換 比率(交 易 条件)決 摩 の メ カニズムを 明確 に し て一層体系 化 した ミル の国際 経 済学 お よび 国 内均衡 と 国際 均衡 との関係を 問題に しよ う。 ミルは 「イギ リス の鉄鉱 山お よび その工場 が ス ェーデ ンのそれ よ り生産的 であ ろ う と も,イ ギ リスに とっては,そ の綿布を ス ェーデ ンに売 り引換 えに鉄 を うる ことは利益

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に な る で あ ろ う」 と述 べ て,国 際 経 済 に お い て は,国 内 経 灘 こ妥 当 した 絶 対 生 産 費 で は な く,比 較 生 産 費 が 妥 当 す る と い う。 そ の 理 由 は,い う ま で も な く,国 際 間 に は,国 内 と異 な り資 本 と 労 働 の 移 動 が 困 難 で あ る た め に,利 潤 格 差 が 長 期 に わ た っ て 存 在 す るか らで あ る。 こ の よ うな 原 理 に も とつ く外 国 貿 易 の 直 接 的 効 果 は,各 国 に 相 対 的 に 有 利 な 産 業 に 自 国 の 労 働 お よ び 資 本 の 大 部 分 を 利 用 さ せ る こ と に よ り,世 界 の 生 産 能 率 を 増 大

させ る こ とに あ る と す る 。

ミル に よ れ ば 貿 易 を 決 定 す る も の は 比 較 生 産 費 の 差 で あ る 。 比 較 生 産 費 説 に も と つ く 彼 の 相 互 需 要 説 の 展 開 を 跡 づ け て み ょ う。

まず,毛 織 布 お よ び 穀 物 の い つ れ も ポ ー ラ ン ドが す ぐれ,両 者 い ず れ も ポ ー ラ ン ドに て は100日 の 労 働 を 要 し,イ ギ リス に て は150日 の 労 働 を 要 す る場 合 を 考 察 す る 。 イ ギ リ ス に て150日 の 労 働 を 要 した る 毛 織 布 は,も し こ れ を ポ ー ラ ン ドに 送 れ ば,ポ ー ラ ソ ドに て100日 の 労 働 を 要 した る 毛 織 布 と等 し い 。 穀 物 と 交 換 す れ ば,100日 の 労 働 を 要 し た る 穀 物 と 交 換 され る 。 と こ ろ で,仮 定 に よ り,ポ ー ラ ン ドに て100日 の 労 働 を 要 し た る 穀 物 は イ ギ リス に て150日 の 労 働 を 要 した る 穀 物 と 同 量 で あ る 。 そ れ ゆ え に,イ ギ

(5)戸 田訳、前掲 書■ 魯46頁 。

(6}吉 川光治 『イギ リス金 本位制の歴史 と理 論a.1970年105頁 。 17}戸 田訳,前 掲 書,3.羽8頁 。

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リス が 毛 織 布 に 投 じた る150日 の 労 働 を も っ て ポ ー ラ ソ ドに て え る 穀 物 の 量 は イ ギ リス 国 内 に て150日 の 労 働 を 投 じ て 産 出 で き る 量 に 等 しい 。 か か る場 合 に は,運 送 費 だ け 損 を す る ゆ え に 貿 易 は お こ ら な い 。 す な わ ち,イ ギ リ ス な らび に ポ ー ラ ン ドに お け る両 商 品 の 絶 対 的 生 産 費 は 相 異 し て も,そ の 比 較 生 産 費 は 同 一 で あ る か ら,両 国 と も 利 益 を う る こ と は で き な い か らで あ る 。 と ころ が 比 較 生 産 費 も異 な る場 合,た と え ば,ポ ー ラ ン ドは 前 例 と 同 一 で あ る が,イ ギ リス は 穀 物 に 関 す る か ぎ り200日 の 労 働 に 変 化 した と き に は,早 速 貿 易 が 行 な わ れ る 。 イ ギ リス が150日 の 労 働 を も っ て 生 産 した 毛 織 布 の 分 量 は ポ ー ラ ン ドが100日 の 労 働 を も っ て 生 産 し た る穀 物 を ポ ー ラ ン ドに て 購 買 す る こ とが で き よ う。 イ ギ リス は こ の 貿 易 に よ っ て,国 内 に て は200日 の 労 働 を 要 した る 穀 物 を 150日 の 労 働 で 入 手 で き る こ と に よ り,労 働50日 の 節 約 も し くは 利 益 を う る 。 他 方 こ の 取 引 で は,ポ ー ラ ン ドは 利 益 を あ げ る こ と は で き な い 。 か く て,イ ギ リス が 国 内 に て 生 産 す れ ば200日 を 要 す る 穀 物 を150日 以 上200日 以 下 の 日数 の 労 働 で 取 得 す る こ と に な る 。

貿 易 可 能 条 件 お よ び そ れ を 規 定 す る比 較 生 産 費 設 の 意 味 内 容 は 以 上 で 明 確 に で き た と 思 う。 そ こ で ミル の 相 互 需 要 説 の 刻 心 に ふ れ る。

イ ギ リス に お い て は 毛 織 布10ヤ ー ル を 作 る の に リ ン ネ ル15ヤ ー ル を 作 る だ け の 労 働 を 要 し,ド イ ツ に お い て は そ れ を 作 る の に リ ン ネ ル20ヤ ー ル を 作 る だ け の 労 働 を 要 す る 場 合,毛 織 布10ヤ ー ル と 交 換 され る リ ン ネ ル の ヤ ー ル 数(交 換 比 率)は ど の よ うに して,い く らに 決 定 され る の か 。15ヤ ー ル で あ れ ば ドイ ツが 利 益 を 独 占 す る 。20ヤ ー ル で あ れ ば イ ギ リス が 利 益 を 独 占 す る 。 した が っ て,15ヤ ー ル と20ヤ ー ル の 間 に 交 換 比 率 が 決 定 さ れ る。 い ま 両 国 の 市 場 の 駈 引 に よ っ て 毛 織 布10ヤ ー ル と リ ン ネ ル17ヤ ー ル が 交 換 され,ド イ ツ の 毛 織 布 に 対 す る需 要 が10ヤ ー ル の 千 倍,イ ギ リス の リ ソ ネ ル に 対 す る 需 要 が17ヤ ー ル の 千 倍 で あ る と す れ ば,両 国 の うち い ず れ の 一一国 の 需 要 も 他 の 一 国 の 供 給 に 等 しい ゆ え に,そ の 交 換 比 率 は 継 続 す る こ と に な ろ う。 しか し,イ ギ リ ス の リ ン ネ ル に 対 す る 需 要 量 が800倍 で,ド イ ツ の 毛 織 布 が 千 倍 で あ る とす れ ぼ,ド イ

ツ が 右 の 交 換 比 率 で 入 手 で き る 数 量 は10ヤ ・・一一ル の800倍 に と ど ま る 。 ドイ ツが そ の 残 り200倍 を 入 手 す る に は,一 層 高 き 代 価 を 支 払 うほ か は な い 。 い ま これ を18ヤ ー ル と し,そ の 価 格 騰 貴 の 結 果,イ ギ リス は18ヤ ー ル の900倍 を 需 要 し,ド イ ツ は 逆 に10ヤ ー ル の 千 倍 の 代 りに900倍 需 要 す μ ば ,両 国 の需 要 は それ ぞ れ これ に対 応 す る供 給 に パ

ラ ソ ス す る 。 よ っ て 両 国 の 毛 織 布 と リ ン ネ ル と の 交 換 比 率 は10ヤ ー ル 対18ヤ ー ル に 決

古典派 の貨 幣 ・信用理 論お よび政策(鈴 木) ^一49一 定 され るとす る。

ミルの相互需 要説 とよば れ る国際 価値に 関す る一般法 則はつ ぎの とお りであ る。 「第 1に,一 一国の商品 に対 す る外 国の需 要 の高 お よび伸張率 と,外 国 品に対 す る一 国の需 要 との比較如 何 に よる。第2に 一国 が 自国 消費物 の生産 に用 い し資 本を 節約す るそ の資本 高 に よる。 自国品に対 す る外 国 の需要が外 国品 に対 す る 自国 の需 要を 多 く超 過すれぽす るほ ど,交 易は益 々自国に有利 とな る。 また,外 国が右 の国 の市場 用 の生産 に振 向け う べ き資 本高 と右 の国が外 国市 場用に 向け うべ き資 本高 と比べ て,後 者が 少なければ 少 な いほ ど,益 々 この一 国に と って交易 は有 利 とな る。 ……けれ ども,こ の影響す る二 つ の 事情 は実際上 これ を一一に帰す ことが で きる。け だ し,一 国が 自国用 品の国内生産か ら抽

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出すべ き資本高 は,外 国品に対す る一国 の需要 高に相応す るので あ る」。

この ように 二国 ・二商 品につい て妥 当 した相互需 要説 の名 で よばれ てい る需要 供給 の 法則は二国 ・多数商品 お よび多数国 ・多数 商品 に も妥当す る ことを 明 らか に した の ち, この よ うな法則は 「これ を名づ けて国際需要 の平均 とい うことがで きる。 これを 簡単 に 述べれば つ ぎの とお りであ る。 あ る国 の生産物 はそ の国 の輸 出の総額か その国 の輸入 の 総額 に対 して過不足 な く支払を なす のに必要 とされ るよ うな価値 を も って,他 の国 国の 生産物 と交換 され る。 この よ うな国際 価値 の法則は ただ,い わ ゆ る需 要供給 の 平均 な る

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価 値の一般法則 を さ らに拡張 したにす ぎない」。 明 らかな よ うに ミルの国際均 衡は グ ロ ーバルな均衡 であ る。

それで は ミル の国内均 衡 と国際均 衡 との関係 は ど うな ってい るので あろ うか。 「同一 の場所に おいて生産 され た る商品,ま たは資 本の 自由に移 りゆ くほ ど接 近せ る場所 に お い て生産 され た る商 品一一 簡 単に いえば,同 一 国に おいて生 産 され た商品 とい うことに しよ う一 の価値は一時 の変動 のほかは,そ の生 産費に よって定 まる。けれ ども遠 方 の 地,こ とに外 国か らもた らされ る商 品 の価値 は この商 品の出でた る地 におけ る生産 費に よって定 まるものでは ない。 しか らば,そ の価値 は何 に よって定 まるか。或一 の場 所 に お け る一 商 品 の価 値 は そ の場 所 に お い て獲 得 す る費 用 に よっ て定 ま る。 輸 入 品 の場 合 に あ りては,そ の獲得 費用 とは,こ れ に対す る支払 と して輸 出 され る商 品の生産費 にほか

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な ら ぬ 」.と述 べ て い る 。 こ の こ と は ミル の 相 互 需 要 説 に よ れ ば,比 較 生 産 費 に よ っ て 貿

⑧ 戸 田訳.前 掲 書,3.286‑287頁 。 (9>戸 田訳,前 掲 書,3.267頁:

(1① 戸 田 訳,前 掲 書,.3.299頁 。

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易 を 行 な え ば,国 際 均 衡 が 達 成 され る の で あ る か ら,国 内 均 衡(実 物 的 均 衡)・ と国 際 均 衡(名 目的 均 衡)と が 同 時 に 達 成 さ れ る こ と を 意 味 し て い る に ほ か な らな い 。 と こ ろ で,

「比 較 生 産 費 と は 日 本 と ア メ リ カ に つ い て 例  を とれ ば,日 本 は トラ ソ ジ ス タ ー ・ラ ジ ナ の 生 産 に す ぐれ ア メ リ カ は 電 子 計 算 機 の 生 産 に 優 れ て い る と い う こ とで あ っ て,そ の 意

ロの

味では,比 較生産費説 は具体的 には国際 分業 を意味す る もの とい って よいで あろ う」。

2.貨 幣 経 済

ミルは流通煤 介物 と しての貨幣の機能は 価値 尺度であ り,こ の よ うな機 能を有す る も のは分割 が可能であ り,大 い に一般 の需 要が あ り,し か も耐 久性を有 しなけれ ばな らな い と述べ,そ の よ うな性 質を 有す るものは 金銀お よび宝 石であ るとい う。 しか し宝石は 可分性 におい ては 金銀にお と り,性 質 また極 め て多種で 判別 にす こぶ る面倒 であ る。 他 方金銀 は分割 もた やす く,純 粋 の金銀 にいた っては常 に性質 も同一 であ り,そ の純度 も 当局 の確定 ・証 明を うる ことが で きるか ら,金 銀 は好んで 貨 幣 と して 用 い られた とす る。 しか し,「社会 経済上,貨 幣ほ どその固有の性質 におい て 不重要 なる ものは ない。

時 間 と労働 とをはぶ く方 便た る性質 に おい て重 要な るのみであ る。貨 幣な る ものは交換 を迅速簡 便に なす ための機械で あ って,か か る機械 な くともや ってはいけ るが,た だ緩 慢 不便で あ る とい うだ けであ る。 しか して他の多 くの機械 の よ うに,狂 を生 じた る とき

(ω

その独特 の影響を お よぼす にす ぎない」 と述べたあ と,「商 品の時 価 す なわ ち 市 価が需 要に て定 ま り,ま たそ の永 久的平均価値が そ の生産費 にて定 ま る とい う道理 は,物 々交 換の制度 にあ ては まる とひ とし く,貨 幣制度 に もあ ては まる。物 々交換 にて相交換 さ る る商品 は,い ま もしこれ を 売 って貨 幣に 換 え るにおい ては,や は り等 量の貨幣に換 え られ,し たが って依 然相交換 さるる ものであ って,た だ異 なれ るは,交 換手 続が一つ に あ らず して二つで あ る とい うことのみ 。貨 幣 もまた一 つの商 品なれば,そ の価値は他 の 商品 の よ うに一一時的 には需 要供給 に よって定 ま り,永 久的か つ平 均的には生 産費に よっ

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て 定 ま る 」。 も ち ろ ん,貨 幣 の 価 値 が そ の 素 材 た る 金 属 の 生 産 費 か ら 乖 離 し た 場 合,価 値 尺 度 と い う 特 性 か ら 他 の 商 品 と 相 異 し て 調 整 に 時 間 が か か る と す る 。

{11)吉 川著,前 掲 書,140頁 。

吉 川 氏 は ミルの 貿 易収 支 の 均 衡 は グ ロー バ ル な均 衡 で あ るの に対 し,リ カ ー ドの そ れ は ミク ロ的 性 格 の略 の で あ る こ とを 力説 して お られ る。

鋤 戸 田訳,前 掲 書,3.94頁 。 (1帥 戸 田 訳,前 掲 書,3.95頁 。

古典派 の貨幣 ・信用理 論お よび政策(鈴 木) ^一51一 以上 の ミルの主張は,彼 は一方 におい て貨 幣ベール観 に立つ ものであ り,他 方 に おい て貨幣 に も狂 の生ず る とき貨 幣管 理 の必 要があ ると指摘 してい ることを意味 してい る。

一 見矛盾 してい るよ うな この主張は 明示 的に長 ・短期 に貨幣理 論を分け ていない ところ に原 因 してい る。 貨幣価値が生産 費に よって規定 され る長期には 貨幣 ベール観 であ り, 短期 ・一・時 的に需要 供給に よって貨幣 価値 が決定 され,そ れが生産 費に相異す る とき貨 幣管理 が必 要であ ると してい ると理 解すれば解 決で きる。 したが って,当 然 の ことであ るが,ミ ルの貨幣理 論お よび政策 は貨 幣的縄 乱の予想 され る短 期 に中心が おか れてい る

もの といえ る。

「貨 幣 と信用 とは物 価 にお よぼす影 響におい て互 に甲乙 ない のであ る。 したが って, 銀行 券を この両 者のいずれ に入れ よ うか とい うよ うな問題は この点か らして全 く不重要

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な の で あ る 」 と い う こ とか ら 明 らか な よ うに,ミ ル の 貨 幣 論 は 正 確 に は 貨 幣 信 用 論 と い うべ き で あ る 。 信 用 を 貨 幣 と同 様 に 重 視 し て い る の は 短 期 に ウ ェ イ トを お くか ら に ほ か な らな い が,こ の 貨 幣 信 用 論 に 大 き な 影 響 を 与 え た の は ソー ン トン で あ る 。 そ こで ま ず,ソ ー ソ トンの 貨 幣 信 用 論 を 取 り上 げ る こ と に す る 。

ぐ らラ

ソー ン トン は 彼 の 『紙券信用 論』 に おいて,「 商業 信用 とは商人た ちの間でそ の商業 の業務 に関 して行なわ れ る信頼 で あ る と定義で きよ う。 この信頼 は様 々に作用す る。 こ れは彼等を して相互 に貨幣を貸付 け させ,手 形 の引受けや裏書 に よ って金銭上 の約束 を 結ば せ,ま た将来 のあ る時期 に与 え られ る と約束 された等価物を あ てに して,商 品を売 った り引 き渡 した りさせ るのであ る。 手形 も貨 幣 も未だか って知 られ ていない初期未開 の社 会 において さえ,も し交易が行 なわれ てい るとす れば,一 定程 度 の商業 信用 もまた

て  ラ

そ こ に 存 在 す る で あ ろ う と 推 定 し う る 」 と 述 べ た あ と,こ の 商 業 信 用 こ そ 紙 券 信 用 の 基 礎 で あ る と す る 。 ソ ー ン ト ン に よ る 紙 券 信 用 と は,為 替 手 形,約 束 手 形 お よ び 融 通 手 形 の こ と で あ る 。 ソ ー ン ト ン は,か か る 紙 券 信 用 は 売 買 に 参 加 し う る 人 数 を 増 加 さ せ,自 由 競 争 を 促 進 さ せ,価 格 を 低 下 さ せ る 反 面,有 害 な 投 機 を ひ き お こ す 場 合 も あ る が,商 業 上 の 知 識 や 経 験 に 富 ん だ 国 に あ っ て は 信 用 は ほ と ん ど 悪 用 さ れ な い と い う 。

こ の よ う な 経 済 効 率 に 寄 与 す る 紙 券 信 用 の 起 源 は な に か 。 ソ ー ン ト ソ に よ れ ば,為 替

a4)戸 田訳,前 掲 書,3.175頁 。

(15)H.Thornton,AnEnquiryintotheNatureandEffectsofthePaperCreditofGreat

Britian・1802・ 渡 辺 佐 平 ・杉 本 俊 明 訳 「ソ ー ン トン ・紙 券 信 用 論』 昭 和23年 。

㈹ 渡 辺 ・杉 本 訳,前 掲 嵐41頁 。

ソー トンは 銀 行券 を紙券 信 用 の 中 に含 め て い る が こ こで はLiquidityの 相 異 とい う現 代 的観 点 か ら除 去 して理 解 した。

一52一 商 学 討 究 第21巻 第3号

手形 の起源は貴 金属を 一 ヵ所 か ら他所へ 輸送 す る ときの 費用 と危険 を 減ず るため であ る。す なわ ち,金 が 携帯 に どれほ ど便利 であ るかわか らないが,そ れを 多量に遠方へ持 ち運ぶ ことは不便 な話に違 いない。 ロ ン ドンの10人 の製造業 者が ニ ュー ・ヨー クにあ る10軒 の小売店 に製 品を売却 し,同 時期 に ニ ュー ・ヨー クの10人 の製造業 者が ロ ン ド ソに あ る10軒 の小売 店に 製 品を販売す るよ うな場 合,ギ ニ ー貨を 直接 支払 うかお りに 為替 手形を 使用 した方が この取 引に伴 う経費 と危険 は除去 され る とい うので あ る。

それでは,紙 券信 用 の存 在は貨 幣す なわ ち金貨 と銀行券 の発行量 にいか な る影響を 与 え るの であ ろ うか 。 ソー ン トンは,ア ダム ・ス ミスが為 替手形が銀行券 の使用 を節 約す る傾 向が あ る とか,あ るいは前 者が後者 に代 位す るはた らきがあ るか とい う点につい て 注意をは らわない と 批判 したあ と,為 替手形 は 手持 現金の使用 を 節約 させ るのみで な く,多 くの場 合にお いて現金 に とってかわ る と主張す る。為替手形が いつ で も現金に転 換 され うる ことと,裏 書に よ って手 形金額 の数 倍,い や 十数倍の取 引が可能 となる とい うのが その理由であ る。 しか し,為 替 手形 な どの紙 券信用 は物価 な どに与 え る影響に お い て貨 幣 と同格 ではない とい う。 流通速度 の 観点か ら,為 替 手形は規則 的 な利子を う み,価 格変動 もな く,あ る場 合には支払 手段 とな りわず か な割 引率 に て現 金 と換え うる

ので,貨 幣 よ りも流通速度 は遅 い とす る。

ソー ン トン の 上述 の貨 幣信用 論を 発展 させた ミルの貨 幣信用 論は つ ぎの とお りであ る。

ミルに よれぽ信 用手段 は4種 類 であ る。信用 買,小 切手,為 替手形,お よび約束手形 がそれであ る。それ らの 手段を用 いた信 用は 無か ら有を生ず る もの では な く,信 用 はた だ他人 の資本を使用すべ き許可 にす ぎず,し たが って これ は生産手段 を増加 せず ただ移 転 し うるにす ぎない。す なわ ち,不 活動資 本を利子つ きにて活動資 本にか え,全 資本を 生産的 な らしむ るのが信 用で あ り,貯 蓄銀行 は この資 本 フ ローに対 して極め て有意 な煤 介的機能 を なす とい う。 この よ うな信用 は,い うまで もな く,ソ ー ン トンに従 って貨 幣 の使用 を節 約す る反面,一 時 的に物 価 に影響を 与え る とす る。あ る商品 の値上 りを予想 し,こ れに投 資 しよ うとす る人が手持現 金のみ な らず,生 産者 あ るいは輪入 者か ら多額 の信 用借 を して投 資 した とす れば,手 持現 金のみ の場合 に比 して物価 騰貴は 多 く,そ れ が極端 になれば大好況 もし くは大不況 にな る とい う。 もっ とも,恐 慌 の原 因のすべ ては 信用 にあ るの では な く,異 常 な食糧輸入,企 業の設 備投 資が大 吊の資金を金融市場 か ら 奪 って しま った結 果お きる場 合もあ る とす る。

古 典派の貨幣 ・信 用理論お よび政 策(鈴 木) ^一53一 そ れ で は,物 価 に 与 え る 影 響 は 同 一 額 の 貨 幣 と信 用 と もに 同 じで あ る とい うの で あ ろ うか 。 流 通 速 度 の 相 異 か ら貨 幣 の 影 響 の 方 が 大 き い と す る 。 しか し,物 価 を 決 定 す る も の は 貨 幣 で は な く購 買 力 で あ り,貨 幣 の 一 部(た と え ば 銀 行 に あ る 貨 幣)は 購 買 力 に 結 び つ か な い と い う こ と,投 機 的 買 入 は 通 常,銀 行 券 ま た は 手 形 を も っ て 行 な わ れ る も の で は な く,帳 簿 信 用 に て 行 な わ れ る こ とを 理 由 に し て,銀 行 券 を 貨 幣 と 信 用 の い つ れ に 人 れ よ うか と い う問 題 は 全 く重 要 で は な い と強 調 す る 。

こ こ で 不 換 紙 幣 と免 換 紙 幣 と の 機 能 上 の 相 異 に 関 す る ソー ン トン と ミル の 見 解 を と り 上 げ て お こ う。 一 言 で い え ば,ソ ー ン トンは 不 換 紙 幣 と免 換 紙 幣 との 区 別 を 明 確 に して い な い の に 対 し,ミ ル は は っ き り と 区 別 し て い る 。 ミル の 説 は つ ぎ の 通 りで あ る 。 い

か

ま,通 貨 と して金属通 貨のみが流通 してい る国 において,流 通貨 幣の 半額 だけ の紙幣が 物 品購 入のた めな どで発行 された としよ う。物 価は 騰貴 し,金 銀 な どでつ くられた商品 も騰 貴す る。製造 された金一 オ ンスは 金貨一 オ ンス よ りもたか く,異 常 な利潤 が生ず る であ ろ う。紙幣発行 のために増 加 した通貨 の高だけの金 が通 貨 中か ら引去 られ るまで, 金貨 を鋳 潰 して地 金 と して使用すれば 利益 とな る。金貨が この額 だけ 消滅す ると物 価は 下落 し,初 期 状態 に もどる。紙 幣が さ らに発行 されれば,金 属 貨 幣は全 く消滅す るが, 装飾 用 の金銀 の量が増大す るので金 銀の価値は一時 下落す る。価値が その生産費以下 に 低落 す る と,鉱 山 よ りの供給 は減少 し,金 銀の余剰 も減少 し,や が て金 属 も通 貨 もその 自然価値 に もどる。ただ し外 国 との交 易がない場合 におい てであ る。 ところで,不 換紙 幣は金属 貨幣が存 在 してい るか ぎ りその機能は党換 紙幣 と異 な らないが,金 属貨 幣が 消 滅 して も無 限に発行 され る点に おいて 党換紙 幣に相異 す る とい う。発行 者は無限 に増加 して貨 幣価値を下 落 させ,物 価をたか め る ことがで きるが,こ れ は長期 の金銭契約を全 く不安定 にす るか らは なはだ有害 であ ると強 調す る。

開放体 系下の貨 幣信用 論を問題 に しよ う。 ミルは貨 幣 とい う言葉 と貴金属 とい う言葉 を 区別 しない と述べ たあ と,貨 幣が 一 国に もた らされ る方法は二種類 あ り,一 つ は地 金 の形 にて他の貨物 と同様に優秀 な る商品 として輸入 され る場 合 と,他 は交換の仲 介 とい う資格 に て輸入 され 一国 に対 す る負 債 の支払,あ るい はそ の輸出品 乃至 はそ の他の支払 に あて られ る場 合であ るとす る。商 品 と して輸入 され る ときは,需 要 の原則 に例外を な す ものでは な く,貨 幣が一 商品 として 一 国に輸入 され る ときには,(Dこ の一国 の輸出 品 に対す る外 国の需要最 も多 く,(2)こ の一国 自身が 外国 に対 して有す る需要 最 も少 ない 場 合には,こ の一国 にて貨幣価値す こぶ る低 き こと,そ の他の輸入品 と同様であ ると説

一54一 商 学 討 究 第21巻 第3号

明す る。ただ し貨 幣以外 の商品 の場 合 には,貨 幣 と相異 して需 要 の価格 弾力性 は不規 則 であ るとす る。つ ぎに貨幣が国際決 済手段 として問 題 にな る場 合を考 察 し よ う。 貿易外 収 支を 無視 すれぽ,輸 出入が均衡 し,外 国為替 の需 給が均衡す る場合 には貨 幣 として の 貴金属は 流出入 しな い。貿 易収支が 均衡 しない場 合,外 国為 替 の需給 は ア ンバ ラ ンスに な り,金 輸送 費な どの プ レ ミアムを 含めた貴金属 の移 動が 生ず る。 この よ うな貨 幣 と し ての貴金属 の移 動は 商品 と してのそれ の移動 の原則に 矛盾す るもので あ ろ うか。 「貿易 上 の決済 のために貨 幣一 国に流入 し,し たが って同国 にて貨 幣価 値 の永 久に下落 した と き,こ れは貨 幣の生産費 の減少に よる ものでなけれ ば,国 際需要 の平均 が同国 に一層 有 利 に作用 したか らであ る。 しか し,か よ うに有 利にな った理 由は同国 品に対 して外 国の 需要 の増加 した るためか,ま たは外 国品に対 し同国 の需 要が減少 したため であ る。一 国 の商品 に対 して 外 国の需 要増 加 し,ま たは 外 国品 に対 す る 一国 の需 要減少 した るとき は,そ の結果 としてやは り,貿 易 の原則上,一 国を してあ らゆ る輸入品 したが って貴金 属を安 く購買 させ ることを可能 にす る。 ゆえに,貴 金 属を入手す る以 上二種 の方 法は,

く マラ

そ の結果 におい てなん ら矛盾 な く,か え ってす こぶ る完全 な る合致を み る もので あ る」。

以上 の ミルの国際価値 に関す る主張か ら明 らか な よ うに,国 内 の長期 貨幣経済 に支配 した貨 幣ベール観が開放 体系下で も一貫 して支配 してい る。 「交易 に貨 幣お よび その代 用物 の介入す るも,近 隣地 にあ ては まる価値法則 はな ん らこれがた めに変更を きたす も のでは ない。物 々交換 の場 合に価格 ひ と しき商 品は これ を貨幣に てはか りた る場 合に も 価格が ひ と しい。貨幣 の到来 はただ 商品 の数一一つ を増 した にす ぎな い。 しか して この商

(18)

品 の 価 値 は そ の 他 の あ らゆ る 商 品 の 価 値 の 法 則 と 同 一 の 法 則 に 支 配 さ れ る」。 物 々交 換 経 済 の 場 合 と 同 様 に,相 互 需 要 説 に 従 っ て 貨 幣 の 国 際 価 値 は 決 定 さ れ,貨 幣 を 輸 入 す る 場 合 に は,そ の 価 値 は これ に 対 す る 輸 出 品 の 生 産 費 に よ っ て 規 定 さ れ る の で あ る 。 しか

し 貿 易 収 支 均 衡 の メ カ ニ ズ ム は 異 な る。 物 々 交 換 の 場 合 に 貿 易 収 支 が 赤 字 に な った と き に は,輸 出 品 を 安 く して 均 衡 さ せ る ほ か は な い 。 貨 幣 経 済 で 同 様 の 状 態 に な っ た と き に は,貨 幣 と し て の 貴 金 属 が 流 出 し て 物 価 は ド落 す る 一 方,外 国 の 貨 幣 と し て の 貴 金 属 は 増 大 し物 価 は 騰 貴 す る と い う メ カ ニ ズ を 通 じて 均 衡 は 達 成 さ れ る とす る 。 した が っ て, 貨 幣 経 済 の 場 合 に は 相 互 需 要 説 の 背 後 に 貨 幣 数 量 説 が 支 配 して い る こ と を 無 視 す る こ と は で き な い 。 い ず れ に せ よ,国 際 分 業 を 成 立 さ せ 国 際 均 衡 と 国 内 均 衡 を 同 時 に 達 成 さ せ

(17)戸 田訳,前 掲 書,3.323‑324頁 。 (18)戸 田訳,前 掲 書.3.314頁 。

古典派 の貨 幣 ・信用理 論お よび政策(鈴 木) ^一55一 るものが比較生産 費説であ るとす れば,そ れ を支え る重要な要因が 金本位制 とい うこと にな る。・

それ では貨 幣の価値が その生産 費 に相異す る場合,す なわ ち貨 幣価値 の偶発 的一 時的 変動が 生 じ貿易収麦 が不均衡に な り貨幣 としての貴金属が 流出入す る場合は いか な る場 合 であ るのか 。貨 幣価値 の偶発的一時 変化 の原因 は,ミ ルに よれば,外 国 の侵略 に よる 金 銀の増減,金 銀 の新発見,銀 行券 お よび信用 の突 然 の増減 な どであ る。 い ま金銀 が突 然 に増加 した としよ う。物価騰 貴→輸 出減少 →輸入上 昇→為替不 利→貯造貨 幣 の国外 流 出→物 価下落 と各 国 の物価 の騰 貴 とい うプ ロセスを通 じて貿易収 支は均衡す るとい う。

不換紙 幣の場 合 には事情は異 な る。鋳貨が存 しない ときに不換紙 幣が増発 され る と,物 価は騰貴す る。 しか しそれは貿易 には影響を 与えず。影 響があ るのは為替だけ であ る。

す なわち金銀 も他 の商品 と同様に騰貴す るので,為 替 平価が変更 され るだけで あ る とす る。

ついで利子論 を取 り上げ てお こう。総 利潤は,危 険 に対す る報酬,努 力に対す る報 酬 お よび資本そ の ものに対す る利子 としての報 酬か ら構成 され るとのべ たあ と,利 子 率は 貸金 に対 す る需要 とそ の供給 とを 平均せ しめ る割合 であ る とす る。 この よ うな利子率 は 他 の価値 の場 合 と同 様に 自然利子 率があ るに相異 な く,市 場利 子率は この率 を中心 に し て動揺 し,し か し常 に これ に復 帰せ ん とす るに ちが いない とい う。市 場利子率 を 自然 利 子率か らひ きは なす要 因,す なわ ち一時的変 動を支 配す る要因 は銀行家 の手 中にあ る部 分であ る。 も っとも,ミ ルな市 場利子率 と貨 幣流通量 との間に は直接的 関係 はな く,貨 幣量 の増大 は物 価を騰 貴 させ るだけであ るとい う。 しか しなが ら,銀 行券 の発 行は金銀

の購 買に用 い られ る部 分 のほか 貸付 の方法 にて発行 され ること と,物 価騰 貴が 資金 の貸 手借手 の利益 の ア ンバ ランスを通 して利 子率を上昇 させ るルー トを通 して,貨 幣量 の変 動 と市場 利子率 の変 動は結び つ くとす る。 この よ うな市場 利子率 と利潤 との差額 小な る

ときは,借 手 は事 業をす る よ りもむ しろ レジ ャーを欲 し,借 手 とな らず 貸手 にな るであ ろ うと主張す る。 ミル の利子 論は必ず しも開放体系下 におい て展開 され てい るものでは ないが,貨 幣 お よび信用量 の偶発的一時 的変動が市場 利子率,物 価騰 貴に関連 づけ られ てい る点を重視 す る と,貨 幣ベ ール観は,国 内貨幣経済 の場 合 と同様に,開 放体 系下 の 長期 貨幣理論 にのみ妥 当す ると考え ることが で き よ う。 したが って,国 内経済 に関 して ミル の貨幣信用 論お よび政策 の力点は短期 にあ る とい う解釈 は,同 様の理由か ら,国 際 貨 幣経済 に まで拡張で き るといえ る。

一56一 商 学 討 究 第21巻 第3号

国際決済 手段 と しての金につ いてふれ てお こ う。 ア ダム ・ス ミスは紙 幣の代表 は銀行 券であ ると述べたあ と,「 金銀 の代 りに 紙 幣を代用す ることは,甚 だ高価 な る商業用 具 に これ よ りも遙かに廉価 で しか もしば しば これ と等 し く便 利な る商業用具 をお きか え る わ けであ る。 ここに おいて流通は一新車 輪に よ り行なわれ る事 とな る。 この新車輪 はそ

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れ を集めか つ維持 す るには旧車輪 よ りも費用がかか らぬ」 とし,さ らに この紙幣 の発行 に よって海外 に流 出 した 金銀はそ の価値 に相 当す る原料工 具な らびに生活維持 資料 を増 大 させ,消 費 を支え るた めの永久的基 金を供す ることに よって産業 を助長 す るとす る。

す なわ ち 「国 のいか を問わず,お よそ 一国 に流通す る 金銀貨は は なは だ 適当に国道 に た とえ うる。けだ し国道は その国 の牧 草 と穀物 とを みな流通せ しめ,こ れ を市場に搬 出 す る も,国 道 それ 自 らは右 いずれ か のた だ一山た りとも生産 しない。 と ころで銀行券 の 賢 明な る働 きは,空 中を通ず る一種 の車道 を設け る ことに よって,そ の国 を していわば そ の国道 の一大部分 を良好 な る牧場,麦 畑に変換 し,こ れ に よ りその土地 お よび労働 の

く   

年 々の生産 物を著増 させ る ことが で きるのであ る」。 だか らとい って,ス ミスは貨 幣 と して の貴 金属は不必要 だ とい うので はな い。 「商工業は た とえ銀行業 の働 きに よ り若 干 増大 され るに して も,な おかつ商工 業は紙 幣 とい う彼 のデ ーダルスの翼に懸け られ てい る場 合 には,そ の金銀貨 とい う堅 い地 面 の上を旅行 し廻 る時 の よ うに全 く安全 な るもの ではない。 けだ し商工業 は この紙幣 の管理 者の不熟 練 のた めに,い くたの 出来事 にあわ され るほか,そ の うえやや もすれば,こ れ ら管理者が いか に思 慮を用 い熟練 を も ってす

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るも,到 底 商工業を守 護 しえない 他 の様 々な る事 変にあ う恐れが あ るか らで あ る」。 し たが って,紙 幣を発行す る諸銀行 それ 自身を破滅 せ しめ る紙 幣 の過度 な る増発を警戒 す べ きであ るのみな らず,諸 銀 行を してその国 の通貨 の大 部分 を紙幣 で満す よ うな紙幣 の 増発 を警戒すべ きであ るとす る。

ソー ン トソは紙 幣に よ る貨 幣 と しての貴金属 の節約 の長所 は二つあ る とす る。第1は 前述 の ス ミスの 主 張 した理 由の 一 つであ って,「 流通 界か ら節約 され た(外 国へ流出 し た)ギ ニー貨 は,建 築 に使 用 され た 木材 や,機 械 用 に 供 され た 鉄 とか 鋼 とか,ま た 製造 業

く の

者 に よ ら て 仕 上 げ が ほ ど こ さ れ た 棉 花 と 羊 毛 な ど を 国 内 へ 取 り 寄 せ る た め に 役 立 っ た 」

(19)A.Smith,AnInquiryintotheNatureandCausesoftheWealthofNations,London

5thed・,1904・P・260・ 竹 内 謙 二 訳r国 富 論 』 昭 和22年 。2.176頁 。

㈲ 竹 内 訳.前 掲 書.216頁 。

⑳ 竹 内 訳,前 掲 書,217頁 。 (22)渡 辺 ・杉 本 訳,前 掲 、辱,179頁 。

古典派 の貨 幣 ・信用 理論お よび政策(鈴 木) ^一57一

とす る。第2は 「紙券信用 は また貨幣 を計 量 し,計 算 し,輸 送す る際 の経 費や煩 労を節 約 させ るか ら,… 般的 な低廉 化を も促す。 また こうして商人 の比較的 に大 きな取 引を特

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に便 宜にす るか らそ うな るわ けで もあ る」。 と ころで,こ の よ うな 長所 に対 して ヒュー ムの よ うに短 所を強 調す る意見 もあ る とす る。第1は イギ リスの労働 お よび諸商品 の価 格 を騰 貴 させ る。第2は 戦争 の時期 に他 の国 々へ地 金を送金す るのに必要 な手段 を十分 に もっていないために 当面す るか と思われ る不便 さであ る。第3は 国 民 の間 に大 いな る 不秩序 が存す る際 に紙券信用 の破綻 が国内 に発 生 させ るであろ う混乱 にあ る。 ソー ン ト

ンの反 論は,経 験的 に,紙 幣発 行 に よるギ ニー貨 の海外 流出は イギ リスば か りで な く世 界 の物価 を引 き上げ るので輸出 は減退 しなか った し,戦 時 には流通鋳貨 はかな り多量 に 喪失 したに もかかわ らず公債 の信用 を維 持 し,あ らゆ る金融政 策を可能 に した し,さ ら に金 は容 易に 隠匿 され るもので あるか ら紙 幣以上 に 混乱 をひ きお こす 場合 もあ る とす る。 しか し ソー ン トンは,「 紙券信用 はわれわれ に と って非常 に重要で あ った。 われわ れが以 前か らそれに親 しん でいた ことが,そ の よ り広 範な利用 を実現 され る素地 と して 役立 った。困難 や危機 の場 合に紙券信用が金 の不足 を補 う力を も ってい るこ とを経験 し てい るとい うこ とは,よ しんば鋳 貨 の一 般的 な廃止 を促す よ うでは よろ しくな い と して

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も,国 家 に対 す る将来 の信頼 を正 当に増大 す るか と思われ る一 つ の事情な ので ある」 と 述べ,鋳 貨 は最 小限 にすべ きで あ るが必 要で あ ると力説す る。

リカー ド も ス ミス と同様 に,「 金貨 は道 路 と同様に極 め て有益 であ るが,し か しこの

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両老 はいずれ もなん らの 収入 を もた らさない」 と述べ,「 銀行 の設立な らびに その結果 た る銀行券 の発行 は,鉱 山 と同様に,地 金 お よび鋳貨 の輸出を促進す る作用 を有 してい る。 しか もこの 目的 が達せ られ るか ぎ りにおい て,銀 行券 の発行 は有益 で ある。銀 行は 無価値な る通 貨 を極 めて 多額 の費用 を要す る通 貨に代位せ しめ,か つ貴金 属を収入 を も

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た らす 資 本 に 変 ず る の で あ る 」 と 主 張 す る 。

ミル も ス ミス な ど と 同 様 の 理 由 か ら,紙 幣 を も っ て 貴 金 属 に 代 え る こ と は,安 全 を 失 わ ざ る 限 りは 之 を 行 な うべ き で あ る と述 べ た あ と,「 実 際 上 お よび 公 信 上 こ の 紙 幣 の 免 換 性 を 維 持 す る に 必 要 な だ け の 貴 金 属 を 備 え お くべ き で あ る が,し か し こ れ よ り多 くを 備 え お く必 要 は な い 。 イ ギ リス の よ うに 広 大 な る 通 商 関 係 を 有 す る国 に お い て は,あ る

(23)渡辺 ・杉本訳,前 掲 書.308頁 。 (24}渡辺 ・杉本訳,前 掲 書.313頁 。

㈱ 小畑茂夫訳rリ カー ド貨幣銀行 論集』昭和6年,36頁 。

㈱ 小畑 訳,前 掲 韓,36頁 。 。

一58一 商 学,討 究 第2倦 第3号

いは貸借 に,あ るいはそ の他の対外投資 に,あ るいは異常 の輪入 なかんず く最 も多 くみ らるる凶作 のための食糧 の大 輸入 の代価 として,に わかに莫大 の対 外支払 を必要 とす る ことがあ りが ちであ る。 かか る需 要 に応 ぜんがため には,流 通 の中に また は銀行の金庫

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の内に莫大 の鋳貨 または地 金が存在すべ きもので あ る」 とい う。

ス ミス をは じゃ とす る4人 は,貨 幣理 論お よび政策 につ いてはつ ぎにみ るよ うに基 本 的 な相異がみ られ る。す なわ ちス ミス と リカー ドは通貨 主義 に,ミ ル とソー ン トンは銀 行 主義 に属 してい るに もかか わ らず,紙 幣に よる金属 貨幣 の代 位につい ては,不 生産的 資 本を生産資 本に代 え る とい う理 由か ら,安 全性 を失わ ざるか ぎ り,す な わち見換性 を 維持す るか ぎ り積極 的に進 め られ るべ きであ る として,対 外支払準備 のた めの金属 貨幣

の側面を強調 してい る点 注 目に値 す る といえ よう。

3.貨 幣 政 策

(1)短 期 政 策

ソー ン トンに よれば,金 の市場価格 がそ の造幣価格 を上廻 る,す なわ ち物 価騰 貴の原 因は紙 幣 の発行が過大 だ との推定が な され やすいが,短 期 ・一時 的 には この説は正 当で はない とい う。 この説 が正 当で あ るとすれば,貿 易収 支 の赤字 は銀行券 の減 少に よ り物 価 を下落 させ改善 され るであろ うが,必 ず しも改善 され る ものではな い とい う。

金融逼 迫は輸出に対 して,(1)商 工 業 の売 り急 ぎに対 して外国 の買い控 えが 当然伴 う, (2)価格低下 は製造業者 の生産 を 甚だ しく阻害 す る,(3)勤 労 の大 部分が生産 的にな るの を阻害す る理由か ら,輸 出拡 大 に 積極的 に 貢献 しな いばか りか,輸 入 の縮少に対 して も,(1)輸 入 を阻 止す るこ とがで きない穀物,(2)第3国 に対 して 転送 され るために輸 入 され る財,(3)製 造工業 の原料 な どの 存在 のために 寄与 しない とい う。 したが って,ソ ー ソ トソに よれば ,紙 幣発行量 の過大 →鋳 貨 低廉→ 不利 な貿易差 額 とい うプ ロセスは短 期 ・一時的 には成立せず,物 価騰貴 お よび不 利な貿易差額 の原 因は穀物 の不作な どに よ

る と こ ろ大 で あ る とす る。 した が って,「 信 用 の 制 限 が 役 立 つ の は,そ れ が 英 国 の商 人 た ちを して外国人 と取 引す る際に 自己の受取 金を予想 させ,ま たそ の支払 金を延期す る よ うに導 く点にあ る といえ よ う。 しか し他 面において,受 取 金の予想な り支払金 の延期 な りは一時 的な利益 にす ぎない とい うことが よ く留意 され ねば な らない。 ところが,製

⑳ 戸 田 訳t前 掲 書.338頁 。

古典派 の貨 幣 ・信用理 論お よび政策(鈴 木) ^一59一 造 工業 の停 止は,そ れ が続 くか ぎ り,一 国に対 して永 続的か まるつ き りの損失 をお こ さ せ るのであ る。 さ らに非常 にはげ しい逼 迫は,一 方 で必ず しも英国 商人 に外国 人か ら信 用 の延長 を求 め る ように強 い るこ とが で きないばか りか,製 造工業 につ いては,そ の停

く  ラ

止を確実 に させ るとい うことも留意 され ねば な らな い」 と し,短 期 ・一時的 には金の払 底 はそれ 自体が 一つ の害悪 であ るが,製 造工業 の倒産 とい うよ り重大 な他 の害悪 を阻止 す るためには,金 本位制 のルールに も とつ く急 激な信用制限 は避け るべ きであ り,反 貨 幣数 量的 自由裁量な貨 幣政策が必 要で あ るば か りか,資 本移動は金本 位制を維 持す るた め に必 要不可欠 であ る と強 調す る。

ところで,ソ ー ン トンの強 調す る穀物 の不f乍な どは異常事態 な ので あ るか ら,銀 行 券 の過大発 行→鋳 貨低廉 →不利な貿易差 額 とい うプ ロセスが短期 ・一時的 には全 くお こ り えな い とい う保証は ない。 リカー ドは ソー ン トシの主張を批 判 し,「われわ れが過剰 な る通貨 を もち,し たが ってそれ をわれわれ の輸 出の一部た らしめ るこ とが 適当だ とい う 場 合で なければ,わ れ われは輸 出す る以 上 の貨物 を輸 入 しな いであろ う。鋳貨 が輸出 さ れ るのはそれが 低廉 な るためであ る。鋳 貨 の輸 出は,不 利な る貿易 差額 の結果 ではな く て,む しろ原因で あ る。われ われが鋳貨 を よ り有利 な る市 場に輸送 し うる場合 でなけれ ば,ま たは鋳貨 よ りも よ り有 利に輸 出 し うる ような貨物 があ る場合 には,わ れわれ は鋳

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貨 を 輸 出 しな い で あ ろ う」 と い う。 ソ ー ン トンは 前 述 し た よ うに 興 味 あ る 貨 幣 信 用 論 を 展 開 し,紙 券 信 用 が 貨 幣 を 節 約 す る 側 面 が あ る こ と を 指 摘 し て お き な が ら,リ か 一 ド批 判 に 積 極 的 に 答 え られ る よ うな 文 章 が ど こ に も み あ た ら な い の は,理 論 展 開 が 不 十 分 で あ っ た た め と 思 わ れ る 。 ソ ー ソ トン 学 説 を 整 理 ・発 展 させ た ミル の 研 究 に た よ る ほ か は な い 。

ミル は 物 価 騰 貴 の 原 因 を ほ と ん ど 銀 行 券 発 行 高 の 増 減 に 帰 す る 通 貨 主 義 の 無 茶 に 対 し,ト ゥー ク お よび フ ラ ー トン に よ っ て 代 表 さ れ る 極 端 な る 反 動 説 が あ ら わ れ,彼 ら は,発 券 高 は 需 要 の 増 加 が な け れ ば 増 加 し な い の で あ る か ら,銀 行 券 は そ の 党 換 性 を 保 持 す る か ぎ りな ん ら物 価 を た か め る も の で は な い,と 主 張 した と し て,彼 ら の 説 に 対 し て つ ぎ の よ うな 検 討 を 加 え て い る 。

ミル に よれ ば,市 場 の 状 態 に は 二 種 類 あ る。 第 … は 商 人 の 多 くが そ の 事 業 を 拡 張 せ ん とす る 意 欲 を も た な い 平 静 状 態,第 二 に 投 機 的 状 態 で あ る。 第 一 の 状 態 に 関 し て は,生

㈲ 渡辺 ・杉 本訳,前 掲 書,105頁 。

@91小 畑訳,前 掲 書,44‑45頁 。

一60一 商 学 討 究 第21巻 第3号

産者 お よび 商人は事 業 を平常以上 に増 加す る考えが ない ので あ るか ら,銀 行 か ら平常 以 上 の額を借入れ る必 要は ない。た とえ,銀 行が貸付 利子 を引下 げて需 要 を人為的 に増加 したに して も,そ の銀行券 を最 終的に えた人は この余分 の銀行 券を必 要 としないか ら預 金す る。 したが って,ト ゥー ク,フ ラー トン説は妥 当す る とい う。 しか るに第二 の状態 に関 しては,ト ゥー ク.フ ラー トン説 はその まま妥 当す るもので はない とい う。 この状 態 に あ りては,お よそ商品 に関係あ る人 々はいつれ も事業 を拡張 しよ うと し,信 用 を通 常以 上 に利用 しよ うとす る。かか る事業状態が極端 に な ると,い わゆ る商業恐慌が お こ り,銀 行 券の大増加が お こ る。か か る現 象に対 して,ト ゥー ク,フ ラー トンは銀行 券の 増加 は物価 騰貴 の原因 でな くて結果 であ る とし,第 一 に物価 を高め る ところの投機 買入 は 銀行券 を もって行 なわ るるのでな くて,小 切手 または多 くは単 な る帳 簿信用に よって 行 なわれ,第 二に投機 的買入がそ の 目的 のた めに銀行 よ り借 入れた る銀行 券を も って行 な われ ても,そ の銀行券 は 目的終 了後 預金 としてあづけ られ ることを根拠 に してい る と す る。 ミルは このか ぎ りにおい ては トゥー ク,フ ラー トン説 に賛成 で き るが,投 機が生 産者 にお よぶ にいた っては,生 産 者は そ の事業 を 拡張 し よ うとして 銀行か ら貸出 しを え,そ れ を労賃 の支 払に あて ると,そ れ は小 売業へ と流れ るので,銀 行券 の発行 高は物 価騰貴 に関連 を有す る として,リ カー ドー派 の地 金主義 ・通 貨主義 に対 立す る反地 金主 義 ・銀行主義 的原則,す なわち,銀 行 が生産物 の裏付け のあ る手 形 を割 引い てい るか ぎ り,銀 行 券の過剰発行 はお こ りえないばか りか,為 替下落 や金流出 は銀行券 の過剰発 行 に よ る物 価騰貴が 原因では ない と明 言す る。 したが って,当 然 の ことでは あ るが,1844 年 の ピール条 例に反対す るば か りか,つ ぎの よ うな場 合 には,金 本 位の ルールに違 反 し た 自由裁量 な貨幣政策 が 必 要不可欠 であ る とす る。(D信 用 の過大 につ づ く 過小 におい ては物 価下落 に よ り金が流 入す るが,金 の到 来 までに時間がかか るので,そ の間銀行 は 金本位制を無視 して 金相 当額 の銀行券 を 発行す べ きであ る。(2)イ,政 府 に よる政治上 または軍事上 の特 別の対外支 払,ロ,対 外 投資 としての資本 の大輸 出,ハ,重 要 な る製 造業 の原料 を供す る国 々の凶作,二,凶 作 お よびつ いでお こる食糧 の大輸入 な どの場合

くヨの

には 金本位制 に したが った急激な信用 制限は避け るべ きで あ るとす る。

(2)長 期 政 策

ソ ー ソ トソは 長 期 ・永 続 的 に 物 価 が 騰 貴 す る 場 合 に は,短 期 ・一 時 的 と は 逆 に そ の 原

㈲ ミ ル は{2)の 要 因 の 方 を 重 視 して い る 。

古典派 の貨幣 ・信用理 論お よび政策(鈴 木) ^一61一 因は銀行 券の発行量過大 にあ る とい う。 す なわち,「 地 金の価格 が 永 続的 に鋳 貨 のそれ よ りも高め られ てい る ときには,過 大 な量 の紙券 に原 因 の責任 を負わせ,そ うした事実 が ない場 合には過大 な紙 券はむ しろ結果 だ と考 え るのであ る。 ここに 「永続的 」 とい う 言葉 を使 ったが,そ れ は次の よ うな意 味で あ る。す なわ ちわが国 の為替相場 の下 落や地 金 の価格 の騰貴 の原 因を一季 もし くはせ めて二季 の特 に不 良な作柄 とい った あ る異常 な 一一時的 事件に帰す るこ とが で きない と分 るほ どに ,騰 貴 が続いた ときのそ うした程 度 の 永続 をい うのであ る。 もちろん,一 季や 二季 の不 作は その影響が一年 な り二年 な り以上 に お よぶ こ とが あ って も,一 時的 な事情 と名づけ ても不 当ではな いであろ うと思 われ る

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か らであ る」。 それゆ え,物 価の永続的 騰貴お よび銀行券 の 危険な 価値減少 を防 止す る た めには,銀 行 券 の発行 量を制限 しなけ れば な らな いが,そ の方法 は商人達 や政 府 の節 度 や 自制 にた よるのでは な く,銀 行 の貸出利率 と商業 利潤率 の比較 にた よるべ きで あ る

とす る。 利潤率が 高い ときには貸 出利 率 も引上げ るこ とに よって銀 行券 の調整 をはか る べ きであ る とい う。以上 の よ うに,ソ ー ン トンは,長 期 に は リカー ドと同 様に,地 金主 義 ・通貨主義 の立場に たち,金 本位制 に よるル ールの貨幣政策 に賛成 してい る。

ミルにつ い ては,し ば しば指摘 してお いた よ うに,長 期 貨幣政 策 に関 してふれ てい る ところは ない。長 期永続 的には,相 互需 要説 に よって国際均衡 は成立 し,同 時に貨幣=も 含 め て輸入 品の費用はそ れに対 して輸 出 され る商 品 の生産 費に等 し く,国 内商品 はその 生 産費に一致 して国 内均 衡 も達成 され る とい う自然調和 観 ・貨 幣 ペール観に立つか らで あ るが,こ の原則は金本 位制を前提 に して い るゆ えに,長 期 ・永続的 には,ソ ー ン トン と同様 に短 期 とは逆 に地 金主義 ・通貨 主義 の立場 にたつ もの と解 釈す ることが 許 され る であ ろ う。 したが って,通 貨主義対 銀行主義,国 際優先対 国内優先,も し くは国際 金融 対 国内 金融 の問題 は,短 期的 には対 立 してい るが,あ くまで一時的 であ って,金 本位制

を長期的 に維持 す る とい う意味 において相互補完 の立場 に あ るもの といえ よ う。

4.問 題 ^占い

ミル な ど の 古 典 派 の 人 達 が 生 存 し て い た 社 会,も し くは 研 究 対 象 に し て い た 社 会 は, セ イ の 法 則 が 妥 当 す る 自然 調 和 の 社 会 で あ っ た 。 し か し,わ れ わ れ の 社 会 に は こ の よ う な 経 済 社 会 観 は 通 用 しな い 。 価 格 硬 直 性,不 完 全 雇 用,一 国 の 対 外 支 払 準 備 に 比 し て 大

⑳ 渡辺 ・杉本 訳.前 掲 書,240頁 。