（１）総括：株式市場の上昇と円安により堅調なパフォーマンスを確保 2016年10月~12月の楽天証券ラップサービス（弊社専用コース、以下GMA）の運用成果（固定報酬 控除前）は、グラフ1の通り、全ての運用コースでプラスのリターンになりました。 9,600 9,800 10,000 10,200 10,400 10,600 10,800 11,000 11,200 3000100 3000200 3000300 3000400 3000500 3000600 3000700 3000800 3000900 3001000 GMAではリスクの調整は株式比率の変更で対応しており、リスクが高い運用コースほど株式比率が高くなって います。10-12月は株式市場が堅調に推移したことにより、リスクが高い運用コースのパフォーマンスがより高く なりました。各運用コースの株式比率は表2の通りです。 グラフ１：GMA各コースのパフォーマンス推移 公表データよりGAIA作成 表１：GMA各コースのパフォーマンス一覧 表２：GMA各コースの株式比率
為替市場（円安ドル高）も10-12月期には運用成果の改善に貢献しました。ドル円の動きと各コースの 外貨比率は以下の通りです。 100 105 110 115 120 グラフ２：ドル/円レートの推移 （２）金融市場レビュー：様々なイベントがあるも株式市場は堅調に推移 2016年10-12月には、米国大統領選挙、OPEC総会、イタリアの憲法改正に対する国民投票、1年ぶりの 米国利上げなど様々なイベントがありました。米国大統領選挙でトランプ氏が勝利すると、今後のインフラ投資 への期待が高まったことなどから、株高、金利高、円安・ドル高が加速しました。OPEC総会で、8年ぶりに減産 が合意されたことなどから、原油価格も上昇しました。一方、新興国株式や通貨はドル高を懸念して軟調に推 移しました。 公表データよりGAIA作成 表３：各コースの外貨比率
95 96 97 98 99 100 101 102 103 90 92 94 96 98 100 102 104 グラフ４：世界株式指数の推移 グラフ５：新興国株式指数の推移 米国のインフレ率が高まるとの見方から、主要国の金利は上昇（債券価格は下落）しましたが、GMAに組み 込まれている一部の債券ファンドは、デュレーションを低くすることなどで下げ幅を抑制することができました。 -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% グラフ６：各国の１０年国債利回りの推移 公表データよりGAIA作成 公表データよりGAIA作成
（３）パフォーマンス要因分析 各運用コースの10-12月におけるパフォーマンス寄与度は以下の通りとなっています。株式ファンドのリターンが 債券ファンドの下落を上回り、各コースともプラスのリターンとなっています。なお、3000500～3001000のコー スでは、円安の効果により、債券ファンド全体でもプラスになっています。また、マルチアセットの下落がやや大きく なっております。これはファンドの基準価格の変動を抑制するために金などをポートフォリオに組み込んでいるため であり、その一方で一定のインカム資産が組み込まれていることから、金融市場が落ち着けば、徐々に運用成 果は改善すると考えております。 -0.37% -0.67% 1.56% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% マルチアセット その他 債券 株式 3000100 -0.28% -0.80% 3.33% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% マルチアセット その他 債券 株式 3000200 -0.26% -0.11% 4.45% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% マルチアセット その他 債券 株式 3000300 -0.10% -0.19% 4.85% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% マルチアセット その他 債券 株式 3000400 グラフ7：各コースのパフォーマンス寄与度（3000100～3000400） トータル 0.51％ 2.24％トータル トータル 4.09％ 4.56％トータル 公表データよりGAIA作成
-0.21% 0.20% 5.75% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% マルチアセット その他 債券 株式 3000500 -0.21% 0.20% 5.94% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% マルチアセット その他 債券 株式 3000600 -0.19% 0.45% 7.21% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% マルチアセット その他 債券 株式 3000700 -0.19% 0.44% 7.66% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% マルチアセット その他 債券 株式 3000800 0.63% 9.01% 債券 株式 3000900 0.63% 9.78% 債券 株式 3001000 グラフ7：各コースのパフォーマンス寄与度（3000500～3001000） トータル 5.74％ 5.93％トータル トータル 7.48％ 7.91％トータル トータル トータル
（４）資産クラス別・ファンド別運用状況：絶対リターンでは株式ファンドが貢献、相対リターンでは債券ファンドが貢献 ファンド別の運用状況は表４の通りとなっています。株式ファンドにつきましては、急激な市場の上昇によりアク ティブ・ファンドは市場についていくことが難しい状況でした。一方、債券ファンドでは、金利上昇に伴い、楽天世 界債券ファンドもマニュライフ・ストラテジック・インカム・ファンドともに（為替ヘッジありでは）マイナスのリターンに なりましたが、先進国債券インデックスを上回るリターンが確保できました。 公表データよりGAIA作成 表４：ファンド別のパフォーマンス一覧
（５）今後の見通し 10-12月は、リスクの高い運用コースほど運用成果が良くなるという「リスクは株式で取る」というGMAの方針に 沿った結果になりました。しかし、先行き不透明な状況が続くと予想され、株式市場が下落する局面では、各 運用コースの運用成果も悪化することが予想されます。 短期的な市場の変動に振り回されることなく、資産運用を継続いただくことが、お客様の中長期での運用成果 の改善につながると弊社では考えております。 広告等補完書面（金融商品取引法66条の10（広告等の規制）に基づく表示） 金融商品仲介業者の商号GAIA株式会社 登録番号：関東財務局長（金仲）第235号 楽天証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金仲）第195号 加入する協会: 日本証券業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、 日本商品先物取引協会一般社団法人第ニ種金融商品取引業協会、 一般社団法人日本投資顧問業協会 株式会社SBI証券金融商品取引業者関東財務局長（金商）第44号 加入する協会： 日本証券業協会一般社団法人金融先物取引業協会 一般社団法⼈第ニ種金融商品取引業協会 【手数料等について】 商品等へのご投資には、各商品等に所定の手数料等（例えば、国内の金融商品取引所に上場する株式（売買単位未満株式を除く。）の場合は約定代金に対して所属金融商品 取引業者等ごとに異なる割合の売買委託手数料、投資信託の場合は所属金融商品取引業者等および銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸経費等）をご負担 いただく場合があります（手数料等の具体的上限額および計算方法の概要は所属金融商品取引業者等ごとに異なるため本書面では表⽰することができません。）。債券を募集、 売出し等又は相対取引により購入する場合は、購入対価のみお支払いいただきます（購入対価に別途、経過利息をお支払いただく場合があります。）。また、外貨建ての商品の場
