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プラットホームとしての価値創造 ―企業と投資家の協働に役立つために ―

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Academic year: 2021

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(1)視点. 視 点. プラットホームとしての価値創造. ―企業と投資家の協働に役立つために― 野村證券 グローバル・リサーチ本部 パンアジア コンシューマー リサーチヘッド. 正 田 雅 史 CMA 小売担当のアナリスト業務を始め、それなりの年月がたった。 アナリストとして小売業界に担当変更することにしたのは、90年代 央に流通先進国の米国で勤務する機会があったためである。 米国勤務のときは、言葉の壁に苦労した。そもそも語学力がなかった し、特にローカル産業である小売業の場合は、日常生活に基づいた共通 認識がコミュニケーションには重要であった。. 90年代の米国は「資本の論理」により多角化戦略を修正し、インタ ーネットなど情報技術を活用し、新たな成長段階に踏み出そうとしてい た。97年に帰国して担当した日本の小売業界を見ると、なぜこんなに 収益不振が続く企業が存続しているのか不思議であった。帰国後初のレ ポートは、個別企業の事業収益率(ROIC)と資本コストを比較した「資 産拡大から資産管理の時代に入る」とした。 資本効率が成長性を決定するという考え方に、一定の賛同をいただけ たような気もしたが、まだ「株主資本の論理」はあまり浸透していたと は言えなかった。当時は、過剰な借入金に苦しんでいた企業が多く、銀 行業界が主導した「負債の論理」により企業整理が進んだ。財務体質が 健全な企業にとって、厚い自己資本は自慢であった。. 84. 証券アナリストジャーナル 2016.12.

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