「量的・質的金融緩和」の２年 「量的 質的金融緩和」の２年

「量的・質的金融緩和」の２年

「量的 質的金融緩和」の２年

読売国際経済懇話会における講演

― 読売国際経済懇話会における講演 ―

年 月

2015年5月15日 日本銀行総裁

東彦 黒田 東彦

「量的・質的金融緩和」のメカニズム

図表１

大規模な長期国債買入れ ２％の「物価安定の目標」への 大規模な長期国債買入れ

強く明確なコミットメント

名目金利 人々の予想物価上昇率

名目金利 人々の予想物価上昇率

低下 上昇

現実の物価上昇率 上昇

実質金利 経済

上昇

1

低下 好転

実質金利

図表２

1 5 2.0

名目金利（10年物国債利回り）

（％） 「量的・質的金融緩和」導入 同拡大

1.0

1.5 予想物価上昇率（今後10年間、

符号を反転）

実質金利

0 0 0.5

-0.5 0.0

-1.5 -1.0

-2.0

12/1 月 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1

（注）1. 10年物国債利回りは月中平均。

（注）2. 予想物価上昇率はQUICK調査の値。QUICK調査は、2013/9月調査から、消費税率引き上げの影響を含む計数を回答する よう質問項目に明記。

（資料）QUICK、Bloomberg

2

企業収益・設備投資

図表３

売上高経常利益率 資本財総供給

（季節調整済 ％） （季節調整済 2010年＝100）

5 6

全規模全産業

（季節調整済、％）

140

150（季節調整済、2010年＝100）

4

5 全規模全産業

120 130

3 100

110

2

80 90 100

1

0 5年0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 70 80

05年06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

3

（注）資本財総供給の2015/1Qは、1～2月の値。

（資料）財務省、経済産業省

実質輸出

図表４

120（季節調整済、2010年＝100）

110

100

90

70 80

60 70

（資料）財務省、日本銀行

4

0 5 年 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 15

雇用者所得

図表５

（前年比 寄与度 ％）

4（前年比、寄与度、％）

0 2

-2 0

-4 雇用者数

-6 名目賃金

雇用者所得 -8

0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 15 雇用者所得

年

5

（注）1. 第1四半期：3～5月、第2：6～8月、第3：9～11月、第4：12～2月。2015/1Qは3月の前年比。

（注）2. 雇用者所得＝雇用者数（労働力調査）×名目賃金（毎月勤労統計）

（資料）厚生労働省、総務省

展望レポートの経済・物価見通し

図表６

（2015年4月）

―　政策委員見通しの中央値、対前年度比、％

消費税率引き上げの 実質ＧＤＰ 消費者物価指数

（除く生鮮食品）

影響を除くケース

＋2.0

（除く生鮮食品）

2015年度

1月時点 ＋2.1

＋1 5 ＋2 0

2016年度

＋1.0

＋1.5

1月時点 ＋1.6

＋2.0

2016年度

＋2.2

2017年度

＋3.2

（資料）日本銀行

6