資産価格バブルと金融政策
資産価格バブルと金融政策：1980年代後半の日本の経験とその教訓
... 。同様に、急激な資産価格上昇のもとでの金融 政策運営のあり方についても内外で議論が続いているが、論者の見方は分かれて いる。実際、わが国における議論を振り返ってみても、金融政策運営に関する評 価は金融・経済情勢の変化につれて大きく変化してきた。例えば、資産価格が急 ...
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バブルの生成・崩壊の経験に照らした金融政策の枠組み――FED VIEWとBIS VIEWを踏まえて
... 2 Ahearne [2002]のシミュレーションの妥当性の検証 ――翁ほか[2008]の分析 このシミュレーションは標準的なニューケインジアン・モデルの思想で構 築された FRB/Global モデルに依拠しており，たとえば，ファイナンシャ ル・アクセラレーター効果など資産価格バブルの崩壊が金融システム不安定 化を経由して経済にもたらす影響は，トランスミッションに明示的には含ま ...
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わが国の経済・物価情勢と金融政策
... ＥＴＦ、Ｊ－ＲＥＩＴの買入れの拡大 資産価格のプレミアムに働きかける観点から、 ＥＴＦおよびＪ－ＲＥＩＴの保有残高が、それぞれ 年間約1兆円、年間約300億円に相当するペー スで増加するよう買入れを行う ※ 。 ...
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中国金融経済システムの構造問題と不動産バブル崩壊の予兆 : 金融「自由化」の政治経済学
... 字であるとし、その規模が2012年度対GDP（51. 9兆元）比約10％にまで達するとしている。 また彼らは、2011年度の数字として、不動産売却収入は約3. 3兆元で対GDP比約 ₇ ％となり、 内訳は不動産開発1. 4％、土地収用費用及び代替地費用3. 2％、都市開発費1. 2％としている。 ...
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「グローバル資本主義」のバブル循環と世界金融危機（2）
... 第 3 節 「グローバル資本主義」の景気循環の変容 前稿の第 1 節第 3 項「21 世紀型恐慌解明のために」において述べたように，前 FRB 議 長・グリーンスパンは，今回の危機は「百年に一度の危機（津波）」と発言した。この発言 は自分の責任を回避するための誇張でもあるが，タイム・スパンを 100 年以上に取れば， 「19 世紀末大不況」としてイギリスの覇権が衰退し，独占資本主義・帝国主義へ移行した時 ...
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金融政策レジームと通貨危機 本扉.indd
... IMF とスタンドバイ取極 ⑼ を結んだものの1995年 9 月，繰り上げ総 選挙の決定により，同取極を放棄した （CBRT［2000b: 6］） 。市場の力学で一 時的に下方修正された為替相場も，すぐにリラ高基調に戻った （図 4 ） 。 財政赤字の国債による補塡は，開始当初から持続不可能な状態にあった。 一般に，財政赤字の国債による補塡が継続可能な条件は，⑴基礎的財政収支 ＞ 0 かつ⑵実質金利＜実質成長率である ...
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「バブル／デフレ期の日本経済と経済政策研究」
... 「バブル／デフレ期の日本経済と経済政策研究」 内閣府特命担当大臣（経済財政政策担当) 与謝野馨 現在，世界的な金融資本市場の動揺を受け，世界同時不況ともいうべき状 況にあり，輸出の急減に見舞われたわが国経済においても景気は厳しい後退 を余儀なくされています． ...
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中国で拡大する企業の金融資産投資 副主任研究員関辰一 中国では 企業の債務と金融資産が両建てで急増している 中国経済が抱えるリスクとして 不動産バブルに注目が集まりやすいが 景気失速をもたらしかねない企業の金融資産投資にも警戒すべきである 急増する
... 韓国企業の競争力低下や海外生産の加速、雇用の減少を招く恐れがある。 他方、外交面では、 THAAD 配備を巡る中国との対立に加え、北朝鮮を巡る地政学リスクが看 過できないレベルへと高まっている。中国人観光客が大幅に減少するなか、地政学リスクの高ま りが観光などのサービス業に更なる打撃を与える可能性がある。また、北朝鮮によるミサイル実 ...
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「グローバル資本主義」のバブル循環と世界金融危機（1）
... 貨体制の事実上の崩壊）以降の大きな特徴の一つは，金融が自由化されてきたことです。も ともと 1930 年代アメリカでは，銀行業と証券業を一緒に経営することを禁止するようにな って（ダグラス＝スティグラー法），それを戦後各国とも採用しました。20 年代のアメリカ においては，銀行がますます証券市場に乗り出して株取引を行った。それが 29 年大恐慌を ...
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わが国の経済・物価情勢と金融政策
... 例えば、国債市場の流動性が著しく低下すれば、ショックに対する耐性が低 下し、国債市場のボラティリティが高まるなど、市場が不安定化しやすくなり ます。特に国債価格は、様々な金融・資産価格形成に影響を及ぼすことから、 国債価格の大幅な変動が広く金融・資産価格の見直しに繋がり、それが金融・ ...
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バブル・デフレ期における日本の通商政策
... とがある．この点については後で詳しく述べることにしたい． 実質実効為替レートが円高にシフトするということは，日本国内において 国内財と貿易財の相対価格が高くなっていくことでもある．資源配分という 観点から見れば，貿易関連産業から国内財産業へのシフトが起こることを意 味する．具体的には，輸出産業における国内生産・輸出から海外生産へのシ ...
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デフレ経済と金融政策
... たとえばシュンペーターは，利子率を上げ下げすることにより景気を安定 化する金利政策，すなわち現在われわれが理解している金融政策につき，そ の意義をほとんど認めなかった．不況のときに金利を下げるのは「政治的な 儀式（a piece of political liturgy）にすぎない （Schumpeter[1939], p. 637） 」と ...
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「技術革新と銀行業・金融政策― 電子決済技術と金融政策運営との関連を考えるフォーラム」報告書
... （不確実性への対応の必要性） 以上のように、情報技術革新が進展するもとでは、潜在成長率や物価動向を正確 に把握することが一段と困難となり得る。金融経済情勢に対する正確な理解が、金 融政策運営の大前提であることを踏まえると、中央銀行は、他のさまざまな外的 ショック同様、情報技術革新に伴う変化を迅速かつ正確に捕捉し、政策判断に当 ...
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バブル/デフレ期の日本経済と経済政策研究－オーラル・ヒストリーに見る時代認識－
... た、そのような銀行に超金融緩和の時期を長く過ごさせたため、無理な融資や 資産購入が行われた。これがバブルの原因であり行政の責任でもある」と指摘 している。また、オーバーバンキング状態が続いたことがバブル発生の要因と 考える見方として、箭内昇元日本長期信用銀行取締役（歴史編第３巻 P497）は、 ...
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米国では 緊縮財政 不動産バブル崩壊の後遺症 金融規制の強化などもあり 過去のバブル期のような高成長は当面期待できないうえ 民主党と共和党の対立による政策の手詰まりが経済成長の勢いを抑える要因になると見込まれる 一方で 超緩和的な金融政策の継続 中間所得層などへの減税 新興国の成長などに支えられて景
... ＦＯＭＣの見通し対比で、インフレ率、ＧＤＰ成長率が見通しの下限あるいは、下回る可能 性がある一方で、 失業率はＦＯＭＣの見通しを上回るペースで低下する可能性がある。 しかし、 雇用関連統計は質の問題を抱えているうえ、 雇用の問題を明確に構造要因と循環要因に分類す ることは困難なため、雇用の最大化を示す基準が不明瞭となっている。このため、ＦＲＢは、 ...
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わが国のバブル期以降の経済見通し・景気判断と経済政策――その経緯と現時点からの評価
... IT バブルの崩壊といういずれも政策的・ 外生的要因が強く，経済の基礎体力が弱っているときのショックであったか ら深刻に見えたが，メカニズムとしては比較的わかりやすいものであった． 最後に，需要項目別の政府見通しでこれまで触れなかった公的固定資本形 成，すなわち政府投資，の項目について考察する．政府投資は中央および地 方政府の公共投資であるから予測の対象というよりもかなりの程度まで政府 ...
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金融政策の波及経路と政策手段
... のインフレが生じない時には、人為的にインフレを引き起こすことが最適である としている。しかし、これは、常に正しいとはいえないであろう。例えば、King and Wolman(1999)は、企業の価格設定にラグがある場合、インフレに対応して 価格を引き上げることのできる企業と直ぐには引き上げられない企業があるため、 ...
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わが国の経済・物価情勢と金融政策
... とみられるほか、住宅投資は、雇用・所得環境の着実な改善が続くもと、低 利の住宅ローンも下支えとなり、持ち直しを続けると予想されます。鉱工業 生産は、在庫調整が進捗するにつれて持ち直しに転じ、その後は、内外の最 終需要の増加に支えられて、緩やかな増加基調をたどっていくと考えていま す。輸出は、米欧や中国の堅調な販売動向を背景に、自動車関連が引き続き ...
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長期不況と金融政策・為替レート・銀行信用
... しているし，米国でも 1 2％の消費者物価上昇率を物価の安定と見なしてい る． しかし日本においては，インフレ率だけに目標圏を設けこれを達成すれば， インフレ率以外の「持続的な経済成長」などの金融政策運営上の目標につい ては，これを無視してよいのかとの疑問が生ずる．なぜなら 1980 年代の日 本では，前年比で見て消費者物価インフレ率（消費税導入調整後）はほとん ど全期間で ...
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資産税制と「バブル」
... のときは必ず凍結効果が生じ，無限に保有し続けるということであれば，あ る条件のもとでは逆凍結効果が生ずる可能性がある． 相続税の土地利用阻害効果 第 2.1 項でも触れたように，相続税の課税標準は，金融資産は市場価格で そのまま評価されるのに対し，不動産の場合は市場価格よりもかなり低いと されている．そのことで住宅の資本コストを引き下げ，不動産のファンダメ ...
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