最近の金融経済情勢と金融政策運営

最近の金融経済情勢と金融政策運営

2020年12月２日 日本銀行副総裁

雨宮 正佳

― 秋田県金融経済懇談会における挨拶 ―

１. はじめに

２. 経済・物価情勢

３. 日本銀行の金融政策運営

４. 地域金融強化のための新たな制度

５. おわりに

▲8.2

＋5.0

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6

16/

1Q

2 3 4 17/

1Q

2 3 4 18/

1Q

2 3 4 19/

1Q

2 3 4 20/

1Q

2 3 公的需要

民間需要 純輸出 実質ＧＤＰ

（季節調整済、前期比、寄与度、％）

実質ＧＤＰ

２.経済・物価情勢 図表１

1

（出所）内閣府

0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

2 4 6 8 10

米国（左目盛）

欧州（左目盛）

インド・ブラジル・ロシア

（左目盛）

中国（右目盛）

（万人、一週間平均）

20/ 月

（万人、一週間平均）

-30 -20 -10 0 10 20 30

中国 米国 ユーロ圏 インド

1～3月 4～6月 7～9月

（季節調整済、前期比、％）

主要国・地域の実質ＧＤＰ 新規感染者数

感染症の影響①

２.経済・物価情勢 図表２

2

（出所）Haver、CEIC

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

05 07 09 11 13 15 17 19 世界貿易量

世界実質ＧＤＰ

（前年比、％）

年 0

10 20 30 40 50 60 70

20/1 20/4 20/7 20/10 米国 ユーロ圏 中国 インド ブラジル ロシア

（季節調整済、ＤＩ）

月 0

10 20 30 40 50 60 70

20/1 20/4 20/7 20/10 米国 ユーロ圏 中国 インド ブラジル ロシア

（季節調整済、ＤＩ）

月

２.経済・物価情勢 図表３

3

製造業ＰＭＩ 世界貿易量と世界ＧＤＰ

（注）1. 左図、中央図は、中国はCaixin中国PMIを使用。

2. 左図のサービス業PMIはサービス業PMI事業活動指数。

3. 右図の世界貿易量は、世界実質輸入。世界実質ＧＤＰは、ＩＭＦ公表のＧＤＰウエイトを用いて日本銀行スタッフが算出。

（出所）IHS Markit (©and database right IHS Markit Ltd 2020. All rights reserved.)、オランダ経済政策分析局、ＩＭＦ等

感染症の影響②

サービス業ＰＭＩ

-6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6

00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20

（前年比、％）

年

1980～2019年 平均：＋3.5％

2019年：

＋2.8％

2020年：

-4.4％

2021年：

＋5.2％

ＩＭＦ見通し

世界経済見通し（ＩＭＦ）

２.経済・物価情勢 図表４

（注）右図の（ ）内は、2020/6月見通しからの修正幅。

4

（出所）ＩＭＦ

主要国・地域の経済成長率 世界経済成長率

2018年 2019年 2020年 [見通し]

2021年 [見通し]

-4.4 5.2

(0.8) (-0.2) -5.8 3.9 (2.3) (-0.9) -4.3 3.1 (3.7) (-1.4) -8.3 5.2 (1.9) (-0.8) -9.8 5.9 (0.4) (-0.4) -5.3 2.3 (0.5) (-0.1) -3.3 6.0 (-0.2) (0.2) 1.9 8.2 (0.9) (0.0) -10.3 8.8 (-5.8) (2.8) -8.1 3.6 (1.3) (-0.1)

インド 6.1 4.2

ラ米 1.1 0.0

新興国・途上国 4.5 3.7

中国 6.7 6.1

英国 1.3 1.5

日本 0.3 0.7

米国 2.9 2.2

ユーロ圏 1.9 1.3

世界全体 3.6 2.8

先進国 2.2 1.7

（前年比、％、％ポイント）

70 80 90 100 110 120 130 140 150

15 16 17 18 19 20

サービス 耐久財 非耐久財

（季節調整済、2011年＝100）

年 85

90 95 100 105 110

09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 消費活動指数

（旅行収支調整済、実質）

家計最終消費支出（ＧＤＰベース、

除く持ち家の帰属家賃、実質）

（季節調整済、2011年＝100）

年

個人消費 消費活動指数（実質）

２.経済・物価情勢 図表５

（注）左図の消費活動指数（旅行収支調整済）は、除くインバウンド消費・含むアウトバウンド消費（日本銀行スタッフ算出）。

5

（出所）日本銀行、内閣府等

個人消費

-100 -80 -60 -40 -20 0 20

20/4 5 6 7 8

65歳以上 35～64歳 34歳以下

月

（当該月の2015～2019年平均対比、％）

-100 -80 -60 -40 -20 0 20

20/4 5 6 7 8

65歳以上 35～64歳 34歳以下

月

（当該月の2015～2019年平均対比、％）

２.経済・物価情勢 図表６

6

（注）1. 二人以上の世帯ベース（世帯主の年齢階級別）。

2. 左図は、学校給食を除く。右図は、宿泊料とパック旅行費の合計。

（出所）総務省

外食

年齢別消費行動（サービス支出）

旅行

0 10 20 30 40 50 60 70 80

製造業 非製造業 対面型

サービス

宿泊

・飲食 雇用者に占める中小企業の比率

非正規比率

（％）

２.経済・物価情勢 図表７

7

（注）1. 左図の自営・家族等には役員を含む。2013年以前は、詳細集計ベース。

2. 右図の対面型サービスは、宿泊・飲食、生活関連・娯楽、教育・学習支援、医療・福祉。中小企業の比率は、従業員規模100人未満の企業に勤める 雇用者の比率。非正規比率は、役員を除く雇用者に占める非正規雇用者の比率。2019年平均。

（出所）総務省

雇用

就業者数 中小企業・非正規比率

-3 -2 -1 0 1 2 3

05 07 09 11 13 15 17 19 自営・家族等 非正規 正規 就業者

（前年比、％）

年

0 2 4 6 8 10

3月 6月 9月 12月 見込 実績 2020年度

2015～2019年度の平均 2004～2019年度の平均

（前年比、％）

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

05 07 09 11 13 15 17 19 短観（実績）

短観（9月調査時点の 当年度計画値）

年度

（前年比、％）

40 60 80 100 120 140 160 180 200

05 07 09 11 13 15 17 19

宿泊・飲食サービス＜2.9＞

対個人サービス＜4.7＞

（2005年度＝100）

年度

２.経済・物価情勢 図表８

8

全産業・全規模 非製造業 ソフトウェア投資

（注）1. 左図、中央図は、ソフトウェア投資額・研究開発投資額を含み、土地投資額は含まない（2016/12月調査以前は、研究開発投資額を含まない）。

2. 左図は、全産業＋金融機関の値。

3. 中央図は、2019年度までは実績、2020年度は2020/9月調査時点の計画値。 ＜ ＞内は、非製造業の2019年度設備投資額に占める各業種のウエイト。

4. 右図のソフトウェア投資額は、無形固定資産への新規計上額ベース。全産業・全規模の値。

（出所）日本銀行

設備投資計画（短観）

-2 -1 0 1 2 3 4

14 15 16 17 18 19 20

Go To トラベルの影響 消費税・教育無償化の影響

エネルギー以外 エネルギー

ＣＰＩ（除く生鮮）

（前年比、％）

年

9

（注）1. エネルギーは、石油製品・電気代・都市ガス代。

2. 2020/4月以降の消費税・教育無償化の影響は、高等教育無償化等の影響も加味した日本銀行スタッフによる試算値。

（出所）総務省

消費者物価

２.経済・物価情勢

企業等の資金繰り支援

新型コロナ対応資金繰り支援特別プログラム ： 総枠約１４０兆円＋α ＣＰ・社債等の買入れ ： 残高上限約２０兆円（従来は約５兆円）

新型コロナ対応金融支援特別オペ ： 約１２０兆円

金融市場の安定確保

ＥＴＦ・Ｊ－ＲＥＩＴの積極的な買入れ

ＥＴＦ ：年間約６兆円ペース → 当面、上限年間約１２兆円ペース Ｊ－ＲＥＩＴ：年間約900億円ペース → 当面、上限年間約1,800億円ペース 円貨および外貨を潤沢かつ弾力的に供給

国債のさらなる積極的な買入れ：無制限 米ドル資金供給オペ拡充：無制限

３.日本銀行の金融政策運営 図表10

日本銀行の新型コロナ対応

10

0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0

09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 銀行貸出金利（短期）

銀行貸出金利（長期）

ＣＰ（３か月物）

社債（ＡＡ格）

（％）

年 -8

-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16

09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 民間銀行貸出

ＣＰ・社債計

年

（前年比、％）

図表11

（注）1. 左図のＣＰ発行利回りの2009/9月以前はａ-１格以上、2009/10月以降はａ-１格。社債発行利回りは、単純平均値、起債日ベース。

対象は国内公募社債で、銀行や証券会社などの発行分は除く。銀行貸出金利、社債発行利回りは、後方６か月移動平均。

2. 右図の民間銀行貸出は平残前年比、ＣＰ・社債計は末残前年比。民間銀行貸出には、企業向けのほか、個人向け、地方公共団体向け等も含む。

（出所）Bloomberg、日本銀行、証券保管振替機構、キャピタル・アイ、アイ・エヌ情報センター

11

３.日本銀行の金融政策運営

金融環境

資金調達コスト 貸出残高とＣＰ・社債発行残高

「地域金融強化のための特別当座預金制度」

図表12

12（了）

本制度のポイント



経営基盤強化に向けた取り組みを後押しする制度を導入する方針を決定。



（＋０．１％）を支払う。＜３年間の時限措置＞



（１）一定の経営基盤の強化を実現すること（収益力強化や経費削減）

（２）経営統合等により経営基盤の強化を図ること ４.地域金融強化のための新たな制度

＜環境認識＞地域金融機関の経営環境は、人口減少などの構造要因や低金利 環境の継続に加え、感染症の影響を受けて、厳しさを増している。