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2006 年 7 月 27 日

楽天証券株式会社________________________________________________________________________________

〒106-6121 東京都港区六本木 6-10-1 六本木ヒルズ森タワー

本資料は、掲載されているいかなる銘柄についても、その売買に関する勧誘を意図して作成したものではありません。本資料に掲載さ

経済研究所企業調査レポート

れているアナリストの見解は、各投資家の状況、目標、あるいはニーズを考慮したものではなく、また特定の投資家に対し特定の銘柄、

投資戦略を勧めるものではありません。また掲載されている投資戦略は、すべての投資家に適合するとは限りません。銘柄の選択、売

買、売買価格等の投資の最終決定は、お客様ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料で提供されている情報については、

当社が情報の完全性、確実性を保証するものではありません。本資料にてバリュエーション、レーティング、推奨の根拠、リスクなど

が言及されている場合、それらについて十分ご検討ください。また、過去のパフォーマンスは、将来における結果を示唆するものでは

ありません。アナリストの見解や評価、予測は本資料作成時点での判断であり、予告なしに変更されることがあります。当社は、本資

料に掲載されている銘柄について自己勘定取引を行ったことがあるか、今後行う場合があり得ます。また、引受人、アドバイザー、資

連結決算

ヤフー(4689 東証１部)

株価 46,200 円（06 年 7 月 26 日終値） 株価レーティング Ｃ→Ｅ

株価レーティング（基準株価は表紙記載の株価）

Ａ：今後６～12 ヶ月間で絶対株価が 20％以上上昇すると予想される

Ｂ：今後６～12 ヶ月間で絶対株価が 5％以上 20％未満上昇すると予想される

Ｃ：今後６～12 ヶ月間で絶対株価が±5％未満の範囲に留まると予想される

Ｄ：今後６～12 ヶ月間で絶対株価が 5％以上 20％未満下落すると予想される

Ｅ：今後６～12 ヶ月間で絶対株価が 20％以上下落すると予想される

決算説明会

セクター：インターネット

アナリスト：今中 能夫

06.3

07.3 予

会社

07.3 予

楽天証券旧

07.3 予

楽天証券新

08.3 予

楽天証券旧

08.3 予

楽天証券新

09.3 予

楽天証券新

06.1-3

06.4-6

売上高

（百万円）

前年比（％）

173,695

47.5

---

232,000

33.6

223,000

28.4

310,000

33.6

300,000

34.5

390,000

30.0

47,056

31.3

49,266

26.7

営業利益

（百万円）

前年比（％）

82,133

36.5

---

118,000

43.7

110,000

33.9

162,000

37.3

150,000

36.4

198,000

32.0

23,587

34.5

23,990

30.3

経常利益

（百万円）

前年比（％）

79,867

32.5

---

116,000

45.2

107,000

34.0

160,000

37.9

147,000

37.4

196,000

33.3

22,940

31.2

22,942

28.8

当期利益

（百万円）

前年比（％）

47,090

28.9

---

68,400

45.3

62,000

31.7

94,400

38.0

85,000

37.1

113,000

32.9

12,991

25.9

13,202

28.1

EPS

（円）

779.0

---

1,131.4

1,025.6

1561.5

1,406.0

1,869.1

配当

（円）

0.0

---

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

PER（倍）

59.3

---

40.8

45.0

29.6

32.9

24.7

株式時価総額

2 兆 7930 臆円

発行済株数

60,455,318 株

ＰＣＦＲ

38.7 倍（07/3 予）

ＰＢＲ

18.5 倍

配当利回り

0.0％

ＲＯＥ（07/3 予）

41.0％

自己資本比率

57.3％（06/6 末）

目標株価レンジ

34,000～36,000 円

ネガティブサプライズ、07/3 期第１四半期は業績の伸びが鈍化

07 年 3 月期第１四半期（4-6 月期）概要 ■

07/3 期１Ｑは、表記のように、増収率が 06/3

期各四半期の 30～50％台の伸びから、26.7％増に鈍化した。経常増益率も 07/3 期各

四半期の 30％台の伸びから 28.8％増に鈍化。主な要因は広告売上高が 06/3 期４Ｑ

205 億 3600 万円（前年比 64.5％増、前期比 13.5％増）、07/3 期１Ｑ212 億 3800 万円（前

年比 50.8％増、前期比 3.4％増）と前期比で大きく鈍化したことによると思われる。オーク

ションは詐欺対策経費の伸びが一巡したため 06/3 期４Ｑよりも好調だったと思われるた

め、業績鈍化の主因は広告だろう。この結果、2006 年 4 月 20 日時点での会社側１Ｑ予

想、売上高 500～534 億円、経常利益 226～252 億円を、売上高は下回り、経常利益は

ほぼ下限という結果だった。

また、会社側は従来事業部別に損益を公表していたが、これを１Ｑから広告、ビジネス

サービス（各事業部門の法人向け売上高）、パーソナルサービス（同じく個人向け売上

経済研究所企業調査レポート

高）の３分野の開示に変更した。従来は各事業部別の売上高、売上総利益、販管費、

営業利益と各指標が開示されていたため、全体の増益要因分析が詳細に行えたが、今

１Ｑからはこれが難しくなった。前４Ｑまでの事業別損益を表した表５と今１Ｑからの表１、

表２を比較すると、ヤフーの損益構造がかなりの部分ベールに包まれてしまった事が理

解できよう。

セグメント別概要 ■

新しいセグメントに基づいて今１Ｑの実績を見ると、広告は前述の

ように前期比で伸びが鈍化したが、ナショナルクライアント（広告費用を多く支出する大

企業、政党、官公庁）からの出稿額は前４Ｑ48 億円から今１Ｑ59 億円へ大きく伸びた。こ

の増加分の大きな部分がボーダフォン向けと思われる。従って、もしボーダフォン向けが

なかったら、広告売上高は前期比減少、前年同期比でも 40％台の伸びに留まっていた

と思われる。一部の顧客が一時的に出稿を減らしたためと会社側は説明しているが（広

告売上高の業種別構成比を見ると、前４Ｑから今１Ｑにかけて構成比が下がっている業

種は、不動産・建設、自動車・関連品、各種人材サービス、交通・レジャーなど）、これが

一時的かどうかは今後の動きを注視する必要がある。

ビジネスサービスは、42.9％増収と好調で、旧区分のビジネスサービスの四半期ベース

伸び率のトレンドから大きく崩れなかった。「Yahoo!リクナビ」が順調に伸びているほか、

「Yahoo!ショッピング」の出店ストアから徴収するテナント料の好調が寄与したようだ。

「Yahoo!オークション」もオークションストア（一般企業、店舗が商品をオークションにかけ

て販売するもの。現在急増している）からの手数料等が好調だった。

パーソナルサービスは 20.1％増収だった。他の事業区分に比較して低い伸びは１Ｑも変わ

らなかった。後述のように、「Yahoo!オークション」の個人向けシステム利用料の値上げ寄与

は２Ｑに持ち越しになる。６月末 Yahoo!プレミアム会員は 635 万ＩＤ（3 月末比 20 万ＩＤ増加）

となり堅調に伸びた。また、「Yahoo!BB」会員も緩やかな増加が続いているため、ISP 料金収

入も堅調だった。

なお、当社の成長を左右するオークション事業では、詐欺対策費用が一巡したようだ。5

月 21 日より個人向けオークションのシステム利用料を従来の３％から５％へ値上げした

が、各種の施策の効果で、値上げにも関わらず取扱高の減少は５％程度に留まり、6 月

度（5/21～6/20）の落札システム利用料収入は前月比約 60％増加した。ただし、値上げ

の本格効果は２Ｑに持ち越されたため、オークション事業の営業利益は会社計画を下

回ったようだ。

楽天証券株式会社

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2

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表１

セグメント別損益動向

四半期ベース

2005/4-6

2005/7-9 2005/10-12 2006/1-3 2006/4-6

2006/7-9 2006/10-12 2007/1-3 06/3期

07/3期

08/3期

09/3期

楽天証券予想 楽天証券予想 楽天証券予想 楽天証券予想 楽天証券予想 楽天証券予想

広告事業

売上高

14,079

15,681

18,097

20,536

21,238

23,000

26,000

28,000

68,404

98,238

138,000

180,000

前年比

87.3%

86.9%

71.5%

64.5%

50.8%

46.7%

43.7%

36.3%

75.7%

43.6%

40.5%

30.4%

営業利益

11,705

13,000

15,000

16,000

55,705

76,000

99,000

営業利益率

55.1%

56.5%

57.7%

57.1%

56.7%

55.1%

55.0%

前年比

36.4%

30.3%

ビジネスサービス事業

売上高

7,529

8,182

9,467

10,471

10,757

12,000

14,000

15,000

35,823

51,757

74,000

104,000

前年比

56.4%

53.7%

61.7%

37.4%

42.9%

46.7%

47.9%

43.3%

51.7%

44.5%

43.0%

40.5%

営業利益

4,243

5,000

6,000

6,300

21,543

33,000

49,000

営業利益率

39.4%

41.7%

42.9%

42.0%

41.6%

44.6%

47.1%

前年比

53.2%

48.5%

パーソナルサービス事業

売上高

14,403

14,534

15,735

16,079

17,297

18,000

19,000

19,000

60,541

73,297

88,000

106,000

前年比

31.9%

29.5%

23.6%

21.1%

20.1%

23.8%

20.7%

18.2%

25.7%

21.1%

20.1%

20.5%

営業利益

10,680

11,000

11,400

11,400

44,480

53,000

63,000

営業利益率

61.7%

61.1%

60.0%

60.0%

60.7%

60.2%

59.4%

前年比

19.2%

18.9%

消去または全社

売上高

2,864

2,741

3,322

-30

-25

-25

-2,639

-3,000

-3,000

-3,000

-11,639

-12,000

-13,000

0

0

0

8,926

0

0

営業利益

合計

売上高

38,876

41,140

46,621

47,056

49,266

53,000

59,000

62,000

173,695

223,266

300,000

390,000

前年比

58.7%

55.4%

50.6%

31.3%

26.7%

28.8%

26.6%

31.8%

47.5%

28.5%

34.4%

30.0%

営業利益

18,407

19,014

21,123

23,587

23,990

26,000

29,400

30,700

82,133

110,090

150,000

198,000

営業利益率

47.3%

46.2%

45.3%

50.1%

48.7%

49.1%

49.8%

49.5%

47.3%

49.3%

50.0%

50.8%

前年比

36.7%

38.6%

36.6%

34.5%

30.3%

36.7%

39.2%

30.2%

36.5%

34.0%

36.3%

32.0%

出所：会社資料より楽天証券作成

注：06/3期4-6月期、1-3月期、07/3期4-6月期以外の数値は、旧セグメントにおける広告、ビジネスサービス、パーソナルサービス、

その他の数値を記載した。新セグメントに対して若干の相違が発生する。

表２

事業部別損益指標

04/1

04/2

04/3

04/4

04/5

04/6

04/7

04/8

04/9

04/10

04/11

04/12

05/1

05/2

05/3

広告、全体

月間総ページビュー（百万PV）

18,625

18,656

20,523

20,640

22,026

22,415

22,003

23,298

23,423

24,905

23,645

22,658

24,392

23,624

26,057

うちYahoo!モバイルページビュー

Yahoo!プレミアム会員ＩＤ数（万ＩＤ）

368

378

386

394

405

418

427

436

447

459

471

482

492

500

508

オークション

オークションストア数（店）

2,180

2,269

2,411

2,591

2,477

2,619

2,776

2,899

3,022

3,126

3,207

3,312

3,442

3,436

3,556

オークション平均総出品数（万件）

515

591

607

603

633

660

642

653

665

680

749

707

688

750

763

一日平均取扱高（百万円）

1,493

1,484

1,509

1,512

1,433

1,610

1,738

1,824

1,872

1,764

1,845

1,788

ショッピング

ショッピングストア数（店）

1,394

1,518

1,624

1,782

1,886

2,039

2,171

2,284

2,416

2,447

2,574

2,810

2,888

3,065

3,298

Yahoo!BB

Yahoo!BB累計接続回線数（万回線）

381.7

393.1

400.4

407.6

418.8

428.2

435.5

442.6

449

454.1

460.4

465.8

471.3

475.6

477.6

05/4

05/5

05/6

05/7

05/8

05/9

05/10

05/11

05/12

06/1

06/2

06/3

06/4

06/5

06/6

広告、全体

月間総ページビュー（百万PV）

25,182

27,083

26,537

27,607

29,318

29,797

31,007

29,592

29,427

32,231

30,693

33,132

31,355

33,252

32,999

うちYahoo!モバイルページビュー

1,449

1,408

1,488

1,476

Yahoo!プレミアム会員ＩＤ数（万ＩＤ）

515

525

533

542

549

558

569

579

588

597

605

615

623

630

635

オークション

オークションストア数（店）

3,730

3,624

3,832

4,025

4,244

4,458

4,808

5,792

5,911

6,148

6,404

6,878

7,388

7,776

8,396

オークション平均総出品数（万件）

767

811

834

833

816

854

881

912

894

871

928

942

964

1,010

1,061

一日平均取扱高（百万円）

1,742

1,712

1,744

1,671

1,941

1,912

1,893

ショッピング

ショッピングストア数（店）

3,612

3,928

4,265

4,501

4,783

5,099

5,434

5,765

6,110

8,242

8,618

9,445

10,773

11,051

11,280

Yahoo!BB

Yahoo!BB累計接続回線数（万回線）

480.3

484.7

488.9

497.2

500.7

504.9

508.9

出所：会社資料より楽天証券作成

経済研究所企業調査レポート

業績見通し ■

今１Ｑ実績は前述の通りである。今２～４Ｑのセグメント別業績予想は表１の

通り。広告は今１Ｑの一時的鈍化から前期ベースで徐々に回復し、ボーダフォンも一定量の

出稿が続くと思われるものの、前年同期比では伸び率が鈍化すると考えた。ただし、営業利

益率は年度中で最も活況な３Ｑ（10-12 月期）に向けて上昇すると予想した。

ビジネスサービスは、オークション事業が詐欺対策費の一巡とストアオークションの増加に

よって再成長に向かうと考えて、40％台の増収率が続き、営業利益率も徐々に上昇すると予

想した。

パーソナルサービスは今の増収率が上向く要因が、個人向けオークションのシステム利用料

値上げ以外にあまり見当たらないため、20％前後の増収率は当面続くものの、徐々に伸び

率が鈍化すると予想した。また、営業利益率は徐々に低下する可能性があると考えた。これ

は、Yahoo!BB への不安から来るものである。ADSL に対して光の優位は明らかなので、ＡＤＳ

Ｌが中心の Yahoo!BB は既に業績が頭打ちになっていると思われる。従って、ソフトバンクも

早晩光サービスに注力することになると思われるが、コストはＡＤＳＬのほうが安いため、光へ

シフトすると利益率は低下すると思われる。

これらを総合して、07/3 期を売上高 2230 億円（前年比 28.4％増）、経常利益 1070 億円

（34.0％増）、当期利益 620 億円（31.7％増）、ＥＰＳ1,025.6 円と予想した。前回予想に対して、

売上高、経常利益とも 90 億円の下方修正、ＥＰＳは 105.8 円の下方修正となった。

なお、07/3 期２Ｑは会社見通しの売上高 510～549 億円（前年比 24.0～33.4％増）、経常利

益 226～259 億円（21.9～39.7％増）に対して、楽天証券予想は売上高 530 億円（28.8％増）、

経常利益 250 億円（34.8％増）である。

08/3 期は増収率、増益率ともに 07/3 期よりも上振れすると予想した。これは、オークション事

業がストアオークションの増加によって大きく成長する可能性があるためである。

株価見通し ■

08/3 期にオークションの高成長が期待できるとしても、楽天証券予想で

は、09/3 期までの経常増益率は 30％台となる。東証一部上場で、経常利益が 1000 億

円を超える企業としては高成長が続くことになるが、ヤフーの 05/3 期までの高成長から

は明らかに成長が鈍化することになる。また、業績開示の後退によって将来に対する透

明度も後退してしまった。これらの変化を総合的に見ると、ヤフーの適正ＰＥＧは、従来

は１倍を上回っていたが（株式相場が活況のときは２倍以上だった）、今後は業績に上

振れの変化が観察できるようになるまで、PEG＝１倍に接近するか場合によっては１倍を

下回る局面も予想される。このような考え方により、適正PEG＝１倍前後、適正PER＝34

倍前後として、目標株価レンジを 56,000～64,000 円から 34,000～36,000 円に変更し、

株価レーティングをＣからＥに変更する。

楽天証券株式会社

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4

経済研究所企業調査レポート

表３

ヤフー（4689)

更新日 2006/7/26 株価 46,200 円(06/7/26) 発行済株数 60,455,318 株 時価総額 2,793,036 百万円 連結業績推移 単位：百万円 ＥＶ 2,824,394 百万円 通期ベース ←単独 →連結 96/3 97/3 98/3 99/3 2000/3 2001/3 2002/3 2003/3 2004/3 2005/3 2006/3 2007/3予 2008/3予 2009/3予 売上高 0.636 13 1,269 1,914 6,271 14,277 29,759 46,693 75,776 117,779 173,695 223,000 300,000 390,000 伸び率 64837.1% 207.3% 50.8% 227.6% 127.7% 108.4% 56.9% 62.3% 55.4% 47.5% 28.4% 34.5% 30.0% 売上総利益 0.636 394 1,159 1,808 6,196 14,214 22,531 43,093 70,483 108,847 160,852 212,000 286,000 371,000 同利益率 100.0% 95.4% 91.3% 94.5% 98.8% 99.6% 75.7% 92.3% 93.0% 92.4% 92.6% 95.1% 95.3% 95.1% 伸び率 61849.7% 194.2% 56.0% 242.7% 129.4% 58.5% 91.3% 63.6% 54.4% 47.8% 31.8% 34.9% 29.7% 販管費 3.849 344 1,013 1,408 4,086 8,905 12,124 19,021 29,272 48,660 78,719 102,000 136,000 173,000 対売上高比率 605.2% 83.3% 79.8% 73.6% 65.2% 62.4% 40.7% 40.7% 38.6% 41.3% 45.3% 45.7% 45.3% 44.4% 伸び率 8837.4% 194.5% 39.0% 190.2% 117.9% 36.1% 56.9% 53.9% 66.2% 61.8% 29.6% 33.3% 27.2% 営業利益 -3.213 49 146 399 2,110 5,308 10,406 24,072 41,211 60,187 82,133 110,000 150,000 198,000 営業利益率 -505.2% 11.9% 11.5% 20.8% 33.6% 37.2% 35.0% 51.6% 54.4% 51.1% 47.3% 49.3% 50.0% 50.8% 伸び率 -1625.1% 198.0% 173.3% 428.8% 151.6% 96.0% 131.3% 71.2% 46.0% 36.5% 33.9% 36.4% 32.0% 経常利益 -5.241 49 131 391 2,031 5,208 10,318 23,524 41,308 60,295 79,867 107,000 147,000 196,000 経常利益率 -824.1% 11.9% 10.3% 20.4% 32.4% 36.5% 34.7% 50.4% 54.5% 51.2% 46.0% 48.0% 49.0% 50.3% 伸び率 -1034.9% 167.3% 198.5% 419.4% 156.4% 98.1% 128.0% 75.6% 46.0% 32.5% 34.0% 37.4% 33.3% 当期利益 -5.290 23 64 183 1,153 2,972 5,868 12,096 24,826 36,521 47,090 62,000 85,000 113,000 当期利益率 -831.8% 5.6% 5.0% 9.6% 18.4% 20.8% 19.7% 25.9% 32.8% 31.0% 27.1% 27.8% 28.3% 29.0% 伸び率 -534.8% 178.3% 185.9% 530.1% 157.8% 97.4% 106.1% 105.2% 47.1% 28.9% 31.7% 37.1% 32.9% ＥＰＳ 5,988.7 11,895.6 27,068.2 63,515.3 39,328.8 50,048.3 25,154.6 12,892.7 4,766.0 778.9 1,025.6 1,406.0 1,869.1 遡及済みＥＰＳ 4 1.1 3.0 19.1 49.2 97.1 200.1 410.7 604.1 778.9 1,025.6 1,406.0 1,869.1 配当 0.0 .0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 配当 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 設備投資 125 177 750 1,672 2,542 3,399 6,251 9,928 11,312 15,000 18,000 22,000 減価償却費 6 34 76 214 672 1,257 1,803 3,040 4,531 6,922 8,600 11,000 14,000 連結調整勘定償却 161 693 113 330 1,039 1,500 1,500 1,500 ｷｬｯｼｭﾌﾛｰ（簡便法） 29 98 259 1,367 3,644 7,286 14,592 27,979 41,382 55,051 72,100 97,500 128,500 ﾌﾘｰｷｬｯｼｭﾌﾛｰ（簡便法） 82 617 1,972 4,744 11,193 21,728 31,454 43,739 57,100 79,500 106,500 CFPS 5 1.6 4.3 22.6 60.3 120.5 241.4 462.8 684.5 910.6 1,192.6 1,612.8 2,125.5 FCFPS 1.4 10.2 32.6 78.5 185.1 359.4 520.3 723.5 944.5 1,315.0 1,761.6 一株当たり売上高 8 21.0 31.7 103.7 236.2 492.2 772.4 1,253.4 1,948.2 2,873.1 3,688.7 4,962.3 6,451.0 EBITDA 5 180 475 2,324 5,980 11,824 26,568 44,364 65,048 90,094 120,100 162,500 213,500 PER 121,436.3 43,641.2 15,262.5 2,422.4 939.8 476.0 230.9 112.5 76.5 59.3 45.0 32.9 24.7 PCFR 96,311.6 28,500.4 10,783.9 2,043.2 766.5 383.3 191.4 99.8 67.5 50.7 38.7 28.6 21.7 EV/EBITDA 51,352.6 15,691.1 5,946.1 1,215.3 472.3 238.9 106.3 63.7 43.4 31.3 23.5 17.4 13.2 出所：会社資料より楽天証券作成 注：簡便法によるキャッシュフローは、当期利益＋減価償却費、フリーキャッシュフローは、当期利益＋減価償却費－配当金額－設備投資額 4 -1,322.5 -0.1 -50 -27 -0.8 -0.4 -527,984.1 0. 0 79 0. 6. 5 表４ ヤフー(4689)損益計算書 四半期ベース （単位：百万円）

2004/4-6 2004/7-9 2004/10-12 2005/1-3 2005/4-6 2005/7-9 2005/10-12 2006/1-3 2006/4-6 2006/7-9E 2006/10-12E 2007/1-3E

売上高 24,495 26,476 30,965 35,841 38,876 41,140 46,621 47,056 49,266 53,000 59,000 62,000 前年比 57.4% 50.9% 54.2% 58.7% 58.7% 55.4% 50.6% 31.3% 26.7% 28.8% 26.6% 31.8% 売上原価 1,556 1,885 2,233 3,256 3,487 3,440 4,251 1,662 2,036 3,000 3,000 3,000 売上総利益 22,938 24,591 28,732 32,585 35,388 37,699 42,370 45,394 47,230 50,000 56,000 59,000 売上総利益率 93.6% 92.9% 92.8% 90.9% 91.0% 91.6% 90.9% 96.5% 95.9% 94.3% 94.9% 95.2% 前年比 59.7% 50.9% 53.2% 54.6% 54.3% 53.3% 47.5% 39.3% 33.5% 32.6% 32.2% 30.0% 販売費及び一般管理費 9,468 10,872 13,273 15,046 16,981 18,685 21,246 21,806 23,240 24,000 26,600 28,300 売上高販管費比率 38.7% 41.1% 42.9% 42.0% 43.7% 45.4% 45.6% 46.3% 47.2% 45.3% 45.1% 45.6% 前年比 59.7% 53.9% 73.5% 74.4% 79.4% 71.9% 60.1% 44.9% 36.9% 28.4% 25.2% 29.8% 人件費 2,070 2,136 2,478 2,850 3,341 3,466 3,920 4,002 4,438 4,900 5,200 5,500 販売手数料 953 1,012 1,311 1,500 1,807 1,877 2,261 2,430 2,514 2,800 3,100 3,300 広告宣伝費 162 208 255 361 355 385 581 442 449 600 900 900 情報提供料 526 605 611 615 666 734 929 1,015 1,046 1,200 1,400 1,600 通信費 840 1,033 1,097 1,166 1,376 1,333 1,423 1,541 1,973 2,100 2,300 2,500 減価償却費 820 1,020 1,235 1,386 1,358 1,537 1,748 2,017 1,706 2,000 2,300 2,600 賃借料･水道光熱費 480 533 745 802 860 1,004 1,158 1,229 1,287 1,500 1,700 1,800 ロイヤルティ 638 682 1,098 960 1,034 1,096 1,241 1,335 1,387 1,400 1,600 1,700 連結調整勘定償却 51 56 48 173 191 191 307 301 351 400 400 400 業務委託費 1,269 1,491 1,826 1,894 2,278 2,654 2,958 3,013 3,398 3,600 4,000 4,100 販売促進費 436 370 721 606 1,353 1,561 1,910 1,895 1,642 1,800 2,000 2,200 貸倒引当金繰入額 104 218 268 255 219 445 360 368 608 600 600 600 その他 1,114 1,501 1,576 2,471 2,136 2,395 2,445 2,212 1,074 1,100 1,100 1,100 営業利益 13,470 13,718 15,458 17,539 18,407 19,014 21,123 23,587 23,990 26,000 29,400 30,700 営業利益率 55.0% 51.8% 49.9% 48.9% 47.3% 46.2% 45.3% 50.1% 48.7% 49.1% 49.8% 49.5% 前年比 59.7% 48.7% 39.2% 41.0% 36.7% 38.6% 36.6% 34.5% 30.3% 36.7% 39.2% 30.2% 営業外損益（純額） 46 107 8 経常利益 13,516 13,826 15,466 17,485 17,818 18,545 20,562 22,940 22,942 25,000 28,900 30,200 経常利益率 55.2% 52.2% 49.9% 48.8% 45.8% 45.1% 44.1% 48.8% 46.6% 47.2% 49.0% 48.7% 前年比 63.7% 48.9% 38.0% 39.2% 31.8% 34.1% 32.9% 31.2% 28.8% 34.8% 40.6% 31.6% 当期純利益 8,311 8,641 9,252 10,316 10,310 11,143 12,646 12,991 13,202 14,500 16,800 17,500 当期純利益率 33.9% 32.6% 29.9% 28.8% 26.5% 27.1% 27.1% 27.6% 26.8% 27.4% 28.5% 28.2% 前年比 83.1% 46.2% 39.2% 33.5% 24.1% 29.0% 36.7% 25.9% 28.1% 30.1% 32.8% 34.7% 出所：会社資料より楽天証券作成 -53 -588 -468 -561 -647 -1,047 -1,000 -500 -500

楽天証券株式会社

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〒106-6121 東京都港区六本木 6-10-1 六本木ヒルズ森タワー

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経済研究所企業調査レポート

表５

（参考）06/3期までの事業別損益推移

単位：百万円 2003/4-6 2003/7-9 2003/10-12 2004/1-3 2004/4-6 2004/7-9 2004/10-12 2005/1-3 2005/4-6 2005/7-9 2005/10-12 2006/1-3 2004/3 2005/3 2006/3 Y!BB事業 売上高 2,588 3,118 3,306 3,746 3,809 4,158 4,295 4,536 4,620 4,808 4,935 5,117 12,760 16,799 19,484 前年比 -27.9% -34.0% -46.8% -51.4% 47.2% 33.4% 29.9% 21.1% 21.3% 15.6% 14.9% 12.8% 31.7% 16.0% 売上総利益 2,412 2,942 3,113 3,543 3,612 3,919 4,065 4,301 4,350 4,553 4,666 4,848 12,011 15,899 18,422 売上総利益率 93.2% 94.4% 94.2% 94.6% 94.8% 94.3% 94.6% 94.8% 94.2% 94.7% 94.5% 94.7% 94.1% 94.6% 94.5% 前年比 25.4% 24.3% 11.3% 33.0% 49.8% 33.2% 30.6% 21.4% 20.4% 16.2% 14.8% 12.7% 32.4% 15.9% 販管費 859 1,116 1,008 1,061 1,292 1,383 1,581 1,633 2,465 2,704 2,836 2,739 4,046 5,890 10,745 売上高販管費比率 33.2% 35.8% 30.5% 28.3% 33.9% 33.3% 36.8% 36.0% 53.4% 56.2% 57.5% 53.5% 31.7% 35.1% 55.1% 前年比 112.1% 70.1% 1.5% 25.9% 50.4% 23.9% 56.8% 53.9% 90.8% 95.5% 79.4% 67.7% 45.6% 82.4% 営業利益 1,552 1,825 2,104 2,481 2,320 2,536 2,483 2,668 1,885 1,849 1,829 2,109 7,965 10,009 7,676 営業利益率 60.0% 58.5% 63.6% 66.2% 60.9% 61.0% 57.8% 58.8% 40.8% 38.5% 37.1% 41.2% 62.4% 59.6% 39.4% 前年比 2.3% 6.7% 16.6% 36.2% 49.5% 39.0% 18.0% 7.5% -18.8% -27.1% -26.3% -21.0% 25.7% -23.3% リスティング事業 売上高 2,455 3,060 3,642 4,456 5,637 6,514 7,488 9,718 10,109 11,897 12,513 15,041 13,615 29,359 49,561 前年比 42.6% 69.4% 77.3% 90.4% 129.6% 112.9% 105.6% 118.1% 79.3% 82.6% 67.1% 54.8% 115.6% 68.8% 売上総利益 2,451 3,049 3,634 4,438 5,626 6,499 7,474 9,480 9,886 11,556 12,238 14,740 13,574 29,081 48,422 売上総利益率 99.8% 99.6% 99.8% 99.6% 99.8% 99.8% 99.8% 97.6% 97.8% 97.1% 97.8% 98.0% 99.7% 99.1% 97.7% 前年比 42.7% 69.0% 77.0% 89.7% 129.5% 113.2% 105.7% 113.6% 75.7% 77.8% 63.7% 55.5% 114.2% 66.5% 販管費 801 886 974 1,113 1,321 1,522 1,640 2,147 2,179 2,652 2,935 3,313 3,776 6,631 11,086 売上高販管費比率 32.6% 29.0% 26.7% 25.0% 23.4% 23.4% 21.9% 22.1% 21.6% 22.3% 23.5% 22.0% 27.7% 22.6% 22.4% 前年比 8.8% -2.5% 6.9% 14.4% 64.9% 71.8% 68.4% 92.9% 65.0% 74.2% 79.0% 54.3% 75.6% 67.2% 営業利益 1,649 2,162 2,659 3,325 4,304 4,977 5,834 7,333 7,706 8,903 9,303 11,427 9,797 22,449 37,336 営業利益率 67.2% 70.7% 73.0% 74.6% 76.4% 76.4% 77.9% 75.5% 76.2% 74.8% 74.3% 76.0% 72.0% 76.5% 75.3% 前年比 67.9% 141.8% 133.0% 143.4% 161.0% 130.2% 119.4% 120.5% 79.0% 78.9% 59.5% 55.8% 129.1% 66.3% オークション事業 売上高 4,349 4,851 5,795 5,841 6,085 6,114 7,481 7,656 8,335 8,214 9,635 9,801 20,838 27,338 35,986 前年比 243.5% 80.6% 72.7% 54.8% 39.9% 26.0% 29.1% 31.1% 37.0% 34.3% 28.8% 28.0% 31.2% 31.6% 売上総利益 4,345 4,845 5,791 5,837 6,079 6,109 7,475 7,646 8,326 8,204 9,625 9,790 20,819 27,310 35,946 売上総利益率 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 99.9% 前年比 243.2% 80.4% 72.7% 54.7% 39.9% 26.1% 29.1% 31.0% 37.0% 34.3% 28.8% 28.0% 31.2% 31.6% 販管費 966 1,153 1,421 1,797 1,846 2,094 2,675 2,902 3,123 3,527 3,838 3,988 5,339 9,518 14,478 売上高販管費比率 22.2% 23.8% 24.5% 30.8% 30.3% 34.2% 35.8% 37.9% 37.5% 42.9% 39.8% 40.7% 25.6% 34.8% 40.2% 前年比 116.6% 92.2% 97.4% 87.2% 91.1% 81.6% 88.2% 61.5% 69.2% 68.4% 43.5% 37.4% 78.3% 52.1% 営業利益 3,378 3,691 4,370 4,039 4,232 4,015 4,799 4,744 5,202 4,677 5,787 5,802 15,480 17,792 21,468 営業利益率 77.7% 76.1% 75.4% 69.1% 69.5% 65.7% 64.1% 62.0% 62.4% 56.9% 60.1% 59.2% 74.3% 65.1% 59.7% 前年比 312.5% 77.0% 65.9% 43.6% 25.3% 8.8% 9.8% 17.5% 22.9% 16.5% 20.6% 22.3% 14.9% 20.7% ショッピング事業 売上高 1,463 1,537 1,683 1,904 1,994 2,298 2,731 3,568 4,226 4,379 5,286 2,069 6,589 10,593 15,962 前年比 38.0% 30.5% 22.2% 34.3% 36.3% 49.5% 62.3% 87.4% 111.9% 90.6% 93.6% -42.0% 60.8% 50.7% 売上総利益 620 688 808 927 1,027 1,079 1,290 1,577 1,846 2,141 2,547 2,048 3,044 4,975 8,584 売上総利益率 42.4% 44.8% 48.0% 48.7% 51.5% 47.0% 47.2% 44.2% 43.7% 48.9% 48.2% 99.0% 46.2% 47.0% 53.8% 前年比 28.4% 35.7% 34.9% 51.7% 65.6% 56.8% 59.7% 70.1% 79.7% 98.4% 97.4% 29.9% 63.4% 72.5% 販管費 453 503 591 625 749 943 1,378 1,507 1,473 1,652 2,074 1,637 2,173 4,580 6,839 売上高販管費比率 31.0% 32.7% 35.1% 32.8% 37.6% 41.0% 50.5% 42.2% 34.9% 37.7% 39.2% 79.1% 33.0% 43.2% 42.8% 前年比 38.5% 39.0% 46.3% 44.7% 65.3% 87.5% 133.2% 141.1% 96.7% 75.2% 50.5% 8.6% 110.8% 49.3% 営業利益 166 185 217 301 277 135 69 372 489 472 410 870 395 1,745 営業利益率 11.3% 12.0% 12.9% 15.8% 13.9% 5.9% -3.2% 1.9% 8.8% 11.2% 8.9% 19.8% 13.2% 3.7% 10.9% 前年比 7.1% 27.6% 11.3% 69.1% 66.9% -27.0% -140.1% -77.1% 34.3% 262.2% -642.5% 494.2% -54.6% 341.8% メディア事業 売上高 1,350 1,426 1,576 2,058 2,053 2,223 3,057 3,406 3,916 4,143 5,014 5,291 6,411 10,740 18,366 前年比 97.4% 100.3% 74.0% 59.7% 52.1% 55.9% 94.0% 65.5% 90.7% 86.4% 64.0% 55.3% 67.5% 71.0% 売上総利益 1,329 1,367 1,519 1,991 1,984 2,139 2,970 3,308 3,806 4,020 4,887 5,113 6,207 10,403 17,828 売上総利益率 98.4% 95.9% 96.4% 96.7% 96.6% 96.2% 97.2% 97.1% 97.2% 97.0% 97.5% 96.6% 96.8% 96.9% 97.1% 前年比 116.4% 92.5% 69.0% 58.8% 49.3% 56.5% 95.5% 66.1% 91.8% 87.9% 64.5% 54.6% 67.6% 71.4% 販管費 972 1,028 1,136 1,292 1,382 1,551 1,765 1,839 2,145 2,316 2,768 3,018 4,430 6,539 10,248 売上高販管費比率 72.0% 72.1% 72.1% 62.8% 67.3% 69.8% 57.7% 54.0% 54.8% 55.9% 55.2% 57.0% 69.1% 60.9% 55.8% 前年比 51.2% 35.6% 45.1% 38.3% 42.2% 50.9% 55.4% 42.3% 55.2% 49.3% 56.8% 64.1% 47.6% 56.7% 営業利益 356 338 382 698 602 587 1,205 1,469 1,661 1,704 2,119 2,094 1,777 3,864 7,580 営業利益率 26.4% 23.7% 24.2% 33.9% 29.3% 26.4% 39.4% 43.1% 42.4% 41.1% 42.3% 39.6% 27.7% 36.0% 41.3% 前年比 -1327.6% -804.2% 232.2% 118.1% 69.1% 73.7% 215.4% 110.5% 175.9% 190.3% 75.9% 42.5% 117.4% 96.2% ﾋﾞｼﾞﾈｽｿﾘｭｰｼｮﾝ事業 売上高 248 268 268 309 351 398 521 1,110 877 844 1,561 1,826 1,096 2,381 5,109 前年比 396.0% 306.1% 173.5% 30.9% 41.5% 48.5% 94.4% 259.2% 149.9% 112.1% 199.6% 64.5% 117.2% 114.6% 売上総利益 108 126 111 121 92 136 177 516 528 493 901 1,097 467 923 3,020 売上総利益率 43.5% 47.0% 41.4% 39.2% 26.2% 34.2% 34.0% 46.5% 60.2% 58.4% 57.7% 60.1% 42.6% 38.8% 59.1% 前年比 140.0% 113.6% 46.1% 17.5% -14.8% 7.9% 59.5% 326.4% 473.9% 262.5% 409.0% 112.6% 97.6% 227.2% 販管費 63 88 121 137 116 143 193 624 652 642 1,055 1,153 410 1,078 3,503 売上高販管費比率 25.4% 32.8% 45.1% 44.3% 33.0% 35.9% 37.0% 56.2% 74.3% 76.1% 67.6% 63.1% 37.4% 45.3% 68.6% 前年比 31.3% 57.1% 75.4% 132.2% 84.1% 62.5% 59.5% 355.5% 462.1% 349.0% 446.6% 84.8% 162.9% 225.0% 営業利益 44 37 56 営業利益率 17.7% 13.8% -3.7% -4.9% -6.6% -1.8% -3.1% -9.6% -14.1% -17.5% -9.8% -3.0% 5.1% -6.5% -9.4% 前年比 -1566.7% 1133.3% -242.9% -134.1% -152.3% -118.9% 60.0% 613.3% 439.1% 2014.3% 856.3% -48.6% -376.8% 211.0% 全社共通事業 売上高 3,108 3,284 3,809 4,262 4,564 4,769 5,389 5,844 6,789 6,852 7,675 7,908 14,464 20,567 29,223 前年比 80.5% 56.2% 64.5% 62.4% 46.8% 45.2% 41.5% 37.1% 48.8% 43.7% 42.4% 35.3% 42.2% 42.1% 売上総利益 3,096 3,272 3,777 4,212 4,514 4,706 5,277 5,753 6,643 6,728 7,502 7,755 14,359 20,252 28,626 売上総利益率 99.6% 99.6% 99.2% 98.8% 98.9% 98.7% 97.9% 98.4% 97.8% 98.2% 97.7% 98.1% 99.3% 98.5% 98.0% 前年比 80.9% 58.0% 64.1% 61.2% 45.8% 43.8% 39.7% 36.6% 47.2% 43.0% 42.2% 34.8% 41.3% 販管費 1,810 2,287 2,396 2,601 2,758 3,233 4,037 4,391 4,940 5,190 5,736 5,955 9,095 14,421 21,817 売上高販管費比率 58.2% 69.6% 62.9% 61.0% 60.4% 67.8% 74.9% 75.1% 72.8% 75.7% 74.7% 75.3% 62.9% 70.1% 74.7% 前年比 624.0% 588.9% 554.6% 90.1% 52.4% 41.4% 68.5% 68.8% 79.1% 60.5% 42.1% 35.6% 58.6% 51.3% 営業利益 1,285 985 1,381 1,611 1,755 1,472 1,240 1,362 1,703 1,537 1,765 1,799 5,263 5,830 6,809 営業利益率 41.3% 30.0% 36.3% 37.8% 38.5% 30.9% 23.0% 23.3% 25.1% 22.4% 23.0% 22.7% 36.4% 28.3% 23.3% 前年比 96.8% 66.4% 51.8% 29.5% 36.6% 49.4% -10.2% -15.5% -3.0% 4.4% 42.3% 32.1% 10.8% 16.8% 全社 売上高 15,561 17,549 20,081 22,580 24,495 26,476 30,965 35,841 38,876 41,137 46,621 47,056 75,776 117,779 173,695 前年比 54.2% 32.2% 23.0% 16.4% 57.4% 50.9% 54.2% 58.7% 58.7% 55.4% 50.6% 31.3% 55.4% 47.5% 売上総利益 14,362 16,291 18,757 21,072 22,938 24,591 28,732 32,585 35,388 37,695 42,370 45,394 70,483 108,847 160,852 売上総利益率 92.3% 92.8% 93.4% 93.3% 93.6% 92.9% 92.8% 90.9% 91.0% 91.6% 90.9% 96.5% 93.0% 92.4% 92.6% 前年比 85.0% 59.6% 55.2% 57.7% 59.7% 50.9% 53.2% 54.6% 54.3% 53.3% 47.5% 39.3% 54.4% 47.8% 販管費 5,928 7,064 7,650 8,628 9,468 10,872 13,273 15,046 16,981 18,683 21,246 21,806 29,272 48,660 78,719 売上高販管費比率 38.1% 40.3% 38.1% 38.2% 38.7% 41.1% 42.9% 42.0% 43.7% 45.4% 45.6% 46.3% 38.6% 41.3% 45.3% 前年比 61.7% 46.4% 45.0% 54.8% 59.7% 53.9% 73.5% 74.4% 79.4% 71.8% 60.1% 44.9% 66.2% 61.8% 営業利益 8,433 9,227 11,106 12,443 13,470 13,718 15,458 17,539 18,407 19,012 21,123 23,587 41,211 60,187 82,133 営業利益率 54.2% 52.6% 55.3% 55.1% 55.0% 51.8% 49.9% 48.9% 47.3% 46.2% 45.3% 50.1% 54.4% 51.1% 47.3% 前年比 106.0% 71.4% 63.2% 59.8% 59.7% 48.7% 39.2% 41.0% 36.7% 38.6% 36.6% 34.5% 46.0% 36.5% 出所：会社資料より楽天証券作成 -87 -10 -15 -23 -7 -16 -107 -124 -148 -153 -55 -155 -482

経済研究所企業調査レポート

株価・財務指標の計算式

ＰＥＲ＝株価÷ＥＰＳ（一株当たり当期利益）

配当利回り＝配当÷株価

株式時価総額＝株価×発行済株数

ＰＣＦＲ＝株価÷一株当たりグロスキャッシュフロー

（グロスキャッシュフロー＝当期利益＋減価償却費）

ＲＯＥ（株主資本利益率）＝当期利益÷株主資本（純資産）

ＰＢＲ＝株価÷一株当たり純資産

自己資本比率＝自己資本（純資産）÷総資産

【リスクについてのご説明】

◆上場有価証券等のリスク

〔現物取引〕

国内外の金融商品取引所に上場されている株式（現物取引）等の上場有価証券（以下「上

場有価証券等」（※１）といいます。

）には、以下のリスクがあります。

・上場有価証券等の売買等にあたっては、株式相場、金利水準、為替相場、不動産相場、

商品相場等の変動や、投資信託、投資証券、預託証券、受益証券発行信託の受益証券等の

裏付けとなっている株式、債券、投資信託、不動産、商品、カバードワラント等（以下「裏

付け資産」（※２）といいます。）の価格や評価額の変動に伴い、上場有価証券等の価格が

変動することによって損失が生じる場合があります。

・上場有価証券等の発行者または保証会社等の業務や財産の状況に変化が生じた際や、裏

付け資産の発行者または保証会社等の業務や財産の状況の変化が生じた際に、上場有価証

券等の価格が変動することによって損失が生じる場合があります。

・上場有価証券等のうち、他の種類株式、社債、新株予約権その他の財産に転換される（で

きる）旨の条件または権利が付されている場合において、当該財産の価格や評価額の変動

や、当該財産の発行者の業務や財産の状況の変化に伴い、上場有価証券等の価格が変動す

ることや、転換後の当該財産の価格や評価額が当初購入金額を下回ることによって損失が

生じる場合があります。

・また、新株予約権、取得請求権等が付された上場有価証券等については、これらの権利

を行使できる期間に制限がありますのでご留意ください。

・なお、上場有価証券等が外貨建ての場合、為替相場（円貨と外貨の交換比率）が変化す

ることにより、為替相場が円高になる過程で円貨換算した価値は下落し、逆に円安になる

過程で円貨換算した価値は上昇することになります。したがって、売却時等の為替相場の

状況によっては為替差損が生じる場合があります。

〔信用取引〕

上場有価証券等を「信用取引」でおこなう場合は、以下のリスクがあります。

・信用取引を行うにあたっては、株式相場、為替相場、不動産相場、商品相場等の変動や、

投資信託、投資証券等の裏付けとなっている株式、債券、不動産、商品等（以下「裏付け

資産」（※２）といいます。）の価格や評価額の変動に伴い、信用取引の対象となっている

株式等の価格が変動することによって損失が生じる場合があります。また、その損失の額

が、差し入れた委託保証金の額を上回る場合があります。

・信用取引の対象となっている株式等の発行者又は保証会社等の業務や財産の状況に変化

が生じた場合や、裏付け資産の発行者又は保証会社等の業務や財産の状況の変化が生じた

場合、信用取引の対象となっている株式等の価格が変動することによって損失が生じる場

合があります。また、その損失の額が、差し入れた委託保証金の額を上回る場合がありま

す。

・信用取引により売買した株券等のその後の値動きにより計算上の損失（評価損）が生じ

たり、代用有価証券の価格が値下がりすること等によって、委託保証金の維持率

20％未満

となった場合には、不足額を所定の期日までに当社に差し入れていただく必要があります。

・所定の期日までに不足額を差し入れない場合や、約諾書の定めによりその他の期限の利

益の喪失の事由に該当した場合には、計算上の損失が生じている状態で建玉（信用取引の

うち決済が結了していないもの）の一部又は全部を決済（反対売買または現引・現渡）さ

れる場合もあります。この場合、その決済で生じた実現損失について責任を負うことにな

ります。

信用取引の利用が過度であると金融商品取引所または当社が認める場合には、委託保証金

率の引上げ、信用取引の制限または禁止の措置等をとることがあります。

※１ 「上場有価証券等」には、国内外の店頭売買有価証券市場において取引されている

有価証券を含み、カバードワラントなど、法令で指定される有価証券を除きます。また、

外国又は外国の者の発行する証券又は証書で同様の性質を有するものを含みます。

※２ 裏付け資産が、投資信託、投資証券、預託証券、受益証券発行信託の受益証券等で

ある場合には、その最終的な裏付け資産を含みます。

※３ 各有価証券には、外国又は外国の者の発行する証券又は証書で同様の性質を有する

ものを含みます。

【手数料等についてのご説明】

○手数料について

（以下、手数料・費用は何れも税込）

国内の金融商品取引所に上場する株式等（日本株式）の現物取引における売買手数料

日本株式（現物取引）の売買が約定した際には、次の２つの手数料コースのうち、お客様が

選択されたコースの手数料を支払っていただきます。お客様が選択されている手数料コースは、

当社メンバー画面にてご確認ください。

[いちにち定額コース] [ワンショットコース]

１日の約定代金合計

手数料

約定代金

手数料

２０万円まで

４５０円/１日(※１)

５０万円まで

４７２円/１回

５０万円まで

４５０円/１日

１００万円まで

８４０円/１回

ミニ

定額

１００万円ま

で

９００円/１日

１５０万円まで

１０５０円/１回

２００万円まで

２１００円/１日

１５０万円超

１５７５円/１回

※１ 総合取引口座開設後３ヶ月間は０円。ただし手数料無料の対象外銘柄があります。

※２ 以降、１００万円増えるごとに１０５０円追加。

また、カスタマーサービスのオペレーター取次ぎによる電話注文においては、次の手数料を

支払っていただきます。

約定代金

手数料

５０万円まで

３６２２円/１回

１００万円まで

３９９０円/１回

１５０万円まで

４２００円/１回

１５０万円超

４７２５円/１回

※上記の「株式等」には「上場投資信託受益証券（ＥＴＦ）

」

、

「不動産投資信託証券（ＲＥＩＴ）

」

、

「預託証券（ＤＲ）

」を含みます。

※手数料は当社の判断により変更する場合があります。

国内の金融商品取引所に上場する株式等（日本株式）の信用取引における売買手数料

信用取引による売買が約定した際には、インターネット（マーケットスピード含む）又は

自動音声応答ダイヤルを経由した場合、次の２つの手数料コースのうち、お客様が選択され

たコースの手数料を支払っていただきます。お客様が選択されている手数料コースは、当社

メンバー画面にてご確認ください。（手数料は当社の判断により変更する場合があります。）

[いちにち定額コース] [ワンショットコース]

１日の約定代金合計

手数料

約定代金

手数料

２０万円まで

４５０円/１日(※１)

３０万円まで

２６２円/１回

５０万円まで

４５０円/１日

３０万円超

４７２円/１回

ミニ

定額

１００万円まで

９００円/１日

２００万円まで

２１００円/１日

３００万円まで(※２)

３１５０円/１日

※１ 総合取引口座開設後３ヶ月間は０円。ただし手数料無料の対象外銘柄があります。

※２ 以降、１００万円増えるごとに１０５０円追加。

また、カスタマーサービスのオペレーター取次ぎによる電話注文においては、次の手数料

を支払っていただきます。

約定代金

手数料

３０万円まで

３４１２円/１回

３０万円超

３６２２円/１回

なお、お客様が追加保証金（追証）や不足額を入金されず、当社の任意でお客様の計算に

より建玉又は代用有価証券を決済・処分（強制執行）する際には、オペレーター取次ぎの手

数料を支払っていただきます。さらに、信用期日の前営業日までにお客様が信用建玉を処分

されなかった場合の強制執行においては、オペレーター取次ぎの手数料に１０５００円を加

算した額の手数料を支払っていただきます。

信用取引関係諸費用

［事務管理費］

建約定日から１ヶ月経過するごとに、１株あたり１０．５銭の事務管理費がかかります。

（単元株制度の適用を受けない銘柄（売買単位１株）については１株あたり１０５円にな

ります。）ただし、同一銘柄、同一日に成立した売付株数又は買付株数をそれぞれ合計し

１０５円に満たない場合は１０５円、１０５０円を超える場合には１０５０円とします。

※税込金額を基に計算した結果生じた円未満の端数は切捨てております。

［名義書換料］

権利確定日を越えて買建をしている場合、信用建玉毎に１売買単位あたり５２．５円の

名義書換料がかかります。

※税込金額を基に計算した結果生じた円未満の端数は切捨てております。

【名義書換料の一部例外について】

平成１３年１０月１日以降に行われた株式の分割もしくは併合または１売買

単位の株式の数の変更（取引所に上場される前に行われたものを除く。）につい

て、それぞれ行われる都度算出された当該分割比率もしくは当該併合比率または

当該１売買単位の株式の数の変更比率をそれぞれ乗じて得た数（以下「分割等に

よる調整率」といいます。）が１０以上となった場合の銘柄を例外の対象としま

す。

※分割比率：当該株式の分割後の発行済み株式の総数を当該分割前の発行済み

株式の総数で除して得た数をいいます。

※併合比率：当該株式の併合後の発行済み株式の総数を当該併合前の発行済み

株式の総数で除して得た数をいいます。

※変更比率：１売買単位の株式の数の変更前の１売買単位の株式の数を当該変

更後の１売買単位の株式の数で除して得た数をいいます。

例外の対象となった銘柄については、信用建玉毎に１売買単位あたり５２．５

円に１０を乗じ、分割等による調整率で除してもとめられる金額（円未満の端数

○委託保証金について

委託保証金は、売買代金の

30％以上で、かつ 30 万円以上が必要です。また、有価証券に

より代用する場合の代用価格は、以下に掲げる銘柄に応じて、前日終値にそれぞれの掛目を

乗じた価格となります。

東証（マザーズを含む）上場銘柄 前日終値の ８０％

大証（ヘラクレスを含む）上場銘柄 〃 ８０％

ＪＡＳＤＡＱ上場銘柄 〃 ８０％

名証単独上場銘柄 〃 ０％

委託保証金率及び代用有価証券の掛目については、市場の動向により金融商品取引所によ

り変更 されること又は当社の判断により変更することがありますので、ご注意ください。

なお、当社の判断により代用有価証券の掛目の変更又は除外（以下「掛目の変更等」とい

います。）を行う事象は以下のとおりです。掛目の変更等を行う場合には、あらかじめその内

容をご通知し、変更後の掛目（又は除外）の適用日につきましては、通知した日から起算し

て５営業日目の日といたします。ただし、下記③の事象の場合において、当社が必要と認め

たときには、通知した日の翌営業日から適用することができるものといたします。

（当社「信

用取引規定」第５条の２参照）

①株価が一定の水準を継続して下回る、または、出来高が過少で流動性が確保できないなど、

決済リスクの観点から当社が不適当と判断した場合。

②当社での信用取引建玉状況や代用有価証券の預り状況等に照らして、著しく偏りが見られ

るなど、与信管理の観点から当社が不適切と判断した場合。

③特定の銘柄について、明らかに経営に重大な影響を与えると認められる事象等が発生し、

今後、株価が継続かつ大幅に下落することが予想され、当該銘柄の時価が本来の株価水準

を反映していないことから、保証金としての適切な評価を行うことができないと当社が認

めた場合。

なお、明らかに経営に重大な影響を与えると認められる事象等の事例としては、例えば、

次のようなケースが想定されます。

・重大な粉飾決算の疑いが発覚し、直近の株価の水準が粉飾されたとされる決算内容に基づ

き形成されていたと判断される場合

・業務上の取引等で経営に重大な影響を与える巨額な損失が発生した場合

・突発的な事故等により長期にわたりすべての業務が停止される場合

・行政庁による法令等に基づく処分又は行政庁による法令違反に係る告発等により、すべて

の業務が停止される場合

・その他上場廃止につながる可能性が非常に高い事象が発生した場合

商号等：楽天証券株式会社

金融商品取引業者：関東財務局長（金商）第

195 号