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産油国における石油探鉱・開発動向
2018年6月21日
調査部
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目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に
依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負い
ません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機
構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い
申し上げます。
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本日の内容
はじめに
産油国の探鉱・開発、投資動向
フロンティア ガイアナ、セネガル
深海 ブラジル、アンゴラ
成熟 メキシコ、北海
非在来（重質） カナダ、ベネズエラ
大産油国 米国、ロシア、サウジ、イラク、
UAE
まとめ
原油価格の推移（2014～18年）
油価は
2014年下期以降急落、原油価格（WTI）は一時30ドル/bblを割り
込んだが、
2016年12月のOPEC・非OPECによる生産調整合意後価格は
50ドル/bbl後半に上昇。その後OPEC生産調整の動向と方針、米シェー
ルの増産、地政学リスクに対する市場関係者の観測ならびに株式相場
等の要因を受け、原油価格は
2017年以降概ね45～70ドル/bblで推移。
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石油生産比率
（2017年OPEC／非OPEC、国別）
2017年 OPEC 3,922万b/d 非OPEC 5,816万b/d 世界 9,738万b/d IEAに基づき作成コンデンセート、NGLを含む OPEC 40% Non-OPEC 60% サウジアラビア 12% イラン 5% イラク 5% UAE 4% クウェート 3% アンゴラ 2% ナイジェリア 2% リビア1% アルジェリア2% ベネズエラ 2% OPECその他 3% 米国 14% ロシア 12% カナダ5% 中国4% ブラジル 3% メキシコ 2% ノルウェー 2% 英国1% オマーン 1% 非OPECそ の他…IEAに基づき作成
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本日の内容
はじめに
産油国の探鉱・開発、投資動向
フロンティア ガイアナ、セネガル
深海 ブラジル、アンゴラ
成熟 メキシコ、北海
非在来（重質） カナダ、ベネズエラ
大産油国 米国、ロシア、サウジ、イラク、
UAE
まとめ
フロンティア
ガイアナ：ExxonMobilが大規模油田発見 IOC
参入で探鉱・開発加速 50万b/dの生産を目指す
9 ガイアナ堆積盆地は世界で最も有望な堆積盆地の一つ （USGS、2000年） 埋蔵量ポテンシャル：原油150億bbl、天然ガス40Tcf 大西洋をはさんで対岸となる西アフリカ沿岸域で良好な探鉱結果が得られる 2000年以降続いていたスリナムとの排他的経済水域をめぐる紛争解決（2007年） スピーディな開発（ショートサイクル）：ExxonMobilが沖合Stabroek鉱区で大規模油 田Lizaを発見（2015年）、発見後2年で最終投資決定、5年で生産開始予定 石油会社に有利な契約条件：国際石油企業（IOC）が相次いで参入 探鉱・開発状況、生産見通し ExxonMobil はStabroke鉱区（取得1999年、3D震 探2013年、掘削2015年～）で13坑掘削、11坑で 油層確認、8油田発見（Ranger、Pacora油田を含 まない可採埋蔵量32億boe）。 第1フェーズ：2017年6月FID。44億ドルを投資、 FPSO (生産能力12万b/d)を用い、2020年までに 生産開始、4.5億bbl開発 第2フェーズ：FPSO (生産能力22万b/d)を用い、 2022年までに生産開始 第3フェーズ：FPSO (生産能力22万b/d)を用い、 2023～24年に生産開始 探鉱・開発に影響を与えている要因 IOC参入状況 各種資料より作成フロンティア
セネガル: 中小Cairn Energyによる油田発
見、メジャーズの参入で探鉱・開発加速
探鉱・開発に影響を与えている要因
Cairn Energy（英）がSangomar BlockでFANとSNEの2油田発見（2014年）
MSGBC(Mauritania-Senegal-Gambia-Bissau-Conakry）盆地の有望性に注目集まる 政府方針：Macky Sall大統領（Geologist、国営Petrosenの社長及びエネルギー大臣を歴
任）は石油･ガス開発に積極姿勢。大統領設立の委員会（COS-PETROGAZ）が Petrosen/エネルギー省に対し指導力を有する
BPがSaint Louis Profond、Cayar Profond鉱区にファームイン（2016年）、TotalがRufisique 鉱区取得（2017年）、FAN、SNE油田開発のオペレーターはWoodsideに交代（2018年内） 出所 GlobalData Energy オランダ外務省/オランダ企業庁を基に作成 Sangomar Block 油田位置図 FAN、SNE油田概況 坑 井 企業 （⋆オペレーター） 埋蔵量 （評価中） 水深 FAN -1 CairnEnergy（40%）⋆Woodside(35%） FAR(15%） Petrosen(10%) 石油3.3億bbl 1,430m SNE-1 石油2.7~9億bbl ガス 1,000m
深海
ブラジル：政府の探鉱・開発促進策、Petrobrasの
資産売却、提携によりIOC参入、探鉱・開発進展
プレソルトの有望性：沖合Santos、Campos盆地プレソルトで大規模油田発見が相次ぐ ブラジル深海はコスト、生産性において米メキシコ湾と同等、アンゴラに優越 政府方針（外資導入、探鉱・開発促進策） プレソルト開発法改正（法定プレソルトエリア内での国営Petrobrasオペレーター義務廃止） 頻繁な入札実施、プレソルト有望鉱区公開 国内調達比率緩和 Petrobrasが油価下落や汚職問題の影響から脱却、回復へ。投資は減少から横ばいに。プ レソルトの探鉱・開発やCampos 盆地の成熟油田生産維持に注力 Petrobrasの資産売却、石油会社やサービス会社との提携 PetrobrasのParente CEO辞任（2018年6月）で探鉱・開発への影響は？ 石油生産実績及び見通し （万b/d） Petrobras5カ年計画投資額IEA Oil Market Report、Oil 2018を基に作成 Baker Huges websiteを基に作成
Petrobras websiteを基に作成
探鉱・開発に影響を与えている要因
深海
アンゴラ：高い生産コスト、厳しい契約条件から
上流開発停滞
12 石油生産実績及び生産能力見通し⋆ 探鉱・開発に影響を与えている要因 IOC参入状況IEA Oil Market Report、Oil 2018を基に作成 各種資料より作成 (万b/d) 深海油田開発（2000年代）：メジャーズ主導で深海開発進展（年率10%超の増産） 政府方針：北部深海油田開発と南部プレソルトの探鉱を進め、Cabinda等北部浅海油田 成熟化による減退に対応 深海は米メキシコ湾等他の深海油田に比べコスト削減進まず、石油企業に厳しい契約 条件により新規プロジェクトの開発延期・中止相次ぐ プレソルトはIOCの注目を集めたが探鉱は期待を下回る結果 既存油田周辺（near-field）開発：政府の一部契約条件緩和等で進展
Lourenco大統領就任（2017年9月）： dos Santos前大統領一派による石油産業支配体制 からの脱却、石油産業活性化に期待
成熟
メキシコ：エネルギー改革進展、メジャーズ・中小・地場企業
参入するも、Pemexの探鉱やファームアウト入札に遅れ
政府方針（外資導入、探鉱・開発促進策） エネルギー改革の進展：Pemexの石油･ガス産業独占体制終了 2015年以降ラウンド3.1まで9回の入札が終了、157鉱区が公開され、107鉱区落札 （Pemexのファームアウト入札はこれまでに5鉱区を公開、3鉱区落札）⇒メジャーズ・中 小・地場企業参入 油田発見、新規油田生産開始（2020年代半ば以降生産上向く？） Pemex投資は2015年以降の減少から横ばいに。2018年は2017年予定とほぼ同額の110 億ドル（探鉱･生産にはこの82.3%を割り当て） ⇒Pemexの探鉱やファームアウト入札に遅れ 大統領選挙（2018年7月）：AMLO候補は鉱区入札一時中断、契約見直しを公約に 石油生産実績及び見通し 探鉱・開発に影響を与えている要因 PemexのOPEX、CAPEX (万b/d)IEA Oil Market Report、Oil 2018を基に作成 Baker Huges websiteを基に作成
出所：Pemex website
成熟
北海：安定的な投資環境と低油価期の探鉱・開発促進策で
新規投資流入、既存油田周辺開発や大規模プロジェクト進展
14 石油生産実績及び見通し リグ稼働数 探鉱・開発に影響を与えている要因 出所 IEA Oil 2018 安定的な投資環境：メジャーズ・中小・地場企業による操業実績、サービス産業の基盤、 広く鉱区開放、整備された資本市場 政府方針（探鉱・開発投資促進策）：インフラ利用適正化、操業標準化等により新規投資 呼び込み、コスト削減による低油価への適合進む 英領：税制改革で投資誘致⇒M&A活性化。成熟油田再開発、既存生産設備周辺の小 規模油田（near-field）開発進展。Green fieldへの探鉱投資は進まず ノルウェー領：油価安定、回復でJohan Sverdrup（2010年発見、2019年生産予定）、Johan Castberg（2011年発見、2023年生産予定）、Snorre拡張（2021年生産予定）等大規模プロ ジェクト始動 2019年以降生産量増加非在来（重質）
カナダ（オイルサンド）：新規事業保留
IOCの権益売却続く 増産の伸び鈍化
15 厳しい投資環境：低油価後厳しい状況が続く（環境影響、脱炭素化、インフラ制約等） 新規のオイルサンドプロジェクトは延期、保留されたが、生産中、建設中のプロジェク トは生産、建設を継続⇒効率改善、コスト削減は進展 2016年後半以降、Shell、Marahon Oil等IOCがカナダ企業にオイルサンド資産を売却 ⇒脱炭素化の動き（ダイベストメント）懸念 インフラの制約：オイルサンド輸送パイプラインの能力不足、建設進まず⇒WTIとの価 格差拡大（オイルサンドは主要供給先が米国、価格はWTI連動） 2018年以降カナダ企業はオイルサンド生産削減、拡大を抑制 石油生産実績及び見通し カナダ、米国の原油パイプライン （万b/d） 資本投資 （10億カナダドル）出所 CAPP 2018 Crude Oil Forecast, Markets and Transportation CAPP websiteを基に作成
IEA Oil Market Report、Oil 2018を基に作成 探鉱・開発に影響を与えている要因
非在来（重質）
ベネズエラ：Chávez政権以降の失政で
資金、人材、技術、資機材不足 負のスパイラル
政府方針：Maduro大統領（2018年5月再選）はChávez前政権の失政を引き継ぐ Quevedo氏（軍出身）が石油相兼PDVSA総裁に就任（2017年11月） 投資環境の悪化 政治、経済、社会情勢の悪化、米国の制裁（継続・強化） 中国、ロシアから原油売買契約や権益付与の見返りに融資（持続性は不透明） デフォルト回避、バラマキ政策を優先し石油産業への投資減少 サービス会社等へ の支払が滞り活動縮小 メンテナンスに課題 超重質油の希釈剤不足 電力不足 パートナー企業やPDVSA従業員への支払滞り（人材流出）⇒生産減少 石油生産実績及び生産能力見通し⋆ リグ稼働数 （万b/d） 探鉱・開発に影響を与えている要因IEA Oil Market Report、Oil 2018を基に作成
Baker Huges websiteを基に作成 ⋆Sustainable Production Capacity
75万b/d減少
大産油国
米国：シェール革命で生産大幅増、メキシコ
湾への投資は回復の兆し
17 安定的な投資環境：メジャーズ・中小・地場企業による操業実績、サービス産業の基盤、 広く開放、整備された資本市場 ⇒2000年代後半以降 シェール革命、生産大幅増 政府方針：トランプ政権下でEnergy Independence（自立）、 Energy Dominance（支配）を目 指し、インフラ整備、連邦所有地・海域での開発再開 米メキシコ湾深海ではコスト削減による低油価への適合進む。2017年以降、米メキシコ 湾深海への投資に回復の兆し（ShellのVitoは設計見直し等でコスト7割減の例も） 石油生産実績及び見通し リグ稼働数（米メキシコ湾） 探鉱・開発に影響を与えている要因
出所 IEA Oil Market Report、Oil 2018 Baker Huges websiteを基に作成
大産油国
ロシア：制裁後、欧米企業は撤退傾向
新規フロンティア開発に影響
OPEC協調減産直前の増産を受け、足元の原油生産は堅調 2014年3月欧米諸国による対露制裁発動後、将来的石油生産ポテンシャルのある分野 （大水深、北極海、シェール層開発）への外国企業の関与が規制されている 制裁発動直前に北極海での試掘に成功したExxonMobilは現在米国制裁違反により 200万ドルの罰金を受け、2018年2月にはロシア事業のJVから撤退することを表明 既存油田は既に成熟しており、新規フロンティア開発が2020～2025年に顕在化する生 産減退を食い止める鍵を握る。ロシア独自の技術開発の進展も見込まれるが、欧米制 裁が解除されない限り、石油生産量減退が予想される 探鉱・開発に影響を与えている要因 原油生産実績及び見通し ロシアの主な石油生産地域IEA Oil Market Report、IEA-WEO 2017を基に作成 （万b/d）
大産油国
サウジアラビア：油価・IPO・生産量のターゲットを
どこに据えるか
19 国家展望「Vision2030」を発表、石油依存経済からの脱却を打ち出す サウジアラムコのIPO（株式の最大5%売却）を表明⇒企業価値2兆ドルと見込むも、 各所より疑問符 （アップル5,876億ドル ExxonMobil3,600億ドル） 生産能力（1,210万b/d）の維持が最優先課題 ※将来的には増強も視野 軽質原油の開発を進める⇒資産価値向上 シャイバ、クライス油田*の増強で成熟油田の減退を穴埋め 生産能力維持のために今後10年間で ①掘削・坑井サービスに130億ドルを投じる、 ②複数の海洋油田（ズルーフ、マルジャン、ベリ）の拡張 を計画 *ガワール（1951年生産開始、約450万b/d）に次ぐ、2000～2010年頃生産開始の主要油田（約100万b/d） 石油生産実績及び生産能力見通し⋆ リグ稼働数 探鉱・開発に影響を与えている要因IEA Oil Market Report、Oil 2018を基に作成
大産油国
イラク：生産能力拡大に意欲、目標達成の
カギはインフラ
20 外資開放以来生産量大幅増加、今後も拡大の見通し 第1次国際入札（2009年6月）以来原油生産量は200万b/d以上増加。2023年に原油生産 能力は536万b/dに達する見通し ⇒莫大かつ低コストで開発可能な埋蔵量を有し、生産強化に向けてインフラ整備中、治安 問題は低減しているが、契約条件交渉の厳しさを鑑みると、不確実性 ⇒短期的には南部の輸出量拡大に注力、海上出荷施設増強を実施済⇒パイプライン、貯 蔵タンクなどのインフラ整備の不足が増産における最大の課題 生産拡大はIOCが開発プロジェクトをリードする南部バスラ周辺に集中。北部キルクーク 油田地帯は微増。クルド自治政府（KRG）保有地域は財政・経済の危機的状況下で低調 INOC（Iraqi National Oil Company）30年振りの再建可決（時期未定）⇒IOC操業への影響は？
石油生産実績及び生産能力見通し⋆
探鉱・開発に影響を与えている要因
(万b/d)
IEA Oil Market Report、Oil 2018を基に作成 油田及びインフラ分布
Baker Huges websiteを基に作成 リグ稼働数
⋆Sustainable Production Capacity (万b/d)
大産油国
UAE（アブダビ）：事業統合・拡大、付加価
値向上、戦略的な市場シェア拡大を進める
21 事業拡大に向けADNOCグループ全社の統一ブランド樹立。事業会社統合・社名変更 「技術」、「戦略的付加価値」、「パートナーシップ」が戦略の鍵。上流資産を活用し、下 流事業拡大を図る「上流～下流統合ポートフォリオ戦略」 拡大する内需への対応と石油化学部門の競争力強化、需要増が期待されるアジア市 場を取り込むという政策的判断 旧ADMA-OPCO権益を3つに再編 アジア市場を意識した新パートナー編成 今後5年間で1,090億ドルの投資計画 上流/下流で等配分 石油上流事業ではEORに 注力 2018年末までに原油生産能力350万b/d 大規模石油・ガス探鉱鉱区（陸上4、海上2）の新規入札を発表 石油生産実績及び 生産能力見通し⋆ 探鉱・開発に影響を与えている要因 アブダビ権益状況（ADNOCを除く）IEA Oil Market Report、Oil 2018を基に 作成⋆Sustainable Production Capacity
出所：ADNOCプレスリリース、各種報道資料を基に作成
Baker Huges websiteを基に作成 リグ稼働数
(万b/d)
現生産能力 旧権益保持者 新権益保持者(保有率) ウムシャイフ ナスル Total(20%), Eni(10%), CNPC(10%)
ウムルル SARB Cepsa(20%), OMV(20%)
下部ザクム INPEX(10%), ONGC等3社(10%)
CNPC(10%), Eni(5%), Total(5%) 70万b/d ExxonMobil
INPEX ExxonMobil(28%), INPEX(12%)
2万b/d INPEX 1.5万b/d INPEX 160万b/d BP,Total Shell ExxonMobil Partex Total(10%), BP(10%), CNPC(8%) INPEX(5%), CEFC(4%) GSEnergy(3%) ⑤ADCO陸上 70万b/d (内下部ザクム 40万b/d） BP Total INPEX INPEX(40%) 鉱区名 ①旧 ADM A ②上部ザクム ③ウムアダルク ④サター
