研 究 ノ....ト
ケ イ ン ズ の 資 本 の 限 界 効 率 に 関 す る サ ー ジ ェ ン トの 解 釈 の 誤 りに つ い て
Sargent'sErrorinHisIn七erpre七a七ionofKeynes'sDoc七rine oftheMarginalEfficiencyofCapital
小 林 孝 次
KojiKobayashi
さ き に 述 べ たT.J.サ ー ジ ェ ン トに つ い て の 批 判(小 林 〔3〕1983)に 引 き 続 き,今 回 は 彼 の 『マ ク 博 経 済 理 論 』(Sargen七 〔4〕1979)の 第3章 に 関 し て 誤 り と 思 わ れ る 点 を 指 摘 し て お き た い と 思 う。
1
上 記 の テ キ ス トの 第1部 第3章,「 トー ビ ソ の 動 学 的 集 計 モ デ ル(Tobin'sDynamic
AggregativeModel)」 に お い て,サ ー ジ ェ ン トは 「ケ イ ン ズ 派 モ デ ル 」 の 投 資 需 要 関 数 を 既 存 資 本 の 完 全 市 場 が 存 在 す る と の 仮 定 に 置 き か え て 分 析 を し て い る.し か し,そ の 際 に,サ ー ジ ェ ン トは ケ イ ン ズ の 資 本 の 限 界 効 率 に 関 し て 誤 っ た 解 釈 に 陥 い っ て い る よ う に 思 わ れ る.
ま ず 第1の 問 題 点 は,ケ イ ン ズ が 既 存 資 本 の 完 全 市 場 の 存 在 を 仮 定 し て い た よ う に サ ー ジ ェ ソ トが 解 釈 し て い る 点 で あ る.た と}
ば,サ ー ジ ェ ン トは 次 の よ う に 述 べ て い る.
「こ の モ デ ル で の 財 政 政 策 の 無 効 性 は,資 本 の 限 界 効 率 と い う ケ イ ソ ズ の 学 説 の 観 点 か ら し て 奇 妙 な こ と の よ う に 思 わ れ る か も し れ な い.し か し,そ の 資 本 の 限 界 効 率 と い う 学 説 は,ケ イ ン ズ の 『一 般 理 論 』 の 首 尾 一 貫 し た
抽 象 的 な モ デ ル が,企 業 が つ ね に 既 存 の 物 的 資 本 財 を 購 入 し た り売 却 し た りす る こ と の で
き る 完 全 市 場 を 含 ん で い る と い う こ と を 指 摘 し て い る よ うに 思 わ れ る(Keynes,1937,
Clowerの リ プ リ ン トの 特 に221‑222ぺ'一 ジ を 見 よ)」(ibid,,P。89).こ こ は 問 題 が 多 い と こ ろ で あ る.ま ずsこ こ に 引 か れ て い る 参 照 箇 所 で あ る が,そ こ に は そ う し た 内 容 は 全 く書 か れ て い な い.さ ら に,そ れ 以 外 に は, 参 照 箇 所 は 提 示 さ れ て い な い.そ こ で,第1 の 問 題 点 と し て,ケ イ ン ズ が 既 存 資 本 の 完 全 市 場 を 前 提 と し て い た と サ ー ジ ェ ン トが 解 釈 し て い る 点 に つ い て,ま た そ の 文 献 上 の 参 照 箇 所 に つ い て あ ま りに も不 明 瞭 な 点 が 多 い こ
と が あ げ ら れ よ う.
た と え ば,サ ー ジ ェ ン トの 解 釈 と は 全 く逆 に,ケ イ ン ズ は 既 存 資 本 財 の 市 場 を 全 然 考 慮 に 入 れ て い な か っ た と い う解 釈 も 提 示 さ れ て い る 。 「ケ イ ン ズ の 限 界 効 率 概 念 が,新 し く 追 加 さ れ た 資 本 設 備 か ら 得 られ る 産 出 物 の 限 界 的 増 加 分 を,そ の 資 本 設 備 の 存 続 期 間 を 通
・・6季 刊 創 価 じて考 え て い る のは,資 本 設 備 が ひ とた び 購 入 また は建 設 さ れ,据 え 付 け られ て し ま うと そ の 存 続 期 間 を通 じて 自 由 に 売 買 す る こ とが で きな くな り,企 業 に い わ ば 固 定 化 され て し ま うと い う点 を 強 調 した か らで あ る 」(宇 沢
〔5〕1984,P.218).
次 に 第2の 問 題 点 と して,そ れ は 既 存 資 本 の 完 全 市 場 が 存 在 す る と い う仮 定 か ら出 て き た 問 題 で あ る が,サ ー ジ ェ ン トが ケ イ ン ズ の 資 本 の 限界 効 率 表 を既 存 の資 本 財 に 対 す る需 要 計 画 を 表 わ す も の と して 解 釈 して い る とい
う点 で あ る.
既 存 資 本 財 の 市 場 に お い て, FK=y十 δ一π
FK;資 本 の 限 界 生 産 物 y:利 子 率
δ:資 本 の減 耗 率 π:予 想 イ ン フ レ率
とな る と き,資 本 の 限 界 生 産 物=資 本 の実 質 費 用 で あ り,こ の と き各 企 業 の 現 在 価 値 は 最 大 化 され,既 存 資 本 財 の 市 場 は 均 衡 す る.そ
して,
FK>v+δ 一π
とな る とき は,各 企 業 は い っ そ う多 くの 既 存 の 資 本 財 を購 入 し よ う と企 て,
F1ζ<v+δ 一π
とな る と き に は,各 企 業 は 既 存 の 資 本 財 を 売 却 し よ う と企 て る とサ ー ジ ェン トは 考 え て い
る.そ し て,資 本 の 限 界 効 率 の定 義 か ら, ξ=FK十 π一δ
とい う関 係 を 導 き,さ らに 「ξが7に 等 し く
...
な る ま で 資 本 財 を購 入 した り売 却 した りす る で あ ろ うと ケ イ ン ズ は 主 張 し て い る」(ibid., P.90,傍 点 は 引用 者)と 述 べ て,資 本 の 限 界 効 率 と既 存 の資 本 財 に 対 す る需 要 計 画 とを 結
経 済 論 集Vol.XIVNo.1 びつ け て い る.
し か し,ケ イ ン ズ は,新 資 本 財,す な わ ち 新 た に生 産 さ れ る新 品 と して の資 本 財 に 対 す る需 要 を 決 定 す る要 因 と して 資 本 の 限 界 効 率 を 定 義 して い るの で あ る.ケ イ ン ズ 自身 は,
『一 般 理 論 』 の 中 で 次 の よ うに言 って い る.
「投 資 物 の 予 想 収 益 に 対 立 す る も の と して わ れ わ れ は 資 本 資 産 の 供 給 価 格 を もつ,こ れ は
ロ の の
当 該 類 型 の資 産 を 市 場 に お い て 現 実 に購 入 で
の コ の む の
きる市場価格を意味するのではな く,製 造業
...
者 に か か る資 産 の附 加 的 一 単 位 を 新 し く生 産 させ る に ち ょ う ど十 分 な価 格,す な わ ち 時 々 そ の 置 換 費 用 と呼 ば れ る もの を 意 味 す る も の で あ る.一 資 本 資 産 の 予 想 収 益 とそ の供 給 価 格 また は 置 換 費 用 との 関 係,い い か えれ ば, 当 該 類 型 の 資 本 の 新 し く加 え られ る一 単 位 の 予 想 収 益 とそ の 単 位 を 生 産 す る),r要す る費 用
との 間 の 関 係 は,わ れ わ れ に 当 該 類 型 の 資 本 の 限界 効 率 を 与 え る」(1(eynes〔1〕1936, P.135,塩 野 谷 訳,1655,P.151,傍 点 は 引 用 者)と.
要 す るに,ケ イ ン ズ の 資 本 の 限 界 効 率 とは
の
内 容 は 投 資 に 対 す る需 要 を 決 定 す る要 因 で あ り,投 資 の 限 界 効 率 と呼 ん だ 方 が 適 切 で あ る か も し れ な い もの で あ る.し か し,サ ー ジ ェ ン トは そ の 言 葉 の 文 字 上 の 意 味 「資 本 の 限 界 効 率 」 に と らわ れ て し ま っ た の で あ ろ うか,
そ れ を 既 存 の 資 本 財 に対 す る需 要 を 決 定 す る 要 因 と して 解 釈 して い る よ うで あ る.こ れ が 第2の 問 題 点 で あ る.
第3に,今 度 は 視 点 を か え て,い ま,上 で 指 摘 した サ ー ジ ェソ トの 解 釈 が 仮 に正 しか っ た と した 場 合,す な わ ち 既 存 資 本 の完 全 市 場 が 存 在 し て い て,そ の 既 存 の資 本 財 に対 す る 需 要 を 決 定 す る要 因 と して,資 本 の 限界 効 率
June1984小 林 孝 次:
を 解 釈 す る と い う,そ う し た サ ー ジ ェ ソ ト流 の 解 釈 が ケ イ ン ズ 解 釈 と し て 仮 に 正 し か っ た と し た 場 合,サ ー ジ ェ ン トが 行 っ た 分 析 が は た し て 意 味 の あ る こ と な の か ど う か と い う こ と に つ い て 考 え て み た い と 思 う.こ こ で, 上 記 の2点 が 仮 定 さ れ た も と で,サ ー ジ ェ ソ
トが 達 し た 結 論 が ど うい う も の で あ っ た か に つ い て ふ りか え っ て み よ う.す る と,そ の1 つ の 結 論 と し て,そ れ も か な り強 調 を し て, 彼 は 財 政 政 策 が 無 効 と な る と い う こ と を 述 べ て い る.し か し,こ の 結 論 は,ケ イ ン ズ を 解 釈 す る に あ た っ て は 大 き な 問 題 で あ る と い わ ね ば な ら な い.な ぜ な ら ば,ケ イ ン ズ は な ん と い っ て も 財 政 政 策 を 重 視 す る 立 場(財 政 主 i義,fiscalism)を と っ て い た か ら で あ る.ケ
イ ソ ズ の 個 々 の 部 品 を 個 別 に ど の よ うに 解 釈 し 批 判 し よ う と も,そ れ は 可 能 で あ る か も し れ な い.し か し,そ れ に よ っ て 導 か れ る と こ ろ の 結 論 が,ケ イ ン ズ が 全 体 を 通 し て 重 視 し た と 思 わ れ る 点 を 否 定 し て し ま う な ら,そ れ は も は や ケ イ ン ズ 解 釈 と し て は 誤 りで あ る と い わ ね ば な ら な い で あ ろ う.そ う し た 解 釈 は,あ た か も デ ン マ ー ク の 王 子 の い な い ハ ム レ ヅ ト劇 の よ う な も の で あ る.し た が っ て, サ ー ジ ェ ン トが 行 な っ た 既 存 資 本 の 完 全 市 場 を 導 入 し て の ケ イ ン ズ 解 釈 は 全 く無 意 味 な こ
と で あ っ た と い う こ と が で き よ う.も し も ケ イ ン ズ 自 身 が 財 政 政 策 の 有 効 性 を 否 定 し て い た と い う の で あ る な ら ば 話 は 別 で あ る が,ケ
イ ン ズ は そ の 有 効 性 を 強 調 し て い た の で あ る か ら,こ れ を 否 定 す る よ うな 結 論 と な る 解 釈 は,や は り,誤 りで あ る と 思 わ れ る.
以 上,3点 に わ た る 指 摘 に よ り,本 質 的 に は 特 に 最 初 の2点 に つ い て,ケ イ ン ズ の 資 本 の 限 界 効 率 に 関 す る サ ー ジ ェ ソ トの 解 釈 は 誤
りで あ っ た と い う こ と が で き よ う.
H
次 に,今 度 は,こ こ で仮 に サ ー ジ ェン トの 解 釈 を 認 め た と して も,必 ず し も常 に財 政 政 策 が 無 効 とな るわ け で は な く,場 合 に よ っ て は 有 効 に な り うる とい うこ とを示 し て お こ う.す なわ ち,「 ケ イ ン ズ派 モ デ ル 」 の 投 資 需 要 関 数 を 既 存 資 本 の 完 全 市 場 に 置 きか}た
と して も,そ の結 果 成 立 す る サ ー ジ ェン ト流 の トー ビ ンモ デ ル に お い て 内 生 変 数 で あ っ た 投 資 を外 生 変 数 に す る(そ の か わ りに 外 生 変 数 で あ った 貨 幣 賃 金 を 内生 変 数 に す る)こ と に よっ て,財 政 政 策 は 有 効 に 働 く可 能 性 が あ る とい うこ とを 示 す こ とが で き る.こ の こ と を 以 下 で 説 明 し よ う.
まず.投 資 を 外 生 変 数 とす る理 由 を簡 単 に 述 べ て お こ う.サ ー ジ ェン ト流 の トー ビ ン モ デ ル に お い て は,投 資 は財 市 場 の 均 衡 成 立 の た め の残 差 と して 定 義 され,内 生 変 数 と して 扱 わ れ て い るが,そ の 根 拠 は 明 らかVTさ れ て い な い.た ま た ま 「ケ イ ン ズ 派 モ デ ル 」 で 投 資 が 内 生 変 数 で あ った の で,そ の ま ま 内生 変 数 とさ れ た よ うで あ る.し か し,ケ イ ン ズ 解 釈 と して は,む し ろ投 資 は外 生 変 数 と して 扱 う方 が ケイ ソ ズ に 対 して 忠 実 で あ る と思 わ れ る.な ぜ な らば,ケ イ ン ズ の 投 資 需 要 関 数 は
1=iCyrE) y:利 子 率
E:投 資 収 益 な どYTt̲̲.関す る企 業 者 の 長 期 予 想 を表 わ す ベ ク トル 変 数 で表 わ され,こ こに お い て ケ イ ン ズ は 外 生 変 数Eの 及 ぼ す 効 果 を 非 常 に 重 視 して い るか ら で あ る.す な わ ち,投 資 需 要 関数 に お い て,
・08季 刊 創 価 夕が 決 め ら れ た と して も,Eに よ る 変 動 が 大 き け れ ば 投 資 の 大 き さ は 非 常 に 不 安 定 に な っ て し ま う か ら で あ る(図1).さ ら に,ケ イ ン
案
図1.資 本 の 限 界 効 率 表
＼嘉 瑠
弓っ﹂IIーー‑I
roの限界効果率・利子率
強 気 なEb、
の 場 合
IbeIoIb、,
1=1(r,E}〉 の 1=1(r,Eの
投資
ズ は絶 対 的 流 動 性 選 好 モ デ ル を 考 え て い た か ら,yを 一 定 と 仮 定 し て も さ し つ か え な い.
そ う な る と,投 資1は,外 生 変 数Eだ け に 依 存 し て 変 化 す る こ と に な る.こ の 場 合,形 式 的 に は 投 資1は 外 生 変 数 五 に よ っ て 決 ま る 内 生 変 数 で あ る が,1の 変 動 はEの 変 動 に よ っ て 説 明 さ れ る と い っ て もEの 変 動 は モ デ ル に よ っ て 説 明 さ れ な い の で あ る か ら,事 実 上, 1の 変 動 も モ デ ル に よ っ て 説 明 さ れ な い と い っ て さ し つ か え な い で あ ろ う.こ の よ う な わ け で,投 資 は 外 生 変 数 と し て 扱 う方 が む し ろ ケ イ ン ズ に 対 し て 忠 実 で あ る と い え る の で あ る,
さ て,「 ケ イ ン ズ 派 モ デ ル 」 の 投 資 需 要 関 数 の か わ りに 既 存 資 本 の 完 全 市 場(サ ー ジ ェ ソ トの 仮 定,Sargent'sassurnp七ion)を と り 入 れ,投 資 を 外 生 変 数(ケ イ ン ズ の 仮 定, Keynes'sassump七ion)に し て,貨 幣 賃 金 を 内 生 変 数(古 典 派 の 仮 定,Classicalassumption)
と す る 新 し い モ デ ル を,い ま,SKCモ デ ル と 呼 ぶ こ と に し よ う.こ のSKCモ デ ル は 以 下 の
6本 の 方 程 式 で 構 成 さ れ て い る.
経 済 論 集Vo1.XIVNo.1 y=F(K,N)(1) w/1)=Flv(II) (y+δ 一 π)=FK(皿)
lY‑/p=m(y,Y)(IV)
c=G(y一 δK‑T‑((M十B) //))π,7一 π)(V) C十1十G十 δK=y(VI)
こ こ で,(1)式 は 生 産 関 数,(II)式 は 労 働 の 需 要 関 数(F̀Nは 労 働 の 限 界 生 産 物),(皿) 式 は 既 存 資 本 財 取 引 の 均 衡 条 件(FKは 資 本 の
限 界 生 産 物),(IV)式 は 貨 幣 市 場 の 均 衡 条 件 (mは 貨 幣 需 要 関 数),(V)式 ぱ 消 費 関 数, (VI)式 は 生 産 物 市 場 の 均 衡 条 件 を 表 わ し て い
る.外 生 変 数 と し て,実 質 投 資1,資 本 ス ト ッ クK,予 想 イ ン フ レ 率 π,資 本 減 耗 率 δ, 実 質 政 府 支 出G,税,ｺ,国 債 β,そ し て 名
目 貨 幣 量Mが 与 え ら れ る と,内 生 変 数 と し て の 産 出 高Y,雇 用 量N,物 価 水 準 ク,実 質 消 費C,利 子 率v,そ し て 貨 幣 賃 金wの 均 衡 値 が 決 定 さ れ る.こ の モ デ ル の 動 き を 理 解 す る た め に,上 記 の6本 の 方 程 式 を そ れ ぞ れ 全 微 分 し,マ ト リ ク ス を 用 い て,そ の 体 系 を ま と め る と 次 の よ う に な る.
1 0 0 晦
一 〇1
1
r
一FN
̀一'.FNN
‑FxN
O
O
w
プ
O M
fit
0 0 1 鵬 n U (り O O
M‑f‑B ‑C21
p‐clan 少2 000‑1
FxdK FNxdK 4π 十.FxxdK
dM/p
0 ー ア 0 0 0 ( ∪
μy dN dp dv
C ω 4 4
一免4一 躍 躍 一・ μ 圭B4π
d.τ十dG十 δ4∫(
さ て,こ こ で こ の 連 立 方 程 式 体 系 を 解 い て 実 質 政 府 支 出Gの 産 出 高yへ の 効 果 を 調 べ る こ と に し よ う.い ま,実 質 政 府 支 出G以 外 の 外 生 変 数 の 変 化 は ゼ ロ と 置 い て 計 算 を す る.
す る と,次 の よ う に な る.
F汐M
∂Y=ρ2∂GD こ こ で,
D‑・ μ㌻ 旦(F麟+F曲)
+罪{恥(1‑01)‑F即02}
で あ る.Dの 右 辺 の 第1項 の カ ッ コ の 中 は 安 定 条 件(Sargen七 〔4〕1979,P.82)に よ り
プ ラ ス(た だ し,十 分 条 件 で あ る),そ し て ま た,第2項 も プ ラ ス で あ る.し た が っ て, 分 母Dは お お む ね プ ラ ス と な る.さ ら に,分 子 も プ ラ ス で あ る か ら,財 政 支 出 の 産 出 高 へ の 効 果 は お お む ね プ ラ ス で 働 く こ と に な る 、 こ の よ うに し て,「 ケ イ ン ズ 派 モ デ ル 」 の 投 資 需 要 関 数 を 既 存 資 本 の 完 全 市 場 に 置 き か え た と し て も,投 資 を 外 生 変 数 に す る こ と に よ っ て 財 政 政 策 は 有 効 に 働 く可 能 性 が 高 い と い
う こ と が 示 さ れ た の で あ る.
こ こ で,「 ケ イ ン ズ 派 モ デ ル 」,サ ー ジ ェ ン ト流 ト0ビ ン モ デ ル,そ し てSKCモ デ ル の 3つ を 比 較 し て ま と め て み よ う.す る と,そ れ は 表1の よ う に な る.
表13つ の モ デ ル の比 較
KeynesianTobinSKC
表1か ら明 らか な よ うに,「 ケ イ ン ズ 派 モ デ ル 」 とサ ー ジ ェ ン ト流 トー ビ ソモ デル の ち が い は,投 資 需 要 関 数 を用 い る か 既 存 資 本 の 完 全 市 場 を用 い る か の ち が い で あ り,そ れ),r
よ っ て財 政 政 策 の 有 効 性 は異 な り,前 者 で は 有 効,後 者 で は 無 効 とな る.一 方,サ ー ジ ェ
ン ト流 トー ビン モ デ ル とSKCモ デ ル を 比 べ て み る と,共 通 して 既 存 資 本 の 完 全 市 場 を仮 定 して い るが,投 資 を 内 生 変 数 に す るか 外 生 変 数 に す るか が 異 な っ て お り,SKCモ デル で は 投 資 を 外 生 変 数 に し,財 政 政 策 は お お む ね 有 効 と な って い る 。 した が っ て,既 存 資 本 の 完 全 市 場 を 仮 定 した と して も,そ れ に よっ て 財 政 政 策 が 有 効 で な くな る と,一 般 的 に 主 張 す る こ とは で きな い の で あ る。
投 資 需 要 関 数10
× X購 資本の完全酬 ×
0 01
w
内到 内生1外 生 触1外 帽 内生
∂Y/∂G
0 X O皿
以 上,1,Hを ま とめ る と次 の よ うに な る.
まず,サ ー ジ ェ ン トが,ケ イ ン ズ は既 存 資 本 の完 全 市 場 を 仮 定 し て い た と解 釈 して い る 点 そ れ か ら資 本 の 限 界 効 率 表 を 既 存 の資 本 財 に 対 す る 需 要 計 画 を表 わ す も の と して 解 釈 して い る点,こ の2つ の 点 に つ い て は,サ ー ジ ェ ン トは ケ イ ソ ズ 解 釈 と して本 質 的 な 間 違 い を お か して い る とい う こ とが で き る.さ らに, つ け 加 え る と,サ ー ジ ェソ トは 彼 流 の トー ビ
ソ モ デ ル を 用 い て 財 政 政 策 の効 果 が 否 定 され る こ とを 強 調 し て い る が,そ の モ デ ル に お い て 内生 変 数 で あ っ た 投 資 を 外 生 変 数 に か え る こ とに よ り,財 政 政 策 は お お む ね 効 果 を もつ よ うに な る.し た が っ て既 存 資 本 の 完 全 市 場 の 存 在 を 認 めた と して も,そ れ だ け で は 財 政 敷 策 が 無 効 とな る とい うこ と は で き な い の で
あ る.
IIO
季 干巳 倉ilで面 経 済 言 命 集
引 用 文 献
〔1〕Keynes,J.M.,TheGeneral「 伽 η ・f
五 吻1)loynaent,Intevestandルfo7￠8ッ,1936.塩 野 谷 九 十 九 訳 『雇 傭 ・利 子 お よ び 貨 幣 の 一 般 理 論 』,1955年.
〔2〕Keynes,J.]yL,̀̀TheGeneralTheoryof Employment,"TheQuavlevlyJouvnadof Economics,VoZ.LY,No.2,PP.209‑223.
Reprin七edinRCI.ower,ed.,、Moフzβ'α7yTIZeovv,
