2014年4月15日、欧州議会は、大企業向け非財務 情報および取締役会構成員の多様性の開示に関するEU 会計指令改正案を承認しました。これにより、従業員 500人以上のEU域内企業（主に上場企業や金融機関） は、マネジメントレポートにおいて、環境・社会・従 業員・人権・腐敗防止に関する方針、実績、主要なリ スク等、および取締役の多様性に関する方針につい て、開示が義務付けられることになりました。 近年、統合報告や非財務情報開示といった、似て非 なる議論が、さまざまな場所で繰り広げられています。 中には「今、統合報告書を発行しないと、電車に乗り 遅れますよ」といった営業文句で、企業に統合報告書 を発行させようというコンサルタントや業者まである と聞きます。こうした営業文句に乗せられて、議論の 本質を理解しないまま、報告書の形式や開示項目にこ だわる日本企業も散見されます。 一方、企業側としては「投資家からは非財務情報の ことなど質問されたことがない」あるいは「非財務も 含む多くの情報を既に開示しているのに、なぜ、さら に統合報告なのか」というのが本音ではないでしょう か。多くの上場企業は、有価証券報告書などの法定開 示はもちろん、さまざまなステークホルダー向けに、 環境報告書やCSR報告書、情報セキュリティ報告書等を 任意開示しています。そこへ統合報告や非財務情報開 示の話をしても、開示疲れのため息が聞こえてきます。 では、なぜ今、統合報告や非財務情報の開示が求め られるのでしょうか。まず、今般改正された会計指令 2013/34/EUを確認し、次に、こうした昨今の動向に ついて考察します。 会計指令2013/34/EUでは、環境・社会・従業員・ 人権・腐敗防止に関する方針、実績、主要なリスク、 特定事業に関する主要業績指標（KPI）、さらにはサプ ライチェーン等におけるデューデリジェンス・プロセ スについての情報開示を求めています（＜表1＞参照）。 適用される企業は、これらの非財務情報をマネジメン トレポートに記載しなければなりません。 情報開示においては、EUの環境管理・監査スキーム であるEMASや、国連グローバル・コンパクト、国連 「ビジネスと人権に関する指導原則」、経済協力開発機 構（OECD）の多国籍企業行動指針、ISO26000、国 際労働機関（ILO）の多国籍企業および社会政策に 関する原則の第三者宣言、GRI（Global Reporting Initiative）等、EU加盟国独自もしくは国際的に認め られた枠組みを活用できます。ただし、これら非財務 情報を開示しない場合は、その理由を説明しなければ ならなくなります。 Ⅰ はじめに Ⅱ 注目される非財務情報の開示 EY総合研究所（株） ビジネス調査部 主席研究員
牛島慶一
• Keiichi Ushijima 保険会社、大手電機メーカー勤務を経て、2013年にEY総合研究所（株）入社。大手電機メーカーでビジネスプロセス改革、業務システム 開発支援のコンサルティング業務に従事したほか、CSRチームの立ち上げ、関連するさまざまなツールやプロセスの開発に携わった。サ ステナビリティー、戦略的CSR、CSV（共通価値の創造）、ビジネスと人権、統合レポーティング、ダイバーシティ&インクルージョンを 専門とする。統合報告書は発行すべきか
−日本企業における非財務情報開示と統合報告の意義−
EY Institute
ⅢEU
非財務情報開示義務化の内容についてこの指令により、非財務情報開示が義務化される 企業は、欧州域内の（報告年次を通じた平均）従業 員数500人以上の社会的影響度が高い企業（ Public-interest entities）で、上場企業や非上場企業（銀 行、保険、その他の加盟国が指定した企業など）の約 6,000社といわれています。なお、従業員数500人 未満の中小企業へは適用されません。 また、親会社が連結でマネジメントレポートを発行 している場合は、これで代用することが可能となりま すが、親会社が発行するレポートが本会計指令の要求 を満たす必要があると考えられています。 これを在欧日系企業へ当てはめると、従業員が500 人以上おり、EU域内公認の証券取引所に上場してい る場合は適用対象になります。一方、EU域内におい て非上場であっても、従業員が500人以上いれば加盟 国の指定により、適用対象となる可能性はあります。 ただし、その場合でも、親会社が当該子会社を含む連 結でマネジメントレポートを発行していれば、そのレ ▶表1 主な開示内容 分野 主な情報 開示内容 環境 • 環境負荷状況と予見（開示必須） • 健康・安全衛生 • エネルギーや再生エネルギーの 使用 • 水の使用 • 大気汚染物質等の管理 • 方針※1 • （方針に基づく） 活動実績 • 主要なリスク • KPI※2 社会と 従業員 • 性差別廃止と機会均等 • ILO中核的労働基準の遵じゅん守しゅ • 労働環境 • 地域社会との対話 • 労働者人権の尊重 • 労働組合の権利の尊重 • 労働安全衛生 • 地域市民の保護および地域社会 の開発 人権 尊重 • 人権尊重に関する活動 • 人権への負の影響緩和に関する 活動 腐敗 防止 • 腐敗防止への対応 ※1 デューデリジェンス・プロセス含む ※2 特定事業もしくは重点分野で可 出典：2013/34/EUから作成 会計指令改正のもう一つのポイントが、取締役構成 員の多様性に関する方針の開示です。多様性とは具体 的に、年齢、性別、学歴、職歴などを指します。この 方針は、コーポレート・ガバナンスのステートメント の一部として記載されます。ただし、どのような多様 性を確保していくのかなど、方針の決め方については 企業に委ねられています。また、非財務情報の開示同 様、方針を開示しない場合は、理由の説明が求められ ます。 これについては、EU域内公認の証券取引所の上場 企業へ適用することを前提としており、非上場企業に ついては加盟国法に委ねられています。従って、日本 企業については、EU域内公認の証券取引所に上場し ていなければ、直接の影響はなさそうです。 このように、今後EUでは、環境・社会・従業員・ 人権・腐敗防止に関する情報をマネジメントレポート で、また、取締役の多様性に関する方針をコーポレー ト・ガバナンス・ステートメント（マネジメントレ ポートに含めて開示することも可能）で開示すること が求められます。従来、このマネジメントレポートに は、企業の将来の事業発展と業績、財政状態、主要リ スク等の情報が掲載されていました。今回、その範囲 が大幅に拡大され、義務化される背景には、次の二つ のメッセージがあります。 第一に、企業の責任範囲が自社や自社グループを超 えて、サプライヤーや環境、地域社会にまで拡大して いることです。当該企業や、その所有者（株主）の利 益が、他のステークホルダーの犠牲に成り立つもので は、健全な経営といえません。自社を中心とした生態 系（バリューチェーン）全体での富の共有と、自社の 影響力に応じた責任の自覚を経営に促しているといえ ます。 Ⅳ 取締役の多様性に関する方針について Ⅴ
EU
非財務情報開示の意義についてEY Institute
第二に、環境・社会・従業員・人権・腐敗防止等の 課題をあらかじめ経営に組み込むことで、所有者（株 主）とステークホルダーの共有価値を最大化し、結果 として企業に対するリスクの軽減につながることです。 企業は単なるお金もうけの道具ではなく、社会にとっ て必要とされる存在でなければなりません。社会課題 をあらかじめ経営に取り込み、企業が社会に与える負 の影響を最小化しながら、持続可能な社会の実現に貢 献している企業に、収益機会が生まれる仕組みをつ くっていかなければなりません。 今回の会計指令改正が、企業の開示すべき非財務情報 を規定しているのに対し、国際統合報告評議会（IIRC） が推進する統合報告では、開示内容もさることながら、 開示方法についての枠組みが示されています。 では、統合報告書と普通の報告書では何が違うので しょうか。一般的に統合報告といえば、IIRCが出した フレームワークで定義されている内容を指します。た だ、よくよく見てみると、例えば「原則」に記されて いる「重要性」や「完全性」「比較可能性」などは、 従来のレポーティングにおいても求められており、「内 容要素（開示内容）」にある「事業活動」や「リスク と機会」なども、すでに企業はアニュアルレポートや 他のレポートを通じて開示しています。つまり、IIRC のフレームワークに書かれていることの多くは、これ までの報告書にも当てはまり、統合報告そのものを特 徴づけるものではありません。では、統合報告を特徴 づける要素は何でしょうか。筆者は、それは価値創造 ストーリー（プロセス）にあると考えています。 ここでいう価値とは、必ずしも財務価値だけを指し ているわけではありません。人材や原材料など、企業 が調達している、さまざまな資源を、どのような価値 （製品やサービス）に変換し、どの程度、貨幣や、そ の他の資源と交換（あるいは還元）したか、といった 一連のプロセスやメカニズムを、価値創造プロセスと いっています（＜図1＞参照）。こうした活動を通じ て社内外に蓄積される、さまざまな価値を資本として 認識し、企業活動を通じて循環させ、持続可能な経営 と社会を実現しようというのが、統合報告の目指す姿 です。 こうして考えると、統合報告とは企業にとって目新 しいことではなく、従来の経営で実践してきたこと、 そのものといえます。 他方、企業は、今もなお短期的な利益圧力を受けて いると聞きます。また、次から次へと求められる経営 Ⅵ 統合報告の正体 ▶図1 価値創造プロセス 外部環境 長期にわたる価値創造（保全、毀損） 使命とビジョン リスクと機会 戦略と資源配分 実績 見通し 財務資本 製造資本 知的資本 人的資本 社会・関係資本 自然資本 財務資本 製造資本 知的資本 人的資本 社会・関係資本 自然資本 ガバナンス ビジネスモデル インプット 事業活動 アウトプット アウトカム 出典：国際統合報告フレームワークから抜粋ぜなら、企業にとっては、長期的な株主との関係を構 築する機会を逸しており、投資家にとっては、経営者 の考えや力量を測る材料を失うからです。 ステークホルダーは、企業が発行する報告書を通じ て、CEOが、どのような機会やリスクを認識し、価値 を創造しようとしているのかを、読み取ることができ ます。 例えば、ある報告書では、経営理念の実践のために、 いかに企業がその理念を従業員に浸透させようとして いるのか、どういった社会的価値を提供しているのか、 どのように社会や環境への負の影響を抑制しようとし ているのか、どのように社会と関わりながら財務価値 を向上させていくのか、などを経営戦略に織り込んで 説明しています。他方、別の報告書では、立派な理念 を掲げながらも、実際は財務価値しか記述がなく、自 社の持続可能性のボトルネックとなる課題を、ほとん ど認識していないとします。 このように、報告書が示す経営ストーリーは、いわ ばCEOの戦略的思考そのものであり、CEOの世界観、 倫理観、志向性が表れます。先に、企業は開示に対 して受け身の姿勢になる傾向があると述べましたが、 このように「報告書はCEOのプレゼンテーションだ」 と考えれば、報告書を単なる財務データ集とするので はなく、CEOの頭の中にあるストーリーやアイデア を表現した経営の脚本にすべきです。こうして出来上 がるのが、統合報告書です。CEOの視野が狭く、短 期的であれば、その分、報告書の統合の程度も低くな ります。広い経営の視点を持ち、長期的なストーリー、 さまざまなステークホルダーに対する配慮が経営戦略 に統合されていれば、まさにIIRCが提唱する統合報告 といえるでしょう。 日本企業はとかく、統合報告の形にこだわろうとし ます。形にこだわり過ぎると、本質を見失うどころか、 コミュニケーションの主導権も手放します。投資家の テーションなのです。 統合報告の議論も、今回のEUの非財務情報開示義 務化も、企業の目的は財務価値の向上だけでないこと を示すとともに、環境・社会・従業員・人権・腐敗防 止といった、さまざまな社会・環境課題を経営に取り 入れることを求めています。これは、いままでの短期 志向の投資や経営が、社会や環境、人権に対する負の 影響を見過ごし、財務価値向上のためなら（法律の範 囲で）何をやってもいいといった経営が横行したこと への警鐘が鳴らされている証拠です。 しかし、伝統ある日本企業は、昔から社会に貢献す ることを社是とし、ここでいわれる財務価値偏重型経 営ではなかったはずです。お金を追いかける経営では なく、信頼と貢献の結果としてお金をいただく、とい うプロセスが日本企業の成功の方程式でした。しか し、近年はビジネスがグローバル化し、激しいコスト 競争の結果、かつて創業者が志した経営と、現在の実 態が、かけ離れている可能性があります。 一方で、日本企業は海外企業に比べ、株主価値を軽 視するといった批判があるのも事実です。「もうけ」 は悪ではなく、むしろ企業の持続可能な経営における 必須要件です。多くの日本企業は、従業員等の身内を 大切にするあまり、株主価値に対する意識は希薄だっ たかもしれません。重要なのは、株主価値が、環境や 他のステークホルダーの犠牲の上に成り立つのではな く、さまざまなステークホルダーとの価値交換の上に 成り立つものであることです。健全な経営によって生 み出された健全な利益であるかどうかが、経営の品質 を決め、これを積極的に説明できる企業が、競争優位 性を手に入れる時代が来ています。 Ⅶ 報告書は
CEO
のプレゼンテーション Ⅷ 多様なステークホルダーとの価値交換の 上に成り立つ経営を「今、統合報告書を発行しないと、電車に乗り遅れ ますよ」といった営業文句があると前述しました。こ こでいう統合報告書とは、何を指すのか分かりません が、本質を理解したものとは思えません。 では、統合報告書は発行すべきか、という問いに対 しては、発行すべきだと回答します。すでに発行して いる報告書も、現時点での（統合度合いの低い）統合 報告書と考えられます。多様なステークホルダーの課 題や長期的な視点が、あらかじめ経営の意思決定プロ セスにインプットされていれば、アウトプットとして の報告書は、おのずと統合されたものになります。経 営や経営者の思考が統合されていなければ、本質的な 統合報告書は発行できません。 つまり、真の統合報告書の発行を目指すことは、経 営とCSRを統合し、経営を進化させることにつながり Ⅸ 統合報告書は発行すべきか お問い合わせ先 EY総合研究所（株） ビジネス調査部 E-mail：[email protected]
