2015年上半期の相場の総
括と下半期の投資戦略
本資料は、勉強会の為に作成されたものであり、有価証券の取引その他の取引の勧 誘を目的としたものではありません。投資に関する最終決定はお客様ご自身の判断で なされるようお願いいたします。本資料及び資料にある情報をいかなる目的で使用され る場合におきましても、お客様の判断と責任において使用されるものであり、本資料及 び資料にある情報の使用による結果について、当社は何ら責任を負うものではありま せんのでご了承ください。 お客様よりご提示いただきました情報以外で記載しております価格、数値、金利等は概 算値または予測値であり、諸情勢により変化し実際とは異なることがございます。また、 本資料は将来の結果をお約束するものでもございません。 尚、お取引を締結する際に実際に用いられる価格または数値を表すものでもございま せんので、予めご了承下さいます様お願い申し上げます。 ご注意事項
投資にかかる手数料等およびリスク 外国株式等の取引にかかるリスク 外国株式等は、株価（価格）の変動等により損失が生じるおそれがあります。また、為替相場の変動等 により損失（為替差損）が生じるおそれがあります。株価指数連動型上場投資信託（ＥＴＦ）は、連動を 目指す株価指数等の変動等により損失が生じるおそれがあります。 米国株式等の取引にかかる費用等 米国株式等の委託手数料は、25米ドル（税込27米ドル）／1回（1,000株まで）がかかります。1回の取引 が1,000株超の場合は1株ごとに2.0米セント（税込2.16米セント）追加されます。売却時は通常の手数料 に加え、SEC Fee（米国現地証券取引所手数料）が約定代金1米ドルあたり0.0000184米ドル（米セント 未満切り上げ）。 中国株式等の取引にかかる費用等 中国株式等の委託手数料は、約定代金の0.5％（税込0.54％）／1回がかかります（ただし、最低手数料 500円（税込540円）／1回、手数料上限5,000円（税込5,400円）／1回）。カスタマーサービスセンターの オペレーター取次ぎによる委託手数料は、通常の手数料 に2,000円（税込2,160円）追加されます。 アセアン株式等の取引にかかる費用等 アセアン株式等の委託手数料は１取引につき、約定代金の1.0％（税込1.08％）がかかります（ただし、 最低手数料500円（税込540円）／1取引）。カスタマーサービスセンターのオペレーター取次ぎによる委 託手数料は、通常の手数料に2,000円（税込2,160円）追加されます。 商号等：楽天証券株式会社／金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第195号、商品先物取引業者 加入協会：日本証券業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、日本商品先物取引協会
15.2 14.3 58.1 29.7 -6.3 -3.7 5.3 -0.3 0.8 3.2 5.6 3.1 13.4 11.2 6.1 19.0 年初来パフォーマンス （％、6月9日ザラバ、コンテクスチュアル・インベストメンツ）
指数 年末までの目標 ダウ工業株価平均指数 19,700(+11%) S&P500指数 2,250(+8%) ナスダック総合指数 5,300(+6%) 日経平均 20,500(+2%) ドル/円 125(+0.6%)
1.1 -0.03 1.2 1.5 0.2 -0.03 1 -0.06 -0.5 0.8 1.5 1.7 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 S&P500指数月次パフォーマンス（%、前月比、1950年～ 2014年、ストックトレーダーズ・アルマナック）
0 2 4 6 8 10 12 14 16 大統領任期三年目のS&P500指数の足取り （%、1930年以降の平均、 ストックトレーダーズ・アルマナック）
0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 19 90 -01 -01 19 91 -03 -01 19 92 -05 -01 19 93 -07 -01 19 94 -09 -01 19 95 -11 -01 19 97 -01 -01 19 98 -03 -01 19 99 -05 -01 20 00 -07 -01 20 01 -09 -01 20 02 -11 -01 20 04 -01 -01 20 05 -03 -01 20 06 -05 -01 20 07 -07 -01 20 08 -09 -01 20 09 -11 -01 20 11 -01 -01 20 12 -03 -01 20 13 -05 -01 20 14 -07 -01 フェデラルファンズ・レート（%、セントルイスFRB）
1.8 4.4 3.4 -2.1 4.5 4.8 2.2 -0.7 2013年２Q 2013年３Q 2013年４Q 2014年１Q 2014年２Q 2014年３Q 2014年４Q 2015年１Q 米国の実質GDP （%、年率換算、季節調整後、セントルイスFRB）
-1 0 1 2 3 4 5 6 7 2012 年 3 月 2012 年 5 月 2012 年 7 月 2012 年 9 月 2012 年 11 月 2013 年 1 月 2013 年 3 月 2013 年 5 月 2013 年 7 月 2013 年 9 月 2013 年 11 月 2014 年 1 月 2014 年 3 月 2014 年 5 月 2014 年 7 月 2014 年 9 月 2014 年 11 月 2015 年 1 月 2015 年 3 月 2015 年 5 月 既存店売上比較（％、前年比、リテールメトリックス）
286 249 213 250 221 423 329 201 266 119 221 280 非農業部門雇用者数（千人、米国労働省統計局）
-0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 平均時給（￠、労働省統計局） 2012 2013 2014 2015
2 2.5 3 3.5 4 2010 年 3 月 2010 年 6 月 2010 年 9 月 2010 年 12 月 2011 年 3 月 2011 年 6 月 2011 年 9 月 2011 年 12 月 2012 年 3 月 2012 年 6 月 2012 年 9 月 2012 年 12 月 2013 年 3 月 2013 年 6 月 2013 年 9 月 2013 年 12 月 2014 年 3 月 2014 年 6 月 2014 年 9 月 2014 年 12 月 2015 年 3 月 2015 年 6 月 全米平均レギュラー・ガソリン価格 （ドル、ガロン、アメリカ自動車協会）
1.60 1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 米国10年債利回り（%、セントルイスFRB）
アンバレラ（
AMBA）
• EPS：予想58￠、結果71￠ • 売上高：予想6,710万ドル、結果7,100万ドル（＋74％） • グロスマージンは64.9％（去年は62.7％） • ウェアラブル市場が好調、IPセキュリティ、車載カメラ、ホーム・カメ ラ、ドローン向けカメラも好調 • ドローン・メーカーが前倒しでどんどん新型モデルを発表 • ホーム・カメラ市場は単なる一時の流行ではなく長いトレンドへゴープロ（
GPRO）
• EPS：予想18￠、結果24￠ • 売上高：予想3.41億ドル、結果3.63億ドル（＋54％） • グロスマージンは45.2％（予想は41.1％） • 第2四半期売上高予想3.35億ドルに対し、新ガイダンスは3.8～4億ド ル、EPSは予想16￠に対し、新ガイダンス24～26￠ • バーチャル・リアリティ撮影用ドローン開発アップル（
AAPL）
• EPS：予想$2.16 、結果$2.33 • 売上高：予想561億ドル、結果580億ドル（＋24.4％） • グロスマージン：予想39.6％に対し、結果40.8％ • iPhone：予想5,700万台、結果6,120万台 • iPad：予想1,400万台、結果1,260万台 • Mac：予想460万台、結果460万台 • 自社株買戻しを現行の900億ドルから1,400億ドルへ増やす • 四半期配当を現行47￠から52￠へ増やすネットフリックス（
NFLX）
• EPS：予想63￠、結果77￠ • 売上高：予想15.7億ドル、結果15.7億ドル • 海外新規加入者：予想224万人、結果260万人 • 米国新規加入者：予想180万人、結果228万人 • 日本進出 • コンテンツ費用を前倒し10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 20 12 年１ Q 20 12 年２ Q 20 12 年３ Q 20 12 年４ Q ２ ０１３ … 20 13 年２ Q 20 13 年３ Q 20 13 年４ Q 20 14 年１ Q 20 14 年２ Q 20 14 年３ Q 20 14 年４ Q 20 15 年１ Q
ネットフリックスの加入者数
（千人、ネットフリックス）
国内メンバー数 海外メンバー数サイバーアーク（
CYBR）
• EPS：予想5￠、結果16￠ • 売上高：予想2,670万ドル、結果3,290万ドル（＋89.1％） • 2015年第2四半期EPS：予想4￠、新ガイダンス4～6￠ • 2015年第2四半期売上高：予想3,000万ドル、新ガイダンス3,150～ 3,250万ドル • 2015年EPS：予想28￠、新ガイダンス40～44￠ • 2015年売上高：予想1.34億ドル、新ガイダンス1.36～1.38億ドルテスラ・モーターズ（
TSLA）
• EPS：予想－51￠、結果－36￠ • 売上高：予想10.4億ドル、結果11億ドル（＋54.8％） • 第1四半期中の生産台数は1.11万台、納車実績は1万45台 • 第2四半期生産見込み1.2万台、納車見込み1万～1.1万台 • 2015年納車見込み5.5万台 • 家庭用蓄電池「Power Wall」の予約が8億ドル • モデルX出荷は第3四半期 • ギガファクトリーの工事は予定通り進捗。2016年稼働予定シェイクシャック（
SHAK）
• EPS：予想－3￠、結果4￠ • 売上高：予想3,396万ドル、結果3,780万ドル（＋56.2％） • 既存店売上比較：予想＋5％、結果＋11.7％ • 2015年売上高：予想1.65億ドル、新ガイダンス1.61～1.65億ドル • 2015年既存店売上高：予想＋4.2％、新ガイダンス＋2.5～5％ • 今年中に米国内で10店舗、海外で5店舗オープンスカイワークス・ソリューションズ（
SWKS）
• EPS：予想＄1.13、結果＄1.15
• 売上高：予想7.51億ドル、結果7.62億ドル（＋58.4％）
• 第3四半期EPS：予想＄1.19、新ガイダンス＄1.28
ギリアド・サイエンシズ（
GILD）
• EPS：予想＄2.32、結果＄2.94 • 売上高：予想68.9億ドル、結果75.9億ドル（＋51.9％） • ハーボニ売上高：予想29億ドル、結果35.6億ドル • ソヴァルディ売上高：予想12億ドル、結果9.7億ドル • 2015年売上高：予想285億ドル、新ガイダンス280～290億ドル • 白血病治療薬ザイデリグ（Zydelig）第三相臨床試験好結果アマゾン（
AMZN）
• EPS：予想－13￠、結果－12￠ • 売上高：予想224億ドル、結果227億ドル • 営業利益は2.55億ドル • 今回からAWSのセグメント情報が開示された • AWS売上高15.7億ドル（＋49％） • 第2四半期営業利益：予想－500万ドルに対し、新ガイダンス－5000 万ドル～－5億ドル • 第2四半期売上高；予想221億ドルに対し、新ガイダンス206～228億 ドル-4 -3 -2 -10 1 2 3 4 5 6 2010 年１ Ｑ 2010 年２ Ｑ 2010 年３ Ｑ 2010 年４ Ｑ 2011 年１ Ｑ 2011 年２ Ｑ 2011 年３ Ｑ 2011 年４ Ｑ 2012 年１ Ｑ 2012 年２ Ｑ 2012 年３ Ｑ 2012 年４ Ｑ 2013 年１ Ｑ 2013 年２ Ｑ 2013 年３ Ｑ 2013 年４ Ｑ 2014 年１ Ｑ 2014 年２ Ｑ 2014 年３ Ｑ 2014 年４ Q 2015 年１ Q
アマゾンの営業マージン（
%、アマゾン）
モービルアイ（
MBLY）
• EPS：予想7￠、結果8￠ • 売上高：予想4,423万ドル、結果4,560万ドル（＋28.1% ） • OEM売上高3,660万ドル（去年は3,180万ドル） • アフターマーケット売上高900万ドル（去年は380万ドル） • 先端運転補助システム（ADAS）の採用は加速スターバックス（
SBUX）
• EPS：予想33￠、結果33￠ • 売上高：予想45.3億ドル、結果45.6億ドル • 既存店売上比較：予想＋5.2％、結果＋7％ • 2015年EPS：予想＄1.57、新ガイダンス＄1.55～＄1.57 • 2015年売上高：予想191億ドル、新ガイダンス191～194億ドル-10 -5 0 5 10 2007 年１ Q 2007 年３ Q 2008 年１ Q 2008 年３ Q 2009 年１ Q 2009 年３ Q 2010 年１ Q 2010 年３ Q 2011 年１ Q 2011 年３ Q 2012 年１ Q 2012 年３ Q 2013 年１ Q 2013 年３ Q 2014 年１ Q 2014 年３ Q 2015 年１ Q
スターバックスの既存店売上比較
（
%、スターバックス）
トランザクション チケットフェイスブック（
FB）
• EPS：予想40￠、結果42￠ • 売上高：予想35.6億ドル、結果35.4億ドル • ユーザー数は予想を上回った • 広告収入＋46％ • モバイル広告が広告収入全体に占める比率は73％ • ノンGAAP費用は17億ドル、前年比＋57％ • 営業マージンは52％（前期は57％） • ビデオ視聴回数40億回/日（去年9月は10億回/日）0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2010 年４ Ｑ 2011 年１ Ｑ 2011 年２ Ｑ 2011 年３ Ｑ 2011 年４ Ｑ 2012 年１ Ｑ 2012 年２ Ｑ 2012 年３ Ｑ 2012 年４ Ｑ 2013 年１ Ｑ 2013 年２ Ｑ 2013 年３ Ｑ 2013 年４ Ｑ 2014 年１ Ｑ 2014 年２ Ｑ 2014 年３ Ｑ 2014 年４ Ｑ 2015 年１ Q
フェイスブックの月次アクティブユーザー
（百万人、フェイスブック）
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900
フェイスブックのモバイル・デイリーアクティブ
ユーザー（百万人、フェイスブック）
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2010 年４ Ｑ 2011 年１ Ｑ 2011 年２ Ｑ 2011 年３ Ｑ 2011 年４ Ｑ 2012 年１ Ｑ 2012 年２ Ｑ 2012 年３ Ｑ 2012 年４ Ｑ 2013 年１ Ｑ 2013 年２ Ｑ 2013 年３ Ｑ 2013 年４ Ｑ 2014 年１ Ｑ 2014 年２ Ｑ 2014 年３ Ｑ 2014 年４ Ｑ 2015 年１ Q
フェイスブックのデイリーアクティブユーザー
（百万人、フェイスブック）
2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 その他 11.43 13.03 15.37 18.16 20.66 グーグル 2.54 3.05 3.52 3.81 4.13 ツイッター 0.43 0.83 1.34 1.92 2.54 フェイスブック 3.28 5.29 6.82 8.5 10.03 0 5 10 15 20 25 30 35 40 10 億ド ル 米国のデジタル・ディスプレイ広告市場 （イー・マーケターズ）
50.5 61 29 24.6 18.1 95.5 91 62.1 43 32.9 15.4 20.2 15.1 8.3 8.6 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 米国デジタル・ディスプレイ市場各社広告売上高成長率 （%、イー・マーケターズ） フェイスブック ツイッター グーグル
アリババ（
BABA）
• EPS：予想41￠、結果48￠ • 売上高：予想27.2億ドル、結果28.1億ドル（＋44.7％） • マネタイゼーション率の低下が懸念 • CEO交代、張勇へ • 今回のような好決算があと数回続けば投資家の信頼を回復できる114 119 172 145 167 179 255 223 257 275 346 295 342 380 494 381 17 22 41 33 42 49 91 71 88 99 183 135 159 176 293 219
アリババの取扱高
（
10億人民元、GMV、アリババ）
タオバオMP Ｔモール98 102 114 123 133 145 160 172 185 202 231 255 279 307 334 350
アリババのアクティブ・バイヤー数
（百万人、アリババ）
1.4 1.7 2.5 3.8 4.6 5.6 7.4 10.7 12 14.7 19.7 27.4 32.8 35.8 42 51
アリババの取扱高のうちモバイルの比率
（
GMVのモバイル%、アリババ）
1.49 1.87 1.96 1.78 2.52 2.3 2.7 2.17 3.03 2.54 3.23 2.63 2014年２Ｑ 2014年３Ｑ 2014年４Q 2015年１Q
