目 次 主 要 経 営 指 標 の 推 移 直 近 更 新 内 容

LAST UPDATE【2016/7/11】

良品計画｜7453｜

Research Report by Shared Research Inc.

当レポートは、掲載企業のご依頼により株式会社シェアードリサーチが作成したものです。投資家 用の各企業の『取扱説明書』を提供することを目的としています。正確で客観性・中立性を重視し た分析を行うべく、弊社ではあらゆる努力を尽くしています。中立的でない見解の場合は、その見 解の出所を常に明示します。例えば、経営側により示された見解は常に企業の見解として、弊社に よる見解は弊社見解として提示されます。弊社の目的は情報を提供することであり、何かについて 説得したり影響を与えたりする意図は持ち合わせておりません。ご意見等がございましたら、 sr_inquiries@sharedresearch.jp までメールをお寄せください。ブルームバーグ端末経由でも受け付 けております。

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目次

主要経営指標の推移 --- 3 直近更新内容 --- 4 概略 --- 4 業績動向 --- 5 月次概況（売上高前年同月比） --- 5 四半期実績推移 --- 6 今期の会社予想 --- 20 中期経営計画と経営戦略 --- 38 SW 分析（Strengths, Weaknesses） --- 42 市場とバリューチェーン --- 43 主要事業 --- 47 過去の財務諸表 --- 67 損益計算書 --- 112 貸借対照表 --- 113 キャッシュフロー計算書 --- 115 その他情報 --- 116 ニュース＆トピックス --- 116 沿革 --- 117 大株主 --- 117 トップマネジメント --- 118 従業員 --- 118 ところで --- 119 企業概要 --- 120

主要経営指標の推移

損益計算書 FY02/06 FY02/07 FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17

（百万円） 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 会予 営業収益 140,890 157,063 162,840 163,757 164,341 169,748 178,186 188,350 220,620 260,254 307,532 336,500 YoY 9.7% 11.5% 3.7% 0.6% 0.4% 3.3% 5.0% 5.7% 17.1% 18.0% 18.2% 9.4% 売上高 140,185 156,204 162,060 162,814 163,733 169,137 177,532 187,693 220,029 259,655 307,199 336,300 YoY 9.7% 11.4% 3.7% 0.5% 0.6% 3.3% 5.0% 5.7% 17.2% 18.0% 18.3% 9.5% 売上総利益 61,751 68,721 74,133 73,923 73,956 76,660 80,943 86,719 101,074 122,232 150,118 164,700 YoY 10.0% 11.3% 7.9% -0.3% 0.0% 3.7% 5.6% 7.1% 16.6% 20.9% 22.8% 9.7% 利益率 44.0% 44.0% 45.7% 45.4% 45.2% 45.3% 45.6% 46.2% 45.9% 47.1% 48.9% 49.0% 営業総利益 62,455 69,580 74,912 74,866 74,565 77,271 81,596 87,376 101,665 122,831 150,451 164,900 YoY 10.1% 11.4% 7.7% -0.1% -0.4% 3.6% 5.6% 7.1% 16.4% 20.8% 22.5% 9.6% 利益率 44.3% 44.3% 46.0% 45.7% 45.4% 45.5% 45.8% 46.4% 46.1% 47.2% 48.9% 49.0% 営業利益 15,234 16,582 18,579 17,223 14,134 13,900 15,438 18,351 20,916 23,846 34,439 38,000 YoY 32.7% 8.8% 12.0% -7.3% -17.9% -1.7% 11.1% 18.9% 14.0% 14.0% 44.4% 10.3% 利益率 10.8% 10.6% 11.4% 10.5% 8.6% 8.2% 8.7% 9.7% 9.5% 9.2% 11.2% 11.3% 経常利益 15,653 16,931 18,666 17,358 14,608 14,229 16,135 19,760 23,047 26,602 32,700 38,000 YoY 32.2% 8.2% 10.2% -7.0% -15.8% -2.6% 13.4% 22.5% 16.6% 15.4% 22.9% 16.2% 利益率 11.1% 10.8% 11.5% 10.6% 8.9% 8.4% 9.1% 10.5% 10.4% 10.2% 10.6% 11.3% 当期純利益 9,344 9,313 10,689 6,936 7,506 7,859 8,850 10,970 17,096 16,623 21,718 24,300 YoY 47.2% -0.3% 14.8% - - 4.7% 12.6% 24.0% 55.8% -2.8% 30.7% 11.9% 利益率 6.6% 5.9% 6.6% 4.2% 4.6% 4.6% 5.0% 5.8% 7.7% 6.4% 7.1% 7.2% 一株当たりデータ 期末発行済株式数 28,078 28,078 28,078 28,078 28,078 28,078 28,078 28,078 28,078 28,078 28,078 -EPS 338 337 385 250 270 286 330 409 645 628 818 631 EPS （潜在株式調整後） 337 336 385 249 270 285 329 408 642 625 816 -DPS（一株当たり配当金） 80 90 97 110 110 110 110 110 155 190 246 274 BPS（一株当たり純資産） 1,951 2,208 2,439 2,523 2,718 2,871 3,056 3,488 4,072 4,724 5,248 -貸借対照表　（百万円） 現金・預金・有価証券 24,063 23,473 26,960 22,242 28,194 23,295 25,045 31,586 25,226 33,044 43,692 流動資産合計 43,309 45,606 50,229 50,486 56,246 54,802 59,833 72,556 77,290 106,316 119,547 有形固定資産 10,904 11,988 11,806 12,884 13,046 12,044 11,743 14,236 22,178 35,252 37,712 投資その他の資産計 11,827 16,484 22,821 25,056 26,663 27,036 27,020 28,454 28,376 31,807 29,817 無形固定資産 3,406 4,752 4,257 3,574 3,424 3,596 3,696 4,113 12,383 13,570 13,841 資産合計 69,447 78,831 89,115 92,000 99,381 97,481 100,293 119,360 140,229 186,947 200,919 買掛金 6,465 8,049 8,839 12,529 11,607 9,840 8,933 10,155 12,752 21,562 17,382 短期有利子負債 - 161 240 - 276 244 67 407 190 5,005 7,215 流動負債合計 14,936 16,862 18,767 20,046 21,332 18,370 18,186 22,685 26,865 42,404 44,625 長期有利子負債 - - - 1,150 11,692 7,913 固定負債合計 349 386 411 426 982 608 578 625 2,349 15,872 13,120 負債合計 15,286 17,249 19,178 20,472 22,314 18,979 18,765 23,310 29,214 58,276 57,746 純資産合計 54,160 61,582 69,936 71,528 77,066 78,502 83,528 96,050 111,015 128,670 143,173 有利子負債（短期及び長期） - 161 240 - 276 244 67 407 1,340 16,697 15,128 キャッシュフロー計算書 （百万円） 営業活動によるキャッシュフロー 11,174 11,448 14,971 11,321 11,546 7,155 9,729 13,176 15,117 14,619 26,133 投資活動によるキャッシュフロー -3,282 -10,513 -10,296 -10,845 -5,135 -3,381 -4,747 -4,945 -17,842 -22,193 -8,647 財務活動によるキャッシュフロー -974 -1,861 -1,035 -3,104 -2,779 -6,075 -3,120 -2,540 -5,385 11,377 -6,520 財務指標 総資産利益率（ROA） 24.1% 22.8% 22.2% 19.2% 15.3% 14.5% 16.3% 18.0% 17.8% 16.3% 16.9% 自己資本利益率（ROE) 18.8% 16.2% 16.6% 10.1% 10.3% 10.3% 11.1% 12.5% 17.0% 14.3% 16.4% 自己資本比率 77.6% 77.5% 76.0% 76.1% 76.0% 78.9% 81.6% 78.3% 76.9% 67.0% 69.4% 出所：会社資料よりSR作成

直近更新内容

概略

2016年7月11日、株式会社良品計画への取材を踏まえてレポートを更新した。 2016年7月4日、同社は2016年6月の月次売上高を発表した。 （月次売上高へのリンクはこちら、詳細は月次売上高項目を参照） 2016年7月1日、同社は2017年2月期第1四半期決算を発表した。 （決算短信へのリンクはこちら、詳細は2017年2月期第1四半期決算項目を参照） 2016年6月2日、同社は2016年5月の月次売上高を発表した。 3ヵ月以上経過した会社発表は、ニュース＆トピックスを参照

業績動向

月次概況（売上高前年同月比）

2014年2月期 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 直営既存店 9.2% -4.2% 1.4% 3.0% -2.8% 4.7% -0.6% 8.0% 8.2% 6.8% 7.7% 3.1% 直営合計 11.0% -2.1% 5.8% 8.1% 0.8% 7.7% 2.7% 11.2% 9.9% 10.1% 9.7% 3.4% LS（西友含む）既存店 7.2% -7.5% -1.7% 0.9% -1.1% 6.6% -0.6% 9.2% 8.2% 8.2% 9.6% 6.3% LS（西友含む）合計 7.6% -6.4% -0.9% 1.8% -1.4% 5.4% -4.8% 6.1% 6.6% 6.7% 8.1% 9.9% ショップ既存店 _{8.8% -4.8% 0.8% 2.6% -2.5% 5.1% -0.6% 8.2% 8.2% 7.1% 8.1% 3.7%} ショップ合計 10.3% -3.0% 4.4% 6.8% 0.4% 7.3% 1.2% 10.1% 9.2% 9.4% 9.4% 4.6% 全社 10.4% 7.0% 8.0% 12.6% 6.4% 16.9% 7.2% 19.6% 14.8% 18.6% 15.7% 14.0% 2015年2月期 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 直営既存店 22.2% -2.3% 1.6% 4.9% 1.9% -0.8% 1.8% -2.2% 0.7% -2.2% 1.5% 5.3% 直営合計 28.4% 2.1% 5.6% 8.2% 6.6% 3.9% 7.0% 4.7% 7.5% 2.3% 5.9% 10.9% LS（西友含む）既存店 20.5% -2.2% 0.7% 5.0% -1.3% -1.5% 1.1% -3.0% -1.6% -7.0% -4.8% -1.0% LS（西友含む）合計 21.7% -1.9% 2.0% 3.8% 0.0% 1.3% 0.4% -3.1% 2.1% -4.2% -2.2% 0.7% ショップ既存店 21.9% -2.2% 1.4% 5.0% 1.2% -0.9% 1.7% -2.4% 0.3% -3.2% 0.2% 4.0% ショップ合計 27.0% 1.3% 4.9% 7.3% 5.3% 3.4% 5.8% 3.2% 6.5% 1.1% 4.4% 8.9% 全社 30.6% 12.0% 11.0% 13.6% 22.7% 13.2% 18.1% 8.6% 12.2% 6.4% 13.9% 10.5% 2016年2月期 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 直営既存店 -10.3% 13.8% 8.5% 1.3% 6.4% 10.6% 9.8% 11.5% 2.3% 3.2% 7.4% 2.6% 直営合計 -6.8% 20.6% 14.6% 7.2% 11.6% 16.7% 16.1% 15.4% 8.0% 10.8% 16.0% 11.8% LS（西友含む）既存店 -14.7% 9.5% 5.5% -1.4% 3.4% 11.2% 7.4% 9.7% -0.5% 2.6% 5.5% 2.9% LS（西友含む）合計 -12.9% 11.8% 6.5% 1.4% 4.9% 12.4% 14.6% 13.8% -2.2% 1.1% 1.2% -4.3% ショップ既存店 -11.1% 12.9% 7.9% 0.8% 5.8% 10.7% 9.3% 11.2% 1.7% 3.1% 7.1% 2.7% ショップ合計 -8.0% 18.9% 13.1% 6.1% 10.4% 15.9% 15.8% 15.1% 6.1% 9.0% 13.4% 8.9% 全社 -2.5% 10.8% 14.1% 17.7% 10.4% 15.2% 12.1% 16.4% 5.5% 15.9% 12.0% 11.6% 2017年2月期 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 直営既存店 8.1% 7.3% 6.4% 4.0% 直営合計 13.8% 13.2% 11.9% 10.5% LS（西友含む）既存店 5.0% 4.3% 6.9% 4.6% LS（西友含む）合計 -2.9% -3.6% 2.1% -2.1% ショップ既存店 7.6% 6.7% 6.5% 4.1% ショップ合計 10.7% 10.1% 10.2% 8.3% 全社 13.2% 14.2% 12.3% 9.1% 2014年2月期 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 直営既存店売上高 _{9.2% -4.2% 1.4% 3.0% -2.8% 4.7% -0.6% 8.0% 8.2% 6.8% 7.7% 3.1%} 衣服・雑貨 23.1% -3.7% 3.8% 4.9% -8.0% 1.2% 1.8% 5.8% 6.0% 5.1% 5.7% 1.2% 生活雑貨 _{2.5% -4.8% 0.2% 3.5% -4.5% 5.7% -2.6% 6.1% 7.4% 5.9% 7.7% 4.1%} 食品 11.8% -2.5% -2.4% -4.9% 41.0% 17.7% 6.0% 39.0% 30.4% 25.0% 19.1% 5.9% 直営既存店客数 3.9% -4.8% -1.8% -0.9% 0.1% 2.2% -1.8% 4.7% 6.0% 2.7% 2.6% -4.6% 直営既存店客単価 5.1% 0.7% 3.2% 3.9% -3.0% 2.5% 1.2% 3.2% 2.1% 4.0% 5.0% 8.1% 2015年2月期 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 直営既存店売上高 22.2% -2.3% 1.6% 4.9% 1.9% -0.8% 1.8% -2.2% 0.7% -2.2% 1.5% 5.3% 衣服・雑貨 11.4% 6.8% 5.0% 6.5% 5.9% 0.6% 9.5% -0.2% 2.6% 3.4% 2.9% 10.8% 生活雑貨 31.8% -8.7% -1.9% 3.2% 2.8% -0.6% -1.3% -1.0% 2.2% -3.9% 2.9% 4.3% 食品 2.8% 1.9% 6.5% 8.3% -16.1% -7.0% -9.4% -17.9% -16.6% -16.7% -10.8% -2.9% 直営既存店客数 3.0% -0.3% 3.6% 3.2% 0.9% 0.0% -2.2% -6.3% -3.7% -5.3% -3.4% 1.8% 直営既存店客単価 18.7% -1.9% -2.0% 1.7% 0.9% -0.8% 4.1% 4.3% 4.6% 3.2% 5.0% 3.4% 2016年2月期 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 直営既存店売上高 -10.3% 13.8% 8.5% 1.3% 6.4% 10.6% 9.8% 11.5% 2.3% 3.2% 7.4% 2.6% 衣服・雑貨 -2.8% 13.1% 8.2% -1.4% 6.5% 14.1% 8.0% 1.9% -9.2% -5.1% 2.3% -0.7% 生活雑貨 -14.1% 17.4% 10.9% 4.4% 9.1% 10.3% 11.5% 20.7% 12.2% 10.4% 12.2% 6.4% 食品 -7.6% -4.2% -4.6% -4.6% -9.5% -1.4% 5.2% 1.9% 0.7% 0.3% -0.6% -5.3% 直営既存店客数 -7.0% -1.2% -0.8% -5.1% -4.2% 0.5% -0.2% 1.5% -3.2% -3.5% -1.9% -2.8% 直営既存店客単価 -3.5% 15.2% 9.3% 6.7% 11.1% 10.1% 10.0% 9.9% 5.7% 7.0% 9.5% 5.6% 2017年2月期 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 直営既存店売上高 8.1% 7.3% 6.4% 4.0% 衣服・雑貨 5.6% 3.6% -2.5% -2.1% 生活雑貨 9.6% 10.0% 14.5% 8.3% 食品 6.3% 8.0% 6.1% 6.0% 直営既存店客数 0.2% 1.8% -0.3% -0.1% 直営既存店客単価 7.9% 5.4% 6.7% 4.0% 出所：会社データよりSR社作成 *表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五入により生じた相違であることに留意。 *既存店： 前々年度までにオープンした店舗 *LS: ファミリーマート・comKIOSK以外の商品卸売先の店舗

四半期業績推移 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17 FY02/16 FY02/17 （百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 会予 差異上期会予 上期会予 営業収益 55,077 49,071 58,184 58,288 66,705 56,883 66,918 69,750 77,472 69,977 79,341 80,742 87,536 307,532 336,500 28,968 160,400 54.6% YoY 11.4% 17.0% 19.2% 21.0% 21.1% 15.9% 15.0% 19.7% 16.1% 23.0% 18.6% 15.8% 13.0% 18.2% 9.4% 8.8% 売上高 54,952 48,901 58,070 58,103 66,571 56,689 66,772 69,623 77,362 69,825 79,288 80,724 87,408 307,199 336,30029,101160,30054.5% YoY 11.5% 17.1% 19.4% 21.0% 21.1% 15.9% 15.0% 19.8% 16.2% 23.2% 18.7% 15.9% 13.0% 18.3% 9.5% 8.9% 売上総利益 25,330 22,788 26,552 26,403 30,714 27,608 30,784 33,126 37,199 33,726 39,196 39,997 42,866 150,118 164,700 14,582 78,500 54.6% YoY 10.0% 15.6% 16.7% 24.4% 21.3% 21.2% 15.9% 25.5% 21.1% 22.2% 27.3% 20.7% 15.2% 22.8% 9.7% 10.7% 売上総利益/売上 46.1% 46.6% 45.7% 45.4% 46.1% 48.7% 46.1% 47.6% 48.1% 48.3% 49.4% 49.5% 49.0% 48.9% 49.0% 49.0% 営業総利益 25,454 22,958 26,665 26,587 30,848 27,801 30,929 33,252 37,309 33,879 39,248 40,015 42,993 150,451 164,900 14,449 78,600 54.7% YoY 9.8% 15.3% 16.4% 24.3% 21.2% 21.1% 16.0% 25.1% 20.9% 21.9% 26.9% 20.3% 15.2% 22.5% 9.6% 10.4% 営業総利益率 46.2% 46.8% 45.8% 45.6% 46.2% 48.9% 46.2% 47.7% 48.2% 48.4% 49.5% 49.6% 49.1% 48.9% 49.0% 49.0% 販管費 19,725 18,965 20,191 21,866 24,223 22,789 24,735 27,235 27,761 27,355 29,433 31,463 31,570 116,012 126,900 10,888 61,100 51.7% YoY 13.5% 16.9% 17.2% 20.1% 22.8% 20.2% 22.5% 24.6% 14.6% 20.0% 19.0% 15.5% 13.7% 17.2% 9.4% 10.9% 販管費比率 35.8% 38.6% 34.7% 37.5% 36.3% 40.1% 37.0% 39.0% 35.8% 39.1% 37.1% 39.0% 36.1% 37.7% 37.7% 38.1% 営業利益 5,729 3,993 6,473 4,721 6,624 5,012 6,194 6,017 9,547 6,524 9,815 8,553 11,423 34,439 38,000 3,561 17,500 65.3% YoY -1.4% 8.2% 14.0% 49.0% 15.6% 25.5% -4.3% 27.5% 44.1% 30.2% 58.5% 42.2% 19.6% 44.4% 10.3% 8.9% 営業利益率 10.4% 8.1% 11.1% 8.1% 9.9% 8.8% 9.3% 8.6% 12.3% 9.3% 12.4% 10.6% 13.0% 11.2% 11.3% 10.9% 経常利益 6,553 4,093 6,902 5,499 6,645 5,160 8,527 6,270 9,799 6,475 9,697 6,729 11,427 32,700 38,000 5,300 17,500 65.3% YoY 8.8% 10.1% 14.2% 38.3% 1.4% 26.1% 23.5% 14.0% 47.5% 25.5% 13.7% 7.3% 16.6% 22.9% 16.2% 7.5% 経常利益率 11.9% 8.3% 11.9% 9.4% 10.0% 9.1% 12.7% 9.0% 12.6% 9.3% 12.2% 8.3% 13.1% 10.6% 11.3% 10.9% 当期利益 3,893 2,619 4,460 6,123 3,655 3,275 5,546 4,145 6,032 4,341 6,765 4,580 7,671 21,718 24,300 2,582 10,800 71.0% YoY 55.6% 16.0% 26.3% 128.4% -6.1% 25.0% 24.3% -32.3% 65.0% 32.5% 22.0% 10.5% 27.2% 30.7% 11.9% 4.1% 当期利益率 7.1% 5.3% 7.7% 10.5% 5.5% 5.8% 8.3% 5.9% 7.8% 6.2% 8.5% 5.7% 8.8% 7.1% 7.2% 6.7% 棚卸資産 29,786 29,480 35,588 36,849 40,725 43,458 51,331 52,082 53,072 52,884 57,591 56,928 56,226 回転日数 87.8 103.6 94.2 104.3 98.7 132.1 120.2 129.3 119.5 133.9 125.7 128.3 115.9

FY02/15 FY02/16 FY02/17 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17

（百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 実績 期初会予 上期会予 進捗率 営業収益 66,705 56,883 66,918 69,750 77,472 69,977 79,341 80,742 87,536 220,620 260,254 307,532 336,500 160,400 54.6% 国内事業 51,162 39,653 48,007 43,880 52,872 44,275 52,988 48,314 59,186 171,924 182,702 198,449 217,400 海外事業 15,541 17,227 18,908 25,870 24,598 25,702 26,348 32,431 28,346 48,472 77,547 109,080 119,100 東アジア地域事業 11,443 12,580 13,657 18,751 19,304 19,708 19,714 24,319 21,978 31,276 56,430 83,045 90,300 欧米地域事業 2,975 3,165 3,618 5,103 3,493 3,874 4,430 5,328 4,029 12,306 14,861 17,124 19,100 西南アジア・オセアニア地域事業 1,123 1,482 1,634 2,016 1,802 2,121 2,204 2,784 2,338 4,890 6,255 8,911 9,700 その他 2 2 2 0 1 -0 5 -3 3 224 6 2 -YoY 21.1% 15.9% 15.0% 19.7% 16.1% 23.0% 18.6% 15.8% 13.0% 18.0% 18.2% 9.4% 8.8% 国内事業 13.6% 4.6% 5.1% 1.4% 3.3% 11.7% 10.4% 10.1% 11.9% 6.3% 8.6% 9.5% 海外事業 55.8% 55.7% 51.9% 72.6% 58.3% 49.2% 39.3% 25.4% 15.2% 60.0% 40.7% 9.2% 東アジア地域事業 70.3% 68.8% 62.6% 115.3% 68.7% 56.7% 44.4% 29.7% 13.9% 80.4% 47.2% 8.7% 欧米地域事業 25.8% 17.3% 16.7% 23.2% 17.4% 22.4% 22.4% 4.4% 15.4% 20.8% 15.2% 11.5% 西南アジア・オセアニア地域事業 26.3% 62.5% 72.4% -5.8% 60.4% 43.1% 34.9% 38.1% 29.8% 27.9% 42.5% 8.9% 既存店増収率（現地通貨基準） 単体 7.8% 2.1% 0.0% 0.7% 2.3% 5.8% 7.4% 4.1% 7.3% 3.8% 2.7% 4.9% 3.9% 3.4% 海外事業 -0.1% 6.7% 10.1% 9.6% 21.7% 11.2% 9.7% 5.3% 7.0% 5.8% 6.8% 11.6% 5.4% 4.2% 東アジア地域事業 14.5% 9.0% 16.8% 14.5% 26.5% 12.9% 10.1% 4.7% 5.0% 10.5% 10.1% 13.1% 5.4% 欧米地域事業 -0.4% 0.2% -0.8% -2.2% 3.2% 4.7% 9.1% 2.6% 11.8% -1.0% -2.0% 5.4% 5.0% 西南アジア・オセアニア地域事業 5.2% 10.5% -0.8% 7.0% 15.7% 8.0% 8.0% 17.6% 18.9% 0.1% 5.5% 12.7% 6.8% 営業利益 6,624 5,012 6,194 6,017 9,547 6,524 9,815 8,553 11,423 20,916 23,846 34,439 38,000 17,500 65.3% 国内事業 5,337 2,593 4,745 2,033 5,768 2,990 5,871 2,433 7,135 16,859 14,708 17,062 20,400 海外事業 1,209 2,607 1,274 3,528 3,600 3,692 3,796 5,955 4,121 3,689 8,618 17,042 17,100 東アジア地域事業 1,417 2,601 1,443 2,974 3,871 3,971 3,796 5,623 4,503 3,420 8,434 17,261 17,500 欧米地域事業 -126 -43 -137 398 -188 -294 -97 165 -417 268 93 -414 -600 西南アジア・オセアニア地域事業 -82 49 -32 156 -83 14 96 167 35 2 91 195 200 その他 137 68 152 122 154 83 171 178 110 360 479 586 600 調整額 -60 -256 23 334 26 -241 -23 -15 55 8 42 -253 -100 営業利益率 9.9% 8.8% 9.3% 8.6% 12.3% 9.3% 12.4% 10.6% 13.0% 9.5% 9.2% 11.2% 11.3% 10.9% 国内事業 10.4% 6.5% 9.9% 4.6% 10.9% 6.8% 11.1% 5.0% 12.1% 9.8% 8.1% 8.6% 9.4% 海外事業 7.8% 15.1% 6.7% 13.6% 14.6% 14.4% 14.4% 18.4% 14.5% 7.6% 11.1% 15.6% 14.4% 東アジア地域事業 12.4% 20.7% 10.6% 15.9% 20.1% 20.2% 19.3% 23.1% 20.5% 10.9% 14.9% 20.8% 19.4% 欧米地域事業 -4.2% -1.4% -3.8% 7.8% -5.4% -7.6% -2.2% 3.1% -10.3% 2.2% 0.6% -2.4% -3.1% 西南アジア・オセアニア地域事業 -7.3% 3.3% -2.0% 7.7% -4.6% 0.7% 4.4% 6.0% 1.5% 0.0% 1.5% 2.2% 2.1%

FY02/08 FY02/09 FY02/10 FY02/11 FY02/12 FY02/13 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17

（百万円） 実績 実績 実績 実績 実績 実績 実績 実績 実績 期初会予 差異 営業収益 162,840 163,757 164,341 169,748 178,186 188,350 220,620 260,254 307,532 336,500 28,968 国内事業 - - - 45,044 82,956 128,634 171,924 182,702 198,449 217,400 18,951 海外事業 - - - 9,972 21,033 33,480 48,472 77,547 109,080 119,100 10,020 東アジア地域事業 - - - 6,717 14,168 22,569 31,276 56,430 83,045 90,300 7,255 欧米地域事業 - - - 2,366 5,064 8,163 12,306 14,861 17,124 19,100 1,976 西南アジア・オセアニア地域事業 - - - 889 1,801 2,749 4,890 6,255 8,911 9,700 789 その他 - - - 60 158 218 224 6 2 - -2 YoY - 0.6% 0.4% 3.3% 5.0% 5.7% 17.1% 18.0% 18.2% 9.4% 国内事業 6.3% 8.6% 9.5% 海外事業 60.0% 40.7% 9.2% 東アジア地域事業 80.4% 47.2% 8.7% 欧米地域事業 20.8% 15.2% 11.5% 西南アジア・オセアニア地域事業 27.9% 42.5% 8.9% 営業利益 18,579 17,223 14,134 13,900 15,438 18,351 20,916 23,846 34,439 38,000 3,561 国内事業 - - - 4,995 7,777 13,295 16,859 14,708 17,062 20,400 3,338 海外事業 - - - 674 1,828 2,674 3,689 8,618 17,042 17,100 58 東アジア地域事業 - - - 761 1,921 2,790 3,420 8,434 17,261 17,500 239 欧米地域事業 - - - -48 -108 -100 268 93 -414 -600 -186 西南アジア・オセアニア地域事業 - - - -39 15 -16 2 91 195 200 5 その他 - - - 87 165 334 360 479 586 600 14 調整額 - - - -28 -48 -107 8 42 -253 -100 153 営業利益率 11.4% 10.5% 8.6% 8.2% 8.7% 9.7% 9.5% 9.2% 11.2% 11.3% 国内事業 - - - 11.1% 9.4% 10.3% 9.8% 8.1% 8.6% 9.4% 海外事業 - - - 6.8% 8.7% 8.0% 7.6% 11.1% 15.6% 14.4% 東アジア地域事業 - - - 11.3% 13.6% 12.4% 10.9% 14.9% 20.8% 19.4% 欧米地域事業 - - - -2.0% -2.1% -1.2% 2.2% 0.6% -2.4% -3.1% 西南アジア・オセアニア地域事業 - - - -4.3% 0.9% -0.6% 0.0% - - -出所：会社資料よりSR作成 注：表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五入により生じた相違であることに留意

2017年2月期第1四半期決算（2016年7月1日発表）

▶ _{Q1：国内及び東アジア地域が牽引し、20%営業増益。事業基盤の改善が進んでいる点に注目したい} ▶ _{国内：パブリシティ強化の奏功し既存店客数が増加に転じる。生活雑貨もコスト改善が進み粗利率低下が底打ち} ▶ _{中国：景気減速懸念も既存店は前同比4.7%増と増収維持。衣料雑貨の鈍化を生活雑貨・食品で補う} ▶ _{欧州事業：再建計画進行中。不採算店閉鎖が影響し営業損失幅拡大も、地域1番店改装が奏功し既存店は順調推移} ▶ _{上期計画：Q1は売上・利益とも計画超過。円高トレンドを背景に為替換算及び為替差損の影響考慮し計画を据置} 円高影響の考え方 ▶ _{円換算時：中国事業成長により円換算時の利益縮小幅が拡大する傾向が強まる} ▶ _{仕入：好材料は仕入（外貨建て契約及び間接的に影響を受ける円建て契約）だが、間接影響部分は遅行する}  _{急激な円高時は売上総利益の減益要因として働くが、間接影響部分が徐々に効果を表しこれを補う} ▶ _{営業外損益：外貨建債権債務への影響あり。ただ、中国事業の売上（人民元）は100%為替予約する方針} 業績推移（百万円） 4,579 2,425 5,168 3,266 5,811 3,692 5,680 3,168 5,729 3,993 6,473 4,721 6,624 5,012 6,194 6,0179,547 6,524 9,815 8,553 11,423 10.1% 6.0% 11.1% 7.1% 11.8% 8.8% 11.6% 6.6% 10.4% 8.1% 11.1% 8.1% 9.9% 8.8% 9.3% 8.6% 12.3% 9.3% 12.4% 10.6% 13.0% 0% 4% 8% 12% 16% 0 20,000 40,000 60,000 80,000 Q1

FY02/12Q2 Q3 Q4 Q1FY02/13Q2 Q3 Q4 Q1FY02/14Q2 Q3 Q4 Q1FY02/15Q2 Q3 Q4 Q1FY02/16Q2 Q3 Q4 Q1FY02/17Q2 Q3 Q4

営業収益 営業利益 営業利益率（右軸） 左図：売上高（十億円）、右図：営業利益（十億円）及び営業利益率 45.0 6.7 2.4 _0.9 51.2 11.4 3.0 _1.1 52.9 19.3 3.5 _1.8 59.2 22.0 4.0 _2.3 0 10 20 30 40 50 60 70

Japan East Asia Europe and the

US Southwest Asiaand Oceania

Q1 FY02/14 Q1FY02/15 (JPYbn) 5.0 0.8 -0.0 -0.0 5.3 1.4 -0.1 -0.1 5.8 3.9 -0.2 -0.1 7.1 4.5 -0.4 0.0 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Japan East Asia Europe and the

US Southwest Asiaand Oceania

Q1 FY02/14 Q1FY02/15 (JPYbn) 出所：会社資料よりSR作成 業績概要 国内及び東アジア地域事業が売上・利益とも牽引 2017年2月期第1四半期（Q1）決算は、売上高は前同比13.0%増収、営業利益は同19.6%増益となった。営業利益 の前同比増加額1,876百万円の内、国内事業が同1,367百万円、東アジア地域事業が同632百万円増と、両地域が引 き続き業績を牽引した。 国内では既存店増収率が上期計画（前同比3.4%増）を上回る7.3%増と好調に推移、積極的な新規出店・改装の効 果も加わり、国内事業の営業収益は前同比11.9%増となった。SR社では、1）パブリシティ強化等による客数増、 2）コスト改善した商品構成比の増加による生活雑貨の売上総利益率底打ちなど、事業基盤強化が今後に繋がる好 材料とみている。海外では東アジア事業がセール期ながら営業利益率20%を維持、連結業績を牽引した。

また、販管費は人件費が上昇傾向にあるが物流費比率は4.1%と改善、Q2以降も維持可能との見通しを示している。 東アジア地域は全地域で増収に 東アジア地域は、中国（円ベース18.9%増、現地通貨ベース28.8%増）、台湾（同8.5%増、17.6%増）、香港（3.0% 増、6.5%増）及び韓国（12.9%増、27.3%増）と全地域で円ベース・現地通貨ベースとも増収となった。景気減速 が懸念される中国においても、既存店増収率は4.7%増と増収基調を維持した。 中国売上高及び店舗数（百万円、店） 1,167 1,242 1,5572,417 1,869 1,892 2,238 3,153 3,6834,263 4,758 6,159 5,806 6,6627,637 10,49611,25811,74812,059 14,802 13,384 26 28 34 38 39 44 55 65 67 75 82 100 101 108 112 128 128 132 140 160 163 0 50 100 150 200 0 5,000 10,000 15,000 20,000 Q1

FY02/12 Q3 FY02/13Q1 Q3 FY02/14Q1 Q3 FY02/15Q1 Q3 FY02/16Q1 Q3 FY02/17Q1 Q3

売上高（百万円） YoY（現地通貨ベース、SR推定） 店舗数 売上総利益率（%）及び売上総利益率の前同比改善幅（ポイント） 46.1% 45.1% 46.0% 45.2% 46.7% 47.2% 46.8% 44.2% 46.1% 46.6% 45.7% 45.4% 46.1%48.7%46.1% 47.6% 48.1% 48.3%49.4% 49.5% 49.0% 44.6% 43.3% 45.4% 42.2% 45.6% 44.7% 45.6% 41.0% 43.8% 42.2% 42.1% 38.4% 40.5% 36.7% 38.8% 36.9% 39.8% 35.9% 39.1% 35.8% 39.5% 1.5% 1.8% 0.6% 3.0% 1.2% 2.5% 1.1% 3.2% 2.3% 4.4% 3.6% 7.0% 5.7% 12.0% 7.3% 10.7% 8.2% 12.4% 10.3% 13.8% 9.6% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Q1

FY02/12Q2 Q3 Q4FY02/13Q1 Q2 Q3 Q4FY02/14Q1 Q2 Q3 Q4FY02/15Q1 Q2 Q3 Q4FY02/16Q1 Q2 Q3 Q4FY02/17Q1 Q2 Q3 Q4

連結 単体 連単差異 1.0 -0.1 0.6 _-0.4 0.9 1.4 0.3 -1.1 _-1.7 -2.5 -3.5 -2.6 -3.4 -5.5 -3.2 -1.5 -0.6 -0.8 0.3 -1.1 -0.4 0.3 -0.3 _-0.9 0.9 -0.3 0.7 0.5 0.2 1.1 1.9 2.5 3.9 _3.4 7.6 3.6 3.6 2.6 0.4 3.1 3.1 1.3 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 Q1

FY02/12Q2 Q3 Q4FY02/13Q1 Q2 Q3 Q4FY02/14Q1 Q2 Q3 Q4FY02/15Q1 Q2 Q3 Q4FY02/16Q1 Q2 Q3 Q4FY02/17Q1 Q2 Q3 Q4

連結 単体 連単差異 海外事業営業利益（百万円） 5,729 3,993 6,473 4,721 6,624 5,012 6,194 6,017 9,547 6,524 9,815 8,553 11,423 674 1,154 845 1,015 1,209 2,607 1,274 3,528 3,600 3,692 3,796 5,955 4,121 11.8% 28.9% 13.1% 21.5% _18.3% 52.0% 20.6% 58.6% 37.7% 56.6% 38.7% 69.6% 36.1% 0% 30% 60% 90% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 Q1

FY02/14 Q2 Q3 Q4 FY02/15Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/16Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/17Q1 Q2 Q3 Q4

連結営業利益 海外営業利益 海外営業利益構成比（右軸）

(JPYmn)

上期会社計画について （百万円） 上期 通期 上期 通期 上期 通期 上期 通期 営業収入 104,147 220,620 123,587 260,254 147,448 307,532 160,400 336,500 国内事業 82,956 171,924 90,815 182,702 97,147 198,449 217,400 海外事業 21,033 48,472 32,768 77,547 50,301 109,080 119,100 東アジア地域 14,168 31,276 24,023 56,430 39,011 83,045 90,300 欧米地域 5,064 12,306 6,140 14,861 7,367 17,124 19,100 西南アジア・オセアニア地域 1,801 4,890 2,605 6,255 3,923 8,911 9,700 YoY 14.0% 17.1% 18.7% 18.0% 19.3% 18.2% 8.8% 9.4% 国内事業 33.7% 9.5% 6.3% 7.0% 8.6% 9.5% 海外事業 44.8% 55.8% 60.0% 53.5% 40.7% 9.2% 営業利益 9,722 20,916 11,636 23,846 16,071 34,439 17,500 38,000 国内事業 7,777 16,859 7,930 14,708 8,758 17,062 20,400 海外事業 1,828 3,689 3,816 8,618 7,291 17,042 17,100 東アジア地域 1,921 3,420 4,018 8,434 7,842 17,261 17,500 欧米地域 -108 268 -169 93 -482 -414 -600 西南アジア・オセアニア地域 15 2 -33 91 -69 195 200 YoY 2.3% 14.0% 19.7% 14.0% 38.1% 44.4% 8.9% 10.3% 国内事業 26.8% 2.0% -12.8% 10.4% 16.0% 19.6% 海外事業 38.0% 108.7% 133.6% 91.1% 97.8% 0.3% 利益率 9.3% 9.5% 9.4% 9.2% 10.9% 11.2% 10.9% 11.3% 国内事業 9.4% 9.8% 8.7% 8.1% 9.0% 8.6% 9.4% 海外事業 8.7% 7.6% 11.6% 11.1% 14.5% 15.6% 14.4% 東アジア地域 13.6% 10.9% 16.7% 14.9% 20.1% 20.8% 19.4% 経常利益 10,646 23,047 11,804 26,602 16,275 32,700 17,500 38,000 YoY 9.3% 16.6% 10.9% 15.4% 37.9% 22.9% 7.5% 16.2% 利益率 10.2% 10.4% 9.6% 10.2% 11.0% 10.6% 10.9% 11.3% 当期純利益 6,512 17,096 6,931 16,623 10,373 21,718 10,800 24,300 YoY 36.8% 55.8% 6.4% -2.8% 49.7% 30.7% 4.1% 11.9% 利益率 6.3% 7.7% 5.6% 6.4% 7.0% 7.1% 6.7% 7.2%

FY02/14実績 FY02/15実績 FY02/16 実績 FY02/17 期初会予

出所：会社資料よりSR作成 Q1は計画超過も上期会社計画は急激な円高を考慮し据え置き Q1は売上・利益とも計画を超過したとみられるが、同社では急激な円高を背景に円換算時の利益縮小及び営業外 損益における為替差損の影響を考慮して、計画を据え置いた。同社では、仮に平均為替レートが2016年2月期（海 外事業は各決算期）の為替に対して各通貨が一律15%円高方向に動いたならば、通期では円換算での利益縮小分 だけで約2,300百万円の減益要因（売上高は19,200百万円の減収要因）となると試算。通期営業利益予想38,000百 万円に対しては6%程度を占め、東アジア事業の急速な成長（2017年2月期通期連結営業利益構成比46%）により 影響度が高まっている。以下は、円高の影響の考え方である。 ▶ _{円換算時：中国事業成長により円換算時の利益縮小幅が拡大する傾向が強まる} ▶ _{仕入：好材料は仕入（外貨建て契約及び間接的に影響を受ける円建て契約）だが、間接影響部分は遅行する}  _{急激な円高時は売上総利益の減益要因として働くが、間接影響部分が徐々に効果を表しこれを補う} ▶ _{営業外損益：外貨建債権債務への影響あり。債権と債務のサイト差により差損益が発生。} 為替について FY02/16 （十億円） 構成比 内訳 通貨種 営業収益 232.0 100.0% 35.0 15.1% 外貨建て売上高 各国通貨 4.0 1.7% 外貨建て営業収入 各国通貨 193.0 83.2% 円建て売上高 円 売上原価 142.0 61.2% 24.0 10.3% USドル建て仕入高 USD 40.0 17.2% 為替連動円建て仕入高 円（為替変化に遅行） 78.0 33.6% 円建て仕入高 円 営業総利益 90.0 38.8% FY02/16 （十億円） 概要 売上比 経常利益比 営業外為替差損 2.0 0.65% 6.12% 0.3 買掛金為替予約 （残高約100億円） 0.10% 0.92% 1.7 a)　 USドル建て仕入高 （サイト約1ヶ月） 0.55% 5.20% b)　 各種外貨建て売上高 （サイト約3か月） c)　 各種外貨建て営業収入 （サイト約3か月）

SR社では、同社の2016年2月期のコスト構造からは円高は利益に対して増益要因として働くものの、急激な円高時 は、1）間接的に為替影響を受ける円建て仕入高（下表では為替連動円建て仕入高）が円コストのままであること、 2）2017年2月期は2016年2月期以上に海外事業、とりわけ中国事業が伸長しており、外貨建て営業収入の円換算時 の利益縮小幅が大きいこと、3）円に対して中国人民元はUSドル以上に安く（円高）となっていること等から、減 益方向の影響を受ける可能性があるとみている。ただ、間接的に為替影響を受ける仕入部分が徐々に効果を表し てくることによって、減益方向の影響は徐々に改善していくと考えている。 下表は2016年2月期の業績を例に、その考え方を表したものである。 為替が15%円高となった際の、営業利益への影響度（上表は間接的部分も全て影響、下表は間接的部分の影響なし） シミュレーション 15%円高時 15%円安時 （十億円） 構成比 差異 構成比 差異 営業収益 226.2 100.0% 0.00ppt 237.9 100.0% 0.00ppt 29.8 13.2% -1.93ppt 40.3 16.9% +1.84ppt 3.4 1.5% -0.22ppt 4.6 1.9% +0.21ppt 193.0 85.3% +2.15ppt 193.0 81.1% -2.05ppt 売上原価 132.4 58.5% -2.66ppt 151.6 63.7% +2.53ppt 20.4 9.0% -1.32ppt 27.6 11.6% +1.26ppt 34.0 15.0% -2.21ppt 46.0 19.3% +2.10ppt 78.0 34.5% +0.87ppt 78.0 32.8% -0.83ppt 営業総利益 93.8 41.5% +2.66ppt 86.3 36.3% -2.53ppt シミュレーション 15%円高時 15%円安時 （十億円） 構成比 差異 構成比 差異 営業収益 226.8 100.3% +0.27ppt 237.3 99.7% -0.25ppt 29.8 13.2% -1.93ppt 40.3 16.9% +1.84ppt 4.0 1.8% +0.04ppt 4.0 1.7% -0.04ppt 193.0 85.3% +2.15ppt 193.0 81.1% -2.05ppt 売上原価 138.4 61.2% -0.01ppt 145.6 61.2% +0.01ppt 20.4 9.0% -1.32ppt 27.6 11.6% +1.26ppt 40.0 17.7% +0.45ppt 40.0 16.8% -0.42ppt 78.0 34.5% +0.87ppt 78.0 32.8% -0.83ppt 営業総利益 88.4 39.1% +0.27ppt 91.7 38.5% -0.26ppt 出所：会社資料よりSR作成 また、同社では期末に向けて有利子負債（Q1末14,207百万円）を半減する見通しとの考え方を示している。 国内直営事業

国内直営事業 FY02/15 FY02/16 FY02/17 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17

（百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 実績 期初会予 売上高 40,348 32,362 38,218 35,672 43,437 36,490 43,426 40,626 49,294 135,976 146,600 163,980 直営店 35,417 28,999 33,938 32,173 38,129 32,342 38,300 36,289 43,073 121,029 130,527 145,061 Web 4,240 2,600 3,579 2,849 4,529 3,264 4,298 3,573 5,392 12,446 13,268 15,665 その他 690 763 701 650 778 883 829 763 829 2,500 2,804 3,254 YoY 12.4% 6.1% 6.3% 6.2% 7.7% 12.8% 13.6% 13.9% 13.5% 7.4% 7.8% 11.9% 直営店 12.6% 6.3% 6.4% 5.8% 7.7% 11.5% 12.9% 12.8% 13.0% 6.7% 7.8% 11.1% Web 9.4% 2.6% 4.0% 9.7% 6.8% 25.5% 20.1% 25.4% 19.1% 13.9% 6.6% 18.1% 直営店店舗数 279 281 289 284 297 296 311 312 322 269 284 312 330 出店 11 3 9 1 13 1 20 5 11 18 24 39 21 退店 -1 -1 -1 -6 - -2 -5 -4 -1 -11 -9 -11 -3 増床・減床 11 2 7 4 4 2 16 - 7 15 24 23 12 既存店増収率 7.8% 2.1% 0.0% 0.7% 2.3% 5.8% 7.4% 4.1% 7.3% 3.8% 2.7% 4.9% 3.9% 衣服 7.5% 4.6% 3.2% 4.4% 6.2% 5.5% -1.0% -2.3% 1.9% 3.6% 5.0% 2.1% 生活 9.2% 1.8% 0.1% 0.4% 0.8% 7.8% 14.8% 9.6% 11.2% 2.5% 3.1% 8.1% 食品 3.7% -6.1% -15.1% -10.1% -5.6% -5.4% 2.3% -2.1% 6.9% 14.9% -7.3% -2.7% 客数 2.2% 1.3% -4.1% -2.7% -3.1% -3.0% -1.4% -3.0% 0.6% 0.9% -0.9% -2.6% 客単価 5.6% 0.8% 4.3% 3.5% 5.6% 9.1% 8.9% 7.3% 6.7% 2.9% 3.6% 7.7% 直営店面積(m²) 202,503 204,327 210,254 208,143 218,759 218,298 227,052 226,244 234,613 196,661 208,143 226,229 241,349 YoY 3.2% 6.4% 6.5% 5.8% 8.0% 6.8% 8.0% 8.7% 7.2% 3.4% 5.8% 8.7% 1m²当たり売上高（千円） 177 142 163 154 178 148 174 160 187 621 636 660 -YoY 8.7% 1.2% 0.1% -0.5% 0.6% 4.3% 6.4% 4.1% 5.1% 4.7% 2.4% 3.8% 売場面積（期中平均） 200,301 202,064 204,007 205,319 214,293 216,075 217,573 219,837 230,368 194,969 205,319 219,837 -YoY 3.6% 4.3% 5.0% 5.3% 7.0% 6.9% 6.6% 7.1% 7.5% 1.9% 5.3% 7.1% 1m²当たり在庫高（千円） 61 60 62 62 61 57 57 56 54 60 64 57 -YoY 4.8% 5.3% 5.3% 4.7% 0.0% -5.7% -7.9% -10.7% -10.6% 3.7% 5.6% -9.6% 在庫高 12,198 12,326 12,955 13,055 13,055 12,418 12,653 12,633 12,542 11,735 13,055 12,633 -YoY 8.5% 10.6% 11.8% 11.2% 7.0% 0.7% -2.3% -3.2% -3.9% 5.7% 11.2% -3.2% 1人当たり売上高（千円） 7,129 5,677 6,661 6,234 7,159 6,020 6,845 6,148 6,989 26,089 25,679 26,142 -YoY 2.3% -5.4% -1.6% -1.8% 0.4% 6.0% 2.8% -1.4% -2.4% 1.1% -1.6% 1.8% 店舗従業員（期中平均） 4,968 5,038 5,057 5,083 5,326 5,349 5,431 5,549 6,163 4,639 5,083 5,549 -YoY 10.1% 11.3% 10.2% 9.6% 7.2% 6.2% 7.4% 9.2% 15.7% 5.5% 9.6% 9.2% 出所：会社資料よりSR作成

既存店は13四半期連続で前同比増収を継続、Q1はパブリシティ強化等により2015年2月期Q2以来の増収に転じる 国内事業は、直営店における店頭販売（前同比13.0%増）、ネットストア販売（同19.1%増）とも堅調に推移した。 良品計画単体の売上高は前同比13.5%増、海外供給売上の影響を除いても11.9%増となり、既存店増収率が前期比 7.3%増と好調であったことに加えて、直営店の積極出店による効果が重なった。Q2に向けては前年に6月より生 活雑貨が既存店増収率を牽引していたことから、7月及び8月の状況には注視したい。 既存店増収率は客単価が2012年2月期Q2以降継続して増加基調にあるが、Q1は客数が0.6%増と2015年2月期Q2以 来の増加に転じた点に注目したい。既存店客数は、ヘルス＆ビューティやハウスウェアなどの生活雑貨や食料品 が牽引した。2017年2月期はパブリシティ強化を掲げており、こうした効果が着実に表れた結果とも言えよう。 客単価については、2014年2月期Q2以降前同比増収（既存店）が続き好調な生活雑貨が牽引している。インテリ アアドバイザーの設置・強化などの取組も寄与したとみられる。また、衣服雑貨の既存店売上は前同比5.5%減収 となったが、2015年秋冬商品からアイテム数及び在庫を絞ったことによるもので計画通りであり、商品力が低下 した訳でないないと同社ではコメントしている。 パブリシティ：商品情報をメディアに提供し、メディアを通じて公表されるよう働きかける広報活動。広告とは異なる。2016年は2月19日 にフジテレビの「バイキング」（12時頃～14時頃）では「小さめごはん」「素材を生かしたカレー（スープ）」、ステーショナリーやキッ チン用品等が、同3月9日には日本テレビの「ヒルナンデス！」（同）で「素材を生かしたカレー」「ごはんにかける」「ブールドネージュ」 「その次があるやわらかバスタオル」等が紹介された。紹介される商品力を持ち、且つ、メディアへの働きかけが奏功したとみられる ネットストア販売も好調継続 ネットストア販売（WEB売上）も前同比19%増と順調に推移、国内直営事業に占める構成比も11%に上昇し貢献 度が高まっている。ネットストア販売の売上構成はファニチャーが約半数（単体全体では約20%）を占めており、 店舗におけるファニチャーの好調（単体のファニチャーは前同比16%増）がネットストアに反映されている形と なっている。また、「MUJI passport」の浸透の影響もあるとみられる。同社のネットストア販売はアウトレット 品の比率は少なく、各商品の売上総利益率も店舗並みを維持している模様である。 国内直営既存店売上高・客数・客単価の前年同月比 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Mar-15 Mar-16

既存店 客数 客単価 ネットストア販売売上 2,838 1,970 2,608 2,273 3,407 2,294 3,024 2,198 3,874 2,533 3,442 2,597 4,240 2,600 3,579 2,849 4,529 3,264 4,298 3,573 5,392 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 Q1

FY02/12 Q3 FY02/13Q1 Q3 FY02/14Q1 Q3 FY02/15Q1 Q3 FY02/16Q1 Q3 FY02/17Q1 Q3

ネットストア売上高 国内直営事業売上高に占める構成比（右軸） YoY（右軸）

(JPYmn)

単体売上総利益率は前同比0.4pt低下し39.5%となった。低下要因は下表の通り、海外販社への海外供給売上増加 を除けばほぼ前年並みであった。また、為替要因も除くと0.1pt良化しているが、主な要因は原価率改善とのこと。 商品別にみると生活雑貨が2013年2月期Q3以来の上昇に転じた点に注目したい。生活雑貨はステープル商材（商 品サイクルが長く一定期間に亘る売上が見込める基本商品）の割合が高く、衣服雑貨とは異なり為替に応じた柔 軟な価格設定が難しい商品特性を持っいる。そのため、円安が進行するなかで売上総利益率の低下が続いていた。 同社では、商品毎にコスト構造の見直しを行うなどの取組を継続し、Q1はこうした原価率改善した商品の構成比 が高まった結果、低下傾向は底打ちし前同比で上昇に転じた。同社では、これは一過性のものではなく、構造的 なものでありQ2以降も継続性が高いとみている。 また、衣服雑貨は前同比0.6ptの悪化となったが、主力商品である「足なり直角靴下」のキャンペーン（3点1,200 円を1,000円に）など各種要因が重なった結果であり、Q2以降の継続性はないとしている。 単体売上総利益率変化要因

単体粗利率 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17

要因分析 差異 為替要因 海外供給売上化 値下原価削減他 FY02/15 Q1実績 43.8% 40.5% -3.4% -1.0% -0.5% -1.9% Q2実績 42.2% 36.7% -5.5% -0.7% -3.4% -1.4% 上期実績 43.1% 38.7% -4.4% -0.9% -1.7% -1.8% Q3実績 42.1% 38.8% -3.2% +0.1% -1.1% -2.2% Q4実績 38.4% 36.9% -1.5% 0.0% -0.3% -1.2% 下期実績 40.3% 37.9% -2.4% 0.0% -0.7% -1.7% 41.6% 38.3% -3.3% -0.5% -1.1% -1.7% FY02/16 Q1実績 43.8% 40.5% 39.8% -0.6% +0.2% -0.8% -0.0% Q2実績 42.2% 36.7% 35.9% -0.8% 0.0% -0.6% -0.2% 上期実績 43.1% 38.7% 38.0% -0.8% +0.1% -0.7% -0.2% Q3実績 42.1% 38.8% 39.1% +0.3% 0.0% -0.1% +0.3% Q4実績 38.4% 36.9% 35.8% -1.1% -0.3% -0.5% -0.3% 下期実績 40.3% 37.9% 37.5% -0.4% 0.0% -0.5% +0.1% 通期実績 41.6% 38.3% 37.7% -0.6% 0.0% -0.5% -0.1% FY02/17 Q1実績 43.8% 40.5% 39.8% 39.5% -0.4% -0.1% -0.4% +0.1% 上期計画 43.1% 38.7% 38.0% 38.1% +0.1% 0.0% -1.0% +1.1% 下期計画 40.3% 37.9% 37.5% 37.8% +0.3% 0.0% -1.4% +1.7% 通期実績 41.6% 38.3% 37.7% 37.9% +0.2% 0.0% -1.2% +1.4% 単体商品別売上総利益率（上表）、前同比増減（下表、%ポイント） 47.7%46.9%49.6% 44.0% 50.3% 47.2% 49.7% 44.0% 52.0% 49.1%49.9% 44.8% 50.6% 46.2%46.5% 38.8% 45.5% 37.0% 40.8% 36.8% 45.3% 35.0% 42.3% 36.0% 44.7% 42.8%42.6%43.9%_{42.7%43.5%41.8%}44.0%42.7%43.3%43.1%44.0% 40.8%41.1%40.2%39.9% 38.4%37.8%_{35.9%37.4%36.6%36.1%} 35.5%36.8%_35.0%36.4% 30% 35% 40% 45% 50% 55% Q1

FY02/11 FY02/12Q1 FY02/13Q1 FY02/14Q1 FY02/15Q1 FY02/16Q1 FY02/17Q1

衣服雑貨 生活雑貨 食品 -10.0 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 Q1

FY02/11 FY02/12Q1 FY02/13Q1 FY02/14Q1 FY02/15Q1 FY02/16Q1 FY02/17Q1

衣服雑貨 生活雑貨 食品

既存店客数の回復に向けた取組 2017年2月期は既存店客数回復に向け、1）パブリテシティ強化、2）ステーショナリー等ステープル商材強化、3） 店舗改装、に取り組んでいる。1）は前述の通り効果が表出、2）は引き続き商品開発に注力し「ずっといいね」 商品構成比上昇に努めていくとしている。3）改装は、Q1では7店舗を改装、効果も出ている模様である。 国内事業業績推移 45,044 37,912 45,678 _43,290 51,162 39,653 48,007 43,880 52,872 44,275 52,988 48,314 59,186 4,995 _2,782 5,517 _3,565 5,337 _2,593 4,745 _2,033 5,768 _2,990 5,871 2,433 7,135 11.1% 7.3% 12.1% 8.2% 10.4% 6.5% 9.9% 4.6% 10.9% 6.8% 11.1% 5.0% 12.1% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 Q1

FY02/14 Q2 Q3 Q4 FY02/15Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/16Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/17Q1 Q2 Q3 Q4

営業収益 営業利益 営業利益率（右軸） (JPYmn) 良品計画業績推移（十億円） 17.1 13.7 17.2 15.1 17.3 14.7 17.9 15.7 19.2 15.6 18.7 15.7 19.9 16.4 19.9 17.1 21.8 16.7 20.8 18.2 23.0 18.8 23.4 20.2 25.9 43.6%43.4%44.8% 42.6% 44.6% 43.3% 45.4% 42.2% 45.6%44.7%45.6% 41.0% 43.8% 42.2%42.1% 38.4% 40.5% 36.7% 38.8% 36.9% 39.8% 35.9% 39.1% 35.8% 39.5% 32% 36% 40% 44% 0 10 20 30 40 50 60 70 Q1

FY02/11Q2 Q3 Q4 Q1FY02/12Q2 Q3 Q4 Q1FY02/13Q2 Q3 Q4 Q1FY02/14Q2 Q3 Q4 Q1FY02/15Q2 Q3 Q4 Q1FY02/16Q2 Q3 Q4 Q1FY02/17Q2 Q3 Q4

売上高 売上総利益 売上総利益率（右軸）

(JPYbn)

良品計画単体業績推移（百万円）

良品計画 FY02/15 FY02/16 FY02/17 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17

（百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 実績 期初会予 上期会予 進捗率 営業収益 54,671 46,460 54,720 50,739 58,985 53,740 61,251 58,036 66,931 178,704 206,591 232,012 255,000 123,500 54.2% 売上高 53,768 45,515 53,595 49,445 57,728 52,451 59,860 56,572 65,563 176,405 202,325 226,611 248,900 120,600 54.4% 衣服・雑貨 18,112 16,996 21,131 18,359 20,700 20,651 21,945 19,888 22,711 60,650 74,598 83,184 生活雑貨 30,600 23,965 27,841 25,898 32,067 27,231 32,904 31,258 37,225 95,849 108,304 123,460 食品 4,365 3,792 3,925 4,538 4,167 3,673 4,152 4,634 4,699 17,331 16,620 16,626 その他 690 763 698 651 792 896 860 792 867 2,573 2,802 3,340 YoY 19.0% 17.7% 14.2% 11.8% 7.9% 15.7% 11.9% 14.4% 13.5% 13.1% 15.6% 12.3% 9.9% 9.6% 売上高 18.2% 16.9% 13.2% 10.8% 7.4% 15.2% 11.7% 14.4% 13.6% 12.9% 14.7% 12.0% 9.8% 9.5% 衣服・雑貨 17.6% 26.8% 24.1% 23.8% 14.3% 21.5% 3.9% 8.3% 9.7% 11.0% 23.0% 11.5% 生活雑貨 20.6% 14.1% 10.5% 6.7% 4.8% 13.6% 18.2% 20.7% 16.1% 13.1% 13.0% 14.0% 食品 7.7% -1.4% -12.6% -8.1% -4.5% -3.1% 5.8% 2.1% 12.8% 20.6% -4.1% 0.0% その他 3.9% 8.5% 12.0% 11.7% 14.8% 17.4% 23.2% 21.7% 9.5% 0.0% 8.9% 19.2% 売上総利益 21,755 16,695 20,814 18,249 22,996 18,825 23,403 20,248 25,876 73,432 77,513 85,472 94,400 45,900 56.4% 衣服・雑貨 8,249 6,281 8,617 6,750 9,377 7,238 9,286 7,160 10,149 27,649 29,897 33,061 生活雑貨 11,556 8,597 10,422 9,469 11,574 9,665 12,120 10,936 13,538 38,265 40,044 44,295 食品 1,505 1,317 1,354 1,651 1,503 1,314 1,426 1,630 1,607 5,956 5,827 5,873 その他 443 500 423 378 541 609 572 519 580 1,560 1,744 2,241 売上総利益率 40.5% 36.7% 38.8% 36.9% 39.8% 35.9% 39.1% 35.8% 39.5% 41.6% 38.3% 37.7% 37.9% 38.1% 衣服・雑貨 45.5% 37.0% 40.8% 36.8% 45.3% 35.0% 42.3% 36.0% 44.7% 45.6% 40.1% 39.7% 生活雑貨 37.8% 35.9% 37.4% 36.6% 36.1% 35.5% 36.8% 35.0% 36.4% 39.9% 37.0% 35.9% 食品 34.5% 34.7% 34.5% 36.4% 36.1% 35.8% 34.3% 35.2% 34.2% 34.4% 35.1% 35.3% その他 64.2% 65.5% 60.6% 58.1% 68.3% 68.0% 66.5% 65.5% 66.9% 60.6% 62.2% 67.1% 販管費 16,730 14,855 16,349 16,354 17,935 16,334 18,428 18,646 20,257 59,258 64,288 71,343 77,400 37,800 53.6% 宣伝費 851 582 736 1,131 923 649 1,005 1,156 1,050 2,707 3,300 3,733 運送・配送費 2,660 1,727 2,063 1,901 2,731 1,996 2,171 2,172 2,977 7,622 8,351 9,070 人件費 5,021 5,129 5,077 5,333 5,345 5,510 5,766 6,502 6,252 18,484 20,560 23,123 借地借家料 4,366 3,979 4,236 4,049 4,434 4,040 4,415 4,337 4,811 15,918 16,630 17,226 減価償却費 541 586 756 875 907 967 1,000 1,079 1,039 2,811 2,758 3,953 その他 3,289 2,852 3,480 3,065 3,593 3,172 4,073 3,397 4,126 11,713 12,686 14,235 YoY 9.3% 6.4% 10.2% 7.9% 7.2% 10.0% 12.7% 14.0% 12.9% 7.2% 8.5% 11.0% 8.5% 10.3% 宣伝費 -11.3% 10.2% 7.6% 111.0% 8.5% 11.5% 36.5% 2.2% 13.8% -17.0% 21.9% 13.1% 運送・配送費 18.3% 3.0% 11.5% 2.9% 2.7% 15.6% 5.2% 14.3% 9.0% 11.1% 9.6% 8.6% 人件費 15.6% 11.4% 10.0% 8.4% 6.5% 7.4% 13.6% 21.9% 17.0% 7.5% 11.2% 12.5% 借地借家料 8.7% 4.5% 5.3% -0.5% 1.6% 1.5% 4.2% 7.1% 8.5% 3.0% 4.5% 3.6% 減価償却費 -15.3% -11.7% 6.8% 9.4% 67.7% 65.0% 32.3% 23.3% 14.6% 18.3% -1.9% 43.3% その他 6.3% 6.5% 17.8% 2.6% 9.2% 11.2% 17.0% 10.8% 14.8% 15.9% 8.3% 12.2% 売上構成比 31.1% 32.6% 30.5% 33.1% 31.1% 31.1% 30.8% 33.0% 30.9% 33.6% 31.8% 31.5% 31.1% 31.3% 宣伝費 1.6% 1.3% 1.4% 2.3% 1.6% 1.2% 1.7% 2.0% 1.6% 1.5% 1.6% 1.6% 運送・配送費 4.9% 3.8% 3.8% 3.8% 4.7% 3.8% 3.6% 3.8% 4.5% 4.3% 4.1% 4.0% 人件費 9.3% 11.3% 9.5% 10.8% 9.3% 10.5% 9.6% 11.5% 9.5% 10.5% 10.2% 10.2% 借地借家料 8.1% 8.7% 7.9% 8.2% 7.7% 7.7% 7.4% 7.7% 7.3% 9.0% 8.2% 7.6% 減価償却費 1.0% 1.3% 1.4% 1.8% 1.6% 1.8% 1.7% 1.9% 1.6% 1.6% 1.4% 1.7% その他 6.1% 6.3% 6.5% 6.2% 6.2% 6.0% 6.8% 6.0% 6.3% 6.6% 6.3% 6.3% 営業利益 5,927 2,785 5,591 3,187 6,318 3,779 6,365 4,238 6,987 16,472 17,491 19,530 23,100 11,000 63.5% YoY 16.3% -7.3% -1.3% 17.6% 6.6% 35.7% 13.8% 33.0% 10.6% 5.1% 6.2% 11.7% 18.3% 8.9% 営業利益率（売上比） 11.0% 6.1% 10.4% 6.4% 10.9% 7.2% 10.6% 7.5% 10.7% 9.3% 8.6% 8.6% 9.3% 9.1% 棚卸資産 22,624 21,607 25,712 25,212 26,469 23,383 26,679 25,498 25,290 21,067 25,212 25,498 回転日数 62.3 70.0 65.9 74.5 67.9 67.6 62.7 65.5 58.4 出所：会社資料よりSR作成

合計 53,768 45,515 53,595 49,445 57,728 52,451 59,860 56,572 65,563 176,405 202,325 226,611 248,900 国内事業 49,077 37,716 46,319 41,505 51,194 42,278 51,586 46,597 57,534 163,407 174,618 191,656 国内直営事業 40,348 32,362 38,218 35,672 43,437 36,490 43,426 40,626 49,294 135,976 146,600 163,980 直営店 35,417 28,999 33,938 32,173 38,129 32,342 38,300 36,289 43,073 121,029 130,527 145,061 WEB 4,240 2,600 3,579 2,849 4,529 3,264 4,298 3,573 5,392 12,446 13,268 15,665 その他 690 763 701 650 778 883 829 763 829 2,500 2,804 3,254 国内供給事業 8,729 5,354 8,101 5,827 7,757 5,788 8,160 5,970 8,239 27,430 28,017 27,676 一般供給先 4,481 2,743 4,612 3,234 4,528 3,077 4,842 3,589 5,083 14,302 15,070 16,037 西友 1,731 1,065 1,796 1,123 1,315 866 1,309 798 855 6,009 5,715 4,288 ファミリーマートグループ 2,168 1,253 1,330 1,133 1,518 1,495 1,601 1,191 1,891 6,041 5,884 5,806 com KIOSK 105 93 105 96 99 93 96 77 61 411 399 365 アスクル 241 201 258 246 295 258 311 313 347 666 946 1,178 輸出事業 4,689 7,807 7,270 7,940 6,533 10,172 8,273 9,974 8,029 12,998 27,707 34,954 輸出（子会社向け） 4,560 7,553 7,035 7,630 6,374 9,916 8,031 9,525 7,811 10,168 26,779 33,847 46,800 輸出（その他） 129 254 235 309 158 256 242 448 218 2,830 928 1,106 合計 18.2% 16.9% 13.2% 10.8% 7.4% 15.2% 11.7% 14.4% 13.6% 12.9% 14.7% 12.0% 9.8% 国内事業 13.1% 4.4% 5.6% 3.7% 4.3% 12.1% 11.4% 12.3% 12.4% 6.7% 6.9% 9.8% 国内直営事業 12.4% 6.1% 6.3% 6.2% 7.7% 12.8% 13.6% 13.9% 13.5% 7.4% 7.8% 11.9% 直営店 12.6% 6.3% 6.4% 5.8% 7.7% 11.5% 12.9% 12.8% 13.0% 6.7% 7.8% 11.1% WEB 9.4% 2.6% 4.0% 9.7% 6.8% 25.5% 20.1% 25.4% 19.1% 13.9% 6.6% 18.1% 15.0% その他 17.7% 7.9% 12.3% 11.5% 12.8% 15.7% 18.3% 17.4% 6.6% 13.0% 12.2% 16.0% 国内供給事業 16.5% -4.9% 2.8% -9.3% -11.1% 8.1% 0.7% 2.5% 6.2% 3.4% 2.1% -1.2% 一般供給先 9.6% 4.6% 7.5% -2.1% 1.0% 12.2% 5.0% 11.0% 12.3% 2.7% 5.4% 6.4% 西友 1.9% -2.6% -2.6% -18.3% -24.0% -18.7% -27.1% -28.9% -35.0% 5.0% -4.9% -25.0% ファミリーマートグループ 49.6% -24.5% -8.3% -23.5% -30.0% 19.3% 20.4% 5.1% 24.6% 2.5% -2.6% -1.3% com KIOSK - -9.7% -6.3% 5.5% -5.7% - -8.6% -19.8% -38.4% -13.1% -2.9% -8.5% アスクル 60.7% 30.5% 40.2% 38.2% 22.4% 28.4% 20.5% 27.2% 17.6% 28.3% 42.0% 24.5% 輸出事業 124.7% 177.9% 108.4% 72.1% 39.3% 30.3% 13.8% 25.6% 22.9% 308.0% 113.2% 26.2% 輸出（子会社向け） 214.5% 221.4% 162.7% 106.8% 39.8% 31.3% 14.2% 24.8% 22.5% 276.9% 163.4% 26.4% 38.3% 輸出（その他） -79.7% -44.7% -71.0% -66.6% 22.5% 0.8% 3.0% 45.0% 38.0% 479.9% -67.2% 19.2% 出所：会社資料よりSR作成 国内供給事業

国内供給事業 FY02/15 FY02/16 FY02/17 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17

（百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 実績 期初会予 売上高 8,729 5,354 8,101 5,827 7,757 5,788 8,160 5,970 8,239 27,430 28,017 27,676 一般供給先 4,481 2,743 4,612 3,234 4,528 3,077 4,842 3,589 5,083 14,302 15,070 16,037 西友 1,731 1,065 1,796 1,123 1,315 866 1,309 798 855 6,009 5,715 4,288 FMグループ 2,168 1,253 1,330 1,133 1,518 1,495 1,601 1,191 1,891 6,041 5,884 5,806 com KIOSK 105 93 105 96 99 93 96 77 61 411 399 365 アスクル 241 201 258 246 295 258 311 313 347 666 946 1,178 YoY 16.5% -4.9% 2.8% -9.3% -11.1% 8.1% 0.7% 2.5% 6.2% 3.4% 2.1% -1.2% 一般供給先 9.6% 4.6% 7.5% -2.1% 1.0% 12.2% 5.0% 11.0% 12.3% 2.7% 5.4% 6.4% 西友 1.9% -2.6% -2.6% -18.3% -24.0% -18.7% -27.1% -28.9% -35.0% 5.0% -4.9% -25.0% FMグループ 49.6% -24.5% -8.3% -23.5% -30.0% 19.3% 20.4% 5.1% 24.6% 2.5% -2.6% -1.3% com KIOSK - -9.7% -6.3% 5.5% -5.7% - -8.6% -19.8% -38.4% -13.1% -2.9% -8.5% アスクル 60.7% 30.5% 40.2% 38.2% 22.4% 28.4% 20.5% 27.2% 17.6% 28.3% 42.0% 24.5% 供給先店舗数 117 116 117 117 115 112 107 101 100 116 117 102 一般供給先 63 62 63 63 65 66 65 65 67 61 63 65 西友 54 54 54 54 50 46 42 36 33 55 54 37 供給先面積(m²) 74,353 73,808 73,887 73,940 73,616 71,584 68,288 63,226 62,872 73,589 73,940 63,670 YoY -1.7% 0.6% 0.4% 0.5% -1.0% -3.0% -7.6% -14.5% -14.6% -1.8% 0.5% -13.9% 一般供給先 42,528 41,983 42,062 42,115 43,103 44,011 43,257 43,257 44,532 40,971 42,115 43,257 西友 31,825 31,825 31,825 31,825 30,513 27,573 25,031 19,969 18,340 32,618 31,825 20,413 出所：会社資料よりSR作成 海外事業

海外事業 FY02/15 FY02/16 FY02/17 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17

（百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 実績 期初会予 営業収益 15,541 17,227 18,908 25,870 24,598 25,702 26,348 32,431 28,346 48,472 77,547 109,080 119,100 東アジア地域 11,443 12,580 13,657 18,751 19,304 19,708 19,714 24,319 21,978 31,276 56,430 83,045 90,300 欧米地域 2,975 3,165 3,618 5,103 3,493 3,874 4,430 5,328 4,029 12,306 14,861 17,124 19,100 西南アジア・オセアニア地域 1,123 1,482 1,634 2,016 1,802 2,121 2,204 2,784 2,338 4,890 6,255 8,911 9,700 YoY 55.8% 55.7% 51.9% 72.6% 58.3% 49.2% 39.3% 25.4% 15.2% - 60.0% 40.7% 9.2% 東アジア地域 70.3% 68.8% 62.6% 115.3% 68.7% 56.7% 44.4% 29.7% 13.9% - 80.4% 47.2% 8.7% 欧米地域 25.8% 17.3% 16.7% 23.2% 17.4% 22.4% 22.4% 4.4% 15.4% - 20.8% 15.2% 11.5% 西南アジア・オセアニア地域 26.3% 62.5% 72.4% -5.8% 60.4% 43.1% 34.9% 38.1% 29.8% - 27.9% 42.5% 8.9% YoY (売上、現地通貨) 62.5% 62.5% 61.7% 42.7% 43.8% 30.0% 51.3% 14.2% 15.2% 24.8% 50.7% 28.1% 17.6% 東アジア地域 80.9% 79.6% 77.8% 63.1% 47.5% 34.4% 50.0% 15.0% 13.9% 28.9% 69.7% 31.2% 18.6% 欧米地域 26.0% 17.4% 17.4% -10.2% 17.6% 10.6% 41.6% 2.5% 15.4% 8.4% 10.2% 12.3% 19.6% 西南アジア・オセアニア地域 26.6% 63.3% 73.8% 42.9% 74.2% 33.4% 89.6% 35.1% 29.8% 68.9% 26.2% 37.7% 4.6% YoY (既存店売上、現地通貨) -0.1% 6.7% 10.1% 9.6% 21.7% 11.2% 9.7% 5.3% 7.0% 5.8% 6.8% 11.6% 5.4% 東アジア地域 14.5% 9.0% 16.8% 14.5% 26.5% 12.9% 10.1% 4.7% 5.0% 10.5% 10.1% 13.1% 5.4% 欧米地域 -0.4% 0.2% -0.8% -2.2% 3.2% 4.7% 9.1% 2.6% 11.8% -1.0% -2.0% 5.4% 5.0% 西南アジア・オセアニア地域 5.2% 10.5% -0.8% 7.0% 15.7% 8.0% 8.0% 17.6% 18.9% 0.1% 5.5% 12.7% 6.8% 営業利益 1,209 2,607 1,274 3,528 3,600 3,692 3,796 5,955 4,121 3,689 8,618 17,042 17,100 東アジア地域 1,417 2,601 1,443 2,974 3,871 3,971 3,796 5,623 4,503 3,420 8,434 17,261 17,500 欧米地域 -126 -43 -137 398 -188 -294 -97 165 -417 268 93 -414 -600 西南アジア・オセアニア地域 -82 49 -32 156 -83 14 96 167 35 2 91 195 200 YoY 79.4% 125.8% 50.7% 247.6% 197.7% 41.6% 198.0% 68.8% 14.5% - 133.6% 97.8% 0.3% 東アジア地域 86.3% 124.2% 66.1% 371.9% 173.1% 52.7% 163.2% 89.1% 16.3% - 146.6% 104.6% 1.4% 欧米地域 - - - 8.3% - - - -58.6% - - -65.4% - -西南アジア・オセアニア地域 - -9.5% - 802.2% - -70.6% - 7.2% - -5,797.0% 114.6% 2.6% 利益率 7.8% 15.1% 6.7% 13.6% 14.6% 14.4% 14.4% 18.4% 14.5% 7.6% 11.1% 15.6% 14.4% 東アジア地域 12.4% 20.7% 10.6% 15.9% 20.1% 20.2% 19.3% 23.1% 20.5% 10.9% 14.9% 20.8% 19.4% 欧米地域 -4.2% -1.4% -3.8% 7.8% -5.4% -7.6% -2.2% 3.1% -10.3% 2.2% 0.6% -2.4% -3.1% 西南アジア・オセアニア地域 -7.3% 3.3% -2.0% 7.7% -4.6% 0.7% 4.4% 6.0% 1.5% 0.0% 1.5% 2.2% 2.1% 店舗数(ライセンス含む) 257 269 283 302 302 308 320 344 347 255 301 344 403 東アジア地域 154 162 171 189 190 197 207 227 232 153 189 227 277 欧米地域 68 69 72 74 73 70 70 72 70 68 73 72 72 西南アジア・オセアニア地域 35 38 40 39 39 41 43 45 45 34 39 45 54 出所：会社資料よりSR作成

東アジア地域事業（決算期：12月）

東アジア地域事業 FY02/15 FY02/16 FY02/17 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17

（百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 実績 期初会予 営業収益 11,443 12,580 13,657 18,751 19,304 19,708 19,714 24,319 21,978 31,276 56,430 83,045 90,300 売上高（FY2/17以降は営業収益） 11,452 12,569 13,646 19,224 19,303 19,784 19,726 24,362 21,978 30,991 56,892 83,175 90,400 中国 5,806 6,662 7,637 10,496 11,258 11,748 12,059 14,802 13,384 18,863 30,601 49,867 -香港 2,557 2,314 2,543 3,447 3,573 3,269 3,383 3,718 3,680 8,893 10,861 13,943 -台湾 2,183 2,434 2,253 3,731 3,123 3,327 2,882 4,003 3,390 - 10,601 13,335 -韓国 906 1,159 1,213 1,550 1,348 1,439 1,402 1,839 1,522 3,234 4,828 6,028 -YoY 70.3% 68.8% 62.6% 115.3% 68.7% 56.7% 44.4% 29.7% 13.9% - 80.4% 47.2% 8.7% 売上高 80.9% 79.6% 77.8% 92.5% 68.6% 57.4% 44.6% 26.7% 13.9% 74.4% 83.6% 46.2% 8.7% 中国 57.6% 56.3% 60.5% 70.4% 93.9% 76.3% 57.9% 41.0% 18.9% 106.1% 62.2% 63.0% 香港 26.0% 15.8% 21.3% 24.6% 39.7% 41.3% 33.0% 7.9% 3.0% 29.7% 22.1% 28.4% 台湾 43.1% 36.7% 27.9% 7.3% 8.5% 25.8% 韓国 46.8% 57.3% 48.3% 46.0% 48.8% 24.2% 15.6% 18.6% 12.9% 83.6% 49.3% 24.9% YoY (現地通貨売上、SR推定) 80.9% 79.6% 77.8% 63.1% 47.5% 34.4% 50.0% 15.0% 13.9% 28.9% 69.7% 31.2% 18.6% 中国 38.8% 52.2% 53.6% 53.2% 71.8% 48.2% 37.7% 35.1% 28.8% 64.2% 50.1% 45.7% 香港 13.3% 12.1% 15.4% 10.4% 20.6% 18.7% 13.0% -0.0% 6.5% 6.0% 12.6% 12.3% 台湾 28.6% 17.9% 16.1% 4.2% 17.6% 14.9% 韓国 30.2% 39.4% 30.6% 30.7% 31.8% 11.4% 11.6% 17.0% 27.3% -65.1% 32.6% 17.2% YoY（現地通貨、既存店） 14.5% 9.0% 16.8% 14.5% 26.5% 12.9% 10.1% 4.7% 5.0% 10.5% 10.1% 13.1% 5.4% 中国 2.0% 12.6% 20.9% 20.6% 38.6% 22.6% 15.9% 9.7% 4.7% 13.4% 14.5% 20.4% 香港 -5.5% -2.4% 7.1% 4.5% 16.0% 8.9% 9.8% 0.5% 1.6% 7.4% 0.8% 8.1% 台湾 -4.6% 12.3% 7.0% 9.3% 11.0% -3.6% -2.1% -8.9% 5.6% -2.3% 営業利益 1,417 2,601 1,443 2,974 3,871 3,971 3,796 5,623 4,503 3,419 8,434 17,261 17,500 YoY 86.3% 124.2% 66.1% 371.9% 173.1% 52.7% 163.2% 89.1% 16.3% 146.7% 104.7% 1.4% 営業利益率 12.4% 20.7% 10.6% 15.9% 20.1% 20.2% 19.3% 23.1% 20.5% 10.9% 14.9% 20.8% 19.4% 店舗数(ライセンス含む) 154 162 171 189 190 197 207 227 232 153 189 227 277 中国 101 108 112 128 128 132 140 160 163 100 128 160 200 香港 12 13 13 14 14 15 15 15 15 12 14 15 17 台湾 29 29 33 33 34 36 38 38 39 29 33 38 41 韓国 12 12 13 14 14 14 14 14 15 12 14 14 19 東アジア地域事業（百万円） 6,717 7,451 8,401 8,708 11,443 12,580 13,657 18,751 19,304 19,708 19,714 24,319 21,978 761 1,160 869 630 1,417 2,601 1,443 2,974 3,871 3,971 3,796 5,623 4,503 11.3% 15.6% 10.3% 7.2% 12.4% 20.7% 10.6% 15.9% 20.1% 20.2% _19.3% 23.1% 20.5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 Q1

FY02/14 Q2 Q3 Q4 FY02/15Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/16Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/17Q1 Q2 Q3 Q4

営業収益 営業利益 営業利益率（右軸） (JPYmn) 出所：会社資料よりSR作成 中国を含めて全地域で増収に。中国事業の既存店増収率はQ2もQ1同様に5%程度の増加を予想 東アジア地域は、中国（円ベース18.9%増、現地通貨ベース28.8%増）、台湾（同8.5%増、17.6%増）、香港（3.0% 増、6.5%増）及び韓国（12.9%増、27.3%増）と全地域で円ベース・現地通貨ベースとも増収となった。景気減速 が懸念される中国においても、既存店増収率は4.7%増と増収基調を維持した。同社ではQ2の既存店増収率をQ1 同様に5%程度とみている。 また、中国及び台湾においては「MUJI passport」が双方向グローバルコミュニケーションツールとして徐々に浸 透し、集客力の向上、無印良品ブランドのファン獲得に貢献しているとのこと。 中国及び台湾・香港の既存店増収率の四半期推移 14% 10% 12% 14% 2% 13% 21% 21% 39% 23% 16% 10% 5% 9% 17% -0% 6% -6% -2% 7% _5% 16% 9% 10% 1% 2% -7% 11% -5% 6% -5% 12% 7% 9% 11% -4% -2% -9% 6% -10% 0% 10% 20% 30% 40% Q1

FY02/14 Q2 Q3 Q4 FY02/15Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/16Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/17Q1 Q2 Q3 Q4

中国 香港 台湾

中国事業は、商品別には衣服雑貨が暖冬（Q1は1～3月）の影響もあり軟調であったが、生活雑貨及び食品が牽引 した。Q2も衣服雑貨は競合の激化など市場環境の影響を受けたとみられるが、競合の少ない生活雑貨や食料品は 安定して業績に寄与している模様だ。 食品は一定のファンを獲得できており、今後はMUJI passportを通じたキャンペーン等の施策で顧客層を広げてい きたいとしている。現地生産も、加工食品や輸送の難しいチョコレートは現地化が進んでいる。バームクーヘン 等の半生商品はまだであるが、今後こうした商品の現地生産が可能になれば、食品の売上構成（Q1は約5%）は更 に増加する可能性があると同社ではみている。 また、Q1の中国店舗数は3店舗の純増であったが、通期40店舗の純増計画に向けて順調であるとのこと。大型旗艦 店も成都（2014年12月）は計画通り、上海（2015年12月）はオープン時（国内有楽町店と同水準）の売上は落ち 着いたものの、計画以上に順調に推移しているとのことである。 中国売上高及び店舗数（百万円、店） 1,167 1,242 1,5572,417 1,869 1,892 2,238 3,153 3,6834,263 4,758 6,159 5,806 6,6627,637 10,49611,25811,74812,059 14,802 13,384 26 28 34 38 39 44 55 65 67 75 82 100 101 108 112 128 128 132 140 160 163 0 50 100 150 200 0 5,000 10,000 15,000 20,000 Q1

FY02/12 Q3 FY02/13Q1 Q3 FY02/14Q1 Q3 FY02/15Q1 Q3 FY02/16Q1 Q3 FY02/17Q1 Q3

売上高（百万円） YoY（現地通貨ベース、SR推定） 店舗数 出所：会社資料よりSR作成 営業利益率20%前後を維持 同社では、東アジア地域におけるスタンダードなモデルケースとして、セール期に相当するQ1及びQ3は15%程度、 通常期にあたるQ2及びQ4は在庫戦略に問題がなければ20%程度の営業利益率が可能との見方を同社では示して いる。Q1はセール期ながら営業利益率は20%を超え、コストオペレーションは順調と推測される。 為替の影響についての考え方 為替の影響については、リスクを単体でほぼ全て負い、海外販売子会社への単体からの商品供給は現地通貨建て で行っている。そのため、単体における為替の影響が連結時の影響と捉えることができる。報告セグメント上で は単体の海外供給は各海外事業に包含されている。従って、国内事業は約半分を占めるUSドル建て調達部分によ る調達コスト削減のメリットのみが発生する。一方海外事業においては、残り約半分の円建て調達部分による調 達コスト上昇のデメリットが発生する。 従来、円建て調達部分は、円安傾向が続いていたときは海外における値下げ原資として活用されてきた。反面、 急激な円高は連結全体では短期的に減益要因となるため、海外各地域事業での価格政策に影響を与える可能性が ある。ただ、同社では、東アジア事業においては生産地シフトや貿易面での特恵関税の活用などにより、円高の 悪影響は吸収可能とコメントしている。

欧米地域事業（決算期：欧州は1月、北米は12月）

欧米地域事業 FY02/15 FY02/16 FY02/17 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17

（百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 実績 期初会予 営業収益 2,975 3,165 3,618 5,103 3,493 3,874 4,430 5,328 4,029 12,306 14,861 17,124 19,100 売上高（FY2/17以降は営業収益） 2,926 3,117 3,580 5,090 3,471 3,838 4,402 5,308 4,029 12,179 14,716 17,019 18,900 イギリス 919 982 1,224 1,495 1,038 1,077 1,443 1,401 819 3,774 4,620 4,959 -フランス 648 683 706 1,186 687 701 727 940 623 2,876 3,223 3,055 -ドイツ 378 424 466 653 407 475 479 624 455 1,662 1,921 1,985 -イタリア 332 358 353 566 332 371 399 544 344 1,534 1,609 1,646 -アメリカ合衆国 649 670 831 1,084 889 1,051 1,191 1,520 1,272 2,331 1,084 4,651 -カナダ 106 116 164 163 278 198 - 106 721 -スペイン 192 ポルトガル 41 その他（卸売） 79 YoY 25.8% 17.3% 16.7% 23.2% 17.4% 22.4% 22.4% 4.4% 15.4% - 20.8% 15.2% 11.5% 売上高（FY2/17以降は営業収益） 26.0% 17.4% 17.3% 22.7% 18.6% 23.1% 23.0% 4.3% 15.4% 34.2% 20.8% 15.6% 11.1% イギリス 24.7% 27.7% 19.0% 20.7% 12.9% 9.7% 17.9% -6.3% -5.5% 19.2% 22.4% 7.3% フランス 15.5% 7.9% 6.5% 16.4% 6.0% 2.6% 3.0% -20.7% -9.3% 27.0% 12.1% -5.2% ドイツ 15.2% 12.2% 13.9% 19.4% 7.7% 12.0% 2.8% -4.4% 11.8% 34.0% 15.6% 3.3% イタリア 16.1% 6.5% 3.2% -0.7% 0.0% 3.6% 13.0% -3.9% 3.6% 33.5% 4.9% 2.3% アメリカ合衆国 58.3% 24.3% 36.7% 40.1% 37.0% 56.9% 43.3% 40.2% 43.1% 86.0% -53.5% 329.1% YoY (現地通貨売上、SR推定) 26.0% 17.4% 17.4% -10.2% 17.6% 10.6% 41.6% 2.5% 15.4% 8.4% 10.2% 12.3% 19.6% イギリス 6.6% 12.7% 6.0% 9.4% 6.7% -0.7% 9.4% -6.2% -11.5% -1.4% 8.6% 1.8% フランス 2.4% 0.9% 2.0% 12.0% 13.6% 4.5% 4.5% -14.5% -5.3% 0.6% 5.3% -0.6% ドイツ 2.2% 4.8% 9.0% 15.2% 15.4% 14.4% 4.4% 3.2% 16.7% 6.1% 8.6% 8.4% イタリア 3.0% -0.4% -1.0% -4.8% 7.2% 5.7% 14.7% 3.6% 8.2% 5.8% -1.5% 7.3% アメリカ合衆国 42.3% 19.4% 29.8% 24.4% 18.2% 32.2% 21.9% 29.5% 47.6% 52.0% -57.1% 275.2% YoY (現地通貨売上、既存店) 0.4% -0.2% 0.8% -2.2% 3.2% 4.7% 9.1% 2.6% 11.8% -1.0% -2.0% 5.4% 5.0% イギリス 7.8% 4.4% 2.7% 0.6% 1.7% 4.4% 5.2% -6.1% 5.3% 2.1% 3.4% 1.2% フランス -5.4% -6.1% -13.8% -6.9% -4.2% -14.6% 2.8% -3.4% 10.7% -2.1% -9.4% -4.0% ドイツ -7.8% -6.5% -4.0% 4.7% 5.2% 4.1% 0.5% -0.4% 16.0% -0.5% 2.6% 2.1% イタリア -7.5% 5.5% 4.6% 10.6% 1.5% 14.9% -6.4% -6.5% 5.7% アメリカ合衆国 -3.1% 6.4% 10.0% -1.2% 8.9% 20.3% 24.0% 16.1% 10.8% 8.4% 2.6% 17.5% 営業利益 -126 -43 -137 398 -188 -294 -97 165 -417 267 92 -414 -600 YoY - - - 8.3% - - - -58.6% - -65.5% -550.0% 44.9% 営業利益率 -4.2% -1.4% -3.8% 7.8% -5.4% -7.6% -2.2% 3.1% -10.3% 2.2% 0.6% -2.4% -3.1% 店舗数 68 69 72 74 73 70 70 72 70 68 73 72 72 イギリス 11 12 12 12 12 12 12 12 12 11 12 12 11 フランス 12 11 12 12 12 10 10 9 9 12 12 9 9 ドイツ 9 9 8 8 8 8 8 8 8 7 8 8 7 イタリア 7 7 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 アメリカ合衆国 8 9 9 10 9 9 10 11 11 8 9 11 12 カナダ 1 1 1 1 2 2 - 1 2 3 スペイン 6 ポルトガル 1 ライセンス先 21 21 22 22 22 21 20 21 12 21 22 21 21 出所：会社資料よりSR作成 積極的に構造改革を進める 欧米地域事業は営業損失417百万円と損失幅が前同比229百万円拡大した。再建計画が進行中のフランスにおいて、 旗艦店ほか既存店が好調に推移したものの、不採算店舗を3店舗閉鎖したことなどが影響して、総じて厳しい結果 となったとしている。計画比では想定の範囲内であり、地域1番店の改装など積極的な構造改革の結果であり、こ れらの効果が需要期のQ4に表れることで通期では計画線であるとみている。 地域1番店の改装が既存店増収率に繋がる 欧州における地域1番店は各地域の売上の3割程度を占めるなど影響は大きい。同社は2016年2月期より地域1番店 の「新環境」への改装を進めており、2015年9月のフランス・英国・ドイツは改装効果が既存店増収へ寄与してい るとみられ、2016年4月にはイタリアを改装し主要各国では1番店の改装を終えた。2017年2月期は下期以降に地域 2番店の改装を進めていく考えにある。 欧州各地域の既存店増収率 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% Q1

FY02/15 Q2 Q3 Q4 FY02/16Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/17Q1 Q2 Q3 Q4

英国 フランス イタリア ドイツ

出所：会社資料よりSR作成

カナダも堅調に成長を続けている。 欧米地域事業業績推移 2,366 2,698 3,099 4,143 2,975 3,165 3,618 5,103 3,493 3,874 4,430 5,328 4,029 -48 -60 8 368 -126 -43 -137 398 -188 -294 -97 165 -417 -2.0% -2.2% 0.3% 8.9% -4.2% -1.4% -3.8% 7.8% -5.4% -7.6% -2.2% 3.1% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% -2,000 -1,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 Q1

FY02/14 Q2 Q3 Q4 FY02/15Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/16Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/17Q1 Q2 Q3 Q4

営業収益 営業利益 営業利益率（右軸）

(JPYmn)

出所：会社資料よりSR作成

西南アジア・オセアニア地域事業（決算期：12月）

西南アジア・オセアニア地域事業 FY02/15 FY02/16 FY02/17 FY02/14 FY02/15 FY02/16 FY02/17

（百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 実績 期初会予 営業収益 1,123 1,482 1,634 2,016 1,802 2,121 2,204 2,784 2,338 4,890 6,255 8,911 9,600 売上高（FY2/17以降は営業収益） 999 1,207 1,402 2,628 1,624 1,843 1,943 3,425 2,338 4,037 6,237 8,835 9,600 シンガポール 523 594 744 921 773 885 899 1,059 915 1,840 2,782 3,616 -タイ 325 331 373 453 484 419 437 573 557 1,238 1,482 1,913 -マレーシア 100 136 147 194 227 182 214 273 260 354 577 896 -オーストラリア 49 147 137 166 138 358 392 414 386 52 499 1,302 -その他卸売 218 551 895 1,106 YoY 26.3% 62.5% 72.4% -5.8% 60.4% 43.1% 34.9% 38.1% 29.8% 77.9% 27.9% 42.5% 7.7% 売上 62.5% 52.6% 38.6% 30.3% 44.0% - 54.5% 41.7% 8.7% シンガポール 16.0% 17.2% 42.3% 156.5% 47.8% 49.0% 20.8% 15.0% 18.4% 23.8% 51.2% 30.0% タイ 23.6% 20.4% 14.1% 21.4% 48.9% 26.6% 17.2% 26.5% 15.1% - 19.7% 29.1% マレーシア -45.2% 127.0% 33.8% 45.6% 40.7% 14.5% - 63.0% 55.3% オーストラリア 219.2% 181.6% 143.5% 186.1% 149.4% 179.7% - 859.6% 160.9% YoY (現地通貨ベース、SR推定) 26.6% 63.3% 73.8% 42.9% 74.2% 33.4% 89.6% 35.1% 29.8% 68.9% 26.2% 37.7% 4.6% シンガポール 42.3% 40.1% 70.0% 37.2% 37.2% 34.6% 13.7% 15.4% 26.4% 11.2% 41.2% 23.2% タイ 23.8% 20.2% 14.0% 10.8% 10.8% 9.1% 9.0% 27.6% 29.6% 19.7% 29.1% マレーシア 20.4% 63.5% 85.6% 78.8% 78.8% 27.2% 54.9% 61.5% 37.5% 171.1% 62.9% 55.1% オーストラリア 210.2% 176.8% 143.8% 204.0% 173.5% 214.9% 850.1% 160.7% YoY (現地通貨ベース、既存店) 5.2% 10.5% -0.8% 7.0% 15.7% 8.0% 8.0% 17.6% 18.9% 0.1% 5.5% 12.7% 6.8% シンガポール -0.5% 1.7% -6.0% 6.9% 8.9% 10.8% 10.2% 22.0% 24.2% 0.1% 0.6% 13.4% タイ 14.2% 20.0% 2.3% 7.7% 35.0% 2.7% 15.5% 16.9% 0.8% 10.1% 11.5% マレーシア 1.2% 19.3% 11.5% 6.9% 25.1% 6.1% 2.7% 9.8% 12.6% 9.7% 17.1% オーストラリア -13.8% -2.2% 5.8% 17.5% 35.0% 2.1% 営業利益 -82 49 -32 156 -83 14 96 167 35 1 90 195 200 YoY - -9.5% - 802.2% - -70.6% - 7.2% - 8,900.0% 116.7% 2.6% 営業利益率 -7.3% 3.3% -2.0% 7.7% -4.6% 0.7% 4.4% 6.0% 1.5% 0.0% 1.4% 2.2% 2.1% 店舗数(ライセンス含む) 35 38 40 39 39 41 43 45 45 34 39 45 54 シンガポール 7 8 9 9 9 9 9 9 9 7 9 9 10 タイ 10 10 11 11 11 11 12 13 13 10 11 13 15 インド - - - 2 マレーシア 3 3 3 4 4 4 5 5 5 2 4 5 5 オーストラリア 1 2 2 2 2 3 3 3 3 1 2 3 3 インドネシア 5 5 5 2 2 2 2 3 3 6 2 3 6 フィリピン 7 7 7 7 7 7 7 7 7 6 7 7 7 クウェート 1 1 1 1 1 2 2 2 2 1 1 2 2 UAE 1 2 2 3 3 3 3 3 3 1 3 3 4 出所：会社資料よりSR作成 西南アジア・オセアニア各国では、自動補充による在庫の確保や業務効率化、またオペレーションの標準化など 様々な営業上の改善に取り組んだ。営業利益は35百万円と前同比で118百万円の増益となった。 国別では、1）シンガポールは客数増により全店舗で売上が大きく伸長し、春夏商品を中心として価格を維持する など粗利率のコントロールも利益に貢献し、2）タイでは、営業オペレーションや在庫見直し等が奏功し、売上が 好調に推移、3）オーストラリアは2015年5月にシドニーにオープンしたMUJI THE GALERIES店が既存店を牽引す る形で順調に成長を続けているとしている。

同社では、西南アジア・オセアニア地域事業は、事業基盤が安定化しつつあるとみている。今後は、「MUJI」ブ ランド市場を開拓、浸透させていくことで市場拡大を図り、出店も1年に1～2店舗程度継続的に行っていきたいと している。

西南アジア・オセアニア地域事業業績推移 889 912 947 2,141 1,123 1,482 1,634 2,016 1,802 2,121 2,204 2,784 2,338 -39 54 -31 17 -82 49 -32 156 -83 14 96 167 35 -4.3% 5.9% -3.3% 0.8% -7.3% 3.3% -2.0% 7.7% -4.6% 0.7% 4.4% 6.0% 1.5% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 Q1

FY02/14 Q2 Q3 Q4 FY02/15Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/16Q1 Q2 Q3 Q4 FY02/17Q1 Q2 Q3 Q4

営業収益 営業利益 営業利益率（右軸）

(JPYmn)

出所：会社資料よりSR作成