公債発行の限界について

公 債 発 行 の 限 界 に つ い て 二 二

公

債

発

行

の

限

界

に

つ

い

て

仙

田

左

千

夫

  公 債 の 生 産 性 を 評 価 し 、 公 債 発 行 の 正 当 性 を 肯 認 す る 立 場 に お い て も 、 そ の 無 際 限 な る 発 行 を 容 認 す る こ と は な い 。 公 債 発 行 に 関 し て は 、 た し か に 、 そ こ に な に が し か の 限 界 の 存 在 す る で あ ろ う こ と ま さ に 自 明 の 理 と い っ て よ い 。 し か し な が ら 、 か く 受 け と め ら れ た 公 債 発 行 の 限 界 の 問 題 は 、 そ の 根 拠 い か ん の 説 明 に い た る や 、 と も す れ ば 常 識 論 的 な 曖 昧 さ の 裡 に 解 消 せ し め ら れ る こ と が 多 い 。 小 稿 に お い て は 、 こ の 課 題 解 明 の た め 、 そ の 第 一 次 的 接 近 と し て 、 主 と し て 、 一 九 四 〇 年 代 に お け る 若 干 の 論 者 の 見 解 を あ と づ け な が ら 、 そ れ ら を い く つ か の パ タ ー ン に 分 類 す る こ と に よ っ て 、   一 つ の 手 が か り を え た い 。 公 債 発 行 の 現 実 的 限 界   公 債 発 行 の 限 界 を 経 済 に お け る 具 体 的 指 標 と の 関 連 に お い て 把 握 し 、 す ぐ れ て 現 実 的 実 際 的 な 解 釈 を あ た え ん と す る 立 場 は 、 ハ ン セ ン (鋭 工 . 国 8 。・曾 ) の そ れ で あ る 。 そ の さ い 、 具 体 的 指 標 と は 、 イ ン フ レ イ シ ョ ン の 防 止 と 富 ・ 所 得 配 分 不 平 等 性-の 排 除 並 び に 国 民 所 得 増 加 率 の 確 保 こ れ で あ る 。   ユ   公 債 と イ ン フ レ ィ シ ョ ン   ハ ン セ ツ 忽 ま わ 憾 、 一 般 に 公 債 の 財 源 は ① 銀 行 (中 庚 銀 行 並 び に 一 般 商 業 銀 行 ) ② 会 社 な 鯖 曾 )

` し 個 人 の 遊 休 資 金 ③ 会 社 な い し 個 人 の 経 常 所 得 、 の い ず れ か で あ る 。 第 一 の 場 合 は 新 貨 幣 の 創 造 を 意 味 し 、 第 二 の 場 合 は                                                                                                 ヒ 遊 休 資 金 の 再 稼 動 を 意 味 す る が 、 い ず れ も 所 得 の 流 れ ( ζ < ) を つ く り 出 す 卸㌔ と に お い て か わ り な い 。 つ ま り 、 こ の 過 程 は 、 貨 幣 所 得 の 流 れ の 増 加 を 意 味 す る が 、 実 質 所 得 の 流 れ が こ れ に 相 応 ず る か ぎ り 、 価 格 イ ン フ レ を お こ す こ と に は な ら な い 。 換 言 す れ ぱ 、 こ れ ら 方 法 に よ る 赤 字 金 融 は 、 遊 休 生 産 資 源 の 存 在 す る か ぎ り 、 実 質 所 得 の 流 れ を 伴 う こ と に よ っ て                                                価 格 の 安 定 を お び や か す も の と は な ら な い の で あ る 。 た だ し 、 こ の 種 の 方 法 に よ る 公 債 発 行 も 、 そ の あ ま り に も 急 速 な る 実 施 は 、 と く に 銀 行 信 用 の 急 激 な る 膨 脹 を 伴 う こ と に よ っ て 、 、 イ ン フ レ を ひ き お こ す 可 能 性 が あ る 。 実 質 所 得 の 流 れ が 貨                                                                                              幣 所 得 の そ れ に 呼 応 し え な い か ら で あ る 。 公 債 発 行 の 時 間 的 速 度 は 、 こ の 意 味 で き わ め て 重 要 で あ る 。 ま た 、 か り に そ の 速 度 よ ろ し き を 得 る と し て も 、 一 旦 資 源 の 完 全 雇 用 が 達 成 さ れ れ ば 、 こ れ 以 上 の 実 質 所 得 の 流 れ の 増 加 は 不 可 能 と な る 。 ゆ え に 、 よ り 以 上 の 貨 幣 所 得 の 流 れ の 増 加 は 、 直 接 、 価 格 安 定 を お び や か す こ と と な る 。   し か し な が ら 、 完 全 雇 用 状 態 に お い て も 、 赤 字 を つ づ け る こ と 、 つ ま り 、 公 債 発 行 の 継 続 そ れ 自 体 が 、 必 然 的 に 価 格 イ ン フ レ を も た ら す と い う こ と に は な ら な い 。 た だ 、 赤 字 が 新 た な 貨 幣 膨 脹 に よ っ て 賄 わ れ て は な ら な い 、 と い う こ と は 正 し い 。 と い う の は 、 赤 字 が さ き の 第 三 の 方 法 の ご と く 民 間 の 経 常 所 得 か ら 賄 わ れ 、 た め に 民 間 資 金 が 政 府 資 金 に 転 用 (豪 く9 ) さ れ る と い う の で あ れ ば 馬 イ ン フ レ を 恐 れ る 根 拠 は 少 し も 存 在 し な い 。 こ れ は 新 な る 貨 幣 所 得 の 流 れ の 増 加 で は な い か ら で あ る 。 ゆ え に 、 完 全 雇 用 状 態 に お い て も 、 赤 字 を つ づ け る こ と 自 体 は 価 格 イ ン フ レ の 原 因 と は な ら な い 。 赤 字 が 、 さ も な く ば 民 間 の 投 資 資 金 と な る は ず の 経 常 的 貯 蓄 か ら 賄 わ れ る か ぎ り 、 公 債 増 加 そ れ 自 体 が 、 イ ン フ レ を も た ら す と は い 、κ   (3 ) な い 。                                                                                   .   2   公 債 と 富 ・ 所 得 の 配 分   公 債 の 急 激 な る 増 加 は 、 銀 行 信 用 の 急 速 な る 増 加 を 伴 う て 価 格 ノ ン フ レ を 惹 き お こ す お そ れ あ る こ と み ぎ の ご と く で あ る 。 而 し て 、 こ の 公 債 の 急 激 な る 増 加 は 、 他 面 、 富 ま た は 所 得 の 配 分 に 悪 影 響 を お よ ぼ す 。           公 債 発 行 の 限 界 に つ い て                     .                                    二 三

          公 債 発 行 の 限 界 に つ い て                                                   ,    二 四 す な わ ち 、 公 債 の 増 勢 が き わ め て 急 速 で あ れ ば 、 比 較 的 少 額 の 貯 蓄 者 は 新 規 発 行 債 券 の 僅 か な 部 分 し か 受 持 ち え ず 、 そ の 大 部 分 は 富 裕 者 や 大 会 社 に 吸 収 さ れ る 。 こ の 意 味 で 、 公 債 の 急 増 は 富 ・ 所 得 配 分 の 不 平 等 性 を 増 大 す る 。 政 府 が ひ ろ く 少                                                                            る   額 貯 蓄 者 よ り 借 入 し う る か ぎ り 、 公 債 増 加 が 富 ・ 所 得 の 公 平 な 配 分 を 損 う こ と は な い 。   3   公 債 と 所 得 増 加 率   ひ と た び 既 成 事 実 と な っ た 巨 額 の 公 債 は 、 経 済 に た い し て 種 々 の 影 響 を も つ 。 た し か に 巨 額 の 、 公 債 の 存 在 は 、 そ の 公 債 費 ゆ え に 、 一 国 予 算 に た い し 重 大 な 影 響 を あ た え る 。 国 民 所 得 が 減 退 の 傾 向 に あ る と す れ ば 、 こ の 重 圧 は た え が た き も の と な る が 、 か り に 上 昇 の 傾 向 に あ る と し て も 、 過 大 な 公 債 費 の 存 在 は 、 将 来 に お け る 所 得 の 上 昇 テ ン ポ を 制 約 す る も の と な る 。 す な わ ち 、 過 大 な 公 債 の 存 在 は 、 国 民 所 得 総 額 中 、 政 府 債 券 に 投 資 さ れ る 富 の 部 分 が 不 釣 合 に 大 き い こ と を 意 味 す る 。 そ れ は 一 国 内 に お け る 利 子 依 食 者 ( ﹁① 象 ① ﹁) の 割 合 が 、 活 動 的 生 産 人 口 に 比 し て 、 余 り に も 過                                                                                      ら   大 で あ る こ と の 証 左 に ほ か な ら な い 。 将 来 に お け る 国 民 所 得 増 加 率 の 鈍 化 が 必 至 と な る で あ ろ う 。   4   一 応 の 結 論   以 上 の 考 察 を 前 提 と し て 、 一 つ の 結 論 に 到 達 し う る 。 イ ン フ レ イ シ ョ ン や 富 ・ 所 得 の 配 分 な い し は 将 来 の 生 産 活 動 に 関 し て 、 公 債 に は 限 界 が あ り う る 、 と い う こ と こ れ で あ る 。 そ れ は 、 こ れ を 越 え れ ば 経 済 の 機 動 力 に た い し て 悪 影 響 を お よ ぼ す 、 と い う 意 味 に お け る 限 界 で あ る 。 し か し な が ら 、 こ の 限 界 は 、  一 つ の 固 定 額 と し て 静 態 的 に 把 握 さ る べ き で な く 、 絶 え 間 な い 変 動 過 程 の 問 題 と し て 、 他 の 動 的 経 済 量 、 就 中 、 国 民 所 得 と の 関 連 に お い て 、 動 的 に 把 握 さ れ る 必 要 が あ 醜 ω い い か え れ ば ( 公 債 に は 厳 密 な 意 味 で の 固 定 し た 限 界 と い う も の は 存 在 し な い 。 而 し て 、 問 題 は つ ね に 解 決 策 の あ る そ れ で あ っ て 、 こ の た め の 最 も よ い 指 針 は 、 イ ン フ レ 防 止 と 富 ・ 所 得 配 分 不 平 等 性 の 排 除 、 そ し て 所 得 増 加 率 減 退 の 阻 止 こ れ で あ る 。 公 債 は つ ね に こ れ ら 具 体 的 指 標 の 許 容 す る 範 囲 で 、 そ の 発 行 が 考 慮 さ れ ね ば な ら ぬ 。 而 し て 、 こ れ ら 諸 指 標 の 目 的 に か な う べ く 租 税 制 度 を 確 立 す る こ と が 必 要 と な る 。 租 税 制 度 の あ り 方 い か ん は 、 か く て 、 公 債 発 行                                              ア   の 現 実 的 限 界 を 左 右 す る 主 た る 要 因 と な る の で あ る 。   、

﹂ 4 ﹁   5 1 .公 債 と 国 民 所 得 と の 比 率   み ぎ の ご と く い ハ ン セ ン は 公 債 発 行 限 界 の 動 的 把 握 に さ い し て 、 公 債 と 国 民 所 得 と の 比 率 が き わ め て 重 要 な る こ と を 指 摘 す る 。 さ ら に 彼 は い う 。   ﹁ 国 民 所 得 増 加 に つ れ て の 公 債 め 比 例 的 増 加 は 、 と く に 恐 れ る 必 要 は な い 。 所 得 と 公 債 と の 比 率 は 、 広 い 幅 を も っ て の 二 と で は あ る が 、 公 債 の 許 容 増 加 量 を 判 断 す る 基 礎 的 要 因 の 一 つ      き   で あ る 。 ﹂ ﹁ 公 債 が 国 民 所 得 と の 合 理 的 比 率 を 保 つ か ぎ り 、 不 可 避 的 な 危 険 な る も の は 存 在 し な い 。 而 し て 、 こ の 合 理 的 比 率 は 、 莫 大 な 戦 費 や 厖 大 な 諸 資 源 完 全 利 用 の た め の 経 費 調 達 に さ い し て 、 わ れ わ れ の 通 常 の 判 断 よ り も 、 は る か に 大 な る                   ノ                 へ    公 債 発 行 を 許 容 し う る も の で あ る 。 ﹂ ま た い う 。 ﹁ ( 公 債 の ) 安 全 な る 限 界 は 、 主 に 国 民 所 得 水 準 に 依 存 す る 。 こ の ほ か に も 公 債 費 調 達 の た め の 租 税 、 公 債 所 有 者 の 種 類 す な わ ち 公 債 分 布 の 状 態 、 公 共 投 資 や 公 共 消 費 の あ り 方 い か ん が 、 そ の 限 界 決 定 の 要 因 た り う る 。 し か し な が ら 、 と り わ け 重 要 な の は 国 民 所 得 の 水 準 、 し か も そ の 持 続 的 な 国 民 所 得 の 水 準 で あ る ﹂

漿

  み ら れ る よ う に 、 ハ ン セ ン は 国 民 所 得 と 公 債 発 行 と の 間 の 合 理 的 な 一 定 比 率 の 存 在 を 強 調 し て い る 。 し か し な が ら 、 具 体 的 に よ く そ の 計 数 を 明 示 し え て い な い 。 こ の こ と は 、 そ の 執 拗 な 指 摘 に も か か わ ら ず 、 彼 の 説 得 力 を 著 し く 削 減 す る も の と い え な く も な い 。 け れ ど も 、 彼 の い う 国 民 所 得 と 公 債 発 行 と の 合 理 的 比 率 は 、 つ ま る と こ ろ 前 述 の 諸 指 標 、 す な わ ち 国 民 所 得 増 加 と い う 観 点 か ら す る イ ン フ レ の 防 止 と 富 ・ 所 得 の 不 当 な 集 中 排 除 に 留 意 し つ つ 、 そ の 場 合 に 応 じ て 具 体 的 個 別 的 に 決 め ら れ る べ き も の で あ っ て 、 一 義 的 且 つ 事 前 的 に 確 定 さ る べ き 個 有 の 数 値 で は な い の で あ る 。   6   一 つ の 現 実 的 限 界   以 上 の ご と き 公 債 発 行 の 限 界 に か か わ る 一 般 的 論 議 を 前 提 に し つ つ 、 ハ ン セ ン は 具 体 的 に 一 つ の 現 実 的 限 界 の あ り 方 を 示 し て い る 。   す で に み た ご と く 、 赤 字 を 継 続 す る と い う こ と 自 体 は 、 そ れ が 実 質 所 得 の 流 れ の 増 加 を 伴 う か ぎ り 、 問 題 は な い 。 そ の さ い 、 赤 字 が 遊 休 的 な い し は 経 常 的 貯 蓄 の う ち か ら で な く 、 主 と し て 銀 行 の 信 用 膨 脹 に 依 存 す る 場 合 に は 、 貨 幣 供 給 量 の           公 債 発 行 の 限 界 に つ い て                                                         二 五 ■

ら           公 債 発 行 の 限 界 に つ い て              ,                                   .    二 六 増 加 が 実 質 的 取 引 量 の 増 加 趨 勢 を 凌 駕 す る お そ れ が あ る 。 元 来 、 銀 行 の 機 能 は 民 間 企 業 の 要 求 に よ り 、 そ の 要 求 払 予 金 の 増 加 を 図 る こ と で あ る が 、 増 加 貨 幣 量 が 増 加 商 品 取 引 量 に ほ ぼ 相 応 ず る も の で あ れ ば 問 題 は な い 。 し か し な が ら 、 か か る 銀 行 制 度 が 政 府 の 赤 字 を 賄 う と な る と 、 創 造 貨 幣 の 供 給 量 と 商 品 取 引 の 要 求 と の 間 の 関 連 は 断 絶 さ れ る 。 し た が ・っ て 市 場 取 引 の た め の 必 要 量 を こ え て 、 ・貨 幣 の 増 加 す る お そ れ が 生 ず る 。 こ の 場 合 、 価 格 イ ン フ レ が 顕 在 化 し よ う 。 ゆ え に 、 公 債                                                 (11 ) 発 行 の 銀 行 信 用 へ の 依 存 は 、 と か く 問 題 を は ら み や す い 。 か く て 、 ハ ン セ ン は 最 も 安 全 と 目 さ れ る 具 体 的 財 源 を 指 摘 す る の で あ る 。 社 会 に お け る 節 約 貯 蓄 の 流 れ ( 穿 ぎ B ぐ 一5 σq の 旨 ① pヨ ω ) が そ れ で あ る 。 節 約 貯 蓄 の 流 れ と は 、 具 体 的 に は 生 命 保 険 貯 蓄 銀 行 そ の 他 の 節 約 機 関 、 小 額 債 券 、 社 会 保 障 信 託 基 金 等 で あ る が 、 こ れ ら 資 金 の 流 れ は 、 現 実 に 、 最 も 安 全 な 政 府 債 券 の 類 を 求 め や す い 。 政 府 借 入 が か か る 節 約 貯 蓄 の 額 と 相 応 ず る か ぎ り 、 イ ン フ レ の 懸 念 は な い 。 さ ら に 、 こ の 種 の 財 源                                                                               (12 ) に よ る 公 債 発 行 は 、 財 産 所 有 の 広 汎 な 分 散 を も 同 時 に 実 現 し う る と い う 利 点 を も つ の で あ る 。 こ れ は 公 債 発 行 の 一 つ の 現 , 実 的 限 界 を 意 味 す る も の に ほ か な ら な い 。   こ れ ら 節 約 貯 蓄 額 と 国 民 所 得 と の 関 連 は 明 白 で あ る 。 か く て 、 こ の 場 合 に お い て は 、 さ き の 公 債 発 行 と 国 民 所 得 と の 間 の 比 率 は 、 一 つ の 具 体 的 計 数 と し て 、 そ の 内 容 を も つ も の と な ろ う 。 ( 1 )   ﹀ ・ = ・ 属 p・ 霧 ① 口 ㌦ 国 ω ∩ 巴 勺 o ぎ ︽ 餌 巳 切 目 。・ 冒 ① 。。 ω O 鴇 言 切 . 冨 自 喝 噂 ・ ミ 一 畳 ( 2 )   ﹀ ● 踏 . 出 国 p い 9 ﹂ 三 α 二 唱 ・ 一 お ﹁      ( 3 )   ﹀ . 鵠 . 掴 雪 。・ 9 ﹂ 三 島 こ ℃ ● 旨 一 ● ( 4 ) ﹀ ● 即 出 塁 ω ⑦ ロ ﹂ 三 α 二 ℃ 二 お ●     ( 5 ) ︾ . 旨 ● ぎ 霧 雪 L び 回α ・' " o . 嵩 。。 ∼ ρ ( 6 ) ﹀ 響 国 . 瓢 ・ 素 雪 弘 σ 準 も ﹄ 謡 ● '   ( 7 ) ﹀ ● 属 ・ 頃 碧 ψ 窪 二 三 像 ・輝 ℃ ・ 寄 切 ・ ( 8 ) 鋭 = ● 閏 餌 誹 。 P ・、 竃 2 ぎ コ ・ 。・ .↓ 冨 2 。 ≦ 準 旨 。 。。 8 ξ 。 噛 害 σ 浮 ∪ ⑦ 三 . 噛. ・ 写 } 自 ・ = 碧 器 口 俸 国 ド ω ● 田 舞 一。 罫 ω 翼 。 餌 琶 ピ 9 巨 閃 冒 田 9 。   ぎ 誓 Φ 2 92 餓 o ロ 9凸 一 国 6 0 口 o ヨ 楓 . 一 ⑩ 註 脚 づ ' 卜o Q。 ﹃ ・ ( 9 ) ﹀ ・ 出 ﹄ 口 軽 ・ 印 o ・ o ﹃ ・ 。 ﹃ ・ . .雷 。 窪 ・ ﹃ 。 ; ・ 葺 " 巨 費 冨 局 口 言 ﹃ 。 ・. . 田 ﹃ 需 ﹃ .・ ξ ・・ " N 剛口 p > ℃ ﹃ ・ 謹 N ﹄ ・ ㎝ 。 9 。 琶 写 ﹀ 出 函 m ・ ・り 溜   知 = . ω ● ℃ ① ﹃ 一 〇 諏 ' 凶 σ 置 二 〇 ・ bこ ￠ O .   圏 ぴ     〆 .  し ﹁  b  ・  ,       ﹁            .  ●       ♪     , 印

( 10 ) ( 11 ) ( 12 ) ﹀ . = . 鵠 勤 口 。降 Φ p 閃 o 触 ε コ ρ Z o ︿ ・ 一 ⑩ 畠 噂 ℃ ・ 一 瞬 ℃ 6 詳 & ぎ ﹀ . 同 一 ・ 出 山 づ 。。 窪 節 目 QD 幽 ℃ ① 二 〇 h h し 三 二 こ 噂 ・ N ゆ ① . ﹀ . 寓 . = 雪 。q Φ P コ の o 巴 ℃ 9 闘2 餌 言 切 二 ω ぎ o m 。q O 罵 言 ρ 一 逡 ご ℃ P 旨 刈 ∼ ◎。 . ﹀ ● = . 閏 9 蕊 o P ぎ ご こ ℃ 6 一 お ● 二   公 債 発 行 の 可 能 的 限 界   公 債 発 行 の 限 界 を 、 国 民 所 得 と の 関 連 と く に 国 民 所 得 と 利 払 総 額 と の 関 連 に お い て と ら え 、 事 前 的 に そ の 発 行 の 可 能 的 限 界 を 明 示 し よ う と す る 立 場 は 、 カ ル ダ ー ( 客 囚 。。ぎ ﹁) と ハ リ ス ( φ 国 国 餌 三 ω) に よ っ て 代 表 さ れ る 。   1   国 民 所 得 と 利 子 支 払 額 と の 比 率   カ ル ダ ー に お い て は 、 公 債 発 行 の 限 界 を 論 ず る に あ た っ て 最 も 重 要 な こ と は 、 公 債 発 行 額 や 利 払 総 額 そ れ 自 体 で は な く 、 年 々 の 利 子 支 払 額 と 国 民 所 得 と の 比 率 で あ る 。 そ の 理 由 は こ う で あ る 。 個 人 が 公 債 を 所 有 す る 場 合 、 そ 分 利 払 を 受 け る こ と に よ っ て 、 所 得 の 構 成 内 容 に 変 化 が 生 ず る 。 彼 が ひ き つ づ き 同 額 の 所 得 を 受 領 す る も の と す れ ば 、 以 前 に 比 し て 、 所 得 の よ り 高 い 割 合 が 利 子 の 形 で 受 取 ら れ 、 労 働 に よ る 報 酬 の 割 合 が 相 対 的 に 低 下 す る こ と と な る 。 こ の こ と は 労 働 意 欲 の 低 下 を 意 味 す る が 、 も し こ の こ と が 経 済 に た い し 事 実 上 の 悪 影 響 を も た ら す と す れ ば 、 公 債 の 利 払 は 重 大 な 意 味 を も つ こ と に な る 。 つ ま り 、 公 債 の 利 払 は 労 働 意 欲 の 減 退 を も た ら す ほ ど に 大 で あ っ て は な ら ぬ 、 と い う わ け で あ る 。   し か し な が ら 、 カ ル ダ ー は こ の こ と を 直 ち に 両 者 の 比 率 確 定 の 基 礎 に お く こ と は な い 。 彼 は こ の 要 因 に 留 意 し つ つ も 、 な お 、 こ れ に つ い て い か ほ ど の 重 要 性 を み と め る か は 軽 々 に 云 々 し が た い と し て 、 そ の 追 及 を 回 避 す る 。 そ し て 、 事 実 、 以 下 の 議 論 に お い て は 、 こ の 要 因 の 介 入 を ま っ た く 考 慮 す る こ と な く 、 こ れ に 代 う る に 、 英 国 に お け る 歴 史 的 事 実 を 通 観                                                                                す る こ と に よ っ て 一 つ の 経 験 的 事 象 を 導 出 し 、 こ れ を し て 議 論 の 出 発 点 と す る の で あ る 。   2   英 国 に お け る 経 験 的 事 実   カ ル ダ ー に よ れ ば 、 英 国 に お い て は 、 一 六 八 八 年 に お け る 最 初 の 公 債 発 行 以 来 、 利 払 の           公 債 発 行 の 限 界 に つ い て                 、                  ﹂ 、                  二 者

          公 債 発 行 の 限 界 に つ い て                                                         . 二 八 対 国 民 所 得 比 率 が 、 二 度 に わ た り そ の 最 高 を 記 録 し た 。 一 八 一 五 年 お よ び 一 九 二 四 年 に お け る お の お の 七 % が そ れ で あ る 。 而 し て 、 現 在 そ し て 将 来 と も 、 こ の 比 率 が よ り 以 上 の 値 を と る こ と は あ り え ぬ と 思 わ れ る 。 な ぜ な ら 、 第 二 次 大 戦 中 に お け る 巨 額 の 政 府 借 入 に も か か わ ら ず 、 そ の 間 に お け る 利 払 の 対 国 民 所 得 比 率 は 六 % を 下 回 っ た の で あ る 。 ゆ え に 、 今 後 に お け る 当 該 比 率 の 動 向 は 、 他 の 条 件 に し て 変 化 な き か ぎ り ハ ひ と ま ず 六 % 以 下 に お い て と ど ま る で あ ろ う と の 予 測 に は 、                    と く に 不 都 合 は な い 。   3   英 国 に お け る 国 民 所 得 成 長 の 可 能 性   つ い で 彼 は 英 国 に お け る 将 来 の 国 民 所 得 成 長 の 可 能 性 を 予 測 す る 。 公 債 の 発 行 額 は 国 民 所 得 総 額 に 一 義 的 に 依 存 す る ゆ え 、 後 者 の 可 能 的 成 長 を 案 ず る こ と は 同 時 に 前 者 の 可 能 的 限 界 を 確 定 す る こ と に な る か ら で あ る 。 ・   カ ル ダ ー に よ れ ば 隅 一 般 に 国 民 所 得 の 成 長 は 、 一 人 単 位 時 間 当 り 生 産 性 、 労 働 人 口 数 、 労 働 時 間 の 長 さ 、 物 価 水 準 に 依 存 す る 。 そ し て 、 彼 に よ れ ば 、 英 国 に お け る こ れ ら 更 因 の 将 来 趨 勢 は つ ぎ の ご と く で あ る 。   一 人 単 位 時 間 当 り 生 産 性 は 向 上 す る 。 労 働 人 口 数 は 減 少 す る 。 労 働 時 間 は 短 縮 さ れ る 。 貨 幣 所 得 と 実 質 所 得 と の 安 定 的 関 係 を 維 持 す る ご と き 貨 幣 政 策                        ヨ   の 行 わ れ る こ と が 予 想 さ れ る 。   4   公 債 の 可 能 的 限 界   カ ル ダ ー に よ れ ば 、 み ぎ の ご と き 条 件 の 下 に お い て 英 国 の 貨 幣 国 民 所 得 は 、  一 九 四 八 年 以 降 一 九 七 〇 年 に い た る 間 、 年 々 約 一 % の 上 昇 が 期 待 さ れ る 。 一 九 四 八 年 の 国 民 所 得 は 肋 8 心 ㎝ O ヨ 一霞 o コ ω で あ る か ら 、 こ の 間 年 々 平 均 約 肋 ㊤ O 巳 霞 o 房 の 所 得 が 追 加 さ れ る こ と に な る 。 こ の こ と は 、 利 払 の 対 国 民 所 得 比 率 を 、 さ き の 経 験 的 事 実 に も と つ い て 約 六 % と 仮 定 す れ ば 、 新 た に 、 年 々 平 均 約 肋 ゆ 目 窪 凶o ロ ω の 利 払 資 金 の 追 加 を 意 味 す る 。 利 率 を 年 二 % と す れ                                                                る   ば 、 新 た に 、 年 々 約 b 悼 α O 目 籠 一〇 コ ω の 公 債 発 行 が 可 能 と さ れ る の で あ る 。   と こ ろ で 、 以 上 の 議 論 は 、 国 民 所 得 が 上 昇 す る も 利 払 の 対 国 民 所 得 比 率 を 過 去 の 経 験 的 事 実 に も と つ ぎ 約 六 % に 固 定 す

る も の で あ っ た 。 し か し な が ら 、 い ま や こ れ は 一 つ の 仮 説 で あ る に す ぎ な い 。 す な わ ち 、 国 民 所 得 が 上 昇 す る と と も に 、 対 国 民 所 得 比 率 一 定 の 租 税 収 入 が 期 待 さ れ 、 利 子 費 以 外 支 出 額 の 増 加 率 が 比 較 的 緩 慢 で あ る と す れ ば 、 利 払 向 け 資 金 に は 可 な り の 余 裕 の 生 ず る こ と が 考 え ら れ る 。 そ し て 、 事 実 、 一 九 四 八 年 か ら 一 九 七 〇 年 に い た る 英 国 に お い て は 、 ま さ に か か る 事 態 の 出 現 が 予 想 さ れ る の で あ る 。 英 国 に お け る 租 税 の 対 国 民 所 得 比 率 は 、   一 九 四 八 年 以 降 、 ひ き つ づ き 約 二 五 % を 維 持 す る も の と 考 え ら れ る 。 こ の こ と は 、 さ き の 国 民 所 得 の 年 々 の 増 加 分   約 や O ヨ 三 一〇 コ 。。 中 、 政 府 の 手 中 に 帰 す る 追 加 租 税 額 が 、 年 々 肋 B . α ヨ 已 一〇 自 で あ る こ と を 意 味 す る 。 と こ ろ が 、 年 々 の 中 央 政 府 支 出 額 (o ① コ ぎ 一 〇 。 <① ヨ ヨ ㊦葺 ①× 稀 コ α ぎ 色 は 、 ヴ ェ バ リ ッ ジ 計 画 ( 仲冨 bd ・< Φ ま σq Φ コ § ) の も と で は 、 年 々 、 わ ず か 肋 刈 ヨ 一ま o 話 の 増 加 が 予 定 さ れ る に す ぎ な い 。 し た が っ て 、 そ の 差 額 わ μ 0 ●Gn ヨ 卍 凶o 口 ω を 、 年 々 、 追 加 利 払 基 金 と し て 振 り 向 け る こ と が で き る 。 利 率 を 年 二 % と す れ ば 、 一 九 四 八 年 以 降 一 九 七 〇 年 に い た る 間 に お い て 、 実 に 、 年 々 肋 刈 胡 ∋ 崔 凶o 口 ω の 政 府 借 入 が 可 能 と な る の で あ る 。 利 払 の 対 国 民 所 得 比 率 は 増 加 す る が 、 こ の た め に 新 た な 課 税 が 要 請 さ れ る こ と は な い 。   而 し て 、 カ ル ダ ー は 、 こ れ は あ ぐ ま で も 可 能 的 限 界 で あ っ て 、 現 実 に 、 平 時 に お け る 完 全 雇 用 政 策 維 持 に さ い し て は 、                                                    ら   公 債 の 発 行 は お そ ら く よ り 低 額 で こ と た り る も の と 考 え る 。   5   米 国 に お け る 国 民 所 得 成 長 の 可 能 性   ハ リ ス 輸 ま た 、 公 債 の 可 能 的 限 界 を 、 国 民 所 得 と 公 債 費 ( 利 子 費 ) と の 関 係 と し て と ら え 、 国 民 所 得 の 将 来 の 成 長 可 能 性 に 最 大 の 関 心 を 払 う 。 そ の さ い 、 彼 の 考 察 の 基 盤 は 米 国 経 済 で あ る が 、 彼 に よ れ ば 、 一 般 に 将 来 に お け る 国 民 所 得 の 成 長 は 、 技 術 進 歩 ( 生 産 性 向 上 ) 、 人 口 増 加 、 労 働 人 口 数 、 労 働 時 間 、 物 価 水 準 に 依 存 す る 。 そ し て 、 こ れ ら 要 因 の 米 国 に お け る 長 期 的 趨 勢 を 以 下 の ご と く 要 約 す る 。   技 術 進 歩 の 可 能 性 に つ い て は 、 樽 来 と も 疑 を 入 れ る 余 地 が な い 。 将 来 に お け る 科 学 的 、 技 術 的 な い し 管 理 的 分 野 に お け る 発 展 は 、 よ り 輝 か し い も の と 思 わ れ る 。 人 口 増 加 に 聞 し て は 、 過 去 に お け る 抵 ど の 増 加 率 を 期 待 し え ぬ か も 知 れ な い 。           公 債 発 行 の 恨 堺 忙 ワ い て                                           .              二 九

ノ           公 憤 発 行 の 限 界 に つ い で                                         .              三 σ し た が っ て 、 総 労 働 人 口 中 に 占 め る 高 年 齢 層 の 比 率 は ㍉ よ り 高 く な る で あ ろ う レ ゆ え に 、 労 働 年 齢 層 ㊨ 労 働 時 間 短 縮 は 、 さ し て 望 み え ぬ こ と と な る や も 知 れ ぬ 。 ・し か し 、 人 口 増 加 率 逓 減 に よ る こ れ ら 諸 影 響 は 、 克 服 し え ぬ 困 難 で は な い 。 物 価 (第 一 表)

債

℃

炉

  捧 仮 公 α 公 債 費 の た めの租税 公債 費以外 の 租 税 租 税総額 と対 国民所得 比 率(%) 国民所得 ケ ー ス   480   200   320   600 1,040 2,400 12  5  8 15 26 60(30) 14   20   22   25   14   15 % % 3・ 獅 鵠 鉤 鋤 嶋 40,  26.6 75,  50 (45,  30) m 鵬 m 励 珊 珊 1     2     3     4     PD     6

S_{.E.Harris,'Postwar  Public  Debt,"in  Postwar  Economic  Problem(ed.}

S.E.  Harris),1943,  p.182。 160(80)

i儂甥9)

40 ) 0 0 5 3 400 ₍₁₂₀200 7     水 準 に つ い て は 、 将 来 と も 安 定 的 貨 幣 政 策 の 持 続 さ れ る こ と が 期 待 で     き る 。 か く て 、 米 国 に お け る 将 来 の 国 民 所 得 増 加 は 、 疑 い の な い 事 実                 ハお レ     で あ ろ う と す る 。 驚 動     6   モ デ ル   将 来 に お け る 国 民 所 得 の 成 長 を 確 認 し た う え で 、 バ リ 欄 ・ は 租 税 公 債 利 払 と 国 民 覆 と の 関 係 に ミ 葦 の モ デ ル を 提 示 繭   す る 。 し か し な が ら 、 ハ リ ス の モ デ ル は 、 そ の 本 質 上 、   ξ o o θ訂 島 8 一 ㎞ か つ h   旨 な も の で あ ・ ・ と を 幼 ・ 意 す ・ 必 要 が あ ⋮ た が ・ て ・ 鯉   モ デ ル 上 の 数 値 そ れ 自 体 は 、 な ん ら 直 接 的 意 味 を も つ も の で は な い 。 州 山   重 要 な こ と は 、 租 税 、 利 払 、 人 口 、 技 術 変 化 等 に つ き 合 理 的 な 仮 定 を 瓢 、 し た 上 で ・ あ る 要 求 額 公 債 を 負 担 す る た め に は ・ 国 民 所 得 が い か ほ ど 甑                                                   セ   m   十 分 に 大 き く な け れ ば な ら ぬ か を 示 す こ と な の で あ る 。 漁 第 裏 か ら 公 債 ・ 可 能 的 限 界 は 、 国 民 所 得 ・ 太 い ・ ・ ほ か ・ 、 租   晦 ・ 税 負 男 の 太 い 、 、 公 債 費 以 外 の 租 税 。 大 い さ 、 利 子 率 の 大 い ミ 移 転     的 支 出 に よ る 租 税 負 担 軽 減 の 程 度 に 依 存 す る こ と が 判 明 す る 。 た と え 恥 鉱   ば 、 ㈹   ケ ー ス ① と ケ ー ス ③ と に お い て 、 租 税 総 額 は 前 者 が 少 額 に も     か か わ ら ず 公 債 費 以 外 の 租 税 額 が 相 対 的 に 小 な る た め 、 よ り 多 く の 公 ﹂

﹂ ﹁ 債 費 に よ る よ り 多 碩 の 公 債 発 行 の 可 能 な み こ と を 示 し て い る α 冊   ケ ー 入 ⑥ ケ ー ス ⑦ 欧 v と も に 移 転 的 支 出 に よ る 実 質 上 の 租 税 負 担 の 軽 減 を 考 慮 し て い る 。 こ の 着 眼 は 注 目 し て よ い 。 ケ ー ス ⑥ に お い て は 、 租 税 総 額 胡 は 国 民 所 得 の q O % で あ る が 沸 公 債 費 H 利 払 は 移 転 的 効 果 を も つ た め 、 そ の 半 額 ω O の み を 実 質 上 の 負 担 と 仮 定 す れ ば 、 実 際 の 租 税 負 担 は 嶺 + 試 ( 謡 言 δ ) 11 麟 と な り 、 こ れ は 国 民 所 得 の ω O % で あ る に す ぎ な い 。 し か し 、 公 債 費 は 8 と し て 機 能 す る ゆ え 、 b。 り蔭 O O の 公 債 負 担 が 可 能 と な る 。 ケ ー ス ⑦ も 同 様 で あ っ て 、 こ の 場 合 も 実 質 上 の 租 税 負 担 は お + 試 ( 卜。 O O l 蔭 O ) H 話 O で あ る 。 し か し 公 債 費 は H ① O と し て 機 能 す る か ら 、 ◎。 " O O O の 公 債 負 担 が 可 能 な る こ と を 示 し て い る 。 ◎   ケ ー ス ⑦ は 、 国 民 所 得 が 一 躍 戯 O O , に 増 加 さ れ た 場 合 で あ る が 、 爾 余 の ケ ー ス に 比 し て 、 国 民 所 得 増 加 率 以 上 に 、 公 債 負 担 の 可 能 的 限 界 が 拡 大 さ れ る こ と を          き   示 し て い る 。 、 7   楽 観 的 見 解   か く て ハ リ ス は つ ぎ の 結 論 に 到 達 す る 。 国 民 所 得 増 大 に 関 す る 将 来 の 可 能 性 は 疑 う 余 地 が な い 。 か り に そ の 増 加 率 が 過 去 の そ れ を 下 回 る こ と が あ っ て も 、 公 債 負 担 の 可 能 的 限 界 に つ い て は 、 大 き な 懸 念 は 存 在 し な い 。 所 得 増 加 は 租 税 負 担 力 を 増 加 せ し め 、 さ ら に こ の こ と は よ レ 大 な る 割 合 で 公 債 負 担 力 を 増 加 せ し め る で あ ろ う と 。 し か し 、 ハ リ ス は 同 時 に つ ぎ の ご と き 付 記 を 忘 れ な い 。 こ こ で の 考 察 は 、 公 債 利 子 と 国 民 所 得 と の 関 連 が 主 で あ っ た 。 ︻現 実 に お い て は 、 公 債 増 加 に よ る 政 治 的 、 心 理 的 側 面 の 分 析 、 さ ら に そ の 経 済 的 効 果 の 側 面 、 と り わ け イ ン フ レ イ シ ョ ン と の 関 連 を 看                                            過 す る こ と は で き な い 、 と し て い る の で あ る 。   ( 1 ) Z . 寄 冠 。 さ ..↓ 冨 O 轟 昆 聾 署 。 ﹀ 。。冨 。一 の O = 雷 害 自 国 3 覧 。 団 円 。暮 o ﹃ 。 三 ① 巳 ぎ じロ 昏 9 ジ .. 写 ≦ ● 押 け Φ く⑦ 薮 αq ρ 害 = 国 ヨ 覧 亀 目 g 叶       冒 薗 吋 冨 O ω 09 9 ざ お 翫 ℃ ロ ヤ ω 詮 ∼ り 伊   ( 2 )   Z ● 閑 9 α 0 5 ぎ 置 こ 弓 . ωO 切 ・        ( 3 )   Z . 閑 巴 O o ひ 凶げ 達 4 ℃ 矯 . ω り㎝ ∼ ㊤り .   ( 4 ) Z ● 国 9。 冠 。き ま 圃Ω こ 唱 ・ ω 8 ・     ( 5 ) Z . 訳 巴 q 。﹃ ; 三 匹 二 署 . ω 8 ∼ お O ●   ( 6 ) ω . 閏 ● 国 母 蓼 噛 2 壁 8 巴 ∪ 。 び け 碧 ユ 夢 。 Z 。≦ 国 8 8 ヨ 翻 し ㊤ミ ℃ 署 ・ ミ O ∼ 芦           公 債 発 行 の 限 界 に つ い て                                                         一三

        公 債 発 行 の 限 界 に つ い て ( 7 )   QQ ■ 国 . M ご ﹁ ﹃ 一ψ ・ 一三 ユ こ ワ 一 ① Q。 . ( 8 )   モ デ ル 上 の 数 字 は す べ て 仮 想 の も の で あ る が 、   て い る 。 ω 曾 国 . 出 母 ︻ 一ω ﹂ 三 白 二 ℃ ● 一 ﹃ 心 . ( 9 ) ω ・ 国 ・ 国 母 読 ﹂ び 団鮎 二 署 ● 一 日 O ∼ 刈 刈 . 三 二 ハ リ ス は 、 ケ ー ス ③ に お け る そ れ は 、 戦 後 に お け る 米 国 の そ れ に も っ と も 近 い 割 合 を 示 す 、 と い っ 三   公 債 発 行 の 自 然 的 限 界   財 政 手 段 と し て の 公 債 を し て 、 い わ ゆ る 機 能 的 財 政 主 義 の う ち に そ の 特 殊 な 位 置 づ け を あ た え 、 か つ 、 き わ め て 特 徴 的 な 公 債 の 自 然 的 限 界 を 主 張 す る の は う ー ナ ー ' ( ﹀ . , 訂 ﹁コ 8 で あ る 。   1   機 能 的 財 政 主 義 と 財 政 諸 手 段   機 能 的 財 政 主 義 の 中 心 的 思 考 は 、 政 府 の 財 政 的 諸 手 段 一 支 出 ・ 租 税 ・ 公 債 発 行 ● 公 債 償 還 . 貨 幣 発 行 . 貨 幣 引 揚 1 に よ る 経 済 へ の 諸 活 動 の 是 非 は 、 そ の 結 果 (﹁① 。。隻 。。 ) な い し は 効 果 ( ①慾 身 ) に も と づ い て の み 判 断 さ る べ き で あ っ て 、 従 来 の 伝 統 的 な 予 算 均 衡 の 原 則 に よ っ て 拘 束 さ れ る 必 要 の な い こ と を 強 調 す る 点 に あ る 。 そ し て 、 そ の 目 指 す と こ ろ は 、 財 お よ び 用 役 に た い す る 社 会 の 総 支 出 水 準 を 調 整 し 、 も っ て 、 イ ン フ レ の 防 止 と デ フ レ (過 少                                  雇 用 ) の 回 避 を は か る こ と で あ る 。   か か る 機 能 的 財 政 主 義 の も と に お け る 政 府 の 財 政 的 諸 手 段 は 、 具 体 的 に 、 つ ぎ の ご と ざ 役 割 を も つ 。 す べ て 財 政 的 諸 手 段 の 経 済 へ の 介 入 は 、 な に よ り も 所 与 経 済 状 態 の い か ん ﹂ 経 済 が イ ン フ レ 状 態 に あ る か デ フ レ 状 態 に あ る か 一 に よ っ て 規 制 さ れ る も の で あ る こ と を 留 意 す る 必 要 が あ る 。 ㈹   租 税 の 徴 収 は 、 租 税 支 払 者 の 手 中 に 、 よ り 少 い 貨 幣 を の こ す こ と が 望 ま し い 、 乏 判 断 さ れ る と き に の み 行 わ る べ き で あ る 。 さ も な く ば 、 民 間 の 消 費 支 出 が 増 大 し 、 イ ン フ レ 惹 起 の 危 険 が あ る 。 ㈲   公 債 発 行 は 、 民 間 が よ り 少 き 貨 幣 を 、 し た が っ て 、 よ り 多 く の 債 券 を も つ こ と が 望 ま し い と 判 断 さ れ る と き に σ

諸

説

る

.

と

が

で

鳶

。

さ

凄

く

祓

、

墓

鶏

籍

の

漢

和

暴

が

歪

漏

し

弄

ら

轟

、

嶺

の

民

澗

馨

を

擁

葱

﹂ ■ こ と に よ っ て 、 イ ン フ レ を 招 来 す る 。 ⑥   公 債 償 還 あ る い は 貨 幣 の 貸 付 は 、 民 間 に お け る 貨 幣 所 有 の 増 大 が 望 ま れ 、 し た が っ て 、 公 債 量 の 削 減 が 望 ま ← い 、 と 判 断 さ れ る と き に の み 行 わ れ る こ と が で き る 。 さ も な く ば 、 経 済 の デ フ レ 的 状 態 を 避 け が た い 。 ⑪   新 規 貨 幣 の 創 造 は 、 す で に し て 公 債 償 還 、 政 府 貸 付 が 行 わ れ て お り 、 退 蔵 貨 幣 額 を も っ て し て も な お そ の 支 出 必 要 貨 幣 量 を み た 心 え ぬ 場 合 に の み 行 わ れ る こ と が で き る 。 さ も な く ぱ 、 経 済 の デ フ レ 化 を 避 け が だ い 。 ㈲   貨 幣 引 揚 は 、 必 要 支 出 額 を 充 当 し て な お 余 り あ る 収 入 の 存 在 す る 場 合 に の み 、 行 わ る べ き で あ る 。 さ も な く ぱ 、 ・ イ ン フ レ を 防                                                                                  止 し が た い 。 引 揚 貨 幣 額 は 、 退 蔵 ( 7 8 己 ) も し く は 廃 棄 (ユ ・。・ ぎ 団 ) さ れ る こ と が 望 ま し い 。   2   機 能 的 財 政 主 義 に お け る 自 動 反 応 性   み ぎ の ご と く 、 租 税 の 徴 収 は 民 間 消 費 抑 制 に よ る イ ン フ レ の 防 止 で あ ヴ 、 公 債 の 発 行 は 民 間 投 資 抑 制 に よ る イ ン フ レ の 回 避 で あ る 。 こ の 過 程 に お け る 租 税 の 累 増 、 公 債 の 巨 大 な 累 積 は 、 し か し な が ら 問 う と こ ろ と は な ら ぬ 。 イ ン フ レ 防 止 が 果 さ れ れ ば 、 租 税 の 累 増 は 止 む 。 民 間 が 公 債 へ の 応 募 を 拒 否 す る と き 、 、 公 債 の 累 積 は 止 む 。 民 間 が す す ん で 公 債 に 応 募 す る か ぎ り 、 公 債 が い か に 累 積 し よ う と も 困 難 は な い 。 ・民 間 が 公 債 応 募 を 拒 否 す る と き 、 貨 幣 は 退 蔵 さ れ る か 費 消 さ れ る か で あ る 。 貨 幣 が 退 蔵 さ れ れ ば イ ン フ レ の 危 機 は 回 避 さ れ る 。 よ り 以 上 の 租 税 徴 牧 、 よ り 以 上 の 公 債 発 行 は 、 も は や 妥 当 で な い 。 政 府 は 必 要 経 費 充 当 の 必 要 あ ら ば 、 紙 幣 を 印 刷 す れ ば よ い 。 か か る 場 合 の 唯 一 の 結 果 は 、 民 間 は 債 券 を 所 有 す る こ と の 代 り に 貨 幣 を 保 有 し 、 政 府 は 利 子 支 払 と い う 煩 雑 な 業 務 を 節 約 で き る と い う こ と こ れ で あ る 。 い ず れ に せ よ 、 イ ン フ レ は 回 避 さ れ る こ と が で き る 。 貨 幣 が 費 消 さ れ る 場 合 は 、 そ の 過 大 化 を 防 ぐ た め 、 租 税 が 徴 収 さ れ ね ば な ら ぬ 。 経 済 が デ フ レ 状 態 に あ る と き は 、 民 間 消 費 の 増 大 は 必 要 支 出 水 準 を 上 昇 せ し め る か ら 、 巨 大 な 政 府 支 出 は 必 要 が な く な る 。 し た が っ て 、 こ の た め の 政 府 借 入 も 必 要 が な く な る 。 民 間 支 出 水 準 の 上 昇 を 補 う 意 味 ' に お い て 、 こ の 過 程 で 利 子 支 払 、 公 債 償 還 の 行 わ れ る こ と が 望 ま し い 。 こ の た め の 財 源 は 、 よ り 一 層 の 借 入 な い し は 紙 幣 臼 刷 に よ れ ば よ い 。 租 税 は イ ン フ レ 防 止 の 機 能 を 果 す 以 外 に は 、■ か か る た め に 使 用 さ れ て は な ら な い 。 層           公 債 発 行 の 限 界 忙 つ い て                           .  ・                          三 三

          公 債 発 行 の 限 界 に つ い て                                                           三 四   こ の よ う に 機 能 的 財 政 主 義 の も と に お い て は 、 お の お の の 財 政 手 段 は 、 そ の 枠 内 に お い て 、 た が い に 自 動 的 反 応 を 示 し                        ヨ   つ つ 作 用 す る こ と が で き る 。   3   公 債 の 自 然 的 限 界   以 上 が ら も 明 ら か な ご と く 、 機 能 的 財 政 主 義 の も と で は 、 す べ て の 財 政 手 段 が 一 方 向 に 無 際 限 に 進 行 す る と い う の で は な く 、 あ る 一 定 の 時 点 で 反 転 す る こ と が 予 想 さ れ て い る 。 公 債 に 関 し て い え ば 、 た と え 過 大 な 公 債 累 積 が お こ ろ う と も 、 そ れ は や が て 自 動 的 に 限 界 を 画 す る に い た る 、 と 考 え ら れ て い る の で あ る 。   一 般 に 不 況 へ の 傾 向 が 生 ず る の は 、 人 々 が 十 分 な 支 出 を せ ず 、 あ ま り に も 貯 蓄 に 熱 中 す る た め で あ る 。 人 々 が 貯 蓄 に 意 、を 用 い る の は 、 既 存 の 貯 蓄 が な い た め で あ る 。 か か る 人 々 に と っ て 政 府 公 債 へ の 応 募 は 、 自 ら の 貯 蓄 額 増 大 を 意 味 し 、 こ れ は 一 定 限 度 に い た る ま で 継 続 す る 。 人 々 の 公 債 所 有 が 一 定 限 度 に 到 達 す れ ば 、 そ れ は 所 有 者 に と っ て 一 つ の 富 ・ 財 産 を 意 味 す る 。 公 債 所 有 が 実 質 的 富 の 追 加 分 を 意 味 す る も の で な い こ と は 真 実 で あ る 。 そ こ に は な ん ら の 追 加 的 生 産 資 源 は 存 在 せ ず 、 た だ 公 債 所 有 者 の 形 式 的 追 加 資 産 と 政 府 の 追 加 的 利 払 償 還 義 務 が 対 峙 す る の み で あ る 。 そ れ に も か か わ ら ず 、 公 債 所 有 者 は 、 そ の 所 有 ゆ え に 、 以 前 に 比 し て よ り 富 裕 に な っ た も の と 錯 覚 す る 。 彼 等 の 貯 蓄 意 欲 は こ こ に お い て 減 退 し 、 消 費 が 増 大 に 転 ず る 。 社 会 の 総 支 出 水 準 は 上 昇 し 、 や が て そ れ は 完 全 雇 用 を 保 証 す る に 十 分 な も の と な ろ う 。 い ま や よ り 以 上 の 政 府 支 出 は 不 必 要 と な り 、 こ の た め の 公 債 の 増 大 は 停 止 す る 。 こ れ は 一 つ の 均 衡 水 準 へ の 到 達 を 意 味 し 、 こ の 国 家 債 務 の 均 衡 水 準 こ そ 公 債 の 自 然 的 限 界 に ほ か な ら な 蝿 。   4   公 債 の 自 然 的 限 界 の 性 格   ラ ー ナ ー は 、 公 債 の 憤 然 的 限 界 を し て 、 そ の 人 為 的 限 界 と は 異 る こ と を 強 調 し て い る 。 た と え ば 、 ハ ン セ ン な ど は 公 債 の 限 界 を ﹁ 手 に 負 え る 程 度 ﹂ も し く は ﹁ 合 理 的 水 準 ﹂ に も と め よ う と し て い る が 、 こ れ ら 限 界 は 、 そ の 向 う 側 に は 危 険 が あ る か ら こ れ を 越 え て は な ら ぬ 、 と い う 命 令 的 限 界 で あ る 。 し か し な が ら 隅 公 債 の 自 然 的 限 界 は 政 策 に た い す る 命 令 的 限 界 で は な い 。 人 為 的 恨 界 は ﹁ 人 ﹂ に よ っ て 決 め ら れ る の で あ る が 、 自 然 的 限 界 は ﹁ 経 済 の ﹁

ノ .一 1 諸 条 件 ﹂ に よ 覧 て 自 動 的 に 沈 め 与 れ る 分 で み る か そ れ ば 財 政 の 運 営 が ト 子 ン フ レ 防 止 と 不 況 回 避 の た め 、 総 需 要 を 適 切 な                                                                                                  う   水 準 に た も っ と い う 機 能 的 財 政 主 義 の 根 本 原 則 に し た が っ て い る こ と の 一 つ の 結 果 に ほ か な ら な い の で あ る 。   ( 1 )   ︾ . 勺 ・ U ① 彗 ① ひ ,. 聞 口 琴 二 〇 昌 巴 霊 冨 9 0 m 巳 け 冨 団 9 碧 巴 U o 三 唱 .. ω o o 乾 肉 ① ω ①碧 o ﹃ 閃 ① 9 一 ⑩ お ℃ ぎ 幻 ① a ぎ σq ω ぎ 国 ω o 巴 ℃ o 一ぢ ざ 一 ㊤ 器 も . ま P   ( 2 )   ﹀ ● ℃ ● ピ o 機 器 ﹁ ・ ま 置 こ 喝 ・ 島 O ・         ( 3 )   ﹀ ● ℃ ● ピ o ﹃ づ 臼 ﹂ げ 匡 ; サ れ 刈 N ・   ( 4 )   ﹀ ・ 勺 ・ ピ o 苔 o ひ : 日 ず ⑦ ゴ ξ α o か o h 窪 Φ 2 舞 一〇 コ 巴 U o 耳 ・. . ぎ ぎ 8 ヨ ρ 岡 目 艮 o 矯 ヨ ① 9 9 負 ℃ 藍 σ 一 一〇 ℃ o ぎ ざ 一 詮 。。 '  所 得 ・ 雇 用 及 び 公 共 政 策       ハ ソ セ ソ 記 念 論 文 集 下 巻 五 六 一 五 八 頁 ﹀ ' 勺 ・ ピ O ヨ 魯 、 団 8 コ O ヨ 胃 。。 σ h 同 日 覧 O 団 ∋ 9 ∬ 宿 望 ' 箸 ・ N 置 ∼ 鴫 9   ( 5 )   所 得 。 雇 肚 及 び 公 共 政 策   前 掲   五 八 頁 。 四   公 債 発 行 の 究 極 的 限 界 ヤ   国 民 所 得 の 成 長 に と も な っ て 、 そ の 一 定 割 合 を 公 債 発 行 に 振 向 け る 場 合 、 公 債 額 の 対 国 民 所 得 比 率 お よ び 利 子 支 払 の た め の 税 額 の 対 国 民 所 得 比 率 が 、 究 極 的 に い か な る 値 を 示 す か を 追 及 せ ん と す る の は ド マ ー ル (ゆ P u 。 暮 ﹃) で あ る 。   ド マ ー , ル の 見 解 に し た が え ば 、 公 債 の 発 行 と 増 加 に 関 し て 最 も 重 要 な こ と は 、 公 債 と 経 済 的 諸 変 数 と の 関 係 、 た と え ば 国 民 所 得 、 銀 行 組 織 の 資 金 源 、 民 間 有 価 証 券 発 行 高 な ど と の 関 係 で あ り 、 そ の 特 殊 な 関 係 は 当 面 の 問 題 の 性 質 に し た が っ て 究 明 さ れ ね ば な ら な い ( と い う こ と で あ る 。   と こ ろ で 、 一 般 に ﹁ 公 債 負 担 ﹂ ( び 9 山 曾 。 = 冨 牙 鐸 ) と い う と き 、 も し そ れ が 意 味 を も つ も の と す れ ば 、 公 債 利 子 費 用 を 賄 う た め に 賦 課 さ れ ね ば な ら な い 税 率 と 明 ら か に 関 連 し て い る が 、 そ の 税 率 が い か な る 動 き を 示 す か は 必 ず し も 明 ら か に さ れ て は い な い 。 政 府 借 入 は 必 然 的 に 税 率 を 引 き あ げ る に 相 違 な い と の 確 信 が 、 専 門 的 文 献 に も 通 俗 的 文 献 に も あ ま り に も 普 及 し す ぎ て い る た め 、 そ の 数 量 的 分 析 が 今 日 ま で 行 わ れ る こ と が な か っ た の で あ る 。 ド マ ー ル の 関 心 は こ ご に 出 発 す 範 。                                                 (2 )   1   仮 定 と 定 義   ま ず 分 析 の た め の 仮 定 と 定 義 を 示 す 。           公 債 発 行 の 限 界 に つ い て                                                         三 五 '

          公 債 発 行 の 限 界 に つ い て                                                         三 六   ㈹   私 的 投 資 が 期 間 内 に お け る 金 貯 蓄 金 額 を 吸 収 す る に 不 十 分 で あ り 、 し た が っ て 、 借 入 れ に よ る 政 府 支 出 が 、 完 全 雇     用 の 達 成 と 維 持 と に 用 い ら れ る と 仮 定 す る 。   ㈲   平 均 貯 蓄 性 向 は 一 定 と す る 。 ゆ え に 、 国 民 所 得 は 、 全 投 資 支 出 ( 公 共 並 び に 私 的 ) の 乗 数 倍 に ひ と し い 。   ⑥   政 府 は 、 国 民 所 得 D の 一 定 割 合 の を 借 入 れ る 。                       く                    く ⑪ 一 .定 の 利 子 率 ⑦ が ・ 公 債 の に 支 払 わ れ る ・                             く

㈲

税

率

纈

・

、

課

税

所

得

の

・

た

・

す

・

摯

費

島

・

割

合

と

窶

す

・

.

委

課

税

所

得

響

、

国

民

所

得

。。

・

公

新

子

費

    用 の と の 合 計 と す る 。       (   ㈲   物 価 水 準 は 一 定 、 す な わ ち 貨 幣 所 得 と 実 物 所 得 と の 変 化 は 同 一 で あ る と 仮 定 す る 。   ㈲   そ の 他 、 記 号 を つ ぎ の ご と く 定 め る 。 @ ⋮ 当 初 の 国 民 所 得   ④ ⋮ 国 民 所 得 の 絶 対 的 年 成 長 率   ω ⋮ 国 民 所 得 の 相 討     的 年 成 長 率   ④ ⋮ 年 で あ ら わ さ れ た 時 間   2   国 民 所 得 成 長 の パ タ ー ン . 国 民 所 得 は 投 資 支 出 量 を 調 整 す る こ と に よ っ て 、 あ る あ た え ら れ た 方 法 で 動 か さ れ る 。 こ こ で は 投 資 支 出 が 独 立 変 数 で あ る 。 理 論 的 に は 、 国 民 所 得 の た ど る 成 長 の パ タ ー ン は 無 数 に あ り う る が 、 も っ と も 基 本 的 な 場 合 の み を 考 察 の 対 象 と す る 。 ケ ー ス ω   国 民 所 得 が 一 定 に 維 持 さ れ る 場 合   ケ ー ス ②   国 民 所 得 が 一 定 の 絶 対 率 で                                                            き   増 加 す る 場 合   ケ 漕 ス ⑧   国 民 所 得 が 一 定 の 相 対 率 で 増 加 す る 場 合 。   3   ケ ー ス ー   国 民 所 得 が 一 定 に 維 持 さ れ る 場 合   仮 定 に よ り 国 民 所 得 り は 一 定 で あ る ︹ 団 " & 。 政 府 ば 国 民 所 得 の 一                                                                   (                                                                       定 割 合 α を 借 入 れ て ゆ く の で あ る か ら 、 公 債 D が 、 一 定 の 絶 対 率 で 増 加 す る こ と は 明 ら か で あ る ︹ b " O 。 + 食 ミ ︺ 。 し た が       く                                                       く

ぞ

、

盆

・

醤

民

所

琵

率

爾

・

、

か

・

・

誉

増

大

す

・

題

言

︹や

や

・

ミ

・

欝

や

←

.

・

た

税

率

傷

は

、

、

ノ ﹁ 第 二 表 国民所得にたい す る公債の比率 税率% 度 年   2.31   2,61   2.91   3.51   4.11   5.31   8.31 14.31 20.31 無 限 大 α=6% i=246   4.41   4.96   5.50   6.56   7.60・   9.60 14.25 22.25 28.88 100.00 0 5 10 20       30       50      100      200      300 極 限 に お い て 当 初 公 債 胃3,000億 ドル 当初 所 得 一1,300億 ドル 表 三 第 所得が年 々50億1所得が年 々100 ドル増加す る場 億 ドル増加す る           場 合の税 率% 合 の税率% 度 年   4.41   3.71   3.43   3.37   3.61   4.37   6.74 11.54 15,29 100。00   4.41   4.24   4.18   4.29   4.56   5.31   7.57 12.21 16.53 100.00 0 5 10 20 30 50 i    100 1  200 13・ ・ 極 限において 公 債 発 行 の 限 界 に つ い て α=6% ゴ冨2% 当 初 公 債=3,000億 ドル 当 初所 得=1.300  ドル

漸

近

・

季

セ

⋮

穿

 

︹壷

-鈴

螂

毒

喰

⊥ ( 雷 § ) ︺ 。 ゆ え に 公 債 を 所 有 し な い 者 の 所 得 は 、 苫 に 近 づ く で あ ろ う 。 こ の 事 態 は ま さ に 陰 欝 そ の も の で あ る 。 も ち ろ ん 、 こ の 事 態 の 推 移 い か ん は パ ラ メ ー タ ー の 大 い さ に も 依 存 す る 。 し か し 、 い ず れ に せ よ 、 そ れ に い た る に は き わ め て 長 い 時 間 を 要 す る 。   第 二 表 は そ の 一 例 で あ る が 、 税 率 は 五 〇 午 後 に お い て も わ ず か に 約 一 〇 % で あ り 、 そ れ が 二 五 % の 線 に 達 す る ま で に は 約 二 五 〇 年 を 要 す る 。 ゆ え に 、 国 民 所 得 の 増 加 を 伴 は ぬ 政 府 借 入 の 継 続 的 増 加 は 、 公 債 負 担 の 絶 え ざ る 増 加 を も た ら す が 、 そ の 速 度 は 、 は な は だ 遅 鈍 で お る 。   4   ケ ー ス 2   国 民 所 得 が 一 定 の 絶 対 率 で 増 加 す る 場 合   国 民 所 得 D は                                                           く 一 定 の 絶 対 率 ④ で 増 加 す る ︹ 網 目 霜 + 曾 %   所 得 の う ち 政 府 の 借 入 れ る 割 合 ω は 一 定 で あ る が 、 所 得 が 一 定 の 絶 対 率 で 増 加 す る ゆ え 公 債 の は 加 速 的 な                                                   く

絶

体

率

・

嘉

す

・

︹・

﹄

・ミ

﹄(

ぎ

)ミ

豊

・

冬

+

い

・)

︺

。

・

れ

ゆ

・

、

 

 

所

艦

齢

 

ぎ

 

・

 

す

・

︹や

皇

+

鞭糠

.四

欝

ゆ

琶

.

・

た

税

幽

・

・

ご

で

・

享

セ

ン

・

・

接

近

す

・

︹牽

              ,                        三 七 ,

            公 債 発 行 の 限 界 に つ い て               ,                                          三 八

爺

甘

露

†

書

・

・︺

.

・

か

し

な

 

・

・

速

 

 

 

・

 

・

・

表

・

・

れ

藝

・

・

て

い

発

た と え ば 、 所 得 が 年 々 五 〇 億 ド ル と 一 〇 〇 億 ド ル ず つ 増 加 す る 場 合 の 税 率 は 、 五 〇 午 後 に お い て も 、 そ れ ぞ れ 五 ・ 三 % と r 四 ・ 四 % で あ る に す ぎ な い 。 税 率 が 一 五 % に 達 す る ま で に は 、 前 者 で は 約 二 〇 〇 年 、 後 者 で は 約 二 八 ○ 年 の 歳 月 を 要 す る こ と が 判 明 す る 。   こ ㊨ よ う に 一 般 に 、 所 得 が よ り 急 速 に 増 加 す る 結 果 と し て 公 債 の 絶 対 額 も よ り 大 と な る が 、 所 得 の 増 加 が 速 か で あ れ ば あ る ほ ど 、 公 債 の 対 国 民 所 得 比 率 や 税 率 は よ り 低 く な る 。 通 常 、 所 得 の 上 昇 が 早 け れ ば 、 税 率 は よ り 急 速 に 上 昇 す る と 予 想 ざ れ よ う が 、 現 実 に は ま っ た く そ の 逆 の こ と が 妥 当 す る の で あ る 。 第 四 表 y=3  の と き の税 率% y=2  の と き の税 率% 年 度 4.41 4.33 4.27 4.16 4.08 3.97 3.87 3。85 3.85 3.85 4.41 4.53 4。64 4.82 4。98 5.21 5.49 5.64 5.66 5.71 0    5       10       20       30       50      100      200      300 極 限 に お い て 当 初 公 債 望3.000億 ドル    α=6% 当 初 所 得 冒1,300臆 ドル     ゴ=2% 5 .ケ ー ス 3   国 民 所 得 が 一 定 の 相 対 率 で 増 加 す る 場 合   こ れ は も っ と も 重 要 奎 デ ル で あ る ・ 仮 定 に し た が い ・ 国 民 所 得 は 一 定 の 相 対 率 ⑦ で 成 長                                         す る ︹ ︽ " ミ 、鴨 ︺ 。 年 々 こ の 所 得 の 一 定 割 合 α が 借 入 れ ら れ る の で あ る か ら                                       く 公 あ も ・ た 年 ・ 増 加 す ・ ︹・ 些 ・ ミ h ・ ・腎 ・ ・ 爺 ( } ・ ) ︺ . ・ の                 ノ                    場 合 、 公 債 の 対 国 民 所 得 比 率 D 一y は 、 あ る 一 定 の 定 数 に か ぎ り な く 接 近 す                           く

・

︹や

龍

瀬

(ξ

ジ

霧

中

叢

︺・

税

率

菌

・

撰

玉

・

・

姦

に

か

・

・

な

・

接

近

す

・

︹霧

宇

陀

+

暁︺

・

                                        袋   か く て 、 こ の 場 合 に お い て は 、 政 府 の 借 入 が 継 続 さ れ る に も か か わ ら ず 、 ㌧

        公 債 発 行 の 限 界 に つ い て                                                       四 〇 ( 1 ) 国 ・ O ・ ︼) ・ U o ヨ 9。 ン 、、 目 冨 .し口 口 a o 口 o h 窪 。 U ① 耳 . 国 民 夢 ① Z 舞 ご 冨 二 5 8 ヨ ρ .. > 3 Φ ユ o 窪 国 8 琴 葺 o 閑 ① < 冨 ヨ U 8 ● 一 〇 念 愉 ぎ 閃 o 巴 ぎ 魅   5 雲 ω ︹ 9 頃 集 o ざ お 綬 ・ づ 頃 ・ 高 。。 O ∼ c。 廻 ( 2 )   国 ・ ∪ ● U o 日 自。 き 、. 目 ず ㊦ 切 ⊆ a o 目 o h 序 ⑦ U o 三 一 ﹀ 幻 ε 9 巳 ⑦ び .. ﹀ ヨ o 誌 8 5 国 8 コ o ヨ 器 閑 o 言 ① ミ ● 甘 口 ① 一 詮 9 ℃ 同 ・ 自 転 ∼ 一 ㎝ ・ ( 3 )   こ の ほ か に ケ ー ス ω ど し て ﹁ 戦 争 モ デ ル ﹂ ( ↓ ず o ≦ p ﹁ ︼≦ a ① 一) が 考 慮 さ れ て い る が 、 こ こ で は 省 略 す る 。 ( 4 ) 閏 . ∪ ・ U 。 ヨ 9 さ 、 .↓ 冨 切 ξ α 窪 。 h け 冨 U ⑦ 耳 " ︾ 閑 ① 富 民 。 び .. ﹀ ヨ 興 言 雪 国 8 き 艮 。 奇 く 冨 ≦ し 雪 。 お 歩 初 . 自 ㎝ ・

⋮

漁

の

難

罫

・

・

け

雰

・

?

を

・

略

・

鐘

・

た

婚

五   む     す     び   こ こ で 公 債 発 行 の 限 界 を 論 ず る に さ い し て の 基 本 的 な 分 析 視 角 を 要 約 し 、 以 上 の 諸 説 に た い す る 若 干 の 批 判 的 覚 え が ぎ を し た い 。   1   分 析 視 角   公 債 発 行 は 種 々 の 効 果 を も つ 。 種 々 の 社 会 的 経 済 的 効 果 を も つ 。 と り わ け 重 要 な の は 、 経 済 的 諸 効 果 で あ る が 、 そ の あ ら わ れ 方 は ま さ に 多 様 で あ る 。 多 様 な 諸 効 果 の 周 到 な 分 析 、 公 債 発 行 の 限 界 を 論 ず る に さ い し て の す ぺ て の 前 提 は こ れ で あ る 。   分 析 さ れ た 経 済 的 諸 効 果 は 、 そ れ が 所 得 成 長 、 経 済 の 成 長 に た い し 、 直 接 間 接 に 資 す る と こ ろ あ る か ぎ り 、 当 然 の こ と な が ら 評 価 さ れ ね ば な ら ぬ 。 こ の こ と は 公 債 発 行 の 限 界 を 拡 大 せ し め よ う 。 逆 に 公 債 の 経 済 的 効 果 に し て 、 所 得 成 長 、 経 済 の 成 長 に 、 直 接 間 接 を 問 わ ず 、 好 ま し か ら ざ る 影 響 を も つ も の と す れ ば 、 こ の 側 面 は 公 債 発 行 の 限 界 を 縮 少 せ し め よ う 。 而 し て 、 こ の 好 ま し か ら ざ る 側 面 を 政 策 的 に い か に 排 除 矯 正 し う る か が 問 わ れ ね ば な ら ぬ 。 公 債 管 理 政 策 、 そ し て お そ ら く は 租 税 政 策 も 、 こ の こ と に 係 り を も つ で あ ろ う 。 政 策 に よ る 排 除 矯 正 の 程 度 い か ん が 、 公 債 発 行 の 限 界 を 変 更 せ し め る で あ ろ う 。 政 策 に よ る 限 界 移 動 の 可 能 性 を わ れ わ れ は 重 視 す る 。 限 界 問 題 の 現 実 的 解 決 を わ れ わ れ は 承 認 す る の で あ る 。 ' し

公 債 の 対 国 民 所 得 比 率 も 税 率 も ハ と も に 無 限 に 上 昇 す る こ と は な い 。 た だ 一 定 の 極 限 に か ぎ り な く 接 近 す る の み で あ る 。 第 四 表 は 税 率 の 動 ぎ を あ ら は し て い る 。                                                                                                      る     6   楽 観 的 結 論   以 上 の 分 析 か ら 、 下 マ ー ル は 公 債 負 担 に 関 し 、 つ ぎ の ご と き 楽 観 的 見 解 を 表 明 す る の で あ る 。   ㈹   国 民 所 得 が 一 定 不 変 で あ る か ( ケ ー ス ー ) 、 一 定 の 絶 対 率 で 塔 加 す る と す れ ば ( ケ ー ス 2 ) 、 税 率 は 噌 ○ ○ % へ 接 近 す     る 。 し か し 、 そ の 速 度 は 比 較 的 お そ い 。

・

国

民

所

得

が

募

相

対

率

⑦

・

成

長

す

る

な

・

ば

・

ケ

 

這

率

は

お

・

そ

(鹸

・)

・

ひ

 

い

塞

・

寒

"

.

徐

縷

    近 す る で あ ろ う 。   ⑥   の と ⑦ と が 所 与 で あ れ ば 、 所 得 成 長 率 が 大 な れ ば な る ほ ど 、 税 率 は 低 下 す る で あ ろ ヶ 。 た と え 所 得 の 急 速 な る 増 加 ・       (     の 結 果 、 絶 対 額 に お い て ま す ま す 大 き な 公 債 を 生 ぜ し め て も 同 様 で あ る 。   ⑪   一 八 七 九 年 か ら 一 九 二 九 年 に い た る 間 、 米 国 に お け る 実 質 的 国 民 所 得 の 成 長 率 は 、 年 平 均 、 約 三 ・ 三 % で あ っ た 。     科 学 的 調 査 の 示 す と こ ろ に よ れ ば 、 今 後 相 当 期 間 に わ た っ て 、 ﹂ 国 民 所 得 の 成 長 率 は 、 二 % な い し 三 % と 信 ず る 十 分 な     理 由 が あ る 。   ⑧   国 民 所 得 が 現 実 に ど の よ う な 比 率 で 成 長 す る に せ よ 、 そ れ は 貨 幣 的 支 出 に 依 存 し て い る ( 物 価 水 準 の 継 続 的 下 降 傾 向 を     な き も の と し て ) 。   ゆ え に 、 も し 国 民 所 得 の 成 長 が 望 ま れ る な ら ば 、 支 出 ( 公 的 並 び に 私 的 ) が 望 ま し い 比 率 で 増 加 し     な け れ ば な ら ぬ 。   ㈲   以 上 要 す る に 、 公 債 に 関 す る 諸 問 題 に は あ ま り 注 意 を 払 わ な く で も よ い ( 匪 ω 葺 Φ コ ニ 8 )、 と い う こ と で あ る 。 そ れ よ     り も 、 国 民 所 得 成 長 を 達 成 す る 方 法 を 考 え る こ と が よ り 大 切 で あ る 。   み ら れ る よ う に 、 ド マ ー ル の 公 債 負 担 な い し 公 債 発 行 の 限 界 に 関 す る 見 解 は 、 き わ め て 楽 観 的 な そ れ で あ る 。           公 債 発 行 の 限 界 に つ い て                                                           三 九

ノ ノ                       '     2.  若 干 の 覚 え が き   ハ ン セ γ は イ ン フ レ と 富 ・ 所 得 の 配 分 な い し は ぞ 分 暁 憂 に 閉 し て ト 公 債 発 行 に は 限 界 が あ る と い   う 。 そ し て そ れ は 静 態 的 な 固 定 額 と し て と ら え る の で は な く 、 絶 え 間 な き 変 動 過 程 の 問 題 と し て 動 的 に 処 理 す べ き こ と を   強 調 す る 。 . か く て 問 題 の 現 実 的 解 決 を は か ら ん と す る の で あ る 。 総 じ て 、 彼 の 態 度 は 承 認 さ れ て よ い と 思 わ れ る 。 し か し   な が ら 、 公 債 の 種 々 経 済 効 果 の 分 析 、 さ ら に 各 種 政 策 に た い す る 配 慮 等 、 十 分 と は い え な い 。 こ れ ら 分 析 に し て 全 き を う   る な ら ば 、 な お い く つ か の 現 実 的 解 決 の 方 策 を 提 示 し え た も の と 思 わ れ る ( そ の 一 つ を 示 し て は い る が ) 。     カ ル ダ ー お よ び ハ リ ス は 、 国 民 所 得 と 利 子 費 と の 関 連 に 、 問 題 の 骨 子 を も と め ん と す る 。 現 実 の 問 題 に 出 発 し な が ら も ' 論 旨 は 多 く 悠 意 的 仮 定 に も と づ い て お り 普 遍 性 を 欠 く 。 公 債 増 加 に よ り 租 税 負 担 ( 利 子 費 調 達 の た め の ) も 増 加 す る が 、   支   払 利 子 は 成 長 す る 所 得 に 加 え ら れ て 課 税 所 得 を 増 大 せ し め 、 増 大 せ る 課 税 所 得 は さ ら に 人 な る 租 税 負 担 と 公 債 発 行 を 可 能   な ら し め る 、 と い う に す ぎ ぬ 。 こ れ は 素 朴 な 循 環 論 に ほ か な ら な い 。     ラ ー ナ ー の 所 説 は 、 機 能 的 財 政 主 義 の も と に お け る 財 政 手 段 自 動 的 反 応 の メ カ ニ ズ ム を 基 礎 と す る も の で あ る 。 公 債 の   自 然 的 限 界 に 関 し て と く に 問 題 と な る の は 、 公 債 所 有 に よ る 資 産 効 果 の 是 認 、 す な わ ち 、 公 債 所 有 に も と つ く 消 費 増 大 と   い う 仮 説 の 評 価 で あ る 。 通 常 、 ピ グ ー 効 果 と し て 知 ら れ る こ の 効 果 は 、 し か し 、 消 費 者 の 側 に お け る 錯 覚 に も と づ い て い   る 。 こ の 効 果 が 、 は た し て ラ ー ナ ー の 期 待 ど お り の 機 能 を 示 し う る か 否 か は 、 は な は だ う た が わ し い 。 ,.     ド マ ー ル の 主 張 は 公 債 発 行 の 限 界 を 、 国 民 所 得 と 税 率 ( 公 債 利 子 を 調 達 す る ) と の 関 係 に 集 約 す る こ と に よ り 、 、そ の 究 極   的 限 界 を 示 さ ん と す る も の で あ る 。 而 し て 、 国 民 所 得 と 税 率 と の 関 連 は 、 公 債 発 行 の 一 側 面 に す ぎ ぬ 。 両 者 の 関 連 を 問 う   こ と が 誤 り と い う の で は な い 。 利 子 の 問 題 は 、 公 債 発 行 に さ い し 、 必 要 で は あ る が な お 十 分 の 条 件 で は な い 。 ド マ ー ル の   見 解 は 、 こ の 意 味 で 、 い く た 補 強 の 望 ま る る 側 面 を の こ す も の と い え る 。                                                                                     ( 一 九 六 五 二 二 ・ 一 〇 )             公 債 発 行 の 限 界 に つ い て                                                   '      四 一