2015/2/26 日本経済新聞 印刷画面
http://www.nikkei.com/news/printarticle/?R_FLG=1&bf=0&ng=DGKKZO83654860V20C15A2KE8000 1/3 付 日本経済新聞 朝刊
物価上昇 減速 価格据え置き 呪縛 存在
フレ期 負 遺産 日銀 粘り強い対応を 渡辺努 東京大学教授
消費者物価指数 ＣＰＩ 前 比上昇率 原油価格 急落 昨 ％ 低 消費税 影響を除 ＣＰＩ上昇率を 以内 ％ 引き上 いう
日銀 コ ッ メン 約束 遉成 不可能 状況 あ う 中 そ そ ＣＰＩを ％ 引き上 必要 い
指摘 聞 日銀 異 元緩和 始 前 フレ 緩や あ 仮 そ 戻 さほ 不都合
い 指摘 あ う 見方 フレ 弊害を 過小評価 い 以 筆者 を務 日興フ
ン ャ イン ン 共 研究 成果を踏 え 考察
フレ 弊害 物価 落そ 物価 落 将来 続 いう予想を生 日本 う 長期 わ
フレ 続 多 消費者や企業 先行き 物価 落 続 強 信 貨幣や預金 資産 資金を振り向
傾向を強 実物 資金 回 債務 実質価値 々膨 いう予想 企業 投資意欲 減退 ％ いう目標水準 妥当性 う ＣＰＩ上昇率ゼ
不十 理由 日銀 挙 ＣＰＩ 上方 イ 景気 退時 目金利を引 き 余地 り 確保 あ
筆者 研究室 配信 い 東大日 物価指数 比 ＣＰＩ ％程 高 出 傾 向 あ 安売りさ 売 筋商品 変化をＣＰＩ 捉え い い 生 上方 イ
あ 米コ ン 大学 ッ ワイン ュ イン教授 共 研究 ば 上方 イ 一定 変動 大きい う 点を踏 え ば 上方 イ
％程 を いう日銀 判断 妥当 う 昨 ＣＰＩ上昇率 上方 イ ％を差 引 イ ％ あり 実態 今 フレ あ
ＣＰＩ上昇率 ％ いう目標 果 遉成可能 日銀 異 元緩和 を開始 そ ＣＰＩ前 比 ％ 上昇 目標 り近 い 日銀
誤算 消費税増税 伴う消費低迷 原油安 さえ ば物価目標を実現 き いう 日銀を 大方 見方 う
そう 見方 楽観的 過 仮 原油安 物価目標 遉
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成 困 可能性 高い
ＣＰＩを構成 各品目 い 価格 前 比 頻 布を示
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実線を 布 イ ～プ ％ 範 あり 範 全
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点線 比較 布 右側 価格 上昇 品目 厚 一方 左側 価格 落
品目 薄 り ＣＰＩ イ ％ 上昇を引き起
わ 布 中央部 価格変化 い品目 を 両時点 変わ 異 元 緩和 政策効果 全 及 い い
日銀 目指 ％ 物価上昇 大半 企業 毎 ％前 価格を引き上 そ 合 わ 賃金 ％ 生産性上昇を加味 率 上昇 状態 現状 ほ 遒い
布 形状 い 異様 時期 先進各国 布 比較 わ
米国 布 あ 米国 ＣＰＩ総合前 比 プ ％ あ
り 日本 さほ 遊わ い 布 形状 日米 大き 異 り 米国 布 ％
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米国 先進各国 ～ ％前 価格引き上 いわば フ 標準的状態 企業 特 事情 あ 場合を除き そ 範 毎 価格を引き上 い 一方 日本
価格据え置き フ い
日本 布を過去 道 調 価格変化ゼ 近傍 品目 突出 多い いう特徴 初 表 代半ば そ 以降 そ 形状 続い い 確認 き 当時 フレ 力 強い時期 あり そ 力 抗 企業 価格を据え置い 見
き う 価格 方硬直性 フレを緩や 効果 あり 当時懸 念さ フレ イ 対 防波堤 役割を果
問題 フレ インフレ 移行 過程 半数 企業 価格据え置き 姿勢を 変え い い あ 異 元緩和 過程 大半 企業 価格据え置きを続
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原油安 ＣＰＩ上昇 急減速 い
日本 布 い ゼ 何故 カ 価格 粘着性 価格
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調整さ い あ 価格 粘着性 あ 企業 実際 い 価格 足元 生産費用や需要 そ 将来見込 決 本来あ き価格水準 乖 い り
フレ期 本来あ き価格水準 低 中 実際 価格 据え置 いう 広 範 起き 間続い そ 結果 異 元緩和 始 直前 実際 価格 本 来 価格を上回 企業 り 価格引き 予備軍 数多 存在 一方 実際 価格
本来価格を 回 価格引き上 予備軍 少
意味 異 元緩和 フレ期 負 遺産を抱え 始 異 元緩和 本来 価 格 多少上昇 そ 水準 実際 価格を引き続き 回 い 企業 価
格を更新 い 布 今 ゼ 理由 あ
う 理解 立 フレ脱 遈筋 見え 金融政策 課題 本来 あ き価格水準 引き上 取り組 そ 趨勢的 物価上昇 始
認識を多 企業や消費者 持 う り物価上昇 予想を醸成 最 効
価格据え置き企業 多 サ 関連 あり 点を踏 え ば 賃金引き上 消費需要を喚起 そ 一方 労働費用を押 上 策 効 日銀 通貨増発
物価予想を変化さ 効性を追求 き
停止 い 物体を動 大き 力 必要 い 動き出 えばさほ 力 要 い 価格据え置き 呪縛さえ解 ば い り強い金融緩和効果 期待 き フレ期 負 遺産を一掃 粘り強い対応 日銀 求 い
ポイン
○原油安 増税 物価目標遉成 困
○異 元緩和 物価上昇品目 一部 限定
○企業や消費者 物価上昇予想 醸成 時間
わ 生 大博士 専門 経済学
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