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15- I- 0025 201 5 年 7 月 2 2 日
株式会社日本格付研究所（J C R）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
バー
デ
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ヴ
ュ
ル
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ベ
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州立銀行
（証券コード：−）【据置】
外貨建長期発行体格付 ＡＡＡ
格付の見通し 安定的
債券格付（劣後債） ＡＡＡ ■ 格付事由
(1) 当行はバーデン・ヴュルテンベルグ州（BW 州）を本拠とする公的機関が株式の 100％を保有する公法に 基づく金融機関であり、ドイツ最大の州立銀行である。格付は、当該債務および債券（劣後債）に対して 公的保証が付されており、主な保証者である BW 州の信用力に変化がないことを強く反映している。格付 の見通しは安定的である。ドイツの州立銀行および貯蓄銀行を対象とする公的保証制度は、州立銀行およ び貯蓄銀行の株主が無制限に支払能力や機能を保証するほか（維持義務）、他の株主と連帯して当行の債 務に対し責任を負うものである（保証義務）。同制度は、05年 7月 19日に一部廃止または改正されたも のの、当該債務および債券（劣後債）に対してはグランドファーザー条項が適用される。
(2) 当該債務に対する公的保証制度は、当行の株主である BW 州 (直接、間接的に 40. 534％)、BW 州貯蓄銀行 協会（40. 534％）、シュトゥットガルト市（18. 932％）が連帯して、無制限に支払能力や債務に対し責任 を負っている。主な保証者である BW 州は経済規模でドイツ第 3 位の州であり、引き続き健全な財政基盤 を有し、連邦･州間の財政調整制度において継続して純拠出者となるなど信用力はドイツ連邦共和国の外 貨建長期発行体格付（A A A / 安定的）と同等とみられる。BW 州貯蓄銀行協会は州内の貯蓄銀行が集まっ て設立された協会であり、シュトゥットガルト市は BW 州の州都である。当該債券（劣後債）は、旧ライ ンラント・ファルツ州立銀行（L andesbank Rheinland- Pfalz、以下 L RP、08 年 7 月に当行に完全統合され、 債務継承者は当行）により発行され、公的保証が付されている。債券発行時点の株主であった当行、ライ ンラント･ファルツ州貯蓄銀行協会、西ドイツ銀行（旧所有者による公的保証が付与された旧西ドイツ州 立銀行）が連帯して、無制限に支払能力や債務に対し責任を負っていることから劣後性は認められない。 (3) 当行は 14/ 12 期末時点で 2, 662 億ユーロの資産を有し、BW 州を中心に約 200 支店を展開する。08 年の金
融危機時に証券化関連投資を中心に多額の損失を計上したことから、09 年に株主である BW 州から 50 億 ユーロの資本注入や証券化ポートフォリオ保証を含めた公的支援を受け、事業規模の縮小を進めてきた。 08/ 12 期末から 14/ 12期末までに 50％超のリスクアセット、約 2, 300人の人員を削減したほか、14年 8 月には BW 州により保証されていた証券化ポートフォリオを全て売却した。株主からの資本注入に関して は現時点で返済を行っていない。当行はコア事業であるドイツ国内の中小企業金融、リテール、貯蓄銀行 向けビジネスに引き続き注力する方針である。14/ 12 期の引当前利益は、トレーディング収入の減少や IT 関連費用の増加を主因に減益となった。貸出資産の質はやや改善しており、14/ 12 期末の不良債権比率は 2. 4％と 13/ 12 期末の 3. 2％から低下した。財務構成はリスクアセットの継続的な削減や資本基盤の強化な どから改善が進んでいる。14/ 12 期末の C RD4 完全適用ベースの普通株式等T ier1 比率は 13.6％と 13/ 12 期末の 12. 6％から上昇した。
（担当）内藤 寿彦・幾島 真 ■ 格付対象
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【据置】
対象 格付 見通し
外貨建長期発行体格付（注 1） AAA 安定的
対象 発行額 発行日 償還期日 利率 格付
ユーロ円劣後債（注 2） 200 億円 1995 年 10 月 16 日 2015 年 10 月 16 日 （注 3） AAA （注 1） 本件発行体格付は、グランドファーザー条項により、公的保証制度が適用される次の条件に該当する債務に関
する債務履行能力を示している。①2001 年 7 月 18 日以前に発生した債務および、②2001 年 7 月 19 日から 2005 年 7 月 18 日までに発生した債務のうち償還期限が 2015 年 12 月 31 日を越えないもの。
（注 2） 上記債券は旧ラインラント･ファルツ州立銀行により発行され、当行により 08 年 7 月の完全統合時に継承され た。旧ラインラント･ファルツ州立銀行の債券発行時の株主であった①当行、②ラインラント･ファルツ州貯蓄 銀行協会および③西ドイツ銀行が上記債券を公的保証制度に基づき保証している。
（注 3） 米ドル金利 年 4.25％。
格付提供方針に基づくその他開示事項
1. 信用格付を付与した年月日：2015 年 7 月 17 日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者：藤本 幸一 主任格付アナリスト：内藤 寿彦
3. 評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、J C R のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp）の「格付方針等」に「信用格付の種類 と記号の定義」（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要：
本 件 信 用 格 付の 付 与 にか か る方 法 の 概 要 は、 J C R の ホ ー ムペ ー ジ （ http:/ / www. jcr. co. jp） の 「 格 付 方針 等 」 に 、 「ソブリン・準ソブリンの信用格付方法」（2014 年 11 月 7 日）として掲載している。
5. 格付関係者：
（発行体・債務者等） バーデン・ヴュルテンベルク州立銀行（L andesbank Baden-Württemberg） 6. 本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。 本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての J C R の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性 の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外 の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J C R が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入 手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。 7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明 8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
J C R は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、 独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、 当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. J C R に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C R は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C R に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■NR S R O 登録状況
J C R は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating O rganization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラ
スに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。
■ 本件に関するお問い合わせ先
