ま と め

本 研 究 で はニ ュ ー ケ イ ン ジア ン 型 のDSGE モ デ ルに2つ の 制 約 条 件 下 で 行 動 す る 金 融 機 関 を 組 み 込 んだ 閉 鎖 経 済 DSGE モ デ ル と 2 カ 国 開 放 経 済 DSGE モ デ ル を 構 築 し た 。 前 者 に つ い て は 、 金 融 機 関 に つ い て は 、 資 本 ス ト ッ ク 投 資 と 公 債 投 資 の 資 産 選 択 を VaR 制 約 下 で 行 う 青 木 ・ 須 藤 (2012) の モ デ ル を 基 と し て 、 更 に 金 融 機 関 の 行 動 が 自 己 資 本 比 率 規 制 に も 制 約 さ れ る と い う 条 件 を 加 え てモ デ ル を 構 築 し 、 金 融 機 関 以 外 の 経 済 主 体 は Gertler and Karadi (2011) 等 の 先 行 研 究 に 則 っ て モ デ ル を 構 築 し て い る 。 そ し て 構 築 し た 閉 鎖 経 済 DSGE モ デ ル を 用 い て 、 金 融 機 関 部 分 の 定 式 化 の 拡 張 が 有 効 で あ る こ と を 確 認 し た 。 後 者 に つ い て は 、 構 築 した 閉 鎖 経 済 DSGE モ デ ルを Obstfeld and Rogoff (1995) と 同 様 に PCP の 仮 定 を 設 定 し て 2カ 国 開 放 経 済 モ デ ルに 拡 張 し て い る 。 そ し て 第 2章 で 構 築 し たVARモ デ ル の 実 証 分 析 の 結 果 と 整 合 的 で あ る こ と を 確 認 し て い る

次 に 、 構 築 し た モ デ ル に 対 し てカ リ ブレ ー ショ ン を 行 い 、 自 己 資 本 比 率 規 制 が 強 化 さ れ た 場 合 、 及 び 、 金 融 機 関 の 資 産 構 成 の 定 常 状 態 値 が 変 化 し た 場 合 に 、 各 種 シ ョ ッ ク の 波 及 効 果 が どの よ うに 変 化 す る の かモ デ ル に よ る シミ ュ レー シ ョ ン 分 析 を 実 施 し た 。

閉 鎖 経 済 DSGEモ デ ルと 開 放 経 済 DSGEモ デ ルに お ける IRF分 析 の 結 果 、 資 本 ス ト ッ ク 公 債 比 率 の 定 常 状 態 値 が 変 わ ら ない 状 況 下 で 、 マ ク ロプ ルー デ ン ス 政 策 の 一 環 と し て 金 融 機 関 の 自 己 資 本 比 率 規 制 を 引 き 上 げ る と い う 政 策 が 行 わ れ た 場 合 、 経 済 の 変 動 を よ り 大 き く し て し ま う 可 能 性 が あ る こ と が 示 唆 さ れ た 。 ま た 、 足 元 で 起 こ っ て い る 日 本 の 金 融 機 関 の 資 産 構 成 の ウ ェ イト 変 化 （ 資 本 ス ト ッ ク 投 資 、 つ ま り 貸 出 が 減 少 し 、 公 債 投 資 が 増 加 ） が 、 結 果 と し て 各 種 シ ョ ッ ク に 対 す る 経 済 の 変 動 を 増 幅 さ せ る 可 能 性 が あ る こ と 、 更 に、外 国 で 発 生 し た シ ョ ッ ク に 対 し て 、 自 国 の 経 済 の 変 動 が よ り 大 き く な っ て し ま う 可 能 性 が あ る こ と を 明 ら か に し た 。

61

表 3-1 閉 鎖 経 済 DS GE モ デ ル に お け る パ ラ メー タ 及 び 定 常 状 態 値 の 設 定 値

パ ラ メ ー タ 値 出 典

将 来 の 期 待 効 用 を 現 在 時 点 の 価 値 に 割 り 引 く 割 引 率

  0 . 99

A S

労 働 供 給 の 代 替 の 弾 力 性 の 逆 数

  0 . 276

G K

消 費 の 習 慣 形 成 を 表 す パ ラ メ ー タ h0.815 ^{G K}

消 費 に 対 す る 労 働 の 相 対 的 な 効 用 の ウ ェ イ ト を 示 す パ ラ メ ー タ

  3 . 409

G K

資 本 減 耗 率



0.025 ^{A S}

稼 働 率 が 資 本 減 耗 率 に 及 ぼ す 影 響 を 示 す パ ラ メ ー タ

  7 . 2

G K

資 本 労 働 比 率



0.33 ^{G K}

投 資 の 調 整 コ ス ト を 表 す パ ラ メ ー タ _i 1.728 G K

価 格 の 弾 力 性



4.167 ^{G K}

小 売 企 業 が 価 格 改 定 出 来 る 確 率

  0 . 779

G K

前 期 の イ ン フ レ 率 と 定 常 状 態 で の イ ン フ レ 率 の 加 重 平 均 パ ラ メ ー タ



_p 0.241 G K

消 費 税 率



^C

 0 . 08

^{O r i g}

所 得 税 率



^L

 0 . 30

^{O r i g}

一 括 税 が 公 債 投 資 に 占 め る 割 合



_T 0.10 O r i g

生 産 性 シ ョ ッ ク の 持 続 性 を 表 す パ ラ メ ー タ



_A 0.95 O r i g 政 府 支 出 シ ョ ッ ク の 持 続 性 を 表 す パ ラ メ ー タ



_g 0.95 O r i g 資 本 ス ト ッ ク の 質 シ ョ ッ ク の 持 続 性 を 表 す パ ラ メ ー タ



_ 0.66 K K S D 資 本 ス ト ッ ク 投 資 の 最 大 損 失 率 シ ョ ッ ク の 持 続 性 を 表 す パ ラ メ ー タ 0.83

rk



A S

公 債 投 資 の 最 大 損 失 率 シ ョ ッ ク の 持 続 性 を 表 す パ ラ メ ー タ 0.74

rb



A S

金 融 機 関 の リ ス ク 資 産 ウ ェ イ ト シ ョ ッ ク の 持 続 性 を 表 す パ ラ メ ー タ _ 0.80 O r i g 金 融 機 関 の 存 続 確 率 の 持 続 性 を 表 す パ ラ メ ー タ _ 0.98 O r i g 金 融 政 策 ル ー ル お け る 名 目 金 利 の ス ム ー ジ ン グ パ ラ メ ー タ 0.8

Rb



K K S D

金 融 政 策 ル ー ル に お け る イ ン フ レ 率 の 影 響 を 表 す パ ラ メ ー タ _ 2.043 G K 0 9 金 融 政 策 ル ー ル に お け る 産 出 量 の 影 響 を 表 す パ ラ メ ー タ



_Y 0.5/4 K K S D

定 常 状 態 値 値 出 典

資 本 ス ト ッ ク 投 資 か ら 最 低 限 得 ら れ る 利 益 率 （ 最 大 損 失 率 ） の

定 常 状 態 値 r_k 0.70 O r i g

公 債 投 資 か ら 最 低 限 得 ら れ る 利 益 率 （ 最 大 損 失 率 ） の 定 常 状 態 値 r_b 0.75 O r i g 資 本 ス ト ッ ク 公 債 投 資 の 定 常 状 態 値 k b1.0　 O r i g

（ 注 ） 出 典 の A S は 青 木 ・ 須 藤( 2 0 1 2 )、G Kは G e r t l e r a n d K a r a di ( 2 0 11 )、G K 0 9 は G e r t l e r a n d K a r a d i ( 2 0 0 9 )、K K S Dは 榑 林 ・ 小 池 ・ 須 藤 ・ 大 東 （2 0 1 2） 、O r i gはO r i g i n a l の 略 で あ る 。

62

図 3-1 金 融 機 関 の 自 己 資 本 増 加 シ ョッ ク に 対 す る 波 及 効 果 の 比 較

(注 1 )横 軸 は t 期 ～t + 2 0 期 の 時 間 軸 、 縦 軸 は 定 常 状 態 か ら の 乖 離 を 表 し て い る 。

(注 2 )自 己 資 本 比 率 規 制 を 8 %と し,本 研 究 で 構 築 し た モ デ ル を 用 い て 分 析 。 具 体 的 に は 、 金 融 機 関 の 自 己 資 本 1 %増 加 シ ョ ッ ク に 対 す る 、 産 出 量 、 金 融 機 関 の 資 本 ス ト ッ ク 及 び 公 債 の I RFを 記 載 。

(出 所)筆 者 作 成

-0.2%

-0.1%

0.0%

0.1%

0.2%

0.3%

0.4%

0.5%

0.6%

0 4 8 12 16 20

VaR制約＋自己資本比率規制モデル VaR制約モデル

産出量のIRF

（%）

0.0%

0.1%

0.2%

0.3%

0.4%

0.5%

0 4 8 12 16 20

VaR制約＋自己資本比率規制モデル VaR制約モデル

資本ストック【k】

（%）

-0.1%

0.0%

0.1%

0.2%

0.3%

0.4%

0 4 8 12 16 20

VaR制約＋自己資本比率規制モデル VaR制約モデル

公債【b】

（%）

63

図 3-2 金 融 機 関 の 自 己 資 本 毀 損 シ ョッ ク に 対 す る 波 及 効 果 の 比 較

(注 1 )横 軸 は t 期 ～t + 2 0 期 の 時 間 軸 、 縦 軸 は 定 常 状 態 か ら の 乖 離 を 表 し て い る 。

(注 2 )閉 鎖 経 済 D S G E モ デ ル に お い て 、 金 融 機 関 の 自 己 資 本 1 %毀 損 シ ョ ッ ク に 対 す る 産 出 量 、 資 本 ス ト ッ ク 、 公 債 、 自 己 資 本 の I R F を 記 載 。 実 線 は 自 己 資 本 比 率 規 制 が 8 %の 場 合 、 点 線 は 1 0 %の 場 合 。

(出 所)筆 者 作 成

-0.16%

-0.14%

-0.12%

-0.10%

-0.08%

-0.06%

-0.04%

-0.02%

0.00%

0.02%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 産出量【y】

-0.10%

-0.09%

-0.08%

-0.07%

-0.06%

-0.05%

-0.04%

-0.03%

-0.02%

-0.01%

0.00%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 資本ストック【k】

-0.06%

-0.05%

-0.04%

-0.03%

-0.02%

-0.01%

0.00%

0.01%

0.02%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 公債【b】

-0.70%

-0.60%

-0.50%

-0.40%

-0.30%

-0.20%

-0.10%

0.00%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 自己資本【n】

-0.25%

-0.20%

-0.15%

-0.10%

-0.05%

0.00%

0.05%

0.10%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 労働【L】

-2.50%

-2.00%

-1.50%

-1.00%

-0.50%

0.00%

0.50%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 設備投資【I】

64

図 3-3 資 本 ス ト ッ ク 投 資 最 大 損 失 率 の 悪 化 シ ョッ ク に 対 す る 波 及 効 果 の 比 較

(注 1 )横 軸 は t 期 ～t + 2 0 期 の 時 間 軸 、 縦 軸 は 定 常 状 態 か ら の 乖 離 を 表 し て い る 。

(注 2 )閉 鎖 経 済 D S G E モ デ ル に お い て 、 資 本 ス ト ッ ク 投 資 の 最 大 損 失 率 の 1 %悪 化 シ ョ ッ ク に 対 す る 産 出 量 、 資 本 ス ト ッ ク 、 公 債 、 自 己 資 本 の I R F を 記 載 。 実 線 は 自 己 資 本 比 率 規 制 が 8 %の 場 合 、 点 線 は 1 0 %の 場 合 。

(出 所)筆 者 作 成

-1.0%

-0.9%

-0.8%

-0.7%

-0.6%

-0.5%

-0.4%

-0.3%

-0.2%

-0.1%

0.0%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 産出量【y】

-0.9%

-0.8%

-0.7%

-0.6%

-0.5%

-0.4%

-0.3%

-0.2%

-0.1%

0.0%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 資本ストック【k】

-0.3%

-0.2%

-0.1%

0.0%

0.1%

0.2%

0.3%

0.4%

0.5%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 公債【b】

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 自己資本【n】

-1.4%

-1.2%

-1.0%

-0.8%

-0.6%

-0.4%

-0.2%

0.0%

0.2%

0.4%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 労働【L】

-12.0%

-10.0%

-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 設備投資【I】

65

図 3-4 公 債 投 資 の 最 大 損 失 率 悪 化 シ ョ ッ ク に 対 す る 波 及 効 果 の 比 較

(注 1 )横 軸 は t 期 ～t + 2 0 期 の 時 間 軸 、 縦 軸 は 定 常 状 態 か ら の 乖 離 を 表 し て い る 。

(注 2 )閉 鎖 経 済 D S G E モ デ ル に お い て 、 公 債 投 資 の 最 大 損 失 率 の 1 %悪 化 シ ョ ッ ク に 対 す る 産 出 量 、 資 本 ス ト ッ ク 、 公 債 、 自 己 資 本 の I R F を 記 載 。 実 線 は 自 己 資 本 比 率 規 制 が 8 % の 場 合 、 点 線 は 1 0 %の 場 合 。

(出 所)筆 者 作 成

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

1.2%

1.4%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 産出量【y】

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

1.2%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 資本ストック【k】

-0.2%

-0.1%

0.0%

0.1%

0.2%

0.3%

0.4%

0.5%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 公債【b】

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

1.2%

1.4%

1.6%

1.8%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 自己資本【n】

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 労働【L】

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 設備投資【I】

66

図 3-5 金 融 機 関 の リ スク 資 産 ウ ェ イ ト 上 昇 シ ョッ ク に 対 す る 波 及 効 果 の 比 較

(注 1 )横 軸 は t 期 ～t + 2 0 期 の 時 間 軸 、 縦 軸 は 定 常 状 態 か ら の 乖 離 を 表 し て い る 。

(注 2 )閉 鎖 経 済 D S G E モ デ ル に お い て 、 金 融 機 関 の リ ス ク 資 産 ウ ェ イ ト 1 %上 昇 シ ョ ッ ク に 対 す る 産 出 量 、 資 本 ス ト ッ ク 、 公 債 、 自 己 資 本 の I R F を 記 載 。 実 線 は 自 己 資 本 比 率 規 制 が 8 %の 場 合 、 点 線 は 1 0 %の 場 合 。

(出 所)筆 者 作 成

-0.16%

-0.14%

-0.12%

-0.10%

-0.08%

-0.06%

-0.04%

-0.02%

0.00%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 産出量【y】

-0.14%

-0.12%

-0.10%

-0.08%

-0.06%

-0.04%

-0.02%

0.00%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 資本ストック【k】

-0.05%

-0.04%

-0.03%

-0.02%

-0.01%

0.00%

0.01%

0.02%

0.03%

0.04%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 公債【b】

-0.10%

-0.08%

-0.06%

-0.04%

-0.02%

0.00%

0.02%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 自己資本【n】

-0.20%

-0.15%

-0.10%

-0.05%

0.00%

0.05%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 労働【L】

-2.00%

-1.50%

-1.00%

-0.50%

0.00%

0.50%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 設備投資【I】

67

図 3-6 資 産 構 成 比 率 （k/b） 別 の 各 種 シ ョ ッ ク に 対 す る 波 及 効 果

(注 1 )横 軸 は t 期 ～t + 2 0 期 の 時 間 軸 、 縦 軸 は 定 常 状 態 か ら の 乖 離 を 表 し て い る 。

(注 2 ) 自 己 資 本 比 率 規 制 は 8 %。 資 本 ス ト ッ ク 公 債 投 資 比 率 の 定 常 状 態 値 が k / b = 0 . 6 7、 1 . 0 0、1 . 5 0の 場 合 で 、 金 融 機 関 の 自 己 資 本 1 %毀 損 シ ョ ッ ク 、 資 本 ス ト ッ ク 投 資 の 最 大 損 失 率 の 1 %悪 化 シ ョ ッ ク 、 公 債 投 資 の 最 大 損 失 率 の 1 %悪 化 シ ョ ッ ク 、 金 融 機 関 の リ ス ク 資 産 ウ ェ イ ト 1 %上 昇 シ ョ ッ ク に 対 す る 閉 鎖 経 済 D S G E モ デ ル の 産 出 量 のI R F を 記 載 。

(出 所)筆 者 作 成

-0.15%

-0.10%

-0.05%

0.00%

0.05%

0 4 8 12 16 20

K/B＝0.67 K/B=1.00 K/B=1.50 自己資本毀損ショック【n】→産出量【y】

-1.0%

-0.8%

-0.6%

-0.4%

-0.2%

0.0%

0 4 8 12 16 20

K/B＝0.67 K/B=1.00 K/B=1.50 資本ストック最大損失率の悪化ショック【rkloss】→産出量【y】

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

1.2%

0 4 8 12 16 20

K/B＝0.67

K/B=1.00

K/B=1.50 公債投資最大損失率の悪化ショック【rbloss】→産出量【y】

-0.10%

-0.08%

-0.06%

-0.04%

-0.02%

0.00%

0 4 8 12 16 20

K/B＝0.67 K/B=1.00 K/B=1.50 自己資本リスクウェイト上昇ショック【omegat】→産出量【y】

68

表 3-2 開 放 経 済 DS GE モ デ ル に お け る パ ラ メー タ 値 及 び 定 常 状 態 値 の 設 定 値

パ ラ メ ー タ 値 出 典

経 済 の 開 放 度

  

^*

 0 . 4

^{O r i g}

自 国 財 と 外 国 か ら の 輸 入 財 に お け る 代 替 の 弾 力 性 ^*3.0 ^K

将 来 の 期 待 効 用 を 現 在 時 点 の 価 値 に 割 り 引 く 割 引 率  ^*0.99 ^{A S}

労 働 供 給 の 代 替 の 弾 力 性 の 逆 数  ^* 0.276 ^{G K}

消 費 の 習 慣 形 成 を 表 す パ ラ メ ー タ

h  h

^*

 0 . 8

^{O r i g}

消 費 に 対 す る 労 働 の 相 対 的 な 効 用 の ウ ェ イ ト を 示 す

パ ラ メ ー タ  ^* 3.409 ^{G K}

資 本 減 耗 率

  

^*

 0 . 025

A S

稼 働 率 が 資 本 減 耗 率 に 及 ぼ す 影 響 を 示 す パ ラ メ ー タ  ^* 7.2 ^{G K}

資 本 労 働 比 率 0.33 ^{G K}

投 資 の 調 整 コ ス ト を 表 す パ ラ メ ー タ



_i 



_i^* 1.728 G K

価 格 の 弾 力 性

  

^*

 4 . 0

^{G K}

小 売 企 業 が 価 格 改 定 出 来 る 確 率  ^* 0.779 ^{G K}

前 期 の イ ン フ レ 率 と 定 常 状 態 で の イ ン フ レ 率 の

加 重 平 均 パ ラ メ ー タ



_p 



_P^* 0.241 ^{G K}

消 費 税 率



^C

 

^C*

 0 . 08

^{O r i g}

所 得 税 率



^L

 

^L*

 0 . 30

O r i g

一 括 税 が 公 債 投 資 に 占 め る 割 合 _T _T^* 0.10 ^{O r i g}

生 産 性 シ ョ ッ ク の 持 続 性 を 表 す パ ラ メ ー タ A^*A0.95 O r i g 政 府 支 出 シ ョ ッ ク の 持 続 性 を 表 す パ ラ メ ー タ



_g 



^*_g 0.95 ^{O r i g}

資 本 ス ト ッ ク の 質 シ ョ ッ ク の 持 続 性 を 表 す パ ラ メ ー タ



_ 



_^* 0.66 ^{K K S D}

資 本 ス ト ッ ク 投 資 の 最 大 損 失 率 シ ョ ッ ク の 持 続 性 を

表 す パ ラ メ ー タ  ^* 0.83

k

k r

r





^{A S}

公 債 投 資 の 最 大 損 失 率 シ ョ ッ ク の 持 続 性 を 表 す パ ラ メ ー タ  ^* 0.74

b

b r

r





^{A S}

金 融 機 関 の リ ス ク 資 産 ウ ェ イ ト シ ョ ッ ク の 持 続 性 を

表 す パ ラ メ ー タ



_ 



_^* 0.80 ^{O r i g}

金 融 機 関 の 存 続 確 率 の 持 続 性 を 表 す パ ラ メ ー タ



_ 



_^* 0.98 ^{O r i g}

金 融 政 策 ル ー ル お け る 名 目 金 利 の ス ム ー ジ ン グ パ ラ メ ー タ  ^* 0.8

b

b R

R





K K S D

金 融 政 策 ル ー ル に お け る イ ン フ レ 率 の 影 響 を

表 す パ ラ メ ー タ



_ 



_^* 2.043 G K 0 9

金 融 政 策 ル ー ル に お け る 産 出 量 の 影 響 を 表 す パ ラ メ ー タ Y Y^* 0.5/4 K K S D

定 常 状 態 値 値 出 典

資 本 ス ト ッ ク 投 資 か ら 最 低 限 得 ら れ る 利 益 率 （ 最 大 損 失 率 ）

の 定 常 状 態 値 r_k r^*_k 0.70 Orig

公 債 投 資 か ら 最 低 限 得 ら れ る 利 益 率 （ 最 大 損 失 率 ） の

定 常 状 態 値 r_b r^*_b 0.80 Orig

資 本 ス ト ッ ク 公 債 投 資 の 定 常 状 態 値 k bk^* b^* 1.0　 Orig

（ 注 ） 出 典 のA Sは 青 木 ・ 須 藤( 2 0 1 2 )、G KはG e r t l e r a n d K a r a d i ( 2 0 11 )、 G K 0 9はG e r t l e r a n d K a r a d i ( 2 0 0 9 )、K K S D は 榑 林 ・ 小 池 ・ 須 藤 ・ 大 東 （2 0 1 2） 、K は 熊 本( 2 0 1 3 )、O r i g は O r i g i n a l の 略 で あ る 。

69

図 3-7 外 国 の 金 融 緩 和 シ ョッ ク に 対 す る 波 及 効 果 の 比 較

(注 1 )横 軸 は t 期 ～t + 2 0 期 の 時 間 軸 、 縦 軸 は 定 常 状 態 か ら の 乖 離 を 表 わ し て い る 。 (注 2 )開 放 経 済 D S G Eモ デ ル に お い て 、 外 国 の 金 融 緩 和 シ ョ ッ ク( 1 %利 下 げ シ ョ ッ ク)に 対 す る 自 国 の 産 出 量 、 自 国 の 資 本 ス ト ッ ク 、 外 国 の 産 出 量 、 外 国 の 資 本 ス ト ッ ク の I R F を 記 載 。 実 線 は 自 己 資 本 比 率 規 制 が 8 %の 場 合 、 点 線 は 1 0 %の 場 合 。

(出 所)筆 者 作 成 0.00%

0.02%

0.04%

0.06%

0.08%

0.10%

0.12%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 自国の産出量【y】

-0.10%

0.00%

0.10%

0.20%

0.30%

0.40%

0.50%

0.60%

0.70%

0.80%

0.90%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 自国の資本ストック【k】

-0.50%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 外国の産出量【y*】

0.00%

0.10%

0.20%

0.30%

0.40%

0.50%

0.60%

0.70%

0.80%

0.90%

1.00%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 外国の資本ストック【k*】

70

図 3-8 外 国 の 生 産 性 低 下 シ ョ ッ ク に 対 す る 波 及 効 果 の 比 較

(注 1 )横 軸 は t 期 ～t + 2 0 期 の 時 間 軸 、 縦 軸 は 定 常 状 態 か ら の 乖 離 を 表 わ し て い る 。 (注 2 )開 放 経 済 D S G E モ デ ル に お い て 、 外 国 の 生 産 性 1 %低 下 シ ョ ッ ク に 対 す る 自 国 の 産 出 量 、 自 国 の 資 本 ス ト ッ ク 、 外 国 の 産 出 量 、 外 国 の 資 本 ス ト ッ ク の I R F を 記 載 。 実 線 は 自 己 資 本 比 率 規 制 が 8 %の 場 合 、 点 線 は 1 0 %の 場 合 。

(出 所)筆 者 作 成 -0.70%

-0.60%

-0.50%

-0.40%

-0.30%

-0.20%

-0.10%

0.00%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 自国の産出量【y】

-0.50%

-0.40%

-0.30%

-0.20%

-0.10%

0.00%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 自国の資本ストック【k】

-5.00%

-4.00%

-3.00%

-2.00%

-1.00%

0.00%

1.00%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 外国の産出量【y*】

-2.50%

-2.00%

-1.50%

-1.00%

-0.50%

0.00%

0 4 8 12 16 20

phi=0.08 phi=0.10 外国の資本ストック【k*】

ドキュメント内 動学的一般均衡モデルによる金融機関行動と海外直 接投資の分析 (ページ 62-76)