【資料】日本の上場化学メーカー 58 社の 中期経営計画推移表

立正経営論集　第45巻　第1号（2012年9月）

資料作成の目的：筆者はここ 4 年来、日本の化学メーカーの経営推移に関心を 持っており、主にキャシュフローの動きと財務成果指標との関連を研究してき た。高見（2012a）では、2000 年 3 月期から 2010 年 3 月期まで 11 年度 114 社 のパネルデータを対象に事業セグメント間資金融通と有利子負債返済の関連を 扱っている。その際、114 社のうち代表的な 14 社を抽出し、中期経営計画で 立てた目標とその後の遂行状況をまとめ、計数の動きとの対応関係を調べた。

高見（2012a）では、そのうち旭化成、住友化学、宇部興産 3 社の中期経営計 画推移表を例示し説明を加えている。

その後、中期経営計画の遂行度合と財務成果指標との関連に関心をもち、

114 社のうちで、 「有価証券報告書上の記載で経営計画ないしそれに準じた記 載が少なくとも 6 期連続して確認できること」という基準で、中期経営計画推 移表を 58 社まで拡張した。高見（2012b）はそれに基づき遂行度に評価を加え、

財務成果指標へ及ぼす因果関係を分析している。中期経営計画の遂行度合と財 務成果指標との関連は、Ansoff （1965） “Corporate Strategy”以来の長い歴史を もつテーマであり、やりがいのあるワークであると実感している。

資料項目の説明：58 社分同じ形式で作表している。いちばん左の列の 1 行目 は会社名と証券コードが記載されている。58 社分の表は証券コード順に並べ られている。2 列目以降は年度を表すが、2000.3 とあるのは、1999 年 4 月 1 日

【資料】日本の上場化学メーカー 58 社の 中期経営計画推移表

高　見　茂　雄

から 2000 年 3 月 31 日までの期を表す。2000 年度のことではないので注意を 要する。以下、いちばん左の列の 2 行目から項目を解説する。

[ マクロ経済状況 ] 化学業界にとって共通すると考えるマクロ経済の環境を記 載している。全社共通の記載である。IT バブル崩壊後の景気停滞局面（第 1 期：2000.3 ～ 2003.3）、 輸出、 設備投資主導のゆるやかな景気回復局面

（ 第 2 期：2004.3 ～ 2008.3） 、 そ し て リ ー マ ン シ ョ ッ ク 以 降（ 第 3 期：

2009.3 ～ 2011.3）の 3 期に区分している。

[ 実行した施策 ] 有価証券報告書の「業績」または「対処すべき課題」欄から 特徴的な文章を転記している。記載が不足する場合は、会社四季報春号の 記事欄記載で補っている。高見（2012b）では、前年度以前に対処すべき 課題で上げた施策と対応するかを中期経営計画遂行度の評価基準として設 けている。

[ 成果 ] 会計上の成果を寸評している

[ 対処すべき課題 ] 有価証券報告書の「業績」または「対処すべき課題」欄か ら特徴的な文章を転記している。 ここで、 中期経営計画を継続的にフォロー しているかどうかも中期経営計画遂行度の評価基準として設けている。つ まり、PDCA のうち CA も重要視している。

[ 負債・投資政策グループ ]　高見（2012a）では負債政策と投資政策を以下の 通り 4 分類している。

1 グループ：投資額以上の有利子負債返済を行う 2 グループ：投資額以内の有利子負債返済を行う 3 グループ：投資額以内の外部資金調達を行う 4 グループ：投資額以上の外部資金調達を行う

1 グループがいちばん保守的な財務健全化行動をとる企業、4 グループ

がいちばん積極的な拡張投資行動をとる企業、2、3 グループはその中庸

と解釈できる。高見（2012a）ではその典型例として、1 グループを宇部

【資料】日本の上場化学メーカー 58 社の中期経営計画推移表

興産（4208） 、4 グループを住友化学（4005）と評価している。

[ 有利子負債返済純額 ] プラスなら有利子負債返済、マイナスなら外部資金調 達を表す。

[ 投資 ]　有形・無形固定資産への投資を表す。

[ 前期末有利子負債残高 ] 高見 (2012a) ではこの残高が多いほど、他の変数をコ ントロールすれば有利子負債返済額が多くなるという、Debt Capacity 仮 説を裏付けている。

[ 前期末預金残高 ] 有利子負債返済と預金残高の動きを見るために表示してい る。

[ 資金吸上 ] 各事業セグメントのキャシュフローを推定し、プラス（資金流入）

セグメントを合計した計数を表している。

[ 資金補填 ] 各事業セグメントのキャシュフローを推定し、 マイナス（資金流出）

セグメントを合計した計数を表している。高見 (2012a) では両者合わせて、

内部資本市場で金融が行われたとみなし分析している。

[ キャッシュフロー ]　営業利益 + 減価償却費－増加運転資金－支払済法人税 等－支払利息で求めている。

[ 営業利益から ROA] 説明略

[ 格付スコア ]　S&P, Moody's, R&I, JCA の格付けを数値化して平均した数値を 記載している。BBB －に該当するのが 13 であり、1 ノッチが 1 格付スコ アの刻みである。財務体質の改善が課題であった宇部興産（4208）の事例 を見ると、前半 12 台を推移していたが、2007.3 期には 13 を達成し、そ の後向上したことが読み取れる。高見 (2012a) では財務制約度の代理変数 として用いている。

[ 配当 / キャシュフロー ]　キャッシュフローベースの配当性向を表す。高見

（2012a）では財務制約度の代理変数として用いている。

[ 参考文献 ]

高見茂雄 (2012a) 「有利子負債返済とセグメント間資金融通との関連―大手化学メー

カーの事例」 ， 『原価計算研究』 ， Vol.36, No.2, pp.68-81.

高見茂雄 (2012b) 「中期経営計画が経営成果に及ぼす影響―大手化学メーカーを対

象とした実証研究」 ， 『メルコ管理会計研究』 ，発刊予定。

謝辞 ：本研究は平成 23 年度第 1 次メルコ学術財団研究助成「大手化学メーカー

中期経営計画の戦略遂行性評価」より研究助成を受けている。また、本件推移

表作成に当たっては、当時立正大学経営学研究科大学院修士課程学生であった

神澤正伯、佐上信彦、矢澤祐太、吉家徳郎氏に、データ入力や戦略遂行性評価

の研究補助をお願いした。この段深謝申し上げる。

旭化成34072000.32001.32002.32003.32004.32005.32006.32007.32008.32009.32010.32011.3 マクロ経済環境 景気回復は緩 やか 米国景気減 速から停滞 色

デフレ深刻化イラク問題、

不良債権問題 で厳しい環境

緩やかな回復輸出・設備投 資主導で回復輸出・設備投 資主導で回復景気拡大基調 なるも原燃料 高どまり

新興国景気拡 大なるも原燃 料高騰、米国 経済減速懸念

金融危機発端 の深刻な経済 危機

新興国景気回 復、輸出が伸び る

新興国景気回 復、輸出が伸び る 実行した施策構造改善施策新日鉄化学 実行から欧米樹 脂生産子会 社を譲受

レーヨン事業 撤収。人工腎 臓設備増強。 自社株買

酒類事業アサ ヒビールと ニッカに譲 渡、アクリル 事業撤収

石化悪化だ が、繊維電子 材料が計画超 過。清酒事業 をオノエンに 譲渡。分社・ 持株会社制、 7グループ体 制。各社の事 業計画を見直 し

住宅減速、石 化超過。不採 算事業の整理

繊維価格下 落、医薬も弱 含み。新規事 業開発促進の ため新事業本 部を設置

売価高騰のア ジピン酸など ナイロン関連 や2次電池向 け膜が伸長。 生活消費財事 業とポリマー 事業の統合

住宅に軒天井 交換、建材に 建築確認遅延 が響く。5つ の新規プロ ジェクト設 置。旭化成ラ イフアンドリ ビングを吸収 合併

汎用石化、繊 維が赤字転 落。電子向け も急減。メ ディカル2社 の直接出資へ 改組

戸数減でもコス ト圧縮で住宅下 支え。ケミカル 急回復。エレク トロケミカル事 業の統合

化成品市況高で 急伸。住宅や電 子部品も絶好 調。シンガポー ルにゴム工場新 設。三菱化学と 水島プラント一 体運営 成果増収増益増収増益

減収減益。中 計未達

減収増益。上 場来初の最終 赤字

増収増益増収増益減収減益増収増益減収減益減収減益減収増益減収増益 対処すべき課題3ヵ年中計 「ISHIN2000」 を策定。利益 ある成長、攻 めを支える財 務戦略

中計を推 進。機能品 事業の再構 築、エレキ・ メディカル 分野への 積極投資、 レーヨン事 業の撤収。 資産効率改 善、有利子 負債削減

次期中計の策 定。競争優位 事業の強化 拡大、エレ キ・医療の育 成、コストダ ウン、キャッ シュフロー改 善を全社運動 として実施し 財務基盤の安 定を図る

水島更新SM プラント稼 働。3ヵ年中 計「ISHIN-05」 を策定

05年度まで 電子材料、 医療に1000 億円投資。 3ヵ年中計 「ISHIN-05」 (選び抜かれ た多角化)を 加速。エレキ・ 医療・高機能 分野に1,000 億円の戦略投 資

05年設備投 資800億円 台。電子、 メディカル M&A、韓中台 石化コンビ ナート提携。 3ヵ年中計 「ISHIN-05」 目標達成を目 指す

07年から5 年で4000億 円投資。海外 軸に化学、電 子、医療重 点。アクリロ 二トリルはタ イで20万ト ン。4ヵ年中 計「Growth Action-2010」 を策定。前回 中計の成果で ある収益力と 良好な財務体 質を基盤に5 年間で4,000 億円の戦略投 資

生活関連事業 はケミカル事 業に統合。南 通で稼働のウ レタン軟化剤 工場は中国 の自動車向 け。4ヵ年中 計「Growth Action-2010」 (拡大・成長 に向けた事業 ポートフォリ オの転換)を 推進。最終年 度売上高1.8 兆円を目標と する

抗血液凝固剤 リコモジュリ ン承認へ。プ リント配電板 向けドライ フィルムレ ジスト中国 増設で世界 首位。4ヵ年 中計「Growth Action-2010」 を推進。さら なる戦略的設 備投資を計

三菱化学と石 化一部統合検 討。ウイルス 除去ろ過膜は 能力倍増。経 済環境の激変 を受け、中 計「Growth Action-2010」 を見直す。経 営環境悪化に 対応すべく、 財務基盤の強 化、繊維事業 で生産停止、 一部撤退を計 画

タイのアクリル ニトリル工場建 設に続き、環境 タイヤ海外展 開。三菱化学と のエチレン設 備統合延期か。 中計「Growth Action-2010」 の計数は見直す も、事業ポート フォリオ転換の 基本方針は変え ず、更なる加速 を目指す。競争 優位にない汎用 事業はスリム化 を図る

電子コンパスが スマートフォ ン、タブレット 端末に採用。ア クリロニトリ ルは11年タイ 新工場、13年 韓国工場増設 で6割増。中 計「ForTomorrow 2015」取組み。 「健康で快適な 生活」「環境と の共生」支店で 事業推進と戦略 の柱。環境・エ ネルギー、住・ くらし、医療分 野に経営資源を 集中投入 負債・投資政策グループ123322222322 有利子負債返済純額65,53017,242-38,729-1,83840,67829,06117,55221,6123,674-106,91663,32610,297 投資59,58464,91166,45087,95181,67571,81967,34486,05181,375121,59972,26663,505 前期末有利子負債残高359,634291,745277,387318,892323,247277,970248,606235,522216,902211,407313,260259,883 前期末預金残高85,52593,79384,93084,90979,59170,72568,27986,422101,51482,90397,96993,928 資金吸上64,60933,80133,30236,46335,29158,51660,33680,42127,73032,75786,81199,082 資金補填08,2451,1716,2078,1547,1165,3447,01117,01123,87306,703 キャッシュフロー127,51293,707101,615121,145101,108118,341115,873151,90487,600124,919156,753155,884 営業利益74,32296,02345,66461,55460,932115,809108,726127,801127,65634,95957,622122,927 前期末総資産1,185,2491,180,3721,240,0071,193,0111,212,3741,249,2061,270,0571,376,0441,459,9221,425,3671,379,3371,368,892 売上高1,194,4621,269,4141,195,3931,193,6141,253,5341,377,6971,498,6201,623,7911,696,7891,553,1081,433,5951,598,387 ROA0.0630.0810.0370.0520.0490.0930.0860.0930.0870.0250.0420.090 格付スコア18.818.818.818.518.018.018.018.018.318.318.719.5 配当/キャッシュフロー0.0720.0990.2470.0930.0790.0850.1090.0920.2050.1550.0730.094

住友化学40052000.32001.32002.32003.32004.32005.32006.32007.32008.32009.32010.32011.3 マクロ経済環境 景気回復は緩 やか 米国景気減速 から停滞色

デフレ深刻化イラク問題、

不良債権問題 で厳しい環境

緩やかな回復輸出・設備投 資主導で回復輸出・設備投 資主導で回復景気拡大基調 なるも原燃料 高どまり

新興国景気拡 大なるも原燃 料高騰、米国 経済減速懸念

金融危機発端 の深刻な経済 危機

新興国景気回 復、輸出が伸 びる

新興国景気回 復、輸出が伸 びる 実行した施策バイオ会社設 立、アボット 社から生物農 薬事業を買収

販売強化、コ ストダウン、 事業買収。ア ベンティス社 から殺虫剤事 業を買収。情 報電子化学部 門新設

シンガポール でシェルと世 界最大級エチ レン、誘導品 設備増強。売 価是正、拡 販。武田から 農薬事業を譲 受。韓国で液 晶フィルター 生産開始

農薬、石化原 料高だが、情 報電子拡大。 売価是正、事 業再構築

偏光フィル ム、カラー フィルター軸 に情報電子急 伸。石化値上 げ浸透。売価 是正、拡販、 合理化

医薬健闘、情 報電子も好 調。売価是正、 拡販、合理化。 2社統合の上 大日本住友製 薬発足

石化値上げ寄 与。医薬品が 販売価格低下 の情報電子を 補う。売価是 正、拡販、合 理化

石化に原料高 逆風。営業利 益1200億円 未達。製薬株 売却剥落。売 価是正、拡販、 合理化

基礎化学、石 化急悪化。販 売価格維持、 数量拡大、コ スト削減

農薬医薬品販 売増。液晶パ ネル向けフィ ルムなど回 復。会社利益 超過達成。売 価是正、拡販、 コスト削減。 ラービグ操業 開始

医薬は大幅拡 大。石化と 情報家電上期 軸に躍進。大 日本住製薬が 米国製薬会社 を買収。精密 化学部門を廃 止・再編 成果増収増益増収増益減収減益増収増益増収減益増収増益、過 去最高益増収増益、過 去最高益増収増益、過 去最高益増収減益減収減益、事 業資産の減損増収増益増収増益 対処すべき課題価格改定、コ スト削減、重 点事業強化

3ヵ年中計策 定。重点分 野に積極展 開。グループ 各社が戦略を 共有、資本効 率重視し、重 点事業を選別 し経営資源 の集中投入、 ROE10％を目 指す。三井化 学との統合合 意

中計の推進。 三井化学と の統合を詰め る。農薬強化 でレインボー 薬品買収

中計の推進。 三井化学との 統合を見送る

医薬、農業、 情報電子に集 中投資。石化 は国内、シン ガポール一体 運用。液晶表 示材料増設。 MMA,メチオ ニン増産。新 たに3ヵ年中 計を策定。真 のグローバル ケミカルカン パニーを目指 す。選択と集 中の徹底、財 務健全化の一 層の推進など を5つの基本 方針に定める

飼料添加物メ チニン、MMA 設備増強。偏 光フィルム韓 台、液晶から フィルター台 で工場設立。 選択と集中の 徹底、汎用製 品から高付加 価値品はのシ フト、グロー バル化の推 進。情報電子、 ライフサイエ ンス分野で事 業規模の一層 の拡大

液晶向け偏光 フィルムは 愛媛、台湾、 韓国で増設。 中国で新設。 ラービグは当 面400億円投 資。千葉で富 士石油と提 携。中計の基 本方針の下、 アジア市場で 生産体制の拡 充。ラービグ 計画に着手。 石油精製から 石油化学まで の総合コンプ レックスを実 現させる

医薬品は高血 圧狭心症ア ムロジン主力 へ。農業化学 除草剤資料添 加剤が高評 化。新中計を 策定。ラービ グ計画の完 遂、グローバ ル経営の充実 などを基本方 針とする

ラービグ秋完 成。買収し た米国研究開 発企業含め高 分子型有機Ｅ Ｌはテレビ向 けに意欲。中 計の推進、グ ローバル化を 進め、グルー プ全体でのシ ナジー効果を 発揮する

ラービグは当 初半年操業度 8割堅守。偏 光フィルム追 加投資300億 円は1年間様 子見。抜本的 な業務見直 し、経費削減、 人員合理化。 ラービグ計画 の継続

新中計策定。 ラービグ計 画も含む先行 投資からの 収益・キャッ シュフローの 早期獲得、財 務体質の強化 など5つの基 本方針とする

中計で定めた 各事業の戦 略に従い、新 製品技術の開 発、マーケッ ティング強 化、コスト削 減の徹底にス ピード上げ取 組、事業基盤 の強化・充実 を図る。石油 化学の競争力 強化、農薬・ 医薬品等ライ フサイエンス 分野規模の確 保 負債・投資政策グループ223332333443 有利子負債返済純額47,15743,579-6,975-9,975-4,57914,485-97,804-62,567-38,784-139,184-179,039-48,933 投資78,72859,53370,919144,833101,271121,692115,216154,495134,311128,28397,62992,069 前期末有利子負債残高585,116530,498474,219487,318485,164485,296470,656578,581640,989673,882795,367997,937 前期末預金残高54,19871,96244,12442,58346,89134,26147,826100,254104,22477,51060,82770,925 資金吸上33,96230,57942,18033,44728,15635,24742,13772,24661,4286,77437,74495,728 資金補填3,07717,82720,65153,15523,89617,81933,88370,86839,48153,67019,0684,601 キャッシュフロー112,47375,18795,487127,067107,833144,153130,460160,429160,59588,173121,118183,196 営業利益70,14984,67368,83673,52066,620105,182120,790139,623102,3972,11451,45587,957 前期末総資産1,310,9361,322,3781,455,3971,393,1591,484,2751,549,2911,648,7962,178,3772,324,9062,358,9292,022,5532,383,906 売上高950,3391,040,9501,018,3521,111,1281,158,4021,296,3151,556,6061,790,0261,896,5391,788,2231,620,9151,982,435 ROA0.0540.0640.0470.0530.0450.0680.0730.0640.0440.0010.0250.037 格付スコア17.017.317.317.316.817.017.017.017.317.317.316.7 配当/キャッシュフロー0.1370.2640.1710.1210.1320.1200.2200.1730.2030.3270.0890.162

日本化成40072000.32001.32002.32003.32004.32005.32006.32007.32008.32009.32010.32011.3 マクロ経済環境 景気回復 は緩やか 米国景気 減速から 停滞色 デフレ深刻 化 イラク問題、不 良債権問題で厳 しい環境

緩やかな回復

輸出・設備投 資主導で回復

輸出・設備投資主 導で回復景気拡大基調なる も原燃料高どまり新興国景気拡大 なるも原燃料高 騰、米国経済減 速懸念

金融危機発端の 深刻な経済危機

新興国景 気

回復、 輸出が伸 びる

新興国景気回 復、輸出が伸 びる 三菱化学実行した施策 より緩効 性IB化 成肥料を 全面移管。 コークス、 過リン酸 石灰製造 停止。２ ピロリド ン製造開 始

ジメチ ロールブ タル酸製 造開始。 価格維持、 数量確保、 固定費削 減、金利 収支改善 グループ購 買機能強化 のため統括 部署設置。 コークス炉 撤去損失計 上跡地売却。 価格維持、 数量確保、 固定費削減、 金利収支改 善 機能化学品が自動 車塗料用途拡大を 受け好調。機能性 モノマー商業運転 を開始。人件費物 流圧縮。肥料事業 を三菱化学アグリ に譲渡。名古屋営 業所廃止。製品価 格是正、市場開拓 による販売数量の 保管等営業活動に 一層注力、固定費 削減、物流費・仕 入価格の引き下 げ、金融収支の改 善、コストダウン 機能性化学増 勢。化成品原 料高。小名浜 パワー事業化 調査開始。製 品価格税制、 市場開拓によ る販売数量確 保・営業活動 に注力、固定 費削減、物流 費・仕入価格 引下げ、金融 収支改善、コ ストダウン 化学品堅調。 販売価格是正、 販売数量確保、 営業活動注力、 コスト削減、 三菱化学㈱と 当社が行って いたアンモニ ア系製品事業 を当社に集約 統合し経営基 盤強化 アンモニア製品価格 浸透。合成石英は IT需要好調。合成 石英事業を三菱化学 から譲受。硫安の生 産拠点黒崎工業に集 約。基盤事業合理化・ 効率化による収益向 上、経営資源・技術 力を効率的・集中的 投入し事業拡大、ジ メチロールブタン酸 事業・ウロトロピン 事業から撤退、製品 価格是正、販売する よう確保、営業活動 注力、コスト削減 アンモニア系は値上 げ浸透。樹脂助剤な ど機能化学品も好 調。集中事業（合成 石英・タイクタイク 誘導品）に経営資源・ 技術力を効率的・集 中的投入し事業拡 大。日化エーピー サービス株式売却。 基盤事業の合理化・ 効率化を推進し収益 力向上、事業構造改 革、製品価格是正、 市場開拓による販売 数量確保、営業活動 注力、コスト削減 低採算事業撤退進 捗。原料メタノー ル安も貢献。営業 利益26億円達成。 本社機能を東京に 統合。第一機工の 株式売却。合成石 英粉焼能力増強。 アドブルー尼崎工 場新設。事業基盤 の強化、事業競争 力の強化、再編・ 再構築事業の整理、 小名浜・黒崎両工 場の最適化・効率 化、次世代成長事 業の創出 自動車、デジタル 家電、住宅関連急 失墜。合成石英粉 工場4系竣工。タ イク製造設備能力 増強。硫安・亜硝 ソーダ製造休止。 マスケミカル事業 の合理化・効率化 による一層のコス トダウン、合成石 英粉及び機能化学 品の市場拡大に対 応するための事業 拡大と収益力強化、 工場基盤整備の更 なる推進、経営の スピードアップ 濃硝酸フル 生産。エジ ン子会社検 収も貢献。 更なるコス トダウン、 生産効率の アップ、販 売数量の確 保等、業績 の改善に一 層注力、事 業基盤強化

濃硝酸など想 定以上。無機 品が部門黒字 化。硫安・亜 硝ソーダ事業 撤退。岩手レ ジン事業撤退。 アドブルー名 古屋、つくば 工場新設。各 種の合理化、 効率化、生産 効率アップ等 のコストダウ ン努力、販売 数量確保等、 業績の向上に 引き続き注力 成果減収増益増収増益

減収最終赤 字

減収増益減収減益増収減益増収増益増収増益増収収益、中計 達成減収減益減収増益増収増益 対処すべき課題合理化。 経営基盤 の安定

合理化。 経営基盤 の安定

肥料事業を 三菱化学へ 譲渡する。 合理化。ス ペシャリ ティーケミ カルズに重 点を置いた 事業構成へ 転換 3カ年中計「DS　 PLAN 21」を策定。 営業活動強化、経 費削減、設備投資 抑制等による既存 事業の収益力向 上、機能性モノ マー事業の早期立 ち上げ、研究開発 の効率化・重点化、 不採算部門整理を 進めながら事業構 造転換、重点的・ 効率的な投資 三菱化学向医 薬中間体増強。 ダイオキシン 技術実証試験。 中計を推進。 営業活動強化、 経費削減、設 備投資抑制等 による既存事 業の収益力向 上、機能性モ ノマー事業の 早期立ち上げ、 研究開発の効 率化・重点化 三菱化学から 合成石英事業 も譲受。無機 化学事業を中 核に。排ガス 対応高品位尿 素事業化急ぐ。 新たな中計 「New DSPlan 21」を策定。 実施してきた 経営基盤強化 策の背景に策 定した中計に 従い、収益力 向上 コンピューターソフ ト会社買収。グルー プ10社の業務見直 し。塗料添加剤など ２事業撤退。小名浜 ボイラー停止、売電 へ。中計を推進。集 中事業（タイク・合 成石英）と育成事業 （ディーゼル車脱硝 用高品位尿素水・紫 外線硬化樹脂等）の 育成強化注力し収益 安定化、収益力向上 ゴムプラスチクス架 橋剤タイク、電子工 業用高純度薬など独 自製品に注力。中計 を推進。事業基盤の 強化、事業競争力の 強化、再編・再構築 事業の整理、小名 浜・黒崎両工場の最 適化・効率化、次世 代成長事業の創出 3カ年中計「NKC- Plan 2010」を策定。 マスケミカル事業 の合理化・効率化 による一層のコス トダウン、合成石 英粉及び機能化学 品の市場拡大に対 応するための事業 拡大と収益力強化、 工場基盤整備の更 なる推進、経営の スピードアップ 中計を推進。更な るコストダウン、 生産効率のアップ、 新規製品投入・拡 大の加速化等、タ イムリーな計画練 り直し・追加を継 続的、経営のスピー ドアップ 中計を推 進。「抑制 的な経営」 から「成長 シナリオの 実行」へと 転換、基盤 整備推進、 会社の再 生、新たな 成長と拡大

３カ年中継 「NKC‐Plan 2010」を策定。 事業戦略の見 直し・再構築、 小名浜工場の 復興と全社事 業構造改革、 集中事業（タ イク、合成石 英粉）の事業 拡大 負債・投資政策グループ312123112312 有利子負債返済純額-8421,9023073,562136-1,9982,3782,6431,749-1,7091,3371,247 投資1,7971,2321,0221,0981,0412,9192,3091,8382,3683,0879661,295 前期末有利子負債残高27,65623,53121,62921,32217,76017,62419,62217,24414,60112,85214,56113,224 前期末預金残高5,4424,1193,1192,9452,7142,5541,6681,0321,2628031,1951,340 資金吸上01,0363513247904372,0591,9502471,9783,794 資金補填2,363014414533,6136090035700 キャッシュフロー-5662,2681,3591,381667-694 2,1373,8974,3182,8802,8655,089 営業利益8911,2334175995238911,8072,0733,2636871,4543,086 前期末総資産42,41445,29444,18243,15537,54436,74342,02142,03741,85540,61238,09536,075 売上高33,28235,09932,15529,62729,13235,39546,91251,01351,72948,65038,30139,118 ROA0.0210.0270.0090.0140.0140.0240.0430.0490.0780.0170.0380.086 格付スコア 配当/キャッシュフロー0.0000.0010.0010.0010.0010.0000.0740.1410.0710.042

日産化学工業40212000.32001.32002.32003.32004.32005.32006.32007.32008.32009.32010.32011.3 マクロ経済環境 景気回復 は緩やか 米国景気 減速から 停滞色

デフレ深刻化イラク問題、不良

債権問題で厳しい 環境

緩やかな回復輸出・設備 投資主導で 回復

輸出・設備 投資主導で 回復

景気拡大基調な るも原燃料高ど まり

新興国景気拡 大なるも原燃 料高騰、米国 経済減速懸念

金融危機発端 の深刻な経済 危機

新興国景気回 復、輸出が伸 びる

新興国景気 回復

、輸出 が伸びる 実行した施策新製品上 市、コスト 削減

物流、経費 コスト削減韓国日産化学設立。 研究所組織再編。日 産アグリ設立による 分社化。半導体検査 センター完成。コア 事業電子材料関連商 品を中心に拡販、生 産・研究開発の集中 的投資継続、事業基 盤強化と拡大、生産 性向上、物流効率化、 経費削減、コストダ ウン 富山の液晶材料真設 備完成。原薬サンプ ル製造設備設置。電 子材料関連製品を中 心に引き続き集中的 投資、農業国内販売 力強化として、日本 モンサント㈱より除 草剤事業買収。ニッ サンケミカルヨー ロッパをフランスに 設立。生産性向上、 物流効率化、経費削 減、コストダウン 電子材料、除草剤 好調。高脂血症治 療薬「リバロ」錠 の上市による売上 増加、「ラウンド アップ」などの伸 長により国内販売 増収 液晶表示材料 「サンエバー」 軸に電材増 勢。表面加工 剤、研磨剤化 学品好調。売 上拡販、積極 的な営業活動 液晶表示材 料、半導体 反射防止材 好調。日産 化学アグロ コリア設立。 海外向け販 売拡大 営業利益218億円 未達。農薬化学品 事業で「ラウンド アップマックス ロード」をライン ナップに加えた、 無機・有機材料事 業で需要増に対応 可能な供給体制整 備、新規製品創出 肥料の持ち分 法移管で目減 り。半導体反 射防止膜好調。 営業利益242 億円達成。サ ンアグロ㈱を 連結子会社か ら持分法適用 会社へ移行、 医療品事業 シェア拡大 農業化学品と 医薬品が健闘。 電子材料軸に 化学品苦戦。 農業化学品事 業で新商品を 上市・収益力 向上、抗不整 脈薬のライセ ンス契約を米 国ブリストル・ マイヤーズス クイブ社と締 結 リバロ原薬出 荷拡大。農薬 足踏みだが電 子材料回復。 医療品事業で 興和㈱とイー ライリリー社 （本社：米国） が提携し共同 で販売を行う 合意、コスト 削減

農医薬軟調 も、化学品で 稼ぐ。米国ダ ウアグロサイ エンスより農 薬殺菌剤事業 を買収。台湾 日産化学を設 立 成果減収増益増収増益増収減益増収増益増収増益増収増益増収増益増収増益減収増益減収減益減収増益増収増益 対処すべき課題経営効率を 高め、コス トダウンを 徹底

肥料事業を 強化するた めに、事業 構造改革を 進める 昨年5カ年計画を策 定。競争優位のコア 事業へ経営資源を集 中的投入し市場優位 性を強固、業務の改 革と効率化、顧客 サービス向上、工場 における環境ISO取 得推進 治験薬製造プラント の大幅な増強、事業 に即した研究開発体 制整備、既存剤での 適用作物の拡大・海 外ルート開拓などの 拡販、高脂血症治療 薬の国内上市向け取 組、臨床開発の本格 化、環境ISO認証取 得をグループ全体へ 拡大 液晶用配向膜生産 増強。高脂血薬 は06年海外販売 計画。有利子負債 400億円に削減。 電子材料関連製品 において韓国・台 湾・中国を中心に 生産拠点を整備並 びに営業拠点開 設、国内生産設備 の能力増強、農業 化学品事業の研究 開発、新規剤の早 期上市に向け迅速 な対応 6カ年中計 「Vista2010」 を策定。前半 3カ年「Stage I」、後半3カ 年「Stage I」。 コア事業・技 術領域に経営 資源を従来 以上に傾斜配 分、次世代の 新規事業・材 料の創出・開 発を積極化 中計を推進。 電子材料を 中心に増益 基調を維持、 コア事業・ 技術領域に 経営資源を 従来以上に 傾斜配分、 次世代の新 規事業・材 料創出・開 発を積極化 リバロ好調。シェ ア下落の液晶用配 向膜サンエバーは テレビ向けで挽回 図る。中計を推進。 電子材料事業の主 要製品の製造能力 増強を継続的に進 めると共に体制の 整備、半導体及び その業界分野での 新規材料開発・提 供・事業拡大 07年増設の研 磨表面処理剤 スノーテック スは電磁鋼板 や自動車排ガ スなど用途拡 大。配向膜は 垂直配合型育 成。中計を推 進。成功基盤 整備を更に加 速し積極的な 整備・戦略投 資、新規事業 の創出 日本、韓国に 新薬殺菌剤、 刹ダニ剤を本 格立ち上げ、5 年以内に80億 円見込む。高 脂血血栓治療 薬で欧米市場 深耕。成長基 盤整備を更に 加速し積極的 な設備・戦略 投資継続と同 時に研究施設 拡充・研究人 員増 5ヶ年中計 「Vista2015」 を策定。前半 3カ年「機能 性材料の伸長、 化学品拡販に よる収益向上、 新規事業・新 規製品開発の ため先行投資」

中計を推進。 安定した生産 供給体制の維 持、「新たな成 長エンジンの 創出」を加速 する体制を整 備、」、九州大 学との次世代 材料実用化研 究の推進、台 湾における現 地法人設立と R&Dセンター 新設 負債・投資政策グループ223311223322 有利子負債返済純額3,4863,060-7,364-8,3009,74712,8203,21067-2,109-11,2672,6872,215 投資8,9908,58813,02818,8446,6326,6319,22812,06910,91013,93910,0578,946 前期末有利子負債残高58,86650,85947,91059,11668,49157,43644,61641,54732,36334,40945,46942,126 前期末預金残高5,1487,9947,0188,7564,1595,9054,3118,52011,0387,6399,67114,762 資金吸上5,6267,6430012,81513,05513,4547,75810,3734,20415,14115,652 資金補填271781,2436,9930229364849653,92800 キャッシュフロー14,23615,68511,40611,76619,44719,45722,47419,47320,18713,74925,15224,598 営業利益8,03410,9609,4479,81815,66317,26321,65420,84424,76717,43719,15019,817 前期末総資産145,370141,820150,916170,070171,283172,614169,395183,202177,336172,660172,344181,388 売上高129,772136,070138,185151,872155,910161,394169,149174,351169,172160,162149,036154,209 ROA0.0550.0770.0630.0580.0910.1000.1280.1140.1400.1010.1110.109 格付スコア14.715.514.514.514.515.015.015.515.517.017.017.0 配当/キャッシュフロー0.0860.0810.1430.1420.1010.1060.1160.4070.4530.8510.1390.299

クレハ40232000.32001.32002.32003.32004.32005.32006.32007.32008.32009.32010.32011.3 マクロ経済環境 景気回復は 緩やか 米国景気減速 から停滞色

デフレ深刻化

イラク問題、不 良債権問題で厳 しい環境

緩やかな回復輸出・設 備投資主 導で回復

輸出・設備 投資主導で 回復

景気拡大基 調なるも原 燃料高どま り

新興国景気拡大 なるも原燃料高 騰、米国経済減 速懸念

金融危機発端 の深刻な経済 危機

新興国景気回 復、輸出が伸 びる

新興国景気回 復、輸出が伸 びる 実行した施策ベラーセ（ラ ミネート フィルム） 販売開始。 基盤事業の 採算改善、 グループ経 営連携強化

クレメジン（慢 性腎不全薬）販 売開始。重要事 業分野(高機能 材料分野、医 療・農薬事業分 野・樹脂加工品 事業)に資源集 中し利益構造再 構築、基盤事業 の基礎化学品事 業の採算改善 高気密性食品フィ ルム、電池材料拡 大図る。高機能材 料、医療・農薬等 の高付加価値事業 分野の利益拡大、 基礎化学品事業の 採算改善による利 益向上、事業の選 択集中、景気変動 の影響を受けにく い事業構造拡充 ガラス遮廠性透 明食品舗装材増 産。健康食品参 入。塩ビ、プラス チック添加剤事業 の譲渡。塩化ビニ リデン事業合弁会 社を中国に設立。 グローバルに適用 するファイン・ス ペシャリティ製品 の拡大、塩化ビニ ル樹脂事業・プラ スチック添加剤事 業・ラテックス事 業の撤退 食品包装材低迷。 機能樹脂、医農薬 で補うが減益。炭 素繊維耐火材料販 売合弁会社を中国 に設立。グローバ ルに通用するスペ シャリティ製品拡 大。受託生産移行 している塩化ビニ ル樹脂生産停止。 人工芝・天然芝事 業から撤退、物流 関連の在庫・コス ト構造・組織を抜 本的見直し PPS,農薬 伸長。高機 能材の生 産能力増 強、医療・ 農薬の海外 展開、コ ンシュー マー・グッ ズの販売価 格適正化 医薬鈍化、燃 料価格高騰。 事業ポート フォリオの継 続的見直しと 集中事業への 重点的資源投 入による定量 計画・重点経 営課題に取組 中国食品向け 包装材急伸。 クレラップ値 上げ奏功。ク レハ建設と錦 興業を合併。 集中事業の業 容拡大と全事 業における徹 底的な収益改 善に引き続き 注力 バイオディーゼル原 料の菜種向けに殺菌 剤伸長。建設の不振 を補う。中国持ち分 会社も好調。クレ ハPGAポリグリコー ル酸樹脂製造販売会 社を米国に設立。新 規開発品の事業化に 向けた研究開発を加 速、現行事業での更 なる拡大、生産性向 上、コスト削減によ る収益力確保 自動車向け樹脂 不振。リチウム 2次電池向け樹 脂も急減。医農 薬伸びても補え ず。グローバル 展開による既存 事業推進、新規 事業の着実な育 成 炭素繊維は太陽 電池向け焼成材 がどん底。が、 農医薬が貢献。 積極的な設備投 資を行った事業 の売り上げ拡 大、既存事業の コスト削減、事 業環境変動に対 応した戦略再構 築に取組

海外子会社好転 の一方、建設苦 戦。クレハプラ スチクスを吸収 合併。既存事業 の売上げ増によ る利益拡大、集 中事業分野への 設備投資による 償却費増に対処 すべくコスト削 減 成果増収増益減少増益減収増益減収減益減収増益減収増益増収増益増収増益増収増益減収減益減収減益減収減益 対処すべき課題グループ総 合力強化、 資産効率の 改善、重点 分野への資 源集中

3カ年中期「中 計DC」を策定。 重点事業分野の 利益拡大と基礎 化学品事業の採 算改善による利 益向上、連結経 営強化、情報支 援システム構 築、戦略的財務 公報活動推進に よる企業体質確 立、財務戦略強 化、環境保護・ 保安防災・製品 安全の体制強化 中期を推進。ス ピードとコストを 意識した研究開発 推進、基幹業務統 合パッケージの定 着と活用、連結経 営の強化、国内製 造コスト競争力の 一層強化、環境・ 安全への積極的対 応

中期を推進。グ ローバルな事業展 開による業容拡 大、適正価格で流 通する商品価値 確立、視点をブ ロールにもちニッ チな分野でも世界 一を目指す研究開 発、連結経営一層 強化、レスポンシ ブル・ケア(環 境保護、安全等に 関する自主的管理 活動)実践宣言に 沿った地球環境保 護及び安全と健康 確保 PPS樹脂、フッ化 ビニリデン樹脂能 増。慢性腎不全 薬08年米国承認。 高気密性食品包装 材開発。既存事業 の強化による収益 拡大、新規事業加 速、海外戦略に基 づく迅速な事業展 開、投資効率重視 した研究開発経営 実践、生産拠点の 競争力強化 高機能品強 化。PPS樹 脂とフッ化 ビニリデン で、07年 ３月に売上 1550億円、 営業利益 140億円計 画。腎不全 薬クレメジ ン韓国で販 売。4カ年 計画「新中 期経営計画 Big Jump」 を策定 PPSはいわき で1万トンに 増設。米国で も07年に1.5 万トン志向。 米国で炭素繊 維会社買収。 クレメジンは 胃腸肝疾患へ 適用拡大。中 計を推進。重 点的に資源投 入している主 要牽引事業で の業務及び利 益の拡大 米PPS樹脂７ 割増設、自動 車エンジン向 け。クレメジ ンで後発薬提 訴。中計を推 進。重点的に 資源投入して いる主要牽引 事業での業容 及び利益拡 大、全事業に おける撤退的 な収益改善の 実行、重要研 究テーマへの 資源集中によ る早期事業化 取組 炭素繊維は日本と中 国で09年春増設。 米国で世界初のPGA 樹脂量産開始。次期 中期経営計画の中 で、炭素繊維、PPS 樹脂等の既存の競争 優位事業の強みを更 に伸ばす、ポリグリ コール酸樹脂等の新 規事業を育成・拡大 し次世代のための基 盤構築

3カ年計画「中 期経営計画 GrowGlobally」 を策定。炭素繊 維等機能製品の 事業拡大、クレ ハロン生産拠点 のベトナムへの 移設等グローバ ル展開による利 益拡大、慢性肝 不全用材「クレ メジン」の雄欧 米展開、PGAの 事業化推進等新 規事業の着実育 成、応用展開へ の研究開発資源 の集中等の事業 戦略を機動的に 実行 中計を推進。機 能製品事業の拡 大、アジア市場 の拡大を見据え た業務用食品包 装フィルム「ク レハロン」の生 産拠点の海外移 設、慢性腎不全 用剤「クレメジ ン」や農業・園 芸用殺菌剤「メ トコナゾール」 のグローバル展 開、ポリグリ コール酸樹脂 (PGA)の事業化 推進

中計を推進。機 能製品事業の拡 大、アジア市場 の拡大を見据え た業務用食品包 装フィルム「ク レハロン」の生 産拠点の海外移 設、慢性腎不全 用剤「クレメジ ン」や農業・園 芸用殺菌剤「メ トコナゾール」 のグローバル展 開、ポリグリ コール酸樹脂 (PGA)の事業化 推進 負債・投資政策グループ222213322333 有利子負債返済純額2,7275,4784,8279,13212,840-94-2,3962,2311,112-13,410-3,873-7,858 投資8,8047,5948,4329,9438,65111,99911,98110,67610,08317,82616,94212,535 前期末有利子負債残高47,93366,88262,31658,32347,19934,35834,86035,38332,46932,04044,03347,969 前期末預金残高12,58116,34013,0606,8517,4217,5846,0016,5424,2786,1207,2647,213 資金吸上5,2372,5674,0386,98313,6823,8182,9505,6807,0044,5387,4317,579 資金補填1,181992096801,0872,058006,7307,4925,072 キャッシュフロー13,2309,21112,35715,73722,23114,71612,45916,09116,97314,92516,28715,042 営業利益5,3586,2726,2908,2899,46310,2559,70811,84112,7229,4565,7066,350 前期末総資産157,392195,277191,154189,188173,129173,295172,727185,203196,106187,349182,224184,623 売上高150,988145,311140,438137,647135,020130,400135,627146,255149,775143,741134,606132,309 ROA0.0340.0320.0330.0440.0550.0590.0560.0640.0650.0500.0310.034 格付スコア17.017.017.017.017.017.0 配当/キャッシュフロー0.1590.3210.3850.1970.1400.2820.2710.1590.2130.1670.1070.337

石原産業40282000.32001.32002.32003.32004.32005.32006.32007.32008.32009.32010.32011.3 マクロ経済環境 景気回復は緩 やか 米国景気減速 から停滞色

デフレ深刻化イラク問題、

不良債権問題 で厳しい環境

緩やかな回復輸出・設備投 資主導で回復輸出・設備投 資主導で回復景気拡大基調 なるも原燃料 高どまり

新興国景気拡 大なるも原燃 料高騰、米国 経済減速懸念

金融危機発端 の深刻な経済 危機

新興国景気回 復、輸出が伸 びる

新興国景気回 復、輸出が伸 びる 事業の徹底し実行した施策 た経営リスト ラと財務体質 の強化、選択と 集中による成 長分野への研 究開発に取組

ビデオテープ 用磁性酸化鉄 事業から撤退。 選択と集中及 び経営リスト ラと財務体質 の改善・強化、 コア事業の収 益力強化、次世 代事業の育成、 海外事業の改 革を柱とする 抜本的事業構 造の改善 米FMCと提携、 開発中殺虫剤 欧米販売権付 与。四日市市に 遺伝子機能解 析用HVJ-Eベク ター製造設備 完成。収益力の 向上並びに業 容の拡大、経営 環境の激変に 対応するため の抜本的な事 業構造改革に 着手 FMC社農薬国内 販売本格化。酸 化チタン市況 復調。収益力 の向上並びに 業容拡大、抜本 的な構造改革、 R&D機能の集 中・統合の効率 化 農薬、酸化チタ ン好調。新規事 業事業を含め た研究開発の 強化・コストの 大幅削減、持続 的成長と収益 力向上、財務基 盤強化(キャッ シュ・フロー経 営徹底、総資産 圧縮、有利子負 債削減)、国際 競争力強化 農薬、酸化チタ ンとも堅調。富 士チタン工業 を完全子会社 化。持続的配当 基盤確立、経営 スピードアッ プと効率化、国 際競争力に勝 ち抜く事業の 総合力強化、顧 客満足度の向 上、ROE 10%以 上、ROA 5%以 上 酸化チタン、農 薬好調。フェロ シルト自主回 収。中国に農薬 販売の合弁設 立。持続的配当 基盤確立、経 営のスピード アップと効率 化、化国際競争 力に勝ち抜く 事業の総合力 強化、顧客満足 度の向上、ROE 10%以上、ROA 5%以上 酸化チタン順 調。インドの農 薬大手UPL社と 業務提携。社会 からの信頼回 復、フェロシル ト問題早期解 決、コンプライ アンス体制確 立、攻めの経 営、国際競争力 に勝ち抜く事 業の総合力強 化、コーポレー トブランド構 築、ROE 13%以 上、ROA 9%以 上 欧州向け殺菌 剤大幅増。殺虫 剤も堅調。コン プライアンス 体制確立、社会 の信頼と企業 価値の回復、各 事業について 研究開発と生 産に主体を置 いたメーカー として成長を 目指す、企業価 値の持続的な 向上 酸化チタンが 急減少。コンプ ライアンス体 制確立、社会の 信頼と企業価 値の回復、各事 業について研 究開発と生産 に主体を置い たメーカーと して成長を目 指す、企業価値 の持続的な向 上 酸化チタン、機 能材料もどる が、農薬は欧州 弱い。四日市事 故やユーロ安 重なり減益幅 拡大。需給バ ランスを重視 した生産と経 費削減、キャッ シュ・フロー重 視の事業運営

酸化チタン採 算改善。農薬伸 び悩み。環境商 品本格販売開 始。自家発電事 業四日市エネ ルギーサービ スを完全子会 社化。過去二期 に亘って大幅 な赤字を計上 した無機化学 事業の改革を 経営の最重要 課題として位 置付け、その収 益力回復に取 組 成果増収増益減収増益増収増益増収減益減収増益増収増益増収減益増収減益増収増益減収減益減収減益減収増益 対処すべき課題中計を推進。引 き続き経営リ ストラと財務 体質改善、連結 収益力、キャッ シュ・フロー重 視の事業部門 毎のグローバ ル経営を目指 す、酸化チタ ン・農薬を中心 とする無機・有 機の両事業に おける戦略分 野に経営資源 を集中的投下 し早期に両事 業の収益力向 上

中計を推進。コ ア事業の収益 力強化、次世代 事業の育成、成 果主義に基づ く人事制度の 導入、会社の経 営管理組織の 整備等に関す る施策 中計を推進。コ ア事業の収益 力の強化、21 世紀に期待さ れる事業分野 への新規参入 による持続的 成長の実現、財 務体質の改善、 格付けの向上、 会社の経営管 理組織の整備 等に関する施 策 遺伝子解析 キット適用拡 大図る。光触媒 開発。3カ年計 画「新三カ年中 期経営計画」を 策定。新規事業 事業を含めた 研究開発の強 化・コストの大 幅削減、持続的 成長と収益力 向上、財務基 盤強化(キャッ シュ・フロー経 営徹底、総資産 圧縮、有利子負 債削減)、国際 競争力強化 燃料費圧縮ね らい四日市石 炭ボイラー05 年春完成。自社 開発殺虫剤米 国登録。遺伝子 解析キット増。 中計を推進。持 続的配当基盤 確立、経営ス ピードアップ と効率化、国際 競争力に勝ち 抜く事業の総 合力強化、顧客 満足度の向上、 ROE 10%以上、 ROA 5%以上 農薬拡販へ浙 江省販社出資。 石炭ボイラー 完成。中計を 推進。持続的配 当基盤確立、経 営のスピード アップと効率 化、化国際競争 力に勝ち抜く 事業の総合力 強化、顧客満足 度の向上、ROE 10%以上、ROA 5%以上 フェロシルト 塩素法への製 法転換。中国 現地生産検討。 「第3次中期経 営計画」を策 定。社会からの 信頼回復、フェ ロシルト問題 早期解決、コン プライアンス 体制確立、攻め の経営、国際 競争力に勝ち 抜く事業の総 合力強化、コー ポレートブラ ンド構築、ROE 13%以上、ROA 9%以上 中計を推進。コ ンプライアン ス体制を真に 確立、社会の信 頼と企業価値 の回復、各事業 について研究 開発と生産に 主体を置いた メーカーとし て成長を目指 す、企業価値の 持続的な向上

機能・電材を第 三の柱に育成。 08年売上高150 億円目標。フェ ロシルト回収 は1か所除き 回収。中計を推 進。コンプライ アンス体制を 真に確立、社会 の信頼と企業 価値の回復、各 事業について 研究開発と生 産に主体を置 いたメーカー として成長を 目指す、企業価 値の持続的な 向上 国内、西欧に続 き南米、東欧、 インド等で10 年売上高700億 円（現600億 円）を目指す。 国内水稲用除 草剤は承認遅 れ。「第4次中 期経営計画」を 策定。オンリー ワン技術によ るグローバル 競争力のある 事業展開、持続 的成長と安定 的収益を実現 する高付加価 値・高収益事業 展開 平塚工場チタ ン酸バリウム 生産停止日向 工場に移管。平 塚は誘電体配 合生産に特化。 中計を推進。コ ンプライアン スを前提とし た経営の実践 と信頼回復、コ ア・コンピタン スとなる技術 を進化させISK ブランド構築、 財務基盤強化

殺菌剤フルア ジナムは南米 で大豆向け認 可取得へ。酸化 チタンは供給 過剰おそれ増 産には慎重。中 計を推進。アジ ア市場での酸 化チタン需要 に応える生産 体制を維持・強 化し一層の拡 販、プレミアム 品（高付加価値 銘柄）の市場開 拓し一層の量 的な拡大、収益 基盤確立 負債・投資政策グループ231111441242 有利子負債返済純額2,508-3,06018,94314,4556,3769,867-6,406-14,6518,7525,794-14,3811,286 投資3,1163,1174,5892,6534,9845,2535,3386,3745,7328,7119,9095,571 前期末有利子負債残高97,67997,377101,03382,51267,84761,09052,93859,53372,28663,54255,28770,394 前期末預金残高11,99321,59230,75620,25817,91117,64114,94023,42442,34928,39312,68118,387 資金吸上6,6576,1419,80018,9079,69914,04910,70815,43613,1135,1522,9116,260 資金補填16770000009128,8785,4340 キャッシュフロー7,2596,67611,67219,27812,34516,63713,33118,60814,9272,1294,72411,831 営業利益5,6907,2667,6048,4809,00910,36013,39212,71116,0125,3845,4819,038 前期末総資産153,866171,001183,208160,525146,911141,537146,589170,490193,175177,407163,805174,381 売上高97,27992,04392,51795,87393,67596,516104,367106,161117,278104,661104,51199,057 ROA0.0370.0420.0420.0530.0610.0730.0910.0750.0830.0300.0330.052 格付スコア12.012.013.013.013.014.014.014.013.013.013.013.0 配当/キャッシュフロー0.0000.0000.0010.0030.0010.1940.0960.0010.0020.0000.0000.000

東ソー40422000.32001.32002.32003.32004.32005.32006.32007.32008.32009.32010.32011.3 マクロ経済環境 景気回復は 緩やか 米国景気 減速から 停滞色

デフレ深刻化

イラク問 題、不良債 権問題で厳 しい環境

緩やかな回復

輸出・設備投 資主導で回復

輸出・設備投 資主導で回復景気拡大基調 なるも原燃料 高どまり

新興国景気拡大 なるも原燃料高 騰、米国経済減 速懸念

金融危機発端の深 刻な経済危機

新興国景気回 復、輸出が伸 びる

新興国景気回復、 輸出が伸びる 実行した施策ビニル チェーン大 型投資、100 万トン生産 体制確立。 能増投資、 売価是正、 固定費物流 費圧縮

売価是正、 固定費物 流費圧縮、 財務体質 改善

塩ビ老朽化設 備破棄図る。 塩ビフィリピ ン生産増強。 ゼオラム、AIA 試薬製造分野 分社化。光磁 気ディスク事 業撤退、クロ リアルカリ企 業株式追加取 得、オルガノ を完全子会社 化。売価是正、 経営合理化 塩ビ、石化 市況復調。 中国輸出好 調。シンガ ポール現法 設立。呉羽 化学の塩ビ 樹脂事業譲 受。売価是 正、経営合 理化 水処理期末集 中、塩ビアジ ア市場強く、 計画線。プラ ステク、フィ リピンレジス トを連結子会 社化。日本シ リカ完全子会 社化。売価維 持是正、更な る事業基盤の 強化 塩ビ寄与。機 能品、オレフィ ンも計画達成。 上海現法設立。 t-BA製造開始。 一酸化炭素製 造開始。遺伝 子検査分野に 進出。塩ビモ ノマー能増投 資、三菱商事 などと合弁で 広州市に塩ビ 樹脂会社設立 基礎原料高。 アニリン製造 開始。第3VCM 製造開始。コ ア事業ビニル イソシアの拡 大、売価是正、 拡販

ウレタン関連 連結化。水処 理好調。営業 利益530億円 達成。トーソー アドバンスト パーツを設立。 日本ポリウレ タン連結子会 社化。ビニル イソシア事業、 機能品事業の 拡大、原価低 減、経営合理 化 機能品好調だが原 料高。売価是正、 機能品事業成長

基礎原料急悪化。機 能製品も大苦戦。 トーソースペシアリ ティケミカルズUSA 設立。第2一酸化炭 素、アニリン製造開 始。ビニルイソシア ネートチェーン大型 投資、MDI40万トン 体制の確立。売価是 正、設備投資抑制、 経費圧縮 石化製品急改 善。ウレタン原 料、苛性ソーダ の価格下落響き 最終赤字。四日 市事業所でジル コニア粉、ハイ シリカゼオライ ト製造開始

石化と機能材が想定 超。数量増でウレタ ン赤字縮み、営業利 益急伸。トーソーバ イオサイエンス設 立。第3エチレンア ミン製造開始。ビニ ルイソシアネート チェーン事業の大型 投資実施。原燃料価 格の上昇に伴う国内 販売価格の是正、機 能商品事業の出荷拡 大 成果増収増益増収増益増収減益増収増益増収増益増収増益増収減益増収増益増収減益減収、営業・最終 赤字減収増益増収増益 対処すべき課題ベーシック ケミカル事 業での基盤 確立、ス ペシャリ ティー事業 構築

ベーシッ クケミ カル事業 での基盤 確立、ス ペシャリ ティー事 業構築 ベーシックケ ミカル事業で の基盤確立、 スペシャリ ティー事業構 築

TBA設備稼 働。中国塩 ビプラント。 有利子負債 3,000億円。 企業イメー ジ、環境に 適応し常に 進化する企 業群、全社 員が能力を 出し切って いる企業群 を目指す 南陽で塩ビ樹 脂生産。プラ ス・テクに追 加出資。企業 イメージ、環 境に適応し常 に進化する企 業群、全社員 が能力を出し 切っている企 業群を目指す 南陽の苛性 ソーダ増強。 設備投資旺盛 400億円。広 州で塩ビ樹脂 子会社。企業 イメージ、環 境に適応し常 に進化する企 業群、全社員 が能力を出し 切っている企 業群を目指す 広州に塩ビ樹 脂22万トン年 末稼働。MDI20 万トン増設。 大型投資一巡。 アニリン設備 新設、塩ビモ ノマー能増等。 企業イメージ を目指す 広州塩ビ工場 稼働。ウレタ ン増設。ノロ ウイルス診断 関連需要。ビ ニルチェーン の第二期増強 完了。アジア トップレベル の競争力。企 業イメージを 目指す 08年度自家発電、 苛性ソーダ、ゼオ ライト、ジルコニ ア増設、火災した アルキルアルミは 再稼働。欧州委に 合成ゴム課徴金7 億円支払い。エチ レン製造設備の 原燃料の多様化、 キュメン製造設備 の高度化、ハイシ リカゼオライト、 ジルコニア粉末能 増。企業イメージ を目指す 南陽工場苛性ソー ダ、自家発電能増は 凍結。需要見込まれ る機能品増設は断 行。役員報酬カット 新卒採用維持。経営 全般の合理化により 早急に業績回復を目 指す。エチレン設備 原燃料多様化、ビニ ルチェーン事業の高 操業維持、機能品事 業拡大創出。企業イ メージを目指す ウレタン原料日 本ポリウレタン 抜本的改善策 も。広州に塩ビ 樹脂新工場計 画。富山の診断 試薬プラント増 強。販売数量の 拡大、経営全般 の合理化推進。 エチレン製造設 備の効率化高操 業化、分解留分 の有効活用で競 争力強化。企業 イメージを目指 す

フィリピンで塩ビ樹 脂増産検討。12年 設備投資は前期並 み。スマートフォン 拡大にらみタッチパ ネル向け材料拡販。 引き続き製品販売数 量の拡大に取り組む とともに、経営全般 の合理化を推進する ことによって、収益 力の強化を図り、安 定配当の継続に努め る 負債・投資政策グループ211122333412 有利子負債返済純額18,87010,37317,50831,83015,1524,349-5,112-46,057-11,552-73,30348,35821,853 投資25,361016,38911,74720,95645,10230,13175,61570,78648,33829,78824,409 前期末有利子負債残高355,140333,180325,772332,119298,885289,096284,571291,219354,465365,490435,562387,527 前期末預金残高19,82513,00417,58725,56821,27317,24419,17019,32627,67428,33857,07758,101 資金吸上7,93929,68224,59240,94715,33510,58212,556010,7512,78639,42028,663 資金補填1,262000012,62611,68030,69016,30134,3200140 キャッシュフロー33,26130,66941,93153,60737,10143,71331,69745,81167,08119,35771,84052,932 営業利益27,32927,56415,63128,04830,05456,89847,45960,27959,107-20,31413,04733,531 前期末総資産527,175527,989534,604572,145545,696549,212603,208637,476788,518816,994762,796739,658 売上高374,181426,173427,487471,920484,388588,331648,810781,347827,394733,505628,706684,398 ROA0.0520.0520.0290.0490.0550.1040.0790.0950.075-0.0250.0170.045 格付スコア9.09.09.09.010.011.012.713.514.514.516.016.0 配当/キャッシュフロー0.2190.1020.0850.0620.0910.0800.1830.1020.0930.3290.0490.073

トクヤマ40432000.32001.32002.32003.32004.32005.32006.32007.32008.32009.32010.32011.3 マクロ経済環境 景気回復は 緩やか 米国景気減 速から停滞 色 デフレ深刻 化 イラク問題、不 良債権問題で厳 しい環境

緩やかな回復輸出・設備投 資主導で回復輸出・設備投 資主導で回復景気拡大基調 なるも原燃料 高どまり

新興国景気拡 大なるも原燃 料高騰、米国 経済減速懸念

金融危機発端 の深刻な経済 危機

新興国景気回 復、輸出が伸 びる

新興国景気回 復、輸出が伸び る 総合化学。塩実行した施策 ビ、電解が主。 ゼネラルセラ ミクスから撤 退。サンア ロー化学吸収 合併。生産物 流の合理化。 新第一塩ビ増 資引き受け

フィルム、 プッラスッチ クサッシ事業 を分社化統 合。資源環境 分野に進出。 トイレタリー 事業分社化後 譲渡。生産物 流の合理化 ポリプロピレ ン樹脂事業を 出光に譲渡。 宇部興産とご み焼却灰セ メント事業設 立。歯科器材 事業分社化。 生産物流の合 理化 塩ビ、多結晶シリ コン復調。中国に 微多孔質フィルム 製造販売会社設 立。機能完結型組 織に再編。情報シ ステム分社化。「サ ン・トックス㈱」 を100%子会社と しフィルム事業の 機動力向上、当社 「㈱トクヤマ情報 サービス」を分社 塩ビ樹脂等化学 品減退。イオン 交換膜事業統 合。エイアンド デーJASDAQ上 場。人「ラップ フィルム事業」 の「電気化学工 業㈱」への営業 譲渡、「㈱アス トム」への完全 事業統合、「㈱ トクヤマホーム プロダクツ」を 「オカモト㈱」 へ譲渡 化成品、セメン ト、シリコンの 値上げ浸透。湿 式シリカ事業で 台湾企業と合弁 設立。人件費、 購買・物流費、 修繕費等固定費 の経費削減、営 業面収益確保の ため販売価格維 持・是正や新規 ユーザーの獲得 セメントに石炭 高。多結晶シリ コン、乾式シリ カ好調。中国に 乾式シリカ製販 会社設立。上海 に貿易会社設 立。成長戦略を 確実なものとす るため、投資の 重点化を図ると ともにあらゆる 面でのコスト削 減 多結晶シリコン 値上げ。苛性 ソーダ値上げ、 ナフサ原料沈静 化。セメント好 調。蘇州電子化 学品材料設立。 窒化アルミニ ウム白板TDパ ワーマテリアル 設立。投資の重 点化とコスト引 き下げ 特殊品好調だ が、塩ビ、セメ ント、建材に 建築確認遅れ響 く。韓国現地法 人設立。投資の 重点化とコスト 引下げ、収益確 保のため販売価 格の維持・是正 や新規ユーザー 獲得 多結晶シリコン 堅調だが、塩ビ が数量減、価格 転嫁不十分。樹 脂サッシ修繕特 損200億円。周 南バルクターミ ナル設立。投資 の重点化とコス ト引下げ、収益 確保のため販売 価格の維持・是 正や新規ユー ザー獲得 化学品減速。セ メント収支トン トン。シリコン 軟調で営業利益 続落。マレーシ アに多結晶シリ コン製販会社設 立。新プラント 建設着手、投資 の重点化とコス ト引下げ、収益 確保のため販売 価格の維持・是 正や新規ユー ザー獲得

センサー軸に機能 品好伸。セメント 合理化顕著。シリ コン採算悪化でも 増益。Si,機能材 料部門を特殊部門 に統合。執行役員 制導入。石油化学 製品の販売価格の 是正及び合理化に 努めた、事業構改 革 成果増収増益増収増益減収減益減収減益減収増益台湾増収増益増収増益増収増益減収減益減収減益増収増益 対処すべき課題資本効率向 上、事業の選 択と集中、資 源の重点配分

基盤事業は徹 底したコスト ダウン。PPP 樹脂事業は出 光との合弁 で継続。スペ シャリティー 事業に重点投 資

①情報技術産 業の発展②環 境・エネル ギー分野を重 点分野と定 め、既存事業 の拡大、新規 事業の立ち上 げを目指す。 事業部制から 部門制に改組 セメントの廃プラ 燃料化設備増強。 有利子負債1000 億円。間接部門分 社化推進。中計推 進。各事業部門で 既存市場・顧客の 周辺でニーズの掘 り起こしと拡大、 既存事業と異なっ た観点でのテーマ の事業化、成長分 野の創出、コスト 削減、人材の育成・ 強化、環境経営推 進、財務体質強化 建設廃土処理設 備完成。上海多 孔質フィルム本 格稼働。有利子 負債1000円に 削減。中計を推 進。各事業部門 で既存市場・顧 客の周辺でニー ズの掘り起こし と拡大、コスト 削減、人材の育 成・強化、環境 経営推進、財務 体質強化 浙江省にシリカ ゲル工場設立年 産5000ｔ.フッ 化カルシウム開 発強化。子会社 第一塩ビ減資。 新3カ年計画を 策定。事業の選 択と集中、質の 成長・量の成長・ 機能の成長・イ ンフラの成長、 新規事業の創 出、環境経営推 進、財務体質強 化 徳山で重油から 石炭へ燃料転 換。湾壁増強、 電解設備更新で 250億円投資。 中国で乾式シリ カ5000トン新 設。中計を推進。 技術力向上、供 給能力拡大、規 模拡大による収 益向上、インフ ラと技術の優位 性を維持拡大、 財務体質強化 多結晶シリコン 450億円投じ09 年58%増設。中 計を推進。コス ト引下げ、価格 是正の達成、新 規事業の創出、 経営資源投入 によるキャッ シュ・フローの 安定性確保 多結晶シリコン 増設、太陽電池 ようVLD法は量 産技術開発中、 塩ビサッシはカ ネカの事業を統 合。新3カ年計 画を策定。更な る選択と集中、 グローバルで勝 てる新規事業創 出、生産性向上 による競争力強 化 96-00耐火偽装 サッシ5500棟 分販売全回収。 中計を推進。更 なる選択と集 中、グローバル で勝てる新規事 業創出、生産性 向上による競争 力強化 13年稼働のマ レーシア多結晶 シリコン新工場 を社長直轄へ。 湿式シリカを台 湾で委託生産。 中計を推進。更 なる選択と集 中、グローバル で勝てる新規事 業創出、生産性 向上による競争 力強化

マレーシアシリコ ン工場13年稼働。 12年設備投資は 600億円規模。「国 際競争力」と「ラ イフサイクル」の ２つの観点から、 成長素材事業、成 長部材事業、基幹 事業、独立部材事 業の4カテゴリに 分類しグローバル で勝てる新規事業 創出、生産性向上 による競争力強化 負債・投資政策グループ322111322343 有利子負債返済純額-4,4428,1549,56818,00626,27215,686-15,14011,7589,627-31,991-48,046-26,670 投資18,85518,30017,52712,71616,52914,62018,86622,20531,77150,49125,97431,750 前期末有利子負債残高144,089164,722159,148149,918131,354104,61489,30383,52272,00564,27395,49299,269 前期末預金残高23,82035,45739,29931,69536,21121,93615,02831,47629,91129,18525,96183,699 資金吸上12,2568,82813,69328,94212,64616,51811,59419,81315,3641,13615,86420,458 資金補填01,61600003,2674,3762,3319,6666,0250 キャッシュフロー30,21024,57830,27241,07028,54828,88924,95835,09442,26739,13532,97952,208 営業利益15,43715,66510,29612,85213,19518,17224,31134,73735,32522,73816,48320,144 前期末総資産305,192352,974373,550346,599316,751308,816308,924361,103373,745383,264403,613452,893 売上高224,110244,181226,950225,527219,393237,552263,373292,764307,453300,999273,154289,786 ROA0.0510.0440.0280.0370.0420.0590.0790.0960.0950.0590.0410.044 格付スコア15.015.015.014.514.515.015.015.015.515.517.017.0 配当/キャッシュフロー0.0490.0620.0500.0400.0540.0550.0730.0550.0420.0680.0560.044