日本の景気指数CIに関する一考察

(1)

日本の景気指数CIに関する一考察

著者

根岸紳

雑誌名

経済学論究

巻

68 号

3 ページ

207-219

発行年

2014-12-20

URL

http://hdl.handle.net/10236/13413

(2)

日本の景気指数

CI

に関する一考察

A Note on the Composite Indexes

of Business Cycle Indicators in Japan

根岸紳

The research question of this paper is whether one Composite Index of Business Cycle Indicators in Japan goes ahead of the other Composite Index or not. By Granger causality test, the leading index of the Composite Indexes in Japan precedes the coincident index and the coincident index precedes the lagging index. And the index of investment climate of the leading index, the index of producer’s shipment(investment goods) of the coincident index and business expenditure for new plant and equipment at constant prices of the lagging index are closely linked with each another component series. Therefore the series associated with ﬁxed capital formation play a large role in Japanese business cycles.

Shin Negishi

JEL

：

C12, E32

キーワード：景気動向指数 CI、Granger の因果検定、先行指数、一致指数、遅行指数 Keywords：Composite Indexes, Granger causality test, leading index,

coinci-dent index, lagging index

1. はじめに

1)

内閣府が毎月公表している

CI

景気動向指数は、先行指数、一致指数、遅行

指数の

3 種類からなっている。先行指数の採用系列は

11 系列、一致指数の採

用系列も

11 系列、遅行指数の採用系列は

6 系列からなり、それぞれ採用系列

を合成し、

3 種類の景気指数が作成されている。

しばしば採用系列の選択について問題点が指摘され、例えば、先行指数はほ

1) 計算や図表作成には EViews7.2、Excel2010 を利用した。

(3)

んとうに先行性があるのか、一致指数の採用系列は生産系列に偏りすぎている

のではないかなどの問題点が、例えば飯塚［

2008

］

、福田［

2009B

］などに取

り上げられている。本稿では、このような問題点の改善策を考える第一歩とし

て、まずそれぞれの指数の採用系列間の関係について深掘りしたい。具体的に

は、採用系列間の連動性について、先行性をもつ系列はどれなのか、遅行性を

もつ系列はどれなのか、あるいはフィードバック性（お互いに影響し合ってい

る関係）をもつ系列はどれとどれなのかについて検出することを試みる。例え

ば、先行指数は

11 の採用系列から構成されているが、この

11 の系列の中でも

ほかの系列へ影響をよく及ぼす先行性のあるもの、逆に他の系列から影響をよ

く受ける遅行性のあるもの、またほかの系列によく影響を与えるし、同時に他

の系列から影響をよく受けるフィードバック性が高いものがあると思われる。

もちろん、先行指数だけでなく、一致指数についても、遅行指数についても、

それぞれの系列の先行性、遅行性、フィードバック性を探ってみたい。このよ

うな作業を行うことによって、それぞれの指数の特徴がさらに明らかになるか

もしれないし、指数の採用系列の妥当性についても何かヒントが得られるかも

しれない。

分析方法は異なるが、周波数領域で得られる情報に基づいて景気動向指数を

改善する方策を模索した分析が、田邊靖夫［

1999

］で行われている。田邊の方

法はスペクトル解析であるが、われわれの方法は

Granger

因果検定という時

系列分析である。

2. 先行指数は一致指数に、一致指数は遅行指数に、先行しているか

この節では先行指数が一致指数に先行しているか、一致指数が遅行指数に先

行しているかの先行テストを行う。データ期間は

1985

年

1 月から

2014

年

6 月までであるので、データサイズは

342 である。

まず、

CI

の先行指数、一致指数、遅行指数を以下のように表現し、この

3 指数の推移は（表

1 ）に示した。

CILEAD

：先行指数

CICOIN

：一致指数

CILAG

：遅行指数

(4)

（表 1）先行指数 CILEAD、一致指数 CICOIN、遅行指数 CILAG の推移

るために、

Granger

の因果検定を行う。この方法は時系列分析であるので、ま

ず変数の単位根検定を行う。

ADF

検定の結果は（表

2 ）の通りであり、拡張

項のラグ次数は

SIC

基準で決めている。

（表 2）先行・一致・遅行指数の ADF 検定 㻭㻰㻲᳨ᐃ ᖐ↓௬ㄝ㻔䠖༢఩᰿䜢ᣢ䛳䛶䛔䜛㻕䛜ᡂ䜚❧䛴᫬䛾㻼್ ☜ᐃ㡯䛾ᐃᘧ໬ ඛ⾜ᣦᩘ ୍⮴ᣦᩘ 㐜⾜ᣦᩘ 䛺䛧㻜㻚㻣㻝㻣㻢㻜㻚㻣㻜㻝㻟㻜㻚㻡㻤㻣㻠 ᐃᩘ㡯䛾䜏㻜㻚㻜㻝㻥㻠㻜㻚㻜㻞㻡㻥㻜㻚㻜㻜㻥㻥 ᐃᩘ㡯䛸䝍䜲䝮䝖䝺䞁䝗㻜㻚㻜㻝㻢㻣㻜㻚㻜㻥㻟㻡㻜㻚㻜㻠㻡㻥䝷䜾ḟᩘ 㻟㻞㻡

（表

2 ）の数値である

P

値とは

MacKinnon

［

1996

］の片側

P

値であり、帰

無仮説（単位根を持っている）を採択するか棄却するかの判断を行う統計値で

あり、帰無仮説が成立している時の確率値である。確定項がなしの場合、すべ

ての指数で、帰無仮説は採択されている。有意水準

5%

のもとでは、一致指数

の確定項が定数項とタイムトレンドの場合、帰無仮説が採択されている。すべ

てのケースで帰無仮説が否定されることが望ましいので、

ADF

検定ではどの

指数も単位根を持つ可能性があると判断する。そこで次に一階階差で

ADF

検

定を行ったところ、すべてのケースで単位根をもつ仮説が棄却された。

(5)

Granger

の因果検定

変数値をすべて一階階差に変換して、

Granger

の因果検定を行った。この

結果は（表

3 ）に示されている。この検定における帰無仮説は、表側から表頭

に影響を与えない、あるいは表側は表頭より先行していない、または表側が表

頭を引き起こさない、という仮説である。この仮説が成立する確率値

P

値が

（表

3 ）に示されている。この場合の

P

値は検定統計量

F

の上側

5%

点の値で

ある。

先行指数は一致指数より先行、一致指数は遅行指数より先行していることが

わかる。この結果から、現在の指数は先行指数、一致指数、遅行指数の順に先

行しているので先行性の問題はないと言える。興味深いのは、遅行指数が先行

指数より先行している可能性を示している点であり、これは陸上競技のトラッ

クで、一周遅れのランナーが先頭のランナーより前で走っているケースである。

（表 3）先行・一致・遅行指数の Granger 検定結果 ᖐ↓௬ㄝ䠖⾲ഃ䛾ᣦᩘ䛿⾲㢌䛾ᣦᩘ䛻ඛ⾜䛧䛶䛔䛺䛔 ᩘ್䛿ᖐ↓௬ㄝ䛜ᡂ䜚❧䛳䛶䛔䜛䛸䛝䛾㻼್ 䝷䜾ḟᩘ㻩㻝 ඛ⾜ᣦᩘ ୍⮴ᣦᩘ 㐜⾜ᣦᩘ ඛ⾜ᣦᩘ 㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻤㻣 ୍⮴ᣦᩘ 㻜㻚㻟㻞㻢㻡㻜㻚㻜㻜㻟㻜㐜⾜ᣦᩘ 㻜㻚㻞㻜㻠㻠㻜㻚㻡㻡㻤㻥䝷䜾ḟᩘ㻩㻞 ඛ⾜ᣦᩘ ୍⮴ᣦᩘ 㐜⾜ᣦᩘ ඛ⾜ᣦᩘ 㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜 ୍⮴ᣦᩘ 㻜㻚㻟㻟㻣㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻜㐜⾜ᣦᩘ 㻜㻚㻜㻟㻝㻞㻜㻚㻣㻣㻜㻜䝷䜾ḟᩘ㻩㻟 ඛ⾜ᣦᩘ ୍⮴ᣦᩘ 㐜⾜ᣦᩘ ඛ⾜ᣦᩘ 㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜 ୍⮴ᣦᩘ 㻜㻚㻜㻜㻜㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻜㐜⾜ᣦᩘ 㻜㻚㻜㻜㻠㻞㻜㻚㻤㻣㻣㻥䝷䜾ḟᩘ㻩㻠 ඛ⾜ᣦᩘ ୍⮴ᣦᩘ 㐜⾜ᣦᩘ ඛ⾜ᣦᩘ 㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜 ୍⮴ᣦᩘ 㻜㻚㻜㻜㻜㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㐜⾜ᣦᩘ 㻜㻚㻜㻜㻤㻤㻜㻚㻤㻢㻣㻞

3. 先行指数を構成する採用系列間の連動性

先行指数の採用系列の中の投資環境指数のデータが

2014

年

3 月までしか公

(6)

表されていない（

2014

年

8 月現在）ので、データ期間は

1985

年

1 月から

2014

年

3 月までとする。データサイズは

339 である。

先行指数の採用系列は

11 からなり、それぞれの系列の変数名を次のように

定義しよう。

L1

最終需要財在庫率指数

L2

鉱工業生産財在庫率指数

L3

新規求人数（除

学卒）

L4

実質機械受注

L5

新設住宅着工床面積

L6

消費者態度指数

L7

日経商品指数（

42 種）

L8

長短金利差

L9

東証株価指数

L10

投資環

境指数（製造業）

L11

中小企業売上見通し

まずはこの

11 系列間の相関係数を求めてみると、

（表

4 ）のようになった。

L1

と

L11

の相関が一番高く、

L6

と

L11

がそれに続く。

L11

は他の系列と

の相関が相対的に高く、先行指数の中で

L11

中小企業売上見通しは中心的な

動きをしているのかもしれない。

（表 4）先行指数を構成している採用系列間の相関係数行列 㻸㻝㻸㻞㻸㻟㻸㻠㻸㻡㻸㻢㻸㻣㻸㻤㻸㻥㻸㻝㻜㻸㻝㻝㻸㻝㻝㻸㻞㻜㻚㻣㻝㻢㻝㻸㻟㻙㻜㻚㻟㻟㻠㻙㻜㻚㻜㻟㻞㻝㻸㻠㻙㻜㻚㻞㻢㻠㻙㻜㻚㻞㻜㻝㻜㻚㻣㻣㻡㻝㻸㻡㻙㻜㻚㻝㻟㻥㻙㻜㻚㻠㻣㻥㻙㻜㻚㻟㻣㻠㻜㻚㻜㻟㻡㻝㻸㻢㻙㻜㻚㻢㻣㻢㻙㻜㻚㻢㻡㻤㻜㻚㻞㻤㻞㻜㻚㻞㻡㻣㻜㻚㻞㻤㻟㻝㻸㻣㻙㻜㻚㻟㻣㻟㻜㻚㻜㻞㻤㻜㻚㻟㻞㻣㻜㻚㻝㻠㻟㻙㻜㻚㻠㻡㻡㻜㻚㻞㻢㻣㻝㻸㻤㻜㻚㻟㻟㻝㻜㻚㻜㻢㻟㻙㻜㻚㻜㻤㻠㻜㻚㻜㻜㻡㻜㻚㻞㻠㻥㻙㻜㻚㻞㻝㻣㻙㻜㻚㻠㻥㻠㻝㻸㻥㻙㻜㻚㻠㻠㻝㻙㻜㻚㻡㻢㻤㻙㻜㻚㻜㻢㻟㻜㻚㻞㻠㻟㻜㻚㻢㻣㻢㻜㻚㻡㻞㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻙㻜㻚㻝㻣㻢㻝㻸㻝㻜㻙㻜㻚㻟㻡㻞㻙㻜㻚㻝㻢㻥㻜㻚㻣㻝㻟㻜㻚㻡㻜㻢㻙㻜㻚㻟㻜㻣㻜㻚㻝㻞㻤㻜㻚㻜㻤㻣㻜㻚㻝㻠㻥㻙㻜㻚㻝㻡㻡㻝㻸㻝㻝㻙㻜㻚㻣㻤㻜㻙㻜㻚㻣㻟㻞㻜㻚㻞㻥㻥㻜㻚㻟㻟㻝㻜㻚㻞㻥㻞㻜㻚㻣㻣㻥㻜㻚㻞㻟㻡㻙㻜㻚㻜㻢㻣㻜㻚㻡㻟㻜㻜㻚㻟㻞㻤㻝

Granger

の因果検定

次に時系列分析を行うので、変数の単位根検定を行った。

ADF

検定の結果、

変数そのままでは単位根を持つので、変数の一階階差で

ADF

検定を行った結

果、一階階差は単位根を持たないことがわかった。変数をすべて一階階差にし

て、

Granger

の因果検定を行った。その結果は、

（表

5 ）にまとめられている。

ラグ次数について、

LAG1

はラグ

1 、

LAG2

はラグ

2 、

LAG3

はラグ

3 である。

（表

5 ）は（表

3 ）と同じく

P

値を掲載している。この

P

値は、帰無仮説（：

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（表 5）先行指数を構成する採用系列間の Granger 因果検定：P 値 㻸㻭㻳㻩㻝㻸㻝㻸㻞㻸㻟㻸㻠㻸㻡㻸㻢㻸㻣㻸㻤㻸㻥㻸㻝㻜㻸㻝㻝㻸㻝㻜㻚㻝㻝㻝㻞㻜㻚㻝㻞㻡㻢㻜㻚㻤㻥㻟㻠㻜㻚㻞㻜㻤㻜㻜㻚㻝㻜㻠㻝㻜㻚㻜㻡㻥㻢㻜㻚㻢㻡㻢㻥㻜㻚㻡㻠㻞㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻡㻜㻚㻝㻞㻡㻜㻸㻞㻜㻚㻜㻟㻥㻜㻜㻚㻢㻢㻥㻤㻜㻚㻡㻤㻡㻢㻜㻚㻢㻟㻥㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻡㻜㻚㻜㻣㻥㻥㻜㻚㻤㻣㻞㻤㻜㻚㻢㻣㻤㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻸㻟㻜㻚㻜㻡㻟㻝㻜㻚㻥㻥㻥㻟㻜㻚㻜㻞㻣㻝㻜㻚㻝㻡㻟㻜㻜㻚㻡㻜㻝㻝㻜㻚㻡㻠㻢㻟㻜㻚㻝㻣㻢㻣㻜㻚㻢㻠㻝㻤㻜㻚㻜㻝㻜㻢㻜㻚㻜㻜㻝㻞㻸㻠㻜㻚㻜㻞㻜㻣㻜㻚㻝㻞㻢㻞㻜㻚㻜㻤㻢㻟㻜㻚㻠㻠㻞㻞㻜㻚㻢㻠㻡㻟㻜㻚㻝㻣㻡㻥㻜㻚㻥㻝㻢㻝㻜㻚㻝㻟㻤㻣㻜㻚㻤㻞㻝㻠㻜㻚㻞㻠㻡㻜㻸㻡㻜㻚㻟㻟㻤㻢㻜㻚㻝㻞㻝㻣㻜㻚㻝㻤㻠㻤㻜㻚㻞㻝㻡㻟㻜㻚㻥㻝㻜㻤㻜㻚㻞㻥㻞㻜㻜㻚㻤㻝㻤㻥㻜㻚㻞㻡㻟㻝㻜㻚㻞㻥㻜㻣㻜㻚㻝㻝㻢㻠㻸㻢㻜㻚㻜㻜㻝㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻣㻞㻞㻜㻚㻞㻢㻝㻢㻜㻚㻣㻝㻜㻠㻜㻚㻣㻟㻜㻢㻜㻚㻣㻟㻥㻜㻜㻚㻜㻞㻡㻠㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻸㻣㻜㻚㻜㻜㻝㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻝㻜㻞㻜㻚㻜㻞㻣㻤㻜㻚㻟㻢㻞㻤㻜㻚㻝㻥㻝㻣㻜㻚㻢㻡㻢㻡㻜㻚㻟㻜㻜㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻣㻞㻸㻤㻜㻚㻣㻞㻥㻡㻜㻚㻣㻣㻤㻢㻜㻚㻜㻟㻝㻞㻜㻚㻠㻠㻝㻣㻜㻚㻟㻞㻜㻟㻜㻚㻟㻠㻡㻣㻜㻚㻢㻝㻜㻟㻜㻚㻣㻣㻤㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻜㻥㻟㻸㻥㻜㻚㻝㻠㻥㻡㻜㻚㻜㻤㻣㻝㻜㻚㻠㻡㻝㻣㻜㻚㻡㻜㻞㻢㻜㻚㻣㻢㻣㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻜㻚㻞㻠㻣㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻢㻜㻚㻟㻞㻞㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻸㻝㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻠㻜㻚㻞㻞㻥㻢㻜㻚㻜㻝㻢㻞㻜㻚㻝㻞㻝㻥㻜㻚㻤㻝㻤㻝㻜㻚㻤㻝㻝㻣㻜㻚㻜㻡㻥㻣㻜㻚㻝㻟㻡㻜㻜㻚㻡㻢㻢㻞㻸㻝㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻥㻡㻜㻜㻚㻢㻢㻣㻢㻜㻚㻜㻣㻣㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻞㻞㻜㻚㻞㻞㻜㻝㻜㻚㻝㻥㻜㻜㻜㻚㻜㻞㻢㻟㻸㻭㻳㻩㻞㻸㻝㻸㻞㻸㻟㻸㻠㻸㻡㻸㻢㻸㻣㻸㻤㻸㻥㻸㻝㻜㻸㻝㻝㻸㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻡㻥㻞㻜㻚㻠㻥㻝㻣㻜㻚㻞㻥㻜㻤㻜㻚㻟㻡㻞㻟㻜㻚㻝㻡㻟㻟㻜㻚㻣㻠㻤㻤㻜㻚㻞㻡㻝㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻝㻜㻚㻟㻠㻜㻥㻸㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻞㻠㻜㻚㻞㻢㻟㻞㻜㻚㻠㻥㻟㻞㻜㻚㻜㻜㻣㻥㻜㻚㻟㻝㻞㻟㻜㻚㻥㻡㻞㻢㻜㻚㻟㻞㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻸㻟㻜㻚㻝㻝㻟㻢㻜㻚㻠㻞㻟㻥㻜㻚㻜㻜㻞㻥㻜㻚㻜㻥㻞㻟㻜㻚㻣㻣㻡㻟㻜㻚㻤㻥㻢㻝㻜㻚㻞㻣㻞㻠㻜㻚㻣㻡㻡㻡㻜㻚㻜㻟㻢㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻟㻸㻠㻜㻚㻜㻝㻥㻤㻜㻚㻝㻝㻟㻢㻜㻚㻜㻠㻜㻟㻜㻚㻡㻠㻝㻥㻜㻚㻞㻣㻥㻜㻜㻚㻞㻣㻟㻤㻜㻚㻥㻣㻟㻡㻜㻚㻟㻜㻟㻢㻜㻚㻟㻠㻤㻡㻜㻚㻟㻥㻜㻟㻸㻡㻜㻚㻟㻟㻞㻥㻜㻚㻝㻣㻢㻡㻜㻚㻠㻠㻟㻡㻜㻚㻞㻣㻝㻡㻌㻜㻚㻤㻝㻟㻤㻜㻚㻜㻟㻥㻡㻜㻚㻥㻥㻞㻤㻜㻚㻡㻞㻣㻤㻜㻚㻢㻢㻜㻡㻜㻚㻜㻣㻜㻝㻸㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻢㻣㻢㻜㻚㻝㻝㻥㻣㻜㻚㻤㻜㻢㻢㻜㻚㻣㻥㻟㻢㻜㻚㻟㻟㻥㻥㻜㻚㻜㻝㻣㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻸㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻠㻞㻜㻚㻜㻝㻜㻝㻜㻚㻠㻢㻥㻟㻜㻚㻞㻢㻝㻡㻜㻚㻟㻠㻡㻜㻜㻚㻞㻥㻝㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻞㻤㻞㻸㻤㻜㻚㻤㻠㻢㻥㻜㻚㻠㻥㻜㻤㻜㻚㻜㻤㻥㻞㻜㻚㻢㻟㻣㻤㻜㻚㻟㻡㻡㻣㻜㻚㻢㻡㻢㻤㻜㻚㻣㻢㻠㻥㻜㻚㻜㻞㻠㻣㻜㻚㻜㻜㻞㻝㻜㻚㻜㻢㻝㻝㻸㻥㻜㻚㻟㻠㻝㻤㻜㻚㻝㻢㻣㻥㻜㻚㻝㻡㻟㻝㻜㻚㻞㻤㻜㻠㻜㻚㻣㻝㻣㻟㻜㻚㻜㻜㻝㻠㻜㻚㻞㻜㻢㻡㻜㻚㻜㻜㻞㻤㻜㻚㻠㻟㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻝㻡㻸㻝㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻡㻣㻞㻜㻚㻜㻜㻡㻡㻜㻚㻜㻟㻣㻞㻜㻚㻝㻟㻟㻠㻜㻚㻤㻣㻜㻣㻜㻚㻡㻡㻝㻤㻜㻚㻜㻤㻠㻢㻜㻚㻜㻞㻢㻝㻜㻚㻣㻝㻥㻠㻸㻝㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻝㻟㻜㻚㻠㻝㻥㻝㻜㻚㻝㻝㻝㻞㻜㻚㻜㻜㻝㻜㻜㻚㻜㻜㻤㻥㻜㻚㻟㻠㻥㻡㻜㻚㻠㻞㻡㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻸㻭㻳㻩㻟㻸㻝㻸㻞㻸㻟㻸㻠㻸㻡㻸㻢㻸㻣㻸㻤㻸㻥㻸㻝㻜㻸㻝㻝㻸㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻜㻚㻜㻜㻡㻞㻜㻚㻠㻞㻢㻝㻜㻚㻠㻢㻡㻟㻜㻚㻜㻥㻟㻣㻜㻚㻝㻥㻡㻣㻜㻚㻤㻟㻢㻞㻜㻚㻠㻝㻤㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻟㻢㻤㻣㻸㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻟㻢㻟㻜㻚㻢㻟㻥㻜㻜㻚㻜㻜㻠㻟㻜㻚㻠㻥㻞㻣㻜㻚㻥㻤㻟㻟㻜㻚㻠㻤㻤㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻸㻟㻜㻚㻟㻝㻡㻢㻜㻚㻡㻟㻝㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻜㻚㻝㻣㻜㻠㻜㻚㻥㻣㻠㻥㻜㻚㻟㻞㻟㻥㻜㻚㻠㻜㻞㻣㻜㻚㻢㻜㻠㻤㻜㻚㻜㻞㻣㻤㻜㻚㻜㻜㻟㻞㻸㻠㻜㻚㻜㻠㻤㻜㻜㻚㻞㻞㻥㻥㻜㻚㻜㻜㻟㻜㻜㻚㻞㻢㻞㻢㻜㻚㻢㻜㻥㻞㻜㻚㻟㻣㻥㻜㻜㻚㻥㻢㻝㻡㻜㻚㻠㻜㻣㻢㻜㻚㻝㻠㻟㻞㻜㻚㻠㻥㻢㻞㻸㻡㻜㻚㻜㻞㻞㻟㻜㻚㻟㻣㻥㻠㻜㻚㻡㻥㻟㻥㻜㻚㻠㻥㻠㻟㻜㻚㻤㻡㻜㻠㻜㻚㻜㻜㻣㻡㻜㻚㻥㻥㻜㻠㻜㻚㻢㻤㻟㻤㻜㻚㻣㻞㻟㻝㻜㻚㻜㻣㻥㻠㻸㻢㻜㻚㻜㻜㻞㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻝㻟㻣㻜㻚㻞㻜㻠㻠㻜㻚㻠㻞㻤㻟㻜㻚㻥㻜㻡㻡㻜㻚㻟㻣㻠㻤㻜㻚㻜㻝㻝㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻸㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻡㻠㻜㻚㻜㻜㻝㻠㻜㻚㻢㻠㻞㻥㻜㻚㻞㻥㻣㻣㻜㻚㻝㻤㻤㻣㻜㻚㻠㻤㻠㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻞㻥㻝㻸㻤㻜㻚㻥㻢㻡㻣㻜㻚㻡㻤㻞㻢㻜㻚㻜㻣㻞㻟㻜㻚㻝㻝㻡㻣㻜㻚㻝㻣㻞㻠㻜㻚㻣㻥㻝㻣㻜㻚㻤㻝㻜㻣㻜㻚㻜㻡㻠㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻟㻜㻚㻝㻠㻜㻜㻸㻥㻜㻚㻟㻞㻟㻥㻜㻚㻟㻞㻣㻝㻜㻚㻝㻡㻜㻟㻜㻚㻝㻢㻜㻞㻜㻚㻜㻥㻤㻝㻜㻚㻜㻜㻠㻤㻜㻚㻞㻤㻢㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻥㻜㻚㻣㻝㻝㻤㻜㻚㻜㻜㻟㻢㻸㻝㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻝㻜㻚㻜㻣㻢㻣㻜㻚㻝㻝㻝㻡㻜㻚㻜㻜㻞㻞㻜㻚㻝㻞㻡㻞㻜㻚㻞㻞㻞㻡㻜㻚㻣㻞㻠㻢㻜㻚㻜㻜㻢㻞㻜㻚㻜㻡㻠㻡㻜㻚㻤㻡㻠㻟㻸㻝㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻞㻟㻜㻚㻜㻜㻥㻜㻜㻚㻝㻡㻜㻠㻜㻚㻜㻜㻟㻝㻜㻚㻜㻝㻠㻣㻜㻚㻡㻝㻟㻡㻜㻚㻟㻠㻣㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻟㻸㻭㻳㻩㻠㻸㻝㻸㻞㻸㻟㻸㻠㻸㻡㻸㻢㻸㻣㻸㻤㻸㻥㻸㻝㻜㻸㻝㻝㻸㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻤㻜㻚㻜㻜㻤㻜㻜㻚㻝㻡㻢㻟㻜㻚㻢㻜㻤㻟㻜㻚㻞㻠㻝㻤㻜㻚㻜㻜㻤㻝㻜㻚㻥㻞㻠㻝㻜㻚㻠㻡㻤㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻠㻠㻡㻸㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻞㻞㻣㻟㻜㻚㻢㻟㻢㻠㻜㻚㻜㻜㻣㻣㻜㻚㻞㻡㻠㻢㻜㻚㻥㻥㻞㻢㻜㻚㻡㻣㻝㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻸㻟㻜㻚㻠㻟㻤㻤㻜㻚㻤㻤㻤㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻜㻚㻞㻣㻟㻞㻜㻚㻥㻣㻣㻞㻜㻚㻞㻝㻤㻞㻜㻚㻡㻞㻝㻟㻜㻚㻢㻡㻝㻢㻜㻚㻜㻜㻣㻝㻜㻚㻜㻜㻣㻠㻸㻠㻜㻚㻜㻥㻡㻞㻜㻚㻝㻤㻠㻣㻜㻚㻜㻜㻡㻡㻜㻚㻟㻝㻣㻡㻜㻚㻢㻠㻝㻞㻜㻚㻝㻟㻡㻣㻜㻚㻥㻝㻥㻢㻜㻚㻠㻣㻡㻠㻜㻚㻜㻡㻞㻤㻜㻚㻝㻞㻝㻤㻸㻡㻜㻚㻜㻢㻞㻤㻜㻚㻡㻢㻞㻞㻜㻚㻝㻝㻟㻡㻜㻚㻠㻡㻡㻣㻜㻚㻤㻢㻞㻝㻜㻚㻜㻝㻜㻡㻜㻚㻥㻤㻣㻤㻜㻚㻥㻜㻜㻢㻜㻚㻢㻥㻞㻠㻜㻚㻝㻝㻜㻥㻸㻢㻜㻚㻜㻜㻟㻥㻜㻚㻜㻜㻡㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻞㻡㻝㻜㻚㻟㻜㻜㻞㻜㻚㻠㻠㻠㻠㻜㻚㻥㻢㻣㻟㻜㻚㻟㻣㻝㻥㻜㻚㻜㻞㻟㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻸㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻞㻢㻜㻚㻜㻜㻟㻝㻜㻚㻣㻥㻝㻥㻜㻚㻜㻢㻝㻞㻜㻚㻞㻜㻤㻠㻜㻚㻜㻟㻡㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻡㻠㻸㻤㻜㻚㻥㻣㻝㻠㻜㻚㻢㻠㻥㻥㻜㻚㻜㻡㻝㻞㻜㻚㻝㻡㻟㻞㻜㻚㻜㻡㻢㻣㻜㻚㻢㻠㻜㻞㻜㻚㻥㻡㻣㻟㻜㻚㻜㻢㻣㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻥㻠㻠㻸㻥㻜㻚㻜㻤㻢㻜㻜㻚㻝㻢㻞㻤㻜㻚㻜㻟㻥㻢㻜㻚㻜㻝㻢㻢㻜㻚㻝㻡㻟㻡㻜㻚㻜㻝㻡㻝㻜㻚㻠㻢㻟㻡㻜㻚㻜㻜㻞㻡㻜㻚㻞㻞㻜㻤㻜㻚㻜㻜㻡㻤㻸㻝㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻤㻜㻚㻜㻢㻢㻠㻜㻚㻟㻜㻢㻣㻜㻚㻜㻜㻣㻠㻜㻚㻞㻝㻥㻝㻜㻚㻜㻣㻢㻟㻜㻚㻞㻤㻡㻟㻜㻚㻜㻝㻝㻣㻜㻚㻝㻜㻥㻞㻜㻚㻤㻠㻢㻥㻸㻝㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻣㻜㻚㻜㻞㻤㻠㻜㻚㻞㻟㻥㻜㻜㻚㻜㻜㻥㻢㻜㻚㻜㻝㻣㻜㻜㻚㻣㻡㻤㻟㻜㻚㻢㻞㻣㻠㻜㻚㻜㻜㻜㻞

(8)

ほかの系列への影響の大きさとほかの系列からの影響の大きさとの相対的な

比率から見てみると、

L7

日経商品指数（

42 種）

、

L9

東証株価指数は相対的に

他へ影響を及ぼすことが多く、

L1

最終需要財在庫率指数、

L4

実質機械受注、

L10

投資環境指数（製造業）は他から影響をよく受ける

2)

_。

_L5

_{新設住宅着工床}

面積は他の系列に対して影響をあまり与えないし、他からの影響は全くない。

価格（物価）

、株価の動きは先行指数の中でも先行性が高いことがわかる。

11 指標からなる系列は、

L5

を除いて相互連動し合っており、とくに

L10

投資環

境指数（製造業）、

L11

中小企業売上見通しはほかの系列との連動性が高い。

福田［

2009A

］

［

2009B

］によれば、

CI

先行指数の採用系列の中で、投資環

境指数

3)

_{、東証株価指数、日経商品指数、消費者態度指数が先行性を発揮する}

要因だと分析している。われわれの計測では、東証株価指数と日経商品指数の

先行性については確認されているが、投資環境指数についてはフィードバック

性の強さが得られている。

4. 一致指数を構成する採用系列間の連動性

採用系列の中の営業利益が

2014

年

3 月までしか利用可能でないので、デー

タ期間は

1985

年

1 月から

2014

年

3 月までであり、先行指数のデータ期間と

同じである。一致指数を構成している採用系列の変数名を以下のように定めた。

C1

鉱工業生産指数

C2

鉱工業生産財出荷指数

C3

大口電力使用量

C4

耐

久消費財出荷指数

C5

所定外労働時間指数（調査産業計）

C6

投資財出荷

指数（除輸送機械）

C7

商業販売額（小売業）

（前年同月比）

C8

商業販売

額（卸売業）

（前年同月比）

C9

営業利益（全産業）

C10

中小企業出荷指

数（製造業）

C11

有効求人倍率（除学卒）

まず、採用系列間の相関係数を求めた。

C1

鉱工業生産指数、

C2

鉱工業生

産財出荷指数、

C4

耐久消費財出荷指数はほかとの相関が高く、次に高いのは

C3

大口電力使用量、

C9

営業利益である。

2) 実質機械受注については、田邊［1999］も先行性が劣っていることを述べている。ただし、データ期間は 1973 年 4 月から 1996 年 12 月までである。 3) 総資本営業利益率（製造業）から長期利子率（長期国債 10 年新発債流通利回）を引いた指標。

(9)

（表 6）一致指数を構成している採用系列間の相関係数行列 㻯㻝㻯㻞㻯㻟㻯㻠㻯㻡㻯㻢㻯㻣㻯㻤㻯㻥㻯㻝㻜㻯㻝㻝㻯㻝㻝㻯㻞㻜㻚㻣㻡㻣㻝㻯㻟㻜㻚㻣㻢㻞㻜㻚㻥㻟㻝㻝㻯㻠㻜㻚㻤㻠㻝㻜㻚㻤㻞㻠㻜㻚㻣㻠㻣㻝㻯㻡㻜㻚㻜㻡㻤㻙㻜㻚㻞㻡㻟㻙㻜㻚㻠㻞㻡㻜㻚㻜㻣㻢㻝㻯㻢㻜㻚㻢㻣㻡㻜㻚㻜㻣㻟㻜㻚㻝㻡㻣㻜㻚㻟㻝㻤㻜㻚㻞㻡㻤㻝㻯㻣㻜㻚㻜㻡㻠㻙㻜㻚㻝㻣㻥㻙㻜㻚㻟㻜㻤㻜㻚㻜㻠㻟㻜㻚㻣㻡㻞㻜㻚㻝㻠㻣㻝㻯㻤㻜㻚㻟㻤㻟㻜㻚㻝㻝㻤㻙㻜㻚㻜㻟㻜㻜㻚㻞㻤㻟㻜㻚㻢㻥㻞㻜㻚㻟㻣㻢㻜㻚㻢㻠㻡㻝㻯㻥㻜㻚㻤㻝㻡㻜㻚㻣㻟㻣㻜㻚㻢㻝㻟㻜㻚㻣㻡㻜㻜㻚㻟㻝㻤㻜㻚㻟㻥㻢㻜㻚㻟㻝㻜㻜㻚㻡㻤㻤㻝㻯㻝㻜㻜㻚㻡㻞㻠㻙㻜㻚㻝㻠㻞㻙㻜㻚㻜㻢㻣㻜㻚㻝㻣㻥㻜㻚㻟㻥㻜㻜㻚㻥㻟㻞㻜㻚㻟㻝㻜㻜㻚㻠㻠㻤㻜㻚㻞㻥㻞㻝㻯㻝㻝㻜㻚㻠㻢㻜㻜㻚㻝㻜㻣㻜㻚㻜㻟㻝㻜㻚㻟㻡㻠㻜㻚㻣㻝㻤㻜㻚㻠㻥㻡㻜㻚㻢㻜㻣㻜㻚㻡㻤㻤㻜㻚㻢㻠㻢㻜㻚㻡㻠㻢㻝

一般指数の採用系列についても

ADF

検定を行った結果、先行指数の結果と

同様、変数を一階階差することによって単位根を持たないことが確かめられ

た。従って、以下で行う

Granger

検定は一階階差を使ってすべて行った。

Grange

の因果検定

ほかの系列への影響の大きさとほかの系列からの影響の大きさとの相対的な

比率から見てみると、

C2

鉱工業生産財出荷指数と

C9

営業利益（全産業）の

先行性が高い。

C5

所定外労働時間指数（調査産業計）

、

C8

商業販売額（卸売

業）

（前年同月比）

、

C4

耐久消費財出荷指数が一致指数の中で相対的に他から

の系列の影響を受けているので先行性が低いと考えられる。

C6

投資財出荷指

数（除輸送機械）は他の系列との連動性が一番高く、逆に

C7

商業販売額（小

売業）は他の系列との連動性が一番小さい。このように一致指数系列の動きを

見ていると、投資財生産・出荷と消費財生産・出荷の関係では、投資が先に動

き、消費が後に動いている。また投資が動く前に営業利益が先行してそれが投

資につながっていると考えられる。

5. 遅行指数を構成する採用系列間の連動性

実質法人企業設備投資が

2014

年

3 月までしか公表されていないので、デー

タ期間は

1985

年

1 月から

2014

年

3 月までである。先行指数、一致指数と同

じ期間である。遅行指数を構成する採用系列の変数名を以下のように定義する。

LG1

第

3 次産業活動指数（対事業所サービス業）、

LG2

常用雇用指数（調

査産業計）

、

LG3

実質法人企業設備投資（全産業）

、

LG4

家計消費支出（全国

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（表 7）一致指数を構成する採用系列間の Granger 因果検定：P 値 㻸㻭㻳㻩㻝㻯㻝㻯㻞㻯㻟㻯㻠㻯㻡㻯㻢㻯㻣㻯㻤㻯㻥㻯㻝㻜㻯㻝㻝㻯㻝㻜㻚㻜㻝㻝㻡㻜㻚㻜㻡㻟㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻢㻡㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻞㻟㻣㻤㻜㻚㻜㻞㻜㻥㻜㻚㻜㻝㻟㻡㻜㻚㻜㻜㻞㻠㻜㻚㻜㻜㻣㻤㻯㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻞㻣㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻞㻝㻜㻠㻜㻚㻜㻜㻝㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻝㻝㻞㻯㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻞㻞㻣㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻡㻠㻝㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻠㻜㻚㻟㻜㻡㻜㻜㻚㻝㻞㻤㻞㻜㻚㻝㻤㻟㻞㻜㻚㻝㻥㻟㻥㻜㻚㻜㻜㻝㻤㻜㻚㻡㻥㻢㻝㻜㻚㻞㻡㻝㻣㻜㻚㻜㻠㻥㻝㻜㻚㻢㻡㻟㻤㻜㻚㻜㻝㻤㻡㻯㻡㻜㻚㻜㻝㻢㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻢㻜㻚㻥㻜㻥㻞㻜㻚㻤㻣㻞㻟㻜㻚㻜㻜㻟㻠㻜㻚㻥㻥㻢㻡㻜㻚㻢㻜㻝㻜㻜㻚㻣㻟㻠㻠㻜㻚㻣㻣㻥㻠㻜㻚㻝㻡㻣㻢㻯㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻠㻤㻜㻚㻜㻣㻟㻞㻜㻚㻜㻞㻟㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻞㻝㻣㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻠㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻣㻜㻚㻢㻡㻤㻟㻜㻚㻜㻠㻤㻤㻜㻚㻥㻜㻡㻥㻜㻚㻜㻠㻟㻟㻜㻚㻤㻠㻢㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻣㻜㻚㻜㻟㻞㻠㻜㻚㻞㻟㻤㻝㻜㻚㻟㻜㻜㻣㻜㻚㻞㻡㻝㻜㻯㻤㻜㻚㻡㻤㻟㻟㻜㻚㻣㻟㻤㻞㻜㻚㻜㻢㻥㻢㻜㻚㻜㻟㻜㻡㻜㻚㻜㻞㻤㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻟㻝㻞㻥㻜㻚㻤㻜㻟㻣㻜㻚㻜㻝㻝㻥㻜㻚㻞㻥㻥㻤㻯㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻠㻝㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻝㻜㻜㻚㻟㻟㻞㻠㻜㻚㻜㻜㻜㻟㻜㻚㻜㻞㻜㻡㻜㻚㻝㻢㻢㻟㻜㻚㻜㻟㻥㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻝㻥㻜㻜㻚㻠㻡㻝㻤㻜㻚㻝㻡㻣㻢㻜㻚㻝㻡㻤㻥㻯㻝㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻟㻢㻟㻜㻚㻜㻜㻡㻢㻜㻚㻜㻣㻜㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻞㻠㻤㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻟㻜㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻸㻭㻳㻩㻞㻯㻝㻯㻞㻯㻟㻯㻠㻯㻡㻯㻢㻯㻣㻯㻤㻯㻥㻯㻝㻜㻯㻝㻝㻯㻝㻜㻚㻞㻟㻠㻞㻜㻚㻜㻜㻝㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻝㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻣㻠㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻞㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻡㻯㻞㻜㻚㻜㻜㻞㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻠㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻥㻣㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻣㻯㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻞㻟㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻟㻣㻜㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻠㻜㻚㻞㻠㻡㻥㻜㻚㻞㻢㻣㻢㻜㻚㻝㻝㻡㻥㻜㻚㻝㻝㻡㻠㻜㻚㻜㻜㻢㻝㻜㻚㻥㻜㻜㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻜㻚㻜㻜㻝㻞㻜㻚㻜㻜㻣㻜㻜㻚㻜㻝㻜㻟㻯㻡㻜㻚㻝㻝㻟㻣㻜㻚㻜㻝㻡㻜㻜㻚㻞㻣㻥㻢㻜㻚㻡㻝㻜㻤㻜㻚㻜㻝㻜㻝㻜㻚㻞㻜㻥㻡㻜㻚㻜㻜㻝㻥㻜㻚㻠㻣㻡㻠㻜㻚㻟㻥㻥㻞㻜㻚㻜㻡㻠㻝㻯㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻠㻜㻚㻞㻥㻠㻢㻜㻚㻜㻜㻥㻢㻜㻚㻜㻝㻡㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻞㻝㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻞㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻝㻯㻣㻜㻚㻤㻜㻤㻝㻜㻚㻝㻣㻟㻣㻜㻚㻞㻣㻟㻜㻜㻚㻜㻥㻡㻠㻜㻚㻥㻡㻥㻠㻜㻚㻜㻜㻜㻤㻜㻚㻝㻜㻡㻤㻜㻚㻞㻥㻡㻣㻜㻚㻠㻞㻞㻟㻜㻚㻜㻡㻠㻟㻯㻤㻜㻚㻤㻞㻞㻟㻜㻚㻣㻞㻢㻡㻜㻚㻜㻞㻠㻤㻜㻚㻜㻤㻞㻠㻜㻚㻜㻝㻢㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻟㻞㻝㻣㻜㻚㻝㻟㻡㻤㻜㻚㻜㻠㻣㻢㻜㻚㻜㻜㻝㻠㻯㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻝㻥㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻝㻜㻜㻚㻞㻜㻞㻡㻜㻚㻜㻝㻞㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻜㻚㻜㻜㻥㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻞㻝㻢㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻤㻝㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻠㻯㻝㻝㻜㻚㻜㻜㻝㻝㻜㻚㻠㻣㻤㻡㻜㻚㻜㻝㻟㻞㻜㻚㻝㻠㻢㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻡㻢㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻝㻜㻚㻜㻝㻡㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻸㻭㻳㻩㻟㻯㻝㻯㻞㻯㻟㻯㻠㻯㻡㻯㻢㻯㻣㻯㻤㻯㻥㻯㻝㻜㻯㻝㻝㻯㻝㻜㻚㻞㻤㻤㻟㻜㻚㻜㻜㻞㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻝㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻜㻟㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻟㻜㻚㻜㻜㻝㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻢㻯㻞㻜㻚㻜㻜㻤㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻢㻯㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻤㻢㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻡㻢㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻠㻜㻚㻜㻠㻢㻝㻜㻚㻜㻤㻡㻡㻜㻚㻞㻝㻥㻠㻜㻚㻞㻣㻟㻜㻜㻚㻜㻝㻞㻣㻜㻚㻢㻢㻞㻣㻜㻚㻜㻜㻡㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻠㻜㻚㻜㻡㻡㻞㻜㻚㻜㻝㻟㻢㻯㻡㻜㻚㻝㻟㻟㻝㻜㻚㻜㻡㻜㻟㻜㻚㻜㻤㻟㻜㻜㻚㻠㻜㻤㻢㻜㻚㻜㻠㻢㻤㻜㻚㻝㻝㻞㻝㻜㻚㻜㻟㻠㻜㻜㻚㻞㻞㻠㻤㻜㻚㻤㻜㻜㻤㻜㻚㻜㻜㻠㻟㻯㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻢㻜㻚㻞㻣㻜㻟㻜㻚㻜㻝㻤㻠㻜㻚㻜㻜㻠㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻞㻜㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻣㻜㻚㻥㻝㻜㻢㻜㻚㻞㻡㻜㻥㻜㻚㻠㻟㻜㻝㻜㻚㻝㻤㻥㻟㻜㻚㻥㻣㻞㻤㻜㻚㻜㻜㻝㻣㻜㻚㻝㻜㻤㻟㻜㻚㻜㻡㻡㻤㻜㻚㻣㻞㻜㻢㻜㻚㻝㻜㻡㻝㻯㻤㻜㻚㻜㻞㻝㻠㻜㻚㻝㻡㻜㻢㻜㻚㻜㻜㻞㻢㻜㻚㻜㻜㻟㻜㻜㻚㻜㻜㻠㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻟㻠㻢㻞㻜㻚㻝㻟㻢㻡㻜㻚㻜㻟㻥㻣㻜㻚㻜㻜㻞㻟㻯㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻝㻞㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻝㻜㻜㻚㻝㻣㻤㻝㻜㻚㻜㻠㻜㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻞㻠㻜㻚㻜㻜㻜㻠㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻝㻠㻟㻜㻚㻜㻜㻝㻜㻜㻚㻜㻠㻝㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻝㻝㻜㻚㻜㻜㻝㻥㻜㻚㻟㻝㻣㻝㻜㻚㻜㻞㻢㻣㻜㻚㻝㻜㻞㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻝㻜㻚㻝㻜㻞㻢㻜㻚㻜㻜㻞㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻸㻭㻳㻩㻠㻯㻝㻯㻞㻯㻟㻯㻠㻯㻡㻯㻢㻯㻣㻯㻤㻯㻥㻯㻝㻜㻯㻝㻝㻯㻝㻜㻚㻠㻠㻞㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻟㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻜㻠㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻜㻚㻜㻜㻡㻟㻜㻚㻜㻝㻜㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻯㻞㻜㻚㻜㻝㻢㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻞㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻜㻥㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻝㻯㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻞㻡㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻟㻜㻚㻜㻜㻡㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻠㻜㻚㻜㻤㻝㻟㻜㻚㻜㻥㻢㻞㻜㻚㻜㻜㻣㻣㻜㻚㻜㻡㻣㻟㻜㻚㻜㻝㻤㻞㻜㻚㻠㻠㻜㻢㻜㻚㻜㻜㻣㻣㻜㻚㻜㻜㻝㻠㻜㻚㻜㻤㻟㻥㻜㻚㻜㻜㻡㻝㻯㻡㻜㻚㻜㻝㻣㻢㻜㻚㻜㻝㻣㻥㻜㻚㻜㻡㻞㻥㻜㻚㻟㻜㻜㻜㻜㻚㻝㻝㻣㻤㻜㻚㻝㻠㻡㻡㻜㻚㻜㻝㻥㻞㻜㻚㻝㻥㻢㻝㻜㻚㻢㻢㻤㻤㻜㻚㻜㻝㻣㻠㻯㻢㻜㻚㻜㻜㻝㻠㻜㻚㻞㻜㻞㻝㻜㻚㻜㻞㻞㻢㻜㻚㻜㻝㻟㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻝㻜㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻜㻚㻜㻜㻞㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻣㻜㻚㻥㻢㻜㻤㻜㻚㻠㻝㻞㻝㻜㻚㻡㻥㻢㻞㻜㻚㻞㻤㻢㻝㻜㻚㻤㻢㻞㻞㻜㻚㻜㻜㻣㻟㻜㻚㻞㻞㻠㻣㻜㻚㻜㻟㻢㻥㻜㻚㻤㻟㻢㻤㻜㻚㻜㻤㻥㻞㻯㻤㻜㻚㻜㻠㻠㻟㻜㻚㻞㻝㻤㻣㻜㻚㻜㻜㻢㻟㻜㻚㻜㻜㻡㻤㻜㻚㻜㻞㻠㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻜㻚㻞㻤㻢㻜㻜㻚㻟㻢㻡㻥㻜㻚㻝㻜㻤㻡㻜㻚㻜㻜㻠㻜㻯㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻝㻝㻣㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻝㻜㻜㻚㻞㻤㻠㻥㻜㻚㻜㻤㻠㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻝㻜㻚㻜㻜㻡㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻡㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻝㻥㻟㻜㻚㻜㻜㻞㻝㻜㻚㻞㻜㻝㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻯㻝㻝㻜㻚㻜㻜㻠㻟㻜㻚㻟㻥㻞㻠㻜㻚㻜㻡㻝㻢㻜㻚㻞㻜㻥㻞㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻜㻝㻝㻜㻚㻝㻜㻢㻜㻜㻚㻜㻜㻥㻟㻜㻚㻜㻜㻞㻠㻜㻚㻜㻜㻝㻤

(11)

勤労者世帯）、

LG5

法人税収入、

LG6

完全失業率

まず、採用系列間の相関を（表

8 ）で見てみよう。

（表 8）遅行指数を構成している採用系列間の相関係数行列 㻸㻳㻝㻸㻳㻞㻸㻳㻟㻸㻳㻠㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻸㻳㻡㻸㻳㻢㻸㻳㻝㻝㻸㻳㻞㻙㻜㻚㻝㻥㻟㻝㻸㻳㻟㻜㻚㻣㻝㻡㻜㻚㻠㻝㻞㻝㻸㻳㻠㻌㻙㻜㻚㻟㻞㻟㻜㻚㻠㻝㻟㻙㻜㻚㻜㻞㻡㻝㻸㻳㻡㻙㻜㻚㻟㻞㻢㻜㻚㻣㻠㻥㻜㻚㻟㻟㻜㻜㻚㻠㻞㻟㻝㻸㻳㻢㻜㻚㻣㻜㻢㻙㻜㻚㻢㻟㻜㻜㻚㻝㻞㻣㻙㻜㻚㻠㻤㻝㻙㻜㻚㻣㻟㻠㻝

（表

8 ）によれば、

LG1

第

3 次産業活動指数と

LG6

完全失業率の

2 系列が

他の採用系列との相関が相対的に強い。ただし、この中で

LG1

と

LG6

の相

関がプラスであるのは理解が難しい。

LG6

は

LG2

常用雇用指数との相関が期

待通りマイナスで得られているが、

LG1

は

LG2

との相関がほとんどない。第

3 次産業には多くの非正規雇用が雇われているので、完全失業率との関係は明

白ではないことが考えられるが、

LG1

と

LG6

の相関がなぜ見かけ上にしろプ

ラスになるのか、今後の検討にゆずる。

Granger

の因果検定

次に

Granger

の因果検定を行うので、変数に単位根があるかどうか

ADF

検

定を行った。先行指数、一致指数の結果と同様に、変数は単位根を持つので、

変数の一階階差について

ADF

検定を行ったところ、単位根を持たないことが

わかったので、

Granger

検定は変数の一階階差で行った。その結果は（表

9 ）

の通りである。

LG3

実質法人企業設備投資（全産業）がほかの系列に一番影響を与え、

LG2

常用雇用指数（調査産業計）がほかの系列から一番影響を受けている。した

がって、

LG3

が遅行指数の中で一番先行しており、

LG2

が一番遅いことにな

る。連動性の高い系列は、

LG3

、

LG2

、

LG6

完全失業率である。

LG1

第

3 次産業活動指数と

LG2

との連動性は得られておらず、これは相関

と整合的である。他方、

LG1

と

LG6

との連動性は全く得られておらず、これ

は相関の結果と対照的であり、プラスの相関は見かけ上の可能性が高い。

(12)

（表 9）遅行指数を構成する採用系列間の Granger 因果検定：P 値 㻸㻭㻳㻩㻝㻸㻳㻝㻸㻳㻞㻸㻳㻟㻸㻳㻠㻸㻳㻡㻸㻳㻢㻸㻳㻝㻜㻚㻟㻜㻜㻠㻜㻚㻤㻤㻢㻥㻜㻚㻝㻜㻟㻠㻜㻚㻢㻤㻤㻝㻜㻚㻢㻡㻝㻠㻸㻳㻞㻜㻚㻟㻞㻝㻠㻜㻚㻤㻝㻡㻣㻜㻚㻤㻡㻝㻢㻜㻚㻜㻢㻟㻤㻜㻚㻜㻜㻝㻟㻸㻳㻟㻜㻚㻝㻢㻞㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻥㻤㻤㻝㻜㻚㻜㻜㻥㻤㻜㻚㻜㻥㻝㻥㻸㻳㻠㻜㻚㻝㻜㻤㻣㻜㻚㻟㻠㻜㻥㻜㻚㻡㻝㻣㻢㻜㻚㻝㻡㻠㻤㻜㻚㻟㻝㻣㻟㻸㻳㻡㻜㻚㻞㻟㻤㻠㻜㻚㻤㻡㻞㻡㻜㻚㻟㻠㻢㻞㻜㻚㻝㻜㻡㻝㻜㻚㻜㻠㻤㻡㻸㻳㻢㻜㻚㻡㻥㻢㻜㻜㻚㻝㻤㻠㻝㻜㻚㻣㻜㻡㻟㻜㻚㻠㻡㻡㻠㻜㻚㻡㻜㻥㻞㻸㻭㻳㻩㻞㻸㻳㻝㻸㻳㻞㻸㻳㻟㻸㻳㻠㻸㻳㻡㻸㻳㻢㻸㻳㻝㻜㻚㻠㻟㻣㻤㻜㻚㻟㻡㻢㻥㻜㻚㻞㻝㻜㻜㻜㻚㻢㻠㻤㻥㻜㻚㻤㻢㻜㻠㻸㻳㻞㻜㻚㻝㻣㻤㻡㻜㻚㻡㻞㻜㻞㻜㻚㻥㻟㻡㻤㻜㻚㻜㻞㻥㻠㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻸㻳㻟㻜㻚㻜㻞㻟㻤㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻜㻚㻜㻡㻤㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻡㻜㻚㻜㻞㻣㻤㻸㻳㻠㻜㻚㻝㻟㻞㻜㻜㻚㻜㻝㻝㻥㻜㻚㻞㻜㻢㻝㻜㻚㻝㻥㻟㻢㻜㻚㻠㻠㻝㻤㻸㻳㻡㻜㻚㻟㻤㻜㻥㻜㻚㻜㻟㻥㻢㻜㻚㻝㻟㻜㻥㻜㻚㻞㻥㻥㻡㻜㻚㻜㻝㻞㻣㻸㻳㻢㻜㻚㻡㻟㻣㻟㻜㻚㻜㻜㻡㻢㻜㻚㻜㻞㻜㻣㻜㻚㻡㻢㻥㻡㻜㻚㻞㻜㻣㻜㻸㻭㻳㻩㻟㻸㻳㻝㻸㻳㻞㻸㻳㻟㻸㻳㻠㻸㻳㻡㻸㻳㻢㻸㻳㻝㻜㻚㻝㻠㻟㻠㻜㻚㻜㻜㻝㻤㻜㻚㻝㻟㻞㻡㻜㻚㻠㻢㻡㻥㻜㻚㻤㻡㻢㻢㻸㻳㻞㻜㻚㻝㻜㻢㻜㻜㻚㻜㻥㻞㻥㻜㻚㻥㻢㻥㻞㻜㻚㻜㻣㻜㻥㻜㻚㻜㻜㻜㻡㻸㻳㻟㻜㻚㻜㻝㻢㻝㻜㻚㻜㻜㻜㻞㻜㻚㻝㻡㻥㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻟㻥㻣㻸㻳㻠㻜㻚㻞㻞㻣㻤㻜㻚㻜㻝㻝㻜㻜㻚㻞㻠㻡㻞㻜㻚㻟㻤㻞㻣㻜㻚㻠㻥㻝㻝㻸㻳㻡㻜㻚㻟㻣㻤㻞㻜㻚㻜㻜㻠㻤㻜㻚㻜㻜㻞㻢㻜㻚㻟㻢㻣㻥㻜㻚㻜㻜㻣㻟㻸㻳㻢㻜㻚㻠㻢㻡㻥㻜㻚㻜㻞㻡㻢㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻡㻤㻜㻠㻜㻚㻜㻠㻞㻟㻸㻭㻳㻩㻠㻸㻳㻝㻸㻳㻞㻸㻳㻟㻸㻳㻠㻸㻳㻡㻸㻳㻢㻸㻳㻝㻜㻚㻜㻥㻠㻞㻜㻚㻜㻝㻠㻠㻜㻚㻞㻠㻝㻞㻜㻚㻠㻝㻢㻠㻜㻚㻥㻟㻞㻥㻸㻳㻞㻜㻚㻝㻤㻣㻠㻜㻚㻟㻠㻟㻡㻜㻚㻥㻥㻝㻢㻜㻚㻝㻟㻢㻝㻜㻚㻜㻜㻝㻞㻸㻳㻟㻜㻚㻜㻜㻝㻜㻜㻚㻜㻜㻜㻜㻜㻚㻜㻥㻢㻟㻜㻚㻜㻜㻜㻝㻜㻚㻜㻞㻠㻟㻸㻳㻠㻜㻚㻟㻣㻝㻟㻜㻚㻜㻞㻜㻝㻜㻚㻢㻣㻣㻥㻜㻚㻡㻝㻢㻠㻜㻚㻞㻤㻞㻟㻸㻳㻡㻜㻚㻜㻟㻞㻤㻜㻚㻜㻜㻥㻡㻜㻚㻝㻢㻟㻜㻜㻚㻢㻠㻤㻥㻜㻚㻜㻝㻟㻣㻸㻳㻢㻜㻚㻣㻠㻥㻟㻜㻚㻜㻞㻢㻜㻜㻚㻜㻝㻟㻥㻜㻚㻠㻟㻢㻝㻜㻚㻝㻝㻜㻟

6. 結びに代えて

採用系列は、内閣府が公表しているデータそのままを使って、計測作業を

行っている。すなわち、

CI

指数を作成するときに行う加工操作（例えば対称

変化率を求めたり、基準化を行ったり、データの外れ値処理等）は行っていな

い。その意味では、われわれの計測による結果は限定的である。

各指数内での先行性の点からまとめると、先行指数では東証株価指数と日経

商品指数、一致指数では鉱工業生産財出荷指数と営業利益、遅行指数では実質

法人企業設備投資がそれぞれの指数の中で先行性を持っている。また、ほかの

系列との関連が大きい採用系列は、先行指数では投資環境指数、中小企業売上

見通し、一致指数では投資財出荷指数、遅行指数では連動性の高い系列はあま

(13)

りないがしいて挙げるとすれば実質法人企業設備投資、常用雇用指数、完全失

業率である。

上で見たように、投資関連系列のフィードバック性が高い。先行指数では投

資環境指数、一致指数では投資財出荷指数、遅行指数では実質法人企業設備投

資である。このことは、景気変動の主原因は投資ということを物語っているの

であろうか。

また、先行指数ならびに一致指数の採用系列間のフィードバック性は高い。

それに対して、遅行指数の系列どうしのフィードバック性は低い。遅行指数の

採用系列の数が

6 と先行指数、一致指数の

11 に比べ少ないのがひとつの要因

かもしれない。フィードバック性が高い系列が多いということは、先行指数、

一致指数の採用系列を減らせるのではないか。フィードバック関係の強い系列

はまとめることができるであろう。一致指数に関して、根岸［

2013

］は「採用

系列は

4 系列で十分である」ことを提案した。また、外国の一致指数の採用系

列の数も少ない。韓国の景気動向指数

CI

4)

は先行指数

9 系列、一致指数

6 系

列、遅行指数

5 系列であり、韓国統計庁が公表し、アメリカの景気動向指数

CI

5)

は先行指数

10 系列、一致指数

4 系列、遅行指数

7 系列であり、全米産業審

議会

Conference Board

が公表している。ただし、先行指数に関して、採用系

列の数が相対的に多いというのは、先行指数が一番重要だという証拠かもしれ

ない。景気について、現在の景気の水準がどうであるかよりもこれから景気は

どうなっていくのかという方が重要な情報なのかもしれない。福田［

2008A

］

4) 先行指数：在庫循環指数、消費者期待指数、生産者出荷指数（国内需要向け機械、除く自動車）、建築注文受注（実質）、純交易条件、消費者物価指数、入職離職者比率、総合株価指数、利率スプレッド。一致指数：鉱工業生産指数（全産業）、サービス産業指数（除卸売・小売）、建築物完成額（実質）、国内市場出荷指数、輸入（実質）、雇用者数（除農林水産）。遅行指数：生産者在庫指数、在庫指数、消費支出（全家計・実質）、消費財輸入（実質）、常用雇用者数、社債利回り。 5) 先行指数：平均週労働時間（製造業）、週平均失業保険申請件数、製造業新規受注（消費財と原材料）、ISM 新規受注指数、製造業新規受注資本財（非防衛・除航空機）、新規民間住宅建設許可、株価指数（500 普通株）、先行信用指数 LCI、長短金利スプレッド、消費者期待度指数。一致指数：移転所得を除く実質個人所得、非農業雇用者数、工業生産、製造業・商業販売額（実質）。遅行指数：失業の平均期間、在庫売上高比率（製造業と商業）、単位労働コスト（製造業）、平均プライムレート、商工ローン、消費者割賦信用個人所得比率、消費者物価指数（サービス部門）。

(14)

によれば、

Conference Board

も

OECD

も、景気指数は一致指数よりも先行

指数に重点を置いた形で公表されている。

先行指数は一致指数に先行し、一致指数は遅行指数に先行していることは確

かめられたが、それぞれの指数の採用系列について再構築の必要性があり、ど

のような系列を採用するべきか今後の課題であるが、その前に予測の分散分解

なども行いながら、採用系列間の関係をさらに明らかにしていかなければなら

ない。

参考文献

MacKinnon,J.G.［1996］，“Numerical Distribution Functions for Unit Root and Cointegration Tests,” Journal of Applied Econometrics, 11(6), 601-618. 飯塚信夫［2008］「景気関連統計（加工統計）の現状と課題」、『NIRA 研究報告書：統計改革への提言「専門知と経験知の共有化」を目指して』、NIRA（総合研究開発機構）田邊靖夫［1999］「景気動向指数のスペクトル解析」、『日本統計学会誌』第 29 巻第 3 号、日本統計学会永濱利廣［2008］「景気関連統計（一次統計）の現状と課題」、『NIRA 研究報告書：統計改革への提言「専門知と経験知の共有化」を目指して』、NIRA 根岸紳［2013］「CI 一致指数の採用系列は 4 系列で十分」、景気循環学会 HP 会員論文、景気循環学会羽森茂之［2010］『ベーシック計量経済学』、中央経済社福田慎一［2009A］「景気動向指数─グローバル・スタンダードとわが国独自の指標作成に向けて─」、『景気とサイクル』、第 47 号、景気循環学会福田慎一［2009B］「新しい景気指数の可能性について：わが国独自の指標作成へ向けての課題」、『景気とサイクル』、第 48 号、景気循環学会松浦克己、コリン・マッケンジー［2012］『EViews による計量経済分析［第 2 版］』、東洋経済新報社

日本の景気指数CIに関する一考察

日本の景気指数CIに関する一考察

著者

根岸 紳

雑誌名

経済学論究

巻

68

号

3

ページ

207-219

発行年

2014-12-20

URL

http://hdl.handle.net/10236/13413

日本の景気指数

CI

に関する一考察

A Note on the Composite Indexes

of Business Cycle Indicators in Japan

根 岸 紳

JEL

：

C12, E32

1. はじめに

内閣府が毎月公表している

CI

景気動向指数は、先行指数、一致指数、遅行

指数の

3

種類からなっている。先行指数の採用系列は

11

系列、一致指数の採

用系列も

11

系列、遅行指数の採用系列は

6

系列からなり、それぞれ採用系列

を合成し、

3

種類の景気指数が作成されている。

しばしば採用系列の選択について問題点が指摘され、例えば、先行指数はほ

んとうに先行性があるのか、一致指数の採用系列は生産系列に偏りすぎている

のではないかなどの問題点が、例えば飯塚［

2008

］

、福田［

2009B

］などに取

り上げられている。本稿では、このような問題点の改善策を考える第一歩とし

て、まずそれぞれの指数の採用系列間の関係について深掘りしたい。具体的に

は、採用系列間の連動性について、先行性をもつ系列はどれなのか、遅行性を

もつ系列はどれなのか、あるいはフィードバック性（お互いに影響し合ってい

る関係）をもつ系列はどれとどれなのかについて検出することを試みる。例え

ば、先行指数は

11

の採用系列から構成されているが、この

11

の系列の中でも

ほかの系列へ影響をよく及ぼす先行性のあるもの、逆に他の系列から影響をよ

く受ける遅行性のあるもの、またほかの系列によく影響を与えるし、同時に他

の系列から影響をよく受けるフィードバック性が高いものがあると思われる。

もちろん、先行指数だけでなく、一致指数についても、遅行指数についても、

それぞれの系列の先行性、遅行性、フィードバック性を探ってみたい。このよ

うな作業を行うことによって、それぞれの指数の特徴がさらに明らかになるか

もしれないし、指数の採用系列の妥当性についても何かヒントが得られるかも

しれない。

分析方法は異なるが、周波数領域で得られる情報に基づいて景気動向指数を

改善する方策を模索した分析が、田邊靖夫［

1999

］で行われている。田邊の方

法はスペクトル解析であるが、われわれの方法は

Granger

因果検定という時

系列分析である。

2. 先行指数は一致指数に、一致指数は遅行指数に、先行しているか

この節では先行指数が一致指数に先行しているか、一致指数が遅行指数に先

行しているかの先行テストを行う。データ期間は

1985

根岸紳

根岸紳