コモディティ・マーケット展望（11月13日）

（11月13日号）

2018年11月13日（火）

岡藤商事株式会社

小菅 努

マーケットエッジ株式会社 代表取締役

1

2

COMEX金先物（日足）

3 （出所）Reuters 日足 GCv1 2018/05/14 - 2018/11/21 (NYC) Cndl, GCv1, Trade Price, 2018/11/12, 1,210.3, 1,212.0, 1,209.4, 1,210.6, +2.0, (+0.17%) 価格 USD Ozs 自動 1,170 1,175 1,180 1,185 1,190 1,195 1,200 1,205 1,210 1,215 1,220 1,225 1,230 1,235 1,240 1,245 1,250 1,255 1,260 1,265 1,270 1,275 1,280 1,285 1,290 1,295 1,300 1,305 1,310 1,315 1,210.6 14日 21日 29日 04日 11日 18日 25日 02日 09日 16日 23日 30日 06日 13日 20日 27日 04日 10日 17日 24日 01日 08日 15日 22日 29日 05日 12日 19日 2018年 5月 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 2018年 11月

TOCOM金先物（日足）

4 （出所）Reuters

日足 JAUc6 2018/05/14 - 2018/11/21 (TOK)

Cndl, JAUc6, Trade Price, 2018/11/12, 4,446, 4,451, 4,398, 4,419, -28, (-0.63%) 価格

JPY Grm 自動 4,120 4,140 4,160 4,180 4,200 4,220 4,240 4,260 4,280 4,300 4,320 4,340 4,360 4,380 4,400 4,420 4,440 4,460 4,480 4,500 4,520 4,540 4,560 4,580 4,600 4,620 4,419 14日 21日 28日 04日 11日 18日 25日 02日 09日 17日 23日 30日 06日 13日 20日 27日 03日 10日 18日 25日 01日 09日 15日 22日 29日 05日 12日 19日 2018年 5月 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 2018年 11月

ドルインデックス（日足）

5 （出所）Reuters 日足 .DXY 2018/05/14 - 2018/11/20 (NYC)

Cndl, .DXY, Trade Price, 2018/11/12, 97.053, 97.056, 96.965, 97.021, +0.116, (+0.12%) 価格

USD 自動 92.4 92.6 92.8 93 93.2 93.4 93.6 93.8 94 94.2 94.4 94.6 94.8 95 95.2 95.4 95.6 95.8 96 96.2 96.4 96.6 96.8 97 97.021 14日 21日 28日 04日 11日 18日 25日 02日 09日 16日 23日 30日 06日 13日 20日 27日 03日 10日 17日 24日 01日 08日 15日 22日 29日 05日 12日 19日 2018年 5月 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 2018年 11月

ユーロ/ドル（日足）

6 （出所）Reuters 日足 EUR= 2018/05/14 - 2018/11/21 (GMT) Cndl, EUR=, Bid, 2018/11/12, 1.1330, 1.1332, 1.1311, 1.1321, -0.0013, (-0.11%) 価格 USD 自動 1.131 1.134 1.137 1.14 1.143 1.146 1.149 1.152 1.155 1.158 1.161 1.164 1.167 1.17 1.173 1.176 1.179 1.182 1.185 1.188 1.191 1.194 1.197 1.1321 14日 21日 28日 04日 11日 18日 25日 02日 09日 16日 23日 30日 06日 13日 20日 27日 03日 10日 17日 24日 01日 08日 15日 22日 29日 05日 12日 19日 2018年 5月 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 2018年 11月 ドル安/ユーロ高 ドル高/ユーロ安

米10年債利回り（日足）

7 （出所）Reuters

日足 US10YT=RR 2018/05/14 - 2018/11/20 (EST)

Cndl, US10YT=RR, Bid Yield, 2018/11/09, 3.2320, 3.2360, 3.1800, 3.1890 利回り

自動 2.76 2.78 2.8 2.82 2.84 2.86 2.88 2.9 2.92 2.94 2.96 2.98 3 3.02 3.04 3.06 3.08 3.1 3.12 3.14 3.16 3.18 3.2 3.22 3.24 3.26 3.1890 14日 21日 28日 04日 11日 18日 25日 02日 09日 16日 23日 30日 06日 13日 20日 27日 03日 10日 17日 24日 01日 08日 15日 22日 29日 05日 12日 19日 2018年 5月 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 2018年 11月

ダウ工業平均株価（日足）

8 （出所）Reuters 日足 [.DJI リスト 1 / 31] .DJI 2018/05/14 - 2018/11/20 (EST)

Cndl, .DJI, Trade Price, 2018/11/09, 26,149.11, 26,161.49, 25,882.91, 25,989.30, -201.92, (-0.77%) 価格

USD 自動 24,100 24,200 24,300 24,400 24,500 24,600 24,700 24,800 24,900 25,000 25,100 25,200 25,300 25,400 25,500 25,600 25,700 25,800 25,900 26,000 26,100 26,200 26,300 26,400 26,500 26,600 26,700 26,800 26,900 25,989.30 14日 21日 29日 04日 11日 18日 25日 02日 09日 16日 23日 30日 06日 13日 20日 27日 04日 10日 17日 24日 01日 08日 15日 22日 29日 05日 12日 19日 2018年 5月 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 2018年 11月

ボラティリティ指数（日足）

9 （出所）Reuters 日足 .VIX 2018/05/14 - 2018/11/20 (EST)

Cndl, .VIX, Trade Price, 2018/11/09, 16.87, 18.41, 16.84, 17.36, +0.64, (+3.83%) 価格

USD 自動 10.5 11 11.5 12 12.5 13 13.5 14 14.5 15 15.5 16 16.5 17 17.5 18 18.5 19 19.5 20 20.5 21 21.5 22 22.5 23 23.5 24 24.5 25 25.5 26 26.5 27 27.5 28 28.5 17.36 14日 21日 29日 04日 11日 18日 25日 02日 09日 16日 23日 30日 06日 13日 20日 27日 04日 10日 17日 24日 01日 08日 15日 22日 29日 05日 12日 19日 2018年 5月 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 2018年 11月

金ETFの投資残高（日足）

10 （出所）Reuters

日足 HLDTOTALL=XAU 2018/05/13 - 2018/11/22 (UTC)

LineGrd, HLDTOTALL=XAU, Trade Price(Last), 2018/11/12, 53.668M, N/A, N/A 数値 Ozs 自動 52.8M 53M 53.2M 53.4M 53.6M 53.8M 54M 54.2M 54.4M 54.6M 54.8M 55M 55.2M 55.4M 55.6M 55.8M 56M 56.2M 56.4M 56.6M 56.8M 57M 57.2M 57.4M 57.6M 57.8M 53.668M 14日 21日 28日 04日 11日 18日 25日 02日 09日 16日 23日 30日 06日 13日 20日 27日 03日 10日 17日 24日 01日 08日 15日 22日 29日 05日 12日 19日 2018年 5月 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 2018年 11月

仮想通貨ビットコイン（日足）

11 （出所）Reuters 日足 BTCJPY=R 2018/05/14 - 2018/11/21 (GMT) Cndl, BTCJPY=R, Bid, 2018/11/12, 718,920.1278, 727,047.1288, 718,017.1758, 725,807.2200, +6,887.0922, (+0.96%) 価格 JPY 自動 650,000 660,000 670,000 680,000 690,000 700,000 710,000 720,000 730,000 740,000 750,000 760,000 770,000 780,000 790,000 800,000 810,000 820,000 830,000 840,000 850,000 860,000 870,000 880,000 890,000 900,000 910,000 920,000 930,000 940,000 950,000 960,000 970,000 725,807.2200 14日 21日 28日 04日 11日 18日 25日 02日 09日 16日 23日 30日 06日 13日 20日 27日 03日 10日 17日 24日 01日 08日 15日 22日 29日 05日 12日 19日 2018年 5月 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 2018年 11月

金相場のレビュー（10月31日～11月13日）

12 ➢ 1,200ドル水準のボックスから上振れ→戻り売り優勢に ・株価急落で金価格が急伸 → 株価反発と連動して軟化中 ・金ETF買いの動きは一服も、売却再開には至らず ・上昇の原動力はショートカバー、やはり新規買いの動きは鈍い ➢ 株式市場が不安定化→安定化の兆候 ・10/10～米株式市場が不安定化するも、鎮静化傾向に ・ボラティティ指数が低下、やはりボラティリティ指数の急伸は売り場だった ・実体経済、企業業績環境に顕著な下振れは確認できず ・米企業500社 7～9月期は27.4%増益、2010年10～12月期以来の高水準 ・中間選挙、FOMCも無難に消化 ➢ まだ各種投資リスクは残される ・議会のねじれ、金利上昇・ドル高の影響、実体経済の下振れリスク ・米中貿易戦争の行方 ➢ FOMC（11/7-8） ・実体経済環境には高い評価（一部ネガティブな表記も） ・12月追加利上げ、2019年利上げ継続の流れを確認

金相場のアウトルック（11月13日時点）

13 ➢ まずは、株価鎮静化が実現するか否か ・高ボラティリティ、金ETF買い、定期市場で新規買い →上昇トレンド再開 ・ボラティティ低下、金ETF買い一服、定期市場の買い膨らまず →ダウントレンドへの回帰が続く ➢ ドルとの逆相関関係が基本 ・米国株急落、米長期金利低下でもドル高圧力は維持される ・利上げサイクルに対する高い信頼感 ・ECB/日本銀行は動きとれず、多少のネガティブ材料でもドル買い ・ただし、IMM先物ドル買いポジションは過熱気味 ➢ 利上げサイクルに休止・修正を迫る動きには要注意 ・FOMCでは米中貿易戦争の影響が報告されている？ ・短期金利上昇と長期金利伸び悩みの意味 ・利上げサイクルにブレーキなら、長期底入れの可能性も浮上する ➢ 完全な弱気再開には・・・ ・定期市場の投機売り再開＋金ETF売り再開

14

今年2回目の急落となったダウ工業平均株価

23,000 23,500 24,000 24,500 25,000 25,500 26,000 26,500 27,000 27,500 2017/12/01 2018/01/01 2018/02/01 2018/03/01 2018/04/01 2018/05/01 2018/06/01 2018/07/01 ダウ工業平均株価 1/26ピーク 10/3ピーク （ドル） （出所）Reutersよりマーケットエッジ作成

米中間選挙（11/6）

15 上院

下院

FOMC（11/7-8）

16 ９月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）以降に入手した情報は、労働市場が引き締 まり続け、経済活動が力強い速度で拡大していることを示している。雇用の伸びは 概してここ数カ月堅調で、失業率は低下した。家計支出は引き続き力強く伸びた が、企業の設備投資の伸びは今年早い時期の急速なペースから緩やかになった。 前年同月比で見ると、全体のインフレ率と食品やエネルギー以外のインフレ率は ともに２％近くにとどまっている。長期的なインフレ期待の指標は、総じてあまり変 わっていない。 月足 USPMI=ECI 2012/04/30 - 2019/02/28 (UTC)

Line, USPMI=ECI, Economic Indicator(Last), (S1, S2), 2018/10/31, 57.700N/A, N/A

自動 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 57.700 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 ISM製造業指数 （出所）Reuters

米長短金利環境

17 米10年債利回り （出所）Reuters 米2年債利回り （出所）Reuters 日足 US10YT=RR 2018/05/14 - 2018/11/20 (EST)

Cndl, US10YT=RR, Bid Yield, 2018/11/09, 3.2320, 3.2360, 3.1800, 3.1890 利回り

自動 2.76 2.78 2.8 2.82 2.84 2.86 2.88 2.9 2.92 2.94 2.96 2.98 3 3.02 3.04 3.06 3.08 3.1 3.12 3.14 3.16 3.18 3.2 3.22 3.24 3.26 3.1890 16日 01日 18日 02日 16日 01日 16日 03日 17日 01日 16日 01日 16日 18 5 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 18 11 日足 US2YT=RR 2018/05/14 - 2018/11/20 (EST)

Cndl, US2YT=RR, Bid Yield, 2018/11/09, 2.9650, 2.9700, 2.9240, 2.9320 利回り

自動 2.31 2.34 2.37 2.4 2.43 2.46 2.49 2.52 2.55 2.58 2.61 2.64 2.67 2.7 2.73 2.76 2.79 2.82 2.85 2.88 2.91 2.94 2.97 2.9320 16日 01日 18日 02日 16日 01日 16日 03日 17日 01日 16日 01日 16日 18 5 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 18 11

ドルの内部要因環境

18

週足 1099741NNET 2013/11/17 - 2019/02/17 (GMT)

Line, 1099741NNET, Last Quote(Last), 2018/11/11, -46,843, N/A, N/A 数値

自動 -220,000 -200,000 -180,000 -160,000 -140,000 -120,000 -100,000 -80,000 -60,000 -40,000 -20,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 -46,843 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2010年 週足 1097741NNET 2013/11/17 - 2019/02/14 (GMT)

Line, 1097741NNET, Last Quote(Last), 2018/11/11, -89,122, N/A, N/A 数値

自動 -140,000 -130,000 -120,000 -110,000 -100,000 -90,000 -80,000 -70,000 -60,000 -50,000 -40,000 -30,000 -20,000 -10,000 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 -89,122 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2010年 IMM通貨先物 ユーロネット （出所）Reuters IMM通貨先物 円ネット （出所）Reuters

19

大口投機筋のポジション

-100,000 -50,000 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 差引 買い 売り （枚） （出所）CFTCよりマーケットエッジ作成 COMEX金先物 大口投機筋のポジション

20

NYMEX WTI原油先物（日足）

21 （出所）Reuters 日足 CLv1 2018/05/14 - 2018/11/21 (NYC) Cndl, CLv1, Trade Price, 2018/11/12, 60.70, 61.08, 60.56, 60.90, +0.72, (+1.20%) 価格 USD Bbl 自動 59.5 60 60.5 61 61.5 62 62.5 63 63.5 64 64.5 65 65.5 66 66.5 67 67.5 68 68.5 69 69.5 70 70.5 71 71.5 72 72.5 73 73.5 74 74.5 75 75.5 76 60.90 14日 21日 29日 04日 11日 18日 25日 02日 09日 16日 23日 30日 06日 13日 20日 27日 04日 10日 17日 24日 01日 08日 15日 22日 29日 05日 12日 19日 2018年 5月 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 2018年 11月

ICEブレント原油先物（日足）

22 （出所）Reuters 日足 LCOc1 2018/05/14 - 2018/11/20 (LON)

Cndl, LCOc1, Trade Price, 2018/11/12, 70.69, 71.48, 70.53, 71.31+1.13, (+1.61%) 価格

USD Bbl 自動 69.5 70 70.5 71 71.5 72 72.5 73 73.5 74 74.5 75 75.5 76 76.5 77 77.5 78 78.5 79 79.5 80 80.5 81 81.5 82 82.5 83 83.5 84 84.5 85 85.5 86 71.31 14日 21日 28日 04日 11日 18日 25日 02日 09日 16日 23日 30日 06日 13日 20日 27日 03日 10日 17日 24日 01日 08日 15日 22日 29日 05日 12日 19日 2018年 5月 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 2018年 11月

TOCOM原油先物（日足）

23 （出所）Reuters 47.09 （2017/03/14） 日足 JCOc6 2018/05/14 - 2018/11/20 (TOK)

Cndl, JCOc6, Trade Price, 2018/11/12, 49,220, 49,700, 48,210, 49,640+310, (+0.63%) 価格

JPY K LTR 自動 47,000 47,500 48,000 48,500 49,000 49,500 50,000 50,500 51,000 51,500 52,000 52,500 53,000 53,500 54,000 54,500 55,000 55,500 56,000 56,500 57,000 57,500 49,640 14日 21日 28日 04日 11日 18日 25日 02日 09日 17日 23日 30日 06日 13日 20日 27日 03日 10日 18日 25日 01日 09日 15日 22日 29日 05日 12日 19日 2018年 5月 2018年 6月 2018年 7月 2018年 8月 2018年 9月 2018年 10月 2018年 11月

米原油在庫

24 米原油在庫

米原油生産/需要

25 米製油所向け原油需要 （出所）EIA 米国内産油量 （出所）EIA

米石油リグ稼働数

26 （出所）Reuters 週足 RIG-OL-USA-BHI 2015/05/29 - 2019/01/25 (GMT)

Line, RIG-OL-USA-BHI, Last Quote(Last), 2018/11/09, 886, N/A, N/A 数値

自動 320 340 360 380 400 420 440 460 480 500 520 540 560 580 600 620 640 660 680 700 720 740 760 780 800 820 840 860 880 886 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 15 Q2 2015年 Q3 2015年 Q4 2016年 Q1 2016年 Q2 2016年 Q3 2016年 Q4 2017年 Q1 2017年 Q2 2017年 Q3 2017年 Q4 2018年 Q1 2018年 Q2 2018年 Q3 2018年 Q4

原油相場のレビュー（10月31日～11月13日）

27 ➢ 高値76.90ドル（10/3）から急落し、一時60ドル割れへ ・サウジなどの増産対応で需給ひっ迫懸念が後退 ・米政府の対イラン制裁に猶予措置 → イラン産原油の減少にブレーキ ・季節要因に基づく在庫増圧力 ・米中貿易戦争の余波を警戒 ➢ 過剰増産に対する警戒感 ・イラン産原油の供給不安に対応するも、やり過ぎた？ ・11/11 JMMCで減産対応を協議するも、合意形成にまでは至らず ・市場は減産対応を要求も、サウジとロシアの需給環境・見通しに違いあり ・12/6 OPEC総会が迫る ➢ 米政府はイラン産原油に対する制裁に猶予措置 ・中国、インド、トルコ、韓国、日本などに最大180日の猶予を認める ・トランプ大統領＝原油価格高騰は望んでいない ・最終的にはイラン産原油取引量のゼロを目指す方針は維持 ※「マーケットは減産再開を要請」ｖｓ.「産油国は過剰供給の危機感を共有せず」

原油相場のアウトルック（11月13日時点）

28 ➢ マクロ需給は、供給不足警戒から供給過剰警戒へ ・季節要因に基づく在庫増加であれば問題ないが、違う可能性 ・サウジ＝ロシアが合意違反の増産対応（イラン対応を言い訳に？） ・イラン産原油の供給減少カーブは鈍化（場合によっては増加も？） ➢ 焦点は、産油国の対応の有無に移行 ・11/11 JMMCでサウジは12月減産方針を示すも、ロシアは増産方針維持 ・12/6 OPEC総会に向けて足並みの乱れを解消できるか ・2019年に向けての需給管理方針を示せるか否かできまる 需給調整成功→70ドル台、需給調整失敗→60ドル前後 ➢ 11/30-12/1 G20首脳会合 ・米中首脳会合設定、新冷戦解消は難しいが… ・中国の石油需要は落ち込んでいる訳ではない ・中国のマクロ指標は悪化傾向に ➢ 注目イベント ・11/13 OPEC月報、11/14 IEA月報

減産監視閣僚委員会JMMC（11月11日）

29

The Committee reviewed current oil supply and demand fundamentals and noted

that 2019 prospects point to higher supply growth than global requirements, taking

into account current uncertainties.

The Committee also noted that the dampening of global economic growth

prospects, in addition to associated uncertainties, could have repercussions for

global oil demand in 2019 – and could lead to widening the gap between supply

and demand. ◎サウジ、減産提案を検討＝ＯＰＥＣと非加盟国で最大１００万バレル 【ロンドン時事】ロイター通信は１１日、関係筋の話として、石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）主要国のサウジアラ ビアが最大で日量１００万バレルの協調減産提案を検討していると報じた。１２月上旬にウィーンで開かれ るＯＰＥＣ総会に向け、議論が活発化しそうだ。 ◎ロシア・エネルギー相：石油市場、深刻な供給過剰に直面せず 【アブダビ・ロイター時事】ロシアのノバク・エネルギー相は１１日、石油市場が来年、深刻な供給過剰に直 面するとは考えていないとの見方を示した。石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）の盟主サウジアラビアとは、異なっ た見解を明らかにした形だ。 ノバク氏は記者団に対し、市場は今後数カ月、ある種の季節要因的な供給過剰に見舞われる可能性があ ると語ったものの、２０１９年半ばまでに需給の均衡が取れ、需要が供給を上回る可能性があると見通し た。 サウジのファリハ・エネルギー産業鉱物資源相は、石油市場が来年、再び供給過剰になる可能性が あり、生産を削減する必要があるかもしれないと述べた。

サウジがOPEC解体を検証？

30 サウジ、OPECなき将来を見据える 米国の圧力考慮か（WSJ） サウジアラビア最大の政府系シンクタンクは、石油輸出国機構（OPEC）解体が原油市場に及ぼし得る影響 について調査している。60年近くOPEC盟主として君臨してきたサウジでは、この種の調査は注目される。 ドナルド・トランプ米大統領がOPECは原油価格を押し上げていると非難するなど、サウジ政府は新たな圧 力にさらされている。また、米国を拠点に活動していたサウジのジャーナリストが殺害されたことを受け、投 資家は同国から距離を置いている。 シンクタンクのアダム・シーミンスキ所長は、トランプ氏の発言を受けて調査に着手したわけではないと述 べているが、調査プロジェクトに詳しいシニアアドバイザーは、米政権の批判を考慮する好機になったとし ている。調査の結果次第で、OPECやサウジがOPEC内で果たしている役割を擁護できる可能性がある。 内情を知る複数の関係者によると、この調査プロジェクトは近くOPECを脱退すべきかどうかを巡る政府内 の活発な議論を反映しているわけではない。だが、複数のサウジ高官は、経済政策に関する優先度の高 い調査とみなしているという。シーミンスキ氏は自身が調査を命じたとし、こうした分析は異例のことではな く、同シンクタンクの研究員が常日頃から調べていることだと述べた。 事情に詳しい複数の関係者によると、サウジ政府高官らはOPECを巡る幅広い見直しに取り掛かっており、 調査はその一環となる。石油業界ではいずれ需要がピークに達するとの見方が強まる中、サウジ政府関 係者はそうした想定に対応しているという。 参考）サウジでOPEC解体論、OPECより米国との関係を優先か？ https://news.yahoo.co.jp/byline/kosugetsutomu/20181111-00103738/

国際原油需給バランス

31 160 130 0 -10 -10 0 -80 -100 10 100 100 140 150 200 130 170 140 30 10 140 20 -100 -30 -30 10 50 50 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 8,600 8,800 9,000 9,200 9,400 9,600 9,800 10,000 10,200 10,400 世界原油需給バランス 需給ギャップ（右軸） 需要 供給 需要 供給 需給ギャップ（右軸） （万バレル/日） （万バレル/日） （出所）IEAよりマーケットエッジ作成 供給不足 供給過剰

OECD石油在庫

32 24 25 26 27 28 29 30 31 32 OECD加盟国の石油在庫 （億バレル） （出所）IEAよりマーケットエッジ作成

大口投機筋のポジション

33 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 900,000 1,000,000 差引 買い 売り NYMEX原油先物 大口投機筋のポジション （枚）

☆☆☆リクエストの応募はメールで！☆☆☆

岡藤商事株式会社コールセンター

[email protected]

「コモディティ・マーケット展望」リクエスト係まで

34

小菅努の「コモディティ・マーケット展望」では

お客様からのリクエストを募集しています。

取り上げて欲しい銘柄やトピックなどを

コールセンターまでメールでお寄せください。

（留意事項） ※リクエスト採用時はその内容を公開させていただく場合があります。ただし、お客様の氏名・年齢などの個人情報は一切公表 いたしません。 ※リクエストについては当社および講師の判断により取り上げる内容を決定いたします。お寄せいただいたリクエストすべてに お答えするものではありません。

35

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マーケットエッジ株式会社 代表取締役 小菅 努（Tsutomu Kosuge） Webサイト https://www.marketedge.co.jp/ お問合せ先 [email protected] 1976年千葉県生まれ。筑波大学第一学群社会学類卒。商品先物取引・FX会社の営業部、営業本部を経て、同 時テロ事件直後のニューヨークに駐在してコモディティ・金融市場の分析を学びながらアナリスト業務を本格化。 帰国後は調査部門責任者を経て、2016年にマーケットエッジ株式会社代表に就任。商社、事業法人、金融機 関、個人投資家向けのレポート配信業務、各種レポート/コラム執筆、講演などを行う。マーケット業務のキャリ アは19年目。 貴金属、金属、原油、天然ガス、天然ゴム、穀物、砂糖、コーヒー、ココア、綿花、パーム油などのコモディティ市 場全般をカバー。マクロ的な視点に基づく需給分析を得意とする。また、主要為替相場や株価指数、仮想通貨 もカバーしている。商品アナリスト・東京商品取引所認定（貴金属、石油、ゴム、農産物）。 時事通信社「アナリストの目」（年10回）、中部経済新聞「私の相場感」（毎週）、ゴム報知新聞「Market Analytics」（紙面＋Ｗｅｂ、毎週）、Yahoo!ニュース「コモディティアナリストの視点」（不定期）、ラジオ日経「マー ケット・トレンド」コメンテーター（不定期）。その他、メディアや金融情報ベンダーなどへの情報提供も多数。 ・有料メルマガ「小菅努のコモディティ分析」 http://foomii.com/00025 ・有料メルマガ「小菅努のコモディティ・デイリー分析」 http://fx-on.com/adviser/detail/?id=9041 ・Yahoo！ニュース「コモディティアナリストの視点」 http://bylines.news.yahoo.co.jp/kosugetsutomu/ ・ブログ「小菅努の商品アナリスト日記」 http://www.kosugetsutomu.com/ ・Twitter @kosuge_tsutomu マーケットエッジ株式会社.