有価証券の時価評価に関する一考察

修士論文要旨 ｢有価証券の時価評価に関する一考察

｣

有価証券の時価評価 に関する一考察

AStudyontheBasisforMarketValueofSecurities

神奈川大学大学院 経営学研究科 国際経営専攻 博士前期課程

大 谷 義 史

要 旨

本稿の 目的は､国際会計基準 との整合性の面か ら､近年､わが国に導入 された有価証券の時価評 価 に関 して理論 的 ･実証的 な分析 を行 うこ とで､

その正当性 を問 うことにある｡

第1章では､本稿 における社 会科学方法論 とし て､科学的認識 に内在す る価値の易り出 を重視す る 丸山最男の方法論 に依拠す る根拠 を述べ た｡す な わち､必然的に価値判断が伴 う社会科学 において は､｢価値 か らの 自由｣ と ｢価値へ の 自由｣双方 を不断 に追及 しなければな らない と考 える｡

第2章 で は､ まず ､｢バ ブル経 済｣崩壊後 のわ が国経済の概況 に関 して述べ た｡長引 く不況で現 在のわが国経済 ･社会は深刻 な状態 にある｡その よ うな状況下､ 1998年 に金融商 品 に関す る時価 会計が導入 され､今後､わが国企業が保有する有 価証券の一部が期末 に時価評価 され､その評価損 益が財務諸表 に算入 されることになった｡

景気低迷 による ｢益 だ し｣ と有価証券時価評価 の導入は､我が国における法人による株式所有 ･ 相互持合いの構造 を解消 させ る圧力 となった｡特

に金融機関は保有株式の含み損 による自己資本の 穀損が大 きな問題 となった｡ この結果､事業会社 に対す る貸 し渋 りは､ ます ます深刻化 し､企業倒 産が増加す るとい う負の連鎖が続いた｡有価証券 の時価評価導入は､結果 としてわが国の経済不況 をさらに加速 させ る一因になったのである｡

第3章 においては､有価証券時価会計が設定 さ れる根拠 となった価値 (会計観)である､米国に おける ｢意思決定有用性 アプローチ｣ の正当性 を 検証 した｡実証研究の結果 は､時価評価損益 と株 価水準 との関連性 についてはむ しろ否定的な報告 が多か った｡その理 由 として､時価会計 に必然的 に伴 う利益 ･損失 におけるボラテ ィリテ ィ問題が ある｡企業の業績 と関係 のない経済的 ･経済外的

要因によって利益 ･損失の変動幅が高いため､将 来利益 の予測能力が な く､企業価値 との関連性が 乏 しくなるのである｡ この結果か ら､時価情報 に 価値があることがなぜ評価損益 の損益計算への算 入に直接つ なが ってい くのか とい う根本的な疑問 が生 じる｡

その理論的根拠 としては､原価主義 における伝 統的な ｢実現｣概念 を拡張 し､処分可能利益計算 よ りもス トックの情報開示 を重視す るFASBにお ける ｢実現可能性｣概念があげ られる｡ この ｢実 現可能性｣概念は､米国の ような巨大 な金融市場 においてな らば ともか く､株式の持合いなどで事 実上寡 占状態のわが国の金融市場 においては､そ の理論的妥当性が疑わ しい と思われる｡以上の よ うなことか ら､｢意思決定有用性 アプローチ｣ は 十分 な理論的正当性 を持 っていない､ とい うこと が この章 における結論である｡

第4章では､有価証券時価会計 に内在す る価値 を易り出 し､有価証券時価会計へのわが国の対応 を 模索す る｡理論的正当性 の面で多大 な疑義がある

｢意 思 決 定 有 用 性 ア プ ロ ー チ ｣ は ､ しか し､

FASB ･IASIiにお い て は依 然 と して 中心 的 な

｢会計観｣であ り続 けている｡その理 由は､｢新 自 由主義｣の価値観 と連動することで米国の国益遂 行のための手段 として事実上機能 して きたことに 求め られる｡膨大 な経常赤字 に苦 しむ米国は､ 自 国‑の国際資本の還流 を確保するため､各国金融 市場の開放 と各種の規制緩和 を要求 した｡その結 果､国際金融市場は事実上 ｢アメリカン ･ス タン ダー ド｣ の下 に収赦 したO各国会計基準の国際会 計基準への調和化 もかかる観点か ら要請 された も のであった｡ また､｢経済の金融化｣が進 む中で､

米国において有価証券の時価会計が導入 されたの は､①S&Lの倒産 に懲 りたsECによる金融機関 の有価証券保有の抑制､②米国資本 によるM&A を容易 にす るため､ とい う政治的背景があ った｡

有価証券の時価会計 において も米国の国益 を意識

160 研究年報 第7号

した ｢会計の政治化｣が色濃 く刻印 されていた｡

｢会計 の政治化｣ によ り会計基準設定 における 中立性が侵食 され､ しか も有価証券の時価会計が 企業 の経営実態 を的確 に描写で きていない以上 ､ 当該会計基準が一国の経済 ･社会に与 える経済的 影響 に配慮すべ きと考 える｡

有価証券の時価会計 に対す る我が国の代替案 を 模索す るにあた り､IASの適用 を上場会社 におけ る連結財務諸表 に限定 した ドイツの事例 を紹介 し た｡我が国 も現在の深刻 な経済危機か らの緊急避 難的な意味で この ドイツ方式 を検討 してみること

を提言 した｡ さらに金融機関に対 しては､金融機 関保有株式 の受 け皿 となる公 的買取機構 の設立 と､経営責任 を明確 にす ることを前提 に公的資金 を導入す ること｡その上で､ これ以降の新規株式 取得 を原則 として禁止 し､同時 に事業法人の株式 保有 は厳 しく制限す る｡ これ らの施策 によって､

有価証券の時価会計が導入で きるような欧米 と同 じ環境 を整備す る必要性 を指摘 した｡