〈論文〉T. ケラーの『自己金融論』についての一考察
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(2) 第51巻. 第1号. 1は. 資 本 調 達(Finanzierung)の. じ. テ ー マ は,日. め. に. 刊 新 聞 だ け で は な く て,専. 門科 学 の論 文 で も. 大 い に注 目 を浴 び て き た が1),今 ま で の 文 献 を 概 観 す れ ば,明 らか に,企 業 自 らが獲 得 す る 支 払 手 段(MitteDに. 基 づ い た 方 策(MaBnahme)に. つ い て は 詳 細 に 取 り組 ま れ ず に,多. くの 論 者 は 主 に創 設 過 程 に注 目 した り,企 業 の 存 続 中 で の 類 似 の 方 策 につ い て 検 討 して き た2)。 し か し な が ら,「 自 己 金 融 と し て の 資 本 調 達 は 工 業 部 門 の 大 企 業(industrielles GroBunternehmen)に. お い て 特 に 認 め ら れ,そ. の 規 模 に お い て 第 一 大 戦 後 の 共 通 した 経. 済 状 況 に よ り急 速 に そ の 意 義 を 獲 得 して きた とみ な し う る」3)。この よ うな 大 企 業 で は,資 本 需 要 は 大 き い が,資 生 し て い た4)。. schuB)に. 本 形 成(Kapitalbildung)が. こ の た め,あ. 減 退 し て い た た め,高. る 種 の 自 力 救 済(Selbsthilfe),つ. ま り,自. い利 子率 が 発. ら の 剰 余(Uber一. よ る 資 本 調 達 に 打 開 策 を 見 つ け よ う と し て い た 。 し か し な が ら,当. で は,自 己 金 融 の 方 法(Weg)と た と い う 状 況 が,こ menhang)を. 方 策,長 所 と短 所 に つ い て 科 学 的 な 記 述 が か な り少 な か っ. の よ う な 処 置(Vorgehen)の. 詳 細 に 把 握 し た い と い う,ケ. と こ ろ で,ケ. 時(1932年). 特 徴,帰. 結(Folge)と. ラ ー(K6hler,T.)の. ラ ー に よ れ ば,「 す べ て の 概 念 は,た. 関 連(Zusam-. 研 究 の 動 機 と な っ た5)。. い て い の 場 合,一. 瞥 で 分 か る ほ ど,「 自. 明 』 で は な く て,よ. り慎 重 に 検 討 す れ ば,表. 面 的 な 考 察 で 想 定 し が ち な も の と は 全 く異 な. る 内 容(lnhalt)や. 関 連 が そ の 背 後 に し ば し ば 認 め ら れ る」6)。こ の た め,通. 常 で は,多. 義. 的 に 用 い られ る ス ロ ー ガ ンに近 い概 念 に傾 倒 した り,こ の よ うな もの を 普 遍 化 す る こ と は 危 険 で あ る。 自 己 金 融 の 領 域 で 行 な わ れ る考 慮 で は,こ の よ うな危 険 が か な りの程 度 で 発. 1)Vgl.Conzelmann,F.:(Selbstfinanzierung)DasProblemder"Selbstfinanzierung" derUnternehmung,Stuttgart1935.S.1,;参. 照 。 拙 稿(コ. 『自 己 金 融 論 』 に つ い て の 一 考 察 」 商 経 学 叢. 第50巻. ン ツ ェ ル マ ン)「. コ ンツ ェル マ ンの. 第3号2004年471頁;Conrad,J.:(Selbst-. finanzierung)DieSelbstfinanzierungderUnternehmung(EinBeitragzumWesenswandelderA.G.),Betriebs-undFin.anzwirtschaftlicheForschurlgen,1.SerieHeft50,Berlin1931.S.7.;参 経 済 論 叢. 照 。 拙 稿(コ. ン ラー. ド)「. コ ン ラ ー ド のr自. 己金 融 論 』 に つ い て の一 考 察 」 生 駒. 第2巻2004年218頁. 2)Vgl.K6hler,T.:(Selbstfinanzierung)SelbstfinanzierungderUnternehmung. ,Dussel-. dorf1932.S.5u.S.22, 3)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.5.;Vgl.Prion,W.:(Selbstfinanzierung)SelbstfinanzierungderUnternehmungen,Berlin1931。S.48.;参. 照 。 拙 稿(プ. 『自 己 金 融 論 』 に つ い て の 一 考 察 」 商 経 学 叢. 第48巻. 4)Vg1.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.5u.S.38.;Prion,W,:Selbstfinanzierung u.S.48.;参. 照 。 拙 稿(プ. リ オ ン)「. プ リオ ン の. 第2号2001年145頁 .S。32. リ オ ン)157頁. 5)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.5-6. 6)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.6.. 一140(140)一 -ーI r L.
(3) T.ケ. ラー の 『自 己 金 融 論 』 に つ い て の一 考 察(牧 浦). 生 し そ う に 思 わ れ る7)。 こ の よ う な 認 識 に 基 づ い て,ケ. ラ ー の 著 『企 業 の 自 己 金 融 論 』(K6hler,T.:Selbst-. finanzierungderUnternehmung,DUsseldorf1932.)で い う 概 念 が 本 来 の 語 義(Wortsinn)に. は,ま. zierung)を. 式 会 社 で の 最 狭 義 の 自 己 金 融 に つ い て 言 及 さ れ る 。 次 に,. 税 制 度,個. 業 家 の 本 質 と 影 響,賃. 別 の 企 業 の 状 況 と 共 通 した 資 本 市 場 の 状 況,経. 気 対 策 の 観 点 か ら 自 己 金 融(準. 備 金 の 形 成)の. 営 形 態(特. (MittelundWeg)に. つ い て 考 察 さ れ る 。 更 に,自. 資 本 の 誤 配(Kapital-Fehlleitung)か 分 的 に は 触 れ ら れ る 。 と い う の は,自. 己 金 融 が,内. と っ て 興 味 深 い テ ー マ で あ る だ け で は な くて,国 の 波 及 現 象(Folgeerscheinung)に. 2理. 己金 融 の手 段 と方 法 当政策 と. 民 経 済 上 の 作 用 に つ い て も部. 部 経 営 的 な 過 程 と して 経 営 経 済 学 に. 民 経 済 上 で も,資. 本 を拘 束 す る作 用 と そ. お い て 意 義 を 有 す る か ら で あ る8)。. 論 上 の問 題 と して の企業 の 自己金 融. 本調 達. ケ ラ ー に よ れ ば,「 自 己 金 融 は,そ 部 を 形 成 す る,資. れ 自 体 で 企 業 の 財 務 経 済(Finanzwirtschaft)の. 本 調 達(Finanzierung)の. 業 が 目 的 の 達 成 の た め に 必 要 と す る,資 (Handlung),処 る,す. に資 本 集 約. 己 金 融 の 否 定 的 な 側 面 が,配. ら検 討 さ れ る が,国. 金. 根 拠 を 明 ら か に し た 上 で,. 自 己 金 融 の 源 泉 で あ る 利 益 の 本 質 に つ い て 簡 単 に 言 及 し た 後,自. (D資. 業家. 企 業 の 二 分 化 か ら,狭 義 の 自 己 金 融 で あ る 自 己 資 本 調 達(Eigenfinan-. 明 ら か に し た 後,株. 的 経 営)と,景. の程 度 そ の理. 本 調 達 の 段 階 区 分 と,企. 経 済 実 践 へ の 自 己 金 融 の 適 用 方 法 が 検 討 さ れ る 。 具 体 的 に は,企 要 求,租. 業 の 自 己金 融 と. 即 し て 正 確 に 示 し て い る の か,ど. 論 的 な 語 義 を 表 わ せ る の か が 検 討 さ れ る 。 具 体 的 に は,資 (Unternehmer)と. ず,企. 特 殊 な 様 式(Art)で. べ て の 貨 幣 価 値 の 総 額 に 等 し い 。 言 い 換 え れ ば,資. (Aufbringung)の. た め の 可 能 性 を 創 造 す る こ と,つ. 貨 幣 提 供 者 と の 協 定 に よ り,課. ン ラー. 本 は,企. 本 調 達 は,必. ま り,潜. ド)218頁;Conzelmann,F.:Selbstfinanzierung.S.3.. 8)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung,S.6-7u.S.21. 9)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.7. -141(141)一. あ ざ す,活. 動. 業 内 で 活 動 して い 要 な貨 幣 の導入. 在 的 な(eventuell)将. 題 と す る 資 本 総 額 の 最 終 的 な(definitiv)譲. 7)Vgl,K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.6.;Conrad,J.:Selbstfinanzierung。S.7.;参 拙 稿(コ. あ る 」9)。そ の 際,企. 本 の 準 備(Bereitstellung)を. 置 と 方 策 の 全 体 が 資 本 調 達 と 解 さ れ る が,資. 一. 来の. 渡 のた めに配. 照 。.
(4) 第51巻 慮(Vorsorge)す. 第1号. る こ と か ら 生 ず る も の を 意 味 す る10)。. と こ ろ で,こ. の よ う な 配 慮 は 自 ず と準 備 作 業(Vorbereitungsarbeit)を. 第 一 段 階 で の 資 本 需 要 の 規 模,つ. ま り,必. 要 資 本 の 総 額 の 算 定 と そ の 構 成 は,実. い わ ゆ る 資 本 調 達 計 画(Finanzierungsplan)で 用 の 基 礎(Kreditunterlage),つ 面,具. 示 さ れ,第. ま り,資. 本 調 達 の 領 域 で は な く て,む. の 財 務 政 策(Finanzpolitik)も り,そ. こ で は,資. 分(VerfUgung)が な お,こ. 達 可 能 性 と信. 開 拓 さ れ る12)。 反. し ろ,限. 定 さ れ た,内. 部 経 営 的 な 過 程 と して. し く は 財 務 管 理(Finanzgebarung)の. 領 域 に 属 して お. 金 化 す る だ け で は な く て,最. 個 々 の 使 用 様 式 に 従 っ て 配 分 す る こ と,つ. ま り,支. も合 目. 払 手段 の処. 問 題 に な る13)。. の よ う な 立 場 で は,企. 1.資. 践 で は,. して の 本 来 の 最 終 的 な 処 理(Dispo-. 本 を 招 集 し た り(einberufen),換. 的 的 な や り方(Weise)で. 二 段 階 で は,調. 本 調 達 の 源 泉(Quelle)が. 体 的 な 意 味 で の 貨 幣 の 使 用(Verwendung)と. sition)は,資. も た らす が11),. 業 の 財 務 経 済(Finanzwirtschaft)は,. 本調 達. a)資. 本 調達 計画 の作成. b)資. 金 源 泉(Finanzquelle)の. 2.資. 開拓. 本処 理. 具 体 的 な 機 能 に 基 づ く資 本 の 招 集,利. 用(Verwendung),分. 配(Verteilung)に. 区分. で き る14)。 ま た,企. 業 の 創 設 だ け で は な くて,存. 続 中 は必 要 資 本 につ い て 継 続 して配 慮 す る こ とが. 課 題 と な る た め, 1.創. 業 資 本 調 達(Erst-Finanzierung). 2.後. 続 資 本 調 達(Nach-Finanzierung). a)補. 完 資 本 調 達(Erganzungs-Finanzierung). b)変. 更 資 本 調 達(Umfinanzierung). 10)Vgl.1(6hler,T.Selbstfinanzierung.S.7. 11)Vg1.K6hler,T.Selbstfinanzierung.S.7. 12)Vgl.K6hler,T.Selbstfinanzierung.S.8. 13)Vgl・K6hler,T.Selbstfinanzierung。S.8.;Prion. ,W.(Kapital):1(apitalundBetrieb, 照 。 拙 稿(プ. Leipzig1929.S.2-3.;Prion,W.:Selbstfinanzierung.S.47.;参. リ オ ン)145頁;. Hagest,K.:(Selbstfinanzierung)SelbstfinanzierungdesBetriebs,Stuttgart1952。S.77 u.S.68-69.;参 学 叢. 第48巻. 照 。 拙 稿(ハ 第3号2002年515頁;参. ー ゲ ス ト)「. ハ ー ゲ ス トの. 照 。 森. 昭 夫 著(自. 房1963年37頁 14)Vgl.K6hler,T,1:Selbstfinanzierung.S. .9.. -142(142)一. 『自 己 金 融 論 』 に つ い て の 一 考 察 」 商 経 己 金 融 論)『. 企 業 の 自己 金 融 論 』 千 倉 書.
(5) T.ケ. ラ ー の 『自 己金 融論 』 に つ い て の 一 考 察(牧. 浦). に 区 分 で き る15)。. (2)企 業 家 と企 業 「企 業 家 は 自 己 の 資 本 持 分(Kapitalanteil)の. 収 益 性 を 考 え る の に 対 し て,企. 業 の立. 場 か らは,経 営 の リズ ム に合 っ た 支 払 期 限 で 必 要 資 本 を 常 に 処 分 で き る こ と を 重 要 視 す る 」16)た め,企. 業 家 の 利 害 は 企 業 の 利 害 と 常 に は 一 致 し な い17)。 こ の 点,た. 家 の 私 的 な 利 益 の 獲 得 が 利 益 欲 望(Profitgier)ま 身 勝 手 に(bedenkenlos)引. き 出 す な ら ば,簡. 組 織 で は,企. 慮 さ れ る べ き で あ る」19)。こ こ か ら,経. 業. で 後 退 し,企 業 家 が す べ て の 利 益 を. 単 に 企 業 の 破 滅 を も た ら す18)。 こ の た め,. 「企 業 家 の 利 子 と 利 回 り で の 利 害(Zins-oderRenteninteresse)に (Geschaftsverm6gen)の. と え ば,企. 対 立 す る事 業 資 産. 業 の 保 全 で の 利 害(Sicherheitsinteresse)が. 営 内 で の 資 本 の 投 入(Anlage)と. 考. 使用 のた めの規. 則 が 生 じ,企 業 家 の 私 経 済 的 な利 害 と企 業 の経 営 経 済 的 な 利 害 の二 分 化(Zweiespalt)が 生 ず る20)21)。. こ の点,典 型 的 な 例 と して株 式 会 社 で は,資 本 所 有 者 は 利 益 を 予 想 して企 業 に 自 己 の 資 本 を 投 入 す る が,支 tung)に ま り,一. 払 手 段 の 特 殊 な 処 理 は 他 の 取 締 役(Direktion)や. 委 ね ら れ る22)。 「こ こ で は,だ. だ 一 人 の 企 業 家 の 代 わ り に,2つ. 方 で の 株 主 と 他 方 で の 彼 ら の 機 関(Organ)に. る 。 そ こ で は,共. 経 営 者 層(Verwal一. 区 分 さ れ る,複. 通 し た 目標 設 定(allgemeineZwecksetzung)は. の グ ル ー プ,つ 数 の もの が現 わ れ. 株 主 の 意 図 と決 定 に 従. 15)Vg1.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.9u.S.21-22.;T6ndury,H.u.Gsell,E.:(Finanzierung)Finanzierung,DasKapitalinderBetriebswirtschaft,ZUrich1949.S.91-93.;参 照 。 拙 稿(テ. ン ド リ ー と グ ゼ ル)「H.テ. ン ド リ ー とE.グ. ゼ ル の 資 本 調 達 論 につ い て の 一 考 察 」. 商 経 学 叢 第45巻 第2号1998年344頁 16)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.10. 17)こ. の 点,ケ. streben)の. ラ ー は,「 一 方 で,企. 業 家 の 私 的 な 利 害 と1ヨ標(Ziel)並. び に 利 益 獲 得(Gewinn-. 実 現 の た め の 手 段 を 企 業 が 意 味 す る こ と は 明 ら か で あ り,こ の 事 実 が す べ て の 企 業 の. 思 考 過 程 と配 慮 で 前 面 に 出 る よ う に 努 め ら れ る こ と は 自 明 で あ り,他 自 の 法 則 性 を 内 部 に 有 し,当. 然,こ. 忘 れ る べ き で は な い 。 企 業 家 が,全 考 慮 に 組 込 ま れ,あ. 方 で,企. 業 が あ る程 度 の独. の 法 則 性 に 必 要 な 注 意 と考 慮 を 払 う こ と が 要 求 さ れ る こ と は 体 の 充 分 に 配 慮 さ れ た 利 害 に 協 力 す れ ば,企. る 種 の 経 営 経 済 的 な 規 則 が,彼. 業 の要求が彼 の. の 直 接 的 な 私 的 な 利 害 に 反 す る と し て も,基. 本 方 針 と し て 用 い られ る よ う に 義 務 づ け ら れ る 」(K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.11-12.) と述 べ て い る。 18)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.11. 19)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.11. 20)Vg1.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.11. 21)こ. の 点,ケ. ラ ー は,「 企 業 家 の 概 念 を 企 業 の 概 念 と 同 時 に 確 定 さ せ る 傾 向 が し ば し ば 見 ら れ る. が,両. 者 を 相 互 に 結 び つ け れ ば,誤. ず,と. り わ け,わ. 察 で は,す. り に 陥 る 。 こ の よ う な 両 者 を 同 一 視 す る こ と は 全 く容 認 で き. れ わ れ の 研 究 の 過 程 で は 強 く否 定 さ れ る 。 と い う の は,自. べ て の 差 異 の 可 能 性 が,完. 全 に な く な る か,少. (K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.12u。Vgl.S.15。)と 22)Vg1.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.13. 一143(143)一. 己金 融 に つ いて の考. な く と も非 常 に 困 難 に な る か ら で あ る 」 述 べ て い る。.
(6) 第51巻 う た め,株. 主 は 会 社 の 資 産(Mittel)に. (spezielleZwecksetzung)は れ,こ. 第1号. つ い て 共 通 し た 処 分 権 の み を 有 し,戦. 会 社 の 機 関,重. 役(Vorstand)も. し くは経 営 者 層 に 委 譲 さ. れ らが さ ま ざ ま な 個 々 の ケ ー ス で の 特 殊 な 処 理 に 専 念 す る 」23)。 ま た,企. 律 上 で は 独 立 し た も の と し て 考 察 さ れ る べ き で は あ る が24),所 れ,彼. 社 で は,企. 意 図 の 表 明 の 産 物(Produkt)に. 見 た 株 式 会 社 の 経 済 像 は,一 に,経. 議)機. 業 の 機 関 は 社 員(Ge-. 過 ぎ な い 。 こ の 点,明. 業 家 の 共 通 し た 意 図 が 定 款 に 反 映 さ れ る こ と に よ り,あ. れ て い る25)。 株 式 会 社 の 最 高(決. な お,事. 般 株 主 の 立 場 か ら見 た も の と は し ば し ば 異 な り う る。 確 か らの 意 図 と は か け離. 採 ろ う と 努 め る こ と は 起 こ り う る 」27)。 分 離(Scheidung)に. ラ ー は,「 企 業 家 は 一 方 で 経 営 人(Betriebsmensch)で. し て,経. 式会. 関 は 株 主 総 会 で あ る が26),「 経 営 者 層 の 立 場 か ら. 業 資 産 と 私 有 財 産(Privatverm6gen)の. で あ る 。 彼 は1つ. ら か に,株. る種 の 客 体 化 が 想 定 さ. 営 者 層 の メ ン バ ー が 常 に は 株 主 の 利 害 の み に 注 目 し な い で,彼. れ た 方 法(Weg)を. 業 は,法. 有 者 の 意 図 に よ り設 立 さ. ら の 全 体 の 意 図 を 無 視 し て は 存 続 で き な い 。 こ の た め,企. sellschafter)の. の 資 産 を 共 有 す る が,経. あ り,他 方 で 私 人(Privatmensch). 用 し,投. 入 す る 。 た と え ば,利. 有 財 産 に 移 転 す る た め に,営. 有 財 産 へ 移 転 さ れ る 契 機(Moment)は. 益 の一部 分が企. 業 資 産 か ら 引 き 出 さ れ る。 反 対. る 種 の 私 的 な 支 払 手 段 が 企 業 に 導 入 さ れ る な ら ば,こ. 資 産 へ の 移 転(Transferierung)に. 関 連 し て,ケ. 営 内 で は 『営 業 資 産 』(Betriebsverm6gen)と. 営 外 で は 「私 有 財 産 』 と し て,使. 業 か ら 引 き 出 さ れ る 限 り,私 に,あ. 術 目標 設 定. れ は私 有 財 産 の一 部 分 の 営 業. 関 係 して い る。 営 業 資 産 で あ る利 益 剰 余 が 企 業 家 の私 狭 義 の 自 己金 融 の判 定 に と って 決 定 的 に重 要 で あ. る 」28)と 述 べ て い る。. (3)自. 己金融. 自己資本調 達. と こ ろ で,自 己 金 融 と は何 か と問 え ば,全. く共 通 して,経 済 単 位 の,自. らの 支 払 手 段 に. よ る資 本 調 達 が 自 己金 融 と解 さ れ るが,ど の よ う な もの を こ の経 済 単 位 と して 考 え る の か に よ り,自 己金 融 に は 多 様 な 解 釈 が 与 え られ るた め,自 己金 融 の概 念 は 極 め て 不 確 か で あ. 23)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.13.;Vgl.Conrad,J.:Selbstfinanzierung.S.16-17.; 参 照 。 拙 稿(コ. ン ラ ー ド)220頁. 24)Vg1.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.14. 25)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.13.;Conrad,J.:Selbstfinanzierung.S.16-17.; 参 照 。 拙 稿(コ. ン ラ ー ド)220頁. 26)Vgl.Kむhler,T.:Selbstfinanzierung.S.14u.S.18. 27)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.14. 28)王(6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.15.. 一144(144)一.
(7) T.ケ. ラ ー のr自. 己金 融論 』 に つ い て の 一 考 察(牧. 浦). る29)Q こ こ で,経. 済 単 位 と して 封 鎖 的 な 国 民 経 済 か ら始 め れ ば,そ. 調 達(Kapitalbeschaffung)と の よ う な 資 本 調 達 は,外. 対 立 す る も の を 考 え る と き に,自. らに よ る 国民 経 済 の 資 本 の. あ り,「 国 民 経 済 的 な 自 己 金 融 」(volkswirtschaftliche あ る30)。 ま た,主. 業 も し く は 商 業 グ ル ー プ を 設 定 す れ ば,銀 (Kapitalzuleitung)が. 己金 融 と呼 ば れ う る。 こ. 国 の 貨 幣 提 供 者 の 要 請 を 伴 わ な い,自. 配 慮(Kapitalversorgung)で Selbstfinanzierung)で. の 源 泉 が 外 国 に あ る資 本 の. 体 と し て,国. 民 経 済 の 代 わ り に,経. 行 も し くは他 の 経 済 グル ー プ に よ る資 本 の 導 入. 全 く考 え ら れ ず,む. し ろ,必. 要 な 資 本 が そ れ 自体 の 中 で 調 達 さ れ. る な ら ば,「 部 門 別 の 自 己 金 融(branchenm鵠igeSelbstfinanzierung)」 反 面,狭. 義 の 自 己 金 融 の 概 念 で は,企. 彼 ら の 自 己 資 金(eigeneMittel),つ. 済 団 体,工. 業 家 を 開 始 点 に し て,資. ま り,私. 資 本 調 達(Unternehmerfinanzierung)」. と 呼 ば れ る31)。 本 調 達 に 役 立 つ 資 本 が,. 有 財 産 か ら流 入 す る な ら ば,「 企 業 家 か ら の. と し て 特 徴 付 け ら れ う る が,「 自 己 資 本 調 達. (Eigenfinanzierung)」. と い う 表 現 が 好 ん で 用 い ら れ る32)33)。 そ し て,自. (selbsterwirtschaft)利. 益 剰 余 に よ り資 本 調 達 す る 経 営 の 観 点 で は,「 経 営 上 の 自 己 金 融 」. (betrieblicheSelbstfinanzierung)が W.)は,最. 狭 義 の 「自 己 金 融 は,利. ら獲 得 した. 検 討 さ れ る34)。 こ の 点,ハ. ゼ ナ ッ ク(Hasenack,. 益 の 集 積(Gewinnakkumulation),す. な わ ち,実. に 獲 得 し た 利 益 の 非 分 配 に よ る 資 本 の 調 達(Kapitalbeschaffung)で. 際. あ る 」35)と 述 べ て. い る。 な お,私. 有 財 産 か ら 事 業 資 産 も し く は 営 業 資 産 へ の 移 転 を 自 己 資 本 調 達 と す る,ケ. ラー. 29)Vg1.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.15. 30)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.16.;Prion,W,:Selbstfinanzierung.S.2u.S.10.; Prion,W.:(Wirtschaftsbetrieb)DieLehrevomWirtschaftsbetrieb.ZweiterBuch 1935.S.67.参 拙 稿(コ. 照 。 拙 稿(プ ン ラー. ,Berlin 照 。. リ オ ン)147頁;Conrad,J.:Selbstfinanzierung.S,40-41.;参. ド)219頁. 注5;Conzelmann,F.:Selbstfinanzierung.S.59.. 31)Vg1.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.16.;Prion,W.lSelbstfinanzierung.S.1.;参 拙 稿(プ. 照 。. リ・オ ン)147頁;Conzelmann,F.:Selbstfinanzierung.S.58-59.;参. 照 。 拙 稿(コ. ン. ツ ェ ル マ ン)483頁 32)Vg1.K6hler,T.:Selbstfillanzierung.S.16.;Leitner,F.:(Finanzierung)Finanzierung derUnternehmung.Berlin1927.S.18u.S.96u.S.98,;Hegner,F.:(Selbstfinanzierung) DieSelbstfinanzierungderUnternehmungalstheoretischeProblemderBetriebswirtschaftslehreundderVolkswirtschaftslehre,Bern1946.S.27.;参 グナ ー の 33)こ. 照 。 拙 稿(ヘ. 『自 己 金 融 論 』 に つ い て の 一 考 察 」 商 経 学 叢. の 点,ハ. ゼ ナ ッ ク は,自. 本 金(Grundkapital)の. 第47巻. 己 資 本 調 達 を 新 し い 資 本 の 払 込 み(KapitaleinschuB)も. 増 大 に よ る 資 本 の 調 達 と 定 義 し て い る(Vgl.K6hler,T.:Selbstfinan-. zierung.S.16.;Hasenack,W.:(Wesen)WesenundArtenderSelbstfinanzierung,in: DieBetriebswirtschaft1931.S.94.)。 34)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung,S.17.;Conrad,J.:Selbstfinanzierung.S.41-42.; 参 照 。 拙 稿(コ. ン ラー. ド)235頁. 35)Hasenack,W.:Wesen.S.94.;Vgl.1(6hler,T.:Selbstfinanzierung。S.17.;Conzelmann, F.:Selbstfinanzierung.S.71.;参. 照 。 拙 稿(コ. 一145(145)一. グ ナ ー)「. ヘ. 第1号2000年125頁. ン ツ ェ ル マ ン)485頁. し くは 基.
(8) 第51巻. 第1号. に よれ ば,自 己 資 本 調 達 と最 狭 義 の 自 己 金 融 で は,資 本 調 達 の主 体 が企 業 家 で あ る た め, 重 複 して い る が,「 自己 資 本 調 達 と い う新 し い概 念 の 採 用 の 動 機 は,企 業 内 で の 利 益 の 集 積,つ. ま り,支 払 手 段 の 非 分 配 に よ る資 本 の 形 成 と して の 自己金 融 と比 べ る こ と に見 られ. る」36)。. (4)株. 式 会 社 で の 自 己 金 融 の可 能 性. 株 式 会 社 で は,企 株 主 自 身 は,利. 業 所 有 の 資 産(unternehmungs-eigeneMitte1)は. 益 の 自 由 な 処 分(VerfUgung)を. 株 式 発 行 に よ る 資 本 の 調 達 は,企 し て は,狭. 禁 止 さ れ た,企. る の は,経. 業 家 で あ る 。 そ こ で は,. 業 家 か ら の 資 本 調 達(Unternehmerfinanzierung)と. 義 の 自 己 金 融 と 同 一 視 さ れ う る が37),ケ. け で は な くて,む. 存 在 し な い し,. ラ ー に よ れ ば,「 基 本 的 に は,利. 益だ. しろ ま た 企 業 内 で の 継 続 利 用 と留 保 につ い て の最 終 的 な 処 理 の権 限 が あ. 営 も し く は 企 業 で は な くて,む. し ろ 株 主 一 企 業 家(Aktion配. 一Unternehmer). で あ る 」38)。 乏 こ ろ で,上. 記 の 分 類 で は,国. 融 を 除 け ば,企. 民 経 済 的 な 自 己金 融 と グル ー プ も し くは部 門 別 の 自己 金. 業 家 自 身 に よ る 資 本 調 達(Unternehmer-Selbst-Finanzierung)と. 上 の 自 己 金 融(betrieblicheSelbstfinanzierung)も る 。 す な わ ち,前. し くは最 狭 義 の 自 己金 融 に 区 分 で き. 者 は 企 業 家 の 私 有 財 産 に よ る 資 本 調 達 で あ り,財. ら必 要 な 貨 幣 を 用 意 す る の に 対 して,後 経 営 剰 余(BetriebsuberschuB)か. 務 主 体 が 自己 の 資 産 か. 者 は 企 業 家 の 私 有 財 産 に ま だ 移 転 さ れ て お らな い. ら の 資 本 調 達 で あ る 。 こ の 点,こ. に ま た 企 業 家 の 所 有 物 で あ る 限 り,経. 経営. の経 営 剰 余 が 明 らか. 営 上 の 自己 金 融 は企 業 家 か らの 資 本 調 達 の 特 殊 な. ケ ー ス を 意 味 す る39)。 こ こ で,再. 確 認 す れ ば,他. 人 資 本 調 達(Fremdfinanzierung)は. い 源 泉(betriebsfremdeQuelle)か. ら の 資 本 調 達 で あ り,企. る 資 本 の 調 達 を 意 味 す る 。 そ し て,こ の 調 達 と い う,狭. ま り,私. 業 側 での債 務 の 引受 け によ. の よ う な 他 人 資 本 調 達 に,債. 義 の 自 己 金 融 は 対 応 し て い る が,考. の 企 業 家 か ら の 資 本 調 達,つ. 経 営 と利 害 を 共 に しな. 務 の 引 受 けの な い資 本. 察 の 視 点 か ら,更. に,狭. 義 と最 狭 義. 有 財 産 で あ る 資 本 部 分 の 営 業 資 産 へ の 移 転 と い う特. 36)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.17. 37)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.18. 38)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.19u.Vgl.S.18.;Conzelmann,F.:Selbstfinanzierung. S.84.;参. 照Q拙. 稿(コ. 拙 稿(コ. ン ラー. ド)226頁. ン ツ ェ ル マ ン)487頁;Conrad,J.:Selbstfinanzierung。S.32.;参. 照 。. 39)Vg1.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.19.;Prion,W.:Selbstfinanzierung.S.3u.S.1.; 参 照 。 拙 稿(プ. リ オ ン)147頁. 一146(146)一. [.
(9) T.ケ. ラ ー の 『自 己金 融 論 』 につ い て の 一 考 察(牧 浦). 徴 を有 す る企 業 家 か ら の投 入 と い う形 式 と,経 営 上 の 自 己金 融,す な わ ち,利 益 の非 引 出 し も し くは営 業 資 産 部 分 の私 有 財 産 へ の あ らゆ る移 転 の 排 除 と い う形 式 で の 自己 金 融 に分 け られ る40)41)。 な お,ケ. ラ ー は,「 言 葉 の 最 狭 義 の 意 味 で,す. な わ ち,注. 目す べ き主 体 と して 企 業 も し. くは経 営 の 概 念 を 基 礎 にす れ ば,自 己金 融 も し くは経 営 上 の 自 己金 融 は,初 め か ら経 営 に 残 され る,経 営 剰 余 に よ る資 本 調 達 と解 され る。 これ は,企 業 家 の 資 産(Mittel)に. よる. 資 本 調 達 の特 殊 な ケ ー ス で あ り,こ の よ うな もの と して,企 業 家 の 財 産(Unternehmerverm6gen)の. 一 部 分 で あ る が,ま だ 私 有 財 産 に移 転 さ れ て お らな い,資 産 に よ る資 本 調. 達 が 問 題 にな る こ と に よ り特 徴 付 け られ る」42)と述 べ て い る。. 3経. 〈1)自. 済 実践 での 自己金 融. 己金融 の共通 点. 自 己 金 融 の 重 点 は 主 に 後 続 資 本 調 達 に あ る が,更 達 」 に 区 分 で き る 。 そ の 際,前 拡 大(erweitern)す. に,「 補 完 資 本 調 達 」 と 「変 更 資 本 調. 者 は 既 存 の 企 業 を 補 完(erganzen),拡. る の に 役 立 ち,後. 者 の 目 的 は,目. な い と み な さ れ る,資 本 構 成(Kapitalstruktur)の bau)を. 行 な う こ と に あ る43)。 こ の 点,自. (Erganzung)と. 拡 大(Erweiterung)の. こ れ に よ り,変. 張(Vergr6Ben),. 下 の 情 勢 に も は や 適 合 して お ら. 改 造(Umbau)も. 己 金 融 は,狭. し く は 改 修(Neu-. 義 の 適 用 領 域 に 限 定 す れ ば,補. た め の 手 段(Mitte1)と. 完. し て の み 考 ら れ る が,. 更 資 本 調 達 の た め に は 利 用 で き な い こ と が 証 明 さ れ た と は い え な い44)。. 自 己 金 融 に と っ て は 企 業 形 態 が 重 要 で あ る が,個 finanzierung)が. 人 企 業 で は,創. 業 資 本 調 達(Erst-. 非 返 済 可 能 資 本 と返 済 可 能 資 本 の 不 都 合 な 割 合 を も た らす な ら ば,変. 更. 資 本 調 達 が 自 ら の 経 営 剰 余 に よ る以 前 に 導 入 さ れ た 他 人 資 本 の 逐 次 的 な 解 消 を め ざす が45),こ. の よ う な 資 本 構 成 の 修 正(Korrektur)は. 会 社 形 態 の 大 企 業 で も よ く見 ら れ る 。. 40)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.20.;Prion,W.:Selbstfinanzierung,S.2-3u. S.43.;参 41)こ. 照 。 拙 稿(プ. の 点,コ. を 用 い て,「 盤 か. ら取. リ オ ン)147頁. ン ラ ー ド(Conrad,J.)は,企 詳 細 な 考 察 で は,企. り 出 さ れ る 資 産 に よ る,資. zierung.S.33.;参. 照 。 拙 稿(コ. 業 家 の 代 わ り に 利 益 処 分 権 者(Gewinnberechtigte). 業 の 自 己 金 融 は,利. 益 処 分 権 者 と,た. ま た ま(zuf註11ig)利. 益 基. 本 調 達 の 特 例 に 含 ま れ る 」(Conrad,J.:Selbstfinan-. ン ラ ー ド)226頁;Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.20.). と 述 べ て い るQ 42)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.21. 43)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.21. 44)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierun9.S.22. 45)こ. の 点,個. 人 商 人(Einzelkaufmann)で. は,他. -147(147)一. 人 資 本 を 調 達 す る こ と に は 限 界 が あ り,/.
(10) 第51巻. 第1号. そ こ で は,自 己 資 本 と他 人 資 本 の 間 で の 適 切 な割 合 が 非 常 に 強 調 さ れ,自 己 金 融 が 補 完 と 拡 大 の た め に よ く用 い ら れ て き た46)47)。. (2)自. 己金 融 の根 拠. a)企. 業 家 の 本 質 とそ の 影 響. 企 業 家 の主 な 機 能 は,あ. らゆ る経 済 活 動 の 目的(Zweck)を. 利 益,資 本 の拡 大 に 置 く こ. と に あ る 。 こ れ 以 外 の 企 業 家 の 課 題(Unternehmeraufgabe)は,存 実 現 の た め の,意. 思(Wille)と. 在 と 目標(Ziel)の. 能 力 を 企 業 に 与 え る こ と で あ る 。 ま た,生. 産 の 方 法 と過 程. の 決 定 と と も に,経 済 上 の イ ニ シ ャチ ブ を 自 ら引 き受 け,大 き な危 険 を 負 担 す る こ とが 企 業 家 の 責 任(Obliegenheit)に 自 己 の 利 害,自 権 力,外. 含 め られ る 。 反 面,そ. 由 裁 量 に 従 っ て 企 業 を 形 成 す る 権 利 を 有 す る が,こ. 部 か ら の 独 立 性,有. と無 関 係 で は あ り え ず,活. 益 さ(Ergiebigkeit)と. 任 の 自 覚 の 下 で,. れ ら は,名. して,で. き る限 り企 業 が. う に 努 め る48)。. ま た,企 業 と資 本 提 供 者. レ ン ト ナ ー(Rentner). 通 した 利 益 獲 得(Gewinnstreben)で. 資 本 家(Kapitalist)は,共. 統 合 さ れ る 限 り,利. 益,つ. ま り,そ. の 配 分(Vertei一. 使 用 と い う 同 一 の 基 本 思 考 か ら論 議 で き る49)。 しか し な が ら,純. 消 費 の た め の 需 要(KonsumbedUrfnis)を 得(Einkommen)を. 充 足 す る た め に,自. 獲 得 し よ う と努 め る が,資. られ る な らば,彼. 常 利 益(laufenderGewinn)の. (Sicherheit),強 化 さ れ た 独 立 性 や 信 頼(Ansehen)の wirkung)と し て,信 用 の 潜 在 的 な(eventuell)導. 得. 留 保 に よ る 資 金 力. 己 資 本 の 増 大 は,外. 部へ の拡大 された保証. 向 上 を も た ら し,付 随 効 果(Neben入 の た あ の 基 礎 を 拡 大 す る 。 ま た,他. 人. 続 的 な 解 消 で は 自 己 金 融 を 適 切 な 手 段 と し て 利 用 で き る(Vgl.1(6hler,T.:. Selbstfinanzierung.S.24.)。 の 可 能 性 以 外 に は,自. こ の た め,ケ. ラ ー は,「 個 人 企 業 家 で は,利. 益 剰 余 に よ る 自己 金 融. 己 資 本 の 増 大 の た め の 他 の 可 能 性 は ほ と ん ど 考 え られ な い 」(K6hler,T.:. Selbstfinanzierung.S.24.)と Betrieb)合. 己 の 資 本 に よ り最 大 の 所. の よ うな 目 的 に供 され るの か は無 関 心 で. 改 善 の 可 能 性 が 残 さ れ て い る が,自. 資 本 の 逐 次 的,連. 粋 な 資 本 家 は,. 本 と 引 き 替 え に 高 い 利 用 代 価(zin)が. らの 資 本 が どの よ うな 使 用,ど. ＼ 私 有 財 産 の 営 業 資 産 へ の 移 転 か,経 (Finanzkraft)の. 声(Glanz),. 完 全 性 を獲 得 し よ う とす る彼 の 努 力. 動 で の 要 求(Tatigkeitsdrangen)と. 順 調 に 行 く(Wohlergehen)よ. lung)と. の 補 償 と し て,責. 名 会 社,協. か,「 自 己 金 融 は 個 人 企 業 家 と 人 的 経 営(personalorientierter 同 組 合. Selbstfinanzierung.S.31.)と. で は 通 常 の 事 例 を 形 成 し て い る 」(K6hler,T.:. か,「 個 人 企 業 に と っ て は,自. 己 金 融 の 方 法 は 自然 で か つ 正 常 な. も の と み な さ れ る」(K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.37.)と. 述 べ て い る。. 46)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.23u.S.38. 47)こ. の 点,ケ. ラ ー は,「 企 業 家 自 身 が 企 業 に 提 供 す る 資 本 の 割 合 と,他. れ る 資 本 の 規 模 が 重 要 で あ る。 こ れ は,企. 業 家 の 側 か ら 問 題(Sache)を. の 側(fremd)か 見 れ ば,全. ら導 入 さ 体 の企業資. 本 を い わ ゆ る 自 己 資 本 と 他 人 資 本 に 区 分 す る こ と に 等 し い が,企. 業 の 立 場 を 採 れ ば,返. (RUckzahlbarkeit)や,資. ら よ り良 く区 別 で き,返. 本 が 使 用 さ れ る 支 払 期 限(Frist)か. 性 の な い 資 本(nichtrUckzahlbaresKapital)と ta1)に. 返 済 可 能 性 の あ る 資 本(rUckzahlbaresKapi-. 分 け ら れ る 」(K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.7-8.)と. 48)Vg1.K6hler,T。:Selbstfinanzierung.S,25. 49)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.26, 一148(148)一. 済 可能性. 述 べて いる。. 済可能.
(11) T.ケ あ る50)。 反 面,企. ラー の 『自己 金 融 論 』 に つ いて の一 考 察(牧. 業 家 は,企. 業 と そ の 展 開 に 対 す る 完 全 な,全. 関 心 な 資 本 家 と 対 立 し て い る 。 彼 は,企. 全(Sicherung)と. 体 的 な 責 任 観 に お い て,無. 業 の 全 体 利 益 に 比 べ て,自. め の 需 要 の 充 足 に は 少 し し か 関 心 が な い し,彼 大 に 向 け ら れ,保. 浦). 身 の個人 的 な消費 のた. の 考 え は 機 構(Werk)の. い う理 想(ldee)に. 維 持,強. 化,拡. 結 び つ い て い る 。 こ の 点,彼. は,. 企 業 の 保 全 と 安 定 し た 展 開 の 基 礎 を 企 業 に 求 め て い る た あ,無. 条 件 に必 要 な も の を 上 回 っ. て,利. り わ け,利. 益 を 経 営 か ら 引 出 す こ と に 難 色 を 示 す51)。 こ こ か ら,と. 係 し て い る が,企. 業 家 と 資 本 家 の 間 で の 基 本 的 な 差 異 が 明 ら か に な る52)。. 株 式 会 社 で は,主 本 家 が1つ 努 め,で. 要 な 責 任 負 担 者 と し て の 企 業 管 理 者(Untrenehmungsleitung)と. の 会 社 で 対 立 し て お り,企. 業 管 理 者 は,実. き る 限 り秘 密 準 備 金 で 隠 し た り,減. 主 権(Unternehmerrecht)の. の 事 業 の 深 い 洞 察,財 願(Eingabe)と. た め,多. る可 能 性 が 生 ず る 。 ま た,株. 価 償 却 で 解 消 す る よ う に 努 め る53)。 反 面,株. 数 の 株 主 は,個. 主 は,広. お い て,決 思,つ. 役(Direktion)が. 業 家 と 資 本 家 の 間 で の 他 の 敵 対 は,資. TT T TT T. SelbstfinanzierungS26u.S.9. SelbstfinanzierungS26. SelbstfinanzierungS27. SelbstfinanzierungS27. SelbstfinanzierungS27-28. SelbstfinanzierungS28,. -149(149)一. 営者層. 業 が 財 務 上 の 支 払 手 段 を 獲 得 し,. ち ろ ん,銀. ば し ば 両 グ ル ー プ の 争 い の 種 に な り,株. K6hler K6hler K6hler K6hler K6hler K6hler. ら の 代 わ り に,経. 行 の影 響 は排 除 され る。 こ の 己 金 融 の 実 施(Vornahme). 業 側 で の こ の よ う な 目 的 の た め に 行 わ れ る(inaugurieren)準. れ る べ き で あ る55)。. 50)Vgl 51)Vgl 52)Vgl 53)Vgl 54)Vgl 55)Vg1. 効 な企 業 家 機 能 の. 置 か れ る54)。. 自 己 の 資 本 の 強 化 を 通 じて 得 られ,自. を 暗 示 す る 。 こ の 点,企. ま り,有. 本 提 供 者 と して の 銀 行 が 企 業 に 対 す る権. 限 に よ っ て 獲 得 し よ う と す る 影 響 力 か ら も生 ず る が,企 こ の よ う な 依 存 か ら解 放 さ れ た 状 態 に あ れ ば,も. 主総 会. 定 的 な(ausschlaggebend). あ る と は も は や み な さ れ ず,彼. 締 役(Vorstand),重. た あ の 手 段(Weg)は. 去. 関 の請. 範 な 法 律 上 の 根 拠 と 資 格 に も か か わ ら ず,株. 動 と事 実(TatundWahrheit)に. 唯 一 つ の 担 い 手(Trager)で. 金 政 策 は,し. 々 の ケ ー ス の 充 分 な 理 解,過. 心. 株 主 総 会 で の 決 議 に お い て も しば しば 採 用 さ れ. か つ 繁 栄 を 徹 底 的 に 追 求 す る(wohldurchdacht)意. な お,企. 際 に存 在 す る利 益 を 隠 蔽 す る よ う に. 務 構 造 の 正 確 な 知 識 が な くて も満 足 し て い る 。 こ の た め,機. 提 案(Proposition)が. (Verwaltung),取. 資. 完 全 な 行 使 を 株 主 に 確 約 し た 法 律 上 の 規 定 は あ る が,関. の 無 さ(lnteresselosigkeit)の. の 議 決 で は,行. 益 の 引 出 しに 関. 備. 主 総 会 の 討 議 で の 中心 問 題 とみ な さ.
(12) 第51巻 b)賃. 第1号. 金 ・租 税 制 度 ・個 別 の 企 業 と 共 通 し た 資 本 市 場 の 状 況. 会 社 な ど の 利 益 は,二 steuer),他. 重 に,つ. 方 で 配 当 受 取 人 で の 所 得 税(Einkommensteuer)に. 資 産 税(Verm6gensteuer)は,資 lus)に. ま り,一 ・方 で 会 社 自 体 で の 法 人 税(K6rperschaftよ り,課 税 さ れ る 。 ま た,. 本 の 増 加(Kapitalzuwachs)を. 隠 す,他. な り う る し,資 本 取 引 税(Kapitalverkehrsteuer)は. talerh6hung)に. 発 券 に よ る 資 本 の 増 大(Kapi-. 対 し て 否 定 的 な 影 響 力 を 及 ぼ し う る56)。 同 様 に,賃. は 縮 小 す る 。 こ の た め,社. 会 的 公 課(sozialeAbgabe)を. 費 と一 般 の 生 活 水 準 と は も は や 関 係 の な い,継. の 刺 激(Stilnu-. 金 の 上 昇 に よ り利 益. 含 め た 異 常 に 高 い 税 率 と,生. 続 し て 高 額 に 維 持 さ れ る,法. 業 家 の 考 慮 と 決 定 に 対 して 重 要 な 影 響 力 を 及 ぼ し,企. 活. 外 な賃 金 が企. 業 家 は こ の よ うな 事 実 を 利 益 の 算 定. 方 法 と 報 告 す べ き 利 益 額 の 確 定 に お い て 考 え る こ と が 強 調 さ れ る べ き で あ る57)。 そ の 際, 企 業 家 は,利. 益 を で き る 限 り(tunlichst)企. 業 内 に 留 保 し,継. の 面 か ら も 自 己 金 融 の 傾 向 の 強 化 は 生 ず る58)。 更 に,当 れ て お ら な い た め,発. 該 企 業 の株 式 が 株 式 市 場 で取 引 さ. 券 が 困 難 で あ る と い う 個 別 的 な 企 業 の 状 況 と,資. 資 本 の 不 足 が 支 配 して お り,市 ば,利. 続 活 用 し よ う と す る が,こ. 本 市 場 で 共 通 した. 場 か ら支 払 手 段 を 調 達 す る 可 能 性 が 開 か れ て お ら な い な ら. 益 の で き る 限 り の 留 保 に よ り こ の 困 難 は 回 避 し よ う と さ れ る59)。. な お,「 企 業 家 の 決 断 を 通 し て 冒 険(Wagen)と. 投 入 を 常 に 躊 躇 さ せ,概. も れ る 将 来 の 危 険 を 考 え れ ば,準. 備 金 の 形 成(Reservebildung)に. cherung)へ. 熱 望(Trachten)は. 成 は,企. の 探 求(Suche)と. 算 の みで見積. よ る 企 業 家 の 保 全(Si-. 理 解 で き る。 こ の よ うな 準 備 金 の形. 業 家 と 資 本 家 の 間 で の 見 解 の 対 立(Widerstreit)を. と 社 会 的 公 課 に よ り実 行 さ せ ら れ る 強 要(Druck)を. 考 え た り,賃. 金 要 求,租. 少 し し か 無 視 で き な い と き に は,非. 常 に 有 効 で あ る の か も し れ な い 」60)。こ の 面 か ら 自 己 金 融 の 動 機(Motivation)を 動 機 は 偶 然 に よ り大 き く左 右 さ れ て 現 れ る が,あ. る 程 度,自. 力 救 済(Selbsthilfe)も. 意 味 し う る が,最. し く は 保 護(Schutz)を. 該 金 額 の 留 保 の 時 点 で は,最. 終 の 使 用 の 正 確 な 構 図(Bild)を. 一 定 の も く ろ み(Absicht)で. 税. 見 れ ば,. 己 金 融 は企 業 家 の あ る種 の 自 初 の 検 討,つ. 見 た り,予. ま り,当. め 考 え ら れ た,. の 金 額 を 何 か の 方 法 で 確 定 し た り す る こ と は で き な い61). 。. 56)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.29.;Prion,W.:Selbstfinanzierung.S.46.;参 照 。 拙 稿(プ. リ オ ン)159頁;Conrad,J.:Selbstfinanzierung,S.46.;参. 照 。 拙 稿(コ. ド)230頁 57)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.29-30.;Welter,E.:(Ursachen)DieUrsachen desKapitalmangelsinDeutschland,Tubingen1931.S. .81f.u.S,109f.. 58)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.30. 59)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.30.;Conrad,J 参 照 。 拙 稿(コ. ンラ ー. .:Selbstfinanzierung.S.47-48.;. ド)230頁. 60)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.31. 61)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.31.. -150(150)一. ン ラ ー.
(13) T.ケ c)経. 営形 態. ラ ー の 『自己 金 融 論 』 に つ いて の一 考 察(牧 浦). 労 働 集 約 的 経 営 と資 本 集 約 的 経 営. 個 人 企 業 家 と人 的 経 営(personal-orientierterBetrieb)合 で は,設. 備 資 本(Anlagekapital)に. 本(Betriebskapital)が. 比 べ て,運. 商 品 の 購 入 と販 売. 留 保 と 使 用 は し ば し ば 一 期 間 に 集 中 し,自. 同組 合. 転 資 本(umlaufendesKapital),営. 主 と し て 強 調 さ れ る。 こ の よ う な 企 業 で は,資. 経 常 的 な債 務 の 弁 済. siv),連. 名 会 社,協. 業資. 本 は 日 々 の 取 引,. に 向 け ら れ て い る 。 こ の た め,利 己 金 融 は,多. か れ 少 な か れ,逐. 益 部分 の. 次 的(sukzes-. 続 的 に 行 わ れ る62)。. こ れ に 対 し て,大. 規 模 な 設 備 を 自 由 に 処 分 す る こ と に 慣 れ た,い. で は 本 質 上 異 な る 状 況 が 現 れ る 。 そ こ で は,実 強 制 さ れ て い る,飛. 行 が 個 々 の 企 業 の 自 由 な 裁 量 で は な くて,. 躍 的 な 拡 大 と 更 新(Neuerung)が. 技 術 上 条 件 付 け ら れ た 立 場 に よ り,固. わ ゆ る資 本 集 約 的 経 営. 問 題 に な る 。 こ の よ う な 企 業 で は,. 定 した設 備 資 本 に対 す る 需 要 が 卓 越 した 地 位 を 占 め. て い る63)。 こ の よ う に 条 件 付 け ら れ た 技 術 的 な 全 体 設 備 の 増 大 は 最 近 十 年 間(1920年. 代). で の 主 要 な 製 造 部 門 の 大 企 業 の 展 開 か ら は っ き り確 認 で き る 。 そ こ で は,一. 転資. 本 に 比 べ た 恒 常 的 な 固 定 資 本(stehendefestesKapital)の る が,他. 方 で,そ. 1ust)や. 本 損 失(Kapitalver-. 利 益 部 分 に よ る準 備 金 の 形 成 に よ り回避 で き. 躍 可 能 性 に よ り特 徴 付 け ら れ る 拡 張 で は,「 連 続 的 な 自 己 金 融(kontinuier-. 1icheSelbstfinanzierung)」. に つ い て は ほ と ん ど語 れ な い し,追. 己 金 融 の 方 法 で 企 業 が 調 達 し,準 な お,ケ. 定 した 恒 常 的 な資 本 は特 殊. の よ う な 投 資 が も た ら し う る,資. 資 本 破 壊(Kapitalvernichtung)は. る66)。 ま た,飛. 増 大 した 利 用 が 有 利 に な りう. の 危 険 要 因 も無 視 で き な い64)65)。 こ の 点,固. な 危 険 な し に は 投 資 で き な い が,こ. 方 で,運. 加 の支 払 手 段 の全 部 を 自. 備 で き る か ど う か は 疑 わ し い67)。. ラ ー は,「 将 来 の 資 本 需 要 の 充 足 の た め の 資 本 を 自 己 の 支 払 手 段 か ら調 達 し よ う. と す る,大. 企 業 は 準 備 金 の 連 続 し た(fortlaufend)形. 見 れ ば,こ. れ は,大. 企 業 で は,通. 常 の 場 合,自. 成 に頼 る。 自 己 金 融 の 立 場 か ら. 己 金 融 が 補 助 的 な 支 援 手 段(subsidires. 62)Vgl.K6hler,T.Selbstfinanzierung.S.31-32. 63)Vg1.K6hler,T.Selbstfinanzierung.S.32. 64)VgLK6hler,T.Selbstfinanzierung.S.33. 65)こ. の 点,ア. モ ン(Amonn,A.)は,「. (wirtschaftlicheMittel)の. 生 産 に お け る恒 常 的 な 資 本 の 使 用 は長 期 に亙 る経 済 手 段 固 定 化 を 意 味 す る 。 こ の 期 間 に こ の 経 済 手 段 の よ り 良 い,有. 利 な使. 用 の た め の 新 し い 可 能 性 が 現 れ う る が,経 済 手 段 は 一 度 確 定 され た 使 用 か らは 撤 退 で き な い。 … … 従 っ て ,恒 常 的 な 資 本 の 使 用 は,恒 常 的 な 資 本 の 継 続 性 が よ り 長 い 程,よ り 大 き く な る,特 殊 な 危 険 を 意 味 す る 」(Amonn,A.;(Volkswohlstandslehre)GrundzugederVolkswoh1standslehre,Jena1926.S.101.;Vg1.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.33.)と. 述 べ て い る。. 66)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.33u.S.51. 67)Vgl.K6hler,T,:Selbstfinanzierung.S.34.;Conzelmann,E:Selbstfinanzierung.S.23.; 参 照 。 拙 稿(コ. ン ツ ェ ル マ ン)476頁;Conrad,J.:Selbstfinanzierung.S.44.;参. ン ラ ー ド)229頁;Hegner,F.:Selbstfinanzierung.S.75-76.;参 一151(151)一. 照 。 拙 稿(コ 照 。 拙 稿(ヘ. グ ナ ー)525頁.
(14) 第51巻 Hilfsmittel)と. し て の み 考 察 で き,す. 第1号. べ て の 需 要 が 自己 金 融 に よ り充 た され う る こ と は全. く例 外 的 な ケ ー ス と 見 な さ れ う る こ と を 意 味 し て い る 」68)と 述 べ て い る 。. d)景. 気対 策の観 点. 一 般 の 商 業 も し くは 労 働 集 約 的 経 営 で は 短 期 的 な投 機(Spekulation)に. つ いて様 々 に. 語 られ るが,工 業 経 営,す な わ ち,資 本 主 義 的 ・設 備 集 約 的 経 営 で は,長 期 に亙 るか な り の 資 本 投 下(Kapitalinvestition)が. 通 常 で あ る た め,長 期 的 な 投 機 が 非 常 に大 規 模 に 目. 立 って い るが,こ れ に よ り,強 化 され た 不 確 実 性 の要 因 が 持 ち込 ま れ,他 の 企 業 よ り も, チ ャ ン ス と危 険 が よ り広 く分 離 して い る69)。この 点,企 業 家 は景 気 変 動 の 潜 在 的 な 変 化 を 計 画 と方 策 に組 み 込 む が,多. くの 者 は,好 調 な 時 期 に は新 投 資 に 対 す る限 界 を 見 ず に,甘. い期 待 で,経 営 の給 付 能 力 を しば しば 過 大 に増 大 し,こ の よ うな処 置 の 予 想 され う る帰 結 (Folge)と. 危 険 を 忘 れ が ち で あ る。 この よ う な 時 期 に生 産 手 段 の過 剰 形 成,と. 定 した 資 本 投 入(Kapitalanlage)の. 先 取 り(Vornahme)が. の 後 退 で は,継 続 して 利 用 代 価(Zins)を. りわ け,固. 現 れ るた あ,後 続 す る 販 売. 負 担 し,減 価 償 却 され ,維 持 され な けれ ば な ら. な い,新 設 備 の 大 部 分 は利 用 さ れ ず,状 況 に よ り,企 業 の 追 加 され た 生 産 能 力 は もは や 全 く利 用 され え な い た め,企 業 家 の 損 害 は 不 可 避 的 な もの と して生 ず る7°)。 こ の た め,配 当 政 策 上 で は,景 気 の上 昇 期 に獲 得 さ れ る利 益 の 一・ 部 分 を配 当 の 増 加 に 用 い ず,む. し ろ留 保 す る こ とが 有 利 で あ る。 こ の よ うな 配 当 の 安 定 化 の方 法 に は,景 気 の 後. 退 期 に,本 来 行 え た もの よ り も,よ り多 く利 益 を 分 配 す る可 能 性 が あ る。 ま た,購 買 力 と 需 要 は,あ る程 度 ま で縮 小 さ れ る が,危 機 の時 期 に,こ の よ うな 備 え な しに お そ ら く現 れ る程 に は,強. く減 退 しな い71)。そ して,配 当 の 割 当 に お い て 以 前 か らあ る種 の 制 限 に従 っ. て お れ ば,借 入 れ られ る 貨 幣 に 対 す る利 子 率 は安 くな る72)。景 気 の 下 降 期 で は ,上 昇 期 に 維 持 さ れ て き た 信 用 が 資 本 提 供 者 の側 か ら解 約 告 知 さ れ,財 務 上 の 出 来 事 の 処 理(Abwicklung)の. 正 常 な 経 過 の 中断 や 危 険(Gefahrdung)を. 招 く73)。概 ね ,短 期 的 に採 用 さ. れ う る信 用 は長 期 的 な 設 備 に 利 用 さ れ るべ き で な い74)。企 業 は,重 要 な 時 点 で充 分 な支 払 68) 69) 70) 71) 72) 73) 74). K6hler,T.:Selbstfinanzierung. .S.34-35.. VglSelbstfinanzierung. S35.. VglK6hlerTSelbstfinanzierung. S35.. VglK6hlerTSelbstfinanzierullg. S35-36u.S.61.. VglK6hlerTSelbstfinanzierung. S36.. VglK6hlerTSelbstfinanzierung. S36.. VglK6hlerTSelbstfinanzierung. S36.;Gutenberg,E.:(Grundlagen)Grundlagen. derBetriebswirtschaftslehre.Band3 York1969.S.279.;参. :DieFinanzen. 照 。 溝 ロ ー 雄 ・森. 昭 夫 ・小 野 二 郎 訳. 千 倉 書 房1977年383頁. 一152(152)一. ,3.AufL,Berlin-Heidelberg-New 『経 営 経 済 学 原 理. 第3巻. 財 務 論 』.
(15) T.ケ. 能 力(Liquidit袋t)を な お,ケ. ラ ー の 『自 己金 融 論 』 に つ い て の 一 考 察(牧. 利 用 で き る よ う に,処. 置(Disposition)す. 調 な 事 業 過 程 の 経 過 で も,後. 示 準 備 金 へ の 金 額 の 割 当,特. 設 定(Schaffung)に. の よ う な 事 態 を 少 し早 め. の 状 況 を 犠 牲 にす る よ うな あ ま りに も大 き過 ぎ る. 金 額 を 固 定 し な い こ と が 望 ま し い 。 こ の た め の 方 法 は,分 策,公. べ き で あ る75)。. ラ ー は,「 危 機 の 時 期 に 状 態 が 自 然 で あ る た め に は,こ. に 考 え,好. 浦). 別 の あ る(vernUnftig)配. 殊 な 積 立 金(Reservefond)の. 形 成 と,秘. 当政. 密準備 金 の. よ る 資 金 力 の 強 化 に よ り呈 示 さ れ る 。 こ れ ら す べ て は 企 業 の 自 己 資. 本 の 増 大 を め ざ す 」76)と 述 べ て い る 。. (3)利. 益 の本質. 当 然,適. 切 な 利 益(Gewinn)が. 獲 得 さ れ る と き に の み,自. す べ て の 自 己 金 融 の 方 策 の 真 の 源 泉 で あ る77)。 ま た,す 目 的 は 一 定 の 収 益(Ertrag),も. し く は,必. 己 金 融 は 実 施 さ れ,利. 益は. べ て の 経 済 活 動(Wirtschaft)の. 要 経 費(Aufwand)と. 成 果(Erfolg)の. 間で. の 最 大 の 格 差 に あ る 。 そ し て,財(Gut)に. 交 換 の 流 れ で 客 観 的 な 価 値 が 添 え ら れ,そ. 表 現 を 貨 幣 に 見 つ け る と き に 初 め て,比. 較 と評 価 の 基 礎 と して の 単 一 の 基 準 に 基 づ い て す. べ て の も の が あ ら わ さ れ る 。 こ の 点,今. 日 で は 貨 幣 が 経 済 活 動 で の 比 較 と評 価 の 手 段 で あ. る こ と か ら,す べ て の 経 済 活 動 は 貨 幣 に 規 定 さ れ た 経 済 活 動 で あ る。 こ の た め,必 成 果 な ど と 同 様 に,利. 益 は,貨. 幣 総 額 で あ ら わ さ れ る た め,貨. の. 要 経 費,. 幣 利 益(Geld-Gewinn)を. 意 味 す る78)。 しか し な が ら,利. 益 計 算 も し く は 評 価 の た め の 絶 対 的 に 確 定 さ れ,拘. 束 力 の あ る規 則 は. 存 在 し な い し,共 通 の 義 務 付 け ら れ た 形 式 で も 難 し い し,法 律 上 の 評 価 規 定 に も差 異(Abweichung)に. 対 し て 常 に 充 分 な 裁 量 の 余 地 が あ る79)。 ま た,名. 本 維 持 論 に 頼 る か な ど に よ り,利 ケ ラ ー に よ れ ば,「 利 益 が,評. 目 主 義 に 従 う か,実. 体資. 益 の 範 囲 と 自 己 金 融 の 規 模 は 異 な り う る80)。 こ の た め,. 価 の か な り大 き な 相 違 と,一 度 も 共 通 し た 基 礎 に 到 達 し た こ.. 75)Vgl.K6hler,T.Selbstfinanzierung.S.36. 76)Vg1.K6hler,T.Selbstfinanzierung.S.36-37. 77)Vgl.K6hler,T.Selbstfinanzierung.S.38-39u.S.42.;Prion,W.:Selbstfinanzierung. S.11-12u.S.37.;参. 照 。 拙 稿(プ. 参 照 。 拙 稿(コ S.120.;参. リ オ ン)149頁;Conzelmann,F.:Selbstfinanzierung.S.15.;. ン ツ ェ ル マ ン)475頁;Hegner,F.:Selbstfinanzierung.S.32-33u.S,100u.. 照 。 拙 稿(ヘ. グ ナ ー)125頁;Hagest,K.:Selbstfinanzierung.S.33.;参. (ハ ー ゲ ス ト)519頁 78)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.39. 79)Vgl.K6hler,T.lSelbstfinanzierung.S.41. 80)Vgl.Hasenack,W.:(Selbstfinanzierung)SelbstfinanzierungundGewinnauffassung, in:DieBetriebswirtschaft1931.S,136f.;K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.41u.S.42.; Prion,W.:Selbstfinanzierung.S.9-10,;参 Selbstfinanzierung.S.105.;参. 照 。 拙 稿(プ 照 。 拙 稿(コ. リ オ ン)161頁;Conzelmann,R:. ン ツ ェ ル マ ン)488頁. 一153(153)一. 照 。 拙 稿.
(16) 第51巻. 第1号. とが な い,判 定 者 の見 解 に左 右 され る た め,実 際 に は 異 議 の な い 正 し い利 益 の確 定 は不 可 能 で あ り」81),「 『正 当 な 』 利 益 算 定 と資 本 維 持 の た め の 絶 対 に 異 議 の な い,妥 当 な基 準 は 存 在 しな い 」82)83)。. (4)自. 己 金 融 の 手 段 と方 法. 自己 金 融 は,特 別 に 経 営 か,共 通 して 企 業 家 に よ り,必 要 な 資 本 が 準 備 され る こ とを意 味 す る が,利 益 の 一 部 分 の非 配 分 と して の 前 者 は,最 狭 義 の 自己 金 融 で,純 粋 に経 営 経 済 的 に 考 え られ,そ こで は,経 営 の 剰 余 か ら直 接 的 に生 じ,企 業 か ら放 出 さ れ な い,従 って, 営 業 資 産 か ら私 有 財 産 に移 転 さ れ な い,支 払 手 段 が 問 題 に な る。 反 面,後 者 は,私 経 済 的 な考 察 様 式 に よ り一 致 して お り,企 業 家 に共 通 して 所 属 し,彼 ら に よ り使 用 され る支 払 手 段 に 関 係 して い る。 しか しな が ら,い ず れ の場 合 で も,経 営 の剰 余 と利 益 は 企 業 家 に帰 属 す る もの(Ding)で. a)企. あ る84)。. 業家 の消費 の抑 制. と こ ろ で,利 か れ る が,こ. 益 の 算 定 で は,目 こ で は,企. 標 の 達 成 の た め に 必 要 な,す. べ て の コ ス ト構 成 部 分 が 除. 業 の 客 観 的 な 原 価(Selbstkosten)と. 呼 ば れ る も の,つ. 営 の 観 点 か ら 生 ず る も の が コ ス トと 解 さ れ て い る 。 し か し な が ら,経 ば,全. 体 と して の 企 業 に よ り 惹 起 さ れ,特. 観 的 な 原 価,つ zins)の. ま り,企. よ う な,企. 営 経 済 的 に考 え れ. 定 の 製 品 に 直 接 添 え ら れ な い 共 通 費 以 外 に,主. 業 家 賃 金(Unternehmerlohn)と. 企 業 家 利 子(Unternehmer-. 業 家 の 給 付 に 対 す る 対 価(Gegenwert)も. 家 賃 金 は 企 業 家 の 労 働 給 付 に 対 す る 代 償(Entgelt)を. 考 え ら れ る 。 そ の 際,企. 殊 な 損 失 危 険 に 関 連 し た,特. 金 と 企 業 家 利 子 を 上 回 っ て,あ る 」86)。そ の 際,こ. 業 へ の 自己 の資. 殊 な 投 機 と 係 わ る た め,自. る 種 の 危 険 報 酬(RisikovergUtung)に. の 危 険 報 酬 は,原. 業. 意 味 し,企 業 家 利 子 は 企 業 へ の 資 本,. 企 業 家 側 か ら の 資 本 の 利 用 可 能 性 の 譲 渡 の 結 果 で あ る が85),「 企 業 家 は,企 本 の 投 入 に よ り,特. ま り,経. 価 に 属 さ な い し,自. 己の企業 家賃. 対 す る要 求 を 有 す. 己資 本 の 引上 げ られ た利 回 り. 81)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.41. 82)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.42. 83)こ. の 点,ニ. ク リ ッ シ ュ(Nicklisch,H.)に. い て 算 定 さ れ る た め,貸. よ れ ば,「. 総 利 益 が 貸 借 対 照 表 の 作 成 前 に簿 記 に お. 借 対 照 表 は 総 利 益 の 算 出 の た め の 手 段 で は あ り え な い 」(Nicklisch. ,H.:. (Betriebslehre)WirtschaftlicheBetriebslehre,5.Aufl.,Stuttgart1922.S.269.;Vgl. K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.40.)。 84)Vgl.1(6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.43. 85)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.44-45. 86)]K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.45.. 一154(154)一. [.
(17) T.ケ (Verzinsung)と. ラ ー の 『自 己金 融 論 』 につ い て の 一 考 察(牧. も み な さ れ え な い 。 本 来,そ. 不 可 能 な 損 失 を 相 殺 す る た め の,引. れ は,貸. 浦). 借 対 照 表 上 で は,潜. 当 金(ROckstellung)と. 在 的 な,予. 想. して 取 り扱 わ れ るべ き で あ. る87)。 こ の た め,「 す べ て の 客 観 的 な コ ス ト構 成 部 分 を 除 い た 後 に 純 収 益(Reinertrag) に よ る 残 余 が 残 る な ら ば,こ 成(Reservestellung)と. れ は 企 業 の 本 来 の 利 益 を 意 味 し,そ. 企 業 家 利 益(Unternehmergewinn)の. こ には また準 備 金 の形 た めの金 額 が含 まれて. い る 」88)o 反 面,私. 経 済 的 に 考 え て,企. に 取 り組 め ば,上. 業 家 の 消 費 の 抑 制(Unterkonsumation)に. よ る資 本 調 達. 記 の 示 唆 に 従 っ て 一・ 定 の 賃 金 と 利 子 を 実 際 に 徴 収 し,企. こ と は 全 く必 要 で は な い89)。 と い う の は,「 企 業 家 の 消 費 の 抑 制 は,企 上 の 支 援 の た め に 消 費 を で き る 限 り少 な く押 さ え る か,私. 業 か ら取 り 出す. 業 家 が,経. 的 な 需 要 の た め に で き る 限 り少. な い 支 払 手 段 を 企 業 か ら 引 き 出 す こ と を 意 味 す る 」go)か ら で あ る 。 こ の 点,節 前 提 で は あ る が,経. 営 の 順 調 な 経 過(Wohlergehen)と. 使 用 可 能 な 支 払 手 段 を,企 に 役 立 た せ る た め に,企. 業 と,そ. 金 融 の こ の よ う な 方 法 は,主. 約可能 性 が. そ の 当 を 得 た 要 求 は,し. ば し ば,. 財 務 上 の 堅 牢 化(Festigung). 業 家 に 自 己 の 消 費 を 極 力 抑 制 さ せ,引. ま で 削 減 さ せ る 。 も ち ろ ん,私. b)利. の 強 化(Ausbau)と. 営 の財務. 出 し(Entnahme)を. 最小. 的 な 消 費 の 制 限 と 企 業 家 の 個 人 的 な 放 棄 に 基 づ い た,自 に 零 細 企 業 で,せ. 己. い ぜ い 中 規 模 経 営 で の み 行 わ れ う る91)。. 益剰 余 によ る自己金融. 企 業 の 規 模 が 大 き くな る と,企 業 家 賃 金 や企 業 家 利 子 の直 接 的 な 影 響 は,契 約 上 や 法 律 上 で は 困 難 な しに は考 え られ な い た め,小 さ くな り,自 己 金 融 の た め の 支 払 手 段(Mittel) を 得 るた め に は,一 般 に よ く行 わ れ て い る よ う に,利 益 も し くは利 益 剰 余 に頼 るべ き で あ る。 そ の 際,特 定 の 利 益 の 内 どれ 程 を 引 き 出 せ る の か とい う問 題 が 生 ず るが,こ 企 業 の 存 続 可 能 性 の 見 通 し(Blick)と. の問題 は. 関 連 して お り,経 営 か ら見 れ ば,利 益 とそ の 引 出 し. は,常 に企 業 の保 護 の た め,一 定 の 制 約(Einsch畷nkung)に. 従 うべ き で あ る92)93)。. 87)Vgl.K6hler,T.:SelbstfinanzierungS.45. 88)K6hler・,T.:Selbstfinanzierung.S.45 89)Vgl.K6hler,T.:SelbstfinanzierungS.46. 90)K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.43 91)Vg1.K6hler,T.:SelbstfinanzierungS.46. 92)Vg1.K6hler,T.二SelbstfinanzierungS.47. 93)こ. の 点,当. れ て お り,債 672条,673条 え る が,多. 時(1932年)で 権 法 第631条 と675条. は,決. 算 利 益 の 引 出 し の 要 求 は ドイ ツ 商 法 典 と 債 権 法 に よ り制 限 さ. に よ る 株 式 会 社 に お け る 法 律 上 の 強 制 準 備 金 に つ い て の 規 定 と 同 様 に,. は 一 種 の 強 制 自 己 金 融(Zwangs-Selbstfinanzierung)の. か れ 少 な か れ,企. な 損 失 に 対 す る 補 償(Sicherung)の. 業 の 資 金 力 の 維 持 を め ざ し,潜. た め に 用 い ら れ る た め,拡. は 扱 え な い(Vg1.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.48.)。. 一155(155)一. た め の 配 慮 とい. 在 的 な 将 来 の,決. 算 上 も し くは異 常. 大 の た め の 利 益 留 保 と は 同等 に.
(18) 第51巻. 1)資. 第1号. 本調達 の ための株 式会社 で の補助手 段. 自 己金 融 は,企 業 の 自 己 資 金(eigeneMittel)の. 強 化 に貢 献 す る,利 益 部 分 の 維 持 と使. 用 に 関係 して い る。 しか しな が ら,株 式 会 社 で は,株 式 発 行 の 方 法 が あ るた め,こ の よ う な 処 理 を 簡 単 に断 念 で き る。 反 面,株. 式 発 行 は,資 本 市 場 の状 況 や,当 該 企 業 の 純 粋 に個. 別 的 な状 態 な どか ら常 に で き る の で は な い94)。 こ の た め,第 一 次 大 戦 後 で は,自 (Vorratsaktien)が. 己 資 本 の 縮 小 に 対 す る他 の 打 開 策 と し て,金 庫 株. 考 え られ た 。 英 米 法 で は受 権 資 本(authorisedcapital)の. 概念 で知. られ て い る が,資 本 総 額 を 直 ち に 調 達 す る必 要 は な くて,株 主 の 折 々 の承 諾 な しに,株 式 発 行 に よ る追 加 部 分 を 必 要 に応 じて 調 整 で き る。 この 点,金 庫 株 の 記 帳 は 自 己金 融 に 実 質 上 で 影 響 力 を及 ぼ す が,秘 密 準 備 金 を形 成 す る た め に,で き る限 り少 な く借 方 側 で 評 価 さ れ る こ とが しば しば 見 られ た95)。ま た,現 金 で の利 益 も し くは 万 一 の 場 合 に分 配 で き る準 備 金 の代 わ り に,有 価 証 券 を受 け取 る,無 償 株(Gratisaktien)の. 発 行 も無 視 で き な い が,. 計 算 上 で は,そ の 発 行 は,準 備 金 も し くは 損 益 勘 定 か ら名 目資 本 勘 定(Nominalkapitalkont)へ. の 内 部 転 記 に過 ぎ な い96)。更 に,現 物 出 資 や パ テ ン トな ど の代 わ り に発 行 さ れ,. 秘 密 準 備 金 の形 成 の た め の 可 能 性 を 内在 して い る,利 益 配 当証 書(GenuBschein)も. 考え. られ る97)。 な お,こ れ らす べ て の 打 開 策 と方 策 は,金 庫 株 で あ れ,無 償 株 も し くは 利 益 配 当証 書 で あ れ,経 営 で の 再 使 用 の た め に,自 己資 金 か ら留 保 さ れ る,資 本 の 流 入(ZufluB)を. 可能. に す る た め に,利 益 の 一 部 分 を企 業 内 に維 持 す る こ と を最 終 目標 に 定 め て い る こ と が 確 認 で き る98)。. 2)準. 備金 の形成. こ こ で は,あ. ら ゆ る 繰 越 勘 定 科 目(transitorischerPosten),真. 過 大 に 設 定 さ れ た 借 方 に 対 応 す る,す tungs-undKorrekturposten)や,福. べ て の 貸 方 の 評 価 勘 定 科 目 と 修 正 勘 定 科 目(Bewer利 厚 生 基 金,年. 金 基 金 や 社 会 保 険 基 金 の よ うな 特. 殊 な 目 的 に よ り 自 己 金 融 の 範 疇 に は 入 ら な い す べ て の 勘 定 科 目 で,多 け 上 の 準 備 金(unechteReserve)と. の 対 価 に 一 致 せ ず に,. くの 論 者 に よ り見 掛. 呼 ば れ て い る も の は 重 要 で は な くて,必. 要 な場 合 に. 94)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S。49. 95)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.49-50. 96)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.50.;Conrad,J。:Selbstfinanzierung.S.50-51 参 照 。 拙 稿(コ. ンラ ー. ド)231頁'. 97)Vgl.K6hler,T。:Selbstfinanzierung.S.51, 98)Vgl.K6hler,T.:Selbstfinanzierung.S.51.. -156(156)一. .;.
(19) T.ケ. ラー の 『自己 金 融 論 』 に つ い て の一 考 察(牧. 実 際 に 支 払 能 力 が あ る か,短 金(echteReserve)に. 期 間 で 流 動 的 に な り う る,支. あ げ ら れ な い,準. 関 心 が あ る99)。 こ れ に は,上 備 金 が 考 え ら れ る が,そ. 格 に 従 っ て 見 積 も ら れ る,潜 chern)と. 浦). 払 手 段 を 問 題 に す る,真. の準 備. 記 の 意 味 で の 企 業 の 債 務 勘 定 と して. の 他 の 所 属 グ ル ー プ と し て,企. 在 的 な 損 失 や 損 害(EinbuBe)に. 業 の 投 機 的 な性. 対 し て 経 営 を 補 償 す る(si-. い う 考 え に 由 来 す る,「 調 整 準 備 金 も し く は 損 失 準 備 金(Ausgleichs-oder. Verlustreserve)」 れ る か,相. が あ げ ら れ,一. 当 小 さ くな れ ば,自. 的 に 役 立 つ 手 段 と して,連. 定 額 に 達 し,損. 失 可 能 性 や調 整 の 必 要 性 が 全 く回 避 さ. 己 金 融 の た め に 利 用 で き る100)。 ま た,自. 続 的 な 利 用 が 目 指 さ れ た り,将. 己 金 融 に最 も直 接. 来 の 一 回 限 りの 使 用 の た め に形. 成 さ れ る,「 追 加 準 備 金 も し く は 拡 大 準 備 金(Zusatz-oderErweiterungsreserve)」 げ ら れ る が,こ. の よ う な 準 備 金 は,必. が 要 求 さ れ る101)。 こ の 点,公 (Presse),一. 要 総 額 が 計 算 上 で 分 離 さ れ,実. 示 準 備 金 を 形 成 し,外. 部 で 用 い る よ り も,成. 際 に存在 す る こ と. 部 で 運 用 す る こ と は,株. 般 大 衆 や 税 務 署 な ど に よ っ て 詳 細 に 洞 察 さ れ た り,そ. 用 す る な ら ば,内. があ. 果 が 小 さ い た め,最. 主,新. 聞. の資 金 を経 営 外 部 で 運. 高 の 収 益 性 の 観 点 か らは 常 に. 推 薦 で き る も の で は な い102)。 反 面,秘. 密 準 備 金 で は,当. 該 機 関 が 決 算 貸 借 対 照 表 に 全 く記 載 しな い こ と に よ り,準. 備. 金 の 維 持 に 対 し て 株 主 側 で の 承 認 と 賛 同 を 取 り 付 け る こ と の 困 難 を 解 消 し,利. 害 関係 者層. に 対 し て 特 殊 な 知 識 を 与 え ず に,必. 密準備 金 を. 許 容 す る 特 殊 な 前 提 と し て,で 当 は,株. 主 だ け で な く て,大. 場 の 変 動 は 好 ま し くな く,企. 要 な 支 払 手 段 が 留 保 さ れ る103)。 こ の 点,秘. き る 限 り均 一 な 配 当 の 分 配 が あ り,こ 衆 の 利 害 に も適 っ て い る 。 と い う の は,投. の よ うな 控 え め な配 機 に よ り生 ず る 相. 業 の で き る 限 り均 一 な 展 開 が 秘 密 準 備 金 に よ っ て の み 実 行 で. き る と 期 待 さ れ る か ら で あ る104)。 ま た,企. 業 は,支. 払 手 段 に 関 連 し て,補. 完,更. 新 と,経. 済 の 状 況 と発 展 に 対 し て 適 応 す る た め に 配 慮 す る こ と を 初 め か ら 放 棄 す る な ら ば,そ 的 を 同 一 の 能 力 で 長 期 に 亙 っ て 充 た す こ と が で き な い た め,完. 全 に 廃 止 さ れ る。 こ の 点,. あ ら ゆ る 将 来 の 危 険 と 万 一 の 場 合 の 必 要 性 に 対 処 で き る よ う に,適 heitsmittel)の. 準 備 に よ り,防. き 対 応 手 段(Gegenmittel)の. K6hler K6hler K6hler K6hler K6hler K6hler. TT T TT T. 99)Vg1 100)Vgl 101)Vg1 102)Vgl 103)Vg1 104)Vg1. 備 す る こ と は 責 務(Pflicht)と 規 模 と 補 償 額(Sicherungsbetrag)に. SelbstfinanzierungS51. SelbstfinanzierungS52u.S.58. SelbstfinanzierungS52. SelbstfinanzierungS52-53. SelbstfinanzierungS53u.S.55. SelbstfinanzierungS54.. -157(157)一. の目. 切 な 補 償 手 段(Sicher-. み な さ れ る が,準. 備 すべ. は 確 定 され た 限 度 は.
(20) 1第51巻. な い た め,秘. 3)減. 第1号. 密 準 備 金 の 形 式 が 好 ま れ る105)。. 価償却. 通 常 の 配 分 減 価 償 却(normale,distributiveAbschreibung)は,売 対 価 を 回 収 す る試 み,一. 度 拘 束 さ れ た 資 本 の 再 転 換(RUckverwandlung)で. の 金 額 は 基 本 的 に は 確 定 さ れ て お り,原 利 益(Reingewinn)で gewinn)か. は な く て,場. ら,規. 上 高 に よ り設 備 の あ る が,そ. 価 を 負 担 さ せ る と い う 本 来 の 課 題 に 対 応 し て,純. 合 に よ っ て は 配 当 を 犠 牲 に し て も,粗. 則 的 に 繰 り 返 し て 支 払 わ れ る106)。 しか し な が ら,実. 利 益(Brutto-. 際 の 活 動 で は,減. 価 償 却 の 累 計 額 が 取 替 時 点 ま で 換 金 可 能 な 形 式 で 厳 密 に 区 分 して 保 持 さ れ る の で は な く て,多. く の 企 業 は,こ. の 目 的 に 拘 束 さ れ た 減 価 償 却 の 対 価 の 一 部 も し く は す べ て を,「 拡. 大 」 調 達(Erweiterungs-Beschaffung)の れ る べ き と き に,該. た め に 資 金 供 給 し て お り,設. 当 す る 減 価 償 却 の 対 価 が 他 で 使 用 さ れ て い る た め,補. 備 が 取 り替 え ら 完 さ れ な い 限 り,. 取 り替 え が で き な い と い う 現 象 が 発 生 し う る107)。 他 方,資. 産 部 分 の 実 際 の 減 価(Minderung)を. integraleAbschreibung)で. は,そ. 上 回 っ て 償 却 す る,復. の 規 模 は,予. 測 で き な い か,正. 元 減 価 償 却(re-. 確 に 評 価 で き な い,将. 来 の 結 果 に 対 す る 補 償 の た め に 企 業 家 側 で 企 て ら れ る 方 策 に 関 係 して お り,予 変 化 や 価 値 の 減 少 が 実 際 に 生 じな け れ ば,準. 備 金 の 形 成 を 上 回 り,万. の 方 策(eventuelleSelbstfinanzierungsmaBnahme)に. 業 の 利 益 に 従 う と き に は,決. れ る。 そ し て,特. 殊 な 経 済 現 象,意. 配 当 を 放 棄 さ せ る,特. 匿 準 備 金(verschleierteReserve)で. 算 純 利 益(endgUltigeReingewinn)に. 4)配. 借. は,そ 左右 さ. 外 な 危 機 状 況 や 技 術 上 の 変 化 な ど に よ り,株 主 総 会 で,. 別 減 価 償 却(Sonderabschreibung)が. め に 分 配 可 能 利 益 の 一 部 が 確 保 さ れ る が(verheimlichen),こ (亡berabschreibung)の. 一 の 場 合 の 自己 金 融. 用 い ら れ う る108)。 ま た,貸. 対 照 表 か ら認 識 で き な い も の に 対 応 す る,秘 の 規 模 は,企. 測 で きない. 承 認 さ れ れ ば,準. 備金 のた. の よ う な 加 速 減 価 償却. 正 当 性 の 判 定 は 企 画 時 点 で は 正 確 に は で き な い109)。. 当政策. 準 備 金 の 形 成 と減 価 償 却 に 関 係 した す べ て の 問 題 は, 自己 金 融 と関 係 して い る が,企 業. 1(6hler Kohler K6hler K6hler K6hler. TT TT T. 105)Vgl 106)Vgl 107)Vgl 108)Vg1 109)Vgl. SelbstfinanzierungS56 SelbstfinanzierungS57 SelbstfinanzierungS58 SelbstfinanzierungS58 SelbstfinanzierungS59. -158(158)一.
(21) T.ケ ラーの 『自己金融論』 につ いての一考察(牧 浦) の配 当 政 策 に も関 連 して い る。 こ の 点,豊 富 な 利 益 に係 わ らず,準 備 金 の形 成 を考 え て, 配 当 の 増 大 を 無 視 す る こ と や,成 果 が 少 な い 年 度 に,好 調 な 年 度 で の 留 保 利 益 に 由 来 す る 引 当 金 を犠 牲 に して,僅 か しか配 当 を 削 減 しな い こ と な ど は周 知 の現 象 で あ る。 こ の よ う な手 続 き は 利 益 処 分(GewinnausschUttung)で. の調 整 に基 づ い て お り,で き る 限 り規 模. に お いて 配 当 を安 定 さ せ よ う とす る110)。企 業 や経 営 者 は,利 益 の配 分 よ り も,留 保 に ウエ イ トを置 き,将 来 の 利 益 調 整 に役 立 て るた め に,外 見 上 で は配 当 の 安 定 化(Dividendenstabilisierung)の. た め に留 保 され る 利 益 を,分 配 ま で 企 業 内 に投 入 し,企 業 に 役 立 つ よ. うに 協 働 させ た い111)。もち ろん,配 当 の安 定 化 の 方 法(Weg)は,企. 業 が 一 定 期 間 に亙 っ. て 自己 の展 開 を 回 顧 で き る とき に,初 め て採 用 で き る。 創 設 さ れ て 問 も な い企 業 は,利 益 の集 積 の機 会 を利 用 で き な い し,利 益 の配 分 を 調 整 で き る能 力 を 与 え て くれ る,充 分 な支 払 手 段 も用 い られ な い112)。 反 面,状 況 に よ り,過 剰 な配 当 の 分 配(Dividendenverteilung)は. 後続期 間で他人 資本. の 高 い利 子 を企 業 に強 要 す る か も しれ な い た め,好 調 な年 度 で の 不 調 な 年 度 に対 す る配 慮 が行 わ れ た り,大 き く変 動 す る配 当 は 投 機 の 刺 激 とな る が,投 機 の影 響 を で き る 限 り排 除 す る た め,利 益 処 分 の均 一・ 化 が 目指 され る。 反 面,相 場 の 変 動 か ら儲 け を得 よ う と しな い 株 主 は,で き る 限 り同一 の,安 定 した 所 得 を 獲 得 す る た め,大. き な配 当 の変 動 を 防 止 す る. 企 業 の証 券 を購 入 す る し113),この よ うな 企 業 が 新 株 発 行 に直 面 す れ ば,資 本 市 場 で の順 調 な 引 受 け を 期 待 で き る し,安 定 した 株 主 層 を 創 り出 せ る 程,事 業 政 策 に対 して 統 一 さ れ た 見 解 を保 持 で き る114)。ま た,経 営 者 が,配 分 さ れ るべ き利 益 を 犠 牲 に して支 払 手 段 を留 保 し,こ れ を 企 業 内 で 正 し く投 入 し,利 益 を 増 進 す る よ う に協 働 させ れ ば,将 来 の収 益 を 増 大 させ,最 終 的 に は 総 利 益(Gesamtgewinn)の. 増 大 を 惹 起 す る の に貢 献 で き,株 主 の た. 、 め に な る こ とが期 待 で き る115)。そ して,他 人 資 本 の コ ス トが 利 益 を 上 回 れ ば,自 己 資 本 の 利 回 りが こ の コ ス トに よ り圧 迫 さ れ る た め,高 い他 人 資 本 を安 い 自 己 資 本 に 代 替 して,こ の よ う な 出 費(Unkosten)を. 回 避 し よ う とす るが,こ れ が 利 益 の 留 保 と低 率 配 当政 策 を. 実 施 させ る が,租 税 負 担 は無 視 で き な い116)。 な お,事 業 年 度 の終 了 後 数 ケ 月 して 初 め て 配 当 は支 払 わ れ る状 況 に は,当 座 の 自 己金 融. K6hler K6hler K6hler K6hler K6hler K6hler K6hler. TT T TT TT. 110)Vgl 111)Vgl 112)Vgl 113)VgI 114)Vgl 115)Vgl 116)Vgl. SelbstfinanzierungS59-60. SelbstfinanzierungS60. SelbstfinanzierungS60-61. SelbstfinanzierungS61u.S.70. SelbstfinanzierungS61. SelbstfinanzierungS62. SelbstfinanzierungS62-63.. -159(159)一.
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