ご注意事項 本資料は 勉強会の為に作成されたものであり 有価証券の取引その他の取引の勧誘を目的としたものではありません 投資に関する最終決定はお客様ご自身の判断でなされるようお願いいたします 本資料及び資料にある情報をいかなる目的で使用される場合におきましても お客様の判断と責任において使用されるも

楽天証券

WEBセミナー

2015年9月30日

「日経

225先物ミニの実践

トレードテクニック（３）」

相場で道をひらく戦略

講師：石原順

1

本資料は、勉強会の為に作成されたものであり、有価証券の取

引その他の取引の勧誘を目的としたものではありません。投資

に関する最終決定はお客様ご自身の判断でなされるようお願い

いたします。本資料及び資料にある情報をいかなる目的で使用

される場合におきましても、お客様の判断と責任において使用さ

れるものであり、本資料及び資料にある情報の使用による結果

について、当社は何ら責任を負うものではありませんのでご了承

ください。

お客様よりご提示いただきました情報以外で記載しております価

格、数値、金利等は概算値または予測値であり、諸情勢により

変化し実際とは異なることがございます。また、本資料は将来の

結果をお約束するものでもございません。

尚、お取引を締結する際に実際に用いられる価格または数値を

表すものでもございませんので、予めご了承下さいます様お願

い申し上げます。

ご注意事項

投資にかかる手数料等およびリスク

〔株価指数先物取引にかかるリスク〕 株価指数先物・オプションの価格は、対象とする株価指数の変動等により上下しますので、これにより損失が生じるおそれがあります。また、 株価指数先物取引は、少額の証拠金で当該証拠金の額を上回る額の取引をおこなうことができるため、大きな損失が発生する可能性があり ます。その損失は証拠金の額だけに限定されません。株価指数オプション取引はオプションを行使できる期間には制限があります。また、株 価指数オプションの市場価格は、現実の株価指数の変動等に連動するとは限りません。 価格の変動率は現実の株価指数の変動率に比べて大きくなる傾向があり、場合によっては大きな損失が発生する可能性があります。 〔株価指数オプション取引における買方特有のリスク〕 株価指数オプションは期限商品であり、買方が期日までに権利行使または転売をおこなわない場合には権利は消滅し、買方は投資資金の 全額を失うことになります。 〔株価指数オプション取引における売方特有のリスク〕 売方は、市場価格が予想とは反対の方向に変化したときの損失が限定されていません。また、売方は、株価指数オプション取引が成立した ときは、証拠金を差し入れまたは預託しなければなりません。その後、相場の変動により証拠金の額に不足額が発生した場合には、証拠金 の追加差入れまたは追加預託が必要となります。所定の時限までに不足額を差し入れない場合等には、建玉の一部または全部を決済・処 分させていただく場合もあります。この場合、その決済で生じた実現損失について責任を負う必要があります。 売方は、権利行使の割当てを受けた際には必ずこれに応じる義務があり、権利行使価格と最終清算指数（ＳＱ値）の差額を支払う必要があ ります。 〔株価指数先物取引にかかる費用等〕 株価指数先物取引の委託手数料は、278円(税込300.24円)/1枚がかかります。日経225ミニ取引の委託手数料は、38円(税込41.04円)/1枚が かかります。 〔株価指数オプション取引にかかる費用等〕 株価指数オプション取引の委託手数料は、売買代金の0.18%(税込0.1944%)がかかります。 ※ただし、最低手数料180円(税込194.4円)がかかります。 〔委託証拠金等について〕 株価指数先物・オプション取引をおこなうには、委託証拠金の差し入れが必要です。必要委託証拠金はSPAN（シカゴマーカンタイル取引所 が開発した証拠金計算方法）によって計算され、「（SPAN証拠金額×当社が定める証拠金掛目）－ネット・オプション価値総額＋先物両建て 証拠金」となります。 ※先物両建て証拠金＝（建玉枚数－ネットデルタの絶対値）×0.5×日経225先物取引1枚あたりのSPAN証拠金×当社が定める証拠金掛目 ※日経225ミニ取引は、日経225先物取引の1／10の証拠金でお取引が可能です。 商号等：楽天証券株式会社／金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第195号、商品先物取引業者 加入協会：日本証券業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、 日本商品先物取引協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会

3

NYダウ（週足）と米国の金融政策

4

MITコンセンサス＝

デフレ回避のためのバブルの温存

●スタンレー・フィッシャーFRB副議長(MITではモディリアーニの同僚で親友・バー

ナンキの指導教官でドラキも教え子。1994-2001年のIMF筆頭副専務理事時代は、ア

ジア、中南米など新興国の通貨危機に対処。学者出身の中銀総裁のドン)

●マリオ・ドラギECB議長(モディリアーニの愛弟子)

●ジャネット・イエレンFRB議長(夫のノーベル賞学者アカロフもMIT出身)

●ベン・バーナンキ前FRB議長(MIT時代の指導教官はスタンレー・フィッシャー)

●マーヴィン・キング前BOE議長(バーナンキ、ドラギと欧州危機に対処)

●ルーカス・パパデモス元ECB副議長(ギリシャ危機時のギリシャ首相)

●ローレンス・サマーズ(フィッシャーの教え子。1994年にスタンレー・フィッシャー

をIMFの筆頭副専務理事に推薦)

上記の人たちに共通するのは、MITコンセンサスと呼ばれるハト派(バブル容認)のスタ

ンスである。MITコンセンサスの理論的根拠となっているのが、ローレンス・サマーズ

の「長期停滞論」で、スタンレー・フィッシャーが8月11日の講演で、ローレンス・サ

マーズと同じ「長期停滞論」の立場を明らかにしたことが、現在のバブル相場の起点に

なっている。

5

金利低下に伴う企業収益の拡大

利上げがあれば、企業収益にとっての強力な追い風が止むことになる

米国の国民所得に占める労働分配率

全米自動車労組も12年ぶり賃上げ要求

7

日経平均（月足） 「10月末買い・4月末売り」

PKO相場はインデックスが上がる

9

（1945年１月から2015年１月までの日経平均の月末値をもとに日経ヴェリタス前田昌孝編集委員

作成）

NYダウ（月足） 「10月末買い・4月末売り」

11

（1945年１月から2015年１月までのNYダウの月末値をもとに日経ヴェリタス前田昌孝編集委員作

成）

NYダウ（日足）

上段：9日RSI70-40の売買シグナル・200日指数平滑移動平均線

下段：9日RSI

13

日経平均（日足）

上段：9日RSI70-40の売買シグナル・200日指数平滑移動平均線

下段：9日RSI

14

ARIMA (自己回帰和分移動平均)モデルを使った日経平均の売買シグナル

ボラティリティは

40という異常なレベル、売買シグナルは「資金は銀行へ」のまま・・

≪

ARIMAモデルによって＜効率的市場仮説＞の検証を行うと、市場には非効率部分（＝トレン

ド）が存在することが証明されている。

ARIMAモデルを応用したトレードシステムは、これまで長

期にわたって優秀なパフォーマンスをあげているが、日本ではほとんど知られていない≫

15

バイアンドホールドは有効か？

夏相場と冬相場のリターンの違い

4月末から半年間と10月末から半年間のリターンの違い（2001年4月以降の平均値）世界22市場の代

表的株価指数の

2001年4月以降の夏相場と冬相場（出所：日経新聞「マーケット反射鏡」グラフは前田

昌孝氏作成）

世界各国の夏相場と冬相場の違い

世界の株価指数の動向を４月末と10月末を境に夏相場と冬相場に分けると、

ほとんどの国・地域でなぜか夏相場のほうが冬相場に比べて成績が悪い

NYダウ（月足）と米国の景気後退期

18

元米財務長官のローレンス・サマーズは、「

1997年、1998年、2007年、そして2008年のように、

私たちは非常に深刻な状況の始まりにいる可能性がある」と

8月25日にツイート。ジム・ロ

ジャースは「米国の歴史を振り返ると、経済の減速が

4年または7年おきに起きている。株式市

場に問題が起きてから既に６、７年経つから、そろそろ問題が起きる頃だ」と述べている

（出所：石原順）

VIX指数（月足）

VIX（恐怖）指数が一度40を超えると、株式市場は近い将来に2番底を付けに来る可能性が・・

19

金融ストレス指数

https://research.stlouisfed.org/fred2/series/STLFSI

20

金融ストレス指数：セントルイス連銀が18のデータから算出した「金融市場の不安感を

示す指標」で、金融ストレス指数が上昇すれば金融市場のリスクが上昇、金融ストレス

指数が低下すれば金融市場におけるリスクが低下したことを示唆する

（出所：セントルイス連銀）

ハイイールド債ETF（日足）

HYG 炭鉱のカナリア

21

上海総合指数（日足）

中国の危機は株でなくインフレ

上段：26日標準偏差ボラティリティ（青)

下段：21日ボリンジャーバンド±0.6シグマ（緑）

22

すべてのバブルを異常低金利が支えている

世界経済は金利が上がればアウト！

国債の保有者は「日・欧の

QEがいつ終わるのか」と

「米国がいつ利上げするのか」を懸念している

流動性の危機は、日欧米のQEの副作用として起きている。QEは流動性を提供している

にもかかわらず、実際には市場の流動性が低下しているというのはおかしな話だ。しか

し、当局が結果を作る人為的な相場の中で市場参加者は激減し、国債の保有者は「日・

欧のQEがいつ終わるのか」と「米国がいつ利上げするのか」を懸念している。

株が下がれば債券が買われるという逆相関も、QEのやり過ぎで債券市場がレベル感を

失ってしまい、債券売り→株売りという悪循環が発生している

。債券はもう安全な投資

先ではなくなってしまった。債券と株の分散投資が意味を失っており、運用者はどこに

も逃げ場がなくなっている。

債券市場は中央銀行の方針を反映する鏡のような市場だ。これまでの株式市場はゼロを

基準にバブルが進行してきたが、金利が上がれば株は割高になり買えない。為替レート

は2国間の国債の交換レートであり、金利の呪縛からは逃れられない市場だ。流動性の

危機は、日欧米のQEの副作用として起きている。QEは流動性を提供しているにもかか

わらず、実際には市場の流動性が低下しているというのはおかしな話だ。しかし、当局

が結果を作る人為的な相場の中で市場参加者は激減し、国債の保有者は「日・欧のQEが

いつ終わるのか」と「米国がいつ利上げするのか」を懸念している。

23

日本10年国債金利（日足）

史上最大のバブル

24

米10年国債金利（日足）

25

タートル・ブレイク１（20日高値抜け・10日安値抜け）の売買シグナル

日経平均 2015年相場

26

タートル・ブレイク１（20日高値抜け・10日安値抜け）の売買シグナル

日経平均 2010年～2015年相場

順張りは機能していない

27

日経平均（日足） 日経平均のATRチャネル売買

調整相場と押し目買いポイント

上段：14日ADX（赤）・26日標準偏差ボラティリティ（青）

下段：3日移動平均線±3日ATRバンド（赤）

29

相場の転換点の見つけ方

（参考まで）

これは、私が「相場の転機のシグナル」に使っているもので、今回初めて話す

内容です。相場の転換シグナルとして「ADX」を使います。

ADX(Average Directional Movement Index)は Wilderによって開発さ

れたトレンド系の指標で、トレンドの強さを測定する指標です。DMIで計算

したDI+,DI-を使ってDXを計算し、その移動平均を取ります。

ここで、問題なのは、ADXといっても移動平均に単純移動平均（SMA）を取

るものと指数平滑移動平均（EMA）を取るものがあるからです。私は単純移

動平均で計算していますが、マーケットスピードでは指数平滑移動平均

（EMA）を使っているようです。

どちらが良いという話ではなく、計算式が違うのです。同じ14日ADXでも、

数値は業者やチャートソフトによって異なります。石原順DVD『相場で道を

ひらく ～標準偏差ボラティリティトレード～』 のトレードツールでは、単純

移動平均（SMA）を使っています。

31

日経平均の転換点を探る

上段の

3日ADX（赤）が70以上あるいは30以下になると相場が転換しやすい

日経平均（日足）2015年1月～2015年９月

上段：3日ADX（赤）

下段：9日RSI40-70の売買シグナル・25日エンベロープ±5％（緑）

上段の3日ADX（赤）が70以上あるいは30以下になると相場が転換しやすい

33

（出所：石原順）

日経平均（日足） 2014年12月～2015年2月

上段：3日ADX（赤）

下段：9日RSI40-70の売買シグナル・25日エンベロープ±5％（緑）

上段の3日ADX（赤）が70以上あるいは30以下になると相場が転換しやすい

34

（出所：石原順）

日経平均（日足） 2015年3月～2015年9月

上段：200日移動平均線（紫）

下段：3日ADX

上段の3日ADX（赤）が90以上あるいは30以下になると相場が転換しやすい

35

（出所：楽天証券 マーケットスピード）

投資は権威からの独立と自由を得る手段

ピケティの本を読めばわかりますが、経済的自由を実現するには、資本市場に投資するしかありませ

ん。すべてにおいて高コスト体質の日本で、自分の時間を会社に切り売りしてお金を稼ぐという労働

市場からのリターンが今後増えることはないでしょう。同一労働＝同一賃金の時代はもうそこまでき

ています。会社の将来も当てになりません。となれば、資本市場に投資してリターンを得ることが、

経済的な自由を得る可能性のある唯一の手段となります。

トレードの基本姿勢

相場はタイミングがすべてである（相場観が当たっても儲からない）

相場は確率に賭けるゲームである

相場は防御（資産管理）の上になりたっている

素早い意志決定のために売買手法は単純でなくてはいけない

値頃感は持たない

自分のしていることを理解する

総資産の10％を失ったら相場を休む

苦境に陥っても自分の決めたルールを守る

相場に一喜一憂しない

追い込まれてやる売買は必ず負ける

常に楽観的であれ

相場は明日もある

信じられないくらい儲かったら相場をやめよう

DVD 「相場で道をひらく7つの戦略」（石原順）

楽天ブックスで好評発売中

http://books.rakuten.co.jp/rb/13277621/

石原順DVD 『相場で道をひらく ～標準偏差ボラ

ティリティトレード

価格12,000＋税

テクニカル分析Excelシート付

●7つの戦略

•

株式運用の答えはもう出ている

•

黄金の半年間投資とは？

•

相場の動く範囲を計測する

•

トレンド（方向性）の発見方法

•

順張りと逆張り

•

ランダムウォーク理論への挑戦

•

システムトレードの成功の秘訣

●講師のテクニカル分析エクセルシート

著者が実際に利用しているテクニカル分析Excel

シートを利用できます。（※無保証・無サポート）

37

短期的な相場動向については『外為市場アウトルック』と

ブログ『石原順の日々の泡』をご覧ください

30年間相場をやってきてわかったことは、

一番大切なのはストップ注文（計算された損失注文）を置くこと

「何より大事なのは自分の意志で考えるということ。①自分が何を求めているのか、②何が真実なの

か、③それについて何をするべきか―を判断するためだ」（レイ・ダリオ）

相場は考えれば考えるほど難しくなります。世の中に楽な金儲けがないように、相場で儲けることは

大変です。

30年間相場をやってきてわかったことは、相場で一番大切なのは防御で、具体的にはストップロス

注文を置くことです。

あとに残された課題は利をいかに伸ばすかです。私はトレンドをとらえるのに有効な指標として「標

準偏差ボラティリティ」と「ADX」を使っています。逆張りでは「エンベロープ」「ATRチャネ

ル」「ボリンジャーバンド」を使っています。

相場に絶対の法則やゴールデンルールと呼ばれるものは存在しません。相場は魔物であり、落とし穴

が無数にありますが、上記のテクニカル指標はこれからの相場にも有効な指針をあたえてくれると信

じています。

過去三回のセミナーで取り上げた手法が、不確実ゲームに挑む多くの投資家のお役にたてれば幸いで

す。

2015年9月30日

ファンドマネージャー 石原順

39