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COVERAGE INITIATED ON: 2012.08.06 LAST UPDATE: 2018.05.08 当レポートは、掲載企業のご依頼により株式会社シェアードリサーチが作成したものです。投資家⽤の各企 業の『取扱説明書』を提供することを⽬的としています。正確で客観性・中⽴性を重視した分析を⾏うべく、 弊社ではあらゆる努⼒を尽くしています。中⽴的でない⾒解の場合は、その⾒解の出所を常に明⽰します。 例えば、経営側により⽰された⾒解は常に企業の⾒解として、弊社による⾒解は弊社⾒解として提⽰されま す。弊社の⽬的は情報を提供することであり、何かについて説得したり影響を与えたりする意図は持ち合わ せておりません。ご意⾒等がございましたら、sr_inquiries@sharedresearch.jp までメールをお寄せくだ さい。ブルームバーグ端末経由でも受け付けております。

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⽬ 次

SRレポートの読み⽅：本レポートは、直近更新内容・業績動向セクションから始まります。ビジネスモデルに馴染みのない⽅は、事業内容セクショ ンからご覧ください。

主要経営指標の推移 --- 3

直近更新内容 --- 4

概略 --- 4

業績動向 --- 5

四半期実績推移 --- 5

中⻑期戦略及び今期会社⾒通し（2018 年 1 ⽉ 30 ⽇発表） --- 14

事業内容 --- 28

ビジネス概要 --- 28

SW（Strengths, Weaknesses）分析 --- 33

市場とバリューチェーン --- 34

過去の決算概要 --- 36

財務諸表 --- 44

その他の情報 --- 46

沿⾰ --- 46

⼤株主 --- 46

株主還元 --- 47

企業概要 --- 48

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主 要 経 営 指 標 の 推 移

出所：会社データよりSR社作成 *表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五⼊により⽣じた相違であることに留意 *2013年12⽉期より、販管費に計上していた販売促進費の⼀部について、売上⾼から控除する⽅法（純額表⽰）に変更している *2014年12⽉期より、売上原価の⼀部を販売費及び⼀般管理費に計上する⽅法に変更し、2013年度について組み替えを⾏っている *2013年12⽉期の前年同期⽐については、遡及適⽤後の2013年12⽉期の数値と2012年12⽉期の数値とを⽐較している

損益計算書 FY12/07 FY12/08 FY12/09 FY12/10 FY12/11 FY12/12 FY12/13 FY12/14 FY12/15 FY12/16 FY12/17 FY12/18

（百万円） 実績 実績 実績 実績 実績 実績 実績 実績 実績 実績 実績 会予 売上⾼ 905,136 827,486 686,614 674,159 632,418 659,218 657,215 659,432 646,002 629,313 632,189 645,000 ビジネスソリューション 516,719 495,943 438,738 342,458 325,136 330,919 327,263 330,233 326,870 330,334 338,145 -ITソリューション - - - 133,250 124,472 130,999 142,299 148,750 141,200 140,842 134,896 -イメージングシステム 284,375 265,827 222,227 213,836 182,124 192,003 191,729 185,406 178,701 159,206 152,339 -産業・医療 104,041 65,715 25,649 13,354 26,990 30,673 26,106 28,024 27,153 25,568 34,308 -その他 - - - -28,739 -26,304 -25,377 -30,183 -32,982 -27,923 25 27 -前期⽐ +4.4% -8.6% -17.0% -1.8% -6.2% +4.2% -0.3% +0.3% -2.0% -2.6% +0.5% +2.0% ビジネスソリューション +7.2% -4.0% -11.5% -21.9% -5.1% +1.8% -1.1% +0.9% -1.0% +1.1% +1.1% ITソリューション - - - - -6.6% +5.2% +8.6% +4.5% -5.1% -0.3% +4.7% イメージングシステム +5.0% -6.5% -16.4% -3.8% -14.8% +5.4% -0.1% -3.3% -3.6% -10.9% -4.3% 産業・医療 -8.9% -36.8% -61.0% -47.9% +102.1% +13.6% -14.9% +7.3% -3.1% -5.8% +6.5% 売上総利益 289,746 273,019 233,058 227,543 222,892 220,884 220,209 233,536 233,104 226,007 223,771 前期⽐ +3.4% -5.8% -14.6% -2.4% -2.0% -0.9% -0.3% +6.1% -0.2% -3.0% -1.0% 売上総利益率 32.0% 33.0% 33.9% 33.8% 35.2% 33.5% 33.5% 35.4% 36.1% 35.9% 35.4% 販管費 252,860 247,603 226,760 219,807 214,450 204,082 203,197 208,448 206,457 198,331 193,365 前期⽐ +2.7% -2.1% -8.4% -3.1% -2.4% -4.8% -0.4% +2.6% -1.0% -3.9% -2.5% 販管費⽐率 27.9% 29.9% 33.0% 32.6% 33.9% 31.0% 30.9% 31.6% 32.0% 31.5% 30.6% 営業利益 36,886 25,415 6,297 7,735 8,441 16,802 17,012 25,087 26,647 27,676 30,406 32,000 ビジネスソリューション 17,223 13,356 -3,021 2,281 3,489 6,299 5,535 8,206 8,991 11,362 12,238 -ITソリューション - - - -3,697 -3,073 195 387 3,163 4,135 4,854 4,559 -イメージングシステム 14,334 10,243 10,428 9,834 8,387 10,917 12,491 14,257 13,841 10,887 11,688 -産業・医療 5,328 1,815 -1,109 -245 -246 -1,201 -1,765 -977 -742 122 1,543 -その他 - - - -437 -116 591 364 438 421 449 375 -前期⽐ +8.7% -31.1% -75.2% +22.8% +9.1% +99.0% +1.3% +47.5% +6.2% +3.9% +9.9% +5.2% 営業利益率 4.1% 3.1% 0.9% 1.1% 1.3% 2.5% 2.6% 3.8% 4.1% 4.4% 4.8% 5.0% 経常利益 36,895 25,943 8,222 9,480 10,668 18,108 18,210 26,553 28,040 28,717 31,491 33,000 前期⽐ +8.5% -29.7% -68.3% +15.3% +12.5% +69.7% +0.6% +45.8% +5.6% +2.4% +9.7% +4.8% 経常利益率 4.1% 3.1% 1.2% 1.4% 1.7% 2.7% 2.8% 4.0% 4.3% 4.6% 5.0% 5.1% 当期純利益 20,033 11,185 -4,343 3,724 6,763 10,578 10,167 16,030 15,670 18,161 20,679 21,700 前期⽐ +6.5% -44.2% - - +81.6% +56.4% -3.9% +57.7% -2.2% +15.9% +13.9% +4.9% 純利益率 2.2% 1.4% - 0.6% 1.1% 1.6% 1.5% 2.4% 2.4% 2.9% 3.3% 3.4% ⼀株当たりデータ（千株、円） 期末発⾏済株式数 151,080 151,080 151,080 151,080 151,080 151,080 151,080 151,080 151,080 151,080 151,080 EPS 134.8 78.6 -31.6 26.7 49.3 77.5 76.7 123.6 120.8 140.1 159.5 167.4 DPS 40.0 40.0 20.0 20.0 20.0 24.0 24.0 40.0 45.0 50.0 60.0 60.0 BPS 1,817.6 1,858.4 1,797.3 1,798.2 1,827.3 1,907.5 1,980.2 2,082.6 2,136.2 2,163.0 2,290.7 貸借対照表　（百万円） 現⾦・預⾦・有価証券 127,505 112,597 95,796 110,574 102,522 108,435 102,282 120,607 99,573 107,285 136,979 たな卸資産 37,691 34,143 25,785 20,530 26,332 28,826 28,233 27,814 30,005 29,979 33,870 短期貸付⾦ - 20,000 40,000 40,000 40,028 40,002 50,000 50,054 80,054 90,044 90,014 流動資産合計 368,653 328,149 302,395 302,202 302,093 316,608 324,938 339,596 347,542 362,141 397,506 有形固定資産 99,659 97,989 84,189 86,127 91,928 99,564 99,684 100,059 99,310 96,701 75,090 投資その他の資産計 44,205 41,393 40,728 37,364 33,969 30,415 29,559 29,184 30,150 32,064 32,750 無形固定資産 13,606 19,028 24,392 23,736 20,435 15,986 12,894 10,906 9,499 6,819 5,485 資産合計 526,124 484,936 449,607 448,592 447,765 462,574 467,076 479,747 486,502 497,727 510,832 ⽀払⼿形及び買掛⾦ 148,329 123,896 106,443 102,849 100,046 104,162 108,498 101,337 101,834 102,662 100,940 短期有利⼦負債 343 - - - 2,731 - - - -流動負債合計 213,959 183,739 153,709 157,247 151,090 163,397 164,914 164,770 159,678 156,966 157,398 ⻑期有利⼦負債 130 - - - 624 - 73 - - - -固定負債合計 42,597 42,153 45,022 44,498 45,367 45,088 45,086 44,623 49,385 59,841 55,911 負債合計 256,556 225,893 198,731 201,745 196,457 208,486 210,000 209,394 209,064 216,808 213,310 ⾃⼰株式 -9,694 -24,730 -24,758 -22,191 -22,189 -26,891 -31,896 -31,905 -31,911 -31,914 -31,921 純資産合計 269,568 259,043 250,875 246,846 251,307 254,088 257,075 270,352 277,438 280,919 297,522 ⻑短有利⼦負債 473 - - - 3,355 - 73 - - - 147 ネットキャッシュ 127,032 132,597 135,796 150,574 139,195 148,437 152,209 170,661 179,627 197,329 226,846 キャッシュフロー計算書 （百万円） 営業活動によるキャッシュフロー 47,214 41,122 18,145 35,186 8,715 33,767 28,780 38,190 29,730 33,306 28,885 投資活動によるキャッシュフロー -21,911 -28,967 -25,834 -13,011 -12,107 -16,066 -25,757 -15,221 -44,536 -19,460 7,963 財務活動によるキャッシュフロー -16,344 -21,738 -4,324 -8,171 -3,811 -11,813 -9,105 -4,544 -6,224 -6,086 -7,145 財務指標 ROA 7.0% 5.1% 1.8% 2.1% 2.4% 4.0% 3.9% 5.6% 5.8% 5.8% 6.2% ROE 7.5% 4.2% -1.7% 1.5% 2.7% 4.2% 4.0% 6.1% 5.7% 6.5% 7.1% ⾃⼰資本⽐率 51.2% 53.4% 55.8% 55.0% 56.1% 54.9% 55.0% 56.4% 57.0% 56.4% 58.2%

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直 近 更 新 内 容

概略

2018年5⽉8⽇、キヤノンマーケティングジャパン株式会社への取材を踏まえてレポートを更新した。 2018年4⽉24⽇、同社は2018年12⽉期第1四半期決算を発表した。 （決算短信へのリンクはこちら、詳細は2018年12⽉期第1四半期決算の項⽬を参照） 2018年2⽉15⽇、同社への取材を踏まえてレポートを更新した。 3ヵ⽉以上経過した会社発表はニュース＆トピックスへ

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業 績 動 向

四半期実績推移

出所：会社資料よりSR作成

四半期業績 FY12/16 FY12/17 FY12/18 FY12/15 FY12/16 FY12/17 FY12/18

（百万円） Q1* Q2* Q3* Q4* Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 実績 Q1時会予期初会予 売上⾼ 155,996 150,240 147,471 175,606 152,817 150,840 152,588 175,944 150,802 646,002 629,313 632,189 645,000 645,000 コンスーマ 32,667 38,000 37,000 57,000 26,822 166,300 163,000 163,400 エンタープライズ 44,241 43,600 43,000 46,300 47,127 176,900 183,000 182,700 エリア 68,092 62,700 62,100 64,400 66,372 260,600 261,000 263,300 プロフェッショナル 13,533 12,200 14,400 14,300 16,469 54,500 61,000 61,500 その他･調整額 -5,718 -5,700 -3,900 -6,100 -5,989 -26,100 -23,000 -25,900 ビジネスソリューション 86,628 80,825 80,265 86,885 88,481 82,445 81,308 85,911 - 326,870 334,603 338,145 - -ITソリューション 33,813 32,315 31,459 31,211 33,069 32,438 32,856 36,533 - 141,200 128,798 134,896 - -イメージングシステム 31,791 36,287 35,035 56,093 29,496 34,997 35,074 52,772 - 178,701 159,206 152,339 - -産業・医療 10,375 7,210 6,993 7,630 8,751 7,460 9,866 8,231 - 27,153 32,208 34,308 - -その他･調整額 -6,612 -13,010 -19,292 -25,503 -6,982 -13,483 -19,997 -27,501 -27,923 -25,503 -27,501 -全社ITソリューション売上 46,400 - - - 50,200 エンタープライズ 26,700 - - - 29,900 エリア 15,100 - - - 15,100 その他 4,600 - - - 5,200 旧全社ITソリューション売上 47,000 43,500 42,500 43,900 46,900 44,100 44,800 48,100 - 171,500 177,000 183,900 -内、ITソリューション 33,800 32,300 31,500 31,200 33,100 32,400 32,900 36,500 - 141,200 128,800 134,900 -内、ITソリューション以外 19,800 17,600 17,300 18,900 20,800 18,200 18,400 19,000 - 58,600 73,700 76,500 -内、セグメント間消去ほか -6,600 -6,400 -6,300 -6,200 -7,000 -6,500 -6,500 -7,500 - -28,300 -25,500 -27,500 -YoY +0.4% -5.3% -5.1% -0.5% -2.0% +0.4% +3.5% +0.2% -1.3% -2.0% -2.6% +0.5% +2.0% +2.0% コンスーマ - - - - -17.9% - - - -2.0% -1.7% エンタープライズ - - - - +6.5% - - - +3.4% +3.3% エリア - - - - -2.5% - - - +0.2% +1.0% プロフェッショナル - - - - +21.7% - - - +11.9% +12.8% ビジネスソリューション +2.1% +2.0% +1.3% -1.1% - -1.0% +2.4% +1.1% - -ITソリューション -2.2% +0.4% +4.4% +17.1% - -5.1% -8.8% +4.7% - -イメージングシステム -7.2% -3.6% +0.1% -5.9% - -3.6% -10.9% -4.3% - -産業・医療 -15.7% +3.5% +41.1% +7.9% - -3.1% +18.6% +6.5% - -全社ITソリューション売上 - - - - +8% - - - - -エンタープライズ - - - - +12% - - - - -エリア - - - - -0% - - - - -その他 - - - - +13% - - - - -全社ITセキュリティ +6% +9% +3% -3% +0% +17% +12% -旧全社ITソリューション売上 -0.2% +1.4% +5.4% +9.6% - -1.9% +3.2% +3.9% - -内、ITソリューション -2.1% +0.3% +4.4% +17.0% - -5.0% -8.8% +4.7% - -内、ITソリューション以外 +5.1% +3.4% +6.4% +0.5% - +0.3% +25.8% +3.8% - -売上総利益 54,869 55,074 53,771 62,293 53,682 54,078 54,820 61,191 51,983 233,104 226,007 223,771 - -YoY +1.0% -4.8% -6.3% -2.0% -2.2% -1.8% +2.0% -1.8% -3.2% -0.2% -3.0% -1.0% - -売上総利益率 35.2% 36.7% 36.5% 35.5% 35.1% 35.9% 35.9% 34.8% 34.5% 36.1% 35.9% 35.4% - -販管費 49,672 49,956 48,236 50,467 48,021 48,777 47,372 49,195 48,267 206,457 198,331 193,365 - -YoY -2.3% -5.3% -4.0% -4.1% -3.3% -2.4% -1.8% -2.5% +0.5% -1.0% -3.9% -2.5% - -販管費⽐率 31.8% 33.3% 32.7% 28.7% 31.4% 32.3% 31.0% 28.0% 32.0% 32.0% 31.5% 30.6% - -営業利益 5,197 5,118 5,534 11,827 5,661 5,300 7,448 11,997 3,715 26,647 27,676 30,406 32,000 32,000 コンスーマ 289 2,300 3,100 7,000 -2,149 12,700 11,600 -エンタープライズ 1,955 1,700 1,900 2,300 2,494 7,900 8,500 -エリア 3,461 1,900 2,500 3,300 2,946 11,200 13,200 -プロフェッショナル -235 -700 -200 -700 297 -1,900 -1,300 -その他･調整額 190 100 100 100 126 500 -ビジネスソリューション 3,403 2,006 2,694 3,949 3,779 2,096 2,638 3,725 - 8,991 12,052 12,238 - -ITソリューション 1,122 1,016 809 1,034 1,091 1,012 1,137 1,319 - 4,135 3,981 4,559 - -イメージングシステム -325 2,059 1,755 7,398 71 2,022 2,856 6,739 - 13,841 10,887 11,688 - -産業・医療 845 -99 102 -663 631 76 709 127 - -742 185 1,543 - -その他 149 136 176 108 88 93 109 85 - 421 569 375 - -YoY +8.9% +3.6% +34.6% +1.4% -34.4% +6.2% +3.9% +9.9% +5.2% +5.2% コンスーマ - -エンタープライズ +27.6% -エリア -14.9% -プロフェッショナル - -ビジネスソリューション +11.0% +4.5% -2.1% -5.7% - +9.6% +34.0% +1.5% - -ITソリューション -2.8% -0.4% +40.5% +27.6% - +30.7% -3.7% +14.5% - -イメージングシステム - -1.8% +62.7% -8.9% - -2.9% -21.3% +7.4% - -営業利益率 3.3% 3.4% 3.8% 6.7% 3.7% 3.5% 4.9% 6.8% 2.5% 4.1% 4.4% 4.8% 5.0% 5.0% コンスーマ - - - - 0.9% 6.1% 8.4% 12.3% -8.0% - - 7.6% 7.1% -エンタープライズ - - - - 4.4% 3.9% 4.4% 5.0% 5.3% - - 4.5% 4.6% -エリア - - - - 5.1% 3.0% 4.0% 5.1% 4.4% - - 4.3% 5.1% -プロフェッショナル - - - - -1.7% -5.7% -1.4% -4.9% 1.8% - - -3.5% -2.1% -ビジネスソリューション 3.9% 2.5% 3.4% 4.5% 4.3% 2.5% 3.2% 4.3% - 2.8% 3.6% 3.6% - -ITソリューション 3.3% 3.1% 2.6% 3.3% 3.3% 3.1% 3.5% 3.6% - 2.9% 3.1% 3.4% - -イメージングシステム -1.0% 5.7% 5.0% 13.2% 0.2% 5.8% 8.1% 12.8% - 7.7% 6.8% 7.7% - -産業・医療 8.1% -1.4% 1.5% -8.7% 7.2% 1.0% 7.2% 1.5% - -2.7% 0.6% 4.5% - -営業外損益 175 731 114 21 77 791 57 160 386 1,393 1,041 1,085 -1,400 1,000 経常利益 5,372 5,849 5,648 11,848 5,738 6,091 7,505 12,157 4,101 28,040 28,717 31,491 30,600 33,000 YoY +43.1% +0.3% -22.7% +6.3% +6.8% +4.1% +32.9% +2.6% -28.5% +5.6% +2.4% +9.7% -2.8% +4.8% 経常利益率 3.4% 3.9% 3.8% 6.7% 3.8% 4.0% 4.9% 6.9% 2.7% 4.3% 4.6% 5.0% 4.7% 5.1% 当期利益 2,976 3,665 3,353 8,167 3,991 4,384 4,140 8,164 2,529 15,670 18,161 20,679 20,000 21,700 YoY +61.0% +13.6% -19.7% +27.3% +34.1% +19.6% +23.5% -0.0% -36.6% -2.2% +15.9% +13.9% -3.3% +4.9% 当期利益率 1.9% 2.4% 2.3% 4.7% 2.6% 2.9% 2.7% 4.6% 1.7% 2.4% 2.9% 3.3% 3.1% 3.4%

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Coverage

2018年12⽉期第1四半期決算の概要（2018年4⽉24⽇発表）

▷ FY18Q1：34.4%（19億円）営業減益｡好調なB2BでもB2Cの落ちを⽀えられず。エンタープライズ（5億円増）及びプロ フェッショナル（5億円増）が利益を積み上げたが、デジタル⼀眼レフ･IJPが低調なコンスーマ（24億円減）、MFP/LBP 等ハード及び保守サービスが減少したエリアの減益（5億円減）が影響した。通期計画はQ2時に⾒直される⾒通し  計画⽐：B2Bはエンタープライズ中⼼に上振れ傾向だが、B2Cのコンスーマが想定以上の落ち込みを⽰す ▷ コンスーマ：ミラーレスは好調に推移したが、流通在庫過剰等を背景に⼀眼レフ･IJP及びカートリッジの売上減が響く ▷ エンタープライズ：ITソリューションは⾦融･製造･流通業各々売上が増加、ビジネス機器も官公庁向け⼤型案件が寄与 ▷ エリア：中⼩企業向けITソリューション及びセキュリティが堅調もMFP/LBP等主⼒ハードが低調で保守サービスも減少 ▷ プロフェッショナル：産業機器が牽引。プロダクションプリンティング、ヘルスケア、映像ソリューションは減収 ▷ FY18：セグメント別営業利益予想を発表（期初策定）。Q2時に業績を精査し⾒直す予定と説明会でコメント セグメント別営業利益推移（上段）荒利益及び販管費（下段）（⼗億円） 出所：会社資料よりSR作成、数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五⼊により⽣じた相違であることに留意。セグメント変更は適宜織り込んだ（以下同様）

業績概要

2018年12⽉期（FY12/18）第1四半期（Q1）業績は、売上⾼1,508億円（前年⽐1.3%減、20億円減）、営業利益37億円（34.4% 減、19億円減）となった。B2Bビジネスはエンタープライズ（営業利益前年⽐5億円増）中⼼に期初計画を上回る状況で 推移したものの、B2Cビジネス（コンスーマ、同24億円減）が⼀眼レフカメラやIJPなど期初に流通在庫が多かったこと もあって想定を下回って低調に推移、セグメント営業損益は損失を計上するなど厳しい結果となった。 なお、FY12/18より開⽰セグメントを⼤幅に変更。これは、顧客・市場にフィットした体制へと転換すべく組織体制を従 来の商品・サービス基準から顧客基準へと切り替えたことによるもの。期初時点で未公表であったセグメント別営業利益 計画もQ1時に公表した。但し、Q1の実績を織り込んだ数値ではなく、あくまでも期初時点の予想である点に注意したい。 同社では、コンスーマ（通期営業利益計画116億円）の市場縮⼩の影響を、B2Bの3セグメント（計204億円）で補えるか が鍵と重要として、通期業績予想についてはQ2時に精査した上で⾒直す可能性があるとコメントしている。 Q2以降の⾒通し コンスーマは、店頭在庫の適正化に伴う⼀部製品の出荷回復、ミラーレスカメラ新製品効果は期待できるものの、IJPは 需要期でないこともあって厳しい状況が続く⾒通し。B2Bビジネスは、全体的に順調に推移する模様である。 1.6 1.8 _1.3 0.8 4.5 0.7 1.4 1.5 2.7 _1.7 2.4 2.2 3.4 2.0 2.7 3.9 3.8 2.1 2.6 3.7 -1.0 2.5 3.5 7.6 3.2 2.2 2.0 6.9 -0.4 3.1 3.6 7.6 -0.3 2.1 1.8 7.4 0.1 2.0 2.9 6.7 -2.1 2.5 2.9 0.4 3.7 4.3 8.6 9.2 3.3 3.5 9.1 3.5 5.1 7.2 10.9 5.2 5.1 5.5 11.8 5.7 _5.3 7.4 12.0 3.7 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 Q1

FY12/13 FY12/14Q1 FY12/15Q1 FY12/16Q1 FY12/17Q1 FY12/18Q1 ビジネスソリューション ITソリューション イメージングシステム 産業・医療 その他 コンスーマ エンタープライズ エリア プロフェッショナル その他 (JPYbn) 32% 33% 34% 35% 36% 37% 40 45 50 55 60 65 Q1

FY12/11FY12/12Q1 FY12/13Q1 FY12/14Q1 FY12/15Q1 FY12/16Q1 FY12/17Q1 FY12/18Q1 粗利益 粗利率（右軸） (JPYbn) 26% 28% 30% 32% 34% 36% 36 40 44 48 52 56 Q1

FY12/11FY12/12Q1 FY12/13Q1 FY12/14Q1 FY12/15Q1 FY12/16Q1 FY12/17Q1 FY12/18Q1 販管費 販管費⽐率（右軸）

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Coverage

コンスーマ

出所：会社資料よりSR作成 コンスーマ：ミラーレスは好調に推移したが、流通在庫過剰等を背景に⼀眼レフ･IJP及びカートリッジの売上減が響く コンスーマは、ミラーレスが前Q4発売のエントリー機種が貢献しシェア1位になるなど販売台数を増加したが、市場の縮 ⼩及び過剰な流通在庫の影響を受けた⼀眼レフの落ち込みを補えず、IJPの同じく過剰流通在庫の影響も重なって売上が 17.9%減少、店頭在庫量軽減を意図した施策により荒利率も悪化、営業損失21億円（前年⽐24億円減）計上に⾄った。 同社は減益の要因として、a）過剰流通在庫：店頭在庫拡販のための費⽤が増加、b）新製品サイクル：FY12/17Q1は⼀ 眼レフのボリュームゾーンであるミドルクラスで2016年Q4発売のEOS 5DMark4が好調で収益を底上げしていたこと、c） 販売⼿法の転換：Q1より⼀眼レフ旧機種（主にエントリー）を安価で販売し市場シェアを⾼める⼿法を⽌めて意図的に 落とした（新製品⽴ち上げ遅れに繋がるため）、をあげる。Q1は例年在庫処理が減益要因として働くが、今Q1は計画以 上であった模様だ。通期計画及びセグメント別予想を変更していないが、想定を上回る市場縮⼩、想定を下回る業績であっ たとみられる。 Q2以降の⾒通し Q2以降は、a）⼀眼レフの市場過剰在庫は3⽉末で概ね適正に近づいたこと、b）EOS 5DMark4の反動減はあくまでも製 品サイクルの問題であり新製品展開で補うことが可能との⾒⽅、ミラーレスは3⽉下旬発売新製品のQ2以降のフル寄与に 加えてミドルクラス等ラインアップ充実を図る⾒通し、c）継続、である。 製品別には、1）⼀眼レフ（Q1: 42%減、通期期初計画数量24%減）：店頭在庫は3⽉末で適正値に近づいており短期的回 復は⾒込まれるものの低調な市場の影響を受ける⾒通し、2）ミラーレス（同24%増、76%増）：3⽉下旬発売のエント リーモデルEOS Kiss Mの拡販効果が積極的な販促活動とともに期待され、同社ではラインアップ充実も含めて年間市場 シェア1位を⽬指す考え（Q1は接戦ながらも1位奪取）、3）コンパクト（44%減、10%減）：市場低迷が続くなか⾼単価 ⾼倍率モデルの拡販に努め台数の落ちを補い、4）IJP（12%減、5%減）：店頭在庫は適正化しつつあるが、需要期はQ4 であることに加えて前年Q3までは平均単価が⾼⽔準(*)であったこと、構造的な需要減もあり厳しい状況が続く⾒通しで あり、ビジネスIJPに本格的に注⼒することで家庭⽤とトータルでの成⻑･収益向上を⽬指す考え。出遅れていると認識す るSOHO市場での地位向上を狙う。なお、IJPカートリッジは⾦額でQ1は9%減、通期1%減の計画である。 なお、ミラーレスの国内市場シェア（同社推定）はFY12/17Q4に28%でシェアトップを獲得（通期では2位23%）、Q1も 26%でトップを維持した模様だ。同社では2018年通期でNo.1を⽬指している。 IJP：2016年モデルは平均単価上昇に成功したが2017年モデルはそこまでの成果は上げられなかった。2018年新製品では再度平均単価上昇を狙う

コンスーマ FY12/16 FY12/17 FY12/18 FY12/16 FY12/17 FY12/18

（百万円） Q1* Q2* Q3* Q4* Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 Q1時会予 前年⽐増減期初会予 売上 32,667 38,000 37,000 57,000 26,822 - 166,300 163,000 -3,300 163,400 YoY - - - -17.9% - - -2.0% -1.7% 営業利益 289 2,300 3,100 7,000 -2,149 - 12,700 11,600 -1,100 -YoY - - - -8.7% -利益率 0.9% 6.1% 8.4% 12.3% -8.0% 7.6% 7.1% -0.5pp -YoY レンズ交換式（台数） - - - - -17% -3% -21% -7% -28% - - -12% -2% -2% ⼀眼レフ（台数） - - - -42% - - - -24% -ミラーレス（台数） - - - +24% - - - +76% -コンパクト（台数） - - - - +20% -14% +39% +3% -44% - - +8% -10% -10% IJP（台数） - - - - +1% +20% -10% -9% -12% - - -3% -5% -5% IJPカートリッジ（⾦額） - - - - -6% -8% +7% -9% -9% - - -5% -1% -1% 国内 レンズ交換式 304 297 306 376 323 273 316 307 273 1,283 1,219 1,170 1,170 市場 内、⼀眼レフ 200 198 198 210 182 146 170 177 126 806 674 530 530 出荷 内、ミラーレス 104 98 108 167 141 127 147 130 147 477 545 640 640 台数 コンパクト 662 551 420 605 636 563 544 560 481 2,237 2,303 1,880 1,880 (千台) 交換レンズ 622 579 594 716 762 534 592 591 511 2,511 2,480 YoY レンズ交換式 -26.8% -33.0% -18.2% -4.8% +6.1% -8.0% +3.2% -18.4% -15.4% -21.2% -5.0% -4.0% -4.0% 内、⼀眼レフ -24.5% -25.0% -3.3% -14.0% -9.3% -26.5% -14.4% -15.7% -30.5% -17.6% -16.4% -21.4% -21.4% 内、ミラーレス -30.9% -44.8% -36.3% +10.1% +36.0% +29.4% +35.4% -21.9% +4.1% -26.6% +14.3% +17.5% +17.5% コンパクト -18.4% -36.6% -49.6% -20.2% -3.8% +2.3% +29.5% -7.5% -24.4% -31.6% +2.9% -18.4% -18.4% 交換レンズ -19.1% -33.5% -19.0% -11.1% +22.6% -7.7% -0.4% -17.4% -33.0% -21.0% -1.3% 国内 レンズ交換式 14,284 15,069 14,346 16,880 15,586 15,841 16,776 17,415 15,216 60,579 65,618 市場 内、⼀眼レフ 9,553 10,787 9,998 9,006 8,705 8,687 10,502 10,460 7,407 39,343 38,354 出荷 内、ミラーレス 4,731 4,282 4,349 7,874 6,881 7,154 6,274 6,955 8,371 21,236 27,264 ⾦額 コンパクト 9,622 8,008 6,100 10,226 9,612 8,938 8,828 9,350 7,890 33,955 36,728 (百万円)交換レンズ 15,017 12,839 13,045 15,841 15,356 12,938 13,909 14,730 13,306 56,742 56,933 YoY レンズ交換式 -27.0% -27.7% -20.2% +2.9% +9.1% +5.1% +16.9% +3.2% -2.4% -19.0% +8.3% 内、⼀眼レフ -28.6% -19.1% -2.8% -10.6% -8.9% -19.5% +5.0% +16.1% -14.9% -16.4% -2.5% 内、ミラーレス -23.3% -42.9% -43.4% +24.2% +45.5% +67.1% +44.3% -11.7% +21.6% -23.3% +28.4% コンパクト -20.3% -35.1% -49.2% -2.2% -0.1% +11.6% +44.7% -8.6% -17.9% -27.6% +8.2% 交換レンズ -17.6% -33.0% -28.2% -13.6% +2.3% +0.8% +6.6% -7.0% -13.3% -23.2% +0.3%

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エンタープライズ

出所：会社資料よりSR作成 顧客視点の新セグメント エンターブライズは、従業員1,000名以上の⼤企業をターゲットにした顧客視点のセグメント。エリアが対象とする中堅･ 中⼩企業とは顧客ニーズが異なることから、セグメントが分けられた。⼦会社Canon IT SolutionsによるSIサービス等を 主体に、単体におけるMFP等ビジネス機器の販売･保守サービス、ITソリューションが占める。Canon IT SolutionsはSI サービスを事業の柱とし、データセンターがストック型で収益を下⽀えし、収益性の⾼い組込ソフトを中⼼としたエンジ ニアリングが利益⾯で影響する構図。 Q1業績

Canon IT Solutions、単体ともに順調に推移。営業利益は前年⽐増益額5.4億円の内、Canon IT Solutionsが5億円を占め るなど業績を牽引した。Canon IT Solutionsは増収に加えて、SIサービスの収益性向上が寄与した模様だ。 Canon IT Solutionsは、a）SIサービス（10%増）：主⼒の⾦融向けは着実に案件を獲得、製造・流通・⽂教とともに主 要事業分野全てで増収に、b）ITインフラサービス（8%増）：データセンタービジネスは順調に推移し2019年Q4に第2 期棟を竣⼯する予定、セキュリティ商品も堅調に推移、c）エンジニアリング（2%増）：CADを中⼼に伸⻑した。単体も、 業種ソリューションを順調に積み上げるとともに、ビジネス機器でも官公庁向け⼤型案件を獲得しレンタルMFPの出荷が ⼤きく伸⻑した。 Q2以降の⾒通し 順調な推移を⾒込む。主⼒のSIサービスでは、A）⾦融業：これまで牽引してきた⼤型開発案件がピークアウトするもの の、銀⾏･ネット証券向け開発案件の獲得、得意分野での⾦融ソリューション提案で増収を⽬指し、B）製造業：設計･開 発業務のスピード化・効率化需要に対応し前年⽐堅調な業績を⾒込み、C）⽂教：「in Campus」のような独⾃ソリュー ションを増やすことで増収を図るなど、各業種においてハードからソリューションへの転換を加速する⽅針。 ITインフラサービスはデータセンターが業績を引き続き積み上げ、エンジニアリングは収益性の⾼いエンベデッド部⾨で ⾞載制御システム等の外販シフトを進めていく考え。 ビジネス機器においては、Q1好調のMFPはQ2以降に前年の流通業向け複数⼤型案件の反動が想定されるため、年間出荷 台数は前年⽐微減を⾒込む。⼀⽅、LBPは⾦融業向けに⼤型案件を受注しており、年間では増加を⾒込むとのこと。 なお、同社では中期経営計画において受託型からソリューション型への変⾰を図っている。受注を拡⼤しつつ転換を図る という難題に対して、強みである顧客基盤を余すところなく⽣かす販売体制にすべく単体直販部隊とCanon IT Solutions 販売部隊とのシナジーを発揮させていく⽅針である。

エンタープライズ FY12/16 FY12/17 FY12/18 FY12/16 FY12/17 FY12/18

（百万円） Q1* Q2* Q3* Q4* Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 Q1時会予 前年⽐増減期初会予 売上 44,241 43,600 43,000 46,300 47,127 - - 176,900 183,000 +6,100 182,700 Canon IT Solutions 20,390 - - - 21,900 -他 23,851 - - - 25,227 - - - - -YoY - - - +6.5% - - - +3.4% +3.3% Canon IT Solutions - - - +7.4% - - - - -他 - - - +5.8% - - - - -営業利益 1,955 1,700 1,900 2,300 2,494 - - 7,900 8,500 +600 -Canon IT Solutions 1,290 - - - 1,790 -他 665 - - - 704 - - - - -YoY - - - +27.6% - - - +7.6% -Canon IT Solutions - - - +38.8% - - - - -他 - - - +5.9% - - - - -利益率 4.4% 3.9% 4.4% 5.0% 5.3% - - 4.5% 4.6% +0.2pp -Canon IT Solutions 6.3% - - - 8.2% - - - - -他 2.8% - - - 2.8% - - - - -Canon ITS 事業分野別売上 SIサービス - - - +10% - - - +4% +4% ITインフラ･サービス（データセンタ等 - - - +8% - - - +6% +6% エンジニアリング（組込ｿﾌﾄ･CAD等 - - - +2% - - - +5% +5% 受注⾼ - - - - -3% -9% +21% +24% +8% - - +6% - -受注残⾼ - - - - -11% -15% +7% +17% +21% - - +17% - -売上⾼ - - - - -0% +0% -1% +10% +7% - - +2% -

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エリア

出所：会社資料よりSR作成 顧客視点の新セグメント

エリアは、従業員999名以下の中堅中⼩企業をターゲットにした顧客視点のセグメント。⼦会社Canon System & Support が直販を担い、単体はパートナー（代理店）を担当する。同社では、中堅中⼩企業のITソリューションへの需要は⾼いと 認識しており、この需要を着実に捉えるべく顧客規模に応じたビジネスモデルを再構築して取り組んでいる。そして、 Canon System & Supportで培ったビジネスモデルを順次パートナーへと展開していく考え。また、同じ地域に直販とパー トナーが共存しているため、中期経営改⾰では直販及びパートナーが⼀体となって顧客層別の販売戦略の⽴案・実⾏を ⾏っていく⽅針である。

Q1業績

Q1はCanon System & Supportの減益が影響。Canon System & Supportでは、顧客層をより従業員規模の⼤きい企業ヘ シフトすべく構造改⾰を実⾏中であることもあって、Q1業績は低調に終わった。しかしながら、中堅中⼩企業の市場は 良好であることから構造改⾰がうまく機能するならば新たな成⻑に繋がるとしている。 単体はLBPの特定業種向けカートリッジ需要が順調に増加したものの、MFPの出荷微減・保守サービスの稼働⽇減少によ る減収が影響し、減益となった。 Q2以降の⾒通し オフィスMFPはクラウドサービスと連携し業務活⽤シーン拡⼤に繋がる提案を⾏うことで出荷台数増加を⾒込む。プロダ クションMFPは新規顧客開拓に努めMIFの拡⼤を図る。LBPは特定⽤途向けに引き続き拡販しカートリッジ需要の増加に 繋げていく考えである。なお、Canon System & Supportでは、構造改⾰の効果は少々時間を要するとみられるが、ITソ リューションの独⾃商材で売上拡⼤を狙っている。

エリア事業、ビジネスモデル再構築

出所：会社資料よりSR作成

注：GB（General Business） キヤノンシステムアンドサポートにおける中堅顧客層専任の販売組織名称

エリア FY12/16 FY12/17 FY12/18 FY12/16 FY12/17 FY12/18

（百万円） Q1* Q2* Q3* Q4* Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 Q1時会予 前年⽐増減期初会予

売上 68,092 62,700 62,100 64,400 66,372 - - 260,600 261,000 +400 263,300

Canon Sysyem & Support 32,140 - - - 30,570

他 35,952 - - - 35,802 - - -

-YoY - - - -2.5% - - +0.2% +1.0%

Canon Sysyem & Support - - - -4.9% - - -

-他 - - - -0.4% - - -

-営業利益 3,461 1,900 2,500 3,300 2,946 - - - 11,200 13,200 +2,000

-Canon Sysyem & Support 1,220 - - - 800

他 2,241 - - - 2,146 - - -

-YoY - - - -14.9% - - +17.9%

-Canon Sysyem & Support - - - -34.4% - - -

-他 - - - -4.2% - - -

-利益率 5.1% 3.0% 4.0% 5.1% 4.4% - 4.3% 5.1% +0.8pp

-Canon Sysyem & Support 3.8% - - - 2.6% - - -

-他 6.2% - - - 6.0% - - - -提 供 ソ リ ュ ーシ ョ ン GB 100-999名 アカウントセールス 30－99名 エリアセールス 29名以下 キヤノンシステムアンドサ ポートで培ったビジネスモデルを順次 パートナーへ展開 ⼤⼿企業向けソリューション実績の活⽤ 顧客深耕による売上拡⼤ ITコンシェルジュ ITソリューションを核とした売上拡⼤ インサイドセールス 営業の効率化 ドキメントソリ シン セキリ テソ リ シン 業種 業 務 ソリ シ ン 基幹 ソ リ シン

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プロフェッショナル

出所：会社資料よりSR作成 顧客視点の新セグメント プロフェッショナルは、各専⾨領域の顧客を対象としたセグメント。プロダクションプリンティング（PP）やネットワー クカメラ（NWC）など将来の成⻑を担う部⾨が集まる。主な⼦会社はプロダクションプリンティングを担当するCanon Production Printing、医療機器やシステム、ソリューション全般を扱うCanon Lifecare Solutions。医療関連では電⼦カ ルテや診療報酬請求システムなどの医療情報システムを販売・運⽤保守まで⾏うCanon ITS Medicalもある。なお、売上 はPP、産業機器、ヘルスケアの順に⼤きく、営業利益は産業機器が稼いでいるとみられる。

Q1業績

PPはCanon Production Printing業績（上表）に表れているように7%減収、NWCも案件の後ろ倒しや前年に⼤型案件 （LEGOLAND®）を獲得したことによる反動から低調に推移。⼀⽅、産業機器は半導体関連市場の活況が継続して関連装置 が好調に推移したこと、⾮半導体分野でも産業⽤コンポーネントが好調に推移した結果、⼤幅な増収増益となった。 Q2以降の⾒通し Q1実績を受けて、各専⾨領域の売上⾒通しを修正。PPはQ1の不調を織り込み下⽅修正されたが、カラーライト機による 内製化需要の取り込みや連帳機のカラー化等で13%増収（期初18%）を⾒込む。産業機器は半導体関連市場の好調は継続 するものの⾮半導体分野で⼀部海外取引先の代理店契約が終了することもあり9%増（3%増）の⾒通し。ヘルスケアは8% から9%増へとやや上⽅修正、映像ソリューションは43%から25%へと下⽅修正された。NWCは多店舗展開型の顧客への 拡販に注⼒するとのこと。

参考

以下に⽰すように、Q1の参考資料として従来の製品別区分（全社ベース、各セグメントに亘った数値）でのビジネス機 器の状況が開⽰された。MFP保守サービスの売上規模はエンタープライズよりもエリアの⽅が⼤きい点に留意。Q1の保 守サービス（1⽇平均プリント枚数（PV）×平均単価×稼働⽇）がQ1に3%減となったが、稼働⽇（前年⽐2⽇減）の影響 が⼤きく、PVも前年より伸びは鈍化しているとのこと。平均単価は下落基調が続いているものの、⽔準としてはリーズ ナブルな状況に落ち着きつつある模様だ。ソリューションも合わせた単価下落抑制の効果も表れているとしている。 ビジネス機器前年⽐ 出所：会社資料よりSR作成

プロフェッショナル FY12/16 FY12/17 FY12/18 FY12/16 FY12/17 FY12/18

（百万円） Q1* Q2* Q3* Q4* Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 Q1時会予 前年⽐増減期初会予

売上 13,533 12,200 14,400 14,300 16,469 - - 54,500 61,000 +6,500 61,500

Canon Production Printing 3,170 3,530 2,960 4,060 2,930

Canon Lifecare Solutions 3,170 - - - 2,930

他 7,193 - - - 10,609 - - -

-YoY - - - +21.7% - - - +11.9% +12.8%

Canon Production Printing - - - -7.6% - - - -

-Canon Lifecare Solutions - - - -7.6% - - - -

-他 - - - +47.5% - - - -

-営業利益 -235 -700 -200 -700 297 - - -1,900 -1,300 +600

-Canon Production Printing -230 -20 -120 -70 -230

Canon Lifecare Solutions -230 - - - -230

他 225 - - - 757 - - -

-YoY - - -

-Canon Production Printing - - -

-Canon Lifecare Solutions - - -

-他 - - - +236.4% - - - -

-利益率 -1.7% -5.7% -1.4% -4.9% 1.8% - -3.5% -2.1% +1.4pp

-Canon Production Printing -7.3% -0.6% -4.1% -1.7% -7.8% - - -

-Canon Lifecare Solutions -7.3% - - - -7.8% - - -

-他 3.1% - - - 7.1% - - -

-プロダクションプリンティング売上 - - - -7% - - - +13% +18%

産業機器 - - - +125% - - - +9% +3%

ヘルスケア - - - -5% - - - +9% +8%

映像ソリューション - - - -9% - - - +25% +43%

ビジネス機器 FY12/16 FY12/17 FY12/18 FY12/16 FY12/17 FY12/18

Q1* Q2* Q3* Q4* Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 実績 実績 Q1時会予 前年⽐増減期初会予 オフィスMFP（レンタル込、売上） - - - - -3% +7% +2% +2% +2% - - +2% +2% +2% 保守サービス売上 - - - - +0% -0% -1% -0% -3% - - -0% -1% -1% LBP（台数） - - - - -0% -3% -5% +2% -6% - - -2% +0% +0% LBPカートリッジ売上 - - - - +1% +2% -2% +1% -2% - - +1% +0% +0% 商業印刷（売上） - - - - +3% +4% +1% -15% -6% - - -3% +8% -ネットワークカメラ（売上） - - - - +31% +13% +8% +33% +8% - - +22% +25%

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Coverage 販管費 出所：会社資料よりSR作成、表の数値が会社資料とは異なる場合があるが、四捨五⼊により⽣じた相違であることに留意 同社推定販売台数シェア（FY12/17） 出所：会社資料よりSR作成 レンズ交換式デジタルカメラ国内出荷⾦額推移 出所：CIPA統計よりSR作成

販管費 FY12/14 FY12/15 FY12/16 FY12/17

（⼗億円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 販管費 51.8 50.4 51.4 54.8 50.8 52.8 50.2 52.6 49.7 50.0 48.2 50.5 48.0 48.8 47.4 49.2 広告宣伝費 2.4 1.7 2.7 3.9 2.6 3.4 2.3 3.5 2.2 2.2 2.1 2.5 1.8 2.3 1.9 2.4 販売促進費 1.1 1.1 1.2 1.8 1.3 1.1 1.2 1.9 1.2 1.3 1.1 1.9 1.2 1.2 1.1 1.8 保証費 2.0 1.8 2.0 2.2 1.8 1.9 1.9 1.7 1.5 1.4 1.4 1.6 1.4 1.3 1.2 1.3 その他直接費 5.1 5.0 5.0 5.5 5.3 5.2 5.1 5.6 5.3 5.3 5.2 5.5 5.1 5.2 4.9 5.2 ⼈件費 31.9 31.5 31.5 32.2 31.3 32.4 31.4 31.4 31.3 31.6 30.6 30.5 30.9 31.0 30.6 30.6 減価償却費 0.6 0.6 0.6 0.7 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.4 その他販売費 8.8 8.6 8.5 8.6 8.1 8.3 7.8 7.9 7.7 7.5 7.3 7.9 7.2 7.4 7.1 7.5 前年同期⽐増減 -1.0 +2.4 -1.2 -2.2 -1.2 -2.8 -2.0 -2.2 -1.7 -1.2 -0.9 -1.3 広告宣伝費 +0.2 +1.7 -0.4 -0.4 -0.4 -1.2 -0.2 -1.1 -0.3 0.0 -0.2 -0.1 販売促進費 +0.2 -0.0 +0.0 +0.1 -0.0 +0.2 -0.1 -0.0 -0.1 -0.1 +0.0 -0.2 保証費 -0.0 +0.2 +0.1 -0.4 -0.4 -0.4 -0.6 -0.1 -0.0 -0.1 -0.2 -0.3 その他直接費 +0.0 +0.1 -0.0 +0.0 +0.1 +0.1 +0.1 -0.1 -0.3 -0.2 -0.2 -0.3 ⼈件費 -0.6 +0.9 -0.1 -0.7 -0.0 -0.7 -0.7 -0.9 -0.4 -0.7 -0.0 +0.1 減価償却費 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 +0.0 +0.0 +0.0 -0.0 -0.0 -0.0 -0.1 -0.2 その他販売費 -0.7 -0.3 -0.7 -0.7 -0.4 -0.8 -0.5 +0.1 -0.5 -0.1 -0.1 -0.4 YoY 6.0% 0.2% 1.0% 3.2% -1.9% 4.7% -2.3% -4.0% -2.3% -5.3% -4.0% -4.1% -3.3% -2.4% -1.8% -2.5% 売上⽐ 28.4% 34.6% 34.1% 30.4% 32.7% 33.2% 32.3% 29.8% 31.8% 33.3% 32.7% 28.7% 31.4% 32.3% 31.0% 28.0% 41% レンズ交換式カメラ シェア Canon Others 23% 内、ミラーレスシェア Canon Others 56% エントリー⼀眼シェア Canon Others 61% 内、⼀眼レフシェア Canon Others 45% 55% ⼀眼レフ市場 ミラーレス ⼀眼レフ 8.8 14.0 15.5 16.3 14.3 15.4 15.3 19.4 13.1 11.4 17.1 15.3 16.4 18.1 18.9 23.6 18.8 20.5 24.0 30.8 27.3 16.2 20.6 22.0 _19.6 20.8 18.0 16.4 14.3 15.1 14.3 16.9 15.6 15.8 16.8 17.4 15.2 0 5 10 15 20 25 30 35 -60% -40% -20% 0% +20% +40% +60% +80% Q1

FY12/09 FY12/10Q1 FY12/11Q1 FY12/12Q1 FY12/13Q1 FY12/14Q1 FY12/15Q1 FY12/16Q1 FY12/17Q1 FY12/18Q1

Shipment value (right axis) YoY Average selling price YoY

(JPYbn) 0 2 4 6 8 10 12 14 -60% -40% -20% 0% +20% +40% +60% +80% Jan

2010 2011Jan 2012Jan 2013Jan 2014Jan 2015Jan 2016Jan 2017Jan 2018Jan Shipment value (right axis) YoY

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Coverage ⼀眼レフカメラ国内出荷⾦額推移 出所：CIPA統計よりSR作成 ミラーレスカメラ国内出荷⾦額推移 出所：CIPA統計よりSR作成 11.2 12.6 12.9 12.4 13.1 14.5 15.9 19.2 18.5 10.4 13.1 15.0 13.4 13.3 10.3 10.1 9.6 10.8 10.0 _{9.0 8.7 8.7} 10.5 10.5 7.4 0 5 10 15 20 25 -40% -30% -20% -10% 0% +10% +20% +30% +40% +50% +60% Q1

FY12/12 FY12/13Q1 FY12/14Q1 FY12/15Q1 FY12/16Q1 FY12/17Q1 FY12/18Q1

Shipment value (right axis) YoY Average selling price YoY

(JPYbn) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 -80% -60% -40% -20% 0% +20% +40% +60% +80% +100% Jan

2012 2013Jan 2014Jan 2015Jan 2016Jan 2017Jan 2018Jan Shipment value (right axis) YoY

(JPYbn) 5.3 5.5 5.9 11.2 5.7 5.9 8.1 11.6 8.8 5.8 7.5 _7.0 6.2 7.5 7.7 6.3 4.7 4.3 4.3 7.9 6.9 7.2 6.3 7.0 8.4 0 2 4 6 8 10 12 14 -60% -40% -20% 0% +20% +40% +60% +80% Q1 FY12/12 Q1 FY12/13 Q1 FY12/14 Q1 FY12/15 Q1 FY12/16 Q1 FY12/17 Q1 FY12/18

Shipment value (right axis) YoY Average selling price YoY

(JPYbn) 0 1 2 3 4 5 -100% -50% 0% +50% +100% +150% Jan

2012 2013Jan 2014Jan 2015Jan 2016Jan 2017Jan 2018Jan Shipment value (right axis) YoY

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Coverage ⼀眼レフカメラ⽤交換レンズ国内出荷⾦額推移 出所：CIPA統計よりSR作成 コンパクトデジタルカメラ国内出荷⾦額推移 出所：CIPA統計よりSR作成 過去の四半期実績と通期実績は、過去の財務諸表へ 7.3 9.7 10.3 11.6 11.2 12.5 13.0 14.7 10.5 10.4 14.0 12.5 10.8 14.3 14.3 18.3 15.8 17.7 19.0 20.7 _19.8 13.6 15.4 16.9 18.2 19.2 18.2 18.3 15.0 12.8 13.0 15.8 15.4 12.9 13.9 14.7 13.3 -5 10 15 20 25 -40% -20% 0% +20% +40% +60% Q1 FY12/09 Q1 FY12/10 Q1 FY12/11 Q1 FY12/12 Q1 FY12/13 Q1 FY12/14 Q1 FY12/10 Q1 FY12/16 Q1 FY12/17 Q1 FY12/18

Shipment value (right axis) YoY Average selling price YoY

(JPYbn) -1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 -60% -40% -20% 0% +20% +40% +60% +80% +100%

Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Shipment value (right axis) YoY

(JPYmn) 38.8 32.8 42.8 38.7 34.4 31.2 35.3 32.9 26.6 24.1 28.3 26.3 23.4 19.1 22.8 21.7 18.6 13.9 18.8 18.8 14.3 11.3 13.8 12.9 12.1 12.3 12.0 _{10.5 9.6} 8.0 6.1 10.2 9.6 8.9 8.8 9.3 7.9 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 -60% -40% -20% 0% +20% +40% +60% Q1 FY12/09 Q1 FY12/10 Q1 FY12/11 Q1 FY12/12 Q1 FY12/13 Q1 FY12/14 Q1 FY12/15 Q1 FY12/16 Q1 FY12/17 Q1 FY12/18

Shipment value (right axis) YoY Average selling price YoY

(JPYbn) 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 -60% -40% -20% 0% +20% +40% +60% +80% Jan

2010 2011Jan 2012Jan 2013Jan 2014Jan 2015Jan 2016Jan 2017Jan 2018Jan Shipment value (right axis) YoY

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Coverage

中⻑期戦略及び今期会社⾒通し（2018年1⽉30⽇発表、4⽉25⽇内容補填）

売上⾼（上）及び営業利益（下）（10億円） 出所：会社資料よりSR作成 中期経営計画は⻑期経営構想を軸に数値⽬標達成のための戦略との位置付け 中期経営計画は、⻑期経営構想フェーズIIIを達成するための具体的な戦略との位置付け。最新の状況を踏まえて毎年ロー リングされるが、基本的な考えは変わらない。従来の数値計画は、M&Aなども想定した努⼒⽬標的な⾯があったが、現 在の中期計画は実態により近く、且つ、⻑期経営構想の⽬標達成のための取組が織り込まれた計画であるといえよう。

2017年1⽉31⽇発表 FY12/13 FY12/14 FY12/15 FY12/16 FY12/17 FY12/18 FY12/19 FY12/16 FY12/17 FY12/18

（百万円） 実績 実績 実績 実績 ⽬標 ⽬標 ⽬標 平均成⻑率 前回⽐ 前回⽐ 前回⽐ 売上⾼ 657.2 659.4 646.0 629.3 645.0 670.0 700.0 3.6% -30.7 -41.0 -55.0 キヤノン収益向上領域 426.9 420.6 408.2 388.2 387.2 384.0 381.7 -0.6% キヤノン成⻑領域 40.1 42.1 44.0 44.5 55.1 64.6 75.2 19.1% 独⾃成⻑領域 190.3 196.7 193.8 196.6 202.7 221.4 243.1 7.3% グループITソリューション 174.9 172.1 175.0 219.4 7.8% YoY -0.3% +0.3% -2.0% -2.6% +2.5% +3.9% +4.5% -4.8pp -1.4pp +3.9pp キヤノン収益向上領域 -1.5% -2.9% -4.9% -0.3% -0.8% -0.6% キヤノン成⻑領域 +5.0% +4.5% +1.1% +23.8% +17.2% +16.4% 独⾃成⻑領域 +3.4% -1.5% +1.4% +3.1% +9.2% +9.8% グループITソリューション -1.6% +1.7% 営業利益 17.0 25.1 26.6 27.7 28.8 30.6 34.0 7.1% +0.7 -0.3 -4.4 利益率 2.6% 3.8% 4.1% 4.4% 4.5% 4.6% 4.9% +0.3pp +0.2pp -0.3pp 経常利益 18.2 26.6 28.0 28.7 29.6 31.8 35.2 7.0% +2.1 +1.4 +1.6 純利益 10.2 16.0 15.7 18.2 19.8 20.7 23.0 8.2% +0.5 +0.7 -2.3 ROE 4.0% 6.1% 5.7% 6.5% 6.8% 6.9% 7.1% +0.2pp +0.3pp -0.6pp

2018年1⽉30⽇発表 FY12/13 FY12/14 FY12/15 FY12/16 FY12/17 FY12/18 FY12/19 FY12/20 FY12/17 FY12/18 FY12/19 FY12/20

（百万円） 実績 実績 実績 実績 実績 ⽬標 ⽬標 ⽬標 平均成⻑率 前回⽐ 前回⽐ 前回⽐ 前回⽐ 売上⾼ 657.2 659.4 646.0 629.3 632.2 645.0 680.0 720.0 4.4% -12.8 -25.0 -20.0 -80.0 キヤノン収益向上領域 426.9 420.6 408.2 384.9 378.6 376.5 377.3 377.7 -0.1% -8.6 -7.5 -4.4 -22.3 キヤノン成⻑領域 40.1 42.1 44.0 46.5 46.9 53.0 69.1 78.8 18.9% -8.2 -11.6 -6.1 -1.2 独⾃成⻑領域 190.3 196.7 193.8 197.9 206.7 215.5 233.7 263.6 8.4% 4.0 -5.9 -9.4 -56.4 グループITソリューション 174.9 172.1 177.0 183.9 9.0% YoY -0.3% +0.3% -2.0% -2.6% +0.5% +2.0% +5.4% +5.9% -2.0pp -1.8pp +0.9pp キヤノン収益向上領域 -1.5% -2.9% -5.7% -1.6% -0.6% +0.2% +0.1% -1.4pp +0.3pp +0.8pp キヤノン成⻑領域 +5.0% +4.5% +5.7% +0.9% +13.0% +30.4% +14.0% -23.0pp -4.2pp +14.0pp 独⾃成⻑領域 +3.4% -1.5% +2.1% +4.4% +4.3% +8.4% +12.8% +1.3pp -5.0pp -1.4pp グループITソリューション -1.6% +2.8% +3.9% 営業利益 17.0 25.1 26.6 27.7 30.4 32.0 35.0 38.0 7.7% +1.6 +1.4 +1.0 -2.0 利益率 2.6% 3.8% 4.1% 4.4% 4.8% 5.0% 5.1% 5.3% +0.3pp +0.4pp +0.3pp +0.3pp 経常利益 18.2 26.6 28.0 28.7 31.5 33.0 36.0 39.0 7.4% +1.9 +1.2 +0.8 純利益 10.2 16.0 15.7 18.2 20.7 21.7 24.2 26.1 8.1% +0.9 +1.0 +1.2 ROE 4.0% 6.1% 5.7% 6.5% 7.1% 7.1% 7.7% 7.9% +0.3pp +0.2pp +0.6pp 426.9 420.6 408.2 384.9 378.6 376.5 377.3 377.7 40.1 42.1 44.0 _{46.5 46.9 53.0 69.1 78.8} 190 197 194 _{198 207 216} 234 264 657.2 659.4 646.0 _{629.3 632.2} 645.0 680.0 720.0 0 100 200 300 400 500 600 700 800

FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 Est FY19 Est FY20 Est キヤノン収益向上領域（旧、キヤノン既存領域） キヤノン成⻑領域（旧、キヤノン新規注⼒領域） 独⾃成⻑領域（Beyond CANON） (JPYbn) 7.7 8.4 16.8 17.0 25.1 26.6 27.7 30.4 32.0 35.0 38.0 1.1% 1.3% 2.5% 2.6% 3.8% 4.1% 4.4% 4.8% 5.0% 5.1% 5.3% -1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 0 5 10 15 20 25 30 35 40

FY10 FY12 FY14 FY16 FY18

Plan FY20Plan 営業利益 営業利益率（右軸） (JPYbn) -1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9%

FY10 FY12 FY14 FY16 FY18

Plan FY20Plan 営業利益率 ROE

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Coverage ⻑期経営構想と中期経営計画のサイクル 出所：会社資料よりSR作成 引き続き「成⻑領域」を伸ばすための投資を優先し費⽤先⾏。成⻑領域シフトを鮮明化。組織も製品軸から顧客軸に変⾰ 2017年1⽉に発表された前回中期経営計画と⽐較すると、2017年度の営業利益は計画値（288億円）を達成（304億円） したが、2018年度（前中計306億円、今回320億円）・2019年度（同340億円、350億円）は若⼲引き上げられた。⼀⽅、 2020年度の⻑期⽬標は売上（同8,000億円、7,200億円）営業利益（400億円、380億円）が引き下げられた。 売上⾼の引き下げは全般的なもの。キヤノン収益向上領域における⼀眼レフカメラの市場縮⼩、キヤノン成⻑領域におけ るプロダクションプリンティング（PP）及びネットワークカメラ（NWC）といった強めの計画を、実態に沿って修正し たものとみられる。⼀⽅、独⾃成⻑領域においてはITソリューションが売上・利益ともに順調に推移している模様だ。 キヤノン収益向上領域：MFP、LBP、デジタルカメラ、IJP等。キヤノン成⻑領域：PP, NWC等。独⾃成⻑領域：ITソリューション、産業機器等 利益⾯では、2015年･2016年と続いた売上減に2017年は0.5%増とようやく⻭⽌めをかけたが、荒利額は3期連続減少。販 管費削減により営業利益を捻出してきたとも⾔える。本中計では3期連続増収、且つ、販管費は横這いを維持（販管費率 は低下）し増収効果による増益を狙う。これまで以上に「売上成⻑」への覚悟が込められた中期経営計画といえよう。 中期経営計画（2017年発表と2018年発表） 出所：会社資料よりSR作成 2015年度以降3期連続で減収による荒利減を販管費削減で補い営業増益を確保。2017年度も売上成⻑に課題を残す 坂⽥社⻑は2017年度を終えて、2020年度の⻑期⽬標に対しては営業利益が先⾏的に進捗しており、売上成⻑が不⼗分で あったと総括、2018年度以降は売上増に⼀層拘っていく、とコメント。領域別の成⻑⾒通しとして、キヤノン収益向上

FY12/13 FY12/14 FY12/15 FY12/16 FY12/17 FY12/18 FY12/19 FY12/16 FY12/17 FY12/18

（百万円） 実績 実績 実績 実績 ⽬標 ⽬標 ⽬標 平均成⻑率 前回⽐ 前回⽐ 前回⽐ 売上⾼ 657.2 659.4 646.0 629.3 645.0 670.0 700.0 3.6% -30.7 -41.0 -55.0 キヤノン収益向上領域 426.9 420.6 408.2 388.2 387.2 384.0 381.7 -0.6% キヤノン成⻑領域 40.1 42.1 44.0 44.5 55.1 64.6 75.2 19.1% 独⾃成⻑領域 190.3 196.7 193.8 196.6 202.7 221.4 243.1 7.3% グループITソリューション 174.9 172.1 175.0 219.4 7.8% YoY -0.3% +0.3% -2.0% -2.6% +2.5% +3.9% +4.5% -4.8pp -1.4pp +3.9pp キヤノン収益向上領域 -1.5% -2.9% -4.9% -0.3% -0.8% -0.6% キヤノン成⻑領域 +5.0% +4.5% +1.1% +23.8% +17.2% +16.4% 独⾃成⻑領域 +3.4% -1.5% +1.4% +3.1% +9.2% +9.8% グループITソリューション -1.6% +1.7% 営業利益 17.0 25.1 26.6 27.7 28.8 30.6 34.0 7.1% +0.7 -0.3 -4.4 利益率 2.6% 3.8% 4.1% 4.4% 4.5% 4.6% 4.9% +0.3pp +0.2pp -0.3pp 経常利益 18.2 26.6 28.0 28.7 29.6 31.8 35.2 7.0% +2.1 +1.4 +1.6 純利益 10.2 16.0 15.7 18.2 19.8 20.7 23.0 8.2% +0.5 +0.7 -2.3 ROE 4.0% 6.1% 5.7% 6.5% 6.8% 6.9% 7.1% +0.2pp +0.3pp -0.6pp

FY12/13 FY12/14 FY12/15 FY12/16 FY12/17 FY12/18 FY12/19 FY12/20 FY12/17 FY12/18 FY12/19 FY12/20

（百万円） 実績 実績 実績 実績 実績 ⽬標 ⽬標 ⽬標 平均成⻑率 前回⽐ 前回⽐ 前回⽐ 前回⽐ 売上⾼ 657.2 659.4 646.0 629.3 632.2 645.0 680.0 720.0 4.4% -12.8 -25.0 -20.0 -80.0 キヤノン収益向上領域 426.9 420.6 408.2 384.9 378.6 376.5 377.3 377.7 -0.1% -8.6 -7.5 -4.4 -22.3 キヤノン成⻑領域 40.1 42.1 44.0 46.5 46.9 53.0 69.1 78.8 18.9% -8.2 -11.6 -6.1 -1.2 独⾃成⻑領域 190.3 196.7 193.8 197.9 206.7 215.5 233.7 263.6 8.4% 4.0 -5.9 -9.4 -56.4 グループITソリューション 174.9 172.1 177.0 183.9 9.0% YoY -0.3% +0.3% -2.0% -2.6% +0.5% +2.0% +5.4% +5.9% -2.0pp -1.8pp +0.9pp キヤノン収益向上領域 -1.5% -2.9% -5.7% -1.6% -0.6% +0.2% +0.1% -1.4pp +0.3pp +0.8pp キヤノン成⻑領域 +5.0% +4.5% +5.7% +0.9% +13.0% +30.4% +14.0% -23.0pp -4.2pp +14.0pp 独⾃成⻑領域 +3.4% -1.5% +2.1% +4.4% +4.3% +8.4% +12.8% +1.3pp -5.0pp -1.4pp グループITソリューション -1.6% +2.8% +3.9% 営業利益 17.0 25.1 26.6 27.7 30.4 32.0 35.0 38.0 7.7% +1.6 +1.4 +1.0 -2.0 利益率 2.6% 3.8% 4.1% 4.4% 4.8% 5.0% 5.1% 5.3% +0.3pp +0.4pp +0.3pp +0.3pp 経常利益 18.2 26.6 28.0 28.7 31.5 33.0 36.0 39.0 7.4% +1.9 +1.2 +0.8 純利益 10.2 16.0 15.7 18.2 20.7 21.7 24.2 26.1 8.1% +0.9 +1.0 +1.2 ROE 4.0% 6.1% 5.7% 6.5% 7.1% 7.1% 7.7% 7.9% +0.3pp +0.2pp +0.6pp

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Coverage 領域はデジタルカメラ・IJPの市場縮⼩が続くものの2019年からは回復を、独⾃成⻑領域は旧ITソリューション部⾨、旧 ビジネスソリューション部⾨ともにソリューション分野の増加には⾃信があるとしている。 しかしながら、キヤノン成⻑領域をしっかり伸ばすことが出来るか、ここに課題があるとみている。具体的には、PP及 びNWC。経営資源シフトを更に進めていくとともに、営業部隊の専⾨知識を強化すべく社内教育の充実、キャリア採⽤ も⾏う⽅針。NWCは加えて、販売チャネルの拡充や⼯事等の⼯程を補完するため、M&A及び提携も積極化する考え。後 述するが、⻑期経営構想におけるコアテーマ、売上⾼成⻑（経営資源の成⻑領域へのシフト）・利益率向上（既存領域の 収益性向上と抜本的構造改⾰推進）は全く変わらない。SR社では成⻑領域シフトへの姿勢をより鮮明化したとみている。 新たな成⻑市場創出に向け、組織体制を商品起点から顧客起点に変更、2018年1⽉に本格スタート 加えて、⻑期経営構想で⽬指していた「顧客中⼼の新たなフレームワーク」が始動する。2017年度にサービス・サポー トを先⾏して統合、2018年1⽉より新フレームワークでの運⽤が始まった。⼀⾔で表すと、商品を起点とした組織体系か ら顧客･市場を起点とした組織体系に変更し、共通する機能を横串で刺したもの。 新フレームワークは新セグメントに1対1で対応し、各セグメントの概要は、a）コンスーマ：⼀般個⼈顧客が対象、従来 のイメージングシステムと同様、b）エンタープライズ：⼤⼿企業を対象に⼊出⼒デバイス及び業種に応じたITソリュー ション･サービスを提供、c）エリア：エンタープライズの中⼩企業版、⼊出⼒デバイスの販売に加え、セキュリティ等の ワンストップITソリューションを提供、d）プロフェッショナル：専⾨領域の各分野（PP、産業機器、ヘルスケア、NWC 含む映像ソリューション）を対象にソリューションビジネスを展開する。なお、新組織体系への移⾏に伴い開⽰セグメン トも変更となり、新部⾨毎の業績⽬標数値及び戦略の発表はQ1時の決算説明会に持ち越された。以下、本中計の概要を ⽰す。 主要グループ会社のセグメント対応表 出所：会社資料よりSR作成

事業環境の変化と事業機会の拡⼤

中期経営計画策定の前提としてあげているのが、事業環境の変化と事業機会の拡⼤。「市場の成熟化・少⼦⾼齢化」「テ クノロジーの進化」を背景に、様々な事業機会獲得を狙う。同社では、顧客企業は構造改⾰や⽣産性の向上などに様々な ⼿を打ちながら成⻑を⽬指しており、特に⼤⼿企業は本業集中のためのアウトソーシングや、機器の所有からクラウドの 利⽤へと変化しつつあると認識。ITを活⽤することで⽣産性を⾼めて業務の効率化を図る、中期経営計画ではこのニーズ を着実に捉えていく⽅針である。

コアテーマ

中期経営計画の内容は⻑期経営構想に基づいたもので基本的には前年と変化はないが、「売上⾼成⻑」「利益率向上」を コアテーマに、1）顧客中⼼の新たなフレームワークへの転換、2）経営資源のシフトと集約化による成⻑領域の拡⼤を していく、という強い意志が表れたものと、SR社では評価している。 ▷ 売上⾼成⻑：「攻め」「変⾰」による成⻑実現  「成⻑領域の拡⼤」に向け､成⻑事業へのリソースシフト､M&A･アライアンスの積極活⽤､新規事業の創出拡⼤を図る 新フレームワークへの移⾏により、従来ソリューションを提供できていない市場・顧客への事業拡⼤を図る キヤノン収益向上領域から、キヤノン成⻑領域･独⾃成⻑領域への経営資源シフト・集約を図り事業拡⼤図る ▷ 利益率向上：「筋⾁質な事業構造」への転換  「収益向上領域の⽣産性向上」に向け、既存事業の⽣産性向上、抜本的な構造改⾰の推進を図る エンタープライズ キヤノンITソリューションズ プロフェッショナル PP キヤノンプロダクションプリンティングシステムズ キヤノンビズアテンダ ヘルスケア キヤノンライフケアソリューションズ エリア キヤノンシステムアンドサポート キヤノンITSメディカル

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Coverage 売上成⻑に向けて：顧客中⼼の新たなフレームワークへの転換 既に前中計でも⽅向性が⽰されており、2016年中にはITSカンパニーの設⽴、⽂教関係営業部の集約などを⾏ってきたが、 2017年度により具体的に検討が進められ、2018年1⽉より新組織がスタート。ポイントは、商品起点（商品別組織体制） ではなく、顧客起点（顧客・市場別組織体制）での組織体制であるということ。新たな収益源の創出を⽬指し、収益モデ ルも従来の製品別ではなく、ITソリューション技術を基盤にストックビジネスの強化と創出を図る⽅向に変⾰を図った。 収益モデル 出所：会社資料よりSR作成 新フレームワークでは、1）顧客を深く理解し、顧客と共に発展し成果を⽣み出すプロセスの確⽴、2）より⾼い付加価 値を顧客に提供するため全事業領域で同社の強みであるITソリューション機能を強化、3）グループ経営資源を有効活⽤ し、顧客対応⼒強化を図るため、商品･サービス、⼈材をグループ横断的に統括、する。 出所：会社資料よりSR作成 下図は2017年1⽉時点の新フレームワークイメージだが、名称の変更と専⾨領域の2部⾨が統合された点以外は変わりが ない。既に2017年よりフレームワークへの移⾏を決定していたことから、今まで市場･顧客対応が⾏き届かなかったとこ ろへの対応も⼗分に考えてきたという。⼈・モノ・カネについても先⾏的に既存分野から成⻑分野へとシフトしてきてお り、2018年度からはその効果･実績が試される期となろう。 2017年1⽉時点の新フレームワークイメージ 出所：会社資料よりSR作成 売上成⻑に向けて：経営資源のシフトと集約化による成⻑領域拡⼤ 経営資源のシフトは既に2017年1⽉に計1,000⼈規模の組織再編を実⾏。今後も⻑期経営構想に基づき、収益向上領域で 従事してきた⼈員を、キヤノン成⻑領域、独⾃成⻑領域にシフトしていく考え。加えて、独⾃成⻑領域では、営業部隊の これまでの収益モデル これから伸ばす収益モデル MFP＋保守サービス LBP＋トナーカートリッジ インクジェットプリンター ＋インクカートリッジ IT保守サービス クラウドサービス データセンターサービス セキュリティ ITソリューション技術をベースに ストックビジネスの強化と創出を図る … お客さま 個⼈ 業務・オフィス 専⾨領域 コンスーマ エンタープライズ （⼤⼿） エリア（中堅・⼩規模） プロフェッショナル ITプラットフォーム BPO BPO コールセンター/サービス マーケティング統括 サービス＆サポート統括 ビジネス ユニット 総括部⾨ 機能 ユニット プロダクション 産業機器 ヘルスケア 映像ソリューション

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Coverage 専⾨知識を強化すべく社内教育の充実、キャリア採⽤も⾏う⽅針。成⻑事業における⾜りないパーツ（例えばNWCにお ける販売チャネル、⼯事の能⼒）はアライアンスで強化する⽅針。 2017年度に実施した取組としては、a）経営資源の集約及び強化と⽣産性向上：BPOビジネス、医療IT、グループサポー ト&サービス機能、各々の集約強化（フレームワークの横串に相当）、b）商業印刷分野の強化：キヤノン本社敷地内に ⼀貫した印刷の流れが理解できる商業印刷機の体験施設を開設（2017年4⽉）、⽯⽥⼤成社と合弁会社設⽴（同）でオフ セットを含めた印刷に対する知⾒を吸収、c）事業の創造と拡⼤に向けて：映像ソリューション共創プロジェクト発⾜（1 ⽉）、⾞載制御関連ソフト開発のAPTJに追加出資（7⽉）、クラウド型映像プラットフォーム運営のセーフィーへの出資 （9⽉）、出資先プロドローンと協業してドローンソリューションビジネスを開始（4⽉時点の売上⽬標は2020年50億円）、 企業内起業家育成に向けた事業創出プログラム開始（約50名）。2017年度時点では、売上への寄与は⼩さく費⽤先⾏的 な側⾯が強いが、成⻑に向けた布⽯としてその効果を期待したい。 利益率の上昇：筋⾁質な事業構造への転換 2017年度の営業利益率は4.8%と⻑期⽬標（修正前）の5.0%に⼤きく近づいた。今回修正された⻑期⽬標では5.3%と0.5pt の上昇を⽬指す。構造的には、販管費を増やさずに増収による荒利増によって営業利益拡⼤、営業利益率の上昇を狙うと いうもの。そのために、事業構造改⾰を継続するが、2018年度は業務プロセスを今⼀度⾒直して⼈⼿のかかるプロセス を極⼒IT化、業務の省⼈化を図ることで抜本的なコスト削減を⾏う⽅針。2020年度に向けては、IT投資の増加や、売上増 に伴うコスト増が⾒込まれるが、これら施策による効率化で販管費を抑え、販管費率の低下を図る考えである。 販管費と営業利益（左図の合計は荒利益） 出所：会社資料よりSR作成

セグメント別戦略概要

⻑期経営構想及び中期経営計画では成⻑領域へのウェイトシフトを⽰す重要管理指標として、独⾃成⻑領域（2017年売 上構成⽐33%、2020年37%）及びキヤノン成⻑領域（同7%、11%）、そしてキヤノン収益向上領域（同60%、52%）を ⽰し、且つ、各カテゴリにおける戦略が⽰されている。セグメント別のまとめを簡単に以下に⽰し、各カテゴリの概要に ついては後述する。 重要管理指標1：成⻑領域へのウェイトシフト 出所：会社資料よりSR作成 253 248 227 ₂₂₀ 214 _{204 203 208 206} 198 ₁₉₃ 37 25 6 8 ₈ 17 17 25 27 28 ₃₀ 290 273 233 ₂₂₈ 223 221 220 234 233 226 224 150 200 250 300

FY12/07 FY12/09 FY12/11 FY12/13 FY12/15 FY12/17 販管費 営業利益 (JPYbn) 27.9% 29.9% 33.0% 32.6% 33.9% 31.0% 30.9% 31.6%32.0%31.5% 30.6% 32.0% 33.0% 33.9% 33.8% 35.2% 33.5% 33.5% 35.4%36.1% 35.9%35.4% 4.1% 3.1% 0.9% 1.1% 1.3% 2.5% 2.6% 3.8% 4.1% 4.4% 4.8% 5.0% 5.1% 5.3% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 26% 28% 30% 32% 34% 36% 38%

FY12/07 FY12/09 FY12/11 FY12/13 FY12/15 FY12/17 FY12/19 販管費率 粗利益率 営業利益率（右軸） 426.9 420.6 408.2 384.9 378.6 376.5 377.3 377.7 40.1 42.1 44.0 _{46.5 46.9 53.0 69.1} 78.8 190 197 194 _{198 207} 216 234 264 657.2 659.4 _{646.0 629.3 632.2 645.0} 680.0 720.0 0 100 200 300 400 500 600 700 800

FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 Est FY19 Est FY20 Est キヤノン収益構造領域（旧、キヤノン既存領域） キヤノン成⻑領域（旧、キヤノン新規注⼒領域） 独⾃成⻑領域（Beyond CANON）