ゼミOG川上佳子氏の報告 ゼミナール kurosawalab

日本大学経済学部

黒沢ゼミ

２ ０ ０ ４ 年７ 月６ 日

Ｂ Ｎ Ｐ パリ バ グループ

Ｂ Ｎ Ｐ パリ バグループ

„

^{フ ラ} ンス最大手の民間金融グループ

… ^{パリ国立銀行（ＢＮＰ、1848年設立）とパリバ（1872年設立）}

が合併し、₂₀₀₀年₅月ＢＮＰパリバが誕生

„

^{世界 85 カ 国で業務展開、 約 92,590 人の従業員}

総従業員数： _92,590人 

(^欧州：69,380^{人、北米：}10,430^{人、アジア：}4,470^{人、その他})

総拠点数：_3,472拠点

(^欧州：2,800^{拠点、北米：}240^{拠点、アジア：}85^{拠点、その他})

Ｂ Ｎ Ｐ パリ バの財務状況  （ ₂₀₀₃ 年 ₁₂ 月 ₃₁ 日現在）

„

^{資本金： 18 億ユーロ  （ 2,430 億円）}

„

^{総資産： 7,103.2 億ユーロ （ 95 兆 8,932 億円）}

„

^{自己資本比率： 12.9 ％}

（ _{Tier 1} ） ： _9.4 ％

„

^{営業収益 179 億ユーロ  （ 2 兆 4,165 億円）}

„

^純利益

^{37.6 億ユーロ}

„

^{営業収支率 62.9 ％（ 同 2.3 ポイ ント 改善）}

„

^ROE

^{14.3 ％}

„ ^{純利益ベース：  ユーロ圏第２位、欧州第4位}

時価総額ベース：  ユーロ圏第₁位、欧州第₆位

ユ ー ロ 圏 ト ッ プ の 純 利 益 （ ２ ０ ０ ３ 年 度 ）

2,2 2,5 2,6 3,1 3,4 3,8 4,2

1,4

ドイツ銀行

ビルバオ・ビスカヤ・アル ヘンタリア銀行（スペイン）

ソシエテ・ジェネラル

サンタンデール・セントラル

・イスパノ銀行（スペイン）

ABN ^アムロ

クレディ・スイス

BNP^パリバ

UBS

単位：10億ユーロ

2004年2月12日現在の公表分による

ユ ー ロ 圏 最 大 の 株 式 時 価 総 額

45,144,1

38,835,431,930,629,626,823,8

19,616,5

11,19,2

コメルツ

ヒポ・フェラインス

ノルディア

サンパオロイミ銀行

フォルティスバンク（ベルギー）

クレディ・アグリコル

ABN^アムロ ウニクレディト・イタリアーノ

ビルバオ・ビスカヤ・アル ヘンタリア銀行（スペイン）

ドイツ銀行

サンタンデール・セントラル

・イスパノ銀行（スペイン）

BNP^パリバ ソシエテ・ジェネラル

単位：10億ユーロ

出所：ブルームバーグ2004年2月6日

強固な財務基盤

„

^格付け

… ^{ムーディーズ: Aa2 安定的}

(2002^年2^月19^日、Aa2^に格上げ)

… ^{フィッチ: AA 安定的}

(2001^年11^月28^日、AA^に格上げ)

… ^{S&P: AA- ポジティブ アウトルック}

(2003^年12^月16^{日「ポジティブ」に変更})

日本におけるＢ Ｎ Ｐ パリ バ

„ ^{ビー・エヌ・ピー・パリバ証券会社}

… ^{1987年6月1日、パリバ証券東京支店}

… ^{2000年5月8日、合併に伴いＢＮＰパリ}バ証券会社へ名称変更。

„ ^{ビー・エヌ・ピー・パリバ銀行東京支店}

… ^{1973年4月2日、パリ国立銀行東京支店。}

… ^{2000年5月8日、}合併に伴いBNP パリバ銀行へ名称変更

„ ^{在日外資系銀行７３行中、}常に上位の資産規模及び収益力

… ^{総資産：2002年度 第１位、2003年度 第２位 … 経常利益：2002年度第４位、2003年度 第３位}

Bonds （ 債券）

Bonds ^{（ 債券）}

„

^{Bonds （ 債券） と は、} 債務者がある一定期間、 定

期的に金利を支払い、 元本を償還日に債権者に

返済すると いう 借用証書

Term to Maturity ^{： 償還期限}

Face Amount: ^額面

^{Coupon ： ク ーポン}

Bonds ^の種類

„

Government Bonds ^{（ 国債）}

„

Municipal Bonds ^{（ 地方債）}

„

Agency Bonds ^{（ 政府保証債）}

„

Corporate Bonds ^{（ 社債）}

„

Bank Debentures ^{（ 金融債）}

Time Value of Money

„

Future Value ^{： （ 将来価値）}

„

Present Value ^{： （ 現在価値）}

„

^{Yield ： （ 利回り ）}

Future Value ( ^{将来価値）}

„

^{現在のキャ ッ シュ フ ローの価値を、 ある将来の価}

値になおすこ と 。

FV = PV ( 1 + i )

FV = Future Value PV = Present Value i = Interest Rate

N = Number of Years

Present Value ( ^{現在価値）}

„

^{将来発生するキャ ッ シュ フ ローを、 現在の価値に}

割り 引き（ _discount) するこ と 。

PV = FV 1

( 1 + i )

PV = Present Value FV = Future Value i = Interest Rate

N = Number of Years

Yield ^{（ 利回り ）}

„

Yield to Maturity ^： 償還までの債券の利回り

債券を償還まで保有し、全てのクーポンと元本を償還まで 再投資すると仮定した場合の利回り

FV

i = ^{ー  １}

PV

PV = Present Value FV = Future Value i = Interest Rate

N = Number of Years

Pricing a Bond ( ^{債券の価格）}

C₂ C_N + F

C₁ Bond

Price ⁼ _{( 1 + i )}1 ⁺ _{( 1 + i )}2 ^{+ ・・・・・・+} _{( 1 + i )}N

C_t = Coupon Payment in Period t

F= Par Amount (Face Amount) to be paid at Maturity i = Interest Rate (Yield to Maturity)

N = Number of Periods to Maturity

Pricing a Bond

Example)

償還期限_{: 3} 年

額面： _1,000 ドル

クーポンレート： _5.00% 市場金利： _4.00%

50 50 50 + 1000

Bond

Price ⁼ (1 + 0.04 )^{1 +} (1 + 0.04 )^{2 +} (1 + 0.04 )³

= 48.08 + 46.23 + 933.45

= 1028

•^{クーポンレートが市場金利より高い場合、債券の価格はパーより高くなる。} (^{オーバーパー：}A bond is sold at premium.^）

Pricing a Bond

Example)

償還期限_{: 3} 年

額面： _1,000 ドル

クーポンレート： _5.00% 市場のレート： _6.00%

50 50 50 + 1000

Bond

Price ⁼ (1 + 0.06 )^{1 +} (1 + 0.06 )^{2 +} (1 + 0.06 )³

= 47.17 + 44.50 + 881.60

= 973.27

•^{クーポンレートが市場金利より低い場合、債券の価格はパーより低くなる。} (^{アンダーパー：}A bond is sold at discount.^）

デリ バティ ブ（ 派生商品）

デリ バティ ブ（ 派生商品）

„

^{デリ バティ ブと は、} 元資産の価格や支払いから 派

生し た商品。

¾ ^{金利デリバティブ}

¾ ^{エクイティデリバティブ}

¾ ^{クレジットデリバティブ}

¾ ^{コモディティーデリバティブ}

¾ ^{天候デリバティブ}

… ^{リスク回避（リスクヘッジ）}

… 投機目的で高い収益の追及（Speculation^）

… ^{価格の乖離を利用した利益の追求（Arbitrage)}

デリ バティ ブの歴史  （ 日本）

„

^{1985 年、} Tokyo Stock Exchange (TSE) ^で債券

先物取引開始

„

^{1987 年、} Osaka Security Exchange (OSE) ^で

株式指数先物取引開始

„

^{1989 年、} Tokyo International Financial

Futures Exchange (TIFFE) ^{で金利先物・ 通貨}

先物取引開始

*^出所：Kaji Shigeru, 1996;Derivatives – Application and Risk Management

デリ バティ ブ

„

^先物（ Futures on the Exchanges)

… ^{株価指数先物 … 商品先物}

„

^先渡（ Forwards at the Over-the-Counter)

… ^為替予約

„

^{スワッ プ}

… ^{金利スワップ … 通貨スワップ}

„

^{オプショ ン}

… ^{株価オプション … 金利オプション … 通貨オプション}

先物 _(Furutes)

„

^{先物（ Futures ） と は、 あら かじ め決めら れた決済}

日に、 指定さ れた期間・ 価格で、 市場で取引さ れ

る標準化さ れた商品。

例）   金利先物

¾ ^{想定元本： 1億円}

¾ ^{期間： 3ヶ月}

¾ ^{決済日： 3、6、9、12月の第3水曜日}

先物 _(Furutes)

仲介者

Futures Markets

Buyer Seller

„ ^{ディフォルトリスク（支払い不履行リスク）は仲介者である}

Futures Markets^{が抱える。}

„ Futures Markets^へのMargin^{（担保）の支払い}

„ Marking-to-market (^値洗い）

先渡 _(Forwards)

„ ^{先渡（Forwards)とは、ある任意の決済日に、交渉された}

期間・価格で、取引相手間でOver-the-Counter^で取引さ れるもの。

„ ^{ディフォルトリスク}は取引相手間で抱える。

„ ^{通常、Margin（担保）の支払い不要}

„ Marking-to-market (^{値洗い）不要}

Buyer Seller

金利スワッ プ

„ ^{金利スワップとは、同一通貨間でのキャッシュフローの交}

換取引。

例）金利変動リスクのある変動金利ローンを、スワップを行うこと により、実質的に固定金利ローンに換えることが可能。

B ^社

A ^銀行

固定金利 1.5%

C ^銀行

ローン 期間₁₀年 スワップ

期間₁₀年

LIBOR^＊+0.5% LIBOR+0.5%

＊ LIBOR: London Interbank Offered Rate

オプショ ン

„

^{オプショ ンと は将来あら かじ め決めら れた行使価}

格で元資産を売買できる権利を取引するこ と 。

… ^{コールオプション：} 行使価格で元資産を買う権利

… ^{プットオプション：} 行使価格で元資産を売る権利

„

^{オプショ ンの買い手はプレミ アム（ 権利の価格） を}

売り 手に支払う 。