格付け総論
１．模擬格付けが目指すも
の
●公表情報を用いて、格付けアナリストの
格付け結果に迫る
● 定量分析のマッチング
● 定性分析による微調整
● 格付けの意味（デフォルト可能性）を理解する
ＢＢＢは１年ゼロ、３年０．５％、
５年４．０％、１０年５．０％
累積デフォルト率
（％）
格付け 1 年 3 年 5 年 10 年
AAA(Aaa) 0 0 0 0
AA(Aa) 0 0 0 1.5
A(A) 0 0 1.5 2.0
BBB(Baa) 0 0.5 4.0 5.0
BB(Ba) 1.0 2.0 20.0 30.0
B(B) 2.0 10.0 40.0 50.0
２．日本企業の格付けの現状と日米格付け格差
日本企業の格付け分布 １
MDY S&P R&I JCR
AAA 8 4 9 22
AA 26 58 125 93
A 89 147 298 269
BBB 71 112 195 237
BB 14 40 18 16
B 1 4 2 3
CCC 0 1 1 0
CC 0 0 0 0
C 0 0 0 0
D 0 0 0 0
合計（会社数） 209 366 648 640
平均スコアー 6.9 7.3 6.5 6.7
平均ランク BBB+BBB～
BBB+～
BBB A ～ A- A ～ A-
格付け 4 社の格付け分布（日本企業、 2006 年 7 月 1 日現在）
格付け格差
MDY-S&P MDY-R&I MDY-JCR S&P-R&I S&P-JCR R&I-JCR 共通格付け会社数 164 177 119 271 190 290 平均格差（ノッ
チ） 1.2 1.4 2.5 2.1 3.1 0.9 格差内訳（会社
数）
0 40 32 5 15 5 86
プラス
１ 15 56 20 57 13 145
2 1 52 33 105 45 52
3 0 24 37 68 54 4
4 0 1 20 15 46 0
5 0 1 3 9 18 0
6 0 0 0 0 6 0
7 0 0 0 0 3 0
（プラスの合計） 16 134 113 254 185 201 マイナス
１ 56 9 0 2 0 3
2 39 1 0 0 0 0
3 10 0 1 0 0 0
4 2 1 0 0 0 0
5 1 0 0 0 0 0
（マイナスの合
計） 108 11 1 2 0 3
格付け格差の内訳（ 2006 年 7 月 1 日現在）
（出所） NPO フェア・レーティング、ホーム
ページ
３．ソブリン格付けに関する３つの
●ソブリン格付けの手法はまだ未完成 問題
アジア通貨危機
（ファンダメンタルズ重視に
資本移動を
やっと含めた）
● 主権国家に対する格付けの妥当性
日本国債の格下げに際して
● ソブリン格付けとデフォルト率の関係
ＡＡＡ～ＢＢＢにデフォルトの実績はな
い
アジア以外の格付け会社（法人数２７、活動会社数２８）
USA(5) Moody's Investors Service , Inc
Standard & Poors's Corp
Fitch
Dominion Bond Rating Service(Canada),
USA Office(2003)
A.M.Best(2005)
Canada(2) Dominion Bond Rating Service
Canadian Bond Rating Service
Cyprus(2) Capital Intelligence Ltd
BREE Consulting Service Ltd
Argentina(
4)
Broda, Dominguez, ECONSULT/DUFF &
Phelps
Calificadora de Riesgo PCA SA
Risk Annalysis Calificadora de Riesgo SA
Value Calificadora de Riesgo SA
４．アメリカ発祥の格付けが世界に普
及
Brazil(1) Atlantic Rating (1992) Bulgaria(1) Bulgarian Rating Agency
Chile(2) Clasificadores Asociados y Cia Ltda ECONSULT/Duff & Phelps Ltda
Israel(1) MAALOT, The Israel Securities Rating Company Ltd Mexico(4) Clasificadora de Riesgos (CLASE), SA de CV
Dictaminadora de Valores (DICTA), SA de CV Duff & Phelps de Mexico, SA de CV
S&P CaVal
Poland(1) Fitch Polska S.A (1997)
Portugal(2) Companhia Portuguesa de Rating SA
Sociedade de Avalicao de Empresas e Risco Lda Russia(1) Red-Stars (1998)
South Africa(1) Republic Ratings (Pty) Ltd
Switzerland(1) Swiss Public Finance Rating SA (1998)
アジアの格付け会社（法人数３２、活動会社数３４）
Japan(5) 格付投資情報センター（ R&I)
日本格付研究所（ JCR)
ムーディーズ・ジャパン
Ｓ＆Ｐ東京オフィス
Ｆｉｔｃｈ東京オフィス
Ｋｏｒｅ
ａ (5)
Seoul Credit Rating & Information, Inc
(SCI)
Korea Investors Service, Inc (KIS)
Korea Ratings Corporation
National Information and Credit
Evaluation, Inc (NICE)
Korea Management & Credit Rating
Corporation (KMCC)
China(8) Shanghai Far East Credit Rating Co., Ltd
Shanghai Brilliant Credit Rating Co., Ltd
CCXI Credit Rating Co., Ltd
Dagong Global Credit Rating Co., Ltd
China Lianhe Credit Rating Co., Ltd
Centrus Credit Rating Co., Ltd
Shanghai Wanglong Co., Ltd
Shanghai Tiancheng Co., Ltd
India(3) Credit Rating Information Services of India Ltd (CRISIL)
Investment Information & Credit Rating Agency Ltd (ICRA)
Credit Analysis & Research Ltd (CARE) Bangladesh
(2) Credit Rating Information & Services Ltd Credit Rating Agency Bangladesh
Indonesia(2
) Pefindo Credit Rating Indonesia P.T. Kasnic Credit Rating Indonesia
Malaysia(2) Rating Agency Malaysia Berhard (RAM)
Malaysia Rating Corporation Berhad (MARC) Pakistan(2) JCR-Vis Credit Rating Co. Ltd
The Pakistan Credit Rating Agency Ltd (PRIVATE)
Philippines(
2) Philippine Rating Services Corporation Credit Information Bureau, Inc
Taiwan(1) Taiwan Rating Corporation
Thailand(1) Thai Rating & Information Services Co. Ltd (TRIS)
Uzbekistan(
1) Ahbor Rating
