t
t t
を満たすrの値
つまり、式-1でNPV 0
となるrの値
3）ESCO事業の収支検討範囲
総合体育館の省エネルギー改修を ESCO 事業で行う場合について、設備改修範囲に限定し一 プロジェクトとして切り取った部分の事業収支について検討します。
ここでの収支計算を元に、ESCO事業者におけるNPV及びIRRを求めるものとします。収支 計算を行う上で、各種条件を設定することになりますが、これらの条件が異なれば結果ついても 変わることになるので注意が必要です。
10.3 感度分析におけるパラメーター設定
ESCO事業の事業性に影響を及ぼす要因として、省エネルギー改修に伴うエネルギー等のコスト 削減効果、初期投資額（補助金を含む）、ESCOサービス料等が挙げられます。そこで、これらの 要因がESCO事業に与える影響度を分析し総合体育館での事業化検討の資料とします。
ESCO事業とは既に固定した省エネルギーメニューのみを行うのでなく、事業者による技術提案 を含むものであるため、当初想定していた以外の省エネルギーメニューや、設定したより多くの省 エネルギーメニューの提案がなされることがあります。そのため、より大きな省エネルギー効果が 期待され、エネルギー等のコスト削減へ反映されれば事業性も良くなりますが、希望的なメニュー 設定をしていると逆の影響を与えることもあります。
分析を行うにあたって設定する試算ケースは、表 10-6に示したＡ，Ｂ，Ｃの各パラメーターを 組み合わせたものとします。
表 10‑ 6 検討パラメーター
Ａ：採用システム Ｂ：初期投資 Ｃ：コスト削減効果 １．ｺｰｼﾞｪﾈﾚｰｼｮﾝｼｽﾃﾑ
２．ﾋｰﾄﾎﾟﾝﾌﾟｼｽﾃﾑ
１．補助金無し ２．補助金利用
１．試算値
２．追加対策20%up 上記に示すケースのパラメーター数値を下記に設定した。
初期投資項目
ｺ ｰ ｼ ﾞｪﾈ ﾚ ｰ ｼ ｮﾝ ｼ ｽ ﾃ ﾑ
（千円／年）
ﾋｰ ﾄﾎ ﾟﾝ ﾌ ﾟｼ ｽ ﾃ ﾑ
（千円／年）
①【設計費】 22,683 23,383
②【設備費】 226,830 233,830
合計 249,513 257,213
③【補助金】 75,610 77,943
合計 173,903 179,270
ｺｽ ﾄ削減効果
ｺ ｰ ｼ ﾞｪﾈ ﾚ ｰ ｼ ｮﾝ ｼ ｽ ﾃ ﾑ
（千円／年）
ﾋｰ ﾄﾎ ﾟﾝ ﾌ ﾟｼ ｽ ﾃ ﾑ
（千円／年）
①試算値 59,932 51,358
②追加対策20%up 71,918 61,630
以降、設定したパラメーターの組み合わせを「ケースＡ−Ｂ−Ｃ」（Ａ，Ｂ，Ｃ部分は数値）
と表現します。
10.4 検討結果
10.4.1 E S C O 事業者の事業性検討
ESCO事業の検討においては、前述の通りシェアードセイビングス契約方式を対象とします。
コージェネレーションシステムのケースは、表 10-6のＡ＝１となります。本検討においては、
表 10-7のとおり補助金や追加的省エネ提案が見込めない場合、NPV値がマイナスとなりますが、
IRRは3.2%でした。補助金の確保や追加的省エネ提案を行うことが出来ればNPVもプラスに転 じる可能性が高く、事業として魅力が高まります。
ヒートポンプシステムの場合では、どのケースもNPVがプラス、IRRが割引率を上回る数値と なりました。コージェネレーションシステムに比べると維持管理費を安く抑えられることがその 要因といえます。
表 10‑ 7 ＥＳＣＯ事業の分析結果 試算ケース
（Ａ−Ｂ−Ｃ）
ＮＰＶ
（千円）
単純投資 回収年数（年）
ＩＲＲ
（％）
１−１−１ -14,163 5.2 3.2 １−１−２ 48,879 4.3 6.6 １−２−１ 37,796 3.6 6.9 １−２−２ 100,837 3.0 11.3 ２−１−１ 21,145 6.3 5.1 ２−１−２ 75,168 5.2 7.9 ２−２−１ 99,088 4.4 11.0 ２−２−２ 153,111 3.5 14.4
一般にESCO事業者が事業実施の判断にIRRを指標としたときには、5〜10%程度を事業の目 処としているようであり、設定数値が妥当であれば総合体育館を対象としたESCO事業へ応募す る事業者がいる可能性が高いと言えそうです。
しかし、実際の事業参加の判断については、各事業者による資金調達コストや施工経費、技術 的ノウハウや事業実施のタイミングなどにより異なるため、すべての事業者が同一の行動をとる ものではありません。
次ページに、本事業の事業収支計画の参考を示します。試算ケースの 1-1-1、2-1-1をベースと したものです。
浦安市総合体育館E S C O事業収支計画表 コージェネレーションシステム
調達金利 0.00% 補助額 0 千円 契約期間 15 年
（単位：千円）
平成（年度） 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 合計
科目 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
収入計 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 719,184
光熱水費削減保証額 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 719,184
支出計 36,359 36,168 35,978 35,787 35,597 35,406 35,216 35,025 34,835 34,644 34,454 34,263 34,073 33,882 33,691 525,378
E S C Oサービス料
維持管理費 14,084 14,084 14,084 14,084 14,084 14,084 14,084 14,084 14,084 14,084 14,084 14,084 14,084 14,084 14,084 211,254
計測・検証費 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 30,000
運転管理費 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 45,000
保険料 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 680 10,207
減価償却費 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 204,147
金利 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
固定資産税 2,985 2,795 2,604 2,413 2,223 2,032 1,842 1,651 1,461 1,270 1,080 889 699 508 318 24,770
その他 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
税引前当期損益 11,587 11,777 11,968 12,158 12,349 12,539 12,730 12,920 13,111 13,301 13,492 13,683 13,873 14,064 14,254 193,806
法人税等40.87% 4,735 4,813 4,891 4,969 5,047 5,125 5,203 5,281 5,358 5,436 5,514 5,592 5,670 5,748 5,826 79,208
税引後当期損益 6,851 6,964 7,077 7,189 7,302 7,414 7,527 7,640 7,752 7,865 7,978 8,090 8,203 8,316 8,428 114,597
資金需要 249,513 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 499,026
税引後当期損失 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
建設工事費等 249,513 249,513
借入金返済 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 16,634 249,513
その他 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
資金調達 249,513 20,461 20,574 20,686 20,799 20,912 21,024 21,137 21,250 21,362 21,475 21,588 21,700 21,813 21,926 22,038 568,257
税引後当期利益 6,851 6,964 7,077 7,189 7,302 7,414 7,527 7,640 7,752 7,865 7,978 8,090 8,203 8,316 8,428 114,597
借入金 249,513 249,513
資本金 0 0
減価償却費 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 13,610 204,147
当期資金過不足 0 3,827 3,939 4,052 4,165 4,277 4,390 4,503 4,615 4,728 4,841 4,953 5,066 5,179 5,291 5,404 69,231
資金過不足累計 0 3,827 7,766 11,818 15,983 20,261 24,651 29,153 33,769 38,497 43,338 48,291 53,357 58,536 63,827 69,231 69,231
借入残高 249,513 232,879 216,245 199,610 182,976 166,342 149,708 133,074 116,439 99,805 83,171 66,537 49,903 33,268 16,634 0 0
注1） 本収支計画表は事業期間中のE S C O事業の採算性を簡略にみるためのものであり、事業者が事業を行う場合はより精緻なシミュレーションが必要である。
注2） 金利は、金利動向によって変動する可能性があり、それに伴いE S C Oサービス料などにも影響する。
注3） コージェネレーションシステム以外の維持管理費は、建設費の2.0%と設定した。
注4） 計測検証費、運転管理費は、事業者、省エネルギー対策により異なるため、一律とした。
注5） 固定資産税率 = 1.4%とした。
収 支 計 画
資 金 計 画
浦安市総合体育館E S C O事業収支計画表 ヒートポンプシステム
調達金利 0.00% 補助額 0 千円 契約期間 15 年
（単位：千円）
平成（年度） 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 合計
科目 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
収入計 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 616,296
光熱水費削減保証額 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 41,086 616,296
支出計 23,705 23,509 23,312 23,116 22,919 22,723 22,527 22,330 22,134 21,937 21,741 21,545 21,348 21,152 20,955 334,953
E S C Oサービス料
維持管理費 1,897 1,897 1,897 1,897 1,897 1,897 1,897 1,897 1,897 1,897 1,897 1,897 1,897 1,897 1,897 28,449
計測・検証費 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 30,000
運転管理費 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 30,000
保険料 701 701 701 701 701 701 701 701 701 701 701 701 701 701 701 10,522
減価償却費 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 210,447
金利 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
固定資産税 3,077 2,881 2,684 2,488 2,292 2,095 1,899 1,702 1,506 1,309 1,113 917 720 524 327 25,534
その他 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
税引前当期損益 17,381 17,578 17,774 17,971 18,167 18,363 18,560 18,756 18,953 19,149 19,345 19,542 19,738 19,935 20,131 281,343
法人税等40.87% 7,104 7,184 7,264 7,345 7,425 7,505 7,585 7,666 7,746 7,826 7,906 7,987 8,067 8,147 8,228 114,985
税引後当期損益 10,278 10,394 10,510 10,626 10,742 10,858 10,974 11,091 11,207 11,323 11,439 11,555 11,671 11,787 11,904 166,358
資金需要 257,213 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 514,426
税引後当期損失 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
建設工事費等 257,213 257,213
借入金返済 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 17,148 257,213
その他 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
資金調達 257,213 24,307 24,424 24,540 24,656 24,772 24,888 25,004 25,120 25,236 25,353 25,469 25,585 25,701 25,817 25,933 634,018
税引後当期利益 10,278 10,394 10,510 10,626 10,742 10,858 10,974 11,091 11,207 11,323 11,439 11,555 11,671 11,787 11,904 166,358
借入金 257,213 257,213
資本金 0 0
減価償却費 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 14,030 210,447
当期資金過不足 0 7,160 7,276 7,392 7,508 7,624 7,741 7,857 7,973 8,089 8,205 8,321 8,437 8,554 8,670 8,786 119,592
資金過不足累計 0 7,160 14,436 21,828 29,336 36,961 44,701 52,558 60,531 68,620 76,825 85,146 93,583 102,137 110,807 119,592 119,592
借入残高 257,213 240,065 222,918 205,770 188,623 171,475 154,328 137,180 120,033 102,885 85,738 68,590 51,443 34,295 17,148 ‑ 0 0
注1） 本収支計画表は事業期間中のE S C O事業の採算性を簡略にみるためのものであり、事業者が事業を行う場合はより精緻なシミュレーションが必要である。
注2） 金利は、金利動向によって変動する可能性があり、それに伴いE S C Oサービス料などにも影響する。
注3） ヒートポンプ以外の維持管理費は、建設費の2.0%と設定した。
注4） 計測検証費、運転管理費は、事業者、省エネルギー対策により異なるため、一律とした。
注5） 固定資産税率 = 1.4%とした。
収 支 計 画
資 金 計 画
10.4.2 浦安市の事業性検討
公共サイドの分析では、自主財源による工事とギャランティードおよびシェアードセイビング スの各 ESCO事業について検討しました。試算用に設定した各ケースの主要条件を表 10-8に示 します。
表 10‑ 8 公共サイドの事業性分析設定条件
試算ケース 内容 備考
① ESCO 事業としな い 改 修 工 事 （ 自 主 財 源 による更新工事）
投資額はスペックアップを想定し、シェアードの ２割り増しとした。
省 エ ネ に 関 す る 技 術 的 サ ポ ー ト が な い こ と か ら 70%程度の効果*1とした。
② ギ ャ ラ ン テ ィ ー ド セ イ ビ ン グ ス 契 約 に よ るESCO事業
投資額はスペックアップを想定し、シェアードの １割り増しとした。
ESCO 事業期間を５年とし、契約終了後は契約期 間 内 は 専 門 家 が 関 与 す る こ と と 上 記 理 由 に よ り 85%程度の省エネルギー効果とした。
③ シ ェ ア ー ド セ イ ビ ング ス契約 による
ESCO事業
予定削減額の 80%を ESCO サービス料に設定し た。ESCO 事業期間は事業者検討に合わせ１５年 とした。
*1：ESCO事業の場合は、事業者が省エネルギー、省コストに対する保証責務を負うことから、
最大限の努力を行うものと期待される。一方、ESCO 契約が無い場合、省エネルギーに対す る責務が無く、また、省エネルギーに対する専門的な知識を有さない担当が維持管理するこ とから、省エネルギー効果は低減するとされている。ここでは、ESCOへのPFI手法適用に 関する調査（ESCOへのPFI手法適用検討委員会H15.3）より70%に低減すると設定した。
検討は公共においてNPV、IRRなどの事業評価指標がなじみにくいことから、初期投資として 調達すべき金額、事業期間15年間における利益、発生する経費としました。
発生する経費については、参考のため割引率 4%として現在価値に直した数値も並記しました。
表 10-9〜表 10-11に分析結果を示します。
検討については、設定条件が異なれば結果も異なります。
15年間の事業を想定した分析結果に依れば、コージェネレーションシステム、ヒートポンプシ ステムの場合ともにギャランティードセイビングス方式で行うケースが単純累積利益を最大化で きます。
15年間の支払額については、どのケースについても概ね25億円から28億円の幅にあります。
現在価値に置き換えた場合、コージェネレーションシステムではシェアードセイビングス方式が 最も安く、ヒートポンプシステムではギャランティードセイビングス方式が安い結果となってい ます。コージェネレーションシステムの場合、比較的高額な機器メンテ費用が将来にわたって発
コージェネレーションシステム
従来方式 コージェネレーションシステム E S C O期間 0 年
サービス料 19,764 千円 E S C O後維持 17,764 千円
改修費用 299,416 千円 調達金利 1.5%
（単位：千円）
H15〜H17 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 合計
平均 施工 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
光熱水費削減額 41,952 41,952 41,952 41,952 41,952 41,952 41,952 41,952 41,952 41,952 41,952 41,952 41,952 41,952 41,952 629,286 光熱水費 177,368 177,368 135,415 135,415 135,415 135,415 135,415 135,415 135,415 135,415 135,415 135,415 135,415 135,415 135,415 135,415 135,415 2,031,229
E S C Oサービス料（メンテ代含む） 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
初期投資額（借入額） 299,416
返済金利（１５年） 4,491 4,222 3,949 3,671 3,390 3,104 2,814 2,520 2,221 1,918 1,610 1,297 980 658 332 37,177
公共側維持管理コスト 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 266,461 公共の利益 37,461 37,730 38,004 38,281 38,563 38,848 39,138 39,433 39,731 40,035 40,343 40,655 40,972 41,294 41,621 592,109 公共の累積利益（資金回収） ‑ 299,416 ‑ 261,954 ‑ 224,224 ‑ 186,220 ‑ 147,939 ‑ 109,377 ‑ 70,529 ‑ 31,390 8,042 47,774 87,809 128,151 168,806 209,779 251,073 292,693 292,693
平成（年度）
ギャランティード・セイビングス コージェネレーションシステム E S C O期間 5 年
サービス料 19,764 千円 E S C O後維持 17,764 千円
改修費用 274,464 千円 調達金利 1.5%
（単位：千円）
H15〜H17 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 合計
平均 施工 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
光熱水費削減額 59,932 59,932 59,932 59,932 59,932 50,942 50,942 50,942 50,942 50,942 50,942 50,942 50,942 50,942 50,942 809,082 光熱水費 177,368 177,368 117,436 117,436 117,436 117,436 117,436 126,425 126,425 126,425 126,425 126,425 126,425 126,425 126,425 126,425 126,425 1,851,433
E S C Oサービス料（メンテ代含む） 19,764 19,764 19,764 19,764 19,764 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 98,820
初期投資額（借入額） 274,464
返済金利（１５年） 4,117 3,870 3,620 3,365 3,107 2,845 2,580 2,310 2,036 1,758 1,476 1,189 899 603 304 34,079
公共側維持管理コスト 0 0 0 0 0 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 17,764 177,641
公共の利益 36,051 36,298 36,548 36,802 37,061 48,097 48,363 48,632 48,906 49,184 49,467 49,753 50,044 50,339 50,638 676,183 公共の累積利益（資金回収） ‑ 274,464 ‑ 238,413 ‑ 202,116 ‑ 165,567 ‑ 128,765 ‑ 91,704 ‑ 43,608 4,755 53,387 102,294 151,478 200,945 250,698 300,741 351,080 401,718 401,718
平成（年度）
シェアード・セイビングス コージェネレーションシステム E S C O期間 15 年
事業者金利 0.00%
改修費用 249,513 設計費込み
（単位：千円）
H15〜H17 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 合計
平均 施工 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
光熱水費削減額 59,932 59,932 59,932 59,932 59,932 59,932 59,932 59,932 59,932 59,932 59,932 59,932 59,932 59,932 59,932 898,980 光熱水費 177,368 177,368 117,436 117,436 117,436 117,436 117,436 117,436 117,436 117,436 117,436 117,436 117,436 117,436 117,436 117,436 117,436 1,761,535 E S C Oサービス料（メンテ代含む） 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 47,946 719,184
公共側維持管理コスト 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
公共の利益 11,986 11,986 11,986 11,986 11,986 11,986 11,986 11,986 11,986 11,986 11,986 11,986 11,986 11,986 11,986 179,796 公共の利益（累計） 0 11,986 23,973 35,959 47,946 59,932 71,918 83,905 95,891 107,878 119,864 131,850 143,837 155,823 167,810 179,796 179,796
平成（年度）