ムーディーズ S&P
長期 A1（見通し：安定的） A（見通し：安定的）
短期 P－１ A－１
※2011年6月15日現在
キャッシュ・フロー
当期末における現金および現金同等物は、前期末に比 べ
11,435
百万円増加し、88,592
百万円となりました。営業活動によるキャッシュ・フロー
当期の営業活動によるキャッシュ・フローは、税金等調 整前当期純利益
28,695
百万円に減価償却費29,511
百万 円、のれん償却額5,204
百 万円などを加えた収入に対し て、法人税等の支払額16,903
百万円や運 転資金の増 加2,084
百万円により、67,587
百万円の収入となりました。投資活動によるキャッシュ・フロー
当期の投資活動によるキャッシュ・フローは、設備投資
26,333
百万円や資生堂香港有限公司の少数株主からの 株 式の取得による支出5,724
百 万円などにより、30,304
百万円の支出となりました。売上原価率（左軸） 販売管理費率（右軸）
2010
24.9 67.3
2009 2008 2007
23 63
24.9 25.8 26.7
66.1 65.4 67.9 売上原価率・販売管理費率
28 68
26 66
25 65
24 64
27 67
29 69
（%）
（%）30 70
2011
25.2 68.2 22.7 23.0 21.3 マーケティングコスト 23.6 22.9 23.7 21.5
23.7 21.7
人件費 21.6 21.4 22.3
経費 20.9 21.1 21.8
0.3 1.3 M&A関連償却費 – – –
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 2,000 0 4,000 6,000
15 0 30 45
8,000 60
2011
6,442 36.9 4,067 2,375 6,903 7,235 6,946
32.4 36.5 38.0 4,283 4,592 4,698
2,248 2,643 2,620
6,707 42.9 3,829 2,878 売上高
海外売上高比率 国内売上高 海外売上高
売上高・海外売上高比率
（%） （%）
2010 2009 2008 2007 27 26 25 24 23 28 29
65 64 63 66 69 68 67
30 70
2011
24.9 67.3 22.7 23.0 24.9 25.8 26.7
66.1 65.4 67.9 23.7 22.9 23.6
21.6 21.4 22.4
25.2 68.2 21.5 23.7 売上原価率（左軸）
販売管理費率（右軸）
マーケティングコスト 人件費
21.3
20.6 20.9 21.5 21.7
経費
0.3
0.3 0.2 0.3 1.3
M&A関連償却費 売上原価率・販売管理費率
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 200 0 400 600
2.5 0 5 7.5
800 10
2011
504 7.8 499 635 500
7.2 8.8 7.2
445 6.6 営業利益
売上高営業利益率
営業利益・売上高営業利益率
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 200 100 0 300 400
6 3 0 9 12
500 15
2011
337 9.8 194 355 253
6.6 9.2 5.4
128 3.9 当期純利益
ROE
当期純利益・ROE
（億円）
（億円）
2010 2009 2008 2007 2,500
0 5,000 7,500
2011
3,838 100 6,442 3,976 4,239 4,309
227 208 170
6,903 7,235 6,946
3,584 97 6,707 国内化粧品
その他
2,504 2,757 2,788
2,410 3,026
グローバル 合計
2010 2009 2008
2007 2011
389 17 327 433 370
22 19 15
336 18 国内化粧品
その他
95 154 178
110 90
グローバル
報告セグメント別売上高
報告セグメント別利益
（%） 2007 2008 2009 2010 2011
10.1 10.5 8.1 10.1 8.5
4.7 4.8 5.1
9.3 11.4 国内化粧品
その他
3.8 5.5 6.3
4.5 3.0
グローバル
報告セグメント別売上高利益率
（億円） 2007 2008 2009 2010 2011
4,081
2,361 4,300 4,607 4,712
2,234 2,628 2,603
3,838
2,869 日本
在外計
457 507 566
517 855
アメリカ
824 1,000 1,038
884 843
欧州
1,080 1,096 1,024
833 1,171
アジア・オセアニア 所在地別売上高
（億円） 2007 2008 2009 2010 2011
240
239 184 318 273
203 289 284
167
249 日本
在外計
32 33 40
28 16
アメリカ
56 83 90
63 64
欧州
151 168 159
112 169
アジア・オセアニア 所在地別営業利益
（%） 2007 2008 2009 2010 2011
5.6
9.6 4.0 6.5 5.5
8.6 10.4 10.3
4.1
8.2 日本
在外計
6.0 5.6 6.1
4.7 1.6
アメリカ
6.5 7.8 8.3
6.8 7.2
欧州
13.9 15.3 15.5
13.4 14.3
アジア・オセアニア 所在地別売上高営業利益率
（億円）
2010 2009 2008 2007 200 0 400 600 800
2011
694 255 428 753 694
286 277 282
676 263 営業キャッシュ・フロー
設備投資等
営業活動によるキャッシュ・フロー・
設備投資等（有形・無形固定資産および長期前払費用）
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 2,000 0 4,000 6,000
2.5 0 5 7.5
8,000 10
2011
7,754 7.5 6,066 6,759 7,398
7.4 9.4 8.2
7,402 6.1 総資産
事業ROA
総資産・事業ROA（総資産事業利益率）
（億円）
2010 2009 2008 2007 1,000
0 2,000 3,000
2011
485 1,152 2,375 549 594 540
915 1,121 1,186 2,620 2,643 2,248
876 1,220 2,878 アメリカ
アジア・オセアニア
738 885 928
793 782
欧州 合計 海外売上高
2010
694 255
200 400 600 800
0
（億円）
営業キャッシュ・フロー 設備投資等
2009 2008 2007
428 753 694
286 277 282 営業活動によるキャッシュ・フロー・ 設備投資等（有形・無形固定資産および長期前払費用）
2011
676 264
2,000 2.5
4,000 5
6,000 7.5
8,000 10
0
（億円）
総資産 事業ROA
（%）
2010
7,754 7.5
2009 2008
2007 0
6,066 6,759 7,398
7.4 9.4 8.2 総資産・総資産事業利益率（事業ROA）
自己資本比率・デット・エクイティ・レシオ
自己資本比率（左軸） デット・エクイティ・ レシオ（右軸）
2010
3,652 2,144
2010
44.9 0.62
1,000 2,000 3,000 4,000 5,000
0
（億円）
純資産 有利子負債
2009 2008 2007
3,520 3,997 4,038
1,278 632 621 純資産・有利子負債
25 0.25
50 0.50
75 100
0.75 1.00
0
（%） （倍）
2009 0 2008 2007
52.5 56.6 55.6 0.33 0.17 0.18
2011
7,402 6.1
2011
3,212 2,217
2011
41.7 0.71
50 1
100 2
150 3
200 4
0
（億円） （%）
0
研究開発費・売上高研究開発費比率
（%） （%）
2010 2009 2008 2007 25 0 50 75
20 10 0 30 40
100 50
2011
44.9 37.0 55.6 56.6 52.5
24.0 13.7 15.0
41.7 38.1 自己資本比率（左軸）
有利子負債比率（右軸）
自己資本比率・有利子負債比率
（億円）
2010 2009 2008 2007 2,000 1,000 0 3,000 4,000 5,000
2011
3,652 2,144 3,520 3,997 4,038
1,278 632 621
3,212 1,975 純資産
有利子負債 純資産・有利子負債
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 50 0 100 150
1 0 2 3
200 4
2011
145 2.2 152 146 161
2.3 2.0 2.2
145 2.2 研究開発費
売上高研究開発費比率
研究開発費・売上高研究開発費比率
財務活動によるキャッシュ・フロー
当期の財務活動によるキャッシュ・フローは、配当金の 支 払い
19,879
百 万 円および 長 期 借入 金 の 減 少12,861
百万円などにより、39,572
百万円の支出となりました。資産および負債・純資産
（資産）
当期末の総資産は、前期末に比べ
4.5%
減少の740,184
百万円となりました。流動資産は、前期末に比べ
1.2%
減少の314,279
百万円 となりました。投資その他の資産は、ベアエッセンシャルに対する投融 資が無形固定資産などに配分されたことにより、前期末に 比べ
62.4%
減少の108,629
百万円となりました。（負債）
当 期 末 の 負 債 合 計 は、前 期 末 に 比 べ
2.1%
増 加 の418,993
百万円となりました。（純資産）
当 期 末 の 純 資 産 は、前 期 末 に 比 べ
12.1%
減 少 の321,191
百万円となりました。この 結 果、１株 当たり純 資 産 額は、前 期 末に比べて
100.9
円減少し774.8
円となり、自己資本比率は、前期末の44.9%
から3.2
ポイント低下し41.7%
となりました。67
株式会社資生堂 アニュアルレポート2011
研究開発 活動
資生堂は、世界中のお客さまの「美と健康」を実現する 画期的な商品、サービスの提 供をめざし、神奈川県横 浜 市の
2
カ所のリサーチセンター、東 京 都品 川区のビュー ティーソリューション開発センターをはじめ、アメリカ（米 国）、欧州（フランス）、アジア（中国、タイ）の各拠点にて、研究開発活動を推進しています。化粧品科学技術の最も 権 威ある研究発表会である
IFSCC
（国際化粧品技術者 会連盟）では、世界の化粧品メーカーでは最多の最優秀 賞受賞経験を持ち、さらに2010
年9
月に開催されたブエノ スアイレス大会では、全3
部門の「最優秀賞」を独占受賞 するといった世界初の快挙を成し遂げました。このように 当社の研究開発はグローバルレベルで高く評価されてい ます。当期におけるグループ全体の研究開発費は
14,467
百万 円（売上高比2.2%
）であり、各報告セグメント別の研究の 目的、主要課 題、研究成 果および研究開発費は、以下の 通りです。なお、基礎研究などの各事業に配賦できない費 用4,786
百万円が含まれています。国内化粧品事業
より美しい肌と美しい生活を実現することを目的に、基 礎的な皮膚・界面科学の研 究から化 粧品原 料素材の開 発、製品の開発・評 価、美容法の開発、さらには感 性・感 覚研究に至るまで幅広い領域にまたがる研究開発を推進 しています。
当期は、加齢に伴う「黄ぐすみ」は、肌の深部にある真皮 のタンパク質が過酸化物質などにより変性（カルボニル化）
することが大きな要因であることを発見しました。さらに約
200
種類の中から、真皮タンパク質のカルボニル化を抑制 する成分「オリーブ葉エキス」を見出しました。この発見に より、これまで美しい肌色のために対応していたメラニンと 血流（血色）に加えて、真皮の黄色化にも対応できるように なりました。「エリクシールホワイト」や「クレ・ド・ポーボー テ」の開発にて、これらの研究知見を応用しました。また、長年のシミに関する研究成果として、シミ部位の肌 は過剰な細胞増殖によって刺激因子が放出されメラニン
売上原価率（左軸） 販売管理費率（右軸）
2010
24.9 67.3
2009 2008
23 2007 63
24.9 25.8 26.7
66.1 65.4 67.9 売上原価率・販売管理費率
28 68
26 66
25 65
24 64
27 67
29 69
（%）
（%）30 70
2011
25.2 68.2 22.7 23.0 21.3 マーケティングコスト 23.6 22.9 23.7 21.5
23.7 21.7
人件費 21.6 21.4 22.3
経費 20.9 21.1 21.8
0.3 1.3 M&A関連償却費 – – –
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 2,000 0 4,000 6,000
15 0 30 45
8,000 60
2011
6,442 36.9 4,067 2,375 6,903 7,235 6,946
32.4 36.5 38.0 4,283 4,592 4,698
2,248 2,643 2,620
6,707 42.9 3,829 2,878 売上高
海外売上高比率 国内売上高 海外売上高
売上高・海外売上高比率
（%） （%）
2010 2009 2008 2007 27 26 25 24 23 28 29
65 64 63 66 69 68 67
30 70
2011
24.9 67.3 22.7 23.0 24.9 25.8 26.7
66.1 65.4 67.9 23.7 22.9 23.6
21.6 21.4 22.4
25.2 68.2 21.5 23.7 売上原価率（左軸）
販売管理費率（右軸）
マーケティングコスト 人件費
21.3
20.6 20.9 21.5 21.7
経費
0.3
0.3 0.2 0.3 1.3
M&A関連償却費 売上原価率・販売管理費率
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 200 0 400 600
2.5 0 5 7.5
800 10
2011
504 7.8 499 635 500
7.2 8.8 7.2
445 6.6 営業利益
売上高営業利益率
営業利益・売上高営業利益率
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 200 100 0 300 400
6 3 0 9 12
500 15
2011
337 9.8 194 355 253
6.6 9.2 5.4
128 3.9 当期純利益
ROE
当期純利益・ROE
（億円）
（億円）
2010 2009 2008 2007 2,500
0 5,000 7,500
2011
3,838 100 6,442 3,976 4,239 4,309
227 208 170
6,903 7,235 6,946
3,584 97 6,707 国内化粧品
その他
2,504 2,757 2,788
2,410 3,026
グローバル 合計
2010 2009 2008
2007 2011
389 17 327 433 370
22 19 15
336 18 国内化粧品
その他
95 154 178
110 90
グローバル
報告セグメント別売上高
報告セグメント別利益
（%） 2007 2008 2009 2010 2011
10.1 10.5 8.1 10.1 8.5
4.7 4.8 5.1
9.3 11.4 国内化粧品
その他
3.8 5.5 6.3
4.5 3.0
グローバル
報告セグメント別売上高利益率
（億円） 2007 2008 2009 2010 2011
4,081
2,361 4,300 4,607 4,712
2,234 2,628 2,603
3,838
2,869 日本
在外計
457 507 566
517 855
アメリカ
824 1,000 1,038
884 843
欧州
1,080 1,096 1,024
833 1,171
アジア・オセアニア 所在地別売上高
（億円） 2007 2008 2009 2010 2011
240
239 184 318 273
203 289 284
167
249 日本
在外計
32 33 40
28 16
アメリカ
56 83 90
63 64
欧州
151 168 159
112 169
アジア・オセアニア 所在地別営業利益
（%） 2007 2008 2009 2010 2011
5.6
9.6 4.0 6.5 5.5
8.6 10.4 10.3
4.1
8.2 日本
在外計
6.0 5.6 6.1
4.7 1.6
アメリカ
6.5 7.8 8.3
6.8 7.2
欧州
13.9 15.3 15.5
13.4 14.3
アジア・オセアニア 所在地別売上高営業利益率
（億円）
2010 2009 2008 2007 200 0 400 600 800
2011
694 255 428 753 694
286 277 282
676 263 営業キャッシュ・フロー
設備投資等
営業活動によるキャッシュ・フロー・
設備投資等（有形・無形固定資産および長期前払費用）
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 2,000 0 4,000 6,000
2.5 0 5 7.5
8,000 10
2011
7,754 7.5 6,066 6,759 7,398
7.4 9.4 8.2
7,402 6.1 総資産
事業ROA
総資産・事業ROA（総資産事業利益率）
（億円）
2010 2009 2008 2007 1,000
0 2,000 3,000
2011
485 1,152 2,375 549 594 540
915 1,121 1,186 2,620 2,643 2,248
876 1,220 2,878 アメリカ
アジア・オセアニア
738 885 928
793 782
欧州 合計 海外売上高
2010
694 255
200 400 600 800
0
（億円）
営業キャッシュ・フロー 設備投資等
2009 2008 2007
428 753 694
286 277 282 営業活動によるキャッシュ・フロー・ 設備投資等（有形・無形固定資産および長期前払費用）
2011
676 264
2,000 2.5
4,000 5
6,000 7.5
8,000 10
0
（億円）
総資産 事業ROA
（%）
2010
7,754 7.5
2009 2008
2007 0
6,066 6,759 7,398
7.4 9.4 8.2 総資産・総資産事業利益率（事業ROA）
自己資本比率・デット・エクイティ・レシオ
自己資本比率（左軸） デット・エクイティ・ レシオ（右軸）
2010
3,652 2,144
2010
44.9 0.62
1,000 2,000 3,000 4,000 5,000
0
（億円）
純資産 有利子負債
2009 2008 2007
3,520 3,997 4,038
1,278 632 621 純資産・有利子負債
25 0.25
50 0.50
75 100
0.75 1.00
0
（%） （倍）
2009 0 2008 2007
52.5 56.6 55.6 0.33 0.17 0.18
2011
7,402 6.1
2011
3,212 2,217
2011
41.7 0.71
50 1
100 2
150 3
200 4
0
（億円）
研究開発費
売上高研究開発費比率
（%）
2010
145 2.2
2009 2008
2007 0
152 146 161
2.3 2.0 2.2 研究開発費・売上高研究開発費比率
2011
145 2.2
（%） （%）
2010 2009 2008 2007 25 0 50 75
20 10 0 30 40
100 50
2011
44.9 37.0 55.6 56.6 52.5
24.0 13.7 15.0
41.7 38.1 自己資本比率（左軸）
有利子負債比率（右軸）
自己資本比率・有利子負債比率
（億円）
2010 2009 2008 2007 2,000 1,000 0 3,000 4,000 5,000
2011
3,652 2,144 3,520 3,997 4,038
1,278 632 621
3,212 1,975 純資産
有利子負債 純資産・有利子負債
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 50 0 100 150
1 0 2 3
200 4
2011
145 2.2 152 146 161
2.3 2.0 2.2
145 2.2 研究開発費
売上高研究開発費比率
研究開発費・売上高研究開発費比率
68
株式会社資生堂 アニュアルレポート2011経営の概況
生成が止まらない悪循環「黒化スパイラル状態」になって いることを新たに発見しました。この知見を応用し、メラ ニンの過剰生成をさまざまな方面から効果的に抑止し、ぬ けるように明るく澄んだ肌へ導く、「
HAKU
メラノフォーカ スW
」を開発しました。メーキャップでは、白色の光よりも、オレンジ色の電球の 光のほうがキレイに見えるという現象をヒントに、赤色系の 光を肌内部に多く通すことを可能にした「赤色 透 過パウ ダー」を開発し、メーキャップブランド「マキアージュ」の ファンデーションに応用しました。ファンデーションにおけ る長年の課題であった背反事象である「カバー効果」と「透 明感・素肌感のある美しい仕上がり」を実現しました。
へアスタイリングでは、これまで二律背反であった「高い ストレートスタイリング効果」と「さらさらな感触」を両立さ せた革新的な新素材「ストレートスタイリング成分」を開発 し、「マシェリ」に活用しました。
ヘルスケア事 業分野では、繰り返す肌トラブルは、皮膚 の表皮で炎症増悪タンパク質と炎症性サイトカイン（増悪 因子）が相互に増強しあうという負のスパイラルを形成し、
炎症を慢性化していることが原因であることを発見しまし た。この知見に着目し、健やかな素肌へ 導くメディカルス キンキュアブランド「
IHADA
」を開発しました。当事業に関わる研究開発費は
6,906
百万円です。グローバル事業
「ハイ・クオリティ」を追求する海外化粧品に対応するた めに、当社独自の高度なサイエンスと最先端テクノロジー に立脚した製品の開発を推進しています。
当期は、紫外線によって酵素ヘパラナーゼが活性化す ると、表皮、基底膜、真皮へダメージを与え、シワなどの光 老化を引き起こすことを発見しました。この知見をもとに、
22,300
種類もの成分の中から、酵素ヘパラナーゼの活性 を制御する成分「ムクロジエキス」を見出しました。高機 能スキンケアブランド「ベネフィアンス」にこの研究成果を 応用しました。また、ファンデーションにおいては、基 剤・素材開発・
製造技術により、グローバルのお客さまから嗜好の高い「の び・フィット感の両立」、さらに保湿性（スキンケア効果）を 付与した資生堂独自の基剤開発に成功し、「
パーフェクト リファイニング ファンデーション」に応用しま した。
当事業に関わる研究開発費は
2,511
百万円です。その他
フロンティアサイエンス事業では、医療用医薬品、化粧 品原料、クロマトグラフィー、美容皮膚医療などの研究開 発を進めています。
美容皮膚医療では、美肌目的の美容医療治療として知 られているマイクロニードル技術を応用し、肌の保湿に重 要なヒアルロン酸だけでつくられた微小な針状突起を目元 シート上に多数配列させ、気になるシワ部位に
1
枚で対応 できる素材の開発に成功しました。本素材は医療機関向 けブランド「ナビジョン」の抗シワアイテム商材として応用 しました。当事業に関わる研究開発費は
264
百万円です。売上原価率（左軸） 販売管理費率（右軸）
2010
24.9 67.3
2009 2008
23 2007 63
24.9 25.8 26.7
66.1 65.4 67.9 売上原価率・販売管理費率
28 68
26 66
25 65
24 64
27 67
29 69
（%）
（%）30 70
2011
25.2 68.2 22.7 23.0 21.3 マーケティングコスト 23.6 22.9 23.7 21.5
23.7 21.7
人件費 21.6 21.4 22.3
経費 20.9 21.1 21.8
0.3 1.3 M&A関連償却費 – – –
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 2,000 0 4,000 6,000
15 0 30 45
8,000 60
2011
6,442 36.9 4,067 2,375 6,903 7,235 6,946
32.4 36.5 38.0 4,283 4,592 4,698
2,248 2,643 2,620
6,707 42.9 3,829 2,878 売上高
海外売上高比率 国内売上高 海外売上高
売上高・海外売上高比率
（%） （%）
2010 2009 2008 2007 27 26 25 24 23 28 29
65 64 63 66 69 68 67
30 70
2011
24.9 67.3 22.7 23.0 24.9 25.8 26.7
66.1 65.4 67.9 23.7 22.9 23.6
21.6 21.4 22.4
25.2 68.2 21.5 23.7 売上原価率（左軸）
販売管理費率（右軸）
マーケティングコスト 人件費
21.3
20.6 20.9 21.5 21.7
経費
0.3
0.3 0.2 0.3 1.3
M&A関連償却費 売上原価率・販売管理費率
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 200 0 400 600
2.5 0 5 7.5
800 10
2011
504 7.8 499 635 500
7.2 8.8 7.2
445 6.6 営業利益
売上高営業利益率
営業利益・売上高営業利益率
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 200 100 0 300 400
6 3 0 9 12
500 15
2011
337 9.8 194 355 253
6.6 9.2 5.4
128 3.9 当期純利益
ROE
当期純利益・ROE
（億円）
（億円）
2010 2009 2008 2007 2,500
0 5,000 7,500
2011
3,838 100 6,442 3,976 4,239 4,309
227 208 170
6,903 7,235 6,946
3,584 97 6,707 国内化粧品
その他
2,504 2,757 2,788
2,410 3,026
グローバル 合計
2010 2009 2008
2007 2011
389 17 327 433 370
22 19 15
336 18 国内化粧品
その他
95 154 178
110 90
グローバル
報告セグメント別売上高
報告セグメント別利益
（%） 2007 2008 2009 2010 2011
10.1 10.5 8.1 10.1 8.5
4.7 4.8 5.1
9.3 11.4 国内化粧品
その他
3.8 5.5 6.3
4.5 3.0
グローバル
報告セグメント別売上高利益率
（億円） 2007 2008 2009 2010 2011
4,081
2,361 4,300 4,607 4,712
2,234 2,628 2,603
3,838
2,869 日本
在外計
457 507 566
517 855
アメリカ
824 1,000 1,038
884 843
欧州
1,080 1,096 1,024
833 1,171
アジア・オセアニア 所在地別売上高
（億円） 2007 2008 2009 2010 2011
240
239 184 318 273
203 289 284
167
249 日本
在外計
32 33 40
28 16
アメリカ
56 83 90
63 64
欧州
151 168 159
112 169
アジア・オセアニア 所在地別営業利益
（%） 2007 2008 2009 2010 2011
5.6
9.6 4.0 6.5 5.5
8.6 10.4 10.3
4.1
8.2 日本
在外計
6.0 5.6 6.1
4.7 1.6
アメリカ
6.5 7.8 8.3
6.8 7.2
欧州
13.9 15.3 15.5
13.4 14.3
アジア・オセアニア 所在地別売上高営業利益率
（億円）
2010 2009 2008 2007 200 0 400 600 800
2011
694 255 428 753 694
286 277 282
676 263 営業キャッシュ・フロー
設備投資等
営業活動によるキャッシュ・フロー・
設備投資等（有形・無形固定資産および長期前払費用）
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 2,000 0 4,000 6,000
2.5 0 5 7.5
8,000 10
2011
7,754 7.5 6,066 6,759 7,398
7.4 9.4 8.2
7,402 6.1 総資産
事業ROA
総資産・事業ROA（総資産事業利益率）
（億円）
2010 2009 2008 2007 1,000
0 2,000 3,000
2011
485 1,152 2,375 549 594 540
915 1,121 1,186 2,620 2,643 2,248
876 1,220 2,878 アメリカ
アジア・オセアニア
738 885 928
793 782
欧州 合計 海外売上高
2010
694 255
200 400 600 800
0
（億円）
営業キャッシュ・フロー 設備投資等
2009 2008 2007
428 753 694
286 277 282 営業活動によるキャッシュ・フロー・
設備投資等（有形・無形固定資産および長期前払費用）
2011
676 264
2,000 2.5
4,000 5
6,000 7.5
8,000 10
0
（億円）
総資産 事業ROA
（%）
2010
7,754 7.5
2009 2008
2007 0
6,066 6,759 7,398
7.4 9.4 8.2 総資産・総資産事業利益率（事業ROA）
自己資本比率・デット・エクイティ・レシオ
自己資本比率（左軸） デット・エクイティ・ レシオ（右軸）
2010
3,652 2,144
2010
44.9 0.62
1,000 2,000 3,000 4,000 5,000
0
（億円）
純資産 有利子負債
2009 2008 2007
3,520 3,997 4,038
1,278 632 621 純資産・有利子負債
25 0.25
50 0.50
75 100
0.75 1.00
0
（%） （倍）
2009 0 2008 2007
52.5 56.6 55.6 0.33 0.17 0.18
2011
7,402 6.1
2011
3,212 2,217
2011
41.7 0.71
50 1
100 2
150 3
200 4
0
（億円）
研究開発費
売上高研究開発費比率
（%）
2010
145 2.2
2009 2008
2007 0
152 146 161
2.3 2.0 2.2 研究開発費・売上高研究開発費比率
2011
145 2.2
（%） （%）
2010 2009 2008 2007 25 0 50 75
20 10 0 30 40
100 50
2011
44.9 37.0 55.6 56.6 52.5
24.0 13.7 15.0
41.7 38.1 自己資本比率（左軸）
有利子負債比率（右軸）
自己資本比率・有利子負債比率
（億円）
2010 2009 2008 2007 2,000 1,000 0 3,000 4,000 5,000
2011
3,652 2,144 3,520 3,997 4,038
1,278 632 621
3,212 1,975 純資産
有利子負債 純資産・有利子負債
（億円） （%）
2010 2009 2008 2007 50 0 100 150
1 0 2 3
200 4
2011
145 2.2 152 146 161
2.3 2.0 2.2
145 2.2 研究開発費
売上高研究開発費比率
研究開発費・売上高研究開発費比率
69
株式会社資生堂 アニュアルレポート2011