円 の 国 際 的 役 割

論 説

円 の 国 際 的 役 割

島 崎 久 彌

1

=  

四 もくじ

はじめに

若干の概念規定

ω貿易ブロックと通貨ブロック

@国際通貨とその.要件

公的通貨機能

ω計算単位機能

@介入通貨機能

の準備通貨機能

民間通貨機能

ω契約通貨機能

回取引通貨︑媒介通貨機能

の投資通貨機能

商 経 論 叢 第34巻 第1号

五むすび

は じ め に

ブレトン・ウッズ体制が名実ともに崩壊した︑一九七〇年代初頭の国際通貨不安の過程で発生した︑準備資産多様

化の動きに象徴されるドル離れ現象は︑一九八〇年代以降のEMSの展開︑および日本の金融自由化を契機とするマ

ルクと円の国際通貨機能の拡大を背景として︑なし崩し的に事実上の三極通貨体制が形成されるための序曲にほかな

らなかった︒たしかにドルは現状においても︑衰えたりとはいえ︑依然として突出した国際通貨としての優位性を保

持しており︑そのステータスはマルクと円を遙かに凌駕している︒しかしながら一九九九年の一月に予定されるEM

Uの第三段階への移行と︑それに伴う統一通貨︑ユーロの登場によって︑国際通貨の状況は︑劇的な変容を余儀なく

されるものとみられている︒その間にあって︑一九八〇年代以降漸進的に︑国際通貨としての地位を向上させてきた

円は︑相対的にそのウエイトの低下を余儀なくされ︑ドルに対して︑マルクと円が雁行的に追随してきた現行の三極

通貨体制から︑ドルとユーロを両極とし︑そのドルに対して円が従属的な残澤を止めるユーロ︑ドル︒二∋円体制に移

行するものと思われる︒

円の国際通貨機能の拡大は︑一九八〇年代初頭以来の金融自由化と︑円の国際化を転機とするものであるが︑円建

貿易取引の動向や︑各国通貨当局の保有する外貨準備の構成からみても︑円はグローバルな国際通貨としての性格よ

りも︑東アジアの地域的な通貨としての色彩が濃厚である︒しかも経常取引面における円の国際化は︑日本の経済規

模と比較しても︑余りにも立ち遅れており︑それとは対蹟的に︑相対的にグローバルな形での円の国際化が進展した

のは︑資本取引の分野であった︒しかしながら一九八四年五月の円・ドル委員会の勧告以来︑急激にそのシェアが向

円の国際的役割  

3 上し︑わが国の金融自由化に対しても︑ブーメラン的な影響を及ぼすに至ったユーロ円ボンド市場の展開をみても︑

その代り金の大部分が通貨スワップによってドルに転換されたことは︑資本取引面における円の国際化といえども︑

それが一種の仮象にしか過ぎなかったことを端的に示している︒

一部には貿易︑投資︑援助の面において︑事実上の円ブロックが︑既に形成されつつあるとの見方も散見されるが︑

そのような評価は︑これまで円の国際化の基盤を支えてきた東アジアの現状からみても尚早であり︑一例として東ア

ジア諸国の貿易面における対米依存度が︑依然として首位の座を占めている事実は︑これを端的に物語る︒東アジア

諸国の為替相場政策が︑これまで明示的︑黙示的に︑ドル・ペッグ制を持続してきたのも︑そのような東アジアの貿

易構造を反映したものであり︑一九九七年七月以降のアジア通貨危機後も︑インドネシアが︑IMFの勧告を無視し

てまでも︑ドル・リンク制を維持しようとしたのも︑一つにはドル建石油輸出に依存する同国の貿易・経済構造の然

らしめるところであった︒たしかにアジアにおける通貨危機の発生を契機として︑円を基軸とする円ブロックの形成

を主張する意見も散見されるが︑円ブロックを形成するに当っては︑太平洋戦争中の負の遺産を清算し︑慣性(一器7

9)の作用を克服することが必要とされるだけでなく︑対米従属的な東アジアの経済・貿易構造を︑抜本的に変革す

ることが急務であり︑ここではその前提を探るために︑円の国際化の現状を考察することとする︒

二 若 干 の 概 念 規 定

ω貿易ブロックと通貨ブロック

一九九〇年十月十一日付の﹃ファ:・イースタン・エコノミック・レビュー﹄(壽・肉題鷺§肉8§§零沁§§)誌が指

(1)摘したように︑俗に円ブロック(くΦコbロ一︒︒)と称される場合には︑次のような二つの意味が含意されている︒第一は貿

易ブロック(寓巴Φ江9)のいみであり︑第二は通貨ブロック(2冥窪Q芭oo)を指称するものである︒前者は広義の円

ブロックを指し︑後者は狭義の円ブロックに該当する︒

貿易ブロックとは︑地縁的(必ずしも重要な条件ではない)︑歴史的︑政治︑経済的な近接性を基盤とする国々の間の貿

(2)易関係が︑域外の国々よりも密接な地域をさすが︑その関係は非公式なものに止ってる︒統合が深化すると︑それは

協定によって︑域外の国々よりも︑域内の参加国に対して︑関税︑非関税面で︑差別的な優遇を相互に供与し合う自

由貿易地域︑あるいは関税同盟に移行する︒関税同盟を基盤として︑生産要素の自由移動がみとめられる場合は︑共

同市場と呼ばれ︑さらに差別の撤廃だけでなく︑共通規則の制定など︑ネガティブな統合とポジティブな統合が︑同

時並行的に展開される場合は︑域内市場と呼称される︒

貿易ブロックが︑共同市場︑域内市場の段階に移行するにつれて︑貿易ブロックは︑経済同盟へと脱皮し︑超国家

的な性格が一段と強化される︒東アジアの現状をみると︑日本は近年一段と︑その地域の国々との間における貿易面

の依存度を高あ︑昨今では対米貿易の比率が︑東アジアとの貿易比率を下廻るに至っている︒また欧米における保護

主義の台頭に加えて︑一九八〇年代の後半以降における急激な円高と賃金︑地価の上昇︑および︑東アジア諸国の開

放化政策が相剰して︑日本は東アジアの国々︑およびその周辺地域に対する直接投資を増大させるとともに︑それら

地域からの逆輸入を拡大した︒しかしながら東アジアを含むアジア諸国の対米貿易シェアは︑依然として対日貿易比

率を上廻っており︑一九八〇年代以降の急激な成長の結果︑国内市場の開拓が進められ︑域内貿易の比重が増大した

ことも事実であるが︑それらの国々の経済は︑アメリカ向け輸出の加工︑生産基地として︑世界経済の循環過程に組

み込まれてきたのである︒

従って投資と援助の面において︑日本はアメリカを凌駕したとはいえ︑貿易︑資本取引のみならず︑軍事的にも︑

円 の国 際 的 役割  

5 アメリカに依存する限り︑東アジアの経済統合を推進するに当って︑アメリカを排除することは︑依然として困難で

ある︒周知のようにマハティール・マレーシア首相は︑アメリカとオーストラリアを排除するとともに︑日本を中核

とするAEGの結成を提唱したが︑日本と東アジアの国々は︑アメリカの報復を恐れ︑AEGが逆に︑アメリカの主

導するAPECの枠組の中に包摂されるに至った事実は︑これを裏書きしている︒

従って貿易︑投資︑援助の側面で︑日本のウエイトが相対的に増大したことは︑否定しえないとしても︑それをもっ

てαΦ融9の円プロツクが形成されつつあるとみるのは︑尚早といわざるをえない︒東アジアにおいて︑最も経済協力

の進展したASEANといえども︑プラグマチズムの支配を免れることができず︑最も初次的な経済統合の形態であ

るAFTA(﹀ω帥餌臣閃﹁ΦΦ]コ﹁山OΦ︾門Φ帥)の形成(二〇〇八年を目標)がA呈思されるに至ったのも︑一九九二年の↓月のこと

であった︒その目標はその後︑二〇〇五年に前倒しされたが︑もともとインドネシアとフィリピンには︑消極的な意

見もみられた上︑一九九七年のアジア通貨危機の影響が危惧されるに至っている︒況んやASEANのみならず︑日

本︑中国︑アジアNIEsを加えた東アジアにおける自由貿易地域の形成は︑それらの国々にとって︑共通の悲願で

あることは間違いないとしても︑近い将来におけるそれの実施可能性を望見することは至難である︒

EUの経験からも明らかなように︑域内における貿易の自由化計画が︑通貨面の不安定性を契機として︑後退する

のを防止するためには︑通貨面の協力が必要とされる︒そのようないみで︑貿易面における広義の円ブロック化への

動きにつれて︑通貨面においても︑狭義の円プロツクの形成が提唱されるに至ったのも︑理解できない訳ではない︒

この点で最初に指摘しておきたいことは︑通貨ブロック(O億穏吋Φ口O︽一り一〇6)という言葉の定義が曖昧なことであり︑同じ

くこれに類する通貨圏︑通貨地域などの概念も︑殆ど恣意的に使用されているのが現状である︒日本語でも円ブロッ

クと円圏という用語が︑しばしば同義的に使用されており︑一例として関志雄氏は︑円圏の定義として﹁円が国際(ま

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たは地域)通貨としての役割を果たし︑参加国が対円為替レートを︑安定的に維持するような国の集合体を指す﹂と規

(3)定するとともに︑その実例として︑﹁旧スターリング地域や︑現在ヨーロッパが目指しているEMU﹂をあげている︒

しかしながらスターリング地域やEMUにおいては︑巾核的な基軸通貨に対して︑為替相場の安定をはかるだけでな

く︑金融政策の一元化と︑外貨準備のプールが︑実施あるいは予定されているほか︑それの前提して域内市場の統一

が達成されている︒EMUは単に域内の為替相場の安定を目的とする為替相場同盟よりも︑さらに進展したより高次

の統合形態であり︑EMUのアジア版的なものを即時的に形成しようとすることは︑アジアの現状からみても︑白昼

の夢以外の何ものでもない︒そのような概念の混乱をさけるためには︑より低次元の通貨ブロックと︑通貨圏あるい

は通貨地域との区別を明確にすることが必要であるが︑この問題に関する欧米の文献は限られており︑その概念規定

も︑論者によって内包を異にするなど︑きわめて曖昧なのが実情である︒

一例としてサンドレット(しd①口ΦQり餌口α﹃①辞↓O)は︑通貨ブロックと通貨圏(自旨Φコ身N︒コΦ)を峻別し︑そのメルクマー

クとして︑対外共通為替管理の導入と︑対外準備のプールをあげている︒それによると︑一九三二年に結成されたス

ターリング地域(9輿=コσq>同Φ鋤)と︑金ブロック(09α国︒︒)の崩壊を契機として形成されたフラン圏(閃冨口︒N︒器)

(4)は︑それ以前の通貨ブロックと範疇を異にする︒それに対してクロッケン(﹀コα器≦u.Oδ︒冨口)は︑域内における貿

易取引の契約通貨︑および通貨管理の基準として︑単一の通貨が非公式に使用される状態を通貨圏と称しているが︑

それは呼称を異にしても︑実質的にはサンドレットのいう通貨ブロックに類する概念といえる︒サンドレッドによる

と︑通貨圏が法的に強化されると︑双務的通貨管理(ζ口ε巴O霞﹁Φ口身竃き国σqΦヨΦ馨)の段階に進み︑加盟国は相互に︑

通貨価値を維持するために︑金融協力を行うことになる︒しかしながらこの段階において︑加盟国は国内の金融政策

を自ら決定するとともに︑対外的にもペッグの変更を求める権利を保有する︒それが更に深化すると︑最終的には通

円 の国 際 的 役割  

7 (5)貨同盟が創設され︑統一中央銀行の発行する単一通貨が︑域内的な強制通用力を付与される︒関氏のいうEMUは通

貨統合の最終段階に相当し︑サンドレットの所謂通貨ブロック︑あるいはクロッケンのいう通貨圏とは︑概念の内包

を異にする︒

'

(表1)貿 易 統合 と通貨 統合

適 貨 統 合 ↓

9

貿 易 統 合→

地 域 的

貿 易 ブ ロ ッ ク

特 恵 的

貿 易 取 決 め ^単(域 内市場)^{一 市 場} 通 貨 ブ ロ ッ ク 日 本 ・東 ア ジ ア

(1994年)

ア メ リ カ ・カ ナ ダ (1994年)

双務的通貨管理 ^{ヨ ー一 ロ ツ ノぐ}

(1994年) 単 一一一 通 貨

(通 貨 同 盟)

EU (1999年)

(出 所)PaulBowlesandBrianMaclean,"RegionalBlocs:CanJapanbethe Leader?",inRobertBoyerandDanielDrache(eds.),Statesagainst

Markets,London,1996,p.156(本 表 はAndrewD.Crocken,"Financial MarketImplicationandCurrencyZones",inFederalBankofKansas

City,PolicyImplicationofTradeandCurrencyZones,JacksonHole,

1991,p.114,Tablelに 若 干 の 修 正 を 加 え た も の で あ る 。 と く に 原 文 の 通 貨 圏 は,通 貨 ブ ロ ッ ク に 読iみ か え た)。

コーエン(口ご一2冨巳巳繭09窪)も︑地理的な近接性や︑法的な

協定︑ないしはフォーマルな制度よりも︑通貨固有の機能と市場

のネットワークによって︑単一の通貨が国境をこえて使用される

場合を︑Oロ昌Φロo団殉Φαq一〇口と呼称した︒それはサンドレッドの通

貨ブロック︑あるいはクロッケンの通貨圏に類する概念であり︑

それに対するものとして︑コーエンは通貨地域(o霞お口身≧窪)

という概念を対置している︒それは参加国の国民通貨を統合し︑

あるいはそれら通貨相互の為替相場をリンクさせようとする国

家行動の所産であり︑フォーマルな協定によって結成される︒

コーエンはこの範疇に属するものとして︑為替相場同盟︑カレン

(6)シー・ボード︑金融統合︑通貨統合をあげているが︑スターリン

グ地域は︑傘下国のカレンシー・ボードを基盤とする通貨地域の

一種にほかならなかった︒

上述のように通貨ブロックと通貨圏︑あるいは通貨地域との概

念的な区分については︑必ずしも定説がある訳ではないが︑

フォーマルなスターリング圏やフラン圏と︑それ以前のインフォーマルな通貨ブロックを識別するサンドレットの用

語法は︑妥当と思われる︒表1は通貨統合と貿易統合の展開過程を︑いくつかの位相に分けて︑図式的に分類したも

のであるが︑初次的な通貨ブロックとは︑フォーマルな条約に基づくものではなくて︑市場諸力によって︑ある通貨

が自然発生的に︑地域的な国際通貨として︑広く使用される範域を指し︑各国は対外的にも︑対内的にも︑通貨主権

が保証される︒それが通貨圏に発展する場合には︑固定相場が導入され︑共通の為替管理と準備のプール︑および金

融政策のコントロールが実施される︒通貨地域の場合には︑最適通貨圏の理論によって知られるように︑生産要素の

自由移動や︑経済の開放性︑あるいは経済構造の多様化などを通じて︑域内における固定相場と共通金融政策が維持

される︒仮に円ブロックが形成されるとしても︑当面の段階における目標として考えられるのは︑EMUのような通貨

統合の最終段階に相当する通貨同盟ではなくて︑円が東アジアの地域的な国際通貨として︑広く使用されるインフォー

マルな通貨ブロックの形成であり︑次にその伏線として国際通貨の機能と要件について︑考察することにしよう︒

◎国際通貨とその要件

国際通貨とは︑国際間における貿易の決済と資本取引に広く用いられ︑運転資金として保有されるだけでなく︑余

裕資金が流動資産の形で管理︑運用される場合の通貨をさす︒先進工業国の場合︑外貨準備は主として為替市場介入

に使用されるが︑開発途上国の場合には︑民間部門の対外資金需要に対応する外貨の割当︑および対外債務の返済等

に充てられる︒

今日の国際社会には︑世界政府も︑世界中央銀行も存在しないため︑勢い国際的な強制通用力を保証された国際法

貨も存在しない︒従って国際間の貿易決済と資本取引には︑①自国通貨︑②相手国通貨︑③第三国通貨のいつれかが

円 の国 際 的 役割  

9 使用され︑いずれかの国民通貨が同時に国際通貨としての機能を兼ねている︒

国際通貨の役割は︑経常取引の決済に限定されるものではなく︑国際間における資金の移動には︑経常取引に派生

する決済に加えて︑国際間における金融資産の取得と移転と利用を目的とする自律的な金融取引が含まれる︒とりわ

け変動相場制下においては︑経常取引面における保護主義の台頭とは対蹟的に︑資本移動の自曲化と︑金融のグロー

バリゼーションが促進され︑資本取引の規模は︑経常取引のf数倍にも達している︒

一般に国際間の資金移動は︑現金通貨そのものではなく︑国際金融センターに所在する為替銀行の本支店︑あるい

はコルレス銀行における預金残高に対する請求権を化体した手形︑小切手︑あるいは預金残高の移転を指示する銀行

指図によって行われるが︑現金通貨が︑国境をこえて流通している例もまれではない︒第↓はある国の通貨が︑非居

住者によってその国の金融手段として使用されるケースであり︑第二は︑ある国の通貨が︑国際的な金融手段として

居住者および非居住者によって︑使用される場合である︒その例としてはラテン・アメリカやロシア︑中東︑アジア

などで使用されているドルがあげられる︒ブリンダー(﹀・の・一W閑口αΦ﹃)は︑そのような国際通貨の機能を︑冨aみ㌣軍

(7)帥コOo霞器切o団機能と名付けているが︑連邦準制度の推定によると︑アメリカの発行したドルの五〇1七〇%(一八五

〇1二六〇〇億ドル)が海外で保有されており︑そのシニョレージは︑年間=Ol}五〇億ドルに達するものとみら

(8)れている︒マルクも︑発行額の三〇ー四〇%(三五〇1五五〇億ドル)が海外で保有され︑ホンコン・ドルも三〇%が華

(9)南で流通している︒その他にもバーツがタイの周辺部において流通しているほか︑インド・ルピー︑南ア・ランド︑

(10)豪州ドル︑ニュー・ジーランド・ドルも︑それぞれの周辺地域で流通している︒日銀券の海外への搬出は︑主として

日本人の旅行者やビジネス・マンによって行われ︑とりわけ日銀券はロシアの極東地域で流通しているともいわれる

(11)が︑その金額は明らかでない︒

商 経 論 叢 第34巻 第1号 10

国内通貨

(交 換 性,魅 力)

(交換 便 宜,資 本 の安 全 性) (実際 的)

魎 壷 トー 一[亟 鋼

(交換便 宜,資 本 の 安全 性) (実際 的)

建値通貨

遮 一一一[翻

(実際 的) (交換 便宜,資 本 の安 全 性)

←

計算単位

(出 所)BenjaminJ.Cohen,TheFutureQfSterlingasan .internationalCurrency,1971,p.3Q.

(図1)国 際通貨機 能相互 の関連性  

が必要であると主張した︒そのためには価値が安定するとともに︑

通貨の発行国が︑世界貿易における高い占有率を確保することが不可欠である︒

︑貨の一般受領性は増大し︑規模の利益が期待されるからにほかならない︒

機能の中でも︑とりわけ取引通貨機能を重視し︑

た(図‑)︒資産通貨機能の要件としては︑ コーエンは︑商品貨幣として︑それ自体に普遍的な価値を内蔵する金

とともに︑ドルなどの一部の国民通貨がブレトン・ウッズ体制下におい

て︑同時に国際通貨としても︑広く用いられていた理由として︑それが

最終的な準備資産︑金への固定相場による交換性を保証されていた事実

(12)を指摘した︒その場合の金交換性は︑単なる政府の約束だけでは不十分

であり︑言露巳ξとωo一く︒コ身の両面から︑それが客観的に保証されて

いることが必要である︒しかしながら公的保有ドルの金交換性は︑一九

六八年の三月︑金交換の自粛協定によって事実上停止され︑一九七一年

八月のニクソン・ショックによって︑最終的に破棄された︒それにもか

かわらず︑ドルが依然として国際通貨としての座を確保してきたのは︑

一体いかなる理由によるものであろうか︒

コーエンは︑国際通貨の条件として︑金交換性だけでは不十分であ

り︑信認の確保とともに︑国際的な交換手段として広く用いられること

広汎な購買力を具有することが必要であり︑国際

なんとなれば︑それによって国際通

そのようにしてコーエンは︑国際通貨の諸

それから契約(建値)通貨⁝機能︑資産通貨機能が演繹されると主張し

金利面の優位性だけでなく︑交換便宜(流動性便宜⊥δ巳αξ貯亀ξとも呼

円 の国 際 的 役 割  

11 ばれ︑購買力を行使する場合の低コスト日ヨ騨鱒Φ雷σ茜ぞと︑通貨交換時の狭い売買幅11器く頸臨げ厳蔓をいみする)と︑資本の安

全性(o昌騨鉱8簿鋤ヨq)にすぐれていることが要務とされる︒交換便宜は︑国際通貨の発行国における金融市場の規

模の変数であり︑資本の安全性を確保するためには︑深く(臨89)︑広く(耳$α讐)︑弾力的な(器︒︒まΦ琴網)金融市場

(13)の存在が不可欠とされる︒

論者によって︑力点を異にするものの︑コーエンの学説は既に占典の域に達しており︑今日では国際通貨の要件と

して︑交換性︑安全性︑一般受領性︑金融市場の発達をあげるのが通例である︒一例としてアイヒェングリーン(じd践q

團・冨轟冨Φロ)とフランケル(﹄Φ穿建﹀扇﹁睾民色)は︑国際通貨の要件として︑①世界の生産︑貿易︑金融に占めるシェ

アが大きいこと︑②金融市場がオープンで底が深く︑発達していること︑③通貨価値の信認が高いことをあげ︑伊藤

隆敏氏も︑①経常︑資本勘定の交換性︑②購買力の安定性︑③通貨の使用︑保有上の利便(オープンな金融︑資本市場の

(14)発達)︑④国際的受領性を列挙している︒それに対してマッキノン(閃︒暴罷一■ζ︒匹呂︒コ)は交換性を強調し︑ブラック

(Qり{鋤コ一Φ網ぐ﹃.︼W一四〇〆)も︑一九八八年のIMF加盟国一五一のうち︑経常勘定の交換性をみとめていた国が五分の一︑資

(15)本勘定に至っては︑僅かに一五か国が自由化していたに過ぎない事実を指摘して︑交換性の重要性を主張した︒しか

しながらコーエンの指摘した四つの条件は︑相互に関連し合っており︑そのうちのいつれか一つだけが独立して︑国

際通貨の属性を決定する絶対的な基準となるものではない︒

ホートレー("鉱喜ρ欝葺冨網)も︑通貨が使用される理由として︑洋傘やスプーンと同じように︑それが使用価値

(16)を有することが必要であるとのべているが︑国際通貨の自生的な要因とは︑通貨それ自体の魅力︑いうなればそれが︑

どれだけ通貨としての機能を果たしているかにかかっているともいえる︒周知のように貨幣の機能としては︑アリス

トテレス以来︑次のような三つの機能が不可欠とされている︒

ω価値尺度機能(ヨΦ騨Q摩蕉﹁ΦOh<餌一￠①)⁝国際金融の世界においては︑毒ヨ騨巴﹃ρ=三ε富ooo￠三一︒o日日oコαΦづo箏

冒讐o﹁などの名称が用いられる︒ニューメレールとは︑ギリシア語の8日冨∋四(法定の重量︑数量)に淵源し︑これを

最初に使用したワルラス(ピΦO︼]ノ罰〜麟一国餌oo)は︑﹁全商品の価値をあらわす商品﹂をもって︑ニューメレールと名付けた︒

しかしながら今日においては︑ニューメレールを︑単に観念的な計算単位を示す言葉として用いている︒

②交換手段機能(﹁=Φα帥ロヨOhΦ×Oげ餌コM四Φ)‑・貨幣はこの機能をもつことによって︑財・サービスに対する購買力を有

することになる︒マルクス経済学者は︑価値尺度機能をもって︑貨幣の最も本質的な機能とみなす反面︑交換手段機

能は︑流通過程における派生的な現象に過ぎないため︑これを通貨と称している︒それに対してホートレーなどの近

代経済学者は︑交換手段機能を︑貨幣の最も基本的な機能として重視しているのが特徴である︒

㈹価値保蔵機能(ω一〇目ΦOh<印一￠Φ)⁝これは購買力が行使されるまで︑富を蓄蔵する機能をさす︒

貨幣の機能としては︑上述の三機能のほかに︑支払手段機能(ヨ9ごヨoh℃麸∋Φ巨)と延払の標準(ω寅巳震αh︒﹃

αΦ幣﹁巴℃昌ヨ①三)があげられる︒支払手段機能とは︑商品の売買と決済が時間的に分離し︑信用が介在する場合に用

いられる︒また延払とは︑最終的な決済までの期間が一年をこえる場合をさし︑延払の標準とは︑支払手段機能に価値保

蔵機能が加味されたものといえる︒従ってこれらの機能は︑上述の三機能がミックスされた変形とみることができる︒

ピックス(}・田o冨)は︑上述のような貨幣の古典的な三機能を備えたものを︑完全な貨幣(2ξαΦ<①一8巴∋8㊤)

(17)と呼び︑その一部を具有するに過ぎないものを︑部分貨幣(冨葺巴ヨ82)と名づけた︒昨今における国際通貨の不安

定性は︑占典的金本位制度の崩壊以来︑完全な貨幣が地を掃い︑いくつかの部分貨幣が︑一部の貨幣機能をそれぞれ

分担しているにすぎない現実を反映したものといえる︒

国際通貨の機能を公的取引と民間取引に分け︑それぞれ三機能ずつ︑合計六つの機能に図式化するアプローチは︑

13円 の国 際 的役 割

(表2)国 際通貨 の機能 的 分類

民 間

公 的

交換 手段機能 価 値 尺 度 価値保蔵機能

コ ー エ ン

transactions● currency

脚

●

quotation currency

assetcurrency

フ ラ チ ア ッ ニ ィ

vehiclecurrency ^「invoicecurrency^■ investment currency

コ ー エ ン intervention currency

unitofaccount currency

reservecurrency

フ ラ チ ァ ッ ニ ィ intervention currency

● ■

parities reservecurrency

(註)① フ ラ チ ア ッ ニ ィ は,計 算 単 位 機 能 を 交 換 手 段 機 能 の 前 に 配 置 し て い る 。

②P.ケ ネ ン(PeterB.Kenen)も,フ ラ チ ア ッ ニ ィ と ほ ぼ 同 一の 分 類 を し て い る が,ケ ネ ン は 民 間 部 門 の 交 換 手 段 機 能 と し て,為 替 媒 通 貨 機 能 を あ げ て い る 。

③ 公 的 通 貨 と 民 間 通 貨 に つ い て は,深 町 郁 彌 『現 代 資 本 主 義 と 国 際 通 貨 』 岩 波 書 店,1981 駕 参 照 。

(出 所)BenjaminJ.Cohen,TheFutureo∫SterlingasanInternationalCurrency,London, 1971,P.18.MicheleFratianni,"TheDollarandtheEcu",inJacobS.Dreyer,Gottfried HaberlerandThomasD.Willet(eds.),The.lnternationalMonetarySystem:ATimeof Turbulence,Washington,1982,p.434.PeterB.Kenen,TheRoleoftheDollarasan InternationalCurrency(GroupofThirty,OccasionalPaper,No.13),NY,1983,P・16.ld.,

ManagzngExchangeRates,London,1988,p.sa.拙 著 『国 際 金 融 論 新 講 』 泉 屋 書 店,1990 年,13ペ ー ジ よ り 再 録 。

貨よりも︑民間の信用通貨が広く用いられてき の普及に伴って︑国際間の経済取引には現金通 行券を発行してきたのみでなく︑手形︑小切手 英領植民地においては︑伝統的に民間銀行が銀 ルされた︒しかしながら反面ホンコンなどの旧 るため︑国または中央銀行によってコントロー 移行した後も︑通貨はマクロ経済政策を遂行す た︒通貨が金党換性を喪失し︑管理通貨制度に

も 中 央 銀 行 に 対 し て 独 占 的 な 発 行 権 が 付 与 さ れ 貨 幣 の 発 行 特 権 は 君 主 の 大 権 に 帰 属 し ︑ 銀 行 券

あ(自 hisO然

近代国家の成立とともに︑ 発生的にその役割を担うに のうち︑般受領性を有する商品が︑

般 交 換

た︒

後述のように古典的金本位制度下においても︑ポンド手形は金とともに︑国際通貨として国際的に用いられていた

のであり︑もともと国際通貨としての民間通貨機能は︑公的通貨機能に先行していた︒民間通貨機能を重視する深町

郁彌氏は︑民間取引部門の取引通貨機能が︑インターバンクの為替取引・媒介通貨機能←公的取引部門の介入通貨機

能←準備通貨機能へと展開する過程を解明し︑介入通貨機能を媒介とする民間通貨から公的通貨への上向性を主張し

(19)た︒たしかに深町説は︑国際通貨形成の論理として至当であるが︑為替管理によって対外決済や資本取引が規制され

ていた戦後の状況や︑今日に到るも尚IMFの八条国に移行しえない開発途上国の現実とは︑整合しない︒外国為替

市場が発達せず︑為替市場介入も実施されない開発途上国において︑外貨準備は対外決済のための外貨割当や︑対外

債務の返済に必要とされ︑そこでは民間通貨機能よりも︑公的通貨機能が重視される︒そのように状況において︑民

間通貨機能は閉息し︑条約で定められた公的レベルのペッグ通貨機能←介入通貨機能←準備通貨機能が重視される結

果となったのは理の当然である︒国際通貨の私的通貨機能が注目され始めたのは︑統計面の整備が進められるととも

に︑ユーロ・ダラー市場に源泉する巨額の国際資本移動に撹乱されて︑ブレトン・ウッズ体制が崩壊の危機に直面し

た一九六〇年代の末葉︑とりわけ変動相場への移行が全面的に展開された一九七〇年代中葉以降のことであった︒ち

なみに民間通貨機能にはじめて着目したのは︑マッキノンであり︑国際流動性問題を提唱したトリフィン(即︒9寡↓亭

(20)箪嵩)が︑民間通貨機能を全く考慮していなかった点を鋭く指摘した︒

上述のようにコ!エンと深町氏は︑民間通貨機能の中でも︑とりわけ取引通貨機能を重視しているが︑ロジャー

(ωOO↓↓菊O﹂四ΦH)も︑フランスとの貿易が大宗を占めるフラン圏の国々が︑フランス・フランにペッグし︑それを準備と

(21)して保有している事実を指摘した︒同じく貿易と資本取引のそれぞれ四〇%をアメリカに依存し︑外国為替取引の九

円 の国 際 的役 割 15

六%がドルを対価とする取引となっているニュー・ジーランドにおいても︑介入通貨︑準備通貨︑資産通貨としては︑

(22)専らドルが用いられている︒

民間部門の取引通貨機能に対応する国際通貨の機能としては︑上述の取引通貨機能とともに︑媒介通貨機能があげ

られる(表2)︒媒介通貨は第三国間の貿易取引に用いられ︑それ自体が国際通貨性を象徴するメルクマールとされる

が︑山本栄治氏は︑民間の取引通貨機能の中でも為替銀行間の国際決済に用いられる国際通貨機能︑とくに為替媒介

通貨機能(<①巨︒一①︒弩お蓉質a9①帥αqロ震9きαqΦヨp蒔Sが︑﹁民間レベルでの国際通貨機能の中で最も重要﹂(磁あると

のべている︒たしかに為替媒介通貨機能は︑上述のように公的レベルの介入通貨機能を誘発し︑準備通貨機能に展開

する発展的な契機を内包しているが︑反面為替媒介通貨機能は︑効率的な金融︑為替市場を前提とする投資通貨機能

(24)と相互規定的な関係にある︒

国際通貨に類する概念としては︑準備通貨(﹃Φω①﹃<Φ〇一﹂彗﹁Φ]P6団)があげられる︒しかしながら概念の内包は︑人によっ

て異るだけでなく︑同一の論者でも時によってその主張を異にしている︒一例としてローザ(一刃Oσ①﹃叶沁OOω餌)は︑介入

通貨機能と準備通貨機能を兼ねたものを・準備通貨と名付け麓・準備通貨という呼称の知名度を高めたトリフィン

の概念規定は︑後述の基軸通貨(ぎ団2旨窪塁)と何ら異なるものではなかっ(煙︒

基軸通貨と言う用語を最初に使用したのは︑戦後の国際通貨体制の創設に当って︑ワシントン財務官僚の推進する

ユニバーサル.アプローチに対抗して︑主要国の間の通貨協力を主眼とするキー・カレンシi・アプローチを提唱し

たウイリアムズ(}07謬寓︒〜<一=一鋤一自ω)であった︒ウイリアムズの基軸通貨とは︑取引通貨機能と契約通貨機能および資

産通貨機能を兼ねたものであり︑時としては貿易地域の中核となる準備通貨を意味するものとして︑これを使用し焔︒

それからも明らかなようにウィリアムズの基軸通貨は︑民間通貨機能をベースとするものであり︑そこにはニュi

ヨーク・バンカーの代弁者としてのウィリアムズの特性が反映されているように思われる︒それに対して山本栄治氏

は︑公的通貨機能をもって︑基軸通貨の属性とし︑基準通貨機能と介入通貨機能︑および準備通貨機能を兼備した通

貨を基軸通貨と称して幽・民間あるいは公的通貨機能のいつれかに偏することなく︑民間レベルの媒介通貨機能と

公的レベルの準備通貨機能を複合的に備えた通貨を︑基軸通貨と名づけたのは︑リンダート(勺Φ一Φ吋}山∴[圃口α①﹃一)であっ(耀︒一九六七年に発表された日本経済調査協議会の報告書﹃円の国際的地位﹂も︑基軸通貨とは準備通貨機能と決済

通貨機能を兼ねた通貨と定義して馳・しかしながらこれらの諸説は︑いずれも国際通貨の機能を局部的に抽出し︑

あるいはそれらの機能を便宜的に複合することによって︑基軸通貨の属性としているが︑その論拠は︑明らかではない︒

それに対して︑(N11)のルールとして知られるN番目の通貨をもって︑基軸通貨と定義したのは︑マッキノンで

(31)あり︑そのためには︑GNPと貿易の規模が大きく︑市場の底が深く︑かつ広いことが要件とされている︒石見徹氏

も︑経常勘定の交換性︑購買力の安定性︑国際的受容性︑金融の便宜などの﹁資格要件において優位に立つ通貨が国

際通貨一般から基軸通貨の地位に上昇する﹂とのべるとともに︑基軸通貨は﹁準備通貨よりも広い概念であり︑公的

な国際通貨機能に限らず・民間取引においても広く使用さ難﹂と規定している︒いうなれば石見氏のいう基軸通貨

(33)とは︑国際通貨の中の国際通貨であるが︑﹁基軸通貨は必ずしも一つとは限らない﹂ので︑この点でマッキノンのいう

N番目の通貨性は希薄になる︒マッキノン説にしても︑石見説にしても︑問題は﹁国際通貨一般とN番目の通貨を区

別する基準﹂がないことであり︑基軸通貨という概念が存在意義を主張するためには︑﹁基軸通貨の範疇と国際通貨の

範疇が明確にされなければなら施﹂・強いていえば後述の媒介通貨機能︑とりわけ為替媒介通貨機能をメルク了ル

として用いることも一考に値するが︑それとても両者を質的に峻別する絶対的な基準とはいい難い︒

そのような観点からみると︑基軸通貨という概念は︑人口に膳灸している反而︑その用法が余りにも恣意的であり︑

円 の国 際 的 役 割 17

学問的な概念としては︑厳密な検証に堪えることが困難であるが︑ヘーゲルならずとも量の変化は︑質の変化に通ず

るものがあり︑ウイリアムズがのべたように︑基軸通貨という概念を通貨ブロック︑あるいは通貨圏の中核的な通貨

の意味で用いることは︑必ずしも無意味とはいえない︒むしろそれは︑フラチァッニィ(≦9①冨写p︒欝口邑のいう︑

支配的(α︒巨ま艮)︑従属的(α①一)①鵠臨Φ口梓)通貨という概念に類するものであり︑その場合の支配的通貨とは︑第一にそ

の使用と保有が︑他の通貨よりも選好される通貨をさし︑第二はある国の金融政策が他の国の政策を支配する場合を

(35)さしている︒そのほかウイリアムズは︑鷲ヨo言一Φ2霞Φ口oδρ一﹁三団ヨ8∋簿δ口巴o霞﹃Φコoδρ〇三ΦhヨΦ山口ωoh

(36)紗けΦヨ卑δロ巴o亀ヨ㊦三"8旨Φp︒δωヨoωけΦωω①三陣艶ho﹁毛o巨α#山αΦなどの言葉を併用しているが︑ブリンダー(≧き

ω﹄剛ヨO巽)も"﹁言O骨鶏ぎ冨3仁ゆ鉱OP巴0ロ冥OコOざ毛OユO.︒自O﹁Oヨδ﹁8霞ΦロOざ貯什Φヨゆ鉱O口巴器︒︒曾く①O仁旨Φ口Oざ≦O増置

(37)αo邑昌p︒三〇仁環Φ50団などの概念を︑明確な定義もせずに多用している︒しかしながらこの種の通俗的︑感覚的な用語

法の即興的な乱用は︑国際通貨の概念をめぐる論議の内容を豊かにするよりも︑逆に学問的な未成熟さを露呈するも

のであり︑自戒が必要とされる︒なお国際通貨ポンドのメタモーフォーゼの過程を︑政治経済学的な視点から分析し

た子ザン・ストレンジ(︒・ーぎ︒︒q①)の分穐・示唆深いものがあり・その概要を摘記する・ω最高通貨け︒b

8昌Φロ畠)⁝それは通貨それ自体の力により︑体制の異なる国々においても︑使用される通貨をいう︒②支配通貨

(ヨPω一①﹁〇一﹂﹃﹃Φ口O)N)⁝植民地や従属国によって使用される宗主国︑またはセンター国の通貨をいう︒⑧協商通貨(コΦゆq♀

叶糞①α2震窪塁)⁝宗主国の政治︑経済力が後退したため︑植民地などがその依頼をうけて使用を継続する通貨をい

う︒㈲中立通貨(コ窪茸巴2冥22)⁝政治的な中立性の故に︑広く使用される通貨をさし︑スイス・フランはその典

型である︒国際政治情勢の緊張が高まるとともに︑ドルのヘイブン通貨(冨く82震零o網)としての機能が注目される

ことがあるが︑国際通貨の適格性を検討するにあたっては︑地政学的な考察が必要とされる︒

注

(1)隷﹁肉o軌ミミ一肉60嵩o§暑沁鳴ミ鴨ミ"Oo一.一一凶一㊤Oρ℃■刈凹・}o諏﹁Φ網﹀.閃﹃ゆコ評Φ一四ロユωロ鋤コ団1一ヨ毛㊥押..幻①αq一〇ロ巴一N鋤鉱oコohぐ﹃o﹃匡

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一㊤Φ︒︒も﹂㊤一■○顕閑≦きは︑広義の円ブロックのメルクマールとして︑貿易面の統合よりも︑日本が大きな経済的規模と技術面

の指導性を背景として︑西太平洋地域の中心として吸引力を強めつつある点に注目している(ρ即開≦山戸肉6§o§鳶奪鷺ミ魯鳴,

壽織鳴嵩ら驚帆嵩曽}鳴﹄忽黛建6ミら勘轟賊O§いOコ島O戸一㊤㊤企P一㎝Qo)︒

(2)﹀&﹁睾∪.o§蚕ゴ,.閃ぎ壼巴ξ艮Φ二暑=︒9ま霧︒h⇒巴$巳9冥Φ・身N8Φρ..ヨ叶冨哨巴Φ邑幻①ωΦ円く①bd餌艮︒h

閑餌口鈴ωΩな哺ぎ亀遷§ミ蹄ミざ誠9↓§魯§織O匿ミ嵩違N§舞b﹂一ω●東南アジア各国の経済的相互依存関係は︑ヨ!ロッパ

や北米に比べると相対的に稀薄である︒日本のウエイトは高まっているが︑東アジアの国々は依然としてアメリカに対する依存

度が高い(H玄α層も.:α)貿易面だけでなく日本と東南アジアとの資本取引と援助の関係も︑緊密の度をましつつあるが︑現状に

おいて︑貿易ブロックが既に形成されているといえるか否かは疑問である︒なおクローケットは︑亘o︒の代りに︑NoコΦという

用語を用いているが︑両者の差異については︑本文を参照︒

(3)関志雄﹃円圏の経済学﹄日本経済新聞社︑一九九五年︑一六ページ︒

(4)切①冨ωき紆Φぎ圃..N8①聞睾︒..冒6卑巴・N︒ミ︑§ミ︑蜜︑§§o舘匙自§§§§§竃ミ§§鳴㌔巴ω﹄o画も・

①α.拙稿[アフリカの地域的経済協力と統合﹂﹃商経論叢﹄(神奈川大学経済学会)︑第三十三巻︑第三号︑一九九八年一月︑六二

ページ︑注(38)︒

(5)ぎ臼霧pρ︒︒冨戸︑︑国・塁︒巨諄爵①二暑ぎ巴︒葛巳o暮Φ・︒望N8Φ︒・旧言閃巴Φ邑寄ωΦ﹃<①︒u鋤鳥︒罠きω餌ωΩ￠・

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(6)切①暑巨三b︒9戸..雷亀︒ま︒巴国8・︒量︒ho霞8︒島①α・δ三島量餌巳∪と睾ω匿量巳臣Φ・<・§鎚(Φロω・y

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(7)≧きω邑望巳9..↓冨力9︒コ冨b︒ぎ富ω帥巳幕ヨ盛8巴9墓コ︒団..噛ぢヨ=冨ヨρo≡げΦ戸∪山く己ζ・o︒Eαきα

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(8)N守刷軋二〇P一ω㎝1一ω0.

円の国際的役割  

19 (9)臣≦餌a閑k.9魯山匿﹀口器=P..ω︒呉冨ヨ〇三冒9︒葦げ⇒一零αq剛Φ..噂ヨ竃網︒↓冨鼻護コ討ロαq帥口O田﹃︒ω三諮冨Nロ

(ΦO︒︒.ンOさミ罫翌§恥貯§︾吻貴Zピ一り㊤αも﹄ω.拙稿﹁アジア・太平洋地域の経済通貨協力﹂﹃商経論叢﹂第三十二巻︑第二号︑

一九九六年九月︑一二七ページ︑注(54)︒

(Ol)切ゆコ臣一α2ご鋤けげ恥≦O憎口噌Oび貯帥仲げΦ層のΦ⇔一︿O鵠αqρ.︑一コ爵Φ﹁口ΩΩ⑰Oコ鋤}￠ω①OhO仁憎﹃ΦコO一Φq弓"﹀﹁濤国く一鳥①寓OΦ駒昌一7Φ国◎ω一①吋コ凶コα勺恥O一h一〇

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(11)b頭く一ロ一WΦαqαq"}醇﹁α費Φ昌<Oコ鵠山αqΦ口甲Oげ固ユΦω≦蜜℃圓OωN哺閑憎餌￠oo閃曹N一田ヨΦ門日mロロ(Φαω.)噛肉ミq﹂ぎ魯鳴6甜自謡織G}黛馬貯醤題.

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(12)じd①ロ冨ヨヨ}.Oo9戸暴俺︑黛馬黛越ミω鷺︑§αq禽§ミ鷺§ミ帆§ミO設ミ§遷矯ピo巳o員一㊤刈一も﹄㎝(以下津§越ミ憩ミ§窃舜と

略称)

(31)﹂昏帆織二bO.NOI卜o刈・

(41)じ口山同同囮図一〇げΦ口σqN①①ロ鋤口α}Φ律﹁Φ曳﹀;句﹁切コ評Φ一噂.︑一ヨO=O餌二〇コωOh梓ゴΦ閃=一儒﹁Φ国くO一ロ江OロOhけ7Φ一ロ一Φ﹁口餌麟Oロロ一一〜OコOけm円望

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1ωΦP伊藤隆敏﹃国際金融の現状﹄有斐閣︑一九九二年︑二七九ページ︒そのほか↓o毎一≦餌aは︑①世界的受領性︑②購買力

の安定性︑③金融便宜をあげているが(↓oコ﹄一≦鋤ヨ押ミミ§ミ帖§ミ母ミ賊§ミ寄嵩§織登6寂謹蕎亀O§恥識§恥﹄竃閃≦o良ヨσq

℃餌も①﹃噛≦勺＼逡＼凸﹂りリドb﹂ρおよび置・曽鳶貸謡§ミ輪§鷺ミミ帖§黛﹄隷嵩額嵩9ミの旨︒︒鷺ミ.じd印虹口σQ︒︒8評ρ一㊤㊤㎝もO﹂卜︒刈1一NQ︒).↓餌く置︒・

とONΦ匹は︑①政治的安定と通貨価値の安定︑②広く深く︑自由な金融市場の存在を強調している(O︒自αq①ω■↓鋤三器きα

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(51)幻Oうロ}ロ一.竃O閑一=コO口曽§嵩塁暁鵠ミ器§黛嵩O嵩黛︑費6}箱濤題㌦Zノ貸一〇刈PO■ω・ω睡山ロ一〇団箋︑︼W一山O貯甲.︑]りげΦ一口榊Φ﹁昌嚢ρ鉱O切餌一d‑のΦO暁

O口﹁﹁①口O一①oo詳帥コ∪一一一〇閑.U働ω(①α・)・ミ駄鳴§黛翫O隷箱︑︑駄謎自嵩O魯Zく・一㊤㊤らゆ.OO.こハ㎝ω1αα躯.

(16)即O巳口鋤≦qΦざO黛ミ嵩遷§織O蕊織黛いo巳o戸一旨︒︒.℃﹂.拙著﹃国際金融論新講﹄︑泉屋書店︑一九九〇年︑一二ページよ

り再録(以下喘新講﹂と略称)︒

(71)﹄一頴一〇評ω噌○謡.嵩ら黛︑穿偽箱兄帖蕊§嵩鳴帖黛礎§鳴O建矯いO鵠創O切博一㊤①8b.一●

(81)鵠鎖類一﹁①団"◎サ6緯こO.一.