外国株投資の雑学
Copyrighted and Presented by SHMZ
目 次
1 はじめに 2 2 株主への利益還元 3 3 銘柄の選択 3 4 投資スタイル 4 5 為替リスクとヘッジ 5 6 投資と資金 7 7 ダウ銘柄と投資手法 8 8 情報の入手 9 9 英語の壁 10 10 投資信託 10 11 投資確認書 11 12 投資の手続き 11 13 外国の証券会社 12 14 証券会社の選択 13 15 証券会社の口座開設 16 16 ローンと投資 17 17 ポート フォリオ管理 1918 株式分割 19 19 投資のヒント 19 20 なぜ株式投資をするのか 22 21 PERとROE 23 22 金利と株価 25 23 配当と税金 25 24 分散投資 26 25 インターネット で銘柄選択 27 26 株式投資のリスク 27 27 インターネット バンキング 28 28 海外の銀行口座 29 29 読書リスト 30 1
はじめに
アメリカの会社は株主を重視するって聞いたことがありませんか? せっかく株(つまり 会社の一部)を買うのであれば自分を尊重してくれる会社を買いたいものです. それにイン ターネットにアクセスできる人にとってはアメリカの上場企業の経営情報はWEBから簡 単に得られます. 他にも特徴がありますが株式投資をはじめてはじめられるならぜひアメ リカの会社の株式投資からはじめた方が良いと思います. 情報公開が進んでいて個人投資 家が中心のアメリカでは優れた会社の一部を買って長期に保有することで会社の成長に合 わせて株価も成長して行きます. 企業はお金を借りて事業を展開することも多いのですから, 債券利息より低い利益しか 出せない会社は資本主義社会を生き残れないはずです. ですから,原理的にも企業の利益率 は債券の利息を上回ることが理解できると思います. ピーターリンチさんの本「すばらし き株式投資」やマルキールさんの「ウォール街のランダムウォーク」では長期投資を行う ならば株式投資の市場平均はこれまで必ず債券や預貯金より高い見返りをもたらしている ことを数字で示しています. 日本の会社でも自分の価値判断で投資基準を満たしていると考える会社があるならば投 資してもいいのですが,「投資のヒント 」の項にあるような投資基準に合っていて「PERと ROE」の項に示すような株価の水準になっている会社はなかなか見つかりません. 日本の 会社が利益を指向していない原因はいくつかあると思いますが株主を尊重していなければ(株価を上げようと思わなければ)利益なんて少なくして全部経費で使ってしまった方が法 人税は安く済みます. アメリカでそんなことをしたら株主から大クレームが来るでしょう が持ち合いが多い日本の会社ではお互い様として済まされてしまうのかもしれません. 私 は投機をするつもりはないので長期に安心して持っていられる会社の状況と株価が上昇す る環境でないとお金を預ける気にはならないので残念ながら日本の会社にはなかなか投資 できません. 2
株主への利益還元
株主を重視する会社では利益の多くを配当として直接分配したり, 自社株を買付けて償 却するという方法で株主に還元します. この様な還元を頻繁に行う会社への投資はたとえ 利益の成長が低くても確実に投資に応じた見返り(リターン)を得ることができます. もち ろん,業績が上昇している会社の株は市場の人気が高くなるので株価は高騰して行きます. さて, さきほどのリターンの返し方で私が好きな方法は自社株買いです. なぜなら配当だ と配当に対する所得税がかかるからです. これは当たり前のように思えるかもしれません が, 配当は会社の税引き後の利益から分配すると考えると法人税を払った後に所得税を払 うという2重課税になっているのです. そのため配当は会社への投資の見返りと考えるに は必要以上にリターンが減る方法だと思います. (ただし, 国内の配当には配当控除という 仕組みがあります. 詳しくは配当と税金の項を御覧ください)これに対して, 自社株買いは 税引き後利益から直接市場価格で行うので株価を上昇させる効果だけで2重に課税される ことがありません. ただ,直接現金でもらっていないと会社の調子が悪くなるとそれまでの 自社株買いなんてすっとぶくらい株価が下がってしまうので, 長期に安定した業績を上げ られるような会社以外は現金配当の方が安心かも知れません. 利益の成長が著しいと自認する会社は株主還元を直接行うより, 利益を本来の事業に再 投資して更に利益を大きくした方が株主にとって有利だという判断を行う場合があります. 特にハイテクと呼ばれる部門にその傾向が強いようです. 個人投資家の多くはPERやROE なる指標を気にして投資行動を決めるようです. そこで,利益が伸びていればPERやROE の指標からみて割安感が出てくるので株価が上がるという仕組みです. もちろん,配当がな いので利益が大幅に下がれば株価も大幅に下がることになるので心臓の強い人向きの銘柄 だと思います. (配当があれば配当利回りが株価の下値を支えたりします.) 3銘柄の選択
アメリカの会社は知らないから投資なんてできないって思っている方はぜひ身の回りを 見てみましょう. 例えば, 街を歩けばファーストフード の店はほとんどアメリカの会社の チェーン店ですね. ジュースの自動販売機の中はやっぱりアメリカのコカコーラやペプシ コのものが並んでいます. 大学生が履いているスニーカーや着ているGパンもアメリカの ものがたくさんあります. パソコンにはマイクロソフトやインテルが関係していますが,こ れもアメリカの会社です. マック派の人達もアップルはアメリカの会社だと知っていますよね. 保険も銀行もアメリカの会社が次々に日本に入っていますし, 証券ですらメリルリン チなどが日本に参入して来ています. このように日本にいてもアメリカの会社を知る機会 はたっぷりあります. 極東の地で競争力を十分持っているアメリカの会社はおそらく世界 的にもアメリカ国内でも競争力がたっぷりあると考えるのは自然なことだと思います. で すから, 銘柄を選ぶ時には身近な調子の良さそうな会社を選ぶことができるのです. それに もしこのような会社が本国で十分評価を受けていなかったらむしろ日本の投資家にとって は有利になると思います. アメリカの個人投資家は日本においてこれらの会社がどんなに 調子がいいのか知らないわけですから彼らが気が付く前に買付けることもできるでしょう. 投資を行う時に注意するのはなるべく利益が出やすい会社で数十年経ってもびくともし ないと思える会社に投資することです. ブランド の力によって高いマージンを取れるとか 圧倒的な技術力で市場を支配していて価格決定の主導権を持っている会社が狙い目だと思 います. みんなが知っている会社というのも個人投資家が参入しやすいので良い選択かも しれません. 間違っても株価が下がっているからなんて理由で買うのは止めましょう. 下 がった株はもっと下がることの方が多いと思います. (もっとも会社がしっかりしていれば 長期で見れば上がるので十分割安なところまで下がれば買いに行くのが良い戦術だと思い ます) 自分がその会社の製品を将来にわたって使いたいと思うかとかその会社が人材募集 していたら是非勤めたいと思うかなどという基準も良いと思います. アメリカの上場企業の株式はTickerシンボルと呼ばれる数文字の英字で示されます. こ れは情報を入手する時に付いて回りますので自分の気に入った会社のシンボルが何である かを調べておきましょう.「Stockmaster」では会社名で情報を引っ張ることもできるので, ここで調べてからTickerを控えておきましょう. 4
投資スタイル
Value Investmentsっていうのは会社の価値を重視して投資を決める投資スタイルのこと をいいます. 日本の証券会社で外国株を発注すると時差の関係で株価がリアルタイムに動 いているところで値段を指示することができません. また日本の株でも同じですが, 取り引 き回数が多くなればなるほど手数料で損をするのです. また, 現金と株の交換の回数が多け れば多い程失敗の確率だって増えるでしょう, 外国の企業の株の場合にはこれに加えて為 替の変動もあります. そこで,会社の価値を重視して短期に上がったり下がったりという株 価の変動を無視して長期に株を保有する投資スタイルを私は合お勧めします. このページ を御覧の皆さんも是非長期投資を前提に考えて頂きたいと思います. リンチさんの本でもマルキールさんの本でも長期投資を勧めています. 長期投資を実施 するなら市場平均さえ年率で１０％以上のリターンが得られています. ところが,プロが運 営する投資信託ですら市場平均並のリターンを取れるものはそれほど 多くはないと言われ ています. プロですらそんな状況なら個人投資家が市場平均以上の成績が上げられること はないと思いませんか? 実はこの市場平均をそのまま投資信託(ファンド)にしているもの もあります. これをインデックスファンド と呼びます. インデックスファンド を買うとい うことは市場平均を買うということで, 大あたりもなければ大はずれも少ないといった面 白みの少ない手法ではありますが, 少なくとも市場平均並のリターンは約束されます.とはいってもアメリカの市場に対するインデックスファンド は私が調べた限り日本では まだ販売されていないと思います(インデックス連動をうたっているものはありますが, 実 績とインデックスがあまりに乖離していてとてもインデックスと呼べるような代物ではな いようです). ビッグバン以降の外国の投資信託に期待といったところですね. 子どものおこずかいを運用している大和証券の「外国株ファンド 」はダウの30銘柄に等 株投資しているのでほぼダウ工業株価指数連動と言えなくはないのですが現金と株の比率 がかなり変動するので連動性は低くなっています. ところで,ビアーズタウンのおばあちゃんたちが数多くの投資信託を上回る成績を残し ていることや後で述べるFoolishFourの手法も市場平均を上回る実績を上げていることか ら実は市場平均以上というのは長期投資を前提に慎重に投資先を選べばそんなに難しくは ないのかもしれません. (インターネットのニュースグループでおばあちゃん達のリターン の計算がおかしいのではないかという話題が出ていましたが, そうだとしても十分おばあ ちゃん達を満足させるだけのリターンではあります) 直観的にも市場の平均以上に元気な 会社というのは市場の平均以上の業績を上げ続ける可能性が高く, これらの会社への投資 は市場平均以上のリターンが得られると思えます. もちろん長期投資をするって決めても会社が長期に存続しないような場合には何にもな りません. そこで, 投資の基礎となる銘柄の選定に当たっては数十年たってもびくともしな いような会社に狙いを絞るのがいいと思います. 5
為替リスクとヘッジ
外国の株を買うと当然為替の変動による影響を受けます. そこで, これを為替リスクと 呼んでいますが, 実は株価の変動の方がずっと大きくほとんど 無視してもいい程度だと思 います. さらに,日本の預貯金と比べるとちょっとやそっと為替が変動してもびくともしま せん. ちょっと計算してみましょう. 例えば, 日本で定期預金に入れて税引き後年0.5%の利息を 得たとしましょう. 10万円を複利で運用して5年間預けると102,525円になります. 一方, 外国株で税引き後年10%のリターンを得たとしましょう. (10%というのは市場平均でもこ れ以上のリターンがあることからも分かるようにそれほど 困難な目標ではありません.) 為 替が変わらないとすれば161,051円になります. たまたま,5年後の為替レートが40%円高になったとすると115,036円となります. 40%も 円が上がってもまだ円でのリターンはこちらの方が上です. さらにド ルベースの価値は着 実に1.6倍になっているので投資価値は十分にあることが分かります. 円安になれば逆に差 益が入って来ます. 利回りの違いは複利の効果で増幅されるのでちょっとやそっとの為替の 変動など 問題外となります. それでも少しでも円での価値が下がると嫌な人は為替ヘッジを考えることもできます. ヘッジの意味を考えるために簡単な例題で説明しましょう. 簡単のため$1=100円と仮定し ます. 今, 外貨で$10,000を一年運用したいと考えたとします. 円では100万円ですがこれ をそのままド ルに替えて運用すると為替の変動にともない差益や差損がでて困るとします. 次のような手段を取れば為替の変動を受けずに運用できます.100万円はそのまま円貨で貯金します. この利息を1.5%と仮定します. ド ルで$10,000を借り入れ運用します. 借り入れ利息は6%とします. 一年後ド ルはド ルで清算し円は円で清算します. 円は101万5千円になっていて,ド ルの負債は$10,600です.ド ルで10%の運用益が生じていたとすると清算後のドル資 産は$400になります. 為替の変動にともない受取額は次のように変わります. { 為替が$1=80円の場合, 受取額は103万7千円になります. ド ルでは$12,963相 当です. { 為替が$1=100円の場合,受取額は105万5千円になります.ドルでは$10,550相 当です. { 為替が$1=120円の場合, 受取額は106万3千円になります. ド ルでは$8,858相 当です. ではヘッジをせずド ル資産に変換していたらど うなるでしょうか? ド ルでの運用結 果はすべて$11,000になります. これを円に換算すると { 為替が$1=80円の場合,受取額は88万円になります. { 為替が$1=100円の場合, 受取額は110万円になります. { 為替が$1=120円の場合, 受取額は132万円になります. もし運用益がマイナス(-10%)になっていたらど うでしょうか? { ヘッジあり為替が$1=80円の場合, 受取額は88万7千円になります. { ヘッジあり為替が$1=120円の場合,受取額は82万3千円になります. { ヘッジなし為替が$1=80円の場合, 受取額は72万円になります. { ヘッジなし為替が$1=120円の場合,受取額は108万円になります. このようにヘッジをして運用益がマイナスになった場合為替が円安に振れるとかえっ て受取額が下がってしまうことになります. 債券のように利回りが確定している時に はヘッジは悪くはないのですが,株のように短期的にど ちらに動くか分からない資産 に為替ヘッジをするのは感心しません. ヘッジをしないまま円高になって円での受け取り額が目減りした時に「すご ーく損した」 と感じる人は外貨での資金の運用を止めるか完全にヘッジをした債券投資の方がいいかも しれません. 為替の変動がなかったとしてもヘッジには金利の差(ここでは4.5%)のコストがかかりま す. ド ル資産を円に変換せずに複利で運用すると考えるとヘッジはものすご く大きなコス
トになってくるので私は基本的にヘッジなしの資産運用だけに的を絞るつもりです. 為替 の長期動向については私の思い込みがあるので余計そう思っています. それでも, 現物株で自分でど うしてもヘッジをやってみたいという人は例えばシティバ ンクのマルチマネークレジットを利用して外貨の借り入れをして運用することで為替ヘッ ジが可能です. シティバンク以外で同様のサービ スをやっているのかど うかは知りません. もちろん, さきほどのヘッジのコストがかかるのでヘッジすることは私はお勧めしません. さらに, 例に上げた金利は長期金利を考えているので個人で借りる場合にはこんな金利で は借りられませんのでヘッジコストはさらに上昇します. 6
投資と資金
やったことがない人はなかなか踏み切れないところに資金の問題があると思います. 外 国の株を買付けるのには随分とお金が必要だと思っていませんか? 株式投資に必要な資金 は実はそんなに多くはありません. もし 多額の資金が必要なら私などとても参入できませ ん. 日本の会社の株式はほとんどが1,000株単位の取り引きになりますが, 外国株の投資の 基本の株数は100株です. しかし,本来は単位株という概念がないので1株から買えるので す. もっとも日本の証券会社では100株未満の取り引きができるところは多くはありませ ん. 後で述べるように大和証券などでは10株単位でも受け付ける銘柄もありますし, 最近 では今川証券が多くの銘柄で10株単位の発注を受け付けるようになっています. 株価は安 いところは$1以下のところから, $100を越えるものまでありますが, 私が持っている銘柄 の多くは$30前後の値段が付いたところで100株単位で買ったものです. これくらいなら ボーナス毎に100株ずつ買付けるなんてこともそれほど 難しくはないでしょう? 10株単位 なら毎月買付けることすらできるでしょう. 東証外国部では株価によって単位株数が変わるようですが, 私は東証では買付けたこと がないので真剣には調べていません. 東証の株価は新聞の株式欄を見れば出ていますが, 値 段が付かない(取り引きの無い)日が多く流動性が低くなっています. こういったところで 取り引きすると本国の株価と離れた値段で約定したりします. 安く買えればいいのですが 高く買ってしまうとばかばかしいので必ず指し値で買いましょう. 長期投資をすると決めたら収入から出せるだけのお金を株式投資に回しましょう. 例えば 10%のリターンで複利で回るとします. 毎月5万ずつ,ボーナスで30万ずつ30年間10%の 複利で運用したとすると30年後には約2億円の資産が得られることになります. このあた りで定年だとしてリターンをすべて生活費にあてても年間2,000万の生活費が取れる計算 になります. もちろん, インフレがあって2,000万では生活できないってことも十分あり得 るシナリオですが, 歴史的には株式のリターンはインフレ率よりも多いのでそれなりのも のにはなっているのではないでしょうか? いざとなったら元本を取り崩していってもいい のですから. 10%のリターンで満足かというと, おそらく十分だろうとしか答えようがないのですが 銘柄選択に自信がある人は自分でそれ以上のリターンを狙う運用をして見てください.7
ダウ銘柄と投資手法
ダウ工業株価指数って聞いたことがありますか? NHKのニュースでも為替と株のニュー
スには必ずといっていい程この指数が出ています. これは30銘柄の世界的な大企業の株
価をもとにした指数なのですが, このダウに採用されている銘柄を中心に投資をする方法
があります. そのまま30銘柄を買うっていう方法でこの指数そのものを買うこともでき
るのですが, それよりも少し スマートな配当利回りを元にした方法が「The Motley Fool
Investment Guide」という本に出ていてWEBからも日々の情報が得られます. この中か
らFoolish Fourという手法について説明します. 英語に抵抗がない人はWEBを参照して
ください. 1. ダウ30銘柄を配当利回りの良い順に並べます. 2. この上から10銘柄を取り出し,株価の低い順に並び替えます. このリストはWEBに 毎日掲載されています. 3. このリストから 2番目の企業を投資金額で40%, 3,4,5番目を20%ずつの割合になる ように株を買い付けます. 4. 毎年一回見直しをしてリストの入れ換えに伴って銘柄を入れ換えます. 原理は 配当率が高い企業は割安となっている可能性が高い. 株価が安い企業ほど 株価は上がりやすい. 株価がもっとも安くなっている会社は財務上のトラブルがあることがある ということによるものだそうです. 本では20年の平均リターン(利回りのようなもの)は 25%を超えるとなっていますが,計測の期間によってリターンは変わるのでいつもこんなに よくはないようです. それでも, 一年に一回WEBをのぞいてリストの順に買付けをするだ けで10%以上の平均リターンが見込めるっていうのは素晴らしい方法だと思います. 投資 予算が大きくあまり考えをめぐらせたりするのが面倒な人はやってみる価値があると思い ます. この方法のバリエーションもいくつかあります. その中で投資金額の一銘柄への40%も の集中を抑える方法として前出のWEBに出ているリストの株価の安い方から4つを買う 方法が紹介されています. ただ単に安い方から買うと財務上のトラブルがある会社を買っ てしまう可能性があるので例外条件を付けます. それは, 1. 利回りと株価の両方が同時にリストのトップにランクされた企業がある場合それは スキップして残りの4つを等金額で投資する. 2. 利回りと株価のリストのトップが異なる場合には株価のリストの上から4つを等金額 で投資する.
というものです. これなら4つの銘柄が金額で等分されるので一つの銘柄に集中するリス クを避けることができます. さらに予算が少ない場合には4つではなく2つでやる方法もあるようですが, あまり銘 柄が集中するとその分リスクも増えます. こんな機械的な方法がうまく行くのだろうかと疑問に思われる方も多いと思いますが,ダ ウ工業株価指数に選ばれているだけで十分世界的な大企業というお墨付きを得た会社なの でその中からの選択となっているだけに大きな外れはなさそうです. 8
情報の入手
情報入手には インターネットを活用し ましょう. このページを御覧になっている方な ら当然のことだと思いますが, インターネットにはさまざ まな情報が無償で提供されています. 私が株式投資の情報入手のために良く使うWEB のページは「Stock Master」,
「InfoBeat」,「YAHOO」などがあります.「Stock Master」は簡単で見やすいチャート情
報と会社情報へのリンクページが見れて手軽に会社を検索することもできるので良く使って
います.「InfoBeat」は電子メイルで毎日の株価情報を送ってくれるサービスを行っていま
す. 「YAHOO」ではポートフォリオの管理とその他の情報へのリンクが便利です. リンク
は詳細情報を出した時に価格のグラフの所に幾つか出て来ます. 多くの銘柄では「News」,
「SEC Filings」,「Pro le」, 「Research」, 「Msgs」など のリンクがあると思います. こ
れらは銘柄選択の時に大変参考になるものが多いので是非御覧になってください. ただし, 「Msgs」はYAHOOの利用者が勝手な書き込みをしているメッセージボード なのでこれに よって投資スタイルを変えるのは感心し ません. これはという会社があればぜひSECレ ポートを読まれることをお勧めします. 10-Q, 10-Kというレポートは4半期と年次の業績 レポートです. もちろん英語ですが全部を読む必要はなく,多くの場合数字だけで大丈夫で しょう. もちろん社長が会社の利益見通しについてど う考えているかを知ることもすぐれ た投資情報になります. 自分が良く知っている会社に投資するのが原則ですが,もう少し色々な会社を調べて見た
いと思われる方はStandard&Poor'sから出ているガ イドブック「Standard&Poor's Stock and BondGuide 」が便利でしょう. この本には5,000以上の企業の株の情報に加え債券や
投資信託の情報が出ていてざ っと斜めに見るのに便利です. 英語で書かれていますが, 企 業名と業種以外はほとんど 数字だけが並んだ表形式になっているので数字の読み方さえ分 かってしまえば英語を読む必要はありません. ただ, 会社の説明は全然ないのでStandard & Poor'sから出ている他の本を参考にするか, インターネットから情報を入手して追加の 調査が必要になります. 毎年改定版が出ていますが, 日本の本屋には在庫はないと思うので アメリカから発注するか日本の本屋に頼んで取り寄せてもらう必要があるでしょう. これ らの洋書は読書リストから直接アマゾンの書籍紹介コーナーにリンクしていますのでカー ド 決済で購入するのも簡単です.
投資に対する考え方を学ぶにはリンクのコーナーに上げた「InvestorGuide」というWEB
9
英語の壁
業績レポートのうち読む部分はわずかなので英語の力はあまり必要ではありません. ま た, 前述の「Stock Master」では数字とチャートグラフを見るのに英語の力はほとんどいり ません. ですが, 社長が自分の会社をどのように説明しているかを知ることは投資の大きな ヒントになるし株価以上に会社に親しみを持てるようになりますので会社への投資の前に 一度は見ておきたいと思います. そのためにはやっぱりちょっとだけ英語の力があったほう がいいでしょう. レベルはおそらく中学卒業程度で十分すぎ るほどのレベルです. 自動翻 訳のソフトの実力は私は良く知りませんが, 会社の情報を知るには十分な実力があるので しょうか? 10投資信託
投資信託を使おう! 私も一部の資金は投資信託に回していますが, 海外の投資信託はず いぶん成績の良いものもあります. 投資信託の格付けもWEBにあるのでこれらを参考に 是非投資信託にも目を向けて頂きたいと思います. 外国の投資信託の日本での扱いは会社 によって違うのでどんな商品があるのか証券会社の人に聞いてみてください. 日本向けに 変更されたものでなければ,アメリカの投資信託の格付けが付いている可能性があります. MoningStarでは値上がりだけでなく市場が下がった時の値下がりの小ささを考慮した格付 けをして星の数で示しています. ここでは5つ星がトップです. ちなみに私はMoningStar の格付けで5つ星を取っている投資信託を少しだけ持っています. 最近うちの奥さんが日 本市場に参入して来たフィデリティの投資信託を買付けました. フィデリティの米国の商 品はたいへん優れたものが多いので期待が大きいです. 投資信託の問題はコストです. 多 くの投資信託は販売手数料と管理手数料を取っています. 最近は販売手数料を取らないと ころも増えてきましたが,管理手数料は必ずかかります. こちらは源泉徴収される税金のよ うに直接お金が出て行かないので分かりにくいですが, 資産総額にたいして1%前後の手数 料が毎年取られるようになっているのが普通です. アメリカでバンガード などが販売して いるインデックスファンドは管理手数料が0.2%と格安ですが, 日本で扱っているところは まだないようです. これらは目論見書に出ていますので買付ける前に必ず確認しましょう. 80%以上の投資信託は市場平均を下回る実績しか上げていないという事実をよく理解した 上で選択をするべきだと思います. MMFやMRF, 外貨立てのMMFも投資信託の一種です. これらは銀行の普通預金と同 じように使えるのに利息は普通預金よりずっと優れているので価値の変動する商品に投資 したくないという人にもお勧めです. 実績分配ですが,元本を割ったことはなく安心感があ ります. 外貨立てのMMFでは通貨の両替コストは普通の外貨預金に比べて半分以下に設 定されているところが多いので外貨預金をするつもりの人はこちらを検討された方が良い と思います. さらに一部の証券会社では外貨立てのMMFから外貨のまま株の決済を行う ことができますので, 通貨両替のコストを低減できます.11
投資確認書
ど の証券会社でもほとんど 同じ 形の書類を出させるので, おそらく行政指導の影響だと 思うのですが,大和や野村などの日本の証券会社での外国株の投資を行う時には発注毎に毎 回「自己責任で投資を行う」という誓約をする投資確認書を出す必要があるのです. (最近 口座を開いた今川証券ではこの書類は不要でした. だんだんとサービ ス競争が激しくなっ ていくと利便性が上がって投資家には良い傾向です) 投資確認書は取り引きの前に出す必 要があるので, 支店に行くか郵送で送らないといけないので面倒だし, そもそも自己責任 で行うのは当たり前の話なのにこんな書類を出させるのはナンセンスだと思います. とは いってもこの書類はど うしても付いて回るので取り引きの時には時間的な余裕も必要なの です. この意味でも市場のタイミングを計って安値を拾うのは難しくValue Investmentが 有利な点となってきます. ただし, 証券会社によっては一部の銘柄はこの書類が不用になっ ています. 投資確認書はあらかじめFAXを送っておいて本体を郵送で送る方法が取れる場合もあり ますので,ど うしても急いで買付けしたい場合には担当者に確認してみてください. 12投資の手続き
外国株の買付け投資の標準的な手続きは次のようになると思います. 1. 証券会社に行って買付けする会社の買付け注文と投資確認書を出します. この時, 差 し値といって値段を指定する買付けと成行きといって値段を指定しない買付けの方法 があります. 小さな企業の取り引きでは成行きの注文だと思ってもいない値段で取り 引きが付いたりするので差し値をした方が良いと思います. 確認書は郵送でも構いま せんが,提出を義務づけている会社が多いです. 大和証券の一部の銘柄や今川証券の ように確認書が入らない証券会社の場合には電話だけで注文が出せます. 2. 約定(買付けや売り付けの成立)がついたと連絡があったら金額を確認します. 言わ れた金額を約定の日から4営業日以内に入金できるように振り込みます. この時振り 込み手数料は証券会社の負担でやってもらえることが多いので担当者に確認してみ てください. 振り込みの時に振り込み料を差し引いて振り込む形になると思います. 3. 約定の代金をMMFや野村ならUSMMFを解約して決裁することもできます. 解約 といってもMMFは一円/一セント単位で解約できるので必要額だけをそこから出す といった普通預金のイメージだと思って下さい. 4. アメリカの証券ならド ルで約定が付いて取り引きの成立の日の為替で決裁をするこ とになります. 外貨のMMFを持っていると外貨で直接決裁することもできる場合が あるので,その場合は外貨で決裁するようにしたほうがちょっとだけ為替のレート計 算上得になりますが, 気にする程の差ではありません. ただ, 先行き大幅な円安が見 込まれると思っているならなるべく早めに外貨のMMFにしておいたほうが為替差損 がなくなるかもしれませんね.5. しばらくすると約定の報告書が郵送で送られて来るので必ず中身を確認しましょう. 13
外国の証券会社
'98年4月から外為法改正になりました. 雑誌や新聞テレビなどで報道されて外国の証券 会社に口座を開きたいと思っている方も多いのではないでしょうか? 報道されている通り, 外国の証券会社で直接株式投資をする方法もあります. 私はDATEKオンラインという証 券会社に口座を開きました. ただし,証券会社の利用の際には思わぬトラブルもある可能性だってあります. そんな時 に英語で交渉する気力がない方は避けられた方が良いと思います. そのような方は日本の 証券会社のサービ スも上がって来るし外国の証券会社も日本に進出してきます. それらを 待たれることを強くお勧めします. すでに一部の国内証券会社はアメリカの株式を10株か ら買付けでき手数料も従来より大幅に割安に設定しているようです. まだまだ利便性には 大きな差がありますが,たいていの需要はこちらで賄えると思います. 1. 普通は投資資金は電信送金するか送金小切手を送ります. 海外送金小切手を作るため にはかなりの手数料が要求されますがDATEKではトラベラーズチェックによる送金 も受け付けているので,日本からはこちらを利用した方が小口の送金は安くできます. トラベラーズチェックはシティバンクでは口座を開いていれば手数料無料になってい るし,その他の銀行も条件によって手数料の割引サービスをしていたりします. また, DATEKは米国外の銀行の小切手の処理には別の手数料を取るのですが,トラベラー ズチェックはその対象にはなっていませんので, その意味でも安く上がります. もち ろん, 一般に大きな金額を送る場合にはトラベラーズチェックは面倒だし銀行によっ ては発行手数料が高額になって(普通は1%くらいです)全然得にならないこともあり ますのでご注意下さい. 私は毎月少額の積み立てをするつもりなので$500か$1000の トラベラーズチェックをシティバンク銀行で作って送ることにします. 2. 出すのはいいけどお金を引き出す時にど うするのだろうと思って躊躇する人もいると 思います. DATEKでは小切手を手数料無しで送ってくれるので小切手で外貨に入金 できる銀行があれば引き出すことも簡単です. (ただし小切手帳は$9.99で買う必要が あります)海外の銀行口座を作ってここに小切手か電信送金を行って出金はクレジッ トカード か国際ATMにするという方法も小口の出金には便利です. 3. 国内の証券会社で外国株投資をすでにしている人は証券会社で移管手続きをとるこ とで外国証券会社に現有株式を移管できます. 私はDATEKに移管手続きを取りまし た. ど うも私がはじめてのケースらしく手続きがなかなか進みませんでしたが,もと もと外国株は現地の保管会社に証券会社名義で保管されているので移管といっても 株券が海を渡るわけではなく, 手続き上はオンラインで簡単にできるそうです. 手続 き手数料ははじめてのケースで決まっていないとか言われていましたが結局移管自 体には手数料はかからずDATEKに出す残高証明を作るのに210 円の手数料が必要 なだけでした.口座をまるごと移すのは日本からは難しいかもしれません. 部分移管の方が処理も早 いし細かいことを気にしなくて良いので便利です. 必要な銘柄だけを選択的に移管す る部分移管を使いましょう. 株の移管はDTCという組織を仲介して行いますが, DATEKに出す書類には英文残 高証明と記載事項を合わせておかなくてはいけません. 移管する株は移管の手続き終 了までは勝手に売ったりできませんので移管する場合には手続き期間の間に売却で きなくても後悔しないような会社の株を選択する必要があります. 移管とは関係ない 株の売買は問題ないので普通に行っていて大丈夫です. 4. 外国の証券会社で売買による利益が出たり,配当が出る場合には当然のことながら日 本の税務署に確定申告で申告しなくてはいけません. Value Investmentを行うから 売ったりは滅多にしませんが, 配当が頻繁に出ると処理が煩わしいので私はDATEK では配当を出さない会社の株しか扱わないことに決めました. 5. 日本の税制では利益がたくさん出た場合にはみなし利益に対する源泉分離課税を選 択しておくと税額が低く抑えることができます. 外国の証券会社で買付けた銘柄でも 日本の証券会社に移管してから源泉分離で売却できるはずなので, 証券会社に問い合 わせてみて下さい. 私はまだ日本への移管は経験がありませんが日本から米国への移 管ができる以上逆もまたできると考えるのが自然です. 6. 確定申告する利益は約定の日(日本では次の日)の為替レートで円に換算します. 為 替レートは新聞で確認しておきましょう. 7. アメリカの税務当局にW-8というフォーマットを提出することで配当に対するアメ リカの源泉徴収減免措置を受けられます. 減免後の徴収額は祖税に関する日米の条約 通りの額(15%)です. ただし,この15%の源泉徴収額については確定申告をすること により外国税額控除で戻ってくるので心配しなくても大丈夫です. 8. 値上がり益についてはアメリカは課税して来ません. 国内だけ申告により納税する必 要があります. 当然のことですが外国の証券会社が日本の税務署に支払い調書を提出 したりはしないので課税根拠は申告だけです. 間違いのない申告をしましょう. 9. DATEKではお金を振り込む前に書類だけで口座の開設ができます. もちろんお金が 入っていなければ株の買付けはできませんが,アメリカの証券市場の株価をリアルタ イムで確認できます 14
証券会社の選択
口座を開くにはどの証券会社がいいのでしょう? 人によって色々な意見があると思いま す. 私自身は野村証券,大和証券,セゾン証券, DATEKと4つの証券会社に口座を持ってい ます. 最近もう一つ今川証券にも口座を開きました. それぞれ商品の利便性が違うのでこういったことになっています. 前に述べたダウ銘柄を対象にする人は野村でも大和でもど ちらでも便利な方でいいでしょう. 私の口座を開いている会社のそれぞれの特徴を書きます. 大和証券：ここは私が最初に口座を開いたところです. 選択の理由はミニ株やオン ライントレード など の個人向けのサービ スに力を入れている印象が強かったからで す. 外国株の投資においてもいくつかの有名な企業の株は10株単位の取り扱いをし てくれるので数万円から外国株投資ができるメリットがあります. さらに大和では独 自の情報開示企業のリスト(外国株券内容説明書作成銘柄一覧表) を作っていて, こ こに載っている(私の持っている資料は少し古いのですが世界各地の企業が約200銘 柄ほど 載っています)ちょっと名前の知られているような企業への投資に対しては前 に述べた投資確認書が不用となっています. ここに載っている銘柄に対しては,電話 と振り込みだけで投資ができるので, 例えば前の晩に注目銘柄の株価が急落したので 今のうちに発注したいと思ったりしても証券会社に行かなくてもすぐに発注できま す.(ただリストが少し インターネットやハイテクに偏っている気がするのは私だけで しょうか)大和は他社に先駆けて総合口座を導入しました. これは従来の預り金では なくMRFという投資信託にすぐに使うお金も預けることができるものです. 最近は 大手といえども長期的にど うなるか分からないので, すべてのお金を投資信託や株式 の形で別勘定で扱えるのはとっても安心感がある優れたシステムだと思います. もちろん, 良いことばかりではなく次に上げるような気に入らない点もあります. { 投資確認書が不用な銘柄が多い一方,これが必要な銘柄では100万円相当以上の 投資しか受け付けてもらえません. { 株価が$10を切るような会社への投資は断られます. { 外貨MMFから外貨で決裁するためには$10,000以上の決裁金額でないと受け付 けてもらえません. '98年5月6日より受発注のシステムが変わって10株投資の可能な銘柄が増えたり (確認書が不要な米国銘柄は原則として10株の現地発注ができるようです)確認書が 必要な銘柄の最低受注金額が下がったりするようです. また, 一部の銘柄の外貨決済 金額も$1,000に引き下げられるなど 少し少額投資家に便利になっていくようです. 詳 細は大和証券にお尋ねください. 野村証券：国内最大手です. 支店の数が多いので便利なことも多いと思います. 口座 を作ってみると, 野村のド ル建てのMMF(USMMF)は大和の総合口座のMRFの様 に外国株の決裁口座として使えるので便利なことが分かりました. USMMFは円/ド ルの変換レートの差が往復で1円と普通に発注する時よりも良いのでUSMMFから 外貨決済をした方が実質手数料が少し割安になります. (これは大和でも同じなので すが, 大和では外貨決済の敷居が少し高いので使いにくいのです.) また, $10を切る 会社の株でも文句を言わずに発注できるし, 100万以下の投資はだめだなんて不粋な
こともいいません. でも, 確認書不用銘柄はほとんど 無いので支店が遠かったりする と注文が面倒です. 100株未満の取引銘柄は少ないと思っていたのですが,支店の端末から入力できない だけで一株単位で買付けはできるという未確認情報もあります. また,'98年4月から は証券総合口座も始まり大和と同様のMRFに預り金を置いておくことができるよう になりました. 証券総合口座は手数料がかかることになっているのですが, 実は外国 証券取引口座の様な有料口座を他に持っていれば手数料が3,000円割引になるので基 本コースは実質無料で利用できます. DATEK Online：口座管理料もいらないし 5,000株までの取り引きの手数料が$9.99 とたいへん安いことに加えて,お金を振り込む前に口座を開くことができるので手続 きの上で少し安心感があります. 取り引きの開始には株か$2,000以上の現金を預ける 必要があります. ただ,アメリカの証券会社を使うのか香港などのタックスヘイブン の会社を使うべきかは迷うところですね. タックスヘイブンの会社の中にはアメリカ の時間に拘束されずいつでも取り引きができる所もあります. 利便性等を総合的に判 断されて結論されるのがいいと思います. セゾン証券：ここはインデックスミリオンという日本の日経平均を指数としたイン デックスファンドに投資するために口座を開いています. 収納代行といって毎月銀行 口座から直接自動引き落としで買付けができるので便利です. 私は日本の株への投資 はこの日経平均のファンドだけです. いつ再生するかは全然分からない日本の株式市 場ですが,毎月小額ですが定額でドルコスト平均法を実施することで平均購入価格を 下げてある程度のリターンがあればいいと思っています. 私は新たに今川証券に口座を開きました. ここは現地への発注の取り次ぎをディスカ ウントブローカーに出すようで他社に比べて現地と内国の手数料ともに相当安くな るようですし,多少割高になる可能性はありますが10株単位の取り次ぎもできます. さらに外国証券取引口座の管理料も取りません. ついでに発注に当たって投資確認書 も要求して来なかったので機動的に発注が可能です. ただ, 移管により口座を開設す ることはできないので今持っている口座を動かすことはせずに新しい発注はここに 出すことにしようと思っています. 本当は株の移管ができれば他社の口座を閉じてこちらに移管したいところですが売 却して現金で移すリスクを考えると他の口座も残しておいた方がよさそうです. ちょっと残念なのが現在まだ外貨との連動が不十分で外貨での発注は事実上困難です. ですが,この件も改善を検討すると返事を頂いているので解決は時間の問題だと思い ます. 私ではないのですが,妻がフィデリティの投資信託の口座を開きました. フィデリティ は実績は十分だし単位金額が大きい以外は私の望んでいる姿に近い形態の投資信託 をメニューにいれています.
ソフトバンクとアメリカのデ ィスカウントブローカーのE*Tradeが日本に共同出資 でオンラインブローカーを立ち上げるそうです. まだ事業がスタートしていませんが こちらのサービ スについても見逃せませんね. 15
証券会社の口座開設
口座の開設は簡単です. 1. 身分証明となるものと口座用の印鑑を持って行きましょう. 2. 窓口のお姉さん(お兄さん)に口座を開設したいというと書類を出してくれます. 必 要事項を記入しましょう. この最初に対応した人がそのまま担当者としてそれ以降の 取り引きの窓口になることが多いようです. 3. 外国証券取り引き口座というのを開設する必要があります. 合わせて申し込んでくだ さい. この口座には口座管理料が必要になります. 1年単位か3年の価格があって3 年の方が割安になっています. 1年だと3,000円と消費税がかかるのですが,この程度 の管理料はダウの高配当銘柄を持っていると配当だけで十分おつりがくるので気に しないでください. (今川証券では管理料は無料になっています) 4. MMFや外貨建てのMMFも使うつもりだと忘れずに言っておきましょう. 申し込み をしておかないと使えなかったりします. 5. 口座開設の時に税金に付いて聞かれると思います. 株の投資においてかかってくる税 金はキャピタルゲインに対する税と配当にかかる税です. キャピタルゲインは源泉分 離か分離申告を聞かれます. 長期投資で大きく利益が出た後でしか売却しないのであ れば源泉分離が有利です. でも, 実際は売却のたびにど ちらで売却するかを指定でき るのでとりあえず源泉分離を選択しておけばいいと思います. もう一つの配当に関す る税は源泉分離か総合課税かを聞かれると思います. 別の項で述べる外国税額控除が あるので所得税率が20%くらいまでの人はおそらく総合課税の方が有利だと思いま す. いちいち税務署に申告するのが面倒な人は(一銘柄年間10万までの少額の配当な ら)少額配当の申告不要制度を利用することで(源泉分離と同額の税額にはなります が)税務署への申告は必要無くなります. もし, 払いすぎの税額を返してもらいたい 時には申告すれば国内徴収額の相当部分が戻って来るはずです. 6. 初めて株を買うつもりになった人はMMFで一カ月くらい資金を寝かせた方がいいか もしれません(MMFは1カ月以内に解約すると解約手数料が取られるので慌てて株 を買うのを防ぐ 効果があります). 私は最初の投資は2つの銘柄に分散したのですが, 調査をする前に投資をしたのでそのうちの一つは散々の成績でした. MMFに寝かせ ている間良く調査をして慎重に銘柄を選んだ方がいいかもしれません. 為替レートを 確定したい時には外貨立てのMMFに一旦資金を入れておくのが便利です. 外貨立て のMMFは為替手数料にあたるTTS/TTBの差が通常の半額となっていてその面で もお得です.7. ちなみに外国株を現地の証券取り引き所で買付けた場合には株券の名義はいちいち 書き換えしないので, 業績レポートも送って来ません. 私の最初の投資は業績レポー ト目当ての買付けという意味もあったので二重に失敗でした. 今川証券の約款を読 むと実費を負担すると業績レポートの転送をしてくれるようです. 外国の証券会社 (DATEK)ではある程度以上の残高があるとレポートを送ってくるようです. 公開さ れていませんが 最低50株程度の株主を対象にレポートの転送をしてくるようです. 東証外国部で買付けた場合には業績レポートを送って来ます. 両方に上場している場 合には現地でも外国部でも買付けはできますが, 現地で買付けても国内に株を移管し ておいた方がいろいろ有利かもしれませんね. 8. 取り引きをするときには紙に書いて間違い無いような方法を取った方がいいかもし れません. 私は電話で済ませることが多いのですが,電話だけだとなんとなく不安で はあります. 9. 証券会社の担当者が始めから外国株について詳しいことはあまりないと思って下さ い. 東証外国部の買付けなら心配ないと思いますが,それ以外の取り引きはまず初め ての担当者が多いのではないでしょうか? 担当者も色々なケースの経験を積むことに よって段々詳しくなって行きます. 私の担当者はそんなことはなかったのですが, 担 当者によっては自分の知らないことを顧客にできないと言っているような事例を聞い たことがあります. 若干の例外を除いては主要な証券取り引き所に上場しているアメ リカの企業の株が買えないなんてことはありません. もし買えないなんて言われるこ とがあったら本店の外国証券を扱っている部門にちゃんと確認したか聞いてみましょ う. 私ならそんな担当者は変更してもらうよう支店の責任者に申し入れます. 16
ローンと投資
ローンというと何を思い浮かべますか? 家を買った人ならまずは住宅ローンですよね. 私 も最近家を買うことになったので住宅ローンを抱えています. で,悩ましいのは毎月の給与 の余剰分を住宅ローンの負債を繰り上げ返済にあてるのか株式投資に回すのかといった問 題です. 私の住宅ローン金利は変動金利のもので2.65%です. 住宅ローンと同じ金額の投 資をしているならば税引き後利回りで2.65%を超えれば利子を払っておつりがくるので何 も心配することなく投資にできるだけ回した方が得なことは誰でも分かると思います. ド ル建てのMMFですらこの水準はクリアできます. ですが,普通は資金が足りないから住宅 ローンを組んでいる訳で, それほど 多くの資金を投資に回せるわけはないのです. そうな ると繰り上げするのと投資するのとど ちらがトータルの支払が少なくなるかというのが問 題になって来ます. ローンの残年数が少ない場合には投資によるリターンを考えるよりも さっさと繰り上げ返済をしたほうがいいかもしれませんが, 残年数が長い時には慎重に検 討したいものです. ちなみに私はローン残年数が35年もあるのでなるべく多くを投資に回 して複利による効果で早く運用益がローン利子を上回るようにしたいと願っています. 全然別の話になりますが証券会社には証券担保ローンなるものがあって, 手持ちの証券を売りたくないけど 今すぐに投資したいなんてときにお金を貸してもらえます. 次の給与 ですぐ 返せる額でたまたま手持ちがないのであれば便利に使えます. ところが,これを使っ て更に投資することもできるので運用額を増やすことができます. 今の日本の金利事情を 反映して証券担保ローンの利率は住宅ローンに毛が生えた程度のものだそうです. そうす ると, 年率10%のリターンを得る資金に証券担保ローンを使うと逆ザヤになって借りれば 借りる程儲かりそうです. どこまで借りられるか概算してみましょう. 最初に100万円持っ ていたとします. これを投資して評価額の80%まで借りられるとすると, 80万借りられま す. これを再投資して更にその80%まで借りると64万借りられます. これをずっと続ける と高校の数学でやったような(今はやらないかな?)等比級数になります. そこで公式より a/(1-r)が最大運用額になるわけで, この場合最大500万の資金を運用できます. こうやって取り引きをして例えば株価が急落したときなどに担保割れになって担保の追 加か資金の返却が要求されると売りたくもないタイミングで売らざ るを得なくなったりす る可能性だってあります. 例えば相場が50%程度下落していたとすると先程の500万の運 用額は250万になっています. これをすべて処分して清算すると借入金額が 400万あるの で150万の持ち出しになります. 自己資金だけでやっていたときには評価額が半分の50万 になっていても清算を要求されることはないので相場が戻るまで待っていればいいのです. これを称して「 塩漬け」なんて言いますが, でも運用できないだけで損しているわけでは ありません. 個人投資家は顧客の突き上げもないので何年か塩漬けして相場が戻った時に 売り抜けたり, 同じように相場が下がった株の中から早めに回復しそうな銘柄に乗り換え たりもできるのです. ですから, 投資は手持ち資金で余裕をもって行うべきなのです. 為替ヘッジのところでマルチマネークレジットの話をしましたが, これも借り入れの話 なのでもう少しここで別の利用方法を考えて見ましょう. 例によって計算が簡単になるよ うに$1=100円とします.ド ルで1年の運用は10%の利回りとします. 1. 100万円をド ルに変換して運用します. 2. 円で100万を借り入れます. 借り入れ利息は3%とします. これもド ルに変換してし まいます. 3. 一年後ド ルはド ルで清算し円は円で清算します. 円の負債は103万円になっていて, ド ルの資産は$22,000です. 4. 為替の変動にともない受取額は次のように変わります. 為替が$1=80円の場合,受取額は73万円になります. 為替が$1=100円の場合, 受取額は117万円になります. 為替が$1=120円の場合, 受取額は161万円になります. このように為替変動がなかったとしても運用益を増やすことができます. (この方法をレバ レッジというようです)この方法は先程の証券担保ローンのケースと違って損失があったと しても見通せる範囲内に収まるので今後円安に展開するという思いがあればやってみる価 値はあると思います. (住宅ローンを前倒し返済せずに株式投資をするってのはここでやっ ていることと同じかもしれません.)
17
ポート フォリオ管理
ポートフォリオの管理はYAHOOでできます. Registerから進んでいって自分専用のポー トフォリオを作りましょう. 買い付けるたびに購入価格と購入日, 株数などを入れておけば 自分のポートフォリオの管理が簡単にできます同じ銘柄の株を何回かに分けて購入する場 合には買付けの日も価格も違うので新しくシンボルを追加して記載しておきます. 18株式分割
基本の取り引きが100株になるという話は前に書きましたが,100株単位では一回の投資 金額が非常に大きくなるほど 株価が上がってしまったらど うするのでしょう? 一つの方法 は何もしないで上がるままにしておくという方法があります. 例えば,アメリカの所得番付 の上位に常に顔を出しているバフェットさんという人のバークシャー・ハザウェイという 会社があります. ここはバフェットさんのおかげだと思いますが非常に人気が高く,株価は ここ10年で20倍にもなっています. '98年一月の株価は$47,000にもなっていて1株すら 私には手が出ない価格です. ここは本当に例外的だと思います. 多くの会社は株価が高騰して個人投資家が容易に買 えない値段になってくると株式分割をします. 日本の会社では分割というと1株が1.05株 になったりとみみっちく分割することが多いのですが,アメリカの会社は 2for 1といって 1株が2株になるような分割を平気でやります. 場合によっては 3 for1なんてする会社も あります. 分割は株の価格を調整するだけでそれ以外の効果はないのですが,単価が低くな るとそれまで手を出しかねていた人達も簡単に買えるようになって再び株価を押し上げる ことになります. 私の持っている株も一回 2 for1を経験しています. それはいわゆるハイ テク銘柄なので株価はジェットコースターのように上がったり下がったりが激しいのです が 2for 1をやったあとでも分割前の購入価格まで下がる事はめったにありません. ですか ら分割した後で実質的には株価は2倍くらいは価値が上がったように感じます. もちろん, どんな会社でもそんなふうにうまく行くとは限りませんが, 分割を行う会社は元気が大変 良い会社である事が多く(そうでなければ分割が必要なほど 株価があがりません), 分割は メリットが多いようです. 19投資のヒント
知っている会社とか元気がある会社と言われてもアメリカの会社はあまり知らないし投 資をするのにはためらわれると思っている方の中で,もうちょっと何か投資のヒントが欲し いと思っている人のためにいくつかの投資方法を上げてみます. ヒントは示しますが,あく までも投資は自己責任です. これに従って投資して損失を被っても私は責任を負いません. とにかく手間を掛けたくない,自分で選択する自信がないという方は市場平均を買う インデックスファンドに投資されることをお勧めします. 長期的には市場平均も10%以上の年リターンを上げているのでこの方法はかなり良い方法だと思います. マルキールさんの本ではなるべく多くの銘柄を含んだ市場平均 が良いとしています. これはダウ工業株価指数ではたった30銘柄からなっています が, SP500なら500銘柄の平均になっていてより広い経済の成長を拾うことになると いうものです. ウィルシャー5000など のさらに多くの銘柄を持つ市場平均を狙った ファンド はさらに良いということになっています. 小さな企業の方が成長が早いので小さな企業群に的を絞ったファンド もあります. 小 さな企業の株は短期的には大きく値下がりすることも多いのでこのようなファンド は値下がりのリスクも大きいのですが,20年,30年のレンジで考えるなら十分検討に 値するとおもいます. もう少し手間を掛けてもいいからもっと儲かる方法はないものかと思っているあなた は前に書いたダウ銘柄から機械的に選択するFoolishFourの手法をやってみましょう. 1997年の実績ではSP500の市場平均を若干下回って年28%程度のリターンだったの ですが, 多くの年でSP500を上回る実績を上げています. 年一回10分ほどの検討で これだけの実績を上げられるなら忙しい人にも十分できると思います. また, 指数をダウ以外のものに変更して運用する方法も考えてみる価値があるかもし れません. 例えば, S&P100というS&P500の中で大きな企業100社を取り出した指 数がありますが,この指数に含まれる銘柄で同じ方法を実施することもできます. 大 和の10株投資の銘柄で運用する方法もあるでしょう. バリエーションを工夫してみ て下さい.「YAHOO」で必要な銘柄を登録しておけば一辺に配当利回りを確認でき るので作業時間は15分か20分くらいで済むと思います. これらの機械的な方法だけでは満足できない方は少し手間がかかりますが, Standard &Poor's Stock and BondGuideを使って次のように銘柄を選択することを考えてみ
てはいかがでしょうか? 1. 本に載っている銘柄の中から格付けがAかA+のものを選択します. 本には5000もの銘柄があるので検討のためには銘柄を絞り込む必要があります. そのさい格付けが低い銘柄をあえて選ぶ必要はないでしょう. もちろん,S&Pの 格付けなんて信用しないという人もいるでしょうが, 自分でもっと調べられる人 はこんなヒントなんて必要ないですよね. 2. さらに5年間の平均EPS成長率が10%以上の企業に絞り込みます. EPSというのは一株あたりの利益です. 成長していない企業は株価の伸びがあ まりありません. 10%以上のリターンを狙っているのでEPS成長率は10%以上 は欲しいものです. 3. さらに12カ月,36カ月,60カ月の平均リターンが15%以上でこの3つの数字があ まり大きく変動しないか最近になるほど 段々大きくなっている企業に絞ります. 大きく変動する銘柄は業績が安定していないことがあるので長期の投資にはあ まり向かないと私は思っています. 少しずつリターンが増えて行くのがいいで すね. また15%未満のリターンだったら市場平均の方がよっぽど ましです. 1997
年だけに限ればS&P500のリターンが30%以上あったので,本来はこの時期の一 年間のリターンは30%以上欲しいのですが, 短期の投資をするのではないので できるだけリターンのぶれが少ない方が安心感があります. 4. 財務の項からキャッシュの残高と長期負債の残高を比較し,キャッシュが負債を 2倍以上上回っているもしくは負債がない企業に絞り込みます. 負債の多い企業は何かあった時の対応が難しくなります. キャッシュがたっぷり あれば何かの時に負債を返しても本業の投資にも困りません. キャッシュがたっ ぷりあるときの負債は本業を伸ばすための投資に利子を大きく上回るだけの収 益を見込んでいると考えられます. ところが,キャッシュより負債が大きく上回っ ているもしくはキャッシュがほとんどない会社は自転車操業的に利益を稼ぐ 必要 があって長期の投資に対して安心感に不足します. 5. ビジネス分野を見て今後10年以上利益を上げられる分野だと思えるかど うか検 討します. これは自分の判断が問われるところです. しかしすぐに駄目になりそうな分野 や安定して利益を出すのは難しそうだというのはなんとなく分かると思います. 実はこのような長期的な事業見通しこそが投資にとって大切な点なのです. も ちろん,現実にうまく行くかど うかは未来のことなので分からないのですが成長 のストーリーが描けないような分野はやっぱり避けた方がいいと思います. 成長のストーリーを考える時に重要なのは全世界を市場として考えることです. 例えば発展途上国が経済を成長させて行った場合にまずどんな分野の産業が必 要になっていくのかとか,高齢化が進んで行く先進諸国にとって将来どんな産業 が重要になっていくかなど 投資のヒントは普段の新聞記事からも十分得られる と思います. アメリカ国内市場以外に市場を持たないような業種は成長の限界 までの時間が短いと考えられるので避けた方がいいかもしれません. 6. stockmasterなどから現在とこの一年の株価の推移を見ます. 価格推移に不自然 なところがなければここ一年の財務情報をリンクページから参照します. 利益が 急に下がったり赤字になっていないことを確認したら投資対象の候補とします. もう少し積極的にリスクを取って値上がりが期待できないかと考える人は市場規模 が$25M以下の企業に投資するという方法があります. この規模の企業は投資信託の 採用銘柄になりにくいので個人投資家に委ねられており優良な銘柄が割安に据え置 かれてあったりすることも多いようです. この規模のすべての会社に平均的に投資す るとここ40年くらいの平均として25%もの高いリターンが得られているそうですが 数千銘柄も分散投資するのはあまり現実的ではありません. そこで, つぎのような条 件により絞り込む方法はど うでしょうか? 1. 負債が無いこと 2. 利益を出していること 3. PSRが1.5以下であること
4. EPSの伸びがプラスであること(できればEPSの伸びを%で表した数字がPER より二倍以上大きいこと) 5. 株価がこの一年順調に伸びていること 6. 長期的な展望が開ける会社であること 小さな企業で負債を抱えている会社は長期的な安心感がありません. 安心して持って いられる会社だけを買いましょう. YAHOOなどで個別の企業のニュースを検索するとアナリストが頻繁に格付けを変更 しているのが分かると思います. せっかく専門家が分析をしているのだからこの情報 を使わない手はありません. といっても慌てないでください. アナリストが推奨した 時にはおそらく株価が上がってしまい長期の投資に対してリターンは期待しにくいも のとなっている可能性があります. 我々が利用するのはアナリストの分析だけであっ てその結果の格付けは直接は使いません. めぼしい会社を見つけて株価水準をずっと 追いかけていると大体どの程度なら割安かがなんとなく分かってくると思いますが, その時に併せてアナリストが推奨を出す株価がどの程度かを調べておきます. アナリ ストの推奨は企業の質だけを対象にしているわけではなく割安と感じ るかど うかを 基準にしていることが多いのでターゲットの企業が推奨を受ける株価の水準を知って おきましょう. その水準が自分の基準と大きくずれていないなら推奨を受ける水準か ら少し安全率を掛けて割り引いた水準を購入価格と心に決めましょう. 株価が購入価 格まで降りてきたらすかさず買いの出動をします. 優秀な会社を数社選んで購入水準 を決めておけば一年に何度かは購入のチャンスが巡ってくると思います. 慌てず焦ら ずじっくりと割安な株を探すのも趣味として優れた方法だと思います. 20
