時価 会計 の七不思 議

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<論

時価 会計 の七不思 議

田 中 弘

ま えが き

1な ぜ,「 そ の他 有 価 証 券 」 の 評 価 益 を資 本 直 入 す る の か ア メ リ カ が そ う して い る か ら ・ … とい う不 思 議 2な ぜ,「 そ の 他 有 価 証 券 」 は 洗 い 替 え され る の か

処 理 した 損 失 が 生 き返 り,計 上 した 利 益 が 取 り消 され る不 思 議 一一 3な ぜ,損 益 計 算 書 に計 上 した評 価 益 を 配 当 して は な ら な い の か

評 価 益 計 上 は 会 計 問 題,配 当 は 財 務 問 題 とい う不 思 議 4な ぜ,「 売 買 目的 有 価 証 券 」 の 評 価 益 だ け課 税 さ れ る の か

配 当 は で きな い け れ ど課 税 さ れ る利 益 の 不 思 議 5な ぜ,子 会 社 株 式 は 時 価 評 価 しな い の か

財 務 論 の 常 識 を無 視 す る 不 思 議 6な ぜ,債 券 を 時価 評 価 しな い の か

理 由 も知 らず に ア メ リ カ基 準 を ま ね る 不 思 議 7な ぜ,負 債 を 時 価 評 価 し な い の か

格 付 けが 落 ち て も原 価 の ま ま に して お く不 思 議 8な ぜ,売 れ た 株 の 時 価 で 売 れ残 りの 株 を 評 価 す る の か

売 らず に い た ほ うが 利 益 が 大 き くな る不 思 議 9な ぜ,ク ロ ス 取 引 だ け を禁 止 したの か

期 中 の 時 価 評 価 を禁 止 して 期 末 の 時 価 評 価 を させ る 不 思 議 10な ぜ,「 満 期 保 有 」 の一 部 を売 る と債 券 全 体 の 区 分 を否 認 す る の か

ル ー ル に 従 え ば 真 実 を 示 せ な くな る不 思 議 11な ぜ,デ フ レ下 に 時 価 会 計 を取 る の か

「回 収 しな くて よ い 資 本 」 の 不 思 議 あ とが き

ま え が き

時 価 会 計(時 価 主 義)に は,い く つ も の 「不 思 議 」 が あ る 。 中 に は,い ろ い ろ な 説 明 や ら 解 説 が 行 わ れ て い る 「不 思 議 」 も あ る が,ま っ た く と い っ て い い ほ ど 不r可 解 な 「不 思 議i」 も あ る 。 以 下,時 価 会 計 の 不 思 議 を い く つ か 紹 介 し な が ら,時 価 会 計 が い か に 筋 の 通 ら な い も の で あ る か を

明 ら か に す る 。

本 稿 を 執 筆 し て い る 時 期,日 経 株 価 平 均 が 一 時 的 な が ら8,200円 を 下 回 っ た 。8,000円 割 れ

が,経 済 新 聞 に 「堂 々 と」 予 告 さ れ る 時 期 で あ る 。 しか も,い ま は,デ フ レで あ る 。 世 界 の 経 済 史 ・会 計 史 を ひ も と く ま で も な く,こ れ ま で,デ フ レの 時 期 に 時 価 会 計 を 取 っ た 国 は な い 。 ど こ の 国 の 為 政 者 も,デ フ レ期 に 時 価 会 計 を 取 っ た と き の 結 末 を よ く承 知 して い る。 時 価 会 計 は,デ フ レの 強 化 策 ・促 進 剤 で しか な い の で あ る 。

時 価 会 計 の 国 際 会 計 基 準 を作 っ た と き,「 こ れ は,ど こ の 国 も使 わ な い よ う に し よ う」 と い う 暗 黙 の 了 解 が あ っ た とい う。 そ れ を,ど こ を ど う 間 違 え た の か,わ が 国 は,国 際 会 計 基 準 は グ ロ ー バ ル ・ス タ ン ダー ドだ とい う こ と を 錦 の み 旗 に,い そ い そ と,い や 嬉 々 と して 国 内 基 準 に し て し ま っ た 。 世 界 中 の,ど こ の 国 も使 わ な い 約 束 の 基 準 を,で あ る 。

も ち ろ ん,時 価 会 計 の 基 準 は,ア メ リ カ に もあ る し イ ギ リス に も あ る 。 他 の 国 々 に もあ る 。 し か し,ア メ リ カ で は,一 般 の 事 業 会 社 は株 に は投 資 しな い の で,事 実 上,時 価 会 計 の 基 準 を 適 用 す る 対 象 は 生 保 やS&L(小 規模 の 金融 機関)な ど,ご くわ ず か で あ る。 加 え て,ア メ リ カ の 生 保 や 中 小 の 金 融 機 関 は 現 在 で は 株 に ほ とん ど投 資 しな い か ら,時 価 基 準 は 適 用 さ れ て も影 響 は き わ め て 軽 微 で あ る。 適 用 対 象 が な い 以 上,基 準 は な い に等 しい 。 他 の 国 も似 た よ う な もの で あ る 。 時 価 基 準 は作 っ て も,実 際 に 適 用 す る対 象 が な け れ ば,基 準 は な い と同 じで あ る 。 わ が 国 の 会 計 学 者 や 会 計 士 は,「 そ の 国 に 基 準 が あ れ ば 適 用 対 象 も あ る 」 と誤 解 して い る 。 国 際 会 計 基 準 だ か ら とば か り国 内 基 準 を 作 っ て も,そ れ を 適 用 す る 対 象 が な い な ら,基 準 が な い の と変 わ りは な

い 。

日本 は そ ん な こ と も知 らず に,今,時 価 会 計 で 経 済 を 滅 ぼ そ う と して い る 。 「時 価 会 計 」 とい う蛇 に に ら ま れ て,す くみ あ が っ た ま ま,破 滅 の 時 期 を 待 っ て い る 。 本 心 を ず ば り指 摘 す れ ば, み ん な,誰 か が 「時 価 会 計 は,や め よ う よ」 と言 い だ す の を待 っ て い る の で あ る 。

時 価 基 準(金 融 商品会計 基準)を 設 定 した 当 時 の 企 業 会 計 審 議 会 で 責 任 者 を 務 め た 人 が,今,内 輪 で は 「あ の 基 準 は や り過 ぎ だ っ た 」 と 反 省 し て い る と い う。 声 を 出 し て 欲 しい と思 う。 「や め

よ う」 とか 「間 違 い だ っ た 」 と い え な い の で あ れ ば,「 しば ら く停 止 し よ う」 で も 「デ フ レが 収 ま る ま で 様 子 を 見 よ う」 で もい い 。 こ こ ま で 「正 体 」 が 見 え て き た の で あ る か ら,「 時 価 主 義 を 検 証 し よ う」 で もい い 。 日本 が 世 界 で 唯 一 の 「時 価 会 計 の 被 災 国 」 に な る 前 に,「 や め る 勇 気 」

を 持 ち た い 。

本 稿 で は,時 価 会 計 の 正 体 を 明 らか に す る た め に,時 価 会 計 の 不 思 議 を い くつ か 取 り上 げ る。

タ イ トル は 「七 不 思 議 」 と して あ る が,時 価 会 計 に は 数 え 切 れ な い ほ ど の 不 思 議 が あ る 。 こ こ で 紹 介 す る の は,ほ ん の 一 部 に過 ぎ な い 。

1な ぜ4「 そ の 他 有 価 証 券 」 の 評 価 益 を 資 本 直 入 す る の か ア メ リ カ が そ う して い る か ら ・ … と い う不 思 議

金 融 商 品 会 計 基 準 に よ れ ば,売 買 目的 有 価 証 券,満 期 保 有 目 的 の 債 券,子 会 社 株 式 ・関 連 会 社 株 式 以 外 の 有 価 証 券 を,「 そ の 他 有 価 証 券 」 と し て 一・括 処 理 す る。 「そ の 他 有 価 証 券 」 の 大 部 分

時価会計 の七不思議49 は,企 業 グ ル ー プ 内 の 企 業 同 士 に よ る持 合 株 式 で あ る 。 取 引 関 係 を 維 持 す る た め に 保 有 す る ケ ー ス や,合 併 や 系 列 化 を視 野 に 入 れ て 保 有 す る ケ ー ス も あ る 。 金 融 商 品 会 計 基 準 で は,「 市 場 動 向 に よ っ て は 売 却 を 想 定 し て い る 有 価 証 券 」 も,こ の グ ル ー プ に 含 ま れ る と して い る(金 融商 品 意 見書,ID,四,2,(4)①)。

「市 場 動 向 に よ っ て は 売 却 を 想 定 」 す る とい え ば,ど の よ う な 有 価 証 券 で も該 当 す る 。 「売 買 目 的 で 保 有 す る 有 価 証 券 」 で あ っ て も,「 市 場 動 向 に よ っ て は 売 却 しな い」 し,「 満 期 保 有 の 債 券 」 で あ っ て も 「市 場 で 売 却 した ほ うが 有 利 」 と な れ ば,売 却 す る 。 市 場 で 売 買 され る 有 価 証 券 は,

「市 場 動 向 」 で 目的 も分 類 も変 わ っ て お か し く は な い 。 金 融 商 品 会 計 基 準 が こ う し た 条 件 を つ け た 以 上,財 務 諸 表 上 の 分 類 は 企 業 の 思 惑 の と お りに して よ い と い っ て い る の と 同 じで あ る 。

そ の 他 有 価 証 券 の う ち,市 場 価 格 の あ る もの は,「 市 場 が 存 在 す る こ と等 に よ り客 観 的 な価 額 と し て 時 価 を把 握 で きる と と も に,当 該 価 額 に よ り換 金 ・決 済 等 を 行 う こ と が 可 能 」(意 見書, 皿,三)で あ る と して,時 価 を も っ て 貸 借 対 照 表 価 額 とす る。

後 段 で 紹 介 す る よ う に,こ れ ま で 企 業 会 計 審 議 会 は,「 投 資 有 価 証 券 」 に時 価(低 価 法の適 用) を付 す こ と は,企 業 の 財 政 状 態 と経 営 成 績 を 適 正 に 表 示 す る 妨 げ に な る とい う立 場 を取 っ て きた (「商法 と企業 会計原則 との認毎整 につ いて」昭和44年)。 会 計 観 が 変 わ っ た の で あ ろ う か,そ れ と も資 産 観 や 利 益 観 が 変 わ っ た の で あ ろ う か 。

時 価 評 価 し た と きの 評 価 差 額 で あ る が,金 融 商 品 会 計 基 準 は,か な り変 則 的 な 処 理 を求 め て い る。 評 価 差 額 を,原 則 と して,当 期 の 損 益 とせ ず,資 本 の 部 に 記 載 す る こ と に し て い る の で あ る。 なぜ 当 期 の 損 益 と し な い の か に つ い て,意 見 書 は,「 そ の 他 有 価 証 券 に つ い て は,事 業 遂 行 上 等 の 必 要 性 か ら直 ち に売 買 ・換 金 を 行 う こ と に は 制 約 を伴 う要 素 も あ り,評 価 差 額 を 直 ち に 当 期 の 損 益 と して 処 理 す る こ とは 適 切 で は な い 」 億 見書,m,四,2,(4)③)と して い る 。

時 価 評 価 を 求 め る と き に は,「 時 価 に よ り換 金 ・決 済 が 可 能 」 とい っ て,い か に も即 時 の 負 債 返 済 に も使 え る よ う に い い な が ら,評 価 差 額 の 取 り扱 い で は,「 直 ち に 売 買 ・換 金 を 行 う こ と に は 制 約 」 が あ る の で,当 期 の 損 益 とは し な い,と い うの で あ る 。 時 価 評 価 は す る が,評 価 益 は 利 益 とは 認 め な い と い うの と 同 じで あ る。 こ れ で は,「 灰 色 の 時 価 主 義 」 あ る い は 「時 価 主 義 も ど

き」 と い っ て もい い の で は な い で あ ろ う か 。

会 計 学 会 の メ ンバ ー は,そ の ほ と ん ど が 時 価 会 計 の シ ンパ で あ る。 時 価 主 義 者 を 名 乗 る者 も 少 な くな い が,時 流 に 遅 れ な い た め に時 価 主 義 の 理 解 者 で あ る ブ リ をす る 者 は 数 え 切 れ な い 。 そ の こ と は,会 計 学 会 の 会 場 に 行 け ば よ くわ か る 。 原 価 主 義 者 の 報 告 会 場 は ガ ラ ガ ラ で,時 価 主 義 者 の 報 告 会 場 は ま る で 決 起 集 会 の ご と き熱 気 に あ ふ れ て い る。

しか し,ど う して か,今 回 設 定 さ れ た 「時 価 主 義 も ど き」 の 基 準 を批 判 す る 者 が ほ と ん ど い な い の で あ る 。 不 思 議 の 時 価 主 義 の 中 で も,こ れ ほ ど不 思 議 な こ と は な い 。 今 回 の 時 価 基 準 に満 足 して い る の で あ ろ うか 。 満 足 して い る の で あ れ ば,本 稿 が 取 り上 げ る 七 不 思 議 にぜ ひ 答 え て も ら い た い 。

本 題 に戻 る 。 評 価 差 額 を資 本 の 部 に記 載 させ る と い う考 え は,評 価 益 が 出 る こ と を前 提 に して い る とい え る。 そ の 他 有 価 証 券 全 体 の 評 価 差 額 が マ イ ナ ス に な っ た と きに は,何 ら か の 資 本 項 目 か ら控 除 す る形 で な け れ ば 資 本 の 部 に は 記 載 で き な い 。 こ の 場 合 の 処 理 に つ い て は,基 準 に は 定 め が な い 。

そ う し た事 態 を想 定 して の こ とか ど う か わ か ら な い が,金 融 商 品 会 計 基 準 で は,原 則 的 な 処 理 (資本の部 に記 載)に 代 え て,つ ぎの よ う に,評 価 差 額 の 一・部 を損 益 計 算 書 に 計 上 す る(例 外 的処 理)こ と も認 め て い る 。

「時 価 が 取 得 原 価 を上 回 る 銘 柄 に 係 る 評 価 差 額 は 資 本 の 部 に 計 上 し,時 価 が 取 得 原 価 を下 回 る 銘 柄 に 係 る評 価 差 額 は 当 期 の 損 失 と して 処 理 す る 」(基 準,第 三,二,4(2))

簡 単 に い う と,評 価 益 は 資 本 の 部 に 記 載 し,評 価 損 は損 益 計 算 書 に 損 失 と して 記 載 す る と い う の で あ る 。 「あ る 項 目が,プ ラ ス な ら資 本 の 増 加,マ イ ナ ス な ら資 本 の 減 少 」 あ る い は 「あ る 項 目が,プ ラ ス な ら利 益,マ イ ナ ス な ら損 失 」 と い う の で あ れ ば 筋 が とお る が,プ ラ ス な ら資 本, マ イ ナ ス な ら損 失 とい うの は,う ま く筋 道 をつ け ら れ る で あ ろ うか 。

意 見 書 は,「 企 業 会 計 上,保 守 主 義 の 観 点 か ら,こ れ ま で 低 価 法 に 基 づ く銘 柄 別 の 評 価 差 額 の 損 益 計 算 書 へ の 計 上 が 認 め られ て きた 。 こ の よ う な考 え方 を 考 慮 し,時 価 が 取 得 原 価 を 上 回 る 銘 柄 の 評 価 差 額 は 資 本 の 部 に計 上 し,時 価 が 取 得 原 価 を 下 回 る 銘 柄 の 評 価 差 額 は 損 益 計 算 書 に 計 上 す る 方 法 に よ る こ と もで き る こ と と した 」 佃,四,2,(4)③ ロ)と して い る 。

意 見 書 が い い た い こ とは,こ う い う こ と で は な か ろ う か 。 これ ま で も 有 価 証 券 に つ い て は 低 価 法 を 銘 柄 別 に 適 用 して お り,含 み 損 が あ る も の は 評 価 損 を 計 上 し,含 み 益 の な い もの は 原 価 評 価 して,含 み 益 を 温 存 して き た(こ う した説明 が半 分 間違 い であ る ことは後段 で述 べ る)。 そ こ で,こ れ か ら も,そ の 他 有 価 証 券 に つ い て は,銘 柄 別 に,評 価 益 が 出 る も の と評 価 損 が 出 る も の に 分 け て,評 価 益 が 出 る もの は 原 則 的 な 処 理(資 本 の部 に計 上),評 価 損 が 出 る も の は低 価 法 と 同 じ扱 い (損失 計一ヒ)と す る。

基 準 に は 書 い て い な い が,基 準 全 体 の トー ン と して,そ の 他 有 価 証 券 に 係 る 評 価 益 を 「実 現 」 し た 利 益 で もな く,「 実 現 可 能 」 な 利 益 で もな く,「 未 実 現 」 の 利 益 と考 え て い る よ うで あ る 。 基 準 に は,3段 階 の 実 現 の レベ ル が あ る。 第1の 段 階 は,「 有 価 証 券 の 含 み 益 は,売 却 に よ っ て

『す で に 実 現 』 し て い る 」 と い う レベ ル で あ り,第2の 段 階 は,「 売 買 目的 有 価 証 券 の 含 み 益 は,

『い つ で も実 現 可 能 』 だ 」 と い う レベ ル で,第3の 段 階 は,「 そ の 他 有 価 証 券 の 含 み 益 は,『 い つ 実 現 で き る か 不 明 』 で あ る 」 と い う レベ ル で あ る 。

売 れ ば,い か な る 区 分 の 有 価 証 券 で も売 却 益 は 「実 現 利 益 」 で あ る。 当 然 に,当 期 の 損 益 計 算 書 に計 上 さ れ る 。 ま だ 売 っ て も い な い け れ ど,売 買 目 的 の 有 価 証 券 に係 る 評 価 益 は 「実 現 可 能 」 と して 当 期 の 利 益 に 計 上 さ れ る 。 「実 現 し た 利 益 」 も 「実 現 可 能 な 利 益 」 も,そ の 期 の 損 益 計 算 に 計 上 され る 。 と こ ろ が,そ の 他 有 価 証 券 に 係 る 評 価 益 は,資 本 の 部 に 記 載 す る とい う の で あ る か ら,「 実 現 した 利 益 」 で も な け れ ば 「実 現 可 能 な 利 益 」 で も な い 。 そ の 他 有 価 証 券 の 評 価 益 を

時価会計 の七 不思議51

「利 益 」 と して 性 格 づ け る と す れ ば,会 計 的 に は,「 未 実 現 利 益 」 と しか 説 明 が つ か な い で あ ろ う。

未 実 現 の 利 益 を 損 益 計 算 書 に計 上 す る こ と は 弊 害 が 大 きい 。 損 益 計 算 書 に 出 さ な い とす れ ば, 貸 借 対 照 表 に 出 す しか な い 。 貸 借 対 照 表 とい っ て も,負 債 の 部 に掲 げ る わ け に は ゆ か な い 。 とす れ ば,残 る の は 資 本 の 部 で あ る 。 留 保 「利 益 」 が 資 本 の 部 に 掲 げ ら れ る の で あ る か ら,評 価

「益 」 も資 本 の 部 に掲 げ て も よ い とい う こ と で あ ろ う か 。

しか し,わ が 国 で は,昭 和49(1974)年 に 企 業 会 計 原 則 を 修jEし て 以 来,損 益 項 目 は す べ て 損 益 計 算 書 を 通 して 計 上 す る こ と に して き た 。 損 益 計 算 書 を通 さ ず に損 益 項 目 を 計 上 す る こ と を認 め て い な い の で あ る。1つ だ け 例 外 が あ る。 わ が 国 の 銀 行 にBIS基 準 を ク リ ア させ る た め に,損 益 計 算 書 を 通 さず に,土 地 の 再 評 価 差 益 を貸 借 対 照 表 に 直 接,資 本 の 増 加 項 目 と して 計 上 させ た 件 で あ る。 こ う した 政 治 介 入 を 除 け ば,損 益 計 算 書 を通 さず に 損 益 項 目 を 計 上 す る こ と は な か っ た 。 金 融 商 品 会 計 基 準 が こ れ ま で の 原 則 を破 る に は,そ れ 相 応 の 理 屈 が 必 要 で あ る 。 しか し,金 融 商 品 基 準 は,「 そ の 他 有 価 証 券 に つ い て は,事 業 遂 行 上 等 の 必 要 性 か ら 直 ち に 売 買 ・換 金 を 行

う こ と に は 制 約 を 伴 う要 素 もあ り,評 価 差 額 を 直 ち に 当 期 の 損 益 と して 処 理 す る こ と は適 切 で は な い 」 億 見書)と 説 明 す る だ け で,要 は,損 益 計 算 書 に 出 せ な い か ら貸 借 対 照 表 に 出 す と い っ て い る に 過 ぎ な い 。

こ う し た こ と を 考 え る と,金 融 商 品 基 準 が 定 め る 資 本 直 入 方 式 と い う の は,「 そ の 他 有 価 証 券 」 の 評 価 差 額 を記 載 す る 適 当 な と こ ろ が な い の で,や む な く資 本 の 部 に 記 載 す る に す ぎ な い 。

「そ の 他 有 価 証 券 を 時 価 評 価 す る」 と い う 結 論 が 先 に あ っ て,後 か ら評 価 差 額 の 会 計 処 理 に 困 っ て 貸 借 対 照 表 に 記 載 せ ざ る を 得 な か っ た と い う の が 実 情 で あ ろ う。 時 価 主 義 で は 貸 借 対 照 表 を も っ て 企 業 財 産 の 実 体 を表 示 す る こ と を ね らい と して い る とい わ れ るが,評 価 差 額 の 扱 い を見 る と,動 態 論 と 同 じ く,貸 借 対 照 表 は 「損 益 計 算 書 の ごみ 箱 」 に さ れ て い る。

な お,上 で,意 見 書 が,「 企 業 会 計 上,保 守 主 義 の 観 点 か ら,こ れ ま で 低 価 法 に 基 づ く銘 柄 別 の 評 価 差 額 の 損 益 計 算 書 へ の 計 上 が 認 め ら れ て き た 」 こ と を 理 由 に,そ の 他 有 価 証 券 の 評 価 損 を 損 益 計 算 書 に 計 上 す る こ と も認 め る よ う に な っ た こ と を 紹 介 した が,こ の 理 由 は,や や こ じつ け に ち か い 。 企 業 会 計 原 則 は,も と も と,投 資 有 価 証 券 に低 価 法 を 適 用 す れ ば,「 企 業 の 財 政 状 態 及 び 経 営 成 績 の 適 正 な 表 示 を 妨 げ る 」 と して きた の で あ る(「 商法 と企業 会計原則 との調整 につ い て」

昭和44年)。 低 価 法 に 基 づ く評 価 損 を損 益 計 算 書 に計 上 す る こ とが 認 め ら れ て きた の は,流 動 資 産 の 部 に掲 げ ら れ る 有 価 証 券,つ ま り,売 買 目的 の 有 価 証 券 で あ る。 決 して,投 資 有 価 証 券(っ ま り.そ の他有価 証券)で は な い の で あ る。

2な ぜ,「 そ の他 有 価 証 券 」 は 洗 い替 え され るの か

処理 した損失が生 き返 り,計 上 した利益が取 り消 される不思議

「そ の 他 有 価 証 券 」 に 分 類 さ れ る 有 価 証 券 の 評 価 差 額 は,毎 期 末 の 時 価 と取 得 原 価 と を 比 較 し

て 算 定 す る 。 つ ま り,「 洗 い 替 え法 」 が 採 用 さ れ て い る 。

「洗 い 替 え 法 」 とい う の は,本 来,棚 卸 資 産 に 適 用 さ れ る 低 価 法 の 評 価 損 を処 理 す る 方 法 で あ る 。 ど ん な 方 法 か と い う と,期 末 に お け る 棚 卸 資 産 の 時 価 が 取 得 原 価 を下 回 っ た と き,い っ た ん 評 価 損 を計 上 し,損 失 を損 益 計 算 書 に 計 上 す るが,翌 期 の 期 首 に,評 価 損 を取 り消 して,資 産 価 額 を 元(取 得 原価)に 戻 す 方 法 で あ る。

そ う い う処 理 をす る結 果,評 価 損 を 計 上 した 期 の 貸 借 対 照 表 に は棚 卸 資 産 が 時 価 で 表 示 さ れ, 損 益 計 算 書 に は,取 得 原 価 と時 価 の 差 額 が 評 価 損 と し て 計 上 さ れ る の で あ る 。 た だ し,そ の 評 価 損 は確 定 した もの で は な く,次 期 に 入 っ て か ら資 産 価 額 が 上 昇 す れ ば取 り消 され る もの で あ る 。 つ ま り,い ま だ 実 現 して い な い 損 失 だ と考 え る の で あ る 。 そ こ で,い っ た ん 計 上 し た損 失 を,次 期 に 入 っ て か ら取 り消 し て,資 産 の 価 額 を 元 に戻 す と い う処 理 を す る。

こ の 洗 い 替 え 法 は,現 代 会 計 の 主 流 を な す 「原 価 配 分 の 思 考 」 に 合 わ な い 。 原 価 配 分 の 原 則 に よれ ば,低 価 法 と は,資 産 と して の 効 用 を 失 っ た 原 価 を損 失 と して 計 上 す る もの で あ り,効 用 を 失 っ て 期 間 配 分 さ れ た 原 価 が 元 に戻 る こ と は な い 。

金 融 商 品 に 適 用 さ れ る 洗 い 替 え 法 で も,い っ た ん 損 失 と し て 期 間 に 配 分 さ れ た 原 価 を 次 期 に な っ て か ら戻 し入 れ る の で あ る 。 な ぜ,い っ た ん 計 上 した 評 価 損 を戻 し入 れ る の で あ ろ う か 。 金 融 商 品 の 場 合,損 失 だ け で は な く,い っ た ん 計 上 し た 利 益(評 価 益)も,翌 期 に は取 り消 され る

の で あ る 。

理 由 は,金 融 商 品 意 見 書 に よれ ば,「 そ の 他 有 価 証 券 の 評 価 差 額 は 毎 期 末 の 時 価 と取 得 原 価 と の 比 較 に よ り算 定 す る こ と と の 整 合 性 」 を 取 る 必 要 が あ る か ら で あ る と い う。 しか し,「 なぜ, 評 価 差 額 を 時 価 と取 得 原 価 を比 較 して 算 定 す る の か 」 に つ い て は,説 明 が な い 。

な ぜ,い っ た ん 計 上 し た 評 価 益 や 評 価 損 を 戻 し入 れ る(取 り消 す)の で あ ろ う か 。 い くつ か 理 由 が 考 え られ る が,意 見 書 の 立 場 を付 度 す る と,そ の 他 有 価 証 券 の 評 価 差 額 が 「実 現 」 し て も い な い し,「 実 現 可 能 」 で も な い か らで あ ろ う。 「実 現 」 して も い な い し,「 実 現 可 能 」 と も い え な い 評 価 差 額 を計 上 す る の は 弊 害 が 大 きい の で,弊 害 を最 小 限 に抑 え る た め に,洗 い 替 え法 を採 用 して い る の で は な か ろ う か 。 洗 い 替 え 法 を使 え ば,翌 期 に 時 価 が 反 対 方 向 に動 け ば,当 期 に 計 上 した 評 価 差 額 が そ の 分 だ け 帳 消 し に な る 。 未 実 現 利 益 を計 上 す る弊 害 は,そ の 分,軽 減 さ れ る の で あ る。

洗 い 替 え 法 を 採 用 しな い とす れ ば,ど う す る の で あ ろ う か 。 棚 卸 資 産 に 適 用 さ れ る 低 価 法 で はr評 価 損 だ け を 処 理 す る 。 洗 い 替 え な い とす れ ば,損 益 計 算 書 に 計 上 され た 評 価 損 は,資 産 に 戻 す こ と は しな い 。 戻 さ な い 処 理 を 「切 り離 し法 」 と呼 ん で い る 。 「効 用 を 失 っ た 原 価 を 資 産 価

額 か ら切 り離 す 」 と い う 意 味 で あ る 。

有 価 証 券 に 時 価 主 義 を 適 用 す る 場 合 は,評 価 損 だ け で は な く評 価 益 も計 上 す る 。 評 価 益 の 場 合 は 「切 り離 し」 とは い え な い 。 そ こ で,こ こ で は,「 時 価 法 」 と呼 ぶ こ と にす る 。

「時 価 法 」 は,い っ た ん 計 上 した 評 価 差 額 は,取 り消 さ な い 。 た だ し,評 価 差 額 の 原 則 的 な処

時価 会計の七不 思議53 理(評 価差 額 を資 本直入)を 取 る場 合 に は,資 本 の 部 に 記 載 され る 「そ の 他 有 価 証 券 評 価 差 額 」 が 増 減 す る だ け で,損 益 は 計 上 さ れ な い 。 ま た,例 外 的 な 処 理(評 価差 益 は資本 直入,評 価差 損 は損 失 処 理)を と る 場 合 に は,評 価 差 益 は損 益 と して 処 理 さ れ な い 。 した が っ て,時 価 法 と い っ て も評 価 益 を利 益 に 計 上 し な い の で あ る か ら,処 理 の 内 容 は,切 り離 し法 と 同 じで あ る 。

原 則 的 な処 理(資 本直 入)を 取 る 場 合 は,洗 い 替 え 法 で も 時 価 法(実 質的 には,評 価 損 の切 り離 し 法)で も結 果 は 変 わ ら な い。 例 外 的 な 処 理 を取 る と す れ ば,時 価 法(基 準 は時価 法 を認め て いな いこ とに留意 して欲 しい)で は 有 価 証 券 に低 価 法 を適 用 す る の と 同 じに な る 。 こ の 場 合,期 首 貸 借 対 照 表 で は,含 み 益 の あ る 有 価 証 券 は 原 価 に戻 さ れ,含 み 損 の あ っ た 有 価 証 券 は 時 価 で(評 価 損 を控 除 して)記 載 され る こ と に な る 。 つ ま り,そ の 他 有 価 証 券 の 評 価 損 は,時 価 法 を 取 れ ば 「復 活 」 しな い の で あ る。 基 準 は,こ の 処 理 を 認 め て い な い 。 そ れ は,そ の 他 有 価 証 券 の 評 価 差 損 を 「未 実 現 」 の も の と理 解 して い るか らで あ ろ う。

別 の 解 釈 も あ る 。 そ れ は,洗 い 替 え しな い と,「 含 み 損 を つ く る」 こ と に な る か らで あ る 。 後 で も述 べ る よ う に,期 末 の 株 価 と い う の は,「 売 れ な か っ た 価 格 」 で あ る。100万 株 を 売 りに 出 し て1万 株 だ け は1株1,000円 で 売 れ た とす る 。 期 末 に 売 れ 残 っ た99万 株 は,1株1,000円 で

「時 価 評 価 」 さ れ る 。 しか し,こ の99万 株 は1,000円 で は 売 れ な か っ た,も しか し た ら,700円 く らい で な け れ ば 売 れ な い の か も しれ な い 。 そ れ を,期 末 に1株1,000円 と して 評 価 す れ ば,時 価 評 価 し た 途 端 に,1株 に つ い て300円 の 含 み 損 が で きる 。

つ ま り,時 価 評 価 は,「 含 み 損 を つ くる 」 の で あ る 。 翌 期 首 に 原 価 に 戻 せ ば,時 価 評 価 に よ っ て 生 じる 含 み 損 を 取 り消 す こ と に な る。 洗 い 替 え 法 は,時 価 評 価 に よ っ て 生 じた 含 み 損 を 取 り消 す 方 法 で もあ る 。 しか し,売 買 目 的 有 価 証 券 に は 洗 い 替 え 法 が 適 用 さ れ な い 。 した が っ て,売 買 目 的 有 価 証 券 の 評 価 益 を 計 上 す れ ば,含 み 損 をつ くる こ と に な る 。

この こ と は,基 準 を設 定 し た 人 た ち は,口 が 裂 け て もい え な い 。 い え ば,含 み 益 を 否 定 す る こ と に な り,時 価 評 価 を否 定 す る こ と に な る か らで あ る 。

3な ぜ,損 益 計 算 書 に計 上 した評 価 益 を配 当 して は な ら な い の か 評価益計一 ヒは会計 問題,配 当は財務問題 という不思議一

時 価 会 計 に な れ ば 含 み 経 営 が で き な くな る とか,含 み の 形 成 が で き な くな り経 営 の 透 明 性 が 高 ま る と説 か れ て き た 。 金 融 商 品 基 準 を適 用 す れ ば,そ う な る の で あ ろ う か 。

す で に 紹 介 した よ う に,「 そ の 他 有 価 証 券 」 に 分 類 され た も の は,貸 借 対 照 表 上 は 時 価 評 価 さ れ る が,そ の 評 価 差 額 は,① 資 本 直 入 す る か,② 含 み 益 は 資 本 直 入 し,含 み 損 は 当 期 の 損 失 と し て 処 理 さ れ る。 た だ し,② の 処 理 を取 る 企 業 は ほ と ん ど な い と い う。 な ぜ な ら,評 価 損 を 計 上 し て も,税 務 上,こ の 評 価 損 を損 金 に 算 入 す る こ と が で き な い か らで あ る 。 報 告 利 益 が 減 っ て も税 金 が 減 ら な い な ら,こ の 処 理 を取 る 意 味 が な い の で あ る(寺 澤聡子,2001年,28‑29頁 参照)。

含 み 益 の あ る 有 価 証 券 を 「そ の 他 有 価 証 券 」 に 分 類 し て お け ば,含 み 益 は 資 本 の 部 に 計 上 さ

れ,利 益 と さ れ な い 。 い つ 利 益 と さ れ る の か と い え ば,有 価 証 券 を 売 却 した と きか,流 動 資 産 に 分 類 替 え した と き で あ る。 す な わ ち,そ の 他 有 価 証 券 の 含 み 益 は,売 却 す る まで は温 存 さ れ る の で あ る 。 利 益 を 出 し た け れ ば,売 却 す る か,流 動 資 産 の 区 分(売 買 目的有 価証 券)に 分 類 替 え す れ ば よ い 。 売 却 す る場 合 は,価 格 が 下 落 して 含 み 益 は 減 少 す る か も知 れ な い が,流 動 資 産 に分 類 替 え す れ ば 含 み は 減 ら な い 。

そ れ で は流 動 資 産 の 部 に 掲 げ る 有 価 証 券 の 含 み 益 は,温 存 で き な い の で あ ろ うか 。 売 買 目的 有 価 証 券 は 時 価 評 価 され,評 価 差 額 は損 益 計 算 書 に計 上 さ れ る 。 こ れ が,金 融 商 品 基 準 の 扱 い で あ る 。 商 法 は,こ の 金 融 商 品 基 準 を取 りこ む た め に,平 成11年 に 改 正 さ れ た 。 こ の 改 正 が,実 に

「商 法 的 」 とい うか,「 オ トナ 」 な の で あ る。

金 融 商 品 基 準 で は,売 買 目的 有 価 証 券 を 強 制 的 に 時 価 評 価 して,そ の 評 価 差 額 を 当 期 の 損 益 と し,そ の 他 有 価 証 券 の 評 価 差 額 は 資 本 の 部 に 計 上 す る こ と に し て い る 。 商 法 は,こ う し た 扱 い が,「 企 業 会 計 サ イ ドに お い て 適 切 な もの と して 認 め た もの で あ る 以 上,商 法 上 は,『 公 正 ナ ル 会 計 慣 行 』 を 通 じ て,同 様 の 処 理 を 適 法 で あ る と 認 め る 立 場 を と る に 至 っ た 」(武 田 隆 二,2002 年,462頁)と い わ れ て い る。 しか し,商 法 は,会 計 基 準 が 指 示 す る 処 理 を 「適 法 」 と し て も,

「適 切 」 な もの と は み て い な い 。

具 体 的 な規 定 を 見 る と,商 法 本 体 で は,「 市 場 価 格 ア ル 社 債 」 と 「市 場 価 格 ア ル株 式 」 を 時 価 で 評 価 す る こ と を認 め(第285条 ノ5第2項 お よび同条 ノ6第2項),さ ら に評 価 差 額 に つ い て は,商 法 計 算 書 類 等 規 則 第34条 第3項 に お い て,つ ぎ の よ う に 表 示 す る こ とが 指 示 さ れ て い る(現 在 は,商 法施 行規則 第69条 第3項 。 以下 の条 文 は,商 法施行規 則 に よる)。

「資 産 に つ き 時 価 を付 す もの と した 場 合 に は,そ の 資 産 の 評 価 差 額 金(当 期 利益 又 は当期 損失 と し て計 上 した もの を除 く。)は,… … 資 本 の 部 に 別 に 株 式 等 評 価 差 額 金 の 部 を設 け て 記 載 し,又 は 記 録

し な け れ ば な ら な い 。」

か く し て 商 法 上 も,金 融 商 品 基 準 が 定 め る よ う な会 計 処 理 と表 示 が で き る よ う に な っ た の で あ る 。 売 買 目的 有 価 証 券 の 含 み 益 を損 益 計 算 書 に 計 上 す る こ と もで き る よ う に な っ た 。

しか し,商 法 は,2つ の 点 で 自 己 主 張 した 。1つ は,会 計 基 準 が 評 価 損 益 の 計 上 を 「強 制 」 し た の に 対 して,商 法 は 「任 意 」 と した こ とで あ る 。 こ れ で,会 計 サ イ ドの 主 張 を ほ ぼ 退 け た と い え る 。 も う1点 は,ネ ッ ト(評 価 差 益 と差損 の通 算)で 評 価 差 益 が で て も,そ れ を 配 当 す る こ と は 認 め な い と した の で あ る(商 法 第290条 第1項 第6号)。 持 ち 合 い 株(そ の他 有価 証券)の 評 価 益 だ け で は な く,時 価 主 義 者 が 百 パ ー セ ン ト利 益 だ と 主 張 して い る 「売 買 目的 有 価 証 券 の 評 価 益 」 も, 配 当 可 能 利 益 か ら はず し た の で あ る 。

商 法 が 「オ トナ 」 だ と い っ た の は,こ の こ と で あ る 。 会 計 の 主 張(強 制 的時 価 評価 に よる利 益 の 計 上)を 表 向 き認 め て お き な が ら,実 質(任 意 計上 と利益 と して の否認)の と こ ろ で 拒 否 した の で あ る。 会 計 の い う こ と を や ん わ り と受 け 入 れ た よ う な 顔 を して,「 時 価 評 価 し た い な ら して も い い け ど,で も,評 価 益 な ん て い う の は利 益 で は な い よ。 配 当 は ダ メ で す 」 と い うの で あ る。

時 価 会 計 の 七 不 思 議55 皮 肉 っ ぽ い 言 い 方 を す れ ば,会 計 が あ め 玉(利 益)だ と 主 張 し て い る も の を,商 法 は ビ ー 玉 (架空 利 益)だ と い っ て い る よ う な も の で あ る 。 と す る と,い ま の 時 価 会 計 は,投 資 家 に,有 価 証 券 の 評 価 益 は 「あ め 玉 」 だ と い っ て,実 は,「 ビ ー 玉 」 を し ゃ ぶ ら せ て い る よ う な も の か も し れ

な い 。

4な ぜ,「 売 買 目的 有 価 証 券 」 の 評 価 益 だ け課 税 され る の か 配当はで きないけれ ど課税 される利益の不思議 一

上 に 書 い た よ う に,売 買 目的 の 有 価 証 券 は,評 価 益 を 計 上 して も,そ の 利 益 は 配 当 で き な い 。 と こ ろ が,こ の 評 価 益 は 課 税 され る の で あ る 。 な ぜ,配 当 も で き な い 利 益 に課 税 す る の で あ ろ う か 。

わ が 国 の 法 人税 法 は確 定 決 算 主 義 を 採 用 して お り,基 本 的 に は,商 法 の 定 め に 従 っ て 計 算 した 配 当 可 能 利 益 を も っ て 課 税 所 得 とす る 。 法 人 税 法 は,税 収 の 確 保 と か 特 定 産 業 の 振 興 な ど を 目的 と して,商 法 上 の 利 益 を一一部 修 正 して 課 税 所 得 とす る こ と もあ る 。 で は,売 買 目的 有 価 証 券 の 評 価 益 は,ど う い う こ とか ら課 税 され る の で あ ろ う か 。

売 買 目 的 有 価 証 券 の 含 み 益 は,金 融 商 品 会 計 基 準 で は 当 期 の 利 益 と し て 損 益 計 算 書 に 計 上 す る 。 商 法 で は,そ う して 計 上 す る 評 価 益 は不 確 実 な,あ る い は,配 当 財 源 と して 不 適 切 な もの だ と考 え て,配 当 可 能 利 益 に は 含 め な い こ と と して い る 。

商 法 が 利 益 と認 め な い 項 目 を課 税 所 得 と して 認 定 す る に は,そ れ な り に 強 い 根 拠 が あ る は ず で あ る 。 しか し,売 買 目的 有 価 証 券 の 評 価 益 に つ い て は,そ う した 話 で は な い よ う に 思 わ れ る。 わ た しの 推 理 で は,原 価 法 と低 価 法 の 選 択 適 用 か ら時 価 法 に 切 り替 わ る こ と に よ る 税 収 の 減 少 を 防

ぐた め で あ る。 こ の こ と に つ い て,わ た しの 推 理 す る と こ ろ を紹 介 す る 。

従 来,企 業 会 計 原 則 も商 法 も,取 引 所 の 相 場 の あ る 有 価 証 券 に は,子 会 社 株 式 を除 い て,原 価 法 と低 価 法 の 選 択 適 用 を 認 め て き た 。 低 価 法 を 採 用 す る 企 業 は,時 価 の 下 落 に 伴 っ て 生 じ る評 価 損 を 計 上 して7課 税 所 得 を 少 な く して き た 。 原 価 法 を 取 る 企 業 は,時 価 が 下 落 して も評 価 損 を 計 上 し な い で,税 を 負 担 して き た 。 時 価 評 価 に 切 り替 わ る と,低 価 法 を取 っ て きた 企 業 は 今 ま で ど お り評 価 損 を 計 上 す る が,原 価 法 を 取 っ て きた 企 業 は,今 後 は 時 価 下 落 に よ る 評 価 損 を 出 す よ う に な る 。 そ の 分,税 収 は 減 少 す る。

この 税 収 減 を 防 ぐた め に は,評 価 損 の 損 金 算 入 を認 め な い こ と に す れ ば よ い の で あ る が,そ う す る と低 価 法 を取 っ て きた 企 業 と の 公 平 が 取 れ な くな る 。 そ こ で,税 収 減 を補 う た め に,評 価 益 が 出 る場 合 に は 課 税 の 対 象 とす る の で あ る 。 こ うで も考 え な け れ ば,商 法 が 利 益(配 当可 能利 益) と し て 認 め な い もの を課 税 対 象 とす る 理 由 が 見 つ か ら な い 。 も ち ろ ん,お 断 り した よ う に,こ れ は わ た しの 推 理 で しか な い 。 こ れ と は 別 の 理 由 な り根 拠 が あ る と い うの で あ れ ば,ぜ ひ,ご 教 示 い た だ き た い 。

5な ぜ,子 会 社 株 式 は 時 価 評 価 しな い の か 財務論の常識を無視す る不思議

金 融 商 品 基 準 に よれ ば,子 会 社 株 式 や 関 連 会 社 株 式 は す べ て,取 得 原 価 を も っ て 貸 借 対 照 表 価 額 とす る こ と に な っ て い る 。 子 会 社 株 式 の 時 価 が わ か らな い か ら とい う こ とで は な い 。

英 米 で は,子 会 社 の 資 本 は 親 会 社 が 用 意 す る が,わ が 国 で は 子 会社 を 上 場 して,証 券 市 場 を と お して 子 会 社 の 資 本 を 集 め る こ とが 多 い 。 た と え ば,イ トー ヨ ー カ 堂 は セ ブ ン ーイ レ ブ ン ・ジ ャ パ ンや デ ニ ー ズ ジ ャパ ン を上 場 し,日 立 製 作 所 は 日立 金 属,日 立 電 線,日 立 マ ク セ ル,日 立 建 機 な どを 上 場 し て い る 。 英 米 流 の 資 本 の 論 理 か らす れ ば,子 会 社 を上 場 し て 親 会 社 以 外 の 資 本 を 導 入 す る な ど と い う こ と は論 外 で あ る が,わ が 国 で は,子 会 社 を 上 場 させ る と,親 会 社 の 箔 が つ く

と考 え て い る よ う で あ る。

こ の よ う に 子 会 社 を 上 場 して い る 会 社 も少 な く な い 。 しか し,金 融 商 品 基 準 で は,時 価 が わ か る か ど うか に 関 係 な く,子 会 社 株 式 は 取 得 原 価 で 評 価 す る と して い る。

なぜ で あ ろ うか 。 金 融 商 品 意 見 書 は,そ の 理 由 と し て,子 会 社 株 式 は 事 業 へ の 投 資 と同 じ な の で,時 価 が 変 動 して もそ れ は 財 務 活 動 の 成 果 と は 考 え な い か らだ,と し て い る 。 関 連 会 社 株 式 に つ い て も,事 業 へ の 投 資 と 同 様 の 会 計 処 理 を す る こ とが 適 当 だ と して い る(意 見書,皿,四,2,

(3)⑦ ②)。

こ れ だ け で は 話 が 見 え に くい か も しれ な い 。 意 見 書 の い わ ん とす る と こ ろ を私 な りに 敷 街 して い え ば,こ う い う こ と で あ ろ う か 。 子 会 社 等 へ の投 資 は 株 式 投 資 で は な く事 業 へ の 投 資 で あ り, 本 質 的 に は 工 場 を 新 設 す る こ と と 同 じで あ る。 し た が っ て,こ の 工 場 の 時 価 が 変 動 し て も 財 務 活 動 の 成 果 で は な く,時 価 評 価 の 対 象 と しな い,と 。 工 場 へ の 投 資 か ら得 られ る成 果 は,]二 二場 の 稼 動 に よ っ て 得 ら れ る成 果 で あ り,そ れ と 同 じ く,子 会 社 へ の 投 資 の 成 果 は 「子 会 社 か らの 配 当 」

と して 受 け 取 る もの を い う,と 。

も し も 意 見 書 の 内容 を こ の よ う に 解 釈 し て 間 違 い な い とす れ ば,意 見 書 の 考 え は,現 代 の 投 資 の 理 論 か らか な りか け 離 れ て い る 。 投 資 の 理 論 か らす れ ば,あ る投 資 の 収 益 は,イ ン カ ム ・ゲ イ ン(投 資期 間 中の 利益 と利息 受 取 額)と キ ャ ピ タ ル ・ゲ イ ン(投 資の 売却 益。 評価 益 は未 実 現 キ ャ ピ タ ル ・ゲ イン)の 合 計 を さ す の で あ る 。

今,A社 の 株 を500円 で 取 得 し た と こ ろ,1年 間 に50円 の 配 当 を 受 け 取 っ た と す る 。 こ れ は,イ ン カ ム ・ゲ イ ン(配 当や利子 の収 入)で あ る 。 イ ン カ ム ・ゲ イ ン と は,投 資 の 本 体(ス トッ ク)か ら派 生 して 生 じる 利 得 で あ り,本 体 か ら切 り離 して も本 体 そ の もの に は価 値 の 減 少 が 生 じ な い もの を い う 。 こ のA社 株 を,次 期 に600円 で 売 却 した とす る と,100円 の キ ャ ピ タ ル ・ゲ イ ン(資 産 の売却益)が 手 に 入 る 。

こ の ケ ー ス で は,50円 は事 業 投 資 の 利 益,100円 は 証 券 投 資 の 利 益 で あ る 。 投 資 す る者 は両 方 の 利 益 を 狙 っ て 投 資 す る し,ま た,両 方 の 利 益 を 享 受 す る こ と が で き る 。 と こ ろ が,金 融 商 品 基

時価 会計の七 不思議57 準 は,イ ン カ ム ・ゲ イ ン(事 業の利 益)だ け を 認 識 し,キ ャ ピ タ ル ・ゲ イ ン(投 資の 利益)を 無 視

す る の で あ る。 会 計 的 に は 説 明 が つ け られ て も,投 資 理 論 とか 財 務 論 の 世 界 か ら 見 る と,か な り 奇異 な の で は な か ろ うか 。

か ね て よ り子 会 社 株 式 に は 低 価 法 が 適 用 さ れ て い な い 。 金 融 商 品 基 準 が 適 用 さ れ た 後 も,商 法 上 の 個 別 財 務 諸 表 で は 有 価 証 券 に 低 価 法 が 適 用 さ れ る こ と もあ る の で,な ぜ,子 会 社 株 式 に は 低 価 法 が 適 用 さ れ な い の か を述 べ て お きた い 。

企 業 会 計 審 議i会は,昭 和44年(1g6g年)に 企 業 会 計 原 則 を 改 正 した と き,商 法 に,「 子 会 社 株 式 に 対 し て は低 価 法 の 適 用 を 認 め な い 規 定 を 置 く」 こ と を要 望 し て,つ ぎの よ う な こ と を 述 べ て い る 。 文 中,「 従 属 会 社 」 とい うの は 「子 会 社 」 の こ と で あ る 。 下 線 は,筆 者 が つ け た 。

「投 資 有 価 証 券 は,投 資 目的 で 長 期 に わ た つ て 保 有 さ れ る 資 産 で あ る か ら,換 金 処 分 を予 定 す る一 時 所 有 の 有 価 証 券 の よ う に 時 価 を 考 慮 した 貸 借 対 照 表 価 額 を付 す る こ と は 妥 当 で は な く,か えつ て 企 業 の 財 政 状 態 及 び経 営 成 績 の 適 正 な 表 示 を妨 げ る結 果 と な る。 した が つ て,投 資 有 価 証 券 に つ い て は,取 引 所 の 相 場 の あ る もの で あ つ て も,低 価 法 の 適 用 を認 め るべ き で は な い 。

商 法 と して は,従 来,投 資 有 価 証 券 の 範 囲 が 必 ず し も明 確 で な い とい う 理 由 か ら,有 価 証 券 の 評 価 方 法 を 取 引 所 の 相 場 の 有 無 に よつ て 区 別 して い る 。 今 回 の 修 正 案 に お い て は,投 資 有 価 証 券 一 般 に つ い て は 商 法 と 同 様 に 取 り扱 う こ と と した が

,こ の う ち 従 属 会 社 株 式 は,支 配 従 属 関 係 を 維 持 す る た め の 典 型 的 な 投 資 有 価 証 券 で あ り,か つ,そ の こ とが 外 形 上 も明 確 で あ る の で,投 資 有 価 証 券 本 来 の 評 価 原 則 を 適 用 し,低 価 法 を 認 め な い こ と と した 。 … … 商 法 と して 所 要 の 措 置 を と る べ き で あ る と考 え られ る 。」(「商法 と企業 会計原歩{ljとの調整 につい て」)

下 線 部 で は 「投 資 有 価 証 券 の よ う に換 金 処 分 を 予 定 して い な い もの を 時 価 で 貸 借 対 照 表 に 記 載 す る こ と は,財 政 状 態 と経 営 成 績 の 適 正 な 表 示 を 妨 げ る 」 と い っ て い る 。 子 会 社 株 式 に低 価 法 を 適 用 し な い の も,換 金 処 分 を予 定 し て い な い の だ か ら 「時 価 を 考 慮 」 す る 必 要 は な い,と い う の で あ る 。 今 回 の 金 融 商 品 基 準 は,こ う した 見 解 と真 っ 向 か ら対 立 す る も の で あ る 。 そ の こ と につ い て は,こ こで は 問 題 と し な い で お く。

こ の 当 時 の 一 般 的 な理 解 で は,子 会 社 株 式 の 時 価 が 下 落 し て も,子 会 社 へ の 支 配 力 は 減 少 しな い し,子 会 社 株 式 の 資 産 性 も減 少 し な い の で,評 価 減 す る必 要 が な い と 考 え た の で あ る 。

そ う で あ ろ う か 。 親 会 社 が 見 捨 て そ う な,ぼ ろ ぼ ろ の 子 会 社 が あ っ た と し よ う。 株 式 市 場 で は,そ れ を 正 直 に 評 価 して 子 会 社 の 株 価 が 大 幅 に 下 が る 。 そ ん な と き,親 会 社 か らみ て 「資 産 性 」 に 変 化 は な い とい え る で あ ろ う か 。 あ る い は,子 会 社 が 巨 額 に 上 る損 害 賠 償 の 請 求 を受 け, 敗 訴 す れ ば 間 違 い な く破 綻 す る し親 会 社 に も大 き な 被 害 が 及 ぶ と い っ た 場 合,親 会 社 と して は 法 的 に は 別 会 社 で あ る こ と を 盾 に,子 会 社 を 見 捨 て る こ と もあ る 。 そ うい う状 況 で も,親 会 社 は子 会 社 に 対 す る 「支 配 力 」 は 失 わ な い で あ ろ う が,「 子 会 社 へ の 投 資 価 値 」 も減 少 しな い とい う の は 言危弁 に 過 ぎ な い 。

当 時 の 企 業 会 計 原 則 の 考 え方 を 踏 襲 す れ ば,投 資 有 価 証 券 を 時 価 で 評 価 す る の で あ れ ば,子 会

社 株 式 も時 価 で 評 価 す る の が 筋 で あ ろ う。 子 会 社 株 式 は,投 資 有 価 証 券 の 一 部 な の で あ る か ら。

しか し,企 業 会 計 原 則 も金 融 商 品 基 準 も,子 会 社 株 式 を 時 価 で 評 価 す る こ と を 認 め よ う と し な い 。 なぜ で あ ろ うか 。

子 会 社 株 式 を 時 価 評 価 の 対 象 とす る と,利 益 操 作 が 可 能 に な る と い う 理 由 も あ る 。 こ の こ と は,昭 和44年 の 企 業 会 計 原 則 改 正 時 に も指 摘 さ れ て い た 。 子 会 社 の 業 績 も株 価 も,親 会 社 の 意 図 で ど う に で も な る。 子 会 社 の 株 価 を 上 げ た け れ ば,子 会 社 に 儲 け の 大 き い取 引 を 回 し た り,製 造 原 価 よ り も安 く製 品 を 回 し た り,新 製 品 を独 占 的 に 販 売 させ た り して 利 益 を上 げ させ る 。 そ う す れ ば,子 会 社 の 業 績 は う な ぎ登 りに 上 が り,株 価 も上 昇 す る 。 逆 に,子 会社 の 業 績 や 株 価 を 下 げ よ う と し た ら,仕 事 を 回 さず,製 品 を 高 く売 りつ け る だ け で よ い 。 子 会 社 の 株 価 は,業 績 の 悪 化 と と も に 下 落 す る 。

この よ う に,子 会 社 の 株 価 は,か な りの 程 度 ま で,親 会 社 が コ ン トロ ー ル で き る 。 そ の 子 会 社 株 式 を 時 価 評 価 の 対 象 に す れ ば,親 会 社 が 利 益 操 作 す る こ とが で き る よ う に な る。 こ れ を 避 け る

と い う事 情 もあ っ て,子 会社 株 式 は 原 価 で 評 価 さ れ る 。

な お,子 会 社 株 式 や 関 連 会 社 株 式 で あ っ て も,時 価(上 場 してい ない ときは,実 質価 額)が 著 し く 下 落 し た と き は,「 強 制 評 価 減 」(時 価 が ない もの には 「相 当の減 額」)が 適 用 さ れ る・ 商 法(個 別財 務諸 表)で も証 券 取 引 法(連 結財 務諸 表)で も 同 じで あ る 。 も う1つ い ち ゃ も ん を つ け る と,こ れ

もお か し い。

子 会 社 へ の 投 資 は,工 場 を 新 設 した と きの 投 資 と 同 じで あ る,と い う。 わ が 国 で は,い ま だ, 減 損 会 計 は 適 用 さ れ て い な い 。 だ か ら,た と え 工 場 に 大 き な 価 値 の 減 少 が あ っ て も,減 損 処 理 は し な い 。 工 場 を 減 損 処 理(こ れ は固 定資産 の強 制 評価 減)し な い の で あ れ ば,子 会 社 投 資 も 減 損 処 理(強 制評価 滅)し な い の が 筋 で あ ろ う。 子 会 社 の 株 価 が 大 幅 に 下 落 して も,子 会 社 へ の 支 配 力 が 減 少 す る わ け で もな い 。 企 業 会 計 原 則 の 考 え方 か らす れ ば,子 会 社 株 式 は 原 価 評 価 で あ り,減 損 処 理 は 適 用 さ れ な い は ず で あ る 。 も ち ろ ん,そ れ が い い と い っ て い る わ け で は な い 。 筋 を とお せ ば そ う な る は ず だ,と い っ て い る の で あ る 。

6な ぜ,債 券 を時 価 評 価 しな い の か

理出 も知 らず にア メリカ基準 をまねる不思議

ア メ リ カ の 金 融 商 品 会 計 基 準(FAS]15)は,有 価 証 券 を 保 有 目 的 に 応 じて 「満 期 保 有 証 券 」

「売 買 目 的 証 券 」 お よ び 「売 却 可 能 証 券 」 に 分 類 し,そ れ ぞ れ に異 な る 会 計 処 理 を 求 め て い る 。 す べ て の 有 価 証 券 を時 価 で 評 価 す る こ と は 求 め て い な い 。 満 期 保 有 債 券 は,わ が 国 と 同 じ く,時 価 評 価 を 求 め て い な い 。 と い う よ り,ア メ リ カ基 準 が 時 価 評 価 を求 め て い な い こ と か ら,わ が 国

も満 期 保 有 債 券 に つ い て は 原 価 評 価 す る こ と に して い る 。

しか し,ア メ リ カ 基 準 が 時 価 評 価 を求 め な い の は,「 満 期 ま で の 問 の 金 利 変 動 に よ る 価 格 変 動 の リ ス ク を 認 め る 必 要 が な い 」(金 融商 品意 見書)か ら 原 価 の ま ま で よ い な ど と い っ た 単 純 な 理 由

時価 会計の七 不思議59 か らで は な い 。 ア メ リ カ基 準 で も,で き る な らば 債 券 を時 価 評 価 した い の で あ る が,時 価 評 価 で

き な い 事 情 が あ る の で あ る。 そ う した 事 情 を 知 ら ず に,わ が 国 で は,「 満 期 ま で 保 有 す れ ば リス ク は な い 」 と い っ た こ と を理 由 に 原 価 評 価 で 済 ま して い る 。 そ れ は,と ん で もな い 誤 解 で あ る 。 債 券 は,「 満 期 ま で 保 有 す れ ば 紙 くず に な る」 こ と だ っ て あ る の だ。

で は,な ぜ,ア メ リ カで は 満 期 保 有 債 券 を 時 価 評 価 で き な い の で あ ろ うか 。 そ の 話 をす る。 こ の 話 を す る に は,ア メ リ カ 時 価 会 計 基 準 が 成 立 す る背 景 に つ い て 紹 介 す る 必 要 が あ る 。

今 回 の,】AS(国 際 会計 基準)を 巻 き込 ん だ 時 価 会 計 は,ア メ リ カ のS&L(貯 蓄信用組 合 とい う小 規模 の金融機 関)の 破 綻 に端 を 発 して い る 。S&Lは,含 み 益 の あ る 有 価 証 券 だ け を売 却 して 利 益

を 出 し,含 み 損 の あ る 有 価 証 券 は 原 価 で 繰 り越 す とい う こ と を 続 け た 。 そ の 結 果,資 産 の 悪 化 を 招 き,700社 を 超 え るS&Lが 倒 産 した 。 原 価 主 義 を 悪 用 した 結 果 で あ っ た こ と か ら,原 価 主 義

に 批 判 が 集 中 した 。

余 談 な が ら,ア メ リ カ で は,わ が 国 と違 っ て,有 価 証 券 に低 価 法 を 適 用 す る と い う 実 務 慣 行 は な い 。 国 際 的 に は,低 価 法 は棚 卸 資 産 に 適 用 され る 方 法 で,有 価 証 券 に 適 用 して き た の は,お そ ら くは わ が 国 と ドイ ツ だ け で あ っ た 。 も し ア メ リ カ で,低 価 法 が 有 価 証 券 に も 適 用 さ れ て い た ら,多 数 のS&Lが 倒 産 す る と い う事 態 に は な ら な か っ た で あ ろ う。

話 を 本 題 に戻 す 。 倒 産 した 多 数 のS&Lの 後 始 末 に ア メ リ カ政 府 は1,500億 ドル(1ド ル120円 と して,18兆 円)と い う巨 額 の 公 的 資 金 を投 入 せ ざ る を 得 ず,そ の 後,SEC(米 国証券取 引 委員 会) を通 じて,S&Lや 中 小 保 険 会 社 の 監 督 を強 化 した 。

SECは,S&Lや 保 険 会 社 に リ ス ク の 高 い 有 価 証 券 を保 有 させ な い た め にFASB(財 務 会計基 準 審 議会)を 動 か して(実 質は,圧 力 をか けて),FAS115号 を 設 定 さ せ た の で あ る。SECは,本 来, 証 券 市 場 を育 成 し,証 券 投 資 家 を保 護 す る た め の 政 府 機 関 で あ る。 そ う した 機 関 で あ る 以 上,S

&Lや 保 険 会 社 に 対 して,「 リ ス ク が 高 い か ら有 価 証 券 を 買 う な」 と は 口 が 裂 け て も い え な い 。 そ こ で,FASBを 使 っ た の で あ る 。

115号 は,「 リ ス ク の 高 い 有 価 証 券 を 保 有 し た 場 合 に は,時 価 評 価 さ せ る ぞ 」 と い う 脅 し で あ っ た 。 と りわ け,価 格 変 動 の 激 しい 株 へ の 投 資 を抑 制 す る こ と に ね らい が あ っ た 。 そ の ね ら い どお り,現 在 は,S&Lも 保 険 会 社 も株 式 に は ほ と ん ど投 資 して い な い 。 ア メ リ カ基 準 で は,株 は 時 価 評 価 させ る の で あ るが,同 じ よ う に リ ス ク性 資 産 で あ る 債 券 に つ い て は,満 期 保 有 を 条 件 に 原 価 評 価 させ て い る 。

保 険 会 社 やS&Lが 債 券 を 保 有 す る の は,負 債 側 で あ る 責 任 準 備 金 と の デ ュ レ ー シ ョ ン ・ マ ッチ ン グ を 図 る た め で あ る が,債 券 が 時 価 評 価 の 対 象 と な れ ば,長 期 の 債 券 を保 有 す る と,金 利 の 変 動 に よ り保 険 会 社 の 財 政 状 態 が き わ め て 不 安 定 に な っ て し ま う 。 つ ま り,資 産 サ イ ドを 時 価 評 価 す る な ら,負 債 サ イ ド も時 価 評 価 し な い と,借 方 と 貸 方 の 整 合 性 を 失 う ば か りで は な く, 貸 借 対 照 表 が 企 業 の 正 し い 財 政 状 態 を 表 示 し な く な る。

債 券 の 価 格 と責 任 準 備 金 の 現 在 価 値(将 来 の債 務 を現 在価 値 に割 り引 いた金 額)は,金 利 変 動 に 対

して 同 じ方 向 に 動 く。 た と え ば,金 利 が 上 昇 す る と,債 券 価 格 が 下 落 す る が,同 時 に,責 任 準 備 金 も高 い 金 利 で 現 在 価 値 に割 り引 く た め に 減 少 す る 。 つ ま り,資 産(債 券)と 負 債 債 任 準備 金) は,金 利 変 動 に 対 し て 同 じ動 き を す る の で あ る 。 そ こ で,も し,資 産(債 券)だ け を 時 価 で 評 価

し,負 債(責 任準備 金)を 原 価 評 価 の ま ま に す れ ば,借 方 と 貸 方 の バ ラ ン ス が 崩 れ,時 価 会 計 の 観 点 か らす れ ば 負 債 が 過 大 ま た は 過 小 に 計 上 さ れ る こ とに な る 。 保 有 す る 債 券 が 巨 額 で あ っ た り,責 任 準 備 金 が 巨 額 で あ っ た りす る 場 合 に は,資 産 側 が 縮 小 し負 債 側 が 過 大 計 上 され る た め に 債 務 超 過 とい う事 態 も生 じ う る 。

ア メ リ カ の 生 命 保 険 会 社 が 保 有 す る 債 券 は,総 資 産 の70%を 超 え る と い う 。 株 式 運 用 は せ い ぜ い5%で あ る。 株 式 が 時 価 評 価 の 対 象 に な っ て も 影 響 は 小 さ い が,債 券 が 時 価 評 価 さ れ る な ら ば,金 利 動 向 に よ っ て 資 産 側 は 大 き く変 動 す る。 金 利 が 上 昇 す る 局 面 で は,債 券 価 格 が 大 き く 下 落 し,容 易 に 債 務 超 過 に 陥 る 。 ア メ リ カ の 時 価 基 準115号 が 満 期 保 有 の 区 分 に 入 れ た 債 券 につ い て 時 価 評 価 を求 め な い の は,こ う した 事 情 に よ る 。 生 保 やS&Lが 債 務 超 過 に 陥 る こ と を 防 ぐ とい う政 治 的 な 目的 が あ っ た の で あ る 。 決 して,「 満 期 ま で 保 有 す る 債 券 に は リ ス ク が な い か ら原 価 で 評 価 す る」 とい う こ と で は な い 。

な お,わ が 国 の 生 命 保 険 会 社 の 場 合,債 券 の 保 有 割 合 は30%前 後 で,ア メ リ カ の 保 険 会 社 に 比 べ る と保 有 割 合 は 小 さ く,ま た,国 債 へ の 投 資 が 大 きい こ とか ら,債 券 を時 価 評 価 した と して も,ア メ リ カ ほ どの 影 響 は 出 な い 。 もち ろ ん,だ か ら債 券 を 時 価 評 価 す べ し,と い っ て い る わ け で は な い 。 上 述 の よ う な ア メ リ カ の 事 情 も よ く識 らず に,ア メ リ カ 基 準 を コ ピ ー す る こ と に どれ ほ どの 意 味 が あ る の か を 問 題 に し て い る の で あ る 。

資 産(債 券)だ け を 時 価 評 価 す る か ら こ う した こ とが 起 き る の で あ る か ら,負 債 債 任7備 金) も時 価 評 価 す れ ば よ い で は な い か,と い う主 張 もあ る 。IASB(国 際 会計基 準審 議i会)も,保 険 契 約 に か か る 責 任 準 備 金 を時 価 で 評 価 す る こ と を提 案 して い る。 た だ し,こ う した 提 案 に は,各 国 の 保 険 業 界 か ら強 い 反 対 が あ っ た り,負 債 の 時 価 評 価 自体 に 「パ ラ ド ッ ク ス 」 が あ っ た り して,事 は 簡 単 で は な い 。 「負 債 評 価 の パ ラ ドッ ク ス 」 につ い て は,次 節 で 述 べ る 。

7な ぜ9負 債 を時価 評 価 しな い の か

格付 けが下がって も原価の ままにしてお く不思議

金 融 商 品 基 準 で は,支 払 手 形,買 掛 金,借 入 金 そ の 他 の 債 務 に つ い て は,原 則 と して 債 務 額 を も っ て 貸 借 対 照 表 価 額 と し,時 価 評 価 は 行 わ な い 。 ま た,負 債 に 計 上 さ れ る社 債 に つ い て は 「社 債 を社 債 金 額 よ り も低 い 価 額 又 は 高 い 価 額 で 発 行 した 場 合 に は,当 該 差 額 に 相 当 す る 金 額 を 資 産 又 は 負 債 と して 計 上 し,償 還 期 に 至 る ま で 毎 期 一 定 の 方 法 で 償 却 しな け れ ば な ら な い 。」 と して い る。 資 産 に 掲 げ られ る 債 券 を 償 却 原 価 法 で 処 理 す る の と同 じ処 理 を す る 。 つ ま り,負 債 は 取 引 価 額(原 価)で 評 価 し,時 価 評 価 は しな い の で あ る。

しか し,資 産 サ イ ドを 時 価 評 価 す る な ら,負 債 サ イ ドも時 価 評 価 し な い と,借 方 と貸 方 の 整 合

時価 会計 の七不思 議61 性 を 失 うば か りか,貸 借 対 照 表 が 正 し い 財 政 状 態 を 示 さ な くな る 。 と りわ け,時 価 評 価 の 対 象 と な る 資 産 が 多 い 場 合 や,生 保 の よ う にALM(資 産負債 の デ ュ レー シ ョン ・マ ッチ ング を図 る手法)を 取 る 企 業 の 場 合 は,負 債 を 取 引 価 額(原 価)の ま ま に して お く こ と は 財 政 状 態 の 表 示 に 重 大 な ひ ず み を も た らす 。

しか し,負 債 サ イ ドの 時 価 評 価 は 経 験 が 乏 し く,確 立 した 理 論 も測 定 方 法 も な い 。 しか も,負 債 を 時 価 評 価 す れ ば,金 利 が 変 動 し た り企 業 の 信 用 度 が 変 化 した と き に 巨 額 の 評 価 差 損 益 が 発 生 す る 。 そ の 評 価 差 額 が,通 常 の 経 済 感 覚 や 直 感 とあ わ な い と い う 「負 債 評 価 の パ ラ ド ッ ク ス」 問 題 が あ り,こ う し た 問 題 を 解 決 しな い 限 り,負 債 サ イ ドの 時 価 評 価 は で き な い 。 例 を 上 げ る 。

あ る 企 業 が 社 債 を発 行 し た と し よ う。3年 後 に 満 期 を 迎 え る 社 債 を,一 ・口(100円 にっ いて)97 円 で,一 億 口(額 面100億 円)発 行 し た とす る と,総 額 で97億 円 が 手 に 入 る 。 発 行 価 額 が 一 口97 円 だ と い う こ とは,発 行 直 後 に市 場 で 買 い 戻 せ ば 一 口97円,総 額 で97億 円 必 要 だ と い う こ とで あ る 。

と こ ろ が,発 行 した 後,何 か の 事 情 か ら,こ の 会 社 の 格 付 け が 下 が っ た とす る。 発 行 した 社 債 を市 場 で 買 い 戻 す に は,い ま で は 一 口90円 で よ くな っ た とす る。 とす れ ば,発 行 し た 社 債(負 債)を 時 価 で 評 価 す れ ば,額 面 が100億 円,発 行 時 の 時 価97億 円 が,期 末 の 時 価 で90億 円,7 億 円 の 評 価 差 益 が 生 じる こ と に な る 。

会 社 の 信 用 が 低 下 した に もか か わ らず,そ の 会 社 が 発 行 し た 社 債(負 債)の 時 価 が 下 落 した か ら と い っ て,そ の 評 価 差 額 を利 益 と して 計 上 して も よ い もの で あ ろ うか 。 も し もそ れ が 正 しい と す れ ば,格 付 け が 下 が れ ば 下 が る ほ ど,負 債 の 評 価 差 益 が 大 き くな り,そ の 会 社 が 破 綻 す る 寸 前 に は,負 債 が ほ と ん ど利 益 に な る と い う,妙 な こ とに な る 。

こ う し た説 明 困 難 な 状 況 を,「 負 債 評 価 の パ ラ ド ッ ク ス 」 と い う。 資 産 を 時 価 評 価 す る こ と を 主 張 す る 人 は 多 い が,負 債 に つ い て は ほ と ん ど誰 も発 言 し な い 。 そ れ だ け 難 題 な の で あ る。

格 付 け が 下 が る よ う な 会 社 は,自 社 が 発 行 した 社 債 の 時 価 が 下 が っ て も買 い 戻 す だ け の 財 力 は な い か も しれ な い。 そ こ で,買 い 戻 せ な い よ う な社 債 を 時 価 評 価 す る の は非 現 実 的 だ と い う 人 も い る 。 上 の 例 で,一 口97円 で 発 行 した 社 債 の 時 価 が90円 に な っ た と し て も,す で に97億 円 は ど こか に 使 っ て し ま い,社 債 を 買 い 戻 す に は 新 た に90億 円 の 社 債 を 発 行 す る か 銀 行 借 り入 れ を しな け れ ば な ら な い が,市 場 も銀 行 も資 金提 供 に は応 じ な い とい う こ とで あ ろ う。

しか し,金 融 商 品 基 準 で は,所 有 す る 有 価 証 券 を時 価 評 価 す る か ど うか を決 め る と き,市 場 の 意 向 侑 価 証券 を時丘Hlで買 う意思 が あ るか ど うか)あ る い は,市 場 取 引 の 可 能 性(売 れ るか どうか)を 無 視 す る 。 市 場 に は 買 う 意 思 が な くて も(売 り注文 を 出 して も売 れ ない有価 証券 が あ る とい うこ と), 売 ろ う と し て も売 れ な くて も,一 部 の 取 引 で 時 価 が わ か れ ば 時 価 評 価 す る の で あ る。 資 産 サ イ ド

を そ うす る の で あ れ ば,負 債 に 関 して も市 場 の 意 向 と 関 係 な く,あ る い は,企 業 の 財 務 力(負 債 の返済能力)と 関 係 な く,負 債 サ イ ドも時 価 評 価 す る べ き で あ ろ う。

社 債 の 格 付 け が 下 が る と い う こ と は,格 付 け 会 社 が,「 こ の 会 社 は債 券 の 返 済 可 能 性 が 小 さ く

な っ た 」 と 評 価 し た の で あ る 。 そ ん な 会 社 の 社 債 を 資 産 と し て 持 っ て い れ ば,い く ら満 期 保 有 の 意 図 で 所 有 し て い て も,リ ス ク フ リ ー と い う わ け に は ゆ か な い 。 満 期 保 有 債 券 は 満 期 ま で 持 っ て い れ ば リ ス ク は な い と い う け れ ど,社 債 を 発 行 し た 会 社 が 破 綻 で も す れ ば,間 違 い な く 紙 くず に

な る 。

8な ぜ9売 れ た 時価 で 売 れ残 りの株 を評 価 す るの か 売 らず にいたほ うが利益が大 きくなる不思議

論 文 の タ イ ト ル が 「七 不 思 議 」 と い い な が ら,時 価 会 計 の 不 思 議 は も っ と た く さ ん あ る 。 そ の 1つ は,な ぜ,時 価 会 計 は 経 済 法 則 を 無 視 す る の か,で あ る 。 時 価 会 計 が 経 済 法 則 を 無 視 し た も の で あ る こ と は,何 も 「理 論 」 と か 「論 理 」 と か い う 大 げ さ な も の を 引 っ 張 り 出 さ な く て も 説 明 で き る 。 時 価 会 計 の 誤 り を 説 明 す る に は,数 行 も あ れ ば よ い 。

八 百 屋 さ ん が,朝,店 に ダ イ コ ン を100本 ほ ど 山 積 み に し た と し よ う 。 と り あ え ず,値 段 を 200円 と し て,「 三 浦 新 鮮 ダ イ コ ン,取 り た て1本200円 」 と い う 値 札 を つ け た と す る 。 最 初 の 客 が,200円 で1本 買 っ て 帰 っ た 。 と こ ろ が,そ の 日 は,ど う し た わ け か,ダ イ コ ン を 買 う 客 は そ の … 人 だ け で,後 は 売 れ な か っ た 。 「売 れ た 」 ダ イ コ ン の 時 価(売 価)は い く ら か,と 聞 か れ れ ば,誰 で も 「1本200円 」 と 答 え る で あ ろ う 。 で は,「 売 れ 残 っ た 」 ダ イ コ ン99本 の 時 価(売 価)は い く ら で あ ろ う か 。

話 を ダ イ コ ン か ら カ ブ に 変 え る 。A社 は,昔1株 に つ い て500円 で 買 っ たB社 株100万 株 を1 株1,000円 で 売 り に 出 し た と す る 。 そ の う ち,1万 株 に つ い て は 買 い 手 が 見 つ か っ た が,残 り の 99万 株 は 売 れ な か っ た と し よ う 。 で は,売 れ 残 っ た99万 株(99%)のB社 株 は,時 価 い く ら で あ ろ う か 。

考 え る ま で も な く,売 れ 残 っ た99万 株 は1,000円 で は 売 れ な か っ た の で あ る 。 「売 り の 条 件 」 を1株900円 ま で 落 と せ ば,も う 少 し 売 れ る か も し れ な い 。700円 ま で 下 げ れ ば 半 分 く ら い は 売 れ る か も し れ な い 。100万 株 を 全 部 売 り き る に は,500円 く ら い ま で 下 げ な け れ ば な ら な い の か

も し れ な い 。 と に か く,1,000円 で 売 れ な い こ と は た し か で あ る 。

こ ん な こ と は,経 済 学 を 学 ん だ こ と が な くて も,会 計 を 知 ら な く て も,誰 に で も 容 易 に 想 像 が つ く 。 ご く 普 通 の 経 済 感 覚 が あ れ ば わ か る 。 と こ ろ が,会 計 の 世 界 で は,こ う し た 「国 民 の 常 識 」 「誰 も が 共 有 す る 経 済 感 覚 」 が 働 か な い の で あ る 。 会 計 で は,い や,時 価 会 計 で は と い っ た ほ う が よ い 。 時 価 会 計 で は,「 売 れ た1%の 時 価1,000円 」 を 使 っ て,「 売 れ 残 っ た99%を 時 価 評 価 す る 」 の で あ る 。 そ の 結 果,売 れ る 価 格 が800円 か も し れ な い し500円 か も し れ な い 株 が, バ ラ ン ス ・ シ ー一 トに1,000円 と 書 か れ る の で あ る 。

こ こ で 考 え て い た だ き た い 。 も し も,残 り の99万 株 が 実 際 に は700円 で し か 売 れ な い と す れ ば,ど う な る で あ ろ う か 。 実 際 に 売 っ て み れ ば700円 で し か 売 れ な い 株 を1,000円 と 書 き,500 円 の 評 価 益 を 計 上 す る の で あ る 。 評 価 益500円 の う ち300円 は 「実 現 可 能 」 で も 「未 実 現 」 で も