RIETI - 日本企業における事業組織のガバナンス―企業の境界と二層のエージェンシー問題の視角から―

DP

RIETI Discussion Paper Series 10-J-057

日本企業における事業組織のガバナンス

―企業の境界と二層のエージェンシー問題の視角から―

青木 英孝

千葉商科大学

宮島 英昭

経済産業研究所

独立行政法人経済産業研究所 http://www.rieti.go.jp/jp/

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RIETI Discussion Paper Series 10-J-057

2010 年 12 月

日本企業における事業組織のガバナンス

―企業の境界と二層のエージェンシー問題の視角から―

* 青木英孝（千葉商科大学） 宮島英昭（早稲田大学・経済産業研究所・WIAS） 要 旨 近年の日本企業では、多角化・グローバル化が進展し、事業ポートフォリオの複雑 性が増加しただけでなく、分社やM&A によってグループ化も進展した結果、統括部 門による傘下事業の適切なコントロール、すなわち事業ガバナンスの重要性が増大し た。そして、企業統治の問題としては、株主と経営者間の伝統的なエージェンシー 関係だけでなく、経営者と事業部門長、あるいは親会社とグループ子会社間のエ ージェンシー関係という二層のエージェンシー問題に直面することとなった。 そこで本稿では、経済産業研究所が東証一部上場企業（除く金融・保険）を対象 に、2007 年 4 月に実施したアンケート調査（企業の多様化と統治に関する調査）の 結果を利用し、事業ガバナンスの実態を分権化とモニタリングの観点から分析した。 その結果、親会社内部の事業単位よりも完全子会社の分権度が高いこと、親会社内部 の事業ガバナンスでは分権化とモニタリングの補完関係が確認できるのに対して、子 会社ガバナンスではこの関係が確認できないことが示された。また、二層のエージェ ンシー関係では、資本市場からの圧力が強い企業や取締役会改革に積極的な企業ほど、 事業単位のモニタリングも強いという関係が確認された。 RIETI ディスカッション・ペーパーは、専門論文の形式でまとめられた研究成果を公開し、活 発な議論を喚起することを目的としています。論文に述べられている見解は執筆者個人の責任 で発表するものであり、（独）経済産業研究所としての見解を示すものではありません。 * _{本稿は、RIETI の『日本の企業統治：システムの進化と世界金融危機のインパクト』（宮} 島英昭編著、東洋経済新報社、近刊）の一部として作成された。この分析の基礎データの 一部は、G-COE プログラムの成果を利用している。青木英孝は、本稿作成にあたり科研 費（若手研究B 19730262）の補助を受けた。宮島英昭は、本稿作成にあたり科研費（基 盤研究A 19203017）の補助を受けた。

2 1． は じ め に 1997 年 の 銀 行 危 機 後 の 日 本 企 業 は 、 企 業 統 治 構 造 ・ 雇 用 シ ス テ ム の 改 革 と 並 行 し て 、事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 再 編 成 と 、そ れ に 対 応 し た 組 織 改 革 を 試 み る こ と と な っ た 。か つ て 日 本 企 業 は 、専 業 度 の 高 い 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ 構 成 、 成 長 や 市 場 シ ェ ア 拡 大 と い っ た 目 標 設 定 と 既 存 資 源 活 用 型 の 内 的 成 長 、 そ し て 職 能 別 あ る い は 分 権 度 の 低 い 事 業 部 制 と い っ た 組 織 構 造 の 特 徴 を も っ て い た 。 し か し 、 バ ブ ル の 発 生 と そ の 崩 壊 、 グ ロ ー バ ル 化 、IT 化 、 金 融 革 命 、 規 制 緩 和 な ど 、外 部 環 境 の 諸 要 因 が 急 速 に 変 化 す る な か で 、従 来 の 事 業 構 造 は 変 容 し 、 そ の 再 検 討 と 組 織 改 革 が 不 可 欠 と な っ た 。1997 年 の 銀 行 危 機 以 降 は ｢選 択 と 集 中 ｣が シ ン ボ ル と な り 、企 業 は 低 収 益 部 門 の 整 理・合 理 化 に 取 り 組 み 始 め た 。も っ と も 、近 年 の 研 究 が 明 ら か に し た よ う に 、日 本 企 業 は 単 純 に 不 採 算 部 門 を 縮 小 し て い る わ け で は な く 、む し ろ 、並 行 し て 関 連 事 業 へ の 進 出 を 積 極 的 に 展 開 し て い た1_{。 ま た 、 企 業 結 合 法 制 が 整 備 さ れ る 中 で 、 日} 本 企 業 は 、 戦 後 経 済 史 上 、 初 め て M&A を 戦 略 的 に 利 用 す る こ と と な っ た 。 規 模・範 囲 の 経 済 の 実 現 を 目 的 と し た 統 合 が 進 展 す る 一 方 、コ ア 関 連 事 業 の 買 収 と 、非 コ ア 部 門 の 売 却 を 通 じ た 事 業 再 組 織 化 が 進 展 し た 。さ ら に 、多 く の 産 業 で 国 内 需 要 が 停 滞 す る 中 で 、こ の 再 編 成 は 、海 外 へ の 事 業 展 開 を と も な っ た （ 宮 島 2007）。 こ う し た 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 再 編 は 、 企 業 組 織 の 再 編 成 を と も な っ た 。 1994 年 に ソ ニ ー が カ ン パ ニ ー 制 を 導 入 し て 以 来 、 分 権 的 な 組 織 形 態 の 採 用 が 拡 大 し た 。さ ら に 、独 占 禁 止 法 の 改 正 と 、そ れ に 対 応 し た 法 整 備 が 終 了 し た 99 年 以 降 は 、 企 業 の 組 織 デ ザ イ ン の 新 た な 選 択 肢 と し て 、 純 粋 持 株 会 社 の 利 用 が 可 能 と な り 、そ の 採 用 が 急 速 に 拡 大 し た 。三 菱 ケ ミ カ ル 、キ リ ン ビ ー ル な ど の 成 熟 し た 大 企 業 だ け で な く 、SBI ホ ー ル デ ィ ン グ 、ア ー ク な ど 新 興 企 業 で も 広 く 利 用 さ れ 始 め た 。 さ ら に 、以 上 の 変 化 は 、企 業 の グ ル ー プ 化 と 並 行 し て い た 。1990 年 代 の 半 ば 1 _{森 川（ 1998）、菊 谷・伊 藤・林 田（ 2005）、菊 谷・齋 藤（ 2006）、Kikutani,Itoh and} Hayashida（ 2007） な ど を 参 照 。

3 以 降 、 本 体 の ス リ ム 化 が 進 む 一 方 で 、 分 社 、 買 収 、 海 外 進 出 に よ る 拡 大 の た め に 、連 結 ベ ー ス の 企 業 規 模 は 急 速 に 成 長 し て い た 。連 結 ベ ー ス の 総 資 産 上 位 50 社 の 総 資 産 合 計 は 、1997 年 度 末 の 210 兆 円 か ら 2007 年 度 末 の 321 兆 円 に ま で 増 加 し た 。こ の 間 、日 本 の 名 目 GDP が 500 兆 円 前 後 で 推 移 し た 点 か ら 見 れ ば 、 日 本 企 業 は 、 分 社 や M&A 等 に よ る グ ル ー プ 化 を 通 じ て 、 連 結 ベ ー ス の 企 業 規 模 を 急 速 に 拡 大 さ せ た と い う こ と が で き る 。 現 在 、 持 株 会 社 を 除 く 非 金 融 事 業 法 人(東 証 一 部 上 場 企 業 、連 結 総 資 産 上 位 200 社 )の 売 上 高 連 単 倍 率 は 、1995 年 の お よ そ 1.43 倍 か ら 2005 年 の 1.81 倍 ま で 上 昇 し て い る 。 こ の 結 果 、企 業 統 治 の 問 題 と し て は 、外 部 投 資 家 と 企 業 経 営 者 と の 間 の 伝 統 的 な エ ー ジ ェ ン シ ー 関 係 の み で な く 、経 営 者 と 事 業 部 門 長 、あ る い は 経 営 者（ 親 会 社 ）と グ ル ー プ 子 会 社（ の 経 営 者 ）と の エ ー ジ ェ ン シ ー 関 係 と そ の 解 決 が 重 要 性 を 増 し た 。Bolton and Scharfstein （ 1998）の い う「 二 層 の エ ー ジ ェ ン シ ー 関 係 」が 企 業 統 治 の 問 題 と し て 浮 上 し た の で あ る 。つ ま り 、多 角 化 や 海 外 進 出 に よ っ て ビ ジ ネ ス の 内 容 や 地 理 的 範 囲 が 拡 大 し 、事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 多 様 性 が 増 大 し た ば か り で な く 、分 社 や M&A の 活 用 に よ っ て グ ル ー プ 化 が 進 展 し た 結 果 、 本 社 部 門 と 各 事 業 単 位 間 の情 報 の 非 対 称 性 問 題 が 深 刻 化 し 、 事 業 組 織 の ガ バ ナ ン ス 問 題 の 重 要 性 が 増 大 し た の で あ る 。 例 え ば 、1997 年 か ら 2007 年 の ま で の 10 年 間 の 変 化 を み る と 、建 設 機 械 大 手 コ マ ツ で は 、 子 会 社 数 が 81 社 か ら 165 社 に 倍 増 し 、そ の 結 果 、売 上 高 連 単 倍 率 は 2.07 倍 か ら 2.42 倍 に 上 昇 し た 。 ま た こ の 間 、 海 外 子 会 社 数 も 47 社 （ 進 出 先 19 カ 国 ） か ら 61 社 （ 同 22 カ 国 ） に 増 加 し 、 海 外 売 上 高 比 率 は 12.5％ か ら 77.5％ ま で 65％ も の 大 き な 上 昇 を 示 し た2_{。 ま た 、 本 田 技} 研 で は 、 子 会 社 数 が 285 社 か ら 397 社 に 100 社 以 上 も 増 加 し 、 そ の 結 果 、 売 上 高 連 単 倍 率 は 1.95 倍 か ら 2.94 倍 に 大 き く 上 昇 し た 。本 田 技 研 は も と も と 国 際 化 が 進 ん で は い た が 、こ の 間 に 海 外 子 会 社 数 も 101 社（ 進 出 先 33 カ 国 ） か ら 144 社 （ 同 38 カ 国 ） ま で 増 加 し 、 海 外 売 上 高 比 率 も 71.5％ か ら 86.8％ に 達 し た 。こ の よ う に 、グ ル ー プ の 拡 大 と グ ロ ー バ ル 化 が 急 速 に 進 展 し て い た 。 そ し て 、重 要 な 点 は 、大 企 業 に お け る 事 業 ガ バ ナ ン ス が 、事 業 規 模 の 点 か 2 _{海 外 子 会 社 数 の デ ー タ は 、 東 洋 経 済 の 『 海 外 進 出 企 業 総 覧 ・ 会 社 別 編 』 に よ る 。}

4 ら い っ て 企 業 ガ バ ナ ン ス と 同 等 の 重 み を も つ こ と で あ る 。例 え ば 2005 年 時 点 の ソ ニ ー の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ を 見 る と 、エ レ ク ト ロ ニ ク ス 、ゲ ー ム 、映 画 、金 融 、そ の 他（ 音 楽 等 ）の 5 つ の 事 業 分 野 に 展 開 し 、多 角 化 が 進 ん で い る 。 各 事 業 分 野 の 売 上 高 は 、AV 機 器 、 情 報 ・ 通 信 、 半 導 体 な ど か ら な る 最 大 の エ レ ク ト ロ ニ ク ス 事 業 が 5 兆 円 超 、ゲ ー ム 事 業 は 約 9,500 億 円 、映 画 事 業 と 金 融 事 業 も 約 7,500 億 円 で あ る3_{。 こ れ ら の 事 業 単 位 の 規 模 は 、 上 場 企} 業 の 中 堅 ク ラ ス と 同 等 以 上 の 規 模 に 匹 敵 す る の で あ る4_。 そ こ で 本 稿 で は 、 日 本 企 業 が 新 た に 直 面 し 始 め た 、 こ の 二 層 の エ ー ジ ェ ン シ ー 関 係 を 考 慮 し つ つ 、 事 業 組 織 の ガ バ ナ ン ス 問 題 を 検 討 す る 。 そ の 前 提 と し て ま ず 、 事 実 の 共 有 が 進 ん で い な い 1990 年 代 、 特 に 銀 行 危 機 以 降 の 日 本 企 業 の 戦 略 と 組 織 に 関 す る 事 実 を 様 式 化 す る5_{。注 目 す べ き 事 実 を 簡 単 に 要 約 す れ ば 次} の 通 り で あ る 。 第 一 に 、 実 は 1980 年 代 後 半 の バ ブ ル 期 だ け で な く 、 90 年 代 初 頭 の バ ブ ル 崩 壊 以 降 も 日 本 企 業 で は 多 角 化 が 一 貫 し て 継 続 し て い た 。そ し て 、97 年 の 銀 行 危 機 以 降 は 「 選 択 と 集 中 」 に よ っ て 本 業 回 帰 志 向 の 事 業 再 編 が 進 み 、 そ の 結 果 は 主 に 2002 年 以 降 、 企 業 の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ に 反 映 さ れ る よ う に な っ た 。 第 二 に 、1990 年 代 に も 円 高 を 背 景 に 海 外 進 出 が 盛 ん で あ っ た が 、実 は 2001 年 以 降 、 輸 出 と 現 地 生 産 を 含 め た グ ロ ー バ ル 化 は さ ら に 急 速 に 進 展 し て い た 。 第 三 に 、2000 年 ま で は 主 に 分 社 化（ 内 部 拡 大 ）に よ っ て 、2000 年 以 降 は 主 に M&A （ 外 部 拡 大 ） の 積 極 的 な 活 用 に よ っ て 子 会 社 数 が 増 大 し 、 グ ル ー プ 化 が 大 き く 進 展 し た 。 そ し て 、 こ れ ら の 傾 向 は 大 企 業 で よ り 顕 著 で あ っ た 。 こ の よ う に 、 多 角 化 、 グ ロ ー バ ル 化 、 グ ル ー プ 化 の 進 展 と い う 日 本 企 業 の 戦 略 展 開 の 結 果 、 本 社 統 括 部 門 に よ る 傘 下 事 業 単 位 の 適 切 な コ ン ト ロ ー ル 、 す な 3 _{各 事 業 は 、本 社 お よ び 複 数 の 子 会 社 で 展 開 さ れ て い る 。エ レ ク ト ロ ニ ク ス 事 業 は} 本 社 と ソ ニ ー イ ー エ ム シ ー エ ス や ソ ニ ー マ ー ケ テ ィ ン グ 等 、ゲ ー ム 事 業 は ソ ニ ー ・ コ ン ピ ュ ー タ エ ン タ テ イ メ ン ト 等 、映 画 事 業 は ソ ニ ー・ピ ク チ ャ ー ズ エ ン タ テ イ メ ン ト 等 、金 融 事 業 は ソ ニ ー フ ィ ナ ン シ ャ ル ホ ー ル デ ィ ン グ ス 等 、そ の 他 事 業 は 本 社 と ソ ニ ー・ミ ュ ー ジ ッ ク エ ン タ テ イ メ ン ト 等 で あ る 。し た が っ て 、各 事 業 分 野 に 複 数 の 事 業 単 位 が 存 在 す る た め 、コ ー デ ィ ネ ー シ ョ ン 問 題 も 複 雑 で あ る と 推 察 さ れ る 。 4 _{例 え ば 、映 画 や 金 融 事 業 の 部 門 売 上 高 規 模 7500 億 円 は 、伊 勢 丹 や パ イ オ ニ ア の} 連 結 売 上 高 と 同 等 で あ り 、 東 証 一 部 非 金 融 事 業 法 人 の 連 結 売 上 高 上 位 150 社 以 内 （2005 年 度 決 算 ） に 入 る 。 5 _{1980 年 代 ま で は 、 吉 原 他 （ 1981） や 小 田 切 （ 1992） を 参 照 の こ と 。}

5 わ ち 事 業 ガ バ ナ ン ス の 重 要 性 が 増 大 し た 。 本 稿 の 課 題 は 、 こ の 事 業 ガ バ ナ ン ス の 実 態 を 解 明 す る こ と で あ る 。 実 態 解 明 に あ た っ て 本 稿 で は 、 事 業 ガ バ ナ ン ス を 、 事 業 単 位 に 対 す る 権 限 の 配 分 と プ ロ セ ス や 成 果 の モ ニ タ リ ン グ の 在 り 方 と い う 視 点 か ら 検 討 す る 。 本 稿 の 主 要 な 関 心 は 、 次 の 二 点 に 求 め ら れ る 。 第 一 は 、 子 会 社 と し て 法 的 人 格 を 与 え る こ と の 実 質 的 な 意 味 を 問 う Itoh and Shishido (2001)の 問 題 へ の 接 近 で あ る 。 米 国 で は 、 親 会 社 の 内 部 組 織 で あ る 事 業 部 と 別 の 法 的 人 格 を も つ 子 会 社 と の 間 に 実 質 的 な 差 異 は な い と 理 解 さ れ て い る が 、Itoh and Shishido (2001)は 両 者 間 に 差 が あ る こ と を 指 摘 し 、 法 人 格 の 付 与 が 子 会 社 へ の 権 限 移 譲 を 保 証 す る 効 果 を 議 論 し て い る 。ま た 、Aoki（ 1984）は 、親 会 社 と は 別 の 労 働 条 件 が 主 要 な モ チ ベ ー シ ョ ン で あ る と の 見 方 を 示 し て い る 。 そ こ で 本 研 究 で も ま ず 、事 業 部 と 完 全 子 会 社 の 分 権 度 を 比 較 す る 。両 者 の 差 異 を 確 認 す る こ と は 、 日 本 企 業 が 近 年 、 分 社 化 を 通 じ て グ ル ー プ 化 を 進 め て き た 事 実 を 解 釈 す る 上 で 重 要 な 意 味 を も つ か ら で あ る 。 そ し て 、 分 権 度 の 決 定 に 対 す る 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 特 性 、 多 角 化 や グ ロ ー バ ル 化 の 影 響 を 検 証 す る 。 さ ら に 、 分 権 化 に 対 応 し た モ ニ タ リ ン グ の 実 態 を 解 明 す る 。 分 析 の 焦 点 は 、 分 権 度 が 高 い 企 業 ほ ど モ ニ タ リ ン グ も 強 い の か 、 す な わ ち 、 意 思 決 定 の 分 権 度 と モ ニ タ リ ン グ 強 度 と の 間 に 補 完 的 な 整 合 性 が 維 持 さ れ て い る の か 否 か 、 で あ る 。

第 二 は 、Bolton and Scharfstein（ 1998）の二 層 の エ ー ジ ェ ン シ ー 関 係 を 念 頭 に 置 き 、 企 業 の ガ バ ナ ン ス 特 性 と 事 業 ガ バ ナ ン ス と の 相 互 関 係 を 解 明 す る こ と で あ る 。 す な わ ち 、 所 有 構 造 な ど の 外 部 ガ バ ナ ン ス の 特 性 、 お よ び 取 締 役 会 構 造 な ど の 内 部 ガ バ ナ ン ス の 特 性 は 、 事 業 組 織 （ 事 業 部 、 社 内 カ ン パ ニ ー 、 完 全 子 会 社 ） に 対 す る ガ バ ナ ン ス の 在 り 方 と ど う い っ た 関 係 に 立 つ の だ ろ う か 。 銀 行 危 機 以 降 の 日 本 企 業 は 、 資 本 市 場 を ベ ー ス と し た 資 金 調 達 、 機 関 投 資 家 の 増 大 、 取 締 役 会 改 革 の 進 展 な ど 、 企 業 金 融 ・ ガ バ ナ ン ス 面 に お け る 変 化 を 経 験 し た が 、 こ れ ら は 事 業 組 織 の ガ バ ナ ン ス の 在 り 方 に ど の よ う な 影 響 を 与 え た の だ ろ う か 。 よ り 具 体 的 に は 、 外 国 人 投 資 家 や 機 関 投 資 家 の 存 在 は 、 事 業 ガ バ ナ ン ス を 強 化 す る 方 向 に 作 用 し て い る の か 、 ま た 、 執 行 役 員 制 度 の 導 入 に よ る 経 営 と 執 行 の 分 離 や 社 外 取 締 役 の 導 入 と い っ た 取 締 役 会 の 監 督 機 能 の 強 化 は 、 事 業 単 位 に 対 す る モ ニ タ リ ン グ 強 化 に 寄 与 し て い る の だ ろ う か 。 こ れ ら の 一 連 の 問

6 い に 解 答 を 与 え る こ と が 本 稿 の 課 題 で あ る 。 以 上 の 課 題 を 検 討 す る に あ た っ て 本 稿 で は 主 に 、 東 京 証 券 取 引 所 一 部 上 場 企 業（ 金 融・ 保 険 業 を 除 く ）を 対 象 に し て 、2007 年 4 月 に 経 済 産 業 研 究 所（ コ ー ポ レ ー ト ・ ガ バ ナ ン ス 研 究 チ ー ム ） が 実 施 し た ア ン ケ ー ト 調 査 「 企 業 の 多 様 化 と 統 治 に 関 す る 調 査 」の 回 答 企 業 251 社 の デ ー タ を 使 用 す る6_{。ま た 、日 本 企 業} の 平 均 像 を 補 足 す る た め 、 多 角 化 や グ ロ ー バ ル 化 な ど の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ 特 性 、 あ る い は グ ル ー プ 化 の 動 向 に 関 し て は 、 金 融 ・ 保 険 業 を 除 く 東 証 一 部 企 業 全 体 の サ ン プ ル を 適 宜 使 用 し て い る 。 本 稿 の 構 成 は 次 の 通 り で あ る 。 次 節 で は 、 伝 統 的 日 本 企 業 の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ と 組 織 構 造 に 関 し て 共 有 さ れ て き た 特 徴 を 整 理 し 、3 節 で は 1990 年 代 以 降 の 変 化 を 要 約 す る 。4 節 で は 、 内 部 組 織 （ 事 業 部 ・ 社 内 カ ン パ ニ ー ） と 中 間 組 織 （ 完 全 子 会 社 ） と の 間 に 分 権 度 の 差 が あ る の か を 分 析 す る 。5 節 は 分 権 度 の 決 定 要 因 の 分 析 で あ り 、 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ 特 性 の 影 響 が 検 討 さ れ る 。6 節 は 本 稿 の 中 心 で あ り 、 事 業 ガ バ ナ ン ス の 実 態 解 明 を 試 み る 。 最 終 節 は 、 結 論 と 金 融 危 機 後 の 進 化 に 対 し て の 展 望 が 与 え ら れ る 。 2． 概 観 ： 日 本 企 業 の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ と 組 織 構 造 2-1 日 本 企 業 シ ス テ ム の 絶 頂 期 高 度 成 長 期 か ら 、 石 油 シ ョ ッ ク 後 の 調 整 過 程 に お け る 日 本 企 業 の 多 角 化 戦 略 の 特 徴 に 関 し て は 、 吉 原 他 （1981）の 先 駆 的 業 績 に よ っ て 、欧 米 企 業 と 比 べ た 場 合 に 日 本 企 業 の 多 角 化 の 程 度 が 低 い こ と 、 そ し て 、 多 角 化 の タ イ プ で み る と 関 連 多 角 化 の ケ ー ス が 多 い こ と が 報 告 さ れ て い る 。 そ の 後 も 、 小 田 切 （1992） な ど に よ っ て 、 日 本 企 業 の 事 業 展 開 に 関 す る ほ ぼ 同 様 の 特 徴 が 確 認 さ れ た 。 こ う し た 日 本 企 業 の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 特 徴 は 、 多 角 化 が 進 展 し 、 多 く の 非 関 連 事 業 を 抱 え る 1980 年 代 半 ば ま で の 米 国 の コ ン グ ロ マ リ ッ ト 型 企 業 と は 対 照 的 と 理 解 さ れ て き た 。 ま た 、 経 営 目 標 と し て も 成 長 や 市 場 シ ェ ア の 拡 大 が 重 視 さ れ 、 多 角 化 す る 場 合 も 既 存 の 経 営 資 源 を 活 用 し た 内 部 拡 大 が 主 流 で あ り 、 6 _{た だ し 、 ア ン ケ ー ト 回 答 企 業 251 社 の う ち 、 分 権 度 に 関 す る 質 問 等 へ の 回 答 が} 得 ら れ た 企 業 が 実 質 的 な サ ン プ ル で あ る 。し た が っ て 、分 析 内 容 に よ っ て サ ン プ ル 数 は 異 な る 。 ア ン ケ ー ト 概 要 は 、 経 済 産 業 研 究 所 「 企 業 統 治 分 析 の フ ロ ン テ ィ ア 」 http://www.rieti.go.jp/jp/projects/cgp/enquete.html を 参 照 。

7 M&A な ど の 外 部 拡 大 は 限 定 的 で あ っ た 。 こ の 点 も 、 事 業 単 位 の 収 益 性 、 投 資 効 率 を 重 視 し 、M&A に よ っ て 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 組 み 替 え が 比 較 的 容 易 に 行 わ れ る 米 国 と は 対 照 的 で あ っ た 。 他 方 、 組 織 形 態 と し て は 、 専 業 型 や 関 連 多 角 化 と い っ た 事 業 特 性 に 対 応 し て 職 能 別 組 織 を 採 用 す る 企 業 の 比 重 が 高 く 、 事 業 部 制 組 織 を 採 用 す る 場 合 も 、 各 事 業 部 へ の 権 限 移 譲 が 相 対 的 に 低 い 疑 似 的 な 事 業 部 制 が 主 流 で あ っ た7_{。つ ま り 、} Chandler（ 1990）に よ っ て 1920 年 代 の デ ュ ポ ン 、ゼ ネ ラ ル・モ ー タ ー ス（ GM） に 起 源 を も つ と さ れ た い わ ゆ る 米 国 型 の 事 業 部 制 （M-Form） と は 異 な っ て い た 。 す な わ ち 、 各 事 業 部 門 長 が そ れ ぞ れ の 製 品 市 場 や 地 理 的 市 場 に お け る 各 職 能 機 能 と 部 門 利 益 に 責 任 を も つ と い う 、 プ ロ フ ィ ッ ト ・ セ ン タ ー と し て 高 度 に 権 限 委 譲 が 進 ん だ 自 律 型 の 事 業 部 制 で は な か っ た 。 日 本 企 業 は 専 業 な い し 関 連 多 角 化 と い う 、 い わ ゆ る 本 業 周 辺 の 土 地 勘 の あ る ビ ジ ネ ス か ら な る 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ 構 成 を も っ て い た た め 、 そ の 当 然 の 帰 結 と し て 、 企 業 組 織 内 部 で 分 権 化 を 進 め る 必 要 性 が 低 く 、 呼 称 と し て 事 業 部 制 を 採 用 し た と し て も 実 際 の 分 権 度 は 低 く て 十 分 で あ っ た8_。 な お 、 本 研 究 で 扱 う 分 権 度 と は 、 主 と し て 戦 略 的 意 思 決 定 に 関 す る 権 限 委 譲 の 程 度 を 指 す 。 し た が っ て 、 こ こ で の 分 権 度 と は 、 労 働 者 の 幅 広 い 技 能 や 知 識 の 共 有 に 基 づ い て 機 能 単 位 間 の 水 平 的 な 調 整 と 職 場 単 位 ご と の 自 律 的 な 問 題 解 決 が な さ れ る こ と か ら 、 日 本 企 業 の 情 報 構 造 が 分 権 的 で あ る こ と を 指 摘 し た 青 木（1992）の 内 容 と は 異 な る 。確 か に 日 本 企 業 で は 、製 品 の ク オ リ テ ィ ー を 重 視 し 、 製 造 現 場 の 情 報 と 自 主 性 を 重 ん じ る 点 で は 、 組 織 下 部 へ の 現 場 管 理 に 関 す る 意 思 決 定 、 あ る い は 日 常 の 業 務 的 意 思 決 定 に 関 す る 権 限 移 譲 は 大 き く 進 ん で い た 。 し か し 、 こ こ で 我 々 が 問 題 と す る 分 権 度 は 、 事 業 部 門 長 に 付 与 さ れ た 戦 略 的 意 思 決 定 に 関 す る 自 由 裁 量 の 大 き さ で あ る 。 こ の 戦 略 的 意 思 決 定 の 分 権 度 に 関 し て は 、 青 木 （1992）が 日 本 企 業 を モ デ ル 化 し た 時 点 で は 、伝 統 的 な 日 本 企 業 の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ 特 性 が 専 業 的 、 ま た は 本 業 中 心 の 関 連 多 角 化 で あ 7 _{森 本（ 2006）は 、事 業 部 が 利 益 単 位 に な っ て い な い こ と か ら 疑 似 事 業 部 制（ quasi}

divisional system）で あ る と 指 摘 し て い る 。ま た 、加 護 野（ 1993a）は 、日 本 の 事 業 部 制 が 欧 米 の 事 業 部 制 と は 異 な り 製 造 や 販 売 に 特 化 し た 事 業 部 の 混 合 形 態 が 多 い こ と を 指 摘 し 、 こ れ ら の 形 態 を 職 能 別 事 業 部 制 と 呼 ん だ 。

8 _{上 野（ 2004）に よ る 2000 年 9 月 時 点 の 調 査 で も 、事 業 部 制 に お い て 実 質 的 な 分}

8 っ た た め 、 そ も そ も 事 業 単 位 に 権 限 移 譲 を 進 め る 必 要 性 自 体 が 問 わ れ る 状 況 に な か っ た と 言 え る 。 た だ し 、 人 事 に 関 し て は 、 正 規 従 業 員 の 情 報 が 人 事 部 に 集 約 さ れ 、 集 権 的 に 管 理 さ れ て い た 。こ の 正 規 従 業 員 の 人 事 に 関 す る 集 権 的 特 性 は 、昇 進（ ラ ン ク ・ ヒ エ ラ ル キ ー ） を イ ン セ ン テ ィ ブ 装 置 と し て 用 い る 日 本 企 業 の 特 徴 で あ り 、 長 期 雇 用 慣 行 に 基 づ く 内 部 労 働 市 場 の 優 位 、ジ ョ ブ ロ ー テ ー シ ョ ン や OJT に 基 づ く 企 業 特 殊 的 ス キ ル や 熟 練 の 蓄 積 と い っ た 雇 用 特 性 と 深 く 関 連 し て い た （ 青 木 1992、伊 藤 2002）。さ ら に 、成 長 重 視 と 既 存 資 源 活 用 型 の 内 部 成 長 と い っ た 戦 略 特 性 や 、 メ イ ン バ ン ク に よ る 状 態 依 存 型 ガ バ ナ ン ス と い っ た 他 の 日 本 企 業 の 特 徴 と も 整 合 的 で あ っ た 。 ま た 、 専 業 的 あ る い は 本 業 中 心 の 関 連 多 角 化 と い う 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ 構 造 と 分 権 度 の 低 い 組 織 形 態 の 採 用 と い う 日 本 企 業 の 戦 略 ・ 組 織 の 特 性 は 、 本 業 の 持 続 的 な 成 長 が 期 待 で き た 高 度 成 長 期 か ら 石 油 シ ョ ッ ク 後 の 調 整 期 の 外 部 環 境 と も 整 合 的 で あ る と 理 解 さ れ て き た 。 2-2 バ ブ ル 期 か ら バ ブ ル 崩 壊 後 以 上 の 日 本 企 業 の 事 業 構 造 と 組 織 構 造 の 特 徴 は 、1980 年 代 半 ば 以 降 、徐 々 に 変 容 を 開 始 し た 。80 年 代 後 半 の バ ブ ル 期 に は 、日 本 企 業 の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ 面 で は 多 角 化 が 大 き く 進 展 し た 。 本 業 の 成 長 に 制 約 が 加 わ っ た 伝 統 的 な 大 企 業 は 、 自 社 の 技 術 的 基 礎 を 活 か し て 多 角 化 を 進 め た 。 例 え ば 、 新 日 本 製 鉄 な ど の 鉄 鋼 メ ー カ ー は 、 エ ン ジ ニ ア リ ン グ 、 半 導 体 な ど の 事 業 に 多 角 化 し た 。 久 保 田 鉄 鋼 、 ヤ ン マ ー デ ィ ー ゼ ル 、 井 関 農 機 の 農 業 機 械 王 手 や 、 日 本 鋼 管 、 大 日 本 イ ン キ 化 学 工 業 な ど は バ イ オ テ ク ノ ロ ジ ー 分 野 へ 、 食 品 で は サ ン ト リ ー や 日 清 食 品 な ど が 医 薬 品 事 業 へ 進 出 し た 。 ま た 、 化 粧 品 市 場 の 成 熟 化 に 直 面 し た 資 生 堂 は ス ポ ー ツ や 食 品 へ の 多 角 化 を 進 め た9_。 ま た 、1980 年 代 後 半 に は 海 外 進 出 の ブ ー ム を 迎 え 、自 動 車・電 気 機 器 で は 現 地 法 人 の 設 立 が 進 む 一 方 、 金 融 、 流 通 、 不 動 産 業 を 中 心 に 海 外 企 業 の 買 収 が 進 9 _{非 製 造 業 で は 、中 堅 の 建 設 各 社 が 本 業 の 採 算 低 下 を 補 う た め に 金 融 や 保 険 代 理 業} に 取 り 組 み 始 め た ケ ー ス や 、オ リ ッ ク ス が 合 弁 で 生 命 保 険 事 業 に 進 出 し た ケ ー ス な ど が 確 認 で き る 。

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展 し た 。 同 時 期 の 米 国 で は 、 レ バ レ ッ ジ ド バ イ ア ウ ト を 通 じ て コ ン グ ロ マ リ ッ ト 企 業 の 事 業 再 編 成 が 進 展 し た の に 対 し て （Holmstrom and Kaplan 2001）、 我 が 国 企 業 の 事 業 戦 略 は や や 遅 れ て 多 角 化 の 方 向 に 向 か っ た の で あ る 。 こ の 多 角 化 は 、実 は 1990 年 代 初 頭 の バ ブ ル 崩 壊 後 も 継 続 し て い た 。し か し 、 特 に 97 年 の 銀 行 危 機 以 降 は 、 多 角 化 部 門 、 あ る い は 、 グ ル ー プ 会 社 の 収 益 性 が 再 検 討 さ れ る こ と と な っ た10_{。 い わ ゆ る 「 選 択 と 集 中 」 の 開 始 で あ る 。 競 争} 力 強 化 の た め に 、 不 採 算 事 業 か ら の 撤 退 と 並 ん で 自 社 の 得 意 分 野 で あ る コ ア 事 業 に 経 営 資 源 を 集 中 す る こ と が 要 請 さ れ る よ う に な っ た 。ま た 、90 年 代 に は 円 高 を 背 景 に し て 中 国 や ア ジ ア 諸 国 な ど へ の 海 外 展 開 が 進 み 、 事 業 構 造 の グ ロ ー バ ル 化 も 進 展 し た 。 他 方 、97 年 の 純 粋 持 株 会 社 の 解 禁 や 2000 年 3 月 期 か ら の 本 格 的 な 連 結 決 算 の 導 入 な ど 、 企 業 関 連 法 制 の 整 備 が 進 ん だ 結 果 、 企 業 の 組 織 選 択 の 自 由 度 が 拡 大 し 、こ れ を 制 度 的 基 盤 と し て M&A が 活 発 化 し た (蟻 川・宮 島 2007)。 こ の 結 果 、 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ や 組 織 構 造 に お け る 従 来 の 日 本 企 業 の 特 徴 は 変 容 す る こ と と な っ た 。 も っ と も 、1990 年 代 以 降 の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ と 組 織 構 造 に 関 し て は 、い ま だ 研 究 の 蓄 積 も 少 な く 、 現 在 の と こ ろ 様 式 化 さ れ た 事 実 が 共 有 さ れ て い る わ け で は な い 。 そ こ で ま ず 、 こ の 点 に 関 す る 事 実 の 様 式 化 か ら 始 め よ う 。 3． 事 実 の 様 式 化 ： 事 業 展 開 ・ グ ル ー プ 化 ・ 組 織 構 造 3-1 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 変 容 多 角 化 1990 年 代 以 降 の 日 本 企 業 の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 変 化 を 把 握 す る た め に 、こ こ で は 主 に 展 開 す る 事 業 分 野 の 数 、 事 業 多 角 化 の 程 度 、 そ し て グ ロ ー バ ル 化 の 程 度 を 確 認 す る 。 な お 、 デ ー タ は 日 経 NEEDS の 連 結 決 算 ベ ー ス の 情 報 を 利 用 し た 。 と こ ろ で 、 事 業 分 野 の 数 と 多 角 化 の 程 度 を 把 握 す る た め に は 、 企 業 の 事 業 分

10 _{多 角 化 と パ フ ォ ー マ ン ス の 関 す る 実 証 分 析 で は 、 Berger and Montgomely}

（1988）、Wernerfelt and Montgomery（ 1988）、Lang and Stulz（ 1994）、Berger and Ofek（ 1995） な ど が 、 過 剰 な 多 角 化 に よ る 経 営 の 非 効 率 、 企 業 価 値 の デ ィ ス カ ウ ン ト を 報 告 し て い る 。 日 本 企 業 を 対 象 と し た 分 析 で も 、Lins and Servaes （1999） や 平 本 （ 2002） が 多 角 化 デ ィ ス カ ウ ン ト の 存 在 を 確 認 し て い る 。

10 野 を 特 定 す る 必 要 が あ る 。 企 業 の 事 業 内 容 は セ グ メ ン ト 情 報 か ら 得 ら れ る も の の 、 こ の 情 報 は 企 業 が 裁 量 的 に 公 表 す る た め 事 業 分 類 は 統 一 さ れ て い な い 。 し た が っ て 、 日 本 企 業 の 事 業 構 造 の 平 均 像 を み る た め に は 、 客 観 的 な 基 準 に 基 づ い て 各 社 の 事 業 内 容 を 再 分 類 す る 必 要 が あ る 。 そ こ で 本 研 究 で は 、 総 務 省 の 日 本 標 準 産 業 分 類（2002 年 版 ）の 小 分 類（ 3 桁 分 類 ）を 利 用 し て 各 社 の 事 業 分 野 を 特 定 し た 。 次 に 、 各 企 業 の 多 角 化 の 水 準 を エ ン ト ロ ピ ー 指 数 と よ ば れ る 代 表 的 な 多 角 化 指 数 を 用 い て 把 握 す る11_{。 エ ン ト ロ ピ ー 指 数 と は 、 企 業 の 総 売 上 高 に 占 め る 各} 事 業 部 門 の 売 上 高 構 成 比 を 基 に 算 出 さ れ る も の で あ り 、1 か ら n ま で の 事 業 分 野 を も つ 企 業 の 第 i 番 目 の 事 業 分 野 の 売 上 高 構 成 比 を Piと し た 場 合 に 、 に よ っ て 与 え ら れ る 。 し た が っ て 、 事 業 分 野 数 が 1 で あ る 専 業 企 業 の エ ン ト ロ ピ ー 指 数 は 0 で あ り 、こ の 数 値 が 大 き い ほ ど 多 角 化 が 進 展 し て い る こ と を 意 味 す る 。 ＝ ＝ ＝ 図 1 多 角 化 ＝ ＝ ＝ 図 1 は 、1991 年 度 か ら 2005 年 度 ま で の 事 業 分 野 数（ パ ネ ル A）と エ ン ト ロ ピ ー 指 数 （ パ ネ ル B） の 推 移 で あ る 。 そ れ ぞ れ 東 証 一 部 上 場 非 金 融 事 業 法 人 全 体 と 連 結 総 資 産 上 位 200 社 に つ い て 示 さ れ て い る12_{。 第 一 に 、 多 角 化 は 1990} 年 代 に 進 展 し 2000 年 以 降 安 定 化 し た こ と 、 第 二 に 、 多 角 化 の 進 展 は 特 に 大 企 業 で 顕 著 で あ っ た こ と が 確 認 で き る 。 全 体 の 平 均 事 業 分 野 数 は 1991 年 度 の 2.8 か ら 2001 年 度 の 3.1 ま で 増 加 し た 後 は 、2005 年 度 の 3.2 ま で 安 定 的 に 推 移 し た 。 総 資 産 上 位 200 社 で み る と 、 1991 年 度 の 3.2 か ら 2005 年 度 の 4.0 へ と 、 事 業 分 野 数 の 増 加 傾 向 が よ り 顕 著

11 _{多 角 化 指 標 に 関 し て は 、 Jacquemin and Berry（ 1979） な ど 参 照 。}

12 _{以 下 、 そ れ ぞ れ 「 東 証 一 部 上 場 企 業 」、「 総 資 産 上 位 200 社 」 と 表 記 す る 。 連 結} 総 資 産 上 位 200 社 は 、 1990・ 1997・ 2005 年 度 の い ず れ か の 時 点 で 上 位 200 社 に 含 ま れ る 企 業 で あ る 。 な お 、1991 年 度 か ら 2005 年 度 ま で の サ ン プ ル 数 は 年 度 に よ っ て 異 な り 、 全 体 で は 平 均 923 社 、 標 準 偏 差 126 社 、 総 資 産 上 位 200 社 で は 平 均 230 社 、 標 準 偏 差 11 社 で あ る 。 i n i i

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∑

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11 に 確 認 で き る 。 た だ し 、 大 企 業 に お け る 事 業 分 野 数 の 推 移 で も 、 増 加 の ペ ー ス は 90 年 代 に よ り 明 確 で あ り 、 2002 年 以 降 は そ の ペ ー ス が 鈍 化 し た 。 他 方 、 エ ン ト ロ ピ ー 指 数 の 推 移 を み る と 、 全 体 平 均 で は 1991 年 度 の 0.64 か ら 2001 年 度 の 0.68 ま で 緩 や か に 多 角 化 が 進 展 し 、そ の 後 は 2005 年 度 ま で 安 定 的 に 推 移 し た 。 総 資 産 上 位 200 社 で み る と 90 年 代 に お け る 多 角 化 の 進 展 が よ り 明 確 で あ り 、 エ ン ト ロ ピ ー 指 数 は 、1991 年 度 の 0.75 か ら 2001 年 度 の 0.89 ま で 上 昇 し て い た 。 な お 、 日 本 標 準 産 業 分 類 の 中 分 類 （2 桁 分 類 ） に 基 づ く 多 角 化 の 推 移 で も 、 ほ ぼ 同 様 の 傾 向 が 確 認 さ れ た 。た だ し 、中 分 類 で み た 場 合 、2002 年 度 以 降 の 多 角 化 の 安 定 化 ・ 専 業 化 傾 向 が よ り 明 確 で あ っ た 。 中 分 類 に 基 づ く エ ン ト ロ ピ ー 指 数 を 非 関 連 型 の 多 角 化 指 標 と 捉 え れ ば 、 少 な く と も 2002 年 以 降 、 非 関 連 多 角 化 は ス ト ッ プ し 、「 選 択 と 集 中 」に よ っ て 関 連 型 の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ 構 成 へ の 回 帰 が 模 索 さ れ た と 推 察 さ れ る1 3_。 日 本 企 業 に お け る 多 角 化 の 推 移 、す な わ ち 、1990 年 代 を 通 じ て 多 角 化 が 進 展 し 、2002 年 以 降 安 定 化 し た と い う 特 徴 は 、 90 年 代 後 半 か ら 「 選 択 と 集 中 」 が 事 業 戦 略 の キ ー ワ ー ド と な っ た こ と と 整 合 的 で あ る 。 図 2 は 、 日 経 四 紙 に 掲 載 さ れ た 「 選 択 と 集 中 」 の 記 事 件 数 の 推 移 を 示 し て い る 。 こ れ を 見 る と 、1997 年 の 銀 行 危 機 以 降 、「 選 択 と 集 中 」 が 活 発 化 し 、 翌 98 年 以 降 広 く 一 般 化 し た 事 実 が 確 認 で き る 。 つ ま り 、97 年 か ら 本 格 化 し た 「 選 択 と 集 中 」 は 、 2002 年 以 降 、 企 業 の 実 質 的 な 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ に 反 映 し た と 言 え る 。 ＝ ＝ ＝ 図 2 選 択 と 集 中 ＝ ＝ ＝ グ ロ ー バ ル 化 多 角 化 が 事 業 内 容 の 拡 大 に よ っ て 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 多 様 性 を 増 加 さ せ る の に 対 し て 、 グ ロ ー バ ル は 事 業 展 開 の 地 理 的 範 囲 を 拡 大 さ せ る こ と に よ っ て 、 13 _{ア ン ケ ー ト 調 査 に よ る と 、 2003 年 以 降 、 関 連 多 角 化 を 進 め た 企 業 は 54.8%} （ 92/168）、 非 関 連 多 角 化 を 進 め た 企 業 は 10.1％ （ 17/168）、 既 存 事 業 か ら の 撤 退 を 行 っ た 企 業 は 48.8％（ 82/168）、特 定 の 事 業 に 経 営 資 源 を 集 中 し た 企 業 は 33.3％ （ 56/168）で あ り 、既 存 事 業 か ら の 撤 退 と 関 連 多 角 化 、経 営 資 源 の 集 中 を 行 っ て い た 姿 が 確 認 で き る 。

12 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 多 様 性 を 増 加 さ せ る 。 そ こ で 次 に 、 日 本 企 業 の グ ロ ー バ ル 化 の 動 向 を 確 認 し て お こ う 。 連 結 総 資 産 の 国 内 ・ 海 外 別 の 内 訳 が 容 易 に 得 ら れ な い た め 、 こ こ で は 海 外 売 上 高 に 注 目 す る 。図 3 は 、海 外 売 上 高 比 率（ 海 外 売 上 高 ／ 総 売 上 高 ）の 推 移 を 、 東 証 一 部 全 体 と 総 資 産 上 位 200 社 別 に 示 し て い る 。 全 体 平 均 は 1997 年 度 の 26.4％ か ら 2000 年 度 の 23.9％ ま で 若 干 低 下 す る が 、 そ の 後 は 2005 年 度 の 29.8％ ま で 一 貫 し て 増 加 し て い た 。こ の 傾 向 は 、総 資 産 上 位 200 社 平 均 で は よ り 顕 著 で あ り 、2000 年 度 の 29.3％ か ら 2005 年 度 に は 37.7％ ま で 上 昇 し て い た 。 し た が っ て 、 特 に 2001 年 以 降 、 日 本 企 業 で は 全 般 的 に グ ロ ー バ ル 化 の 進 展 が 顕 著 で あ っ た14_。 ＝ ＝ ＝ 図 3 海 外 売 上 比 率 ＝ ＝ ＝ も っ と も 、 以 上 の 海 外 売 上 高 は 現 地 生 産 と 輸 出 の 合 計 で あ る た め 、 代 表 的 企 業 の 国 内 ・ 海 外 の 資 産 内 訳 を 検 討 し て お こ う 。1997 年 度 か ら 2007 年 度 ま で の 10 年 間 で 、 ト ヨ タ 自 動 車 の 連 結 総 資 産 は 約 14 兆 円 か ら 約 32 兆 円 に 、 本 田 技 研 で は 約 5 兆 円 か ら 約 13 兆 円 に 急 増 し た が 、そ の 中 心 は 海 外 現 地 法 人 の 設 立・ 拡 大 で あ っ た 。 海 外 現 地 法 人 数 は こ の 間 、 ト ヨ タ で は 56 社 （ 進 出 先 30 カ 国 ） か ら 88 社（ 同 29 カ 国 ）に 、本 田 技 研 で は 101 社（ 同 33 カ 国 ）か ら 144 社（ 同 38 カ 国 ）に 増 加 し て い た15_{。そ の 結 果 、連 結 総 資 産 に 占 め る 海 外 資 産 の 比 率 も 、} ト ヨ タ が 97 年 の 47.0％ か ら 07 年 の 60.3％ に 、 本 田 技 研 が 同 61.8％ か ら 同 75.2％ ま で 上 昇 し て い た 。自 動 車 メ ー カ ー が 海 外 進 出 す る 場 合 、現 地 法 人 の 設 立 や 買 収 以 外 の 選 択 肢 は 少 な く 、 海 外 子 会 社 の 急 増 は 企 業 の 選 択 問 題 と い う よ 14 _{な お 、 1997 年 か ら 2005 年 ま で の 海 外 売 上 高 比 率 の 推 移 を 業 種 別 平 均 値 で 確 認} す る と （ サ ン プ ル 数 が 10 社 以 上 の 業 種 に 限 る ）、 医 薬 品 が 14.8％ 増 （ エ ー ザ イ 40.5％ 増 、武 田 薬 品 28.2％ 増 な ど ）、自 動 車 が 14.4％ 増（ KYB20.1％ 増 、シ ョ ー ワ 19.6％ 増 な ど ）、 鉄 鋼 が 12.4％ 増 （ 大 和 工 業 36.0％ 増 、 日 立 金 属 16.2％ 増 な ど ） と 、 グ ロ ー バ ル 化 の 進 展 が 顕 著 で あ っ た 。 15 _{日 産 自 動 車 は 1997 年 度 か ら 2007 年 度 に か け て 連 結 総 資 産 が 約 8 兆 円 か ら 12} 兆 円 に 増 加 し て い る が 、 現 地 法 人 数 は 97 年 の 70 社 （ 同 22 カ 国 ） か ら 2007 年 の 46 社 （ 同 22 カ 国 ） に 減 少 し て い る 。 た だ し こ の 間 、 海 外 売 上 高 比 率 は 58.0％ か ら 79.8％ に 、海 外 資 産 比 率 も 40.7％ か ら 56.8％ に 上 昇 し て お り 、グ ロ ー バ ル 化 は 着 実 に 進 展 し て い た 。

13 り も 、 グ ロ ー バ ル 化 に 伴 う 必 然 的 な 結 果 で あ っ た と い え る16_。 な お 、海 外 売 上 高 が 1997・2005 年 度 の ど ち ら か の 時 点 で 上 位 50 社 に 含 ま れ る 計 68 社 に つ い て 、 1997 年 と 2007 年 の 海 外 現 地 法 人 数 を 調 査 し た 結 果 、 部 門 別 で は 化 学 や 海 運 で 現 地 法 人 の 増 加 が 顕 著 で あ っ た 。例 え ば 、現 地 法 人 が 27 社（ 同 15 カ 国 ）か ら 48 社（ 21 カ 国 ）に 増 加 し た 住 友 化 学 で は 、2000 年 以 降 、 韓 国 や 台 湾 の 現 地 法 人 で 液 晶 デ ィ ス プ レ イ 事 業 に 展 開 し て い た 。 ま た 、 信 越 化 学 工 業 も 、 オ ラ ン ダ で の 塩 ビ 事 業 や ス イ ス で の セ ル ロ ー ス 事 業 の 買 収 の ほ か 、 中 国 に も 現 地 法 人 を 設 立 し て い た 。 海 運 で は 、 急 成 長 す る 中 国 を 中 心 と し た 取 扱 量 の 増 加 や 合 理 化 目 的 に よ る 海 外 支 店 の 現 地 法 人 化 の 影 響 な ど で 、 日 本 郵 船 が 30 社 （ 11 カ 国 ） か ら 76 社 （ 30 カ 国 ）、 商 船 三 井 が 3 社 （ 3 カ 国 ） か ら 50 社 （25 カ 国 ）、 川 崎 汽 船 が 26 社 （ 16 カ 国 ） か ら 52 社 （ 26 カ 国 ） へ と 、 そ れ ぞ れ 現 地 法 人 数 、 進 出 先 国 数 の 増 加 が 顕 著 で あ っ た17_。 3-2 グ ル ー プ 化 の 進 展 連 結 子 会 社 数 多 角 化 や グ ロ ー バ ル 化 と い っ た 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 変 容 は 、 企 業 の グ ル ー プ 化 の 進 展 を 伴 っ て 進 展 し て い た 。 そ こ で 、 こ こ で は 日 本 企 業 の グ ル ー プ 化 の 動 向 を 確 認 し て お こ う 。 ま ず 、 グ ル ー プ 化 の 程 度 を 直 接 的 に 表 現 す る 企 業 の 連 結 子 会 社 数 の 推 移 に 注 目 す る 。 図 4 に よ る と 、 東 証 一 部 全 体 の 平 均 連 結 子 会 社 数 は 、1990 年 度 の 18.0 社 か ら 2000 年 度 の 34.0 社 ま で 10 年 間 で ほ ぼ 倍 増 し 、 16 _{な お 、現 地 生 産 と 輸 出 の い ず れ に ウ ェ イ ト を 置 く か は 業 種 ご と の 差 異 が 大 き く 、} 海 外 生 産 比 率 と 海 外 売 上 比 率（ 海 外 生 産 ＋ 輸 出 ）の 傾 向 を 業 種 別 に み る と 、自 動 車 や 電 気・電 子 で は 両 比 率 と も 非 常 に 高 い が 、鉄 鋼 や 化 学 で は 海 外 生 産 比 率 が 相 対 的 に 低 い 。 ま た 、2002 年 か ら 2008 年 の 変 化 を み る と 、 鉄 鋼 や 一 般 機 械 で は 輸 出 の 増 加 で 、食 料 品 や 繊 維 で は 現 地 生 産 の 拡 大 あ る い は 国 内 生 産 の 縮 小 で グ ロ ー バ ル 化 に 対 応 し て い た 。 詳 し く は 内 閣 府 （2010）「 平 成 22 年 度 年 次 経 済 財 政 報 告 」 参 照 。 17 _{た だ し 、 1997 年 か ら 2007 年 の 間 に 現 地 法 人 数 の 増 加 が 全 般 化 し て い た わ け で} は な い こ と に は 注 意 が 必 要 で あ る 。こ の 間 、事 業 の 成 熟 化 が 進 む な ど「 選 択 と 集 中 」 が 必 要 な 企 業 で は 、現 地 法 人 数 を 削 減 し て い る ケ ー ス も 目 立 つ 。例 え ば 、鉄 鋼 業 で は 、 新 日 本 製 鉄 が 37 社 （ 13 カ 国 ） か ら 24 社 （ 8 カ 国 ） へ 、 住 友 金 属 工 業 が 28 社 （11 カ 国 ） か ら 18 社 （ 7 カ 国 ） へ 、 神 戸 製 鋼 所 が 48 社 （ 13 カ 国 ） か ら 32 社 （7 カ 国 ）へ と そ れ ぞ れ 現 地 法 人 数 が 減 少 し て い た 。電 気 機 器 で も 、日 立 製 作 所 が 98 社（ 27 カ 国 ）か ら 67 社（ 21 カ 国 ）へ 、NEC が 86 社（ 31 カ 国 ）か ら 68 社（ 30 カ 国 ） へ 、 京 セ ラ が 56 社 （ 20 カ 国 ） か ら 20 社 （ 7 カ 国 ） へ 減 少 し て い た 。

14 そ の 後 は 2005 年 度 の 35.9 社 ま で 安 定 的 に 推 移 し た 。総 資 産 上 位 200 社 に 限 定 す る と 、2000 年 ま で の 子 会 社 数 の 増 加 と そ の 後 の 安 定 化 が よ り 顕 著 で あ る 。総 資 産 上 位200 社 の 連 結 子 会 社 数 は 、1990 年 度 の 44.4 社 か ら 2000 年 度 に は 102.2 社 と 倍 以 上 の 伸 び を 示 し て お り 、90 年 代 に お け る 増 加 傾 向 が よ り 明 確 で あ っ た 。 し た が っ て 、 連 結 子 会 社 は 、 大 企 業 を 中 心 に 1990 年 代 に 顕 著 に 増 加 し 、 そ の 後 安 定 的 に 推 移 し た 。 ＝ ＝ ＝ 図 4 連 結 子 会 社 数 ＝ ＝ ＝ 売 上 高 連 単 倍 率 次 に 、 グ ル ー プ 化 の 程 度 を 表 す 代 表 的 な 指 標 で あ る 売 上 高 連 単 倍 率 の 推 移 を 確 認 し よ う 。 こ の 指 標 は 、 親 会 社 単 体 の 売 上 高 に 対 す る グ ル ー プ の 連 結 売 上 高 の 比 率 で あ り 、 し た が っ て 親 会 社 と グ ル ー プ 子 会 社 と の 企 業 の 境 界 を 把 握 す る と い う 意 義 も あ る 。 た だ し 、 こ の 売 上 高 連 単 倍 率 の 算 定 に は 、 自 身 で 事 業 を も た な い こ と か ら 単 体 の 売 上 高 が 存 在 し な い 純 粋 持 株 会 社 は 含 ま れ て い な い 。 つ ま り 、 グ ル ー プ 化 が 進 展 し 、 連 結 売 上 高 に 占 め る 子 会 社 売 上 高 の 比 重 が 相 対 的 に 大 き な 企 業 が 純 粋 持 株 会 社 に 移 行 し た 場 合 、 こ れ ら は 集 計 対 象 か ら 除 外 さ れ る た め 、 見 た 目 の 売 上 高 連 単 倍 率 が 過 小 に 評 価 さ れ る 可 能 性 が あ る 。 そ こ で ま ず 、純 粋 持 株 会 社 に つ い て 確 認 し て お こ う 。1997 年 の 解 禁 以 降 、図 5 の よ う に 東 証 一 部 上 場 企 業 に お け る 持 株 会 社 数 は 順 調 に 増 加 し て い る 。特 に 、 2002 年 度 以 降 の 伸 び が 大 き い 。次 に 、こ の 純 粋 持 株 会 社 の 特 性 を 2005 年 度 時 点 で 事 業 会 社 と 比 較 し て み よ う 。 表 1 を み る と 、 純 粋 持 株 会 社 を 採 用 す る 企 業 ほ ど 、 事 業 数 が 多 く 多 角 化 が 進 展 し て お り 、 連 結 総 資 産 の 規 模 が 大 き い こ と が 確 認 で き る 。 グ ル ー プ 化 に と っ て 焦 点 と な る 連 結 子 会 社 数 も 、 事 業 会 社 が 平 均 34.9 社 で あ る の に 対 し て 純 粋 持 株 会 社 で は 平 均 55.7 社 で あ り 、 且 つ こ の 平 均 値 の 差 は 5％ 水 準 で 統 計 的 に 有 意 で あ っ た 。 し た が っ て 、 純 粋 持 株 会 社 が 増 加 傾 向 を 示 し 始 め た 2002 年 以 降 は 、 売 上 高 連 単 倍 率 が や や 過 小 に 評 価 さ れ て い る 可 能 性 が あ る 。 ＝ ＝ ＝ 表 1 持 株 会 社 特 性 ＝ ＝ ＝

15 以 上 の こ と を 念 頭 に 置 い た 上 で 、 売 上 高 連 単 倍 率 の 推 移 を 図 5 に よ り 確 認 し よ う 。 東 証 一 部 の 全 体 平 均 で み る と 、1990 年 代 前 半 の 約 1.25 倍 か ら 2005 年 度 の 1.48 倍 ま で 緩 や か な 上 昇 傾 向 が み て と れ る 。 他 方 、 総 資 産 上 位 200 社 に 限 定 し て 推 移 を み る と 、1995 年 度 か ら の 上 昇 傾 向 が よ り 明 確 で あ る 。売 上 高 連 単 倍 率 は 、1995 年 度 の 1.43 倍 か ら 2005 年 度 の 1.81 倍 ま で 10 年 間 で 0.38 ポ イ ン ト も 上 昇 し て い た 。 さ ら に 、 純 粋 持 株 会 社 の 増 加 傾 向 も 併 せ て 考 え る と 、 大 企 業 を 中 心 に し て 企 業 の グ ル ー プ 化 が 近 年 著 し く 進 展 し て い る こ と が 理 解 で き よ う18_。 ＝ ＝ ＝ 図 5 売 上 高 連 単 倍 率 ・ 持 株 会 社 ＝ ＝ ＝ 3-3 グ ル ー プ 化 の 方 法 － 90 年 代 の 分 社 と 2000 以 降 の M&A－ 上 で 見 た よ う に 、近 年 の 日 本 企 業 の グ ル ー プ 化 の 進 展 は 、1990 年 代 を 通 じ た 連 結 子 会 社 の 増 加 と 、90 年 代 後 半 か ら の 売 上 高 連 単 倍 率 の 上 昇 と い う 特 徴 か ら 裏 付 け る こ と が で き た 。つ ま り 、90 年 代 に 子 会 社 が 増 加 し 、そ の 後 子 会 社 の ウ ェ イ ト が 増 大 す る と い う 形 で グ ル ー プ が 拡 大 し て い っ た の で あ る 。そ こ で 次 に 、 日 本 企 業 が い か に し て グ ル ー プ 化 を 進 め た の か 、 そ の 戦 略 展 開 の 方 法 を 確 認 し て お こ う 。 図 6 は 、 日 経 四 紙 に 掲 載 さ れ た 「 分 社 」 の 記 事 件 数 、 お よ び M&A 件 数 の 推 移 を 示 し た も の で あ る 。 分 社 に 関 し て は 、 新 聞 記 事 の 件 数 で あ り 、 分 社 自 体 の 件 数 の 推 移 を 示 し た も の で は な い が 、 分 社 が 1990 年 代 を 通 じ て 顕 著 な 増 加 傾 向 を 示 し て い る こ と が 確 認 で き る 。特 に 、銀 行 危 機 後 の 98 年 度 か ら IT バ ブ ル の 形 成 と そ の 崩 壊 後 の 2002 年 度 に か け て は 年 700 件 を 超 え る 高 水 準 に あ り 、 経 営 環 境 の 悪 化 に 対 応 し た 親 会 社 の 合 理 化 目 的 の 分 社 が 多 か っ た 。財 務・経 理・ 法 務 な ど の 管 理 部 門 ・ 間 接 部 門 の 分 社 に よ る 経 費 削 減 、 損 益 ・ コ ス ト 管 理 の 徹 底 に よ る 財 務 体 質 の 改 善 、 独 立 採 算 の 徹 底 に よ る 資 産 効 率 の 向 上 な ど で あ る 。 18 _{な お 、売 上 高 連 単 倍 率 の 標 準 偏 差 も 近 年 の 上 昇 傾 向 が 明 確 で あ っ た 。2000 年 3} 月 期 か ら の 本 格 的 な 連 結 決 算 の 導 入 以 降 、グ ル ー プ 経 営 の 強 化 は 各 社 共 通 の 必 須 事 項 と な っ た が 、M&A の 活 用 等 に よ る グ ル ー プ 化 の 進 展 度 や 子 会 社 ウ ェ イ ト の 上 昇 は 、 企 業 間 で の 差 異 が 拡 大 し て い る 。

16

そ し て 、 分 社 は 1999 年 度 の 1000 件 超 を ピ ー ク に 減 少 傾 向 に 転 じ 、 2003 年 度 以 降 は 年 500 件 未 満 に 後 退 し た 。 実 際 、 ア ン ケ ー ト 調 査 で も 、 2002 年 ま で に 分 社 を 行 っ た 企 業 の 割 合 が 42.2％ で あ っ た の に 対 し て 、 2003 年 以 降 分 社 を 行 っ た 企 業 の 割 合 は 37.2％ へ と 低 下 し て い た19_。

他 方 、M&A の 推 移 を み る と 、 日 本 企 業 同 士 の M&A（ IN-IN） と 日 本 企 業 に よ る 外 国 企 業 へ の M&A（ IN-OUT） を 合 計 し た 件 数 は 、 特 に 2000 年 以 降 急 激 に 増 加 し た 。M&A 件 数 （ IN-IN と IN-OUT の 合 計 ） は 、 2000 年 に は 1,434 件 に 達 し 、 そ の 後 2004 年 に は 2000 件 、 2006 年 に は さ ら に 増 加 し 2595 件 と ピ ー ク に 達 し た20_。 ＝ ＝ ＝ 図 6 分 社 と M&A ＝ ＝ ＝ と こ ろ で 、ア ン ケ ー ト 調 査 で は 、2002 年 ま で と 2003 年 以 降 に 多 角 化 を 進 め た 企 業 に そ の 方 法 を 尋 ね て い る 。 そ の 結 果 、2003 年 以 降 の 多 角 化 で は 、「 社 内 で 実 施 」が 最 多 で 51.2％ 、「100％ 子 会 社 の 設 立（ 主 に 自 社 の 経 営 資 源 を 活 用 ）」 が 次 点 で 45.7％ で あ っ た 。し た が っ て 、多 角 化 の 方 法 と し て は 、既 存 の 経 営 資 源 を 活 用 す る 内 部 成 長 が 依 然 と し て 主 流 で あ る 。た だ し 、「 社 内 で 実 施 」が 2002 年 ま で の 63.0％ か ら は 約 10％ 減 少 し て い る の に 対 し 、 2003 年 以 降 は M&A の 増 加 が 注 目 さ れ る 。「 他 社 を 買 収・合 併（ 主 に 人 材・技 術 な ど の 獲 得 ）」は 19.4％ か ら 36.2％ に 、「 他 社 を 買 収・合 併（ 主 に 設 備・顧 客 な ど の 獲 得 ）」は 15.7％ か ら22.8％ に 増 加 し て お り 、2003 年 以 降 の M&A 件 数 の 増 加 傾 向 と 整 合 的 で あ る 。 以 上 の よ う に 、日 本 企 業 の グ ル ー プ 化 の 進 展 は 、90 年 代 に は 主 に 分 社 化 、2000 年 以 降 は M&A が 主 要 な 要 因 で あ っ た 。 3-4 組 織 構 造 の 変 化 こ れ ま で 見 た よ う に 、 日 本 企 業 の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ は 、 多 角 化 、 グ ロ ー バ 19 _{工 場 ・ 生 産 部 門 、 研 究 開 発 部 門 、 販 売 ･マ ー ケ テ ィ ン グ 部 門 、 間 接 部 門 （ 経 理 ･} 財 務 ･総 務 ･人 事 な ど ）、 事 業 部 や 社 内 カ ン パ ニ ー の 5 つ の う ち い ず れ か 一 つ で も 分 社 し た 企 業 の 割 合 で あ る 。 な お 、 分 社 の 対 象 に 関 し て は 、2002 年 ま で は 工 場 ・ 生 産 部 門 が 19.5％ と 最 も 多 く 、 2003 年 以 降 は 事 業 部 や 社 内 カ ン パ ニ ー の 分 社 が 22.8％ と 最 大 で あ っ た 。 20 _{蟻 川 ・ 宮 島 （ 2007） な ど 参 照 。}

17 ル 化 に よ っ て 事 業 内 容 と 地 理 的 側 面 で 事 業 ド メ イ ン が 拡 大 し た 。 で は 、 経 営 戦 略 と そ の 結 果 と し て の 事 業 構 造 の 変 化 に 対 処 す る た め に 、 日 本 企 業 は ど の よ う な 組 織 構 造 を 採 用 し て い た の だ ろ う か 。 そ し て こ の 組 織 構 造 上 の 違 い は 、 事 業 ガ バ ナ ン ス の 在 り 方 に お け る 実 質 的 な 差 異 を 伴 っ て い た の だ ろ う か 。 こ こ で は ま ず 、 戦 略 ・ 事 業 構 造 と 組 織 形 態 の 一 般 的 な 関 係 を 整 理 し た う え で 、 本 研 究 の 論 点 を 明 確 化 し よ う 。 Chandler（ 1990） は 、 企 業 の 事 業 構 造 が 多 角 化 す る に つ れ て 、 分 権 的 な 組 織 形 態 で あ る 事 業 部 制 （ い わ ゆ る M-Form） の 採 用 が 進 展 す る こ と を 示 し た 。 多 角 化 に よ っ て 事 業 構 造 の 異 質 性 ・ 多 様 性 が 高 ま り 、 個 別 の 製 品 市 場 へ の 迅 速 な 対 応 が 必 要 に な る と 、 現 場 情 報 に 精 通 し た 各 事 業 単 位 の 責 任 者 に 戦 略 的 意 思 決 定 の 権 限 を 委 譲 し た ほ う が 、 よ り 効 率 的 に な る か ら で あ る 。 そ の 後 、 コ ン テ ィ ン ジ ェ ン シ ー 理 論 で は 、 同 質 的 で 安 定 的 な 経 営 環 境 で は 規 模 の 経 済 や 専 門 化 の メ リ ッ ト を 活 か せ る 職 能 別 組 織 が 適 合 的 で あ り 、 不 安 定 で 異 質 な 環 境 で は 迅 速 な 意 思 決 定 や 柔 軟 な 市 場 対 応 な ど の 点 で 、 事 業 部 制 組 織 が よ り 適 合 的 で あ る こ と が 示 さ れ て い る21_。 ＝ ＝ ＝ 図 7 組 織 構 造 ＝ ＝ ＝ 図 7 は 、 組 織 構 造 の 典 型 的 パ タ ー ン を 、 事 業 単 位 に 対 す る 分 権 度 の 観 点 か ら 整 理 し た も の で あ る 。 ま ず 、 職 能 別 組 織 と は 、 製 造 、 販 売 、 人 事 、 財 務 な ど の 基 本 的 職 能 に 基 づ い て 部 門 が 形 成 さ れ る 組 織 形 態 で あ り 、 一 般 的 に は 単 一 事 業 の 企 業 で 採 用 さ れ る こ と が 多 い 。 事 業 の 複 雑 性 は 低 く 、 本 部 と 現 場 間 の 情 報 の 非 対 称 性 の 程 度 も 小 さ い 。 し た が っ て 、 基 本 的 に は 意 思 決 定 構 造 は 集 権 的 で あ る 。 事 業 部 制 組 織 と は 、 ① 企 業 の 事 業 活 動 を 複 数 の 自 己 充 足 的 な 組 織 単 位 （ 事 業 部 ） に 分 割 し 、 ② 事 業 部 に 意 思 決 定 権 限 を 委 譲 す る と 同 時 に 、 ③ そ の 業 績 に よ っ て 事 業 部 の コ ン ト ロ ー ル と 資 源 配 分 を 行 う と い う 組 織 運 営 の 方 法 で あ る （ 加 護 野 ・ 榊 原 ・ 奥 村 1981）。 し た が っ て 、 基 本 的 に は 事 業 部 に は 一 定 の 独 立 性 が 付 与 さ れ る が 、 日 本 企 業 の 事 業 部 は 自 律 性 の 高 い プ ロ フ ィ ッ ト ・ セ ン タ ー を 21 _{加 護 野 （ 1993b） な ど 参 照 。}

18 特 徴 と す る 本 来 の 事 業 部 制 組 織 （M-Form） と は 異 な り 、 分 権 度 が 相 対 的 に 低 い 疑 似 的 な 事 業 部 制 組 織 が 主 流 で あ っ た 。 こ れ に 対 し て 社 内 カ ン パ ニ ー 制 と は 、 事 業 部 制 組 織 に お け る 事 業 部 に 対 す る 分 権 度 を さ ら に 高 め 、 事 業 単 位 を 擬 似 的 な 企 業 （ カ ン パ ニ ー ） と み な し 、 事 業 責 任 者 （ プ レ ジ デ ン ト ） に よ り 大 き な 裁 量 が 与 え ら れ る 組 織 形 態 で あ る （ 渡 辺 1996）。1994 年 の ソ ニ ー に 続 き 、三 菱 化 学 、HOYA、東 芝 な ど で も 導 入 さ れ た22_。 事 業 単 位 の 独 立 性 を 高 め る こ と で 、市 場 へ の 迅 速 な 対 応 を 可 能 に す る と と も に 、 経 営 責 任 を 明 確 化 し 、事 業 責 任 者 の イ ン セ ン テ ィ ブ を 高 め る 効 果 が 期 待 さ れ る 。 つ ま り 、 事 業 部 と 社 内 カ ン パ ニ ー は と も に 企 業 内 部 の 事 業 単 位 で あ る が 、 一 般 に は 社 内 カ ン パ ニ ー の ほ う が よ り 分 権 度 が 高 い 組 織 形 態 で あ る と 理 解 さ れ る 。 実 際 、事 業 部 と 社 内 カ ン パ ニ ー の 分 権 度 の 比 較 を 行 っ た 宮 島・稲 垣（2003）も 、 社 内 カ ン パ ニ ー の 分 権 度 が よ り 高 い こ と を 報 告 し て い る23_。 次 に 、 完 全 子 会 社 は 、 連 結 ベ ー ス で み た 場 合 に は 同 一 の 企 業 グ ル ー プ 内 の 事 業 単 位 で は あ る が 、 法 的 人 格 を 有 す る 別 会 社 で あ る 。 当 然 、 独 立 企 業 で あ る た め 、 子 会 社 に 対 す る 分 権 度 は 、 親 会 社 内 部 の 事 業 単 位 で あ る 事 業 部 や 社 内 カ ン パ ニ ー よ り も 高 い と 考 え ら れ る 。 し か し 米 国 で は 、 事 業 部 と 子 会 社 間 に 実 質 的 な 差 異 は な い と 認 識 さ れ て い る24_{。 ま た 、 中 間 組 織 と 言 わ れ る よ う に 、 別 会 社} で は あ る も の の 、そ の 株 式（ 議 決 権 ）は 親 会 社 に よ っ て 100％ 所 有 さ れ る た め 、 指 揮 ・ 命 令 系 統 上 の 機 能 面 で は 親 会 社 内 部 の 事 業 単 位 と 実 質 的 な 差 異 は な い と い う 見 方 も で き る 。 こ れ ま で 見 た よ う に 、 日 本 企 業 は 1990 年 代 を 通 じ て 多 角 化 を 進 め る と 同 時 に 積 極 的 に 分 社 を 行 っ て き た 。 そ こ で 本 研 究 で は 、 内 部 組 織 で あ る 事 業 部 と 社 内 カ ン パ ニ ー の 差 異 を 確 認 し た 上 で 、 内 部 組 織 （ 事 業 部 ・ 社 内 カ ン パ ニ ー ） と 完 全 子 会 社 と の 差 異 を 確 認 す る 。 つ ま り 、 分 社 し て 完 全 子 会 社 と し て 法 的 人 格 を 与 え る こ と に 実 質 的 な 意 味 が あ る の か と い う Itoh and Shishido（ 2001） の 22 _{三 菱 化 学 は 94 年 の 三 菱 化 成 と 三 菱 油 化 の 合 併 を 機 に 、HOYA は 97 年 、東 芝 は} 99 年 に 導 入 し た 。 ま た 、 パ ナ ソ ニ ッ ク も 1997 年 に 同 様 の 組 織 形 態 で あ る 社 内 分 社 制 を 採 用 し て い る 。 23 _{た だ し 、 こ の 差 異 が 統 計 的 に 有 意 で あ る か 否 か は テ ス ト さ れ て い な い 。} 24 _{米 国 の 多 く の 法 学 者 、 経 営 学 者 が 事 業 部 と 子 会 社 間 に 差 異 は な い と の 立 場 で あ}

る こ と に つ い て は Itoh and Shishido（ 2001）参 照 。例 え ば 、Belenzon et al.（ 2009） も 両 者 を 区 分 し て い な い 。

19 問 題 に 接 近 す る 。 そ の 前 に 本 節 で は 、 日 本 企 業 の 組 織 形 態 の 現 状 を ア ン ケ ー ト 調 査 の 結 果 か ら 確 認 し て お こ う 。 近 年 の 日 本 企 業 の 事 業 構 造 の 多 角 化 や グ ロ ー バ ル 化 は 、 経 営 環 境 の 複 雑 性 や 多 様 性 を 増 加 さ せ 、IT 革 命 や 規 制 緩 和 は 外 部 環 境 の 変 化 に 対 す る 意 思 決 定 の ス ピ ー ド 、 迅 速 な 対 応 の 重 要 性 を 増 加 さ せ た 。 し た が っ て 、 こ れ ら の 条 件 か ら は 、 日 本 企 業 で も 分 権 的 な 組 織 形 態 の 採 用 が 進 展 し て い る こ と が 予 想 さ れ る 。 表 2 パ ネ ル A は 、 組 織 形 態 別 の 企 業 数 を 、 過 去 と 現 在 に つ い て 整 理 し た も の で あ る25_{。 現 在 の 組 織 形 態 と し て は 、 職 能 別 組 織 が 29.9％ に と ど ま り 、 過 去} に 比 べ て 約 5%ポ イ ン ト 減 少 し て い た 。 そ の 他 の 70%の 企 業 は 、 何 ら か の 形 で 分 権 的 な 組 織 形 態 を と っ て い る 。そ の 中 心 は 事 業 部 制 組 織 で あ り 51.9％ を 占 め る が 、時 系 列 的 に は 減 少 し て い る 。そ れ に 代 わ っ て 、社 内 カ ン パ ニ ー 制 が 4.2％ か ら 7.8％ へ 、 純 粋 持 株 会 社 が 2.1％ か ら 7.1％ へ と 着 実 に 増 加 し て お り 、 分 権 的 な 組 織 形 態 の 採 用 が 進 展 し て い る こ と が 分 か る 。 そ れ で は 、 こ の 分 権 的 組 織 の 採 用 は 、 事 業 構 造 の 変 化 に 対 応 し て い る の だ ろ う か 。 す な わ ち 、 多 角 化 が 進 展 し た 企 業 で は 、 職 能 別 組 織 か ら 事 業 部 制 や 社 内 カ ン パ ニ ー 制 な ど へ の 移 行 が み ら れ る の だ ろ う か 。 表 2 パ ネ ル B は 、 企 業 の 組 織 形 態 別 に 事 業 数 と エ ン ト ロ ピ ー 指 数 の 基 本 統 計 量 を 整 理 し た も の で あ る 。 こ れ を み る と 、平 均 事 業 数 は 職 能 別 組 織 を 採 用 す る 企 業 で 2.76、事 業 部 制 組 織 で 3.41、 社 内 カ ン パ ニ ー 制 で 4.33 と な っ て い る 。 ま た 、 エ ン ト ロ ピ ー 指 数 の 平 均 も 職 能 別 組 織 で 0.55、 事 業 部 制 組 織 で 0.77、 社 内 カ ン パ ニ ー 制 で 1.15 で あ る 。 し た が っ て 、 基 本 的 に は 分 権 的 な 組 織 構 造 を 採 用 す る 企 業 ほ ど 、 多 角 化 度 が 高 い と い う 関 係 が 確 認 で き る 。 ＝ ＝ ＝ 表 2 組 織 形 態 ＝ ＝ ＝ 4． 分 権 化 の 実 態 － 内 部 組 織 と 完 全 子 会 社 間 に 実 質 的 な 差 は あ る の か ？ － 本 研 究 の 課 題 は 、 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 変 容 と グ ル ー プ 化 の 進 展 に よ っ て 重 要 性 を 増 し た 事 業 組 織 の ガ バ ナ ン ス の 実 態 解 明 を 試 み る 点 に あ る 。 分 析 の 焦 点 25 _{過 去 は 、 現 在 の 組 織 形 態 に 変 更 す る 前 の 組 織 形 態 で あ る 。}

20 は 、 事 業 部 や 社 内 カ ン パ ニ ー 、 あ る い は グ ル ー プ 子 会 社 と い っ た 企 業 の 事 業 単 位 に 対 す る 分 権 度 の 実 態 と コ ン ト ロ ー ル の 在 り 方 で あ り 、 ア ン ケ ー ト 調 査 の デ ー タ を 用 い て ア プ ロ ー チ す る 。 な お 、 表 3 は ア ン ケ ー ト 調 査 の 対 象 で あ る 東 証 一 部 上 場 企 業 （ 金 融 ・ 保 険 を 除 く ） と 回 答 企 業 の 基 本 統 計 量 を 整 理 し た も の で あ る 。 こ れ に よ る と 、 ア ン ケ ー ト 回 答 企 業 は 、 東 証 一 部 全 体 に 比 べ て 若 干 多 角 化 や グ ル ー プ 化 が 進 展 し て お り 、 資 産 規 模 の 大 き い 企 業 が 中 心 と な っ て い る 。 ま た 、 業 種 分 布 も 、 食 品 や 商 社 が 東 証 一 部 全 体 の 割 合 か ら す る と や や 少 な い も の の 、 概 ね 類 似 し た 分 布 と な っ て い る こ と が 確 認 で き る 。 ＝ ＝ ＝ 表 3 ア ン ケ ー ト 企 業 特 性 ＝ ＝ ＝ 4-1 分 権 度 の 測 定 は じ め に 、 各 事 業 単 位 へ の 分 権 度 の 測 定 方 法 を 説 明 し て お こ う 。 ア ン ケ ー ト 調 査 で は 、 事 業 部 制 か 社 内 カ ン パ ニ ー 制 を 採 用 し て い る 企 業 （ 組 織 形 態 の 回 答 企 業 154 社 中 92 社 ）に 対 し て 、代 表 的 な 事 業 単 位 に お け る 下 記 の 14 項 目 の 意 思 決 定 が ど の よ う に な さ れ て い る か を 質 問 し た 。 そ し て 、 リ カ ー ド ・ ス ケ ー ル を 用 い た 回 答 の 選 択 肢 、「 本 部 が 決 定 」 を 1 点 、「 本 部 の 意 向 を 多 く 反 映 」 を 2 点 、「 事 業 単 位 の 意 向 を 多 く 反 映 」 を 3 点 、「 事 業 単 位 が 決 定 」 を 4 点 と 得 点 化 し た 。 意 思 決 定 項 目 の う ち 、 ① 中 長 期 計 画 の 決 定 、 ② 年 度 予 算 ・ 事 業 計 画 の 決 定 、 ③ 新 規 事 業 へ の 進 出 決 定 、 ④ 既 存 事 業 か ら の 撤 退 決 定 、 ⑤ 新 製 品 ・ 新 技 術 の 開 発 決 定 、 ⑥ 他 社 と の 事 業 提 携 や M&A の 決 定 、 ⑦ 子 会 社 の 新 規 設 立 の 決 定 、 ⑧ 重 要 な 組 織 変 更 の 決 定 、 ⑨ 外 部 か ら の 資 金 調 達 の 決 定 、 の 9 項 目 に 対 す る 回 答 の 平 均 値 を 「 戦 略 的 意 思 決 定 の 分 権 度 」 と 定 義 し た 。 次 に 、 ⑩ 正 規 従 業 員 （ パ ー ト タ イ ム を 除 く ） の 採 用 決 定 、 ⑪ 人 事 制 度 （ 給 与 ・ 昇 進 ・ 異 動 な ど ） の 設 計 や 運 用 の 決 定 、 ⑫ 部 門 長 （ 事 業 部 長 ・ カ ン パ ニ ー 長 ） の 決 定 、 の 3 項 目 に 対 す る 回 答 の 平 均 値 を 「 人 事 権 の 分 権 度 」 と 定 義 し た 。 さ ら に 、 ⑬ 購 入 ・ 調 達 先 の 決 定 、 ⑭ 納 品 ・ 販 売 先 の 決 定 、 の 2 項 目 に 対 す る 回 答 の 平 均 値 を 「 業 務 的 意 思 決 定 の 分 権 度 」 と 定 義 し た 。 し た が っ て 、 そ れ ぞ れ 値 が 大 き い ほ ど 事 業 単 位 に 対 す る 意 思 決 定 の 分 権 度 が 高 い こ と を 意 味 す る 。

21 同 様 に 、代 表 的 な 子 会 社 に お け る 各 意 思 決 定 項 目 の 現 状 に つ い て も 質 問 し た 。 内 部 組 織 の 事 業 単 位 に 関 す る 設 問 と 異 な る の は 、 ⑫ 部 門 長 （ 事 業 部 長 ・ カ ン パ ニ ー 長 ）の 決 定 が 、「 社 長 の 決 定 」に 変 更 さ れ て い る 点 の み で あ る 。な お 、子 会 社 の 分 権 度 に 関 し て は 、 本 社 の 組 織 形 態 に 関 係 な く 全 て の 企 業 に 質 問 し た26_。 4-2 事 業 部 制 と 社 内 カ ン パ ニ ー 制 以 上 で 定 義 さ れ た 分 権 度 を 利 用 し て 、 事 業 単 位 に 対 す る 分 権 化 の 実 態 を 検 討 し て お こ う 。 ま ず 、 予 備 的 考 察 と し て 、 同 一 法 人 格 内 に あ る 事 業 部 と 社 内 カ ン パ ニ ー で は 分 権 度 が 異 な る の か 否 か に 注 目 す る 。 表 4 は 、そ れ ぞ れ の 事 業 単 位 に お け る 各 意 思 決 定 項 目 の 分 権 度 を 示 し て い る 。 パ ネ ル B か ら 内 部 組 織 全 体 の 分 権 度 を 見 る と 、戦 略 的 意 思 決 定 は 2.00、人 事 権 は 1.71、 業 務 的 意 思 決 定 は 3.35 で あ り 、 予 想 さ れ る よ う に 業 務 的 意 思 決 定 の 分 権 度 が 最 も 高 い 。 な お 、 人 事 に 関 す る 意 思 決 定 は 、 本 部 の 決 定 が 重 視 さ れ る と い う 意 味 で 集 権 的 で あ り 、 従 来 の 日 本 企 業 の 特 性 と 整 合 的 で あ る 。 さ て 、パ ネ ル A に よ り 事 業 部 と 社 内 カ ン パ ニ ー を 比 較 す る と 、人 事 権 と 業 務 的 意 思 決 定 に 関 し て は 統 計 的 に 有 意 な 差 は な い が 、戦 略 的 意 思 決 定 に 関 し て は 、 社 内 カ ン パ ニ ー に 対 す る 分 権 度 が 有 意 に 高 く な っ て い る こ と が 確 認 で き る 。 戦 略 的 意 思 決 定 の 分 権 度 は 、事 業 部 で は 平 均 1.95 で あ る の に 対 し て 、社 内 カ ン パ ニ ー で は 平 均 2.32 で あ り 、そ の 差 は 5％ 水 準 で 統 計 的 に 有 意 で あ っ た 。個 別 の 意 思 決 定 項 目 を み る と 、 新 規 事 業 へ の 進 出 や 既 存 事 業 か ら の 撤 退 、 他 社 と の 提 携 や M&A、 子 会 社 の 設 立 な ど 、 近 年 の 事 業 ポ ー ト フ ォ リ オ の 再 編 に と っ て 鍵 と な る 重 要 項 目 に 関 し て 社 内 カ ン パ ニ ー へ の 分 権 度 が 高 く な っ て い る 。 社 内 カ ン パ ニ ー 制 で は 、 事 業 部 門 長 で あ る プ レ ジ デ ン ト に 通 常 大 き な 権 限 が 委 譲 さ れ る と 言 わ れ る が 、 ア ン ケ ー ト 結 果 も こ の 見 方 を 支 持 し て い る 。 26 _{下 谷 （ 2006） が 指 摘 す る よ う に 、 日 本 企 業 の 子 会 社 の 多 さ は 、 非 自 律 的 な 事 業} 単 位 の 分 社 も 積 極 的 に 行 わ れ て き た 証 左 で あ ろ う 。こ の よ う な 多 数 の 子 会 社 に 関 し て は 当 然 、戦 略 的 意 思 決 定 に 関 す る 分 権 度 は 低 い と 考 え ら れ る 。そ こ で 、ア ン ケ ー ト 調 査 で は 、事 業 会 社 に 対 し て は 代 表 的 な 完 全 子 会 社 を 、純 粋 持 株 会 社 に 関 し て は 代 表 的 な 傘 下 子 会 社 を 念 頭 に 置 い て の 回 答 を 依 頼 し た 。し た が っ て 基 本 的 に は 、事 業 部・社 内 カ ン パ ニ ー 管 理 の 子 会 社 で は な く 、本 社 管 理 の 完 全 子 会 社 が 分 析 の 対 象 で あ る 。