R Coverage ベネフィット ワン 2412 Update Notes Research Coverage Report by Shared Research Inc. 当 PDF 文書は上に示されている企業に関する詳細レポートのアップデート版として

ベネフィット・ワン｜2412

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2018年10月31日、ベネフィット・ワン株式会社は2019年3月期第2四半期決算を発表した。

四半期業績推移 FY03/17 FY03/18 FY03/19 FY03/18 FY03/19 FY03/18 FY03/19 前年比増減

（百万円） Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 1H 1H 1H会予 進捗率 FY 会予 増減 進捗率 Q1 Q2 1H 売上高 7,380 6,971 7,296 7,831 7,647 8,346 7,964 8,132 7,763 8,644 15,993 16,407 17,450 94.0% 32,089 36,900 +4,811 44.5% +116 +298 +414 福利厚生 3,491 3,621 3,563 3,631 3,680 3,747 3,710 3,789 3,964 4,157 7,428 8,121 14,927 16,677 +1,750 48.7% +284 +410 +693 パーソナル 1,050 1,071 1,045 1,000 976 923 880 826 780 762 1,899 1,542 3,606 3,239 -367 47.6% -196 -161 -357 CRM 130 136 132 181 126 148 131 154 106 106 274 211 559 659 +100 32.0% -20 -42 -63 インセンティブ 1,114 708 796 1,118 1,301 885 909 1,133 1,162 718 2,186 1,880 4,228 4,953 +725 38.0% -139 -167 -306 ヘルスケア 1,260 956 1,257 1,506 1,172 2,302 1,919 1,746 1,364 2,559 3,474 3,923 7,139 9,000 +1,861 43.6% +192 +257 +449 海外 45 157 40 42 43 49 46 62 80 84 92 163 200 796 +596 20.5% +37 +35 +71 その他 290 320 463 352 349 291 369 421 307 257 732 567 1,430 1,576 +146 36.0% -42 -34 -165 YoY 23.6% 16.5% 9.9% 4.9% 3.6% 19.7% 9.2% 3.8% 1.5% 3.6% 11.4% 2.6% 9.1% 8.9% 15.0% 福利厚生 2.2% 3.7% 2.7% 2.5% 5.4% 3.5% 4.1% 4.4% 7.7% 10.9% 4.4% 9.3% 4.3% 11.7% パーソナル 45.2% 28.6% 8.1% -1.2% -7.0% -13.8% -15.8% -17.4% -20.1% -17.4% -10.5% -18.8% -13.4% -10.2% CRM 6.6% 7.1% 10.9% 14.6% -3.1% 8.8% -0.8% -14.9% -15.9% -28.4% 3.0% -23.0% -3.3% 17.9% インセンティブ 64.3% 57.0% 43.2% 47.7% 16.8% 25.0% 14.2% 1.3% -10.7% -18.9% 20.0% -14.0% 13.2% 17.1% ヘルスケア 66.4% 36.4% 17.6% -12.9% -7.0%140.8% 52.7% 15.9% 16.4% 11.2% 56.8% 12.9% 43.4% 26.1% 売上総利益 2,793 2,858 3,175 3,201 2,934 2,952 3,306 3,391 3,219 3,164 5,886 6,383 12,583 14,280 +1,697 44.7% +285 +212 +497 売上総利益率 37.8% 41.0% 43.5% 40.9% 38.4% 35.4% 41.5% 41.7% 41.5% 36.6% 36.8% 38.9% 39.2% 38.7% -0.5pp +3.1pp +1.2pp +2.1pp 販管費 1,638 1,489 1,500 1,548 1,736 1,619 1,545 1,470 1,543 1,494 3,355 3,037 6,370 6,780 +410 44.8% -193 -125 -318 YoY -2.9% 9.8% 12.2% 2.9% 6.0% 8.7% 3.0% -5.0% -11.1% -7.7% 7.3% -9.5% 3.2% 6.4% 営業利益 1,154 1,369 1,675 1,654 1,198 1,332 1,761 1,921 1,675 1,670 2,530 3,345 2,950 113.4% 6,212 7,500 +1,288 44.6% +477 +338 +815 福利厚生・ﾊﾟｰｿﾅﾙ・CRM 991 1,312 1,535 1,453 1,041 1,208 1,616 1,602 1,532 1,537 2,249 3,069 5,468 6,444 +976 47.6% +491 +329 +820 インセンティブ 185 88 111 171 278 127 143 197 226 113 405 339 745 904 +159 37.5% -52 -14 -66 ヘルスケア 38 22 106 127 -10 120 163 181 8 130 110 139 454 630 +176 22.1% +18 +10 +29 海外 -46 -34 -71 -74 -82 -80 -84 -74 -70 -66 -162 -136 -319 -174 +145 +12 +14 +26 その他 -14 -20 -6 -24 -29 -43 -78 15 -21 -45 -72 -66 -136 -304 -168 +8 -2 +6 YoY 75.1% 58.8% 19.7% 15.3% 3.8% -2.7% 5.1% 16.1% 39.8% 25.4% 0.3% 32.2% 16.6% 6.2% 20.7% 福利厚生・ﾊﾟｰｿﾅﾙ・CRM 56.8% 45.1% 8.7% 9.1% 5.0% -7.9% 5.3% 10.3% 47.2% 27.2% -2.3% 36.5% 3.4% 17.8% インセンティブ 54.2% 76.0% 79.0% 69.3% 50.3% 44.3% 28.8% 15.2% -18.7% -11.0% 48.4% -16.3% 34.2% 21.3% ヘルスケア - - - 92.4% - 445.5% 53.8% 42.5% - 8.3% 83.3% 26.4% 55.5% 38.8% 営業利益率 15.6% 19.6% 23.0% 21.1% 15.7% 16.0% 22.1% 23.6% 21.6% 19.3% 15.8% 20.4% 16.9% 19.4% 20.3% +1.0pp +5.9pp +3.4pp +4.6pp 福利厚生・ﾊﾟｰｿﾅﾙ・CRM 21.2% 27.2% 32.4% 30.2% 21.8% 25.1% 34.2% 33.6% 31.6% 30.6% 23.4% 31.1% 28.6% 31.3% +2.7pp +9.8pp +5.5pp +7.7pp インセンティブ 16.6% 12.4% 13.9% 15.3% 21.4% 14.4% 15.7% 17.4% 19.4% 15.7% 18.5% 18.0% 17.6% 18.3% +0.6pp -1.9pp +1.4pp -0.5pp ヘルスケア 3.0% 2.3% 8.4% 8.4% -0.9% 5.2% 8.5% 10.4% 0.6% 5.1% 3.2% 3.5% 6.4% 7.0% +0.6pp +1.4pp -0.1pp +0.4pp 経常利益 1,153 1,351 1,646 1,577 1,192 1,341 1,785 1,945 1,696 1,688 2,533 3,384 2,950 114.7% 6,263 7,520 +1,257 45.0% +504 +347 +851 YoY 80.7% 62.4% 16.3% 10.4% 3.4% -0.7% 8.4% 23.3% 42.3% 25.9% 1.2% 33.6% 16.5% 9.4% 20.1% 経常利益率 15.6% 19.4% 22.6% 20.1% 15.6% 16.1% 22.4% 23.9% 21.8% 19.5% 15.8% 20.6% 16.9% 19.5% 20.4% +0.9pp +6.3pp +3.5pp +4.8pp 当期利益 758 926 1,120 1,051 767 894 1,213 1,316 1,148 1,153 1,661 2,301 1,940 118.6% 4,190 5,030 +840 45.7% +381 +259 +640 YoY 83.1% 74.4% 21.7% 20.5% 1.2% -3.5% 8.3% 25.2% 49.7% 29.0% -1.4% 38.5% 16.8% 8.7% 20.0% 当期利益率 10.3% 13.3% 15.4% 13.4% 10.0% 10.7% 15.2% 16.2% 14.8% 13.3% 10.4% 14.0% 11.1% 13.1% 13.6% +0.6pp +4.8pp +2.6pp +3.6pp

FY03/15 FY03/16 FY03/17 FY03/18 FY03/19 FY03/15 FY03/16 FY03/17 FY03/18 FY03/19

（百万円） 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H実績 2H会予 通期 通期 通期 通期 会予 売上高 9,932 11,710 11,954 14,099 14,351 15,127 15,993 16,096 16,407 20,493 21,642 26,053 29,478 32,089 36,900 福利厚生･パーソナル･CRM 7,455 7,935 8,712 9,267 9,499 9,551 9,600 9,492 9,874 10,701 15,390 17,979 19,050 19,092 20,575 福利厚生 6,418 6,541 6,907 7,011 7,112 7,194 7,427 7,500 8,121 8,556 12,959 13,918 14,306 14,927 16,677 パーソナル 784 1,095 1,556 1,979 2,121 2,045 1,899 1,707 1,542 1,697 1,879 3,535 4,166 3,606 3,239 CRM 253 299 249 277 265 313 274 285 211 448 552 526 578 559 659 インセンティブ 878 1,087 1,129 1,313 1,822 1,914 2,186 2,042 1,880 3,073 1,965 2,442 3,736 4,228 4,953 ヘルスケア 1,082 2,018 1,458 2,799 2,216 2,763 3,474 3,665 3,923 5,077 3,100 4,257 4,979 7,139 9,000 他 510 645 558 662 612 817 641 789 567 1,009 1,155 1,220 1,429 1,430 1,576 BTM 40 54 59 69 63 69 61 69 94 128 132 130 171 コストダウン 194 211 231 264 243 261 237 255 405 495 504 492 625 インバウンド 15 14 13 7 28 112 143 33 29 20 140 176 54 その他 261 366 255 322 278 375 200 432 627 577 653 632 726 海外事業 7 25 97 58 202 82 92 108 163 633 32 155 284 200 796 YoY 5.3% 7.2% 20.4% 20.4% 20.1% 7.3% 11.4% 6.4% 2.6% 35.5% 6.3% 20.4% 13.1% 8.9% 15.0% 福利厚生･パーソナル･CRM 6.7% 10.2% 16.9% 16.8% 9.0% 3.1% 1.1% -0.6% 2.9% 12.7% 8.5% 16.8% 6.0% 0.2% 7.8% 福利厚生 4.8% 4.3% 7.6% 7.2% 3.0% 2.6% 4.4% 4.3% 9.3% 14.1% 4.5% 7.4% 2.8% 4.3% 11.7% パーソナル 43.6% 78.8% 98.5% 80.7% 36.3% 3.3% -10.5% -16.5% -18.8% -0.6% 62.2% 88.1% 17.9% -13.4% -10.2% CRM -20.4% -4.4% -1.6% -7.4% 6.4% 13.0% 3.4% -8.9% -23.0% 57.2% -12.5% -4.7% 9.9% -3.3% 17.9% インセンティブ 12.3% 7.2% 28.6% 20.8% 61.4% 45.8% 20.0% 6.7% -14.0% 50.5% 9.4% 24.3% 53.0% 13.2% 17.1% ヘルスケア -11.4% -4.6% 34.8% 38.7% 52.0% -1.3% 56.8% 32.6% 12.9% 38.5% -7.1% 37.3% 17.0% 43.4% 26.1% 他 125.7% 165.3% 9.4% 2.6% 9.7% 23.4% 4.7% -3.4% -11.5% 27.9% 11.5% 5.6% 17.1% 0.1% 10.2% BTM 17.6% 45.4% 47.5% 27.8% 6.8% - -3.2% - - - 32.1% 36.2% 3.1% -1.5% 31.5% コストダウン 13.5% 6.5% 19.1% 25.1% 5.2% -1.1% -2.5% -2.3% - - 9.7% 22.2% 1.8% -2.4% 27.0% インバウンド -28.6% 77.3% -13.3% -50.0% 115.4%1,500.0% 410.7% -70.5% - - 0.4% -31.0% 600.0% 25.7% -69.3% 海外事業 - -1,285.7% 132.0% 108.2% 41.4% -54.5% 31.7% 77.2% 486.1% - 384.4% 83.2% -29.6% 298.0% 営業利益 1,237 2,116 1,521 2,834 2,523 3,329 2,530 3,682 3,345 4,155 3,353 4,355 5,852 6,212 7,500 福利厚生･パーソナル･CRM 1,225 1,902 1,537 2,744 2,303 2,987 2,249 3,219 3,069 3,375 3,127 4,281 5,290 5,468 6,444 福利厚生 916 1,614 1,081 2,175 2,530 3,256 - - -パーソナル 277 320 428 547 597 975 - - -CRM 20 15 28 34 35 62 - - -インセンティブ 96 121 170 162 273 282 405 340 339 565 217 332 555 745 904 ヘルスケア -16 112 -70 37 60 232 110 344 139 491 96 -33 292 454 630 他 -24 33 -9 7 -33 -27 -73 -63 -66 -238 9 -2 -60 -136 -304 BTM -5 11 9 2 -14 -10 -22 -20 - 5 6 11 -24 -42 5 コストダウン 33 54 42 58 38 52 31 46 - 105 87 100 90 77 105 インバウンド 4 -10 -13 -20 -20 -16 -3 -14 - 8 -6 -33 -36 -17 8 その他 -56 -22 -47 -33 -37 -53 -79 -75 -66 -356 -78 -80 -90 -154 -422 海外事業 -44 -52 -107 -116 -80 -145 -161 -158 -136 -38 -96 -223 -225 -319 -174 営業利益率 12.5% 18.1% 12.7% 20.1% 17.6% 22.0% 15.8% 22.9% 20.4% 20.3% 15.5% 16.7% 19.9% 19.4% 20.3% 福利厚生･パーソナル･CRM 16.4% 24.0% 17.6% 29.6% 24.2% 31.3% 23.4% 33.9% 31.1% 31.5% 20.3% 23.8% 27.8% 28.6% 31.3% 福利厚生 14.3% 24.7% 15.7% 31.0% - - - - 19.5% 23.4% - - -パーソナル 35.3% 29.2% 27.5% 27.6% - - - - 31.8% 27.6% - - -CRM 7.9% 5.0% 11.2% 12.3% - - - - 6.3% 11.8% - - -インセンティブ 10.9% 11.1% 15.1% 12.3% 15.0% 14.7% 18.5% 16.7% 18.0% 18.4% 11.0% 13.6% 14.9% 17.6% 18.3% ヘルスケア -1.5% 5.6% -4.8% 1.3% 2.7% 8.4% 3.2% 9.4% 3.5% 9.7% 3.1% -0.8% 5.9% 6.4% 7.0% 他 -4.7% 5.1% -1.6% 1.1% -5.4% -3.3% -11.4% -8.0% -11.6% -23.6% 0.8% -0.2% -4.2% -9.5% -19.3% BTM -12.5% 20.4% 15.3% 2.9% -22.2% -14.5% -36.1% -29.0% - - 6.4% 8.6% -18.2% -32.3% 2.9% コストダウン 17.0% 25.6% 18.2% 22.0% 15.6% 19.9% 13.1% 18.0% - - 21.5% 20.2% 17.9% 15.7% 16.8% インバウンド 26.7% -71.4% -100.0% -285.7% -71.4% -14.3% -2.1% -42.4% - - -20.7% -165.0% -25.7% -9.7% 14.8%

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Coverage 出所：会社資料よりSR作成

季節性：同社の売上原価は、第1四半期及び第2四半期にガイドブックや補助金等が発生する割合が大きく、上期と下期の間に売上原価の差がある。

そのため、営業利益は下期偏重となりやすい。

セグメント別売上高（百万円）

出所：会社資料よりSR作成

通期業績推移 FY03/04 FY03/05 FY03/06 FY03/07 FY03/08 FY03/09 FY03/10 FY03/11 FY03/12 FY03/13 FY03/14 FY03/15 FY03/16 FY03/17 FY03/18 FY03/19

（百万円） 単体 単体 連結 連結 連結 連結 連結 単体 連結 連結 連結 連結 連結 連結 連結 会予 増減 売上高 6,164 6,018 8,223 10,226 13,735 14,726 13,791 14,690 14,959 17,610 20,356 21,642 26,053 29,478 32,089 36,900 +4,811 福利厚生＋パーソナル＋CRM 12,525 12,159 13,162 12,835 13,363 14,188 15,390 17,979 19,050 19,092 20,575 +1,483 福利厚生 11,439 10,925 12,004 11,356 11,627 12,399 12,959 13,918 14,306 14,927 16,677 +1,750 パーソナル - - 252 577 892 1,158 1,879 3,535 4,166 3,606 3,239 -367 CRM 1,086 1,234 906 902 844 631 552 526 578 559 659 +100 インセンティブ 533 212 565 993 1,512 1,796 1,965 2,442 3,736 4,228 4,953 +725 ヘルスケア 540 800 571 682 1,737 3,336 3,100 4,257 4,979 7,139 9,000 +1,861 他3事業 6 33 464 469 528 643 776 798 850 +52 BTM - - 6 19 52 71 94 128 132 130 171 +41 コストダウン - - - - 345 369 405 495 504 492 625 +133 インバウンド - - - 14 66 29 29 20 140 176 54 -122 海外事業 - - - 32 155 284 200 796 +596 その他 1,129 620 386 416 534 567 627 577 653 632 726 +94 YoY 26.2% -2.4% 36.6% 24.4% 34.3% 7.2% -6.3% 6.5% 1.8% 17.7% 15.6% 6.3% 20.4% 13.1% 8.9% 15.0% 福利厚生＋パーソナル＋CRM -2.9% 8.2% -2.5% 4.1% 6.2% 8.5% 16.8% 6.0% 0.2% 7.8% 福利厚生 -4.5% 9.9% -5.4% 2.4% 6.6% 4.5% 7.4% 2.8% 4.3% 11.7% パーソナル - - 129.1% 54.6% 29.9% 62.2% 88.1% 17.9% -13.4% -10.2% CRM 13.7% -26.6% -0.4% -6.4% -25.3% -12.5% -4.7% 9.9% -3.3% 17.9% インセンティブ -60.3% 166.6% 75.8% 52.3% 18.8% 9.4% 24.3% 53.0% 13.2% 17.1% ヘルスケア 48.3% -28.6% 19.4% 154.5% 92.1% -7.1% 37.3% 17.0% 43.4% 26.1% 他3事業 - - 442.4% - 1.1% 12.5% 21.8% 20.7% 2.8% 6.5% 海外事業 - - - 384.4% 83.2% -29.6% 298.0% その他 -45.1% -37.7% 7.7% 28.5% 6.0% 10.7% -8.0% 13.2% -3.2% 14.9% 売上総利益 2,190 2,499 3,153 4,017 5,636 6,103 5,901 5,620 5,900 6,688 7,538 8,352 10,241 12,027 12,583 14,280 +1,697 YoY - 14.1% 26.2% 27.4% 40.3% 8.3% -3.3% -4.8% 5.0% 13.4% 12.7% 10.8% 22.6% 17.4% 4.6% 13.5% 売上総利益率 35.5% 41.5% 38.3% 39.3% 41.0% 41.4% 42.8% 38.3% 39.4% 38.0% 37.0% 38.6% 39.3% 40.8% 39.2% 38.7% -0.5pp 販管費 1,466 1,689 2,185 2,746 3,687 3,769 3,555 3,353 3,429 3,956 4,368 4,999 5,885 6,175 6,370 6,780 +410 YoY - 15.2% 29.3% 25.7% 34.3% 2.2% -5.7% -5.7% 2.3% 15.4% 10.4% 14.4% 17.7% 4.9% 3.2% 6.4% 販管費率 23.8% 28.1% 26.6% 26.9% 26.8% 25.6% 25.8% 22.8% 22.9% 22.5% 21.5% 23.1% 22.6% 20.9% 19.9% 18.4% -1.5pp 営業利益 724 809 967 1,271 1,948 2,334 2,345 2,267 2,471 2,731 3,169 3,353 4,355 5,852 6,212 7,500 +1,288 福利厚生＋パーソナル＋CRM 2,233 2,325 2,430 2,441 2,460 2,911 3,127 4,281 5,290 5,468 6,444 +976 福利厚生 2,149 2,252 2,412 2,284 2,119 2,461 2,530 3,256 パーソナル -20 78 222 392 597 975 CRM 84 73 37 78 119 57 35 62 インセンティブ 47 -19 57 125 173 118 217 332 555 745 904 +159 ヘルスケア 71 37 -91 1 134 179 96 -33 292 454 630 +176 他3事業 - - -96 -75 34 79 87 78 30 18 118 +100 BTM -82 -50 -15 10 6 11 -24 -42 5 +47 コストダウン 68 75 87 100 90 77 105 +28 インバウンド -14 -25 -19 -6 -6 -33 -36 -17 8 +25 海外事業 -6 -96 -223 -225 -319 -174 +145 YoY 11.9% 19.5% 31.4% 53.3% 19.8% 0.5% -3.3% 9.0% 10.5% 16.0% 5.8% 29.9% 34.4% 6.2% 20.7% 福利厚生＋パーソナル＋CRM 4.1% 4.5% 0.5% 0.8% 18.3% 7.4% 36.9% 23.6% 3.4% 17.8% インセンティブ - - 118.2% 38.8% -31.9% 84.5% 53.0% 67.2% 34.2% 21.3% ヘルスケア - - - -48.4% - - - 33.7% -46.4% - - 55.5% 38.8% 営業利益率 11.7% 13.5% 11.8% 12.4% 14.2% 15.8% 17.0% 15.4% 16.5% 15.5% 15.6% 15.5% 16.7% 19.9% 19.4% 20.3% +1.0pp 福利厚生＋パーソナル＋CRM 17.8% 19.1% 18.5% 19.0% 18.4% 20.5% 20.3% 23.8% 27.8% 28.6% 31.3% +2.7pp インセンティブ 8.7% -8.8% 10.1% 12.5% 11.4% 6.6% 11.0% 13.6% 14.9% 17.6% 18.3% +0.6pp ヘルスケア 13.2% 4.6% -15.8% 0.2% 7.7% 5.4% 3.1% -0.8% 5.9% 6.4% 7.0% +0.6pp 経常利益 723 790 919 1,270 1,985 2,398 2,444 2,342 2,512 2,714 3,145 3,343 4,313 5,727 6,263 7,520 +1,257 YoY 10.7% 9.3% 16.3% 38.2% 56.3% 20.8% 1.9% -4.2% 7.3% 8.0% 15.9% 6.3% 29.0% 32.8% 9.4% 20.1% 経常利益率 11.7% 13.1% 11.2% 12.4% 14.5% 16.3% 17.7% 15.9% 16.8% 15.4% 15.4% 15.4% 16.6% 19.4% 19.5% 20.4% +0.9pp 当期利益 393 453 543 685 1,075 1,301 1,490 1,350 1,447 1,623 1,892 1,983 2,737 3,855 4,190 5,030 +840 YoY 13.7% 15.2% 19.9% 26.2% 56.9% 21.0% 14.5% -9.4% 7.2% 12.2% 16.6% 4.8% 38.0% 40.8% 8.7% 20.0% 当期利益率 6.4% 7.5% 6.6% 6.7% 7.8% 8.8% 10.8% 9.2% 9.7% 9.2% 9.3% 9.2% 10.5% 13.1% 13.1% 13.6% +0.6pp 会員数(期末の翌月、万人) 100 139 193 262 345 407 468 539 575 638 591 686 774 760 743 900 +157 福利厚生 96 126 148 205 244 259 262 279 284 326 347 379 406 428 475 560 +85 CRM 4 13 45 57 101 148 199 232 239 243 153 160 141 141 116 121 +5 パーソナル 7 28 52 68 91 147 227 191 152 219 +67 増減（万人） +0 +39 +54 +69 +83 +62 +65 +77 +33 +66 -45 +125 +88 -14 -17 +157 福利厚生 -4 +30 +22 +57 +39 +15 +3 +17 +5 +42 +20 +32 +27 +22 +47 +85 CRM +4 +9 +32 +12 +44 +47 +51 +33 +7 +4 -90 +7 -19 - -25 +5 パーソナル - - - +7 +21 +24 +16 +23 +56 +80 -36 -39 +67 3,157 3,261 3,182 3,359 3,415 3,492 3,468 3,543 3,491 3,621 3,563 3,631 3,680 3,747 3,710 3,789 3,964 4,157 343 441 515 580 723 833 967 1,012 1,050 1,071 1,045 1,000 976 923 880 826 780 762 540 338 460 627 678 451 556 757 1,114 708 796 1,118 1,301 885 909 1,133 1,162 718 469 613 926 1,092 757 701 1,069 1,730 1,260 _{956 1,257} 1,506 1,172 2,302 1,919 1,746 1,364 2,559 341 429 485 484 _{277 376} 458 262 290 320 463 352 349 291 369 421 ₃₀₇ 257

0

2,000

4,000

6,000

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Q1

FY03/15

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福利厚生

パーソナル

インセンティブ

ヘルスケア

海外

その他

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R

Coverage

2019年3月期第2四半期決算実績（2018年10月31日発表）

▷ 上期：2.6％増収､32.2%営業増益。福利厚生･ヘルスケアの取引拡大が業績を牽引。インセンティブは想定を下回るが、

連結営業利益は計画（2,950百万円）を13.4%上回る3,345百万円で着地

▷ 営業利益：8億円増益。営業利益率20.4％と4.6pt改善。福利厚生のオペレーションのデジタル化が寄与

▷ 福利厚生：人手不足を背景にした国策の動きがBtoB事業領域で追い風下、会員数を順調に積み上げる

▷ パーソナル：新規有望協業先開始の遅れ響き新規顧客獲得に遅れ。利用促進策実施により既存会員退会は想定より抑制

▷ インセンティブ：14.0％減収、16.3％減益。新規顧客の拡大は進むも、既存顧客のポイント付与・交換が想定を下回る

▷ ヘルスケア：4億円増収。事業環境が良好で順調に取引拡大

▷ 海外：顧客基盤の拡大が進み増収。営業赤字計上も、前年比では損失幅は縮小

▷ トピックス：会食に必要な店舗の予約、精算業務を一気通貫でサポートする「接待ステーション」を11月より提供開

始



料金：福利厚生会員企業は月3万円～、非会員企業は月5万円～。初期費用は別途請求

業績概要

業績推移及びセグメント別売上

出所：会社資料よりSR作成 出所：会社資料よりSR作成 0.3 0.4 0.8 0.8 0.4 0.4 0.9 0.9 0.5 0.4 0.9 1.0 0.5 0.5 1.1 1.0 0.6 0.6 1.1 1.0 0.7 0.9 1.4 1.4 1.2 1.4 1.7 1.7 1.2 1.3 1.8 1.9 1.7 1.7 9.1%10.1% 21.1%_20.5% 10.7%10.8% 22.8% 20.7% 12.1% 9.6% 19.9% 19.4% 12.1% 9.7% 20.8% 18.6% 12.3%12.6% 19.4% 16.9% 11.0%14.4% 21.1%19.2% 15.6%19.6% 23.0%21.1% 15.7%16.0% 22.1%23.6%21.6% 19.3%

0%

5%

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Q1

FY03/11

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FY03/19

Q1

Q3

売上高

営業利益

粗利率（右軸）

営業利益率（右軸）

(JPYbn) 3,157 3,261 3,182 3,359 3,415 3,492 3,468 3,543 3,491 3,621 3,563 3,631 3,680 3,747 3,710 3,789 3,964 4,157 343 441 515 580 723 833 967 1,012 1,050 1,071 1,045 1,000 976 923 880 826 780 762 540 338 460 627 678 451 556 757 1,114 708 796 1,118 1,301 885 909 1,133 1,162 718 469 613 926 1,092 757 701 1,069 1,730 1,260 _{956 1,257} 1,506 1,172 2,302 1,919 1,746 1,364 2,559 341 429 485 484 _{277 376} 458 262 290 ₃₂₀ 463 352 349 291 369 421 ₃₀₇ 257

0

2,000

4,000

6,000

8,000

Q1

FY03/15

Q3

FY03/16

Q1

Q3

FY03/17

Q1

Q3

FY03/18

Q1

Q3

FY03/19

Q1

Q3

福利厚生

パーソナル

インセンティブ

ヘルスケア

海外

その他

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R

Coverage

会員数推移（百万人）

出所：会社資料よりSR作成

事業環境は引き続き良好。労働市場の逼迫、働き方改革、同一労働同一賃金、健康経営等の国策の動きが追風。福利厚生

の導入及び既導入先における非正規労働者への導入に対する機運も高まっており、同社への引き合いも活発化している模

様だ。ヘルスケアにおいても、大手企業を中心に健康経営への取組の高まり、健康ポイント等保険者努力支援制度（各種

インセンティブ制度）が2018年度以降に施行される見通しであること、2018年度からの特定保健指導の運用見直し等、

こちらも事業環境は追風の状況が続く。

これらの追風を着実に業績に結び付けることで、FY03/19上期業績は2.6%増収（414百万円増）32.2%営業増益（815百

万円増）で着地した。売上においてはパーソナル（357百万円減）、インセンティブ（306百万円減）、CRM（63百万円

減）が減収となったものの、主力の福利厚生（693百万円増）と好調なヘルスケア（449百万円増）が牽引し、全体では

2.6%増収を確保。営業利益は福利厚生事業を中心にオペレーションのデジタル化促進が寄与し32.2％増益（815百万円増）

となった。

期初特有のオペレーション・サテライトオフィス活用等の効率化により、想定以上の販管費削減効果が発現

具体的には、ガイドブック・会報誌の紙媒体の電子化を推し進めたことによるもの。配送費（販管費）と制作費（売上原

価）が前年比で減少、特に制作費で数億円減と想定以上に改善がみられたとのこと。但し、コスト削減効果はQ1に偏重

していることに留意したい。

なお、販管費は、期初通期計画6,780百万円（前年比410百万円増）に対して、Q1ではガイドブック等の電子化の影響に

より前年比で11.1％減少している。余裕分については、通期ではコントロールしながら様々なプロモーション施策に使っ

ていく計画とみられる。また、会員数増加によりオペレーション量が拡大するも、サテライトオフィスの活用やIT化によ

るオペレーションの効率化が進み増益に貢献した。サテライトオフィスについては、FY03/18の設立以来安定して稼働し

ており、地方創生にもつながっている。Q2も前年比7.7％減、上期でも9.5％減と着実に削減が進んでいるとみられる。こ

れらにより「福利厚生＋パーソナル＋CRM」が820百万円増益と営業利益を牽引し、営業利益率も前年比7.7pt上昇した。

なお、上期業績は福利厚生とヘルスケアを中心に順調に推移しているが、期初通期計画は据え置かれている。

1.26 1.48 2.05 2.44 2.59 2.62 2.79 2.84 3.26 3.47 3.79 4.06 4.28 4.75 5.60 0.13 0.45 0.57 1.01 1.48 1.99 2.32 2.39 2.43 _1.53 1.60 1.41 1.41 1.16 1.21 0.28 0.52 0.68 0.91 1.47 2.27 1.91 1.52 2.19 1.39 1.93 2.62 3.45 4.07 4.68 5.39 5.75 6.38 5.91 6.86 7.74 7.60 7.43 9.00

0

2

4

6

8

10

Apr

2005 2006Apr 2007Apr 2008Apr 2009Apr 2010Apr 2011Apr 2012Apr 2013Apr 2014Apr 2015Apr 2016Apr 2017Apr 2018Apr 2019Apr Est.

福利厚生

CRM

パーソナル

ベネフィット・ワン｜2412

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R

Coverage

仕入原価詳細：ガイドブック（左）、内訳（右）

出所：会社資料よりSR作成

事業別概要

福利厚生：法人会員数の堅調な増加により7億円増収。人手不足を背景にした国策の動きがBtoB事業領域で追い風

福利厚生の売上は8,121百万円と9.3%増収、法人会員数の堅調な増加により、業績を牽引した。CRMでは新規会員の獲得

の遅れが続き23.0％減収となった。パーソナル及びCRMを含めた営業利益は、オペレーションのデジタル化促進により、

3,069百万円と前年比36.5%増（820百万円増）と増益、営業利益率は前年比7.7pt上昇となった。

市場環境として追風の状況に変化はない。足許は計画通り中小企業や非正規雇用労働者への導入が進んでいるが、想定以

上に中堅企業における福利厚生未導入企業からの引き合いが強いとのこと。FY03/19中にサービスを開始する企業も多く、

期中での業績積み上がりに期待したい。

下期においては引き続き追風による「福利厚生＋パーソナル＋CRM」の会員増が期待されよう。課題のインセンティブ

についても期ずれの影響は緩和、ヘルスケア事業も期待したい。なおBTMは既にいくつか取引を開始しており想定通り

の進捗、接待ソリューションは提案営業を既に開始しており、11月より開始する。

福利厚生事業＋パーソナル＋CRM

出所：会社資料よりSR作成

パーソナル：新規有望協業先開始の遅れ響き新規顧客獲得に遅れ。利用促進策実施により既存会員退会は想定より抑制

パーソナルは、期初の会員数が前年比で減少（2017年4月191万人、2018年4月152万人）したこともあり、前年比では18.8%

減収（357百万円減）。既存協業先向けの減少はまだ下げ止まっていないが、リテンション改善に向けた利用促進など会

員定着に取り組んでおり、退会は想定より抑制された。

一方、大阪北部地震の影響による遅れや会員の開拓方法を模索中の協業先もあり、新規協業先の立ち上がりに時間を要し

ている。期初計画でも全体では会員数の減少傾向は見込んでおり、想定線ではあるものの個人会員の減少が続いて減収と

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FY03/12 FY03/131H FY03/141H FY03/151H FY03/161H FY03/171H FY03/181H ガイドブック（CRM、パーソナル含） (JPYｍn) 1.1 1.9 1.3 2.0 1.9 1.6 1.9 1.7 2.2 1.5 2.0 1.8 2.0 1.8 0.5 0.2 0.4 0.2 0.4 0.2 0.4 0.2 0.4 0.1 0.4 0.1 0.4 0.1 0.2 0.3 0.3 0.4 0.3 0.4 0.3 0.4 0.3 0.4 0.3 0.4 0.2 0.5 1.1 0.1 1.1 0.1 0.5 _0.6 0.7 _0.7 0.6 1.2 0.7 0.7 0.6 0.6 0 1 2 3 4 5 6 1H

FY03/12 FY03/131H FY03/141H FY03/151H FY03/161H FY03/171H FY03/181H

補助金（宿泊、サービス） ガイドブック（CRM、パーソナル含） インセンティブ 物販仕入 その他 (JPYbn) 上期は季節的にガイドブック・補助金は 高めに出る傾向がある 5.49 5.75 5.825.98 6.47 5.71 6.026.22 6.867.347.74 7.80 7.60 7.54 7.43 7.61 9.00 16.3% 15.9% 6.0%_4.0%11.2% -4.5% -7.0% 8.9% 14.0%18.0%_12.8% 6.3% -1.8%-3.3%-2.2%0.9% 21.1%

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Apr. 2011 Apr. 2012 Apr. 2013 Apr. 2014 Apr. 2015 Apr. 2016 Apr. 2017 Apr. 2018 Apr. 2019 Est. 会員数（百万人） 会員数前年同月比（右軸） (mn) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 Q1

FY03/16 Q3 FY03/17Q1 Q3 FY03/18Q1 Q3 FY03/19Q1 Q3

福利厚生売上 パーソナル売上 CRM売上 営業利益 営業利益率（右軸）

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Coverage

NTTドコモ（東証9437）向けサービス「dエンジョイパス（月額500円、初回31日間無料）」：既に大手通信キャリア向けはソフトバンクグループに

「とく放題」を2015年2月より提供しているが、2017年3月期以降、通信業界における販売規制等の影響から会員獲得が伸び悩んでいた（大手代理店

協業先も同様）。NTTドコモ向けサービスが加わったことで、会員数は再び増加基調が見込まれる

なお、dエンジョイパスは既存のドコモユーザー、なかでもシニア世代を主要な対象にしている。ドコモの携帯電話契約数はLTEサービスが45,659千、

FOMA契約が29,455千の計75,114千契約（FY03/18Q1実績）、スマートフォン･タブレット利用数は同36,529千契約と、その分母は大きい。より同社

サービスとの親和性を高めるためのシステム構築を行っていたために当初計画（6月開始）より遅れたが、ターゲットを絞った効果的なマーケティン

グやキャンペーンを打つことが可能になった（同社はプラットフォームを提供し、販促活動は協業先自身が行うという形を採る）

パーソナル事業

出所：会社資料よりSR作成

インセンティブ

インセンティブは大手顧客先のユーザがQ1にポイントを集中して使用する傾向にあることから季節性を有する。しかし

ながら、上期業績は14.0％減収（306百万円減）、16.3％減益（66百万円減）となった。収益への影響が大きい既存顧客

において例年春に実施しているキャンペーン時期が秋にずれたことにより、ポイント付与・交換が想定を下回ったためと

のこと。下期に付与時期がずれたことにより、売上が全体的に先送り傾向となる可能性があるとみられる。業績の安定化

策として、既存大手1社への依存度を低下させるべく、顧客を拡大すべく営業活動に取り組んでいる。数千万から数億円

規模の新規大手顧客も獲得できており、FY03/20以降は徐々に影響は薄まってくるとみられる。このように新規顧客の獲

得は順調に進んだとみられる点には注目したい。

同事業の売上は付与されたポイントをユーザが交換することで計上される。そのため、ポイントを使ってもらえるような商品面での工夫や、交換さ

れた際の収益性のコントロールも重要な要素となる。

インセンティブ事業

出所：会社資料よりSR作成

ヘルスケア

ヘルスケアは事業環境は良好で順調に取引先が増加し、12.9％増収（449百万円増）と業績を牽引した。オペレーション

の改善が進み、セグメント営業利益率も0.4pt改善した。

0.380.54 0.58 0.69 0.780.89 1.031.22 1.47 1.88 2.27 2.23 1.91 1.75 1.52 1.54 2.19 217% 170% 53% 28% 34% 29% 32% 37% 43% 54% 54% 19% -16% -22% -20% -12% 44%

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Apr. 2011 Apr. 2012 Apr. 2013 Apr. 2014 Apr. 2015 Apr. 2016 Apr. 2017 Apr. 2018 Apr. 2019 Est. 会員数（百万人） 会員数前年同月比（右軸） (mn) -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 Q1

FY03/15 FY03/16Q1 FY03/17Q1 FY03/18Q1 FY03/19Q1

売上 YoY（右軸） (JPYmn) 678 451556 757 1,114 708796 1,118 1,301 885 909 1,1331,162 718 120 50 62 101 185 88 111171 278 127 143197 226113 17.7% 11.1% 11.2% 13.3% 16.6% 12.4%13.9% 15.3% 21.4% 14.4%15.7% 17.4%19.4% 15.7%

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Q1

FY03/16 Q3 FY03/17Q1 Q3 FY03/18Q1 Q3 FY03/19Q1 Q3

売上 営業利益 営業利益率（右軸） (JPYmn) 1.5 2.7 4.0 3.34.9 3.8 5.9 4.8 6.9 _6.0 9.4 7.3 9.8 0.2 0.4 0.4 0.5 0.8 1.1 1.1 1.5 1.2 1.6 1.5 2.1 1.8 2.2 2.4 3.4 2.4 2.6

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FY03/10FY03/111H FY03/121H FY03/131H FY03/141H FY03/151H FY03/161H FY03/171H FY03/181H

付与ポイント累計額（右軸） ポイント付与額

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ヘルスケア事業

出所：会社資料よりSR作成

海外事業

売上は163百万円と前年比77.2％増（71百万円増）、営業損失は136百万円（26百万円良化）と増収増益。計画に対して

は若干の未達となった模様。Q1時点では国別では、シンガポールとインドネシアは順調に伸びており、顧客基盤の拡大

が進んでいる模様。欧州は既に大きな競合がいることもあり、苦戦しているとみられる。

海外事業

出所：会社資料よりSR作成

このリサーチメモは、掲載企業の

最新版レポート

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1,320 1,280 1,520 1,590 1,760 2,260 1,750 1,440 2,530 3,150 5,120 6,340 270 380 210 230 260 400 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000

FY03/14 FY03/15 FY03/16 FY03/17 FY03/18 FY03/19 Est. 保健指導売上高 健診売上高 その他売上高 (JPYmn) 757 701 1,069 1,730 1,260956 1,257 1,506 1,172 2,302 1,919 1,746 1,364 2,559 66 38 22 106 127 120 163 181 8 130 -4.2% -5.4% -2.7% 3.8% 3.0% 2.3% 8.4% 8.4% -0.9% 5.2% 8.5% 10.4% 0.6% 5.1% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 Q1

FY03/16 Q3 FY03/17Q1 Q3 FY03/18Q1 Q3 FY03/19Q1 Q3

売上 営業利益 営業利益率（右軸） (JPYmn) 45 157 40 42 ₄₃ 49 46 62 80 84 -46 -34 -71 -74 _{-82 -80 -84} -74 -70 -66

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Q1

FY03/17 Q3 FY03/18Q1 Q3 FY03/19Q1 Q3

売上 営業利益

株式会社シェアードリサーチについて

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