滋 賀 大 学 教 育 学 部 紀 要 人 文 科 学 ・社 会 科 学 ・教 育 科 学 No.44 pp,17-27, 1994
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ケ イ ン ズ の 『
貨 幣 論 』 と貨 幣 市 場 の 均 衡
加 納 正 雄
Keynes,s Treatise and Equilibrium in the Market for Money
Masao KANO 1 は じめ に ケ イ ンズ の 『一 般 理 論 』 は、 完 全 雇 用 以 下 で 所 得 が 決 定 され る。 こ れが 古 典 派 理 論 と異 な る 点 で あ る が 、 この よ う な結 果 が 生 ず る の は 、 利 子 率 が 貯 蓄 と投 資 を均 等 化 させ る よ う に機 能 し な い か らで あ る。 ケ イ ン ズ は 、 『一 般 理 論 』 に お い て 古 典 派 利 子 理 論 を批 判 し、利 子 に 関す る 理 論 が 古 典 派 と異 な る こ と を強 調 して い る。 こ の よ う な ア イ デ ア はケ イ ンズ の 主 張 の 核 心 で あ り、 ケ イ ン ズ の 理 論 は こ の ア イ デ ア を理 論 化 す る 試 み で あ っ た 。 た だ し、 『一 般 理 論 』 出 版 後 に も利 子 理 論 に 関 して は論 争 が 起 こ って お り、 ま た 、 ケ イ ンズ 自身 が 利 子 理 論 の拡 充 を試 み て い る 。 と こ ろで 、この よ う な ケ イ ンズ の ア イ デ ア は 、 『一 般 理 論 』 にお い て 初 め て 登 場 した もの で は な く、 『貨 幣 論』 に ま で遡 る もの で あ る。 『貨 幣 論 』 で は 物 価 水 準 が 基 本 方 程 式 で 表 され るが 、 この 方 程 式 で は 、貯 蓄 と投 資 が 乖 離 す る こ とが 決 定 的 に 重 要 で あ る 。 そ して 、 この 乖 離 は投 資 財 物 価 水 準 決 定 の 理 論 に依 存 す る。 『貨 幣 論 』 で は、 利 子 理 論 が 投 資 財 物価 水 準 決 定 の 理論 と して 理 論 化 され て い る が 、 これ は、 『一 般 理 論 』 に お い て流 動 性 選 好 利 子 理 論 に 発 展 す る重 要 な 理 論 で あ る。 た だ し、 『貨 幣 論 』 で は 、 貨 幣 市 場 の均 衡 条 件 は 明示 され ず 、 こ の こ とが 出版 後 の論 争 の 原 因 に もな った と思 わ れ る 。 貨 幣市 場 に 関す る 『貨 幣 論 』 の 議 論 は 、 理 論 的 に は不 完 全 な もの で あ るが 、 素 材 的 に は 『一 般 理 論 』 よ り も豊 富 で あ り、 『貨 幣 論 』 の 中 で は 、 む しろ 最 も価 値 の あ る部 分 で あ る。 ま た 、 『一 般 理 論 』 の 金 融 面 に 関 す る議 論 は 、 『貨 幣 論 』 を 前 提 に して お り、簡 略 され た もの で あ る。 した が っ て 、 『貨 幣 論 』 の 議 論 を 『一 般 理 論 』 の 観 点 か ら整 理 し、 『貨 幣 論 』 の 議 論 と 『一 般 理 論 』 の 議 論 を結 合 す る こ と は 、 『一 般 理 論 』 を発 展 させ る た め に も必 要 な こ とで あ るω。 本 稿 の 目的 は 、こ の よ うな 観 点 か ら、『貨 幣 論 』 の基 本 方 程 式 を貨 幣 市 場 の均 衡 条 件 を 明確 に し て 検 討 す る こ と で あ る 。 特 に 、 『貨 幣 論 』 に 関 す る 論 争 と の関 連 で 、 貨 幣 市 場 の 均 衡 の 問 題 を 検 討 す る こ とで あ る 。 さ ら に 、 そ れ ら と 『一 般 理 論 』 との 関 連 を 明 らか に した い 。 2 基本 方程 式 『貨 幣 論 』 で は 消 費 財 物 価 水 準 と、 消 費 財 と 投 資 財 の平 均 物 価 水 準 が 基 本 方 程 式 に よ って 表 さ れ る 。 消 費財 物 価 水 準Pは 次 の よ うに 表 され る{2b
3 投 資財物価 水準 の決定 (1) 1⊃= でE /0リ 十 (r一 ∫ノ/」F∼ 右 辺 の 第1項 は 、消 費 財 の 単 位 当 た りの生 産 費 で あ る。Eは 投 資 財 と消 費 財 の総 生 産 費 で あ る 。 生 産 費 に は 正 常 利 潤 は含 まれ る が 、 非 正 常 利 潤 す な わ ち超 過 利 潤 ま た は損 失 は 含 ま れ な い 。『貨 幣 論 』 で はEを 所 得 と定 義 す る。 し たが っ て 、 所 得 は正 常 利 潤 を含 む が 、 非 正 常 利 潤 を含 ま な い。 消 費 財 と投 資 財 の 単 位 当 た りの 生 産 費 は等 しい と仮 定 さ れ る。 した が って 、投 資 財 と消 費 財 の 総 生 産 量 を0と す る と消 費 財 の 単 位 当 た り の 生 産 費 はE/0で あ る。 第2項 は消 費 財 の 単 位 当 た りの 超 過 利 潤 また は損 失 で あ る。 た だ し、 『貨 幣 論 』 に した が っ て、 以 下 で は単 に利 潤 と 呼 ぶ 。消 費 財 の 利 潤 をQ・、消 費 財 へ の支 出 をF、 投 資 財 の 生 産 費 を1と す る と、 消 費 財 の 生 産 費 は 但一 ηで あ る か ら、Q1=F一(E一 η で あ る が 、 『貨 幣論 』 で は 、E-Fが 貯 蓄 ∫と定 義 され る。 した が っ て 、Ql=∫ 一 ∫で あ り、 消 費 財 の 生 産 量 をRと す る と 、 消 費 財 の 単 位 当 た りの利 潤 は び一Sノ/Rであ る 。 な お 、 こ の貯 蓄 の 定 義 は 『一 般 理 論 』 にお け る定 義 と は異 な る もの で あ る。 同様 に 、 投 資 財 の利 潤 は投 資 額(投 資 財 へ の 支 出 額)か ら投 資 財 の 生 産 費 を引 い た 額 で あ る か ら、投 資 財 の 利 潤 をQ2、 投 資 額 を∫とす る と、 Q・=1-1と な る。 これ よ り、(1)式に 対 応 させ 、 投 資 財 物 価 水 準 を表 す こ とが で き るが 、 こ の式 は投 資 額(投 資 財 物 価 水 準)を 含 むか ら意 味 が ない 。 ケ イ ン ズ は 、 投 資 財 物 価 水 準 に 関 して は (1)式に対 応 させ た 形 で は表 して い な い 。 消 費 財 と投 資 財 の 平 均 物 価 水 準 π は次 の よ う に表 され る〔% (2) ∬=E/0十 σ一Sノ/0 右 辺 の 第1項 は 単 位 当 た りの 生 産 費 で あ る。 第 2項 は単 位 当 た りの 平 均 利 潤 で あ る 。 総 利 潤 は 投 資 財 の 利 潤 と消 費 財 の 利 潤 の和 で あ るか ら、 総 利 潤 をQと す る と、Q=1一 ∫で あ り、 単 位 当 た りの 利 潤 は σ一S)/0で あ る 。 ケ イ ン ズ の 基 本 方 程 式 で は 、 投 資 額 ∬が ど の よ う に決 ま る か が 問 題 とな る が 、投 資 財 物 価 水 準 を 戸、投 資 財 生 産 量 をCと す る と、'=PCで あ り、 基 本 方 程 式 に お い て は投 資 財 生 産 量 は所 与 で あ る か ら、 投 資 の 決 定 は投 資 財 物 価 水 準 の 決 定 の 問 題 と な る。 投 資 財 物 価 水準 は、 投 資 財 に対 す る 支 出 に よ って 決 定 さ れ る とい う意 味 で は 、消 費財 物 価 水 準 の 決 定 と異 な る とこ ろ は な い が 、 消 費 が 所 得 を消 費 す る か貯 蓄 す る か とい う決定 の み に依 存 す るの に対 して 、 投 資 の 場 合 に は 、 貯 蓄 を流 動 的 資 産 で あ る 貨 幣 で保 有 す る か そ れ と も他 の 非 流 動 的 資 産 で 保 有 す る か と い う決 定 に も依 存 す る。 ケ イ ンズ の こ の よ う な議 論 は、 投 資 が貯 蓄 の み で は な く資 産 選択 に も影 響 され る こ と を明 確 に した もの で あ る。 『貨 幣 論 』 で は 、 資 産 選 択 は貯 蓄 預 金 と証 券 の 間で 行 わ れ る。 こ の場 合 、 貯 蓄 預 金 は銀 行 貨 幣 で あ り、 証 券 は実 物 資 産 の 価 格 を代 表 す る 株 式 で あ る 。 したが っ て 、 資 産 市 場 の 均 衡 は貯 蓄 預 金 の 需給 均 衡 、 また は証 券 市 場 の 需 給 均 衡 と して表 す こ とが で きる 。 ケ イ ンズ は 、資 産 市 場 の均 衡 を貨 幣 で あ る貯 蓄 預 金 の 需 給 均 衡 と して 考 え て い る。投 資 財 物 価 水 準 の 決 定 に 関 して は 、 『貨 幣論 』 の 第10章3節 「新 投 資 財 物 価 水 準 」 で 述 べ られ て い る が 、 ケ イ ンズ の 考 え を 簡 潔 に表 して い る のが 、外 国 版(日 本 語 版)へ の 序 文 で あ る。 こ れ は 、 ロバ ー トソ ンの 批 判 に 対 す る返 答 ↓〕を基 礎 に して い る と思 わ れ る。 ケ イ・ンズ に よれ ば 、投 資 財 物 価 水 準 は次 の 三 つ の 要 因 に よ って 決 定 され る。 第 一 は、 不 活 動 預 金 の量 また は保 蔵 の 量 で あ り、 第 二 は 、 保 蔵 性 向 また は弱 気 の状 態 で あ り、 第 三 は 、保 蔵 性 向 ま た は 弱 気 の状 態 の 変 化 で あ る。 ケ イ ン ズ は 、財 市 場 を基 本 方 程 式 とい う式 で 表 して い るの に対 して 、 貨 幣市 場 は式 で は表 し て い な い 。 しか し、 こ の 理 論 は 、 『一 般 理 論 』 に お い て 流 動 性 選 好 利 子 理 論 と して定 式 化 さ れ る もの の 原 型 で あ る。 ケ イ ンズ の 理 論 を式 で表 す と次 の よ う にな る。第 一 の要 因 は 、銀 行 に よ っ て 供 給 さ れ る貯 蓄 預 金 で あ り、 こ れ をM2と 表 す 。 貯 蓄 預 金 に は利 子(銀 行 利 率)が 支 払 わ れ るが 、 こ れ は 無 視 す る 。
ケ インズ の 『貨 幣論』 と貨幣市 場 の均 衡 19 第 二 の 要 因 で あ る保 蔵 性 向 は 、貯 蓄 預 金 と証 券 の 問 の 資 産 選択 を表 す 概 念 で あ る が 、 こ れ は 貯 蓄 預 金 に対 す る 需 要 を示 す 関 数 と して 表 す こ とが で き る。 ケ イ ンズ の場 合 、 証 券 価 格 と投 資 財 物 価 水 準 は 同 一 視 さ れ て い る。 した が って 、 こ れ は 、投 資 財 物 価 水 準 の 関 数 と して 、 次 の よ う に表 す こ とが で き る。 (3) M2=L2(Pつ 左 辺 は銀 行 が 供 給 す る貯 蓄 預 金 額 で あ り、右 辺 は貯 蓄 者 が 需 要 す る貯:蓄預 金 額 で あ る。 証券 価 格 は貯 蓄 預 金 に対 す る 需 給 を均 衡 させ る よ う に 決 ま る。 関 数 五・が 保 蔵 性 向 ま た は弱 気 の 状 態 を 表 す 。 証 券 価 格 が 上 昇 す る と貯 蓄 者 が 弱 気 に な り、 証 券 価 格 の 下 落 を恐 れ て貯 蓄 預 金 を保 有 す る よ う に な る。 した が っ て 、 証 券 価 格 の上 昇 は貯 蓄 預 金 に対 す る 需 要 を増 加 させ るi51。第 三 の 要 因 で あ る保 蔵 性 向 の 変 化 は 、 この 関 数 の 変 化 と して 表 され る。 (3)式でM・ と五・が 与 え れ れ れ ば 、 戸が 決 まる 。 戸が 決 ま れ ば 、 投 資 財 生 産 量Cは 所 与 で あ る か ら 、投 資 額 ∫が 決 ま る。 投 資 額 が 決 まれ ば 、 基 本 方 程 式 に お い て は、E、 R、 ∫は所 与 で あ る か ら、 投 資 財 物 価 水 準 と消 費財 物 価 水 準 、 平均 物 価 水 準 が 決 ま る。 ケ イ ンズ に よれ ば 、産 出物 の 物 価 水 準 と 総利 潤 額 と は、 次 の 四 つ の要 因 に 依. 存 す る 。 す な わ ち 、 貯 蓄 率 、新 投 資 の費 用 、 公 衆 の 弱 気 、 貯 蓄 預 金 の 量 で あ る161。 この よ う な体 系 を基 礎 に 、 ケ イ ン ズが 主 張 す る の は次 の こ とで あ る。 第 一 に 、 消 費 財 物 価 水 準 と投 資 財 物 価 水準 と は独 立 に 変 化 す る。 す な わ ち 、 投 資 財 物 価 水 準 は消 費財 物価 水 準 に影 響 しな い し、 消 費財 物 価 水 準 は投 資財 物 価 水 準 に 影 響 しな い の。 第 二 に、 消 費 の 減 少 、 す な わ ち 貯 蓄 ∫の 増 加 は 、投 資 を増 加 させ な い 。 第三 に 、 物 価 水 準 と貨 幣 量 との 問 に は必 然 的 な 関 係 は な い 。 す な わ ち、 銀 行 の貨 幣 供 給 行 動 とは 独 立 に 物 価 が 変 化 す る こ とが可 能 で あ る。 4 投 資財 物価水準 と消 費財 物価水準 の関係 物 価 水 準 は独 立 で あ る。 こ れ は、 消 費 財 物 価 水 準 を決 め る(1)式は投 資 財 物 価 水 準 よ り独 立 で あ り、 また 、 投 資 財 物 価 水 準 を決 め る(3)式は消 費 財 物 価 水 準 よ り独 立 で あ る か らで あ る 。 消 費財 物 価 水 準 が 投 資 財 物 価 水 準 よ り独 立 で あ る とい う主 張 は 、 利 潤 か らの 消 費 が あ る場 合 に は 成 立 しな い18)。利 潤 か ら の 消 費 が あ る場 合 に は、 基 本 方 程 式 は 次 の よ う に な る 。 利 潤 か ら の 消 費 を4-S2)Qと す る。 た だ し、 Stは 利 潤 か らの 貯 蓄 性 向 で あ る 。 さ ら に、 ケ イ ン ズ の基 本 方 程 式 で は 、所 得Eか らの 消 費 は 一 定 で あ るが 、 所 得 の 一 定 割 合4-3り で あ る と仮 定 す る 。81は 所 得 か ら の貯 蓄 性 向 で あ る 。 この 場 合 、 総 利 潤 と消 費 財 の利 潤 はそ れ ぞ れ次 の よ う に な る19)。 (4) Q=0「 一slE)/52 (5) Ql= {で1-slE)一 σ一1つ32}/32 (5)式に お い て 、s1E=∫ 、3・=1と す る と 『貨 幣 論 』 の基 本 方 程 式 が 得 られ る。 こ れ らの式 か ら わ か る よ う に 、利 潤 か らの 消 費 が あ る場 合 に は、 消 費財 物 価 水 準 は投 資 財 物 価 水 準 か ら影 響 を受 け る 。投 資 財 の利 潤 が 増 加 す る と、 消 費財 へ の 支 出 が 増 加 す る か らで あ る。 しか し、投資 財 物 価 水 準 は消 費 財 物 価 水準 か ら直 接 の 影 響 は 受 け な い。 基 本 方 程 式 で は 、 消 費 財 物 価 水 準 と投 資 財 物 価 水 準 は独 立 に 変 化 す る が 、 ケ イ ン ズ は 、 現 実 に は消 費 財 物 価 水 準 と投 資 財 物 価 水 準 は 同 じ方 向 に変 化 す る場 合 が 多 い と考 え て い るal。 これ は 、 利 潤 か らの消 費 が 消 費財 物 価 水 準 に影 響 す る こ との 他 に 、消 費 財 物 価 水 準 の上 昇 が 投 資 財 の収 益 予 想 を上 昇 させ 、 投 資 財 物 価 水 準 に 影 響 す る か らで あ る。 た だ し、 こ れ らは 、 基 本 方 程 式 の 中 で は考 慮 さ れ て い ない 要 因 で あ る。また 、 投 資 財 物 価 水 準 が 問 題 と して い る の は 、 投 資 の 決 定 で あ り、 消 費 財 と投 資 財 の 物 価 水 準 水 準 が 区 別 さ れ て い るが 、 そ れ らの 相 対 価 格 そ の もの が な ん らか の 役 割 を持 っ て い る もの で は な い〔'融。 5 貯蓄 の変化 と投資財物価 水準 ケ イ ンズ に よ れ ば 、消 費財 物 価 水 準 と投 資 財 ケ イ ンズ に よれ ば 、消 費 の減 少(貯 蓄 の 増 加)
は投 資 財 物 価 水 準 の上 昇 を もた ら さ ない 〔1コ。 『貨 幣 論 』 で は 、投 資 財 物 価 水 準 は貯 蓄 預 金 の量 と 保 蔵性 向 に よ って 決 ま る。 消 費 が 減 少 して も、 貯 蓄 預 金 の量 と保 蔵 性 向 が 変 化 しな け れ ば 、投 資 財 物 価 水 準 は変 化 し な い。 した が っ て 、投 資 額 も変 化 しな い 。 ∫=E-Fよ り消 費 の 減 少 額 は 貯 蓄 の 増 加 額 に 等 し く、Q=1一 ∫よ り、 投 資 が 変 化 しな い 場 合 に は、 貯 蓄 の 増 加 額 は総 利 潤 の 減 少 額 に 等 し い 。 た だ し、Q・=1-1で あ る か ら投 資 財 の 利 潤 は 変 化 せ ず 、Q1=1一 ∫で あ る か ら消 費 財 の利 潤 は消 費 の 減 少 額 に 等 しい額 だ け減 少 す る。 す な わ ち 、 消 費 の 減少 は投 資 財 物 価 水準 を変 化 させ な い が 、 消 費 財 物 価 水 準 を低 下 させ る。 これ に対 して 、 貯 蓄 額 が す べ て投 資 財 の購 入 に 向 か う場 合 に は 、消 費 財 物 価 水 準 の下 落 と投 資 財 物 価 水 準 の 上 昇 が 起 こ り、 平 均 物 価 水準 は 変 化 しな い 。 投 資 財 の 利 潤 は∫一1で あ る が 、 こ の 場 合 に は1=Sで あ る か ら投 資 財 の 利 潤 は ∫一 1と な る 。 一 方 、 消 費 財 の 利 潤 は1一 ∫で あ るか ら 、総 利 潤 は ゼ ロ と な る。 増 加 した貯 蓄 が す べ て 投 資 され る場 合 に は 、消 費 財 物 価 水準 の 低 下 総 額 は 一 △Sで あ り、 投 資 財 物 価 水 準 の 増 加 総 額 は △ ∫で あ り、 両 者 の 合 計 は ゼ ロ と な り、 平 均 物 価 水 準 は変 化 しな い 。 し た が って 、 『貨 幣 論 』 の 基 本 方 程 式 は 、 貯 蓄 ∫と投 資1が 乖 離 す る こ と を前 提 と して い る。 これ が ど の よ う な状 況 にお い て 成 立 す るか に 関 して 、 『貨 幣 論 』 出 版 後 、 ケ イ ンズ と ロバ ー ト ソ ンの 間 で論 争 に な っ た の で あ る。 ロバ ー トソ ン に よれ ば 、貯 蓄 と投 資 が 乖 離 す るの は 、 貨 幣 の 保 蔵 が あ る 場 合 の み で あ り、 貨 幣 保 蔵 が な い 場 合 に は 、貨 幣 量 が 一 定 で あ る限 り、貯 蓄 と投 資 は乖 離 せ ず 、 物 価 水 準 も変 化 しな い 。 この 場 合 に は 、 物 価 を 変 化 させ る の は貨 幣量 の 変 化 で あ る 。 これ に対 して、 ケ イ ン ズ は 、貯 蓄 と投 資 の乖 離 は 貨 幣 保 蔵 の有 無 とは 無 関係 で あ る と主 張 した 。 これ らの 議 論 は 、混 乱 した 複 雑 な もの で あ る が 、 混 乱 の原 因 は 、 ケ イ ンズ が 財 市 場 を基 本 方 程式 とい う式 で 明 示 して い る に もか か わ らず 、 貨 幣 市 場 と証 券 市 場 を需 給 均 衡 式 で は表 して い ない こ と に よ る と思 わ れ る。 た だ し、 こ れ らの 市 場 に関 して 議 論 を して い な い とい う こ とで は な く、 これ らは 言 葉 に よ る分 析 で は あ る が 、 む しろ 『貨 幣 論 』 にお いて は 最 も価 値 の あ る部 分 で あ る。 以 下 の節 で は 、 財 市 場 と貨 幣 市 場 と証 券 市 場 の 関 係 を取 り上 げ 、 こ れ らの 論 争 との 関 係 を明 らか にす る 。 6 財 市 場 ・貨 幣 市 場 ・証 券 市 場 の 均 衡 経 済 を構 成 す る主 体 を家 計 と企 業 と銀 行 とす る。 家 計 は 、 今 期 の 所 得Eと 期 首 保 有 証 券B・。と 期 首 保 有 貨 幣 砿 を も と に 、 今 期 の 消 費Fと 期 末 保 有 証 券B矧 と期 末 保 有 貨 幣 ム を選 択 す る。 し た が って 、家 計 の予 算 制 約 式 は次 の よ うに な る。 (6) F十Bhp十Lh=E十B肋 一トM融 企 業 は、 今 期 の 利 潤Qと 今 期 に 発 行 す る 証 券 △Bと 期 首 保 有 貨 幣 赫 を も とに 、 今 期 の 投 資 額 1と期 末 保 有貨 幣 額 々 を選 択 す る。 した が っ て 、 企 業 の予 算 制 約 式 は次 の よ う に な る。 (7) ∫十 五ノ=Q十 ∠玉13十 赫 銀 行 は 、 期 首 保 有 証 券Bb・と今 期 の 貨 幣 発 行 額 △Mを も とに 、期 末 証 券 保 有 額B・・を決 定 す る。 した が って 、銀 行 の 予 算 制 約 式 は次 の よ う に な る 。 (8)Bb・ 一Bb・ 十 △M ⑥ 、(7)、(8)式 よ り次 の 式 が 成 立 す る 。 (9) (F十1-E-Q)十(AL'十 △1」一 △M) +r△B汁 △B一 △B)=0 た だ し、 ム ム=ム ー 磁 、 △Lノ=ル ー 莇 で あ る 。 (9)式 の 左 辺 の 第1項 は 財 の 超 過 需 要 で あ り 、 第 2項 は 貨 幣 の 超 過 需 要 で あ り 、 第3項 は 証 券 の 超 過 需 要 で あ る 。 証 券 の フ ロ ー 需 要 は 、 予 算 制 約 式 を 使 用 し て 次 の よ う に 書 き 換 え る こ と が で き る 。 (1① △B汁 △Bs=`∫ 一 ム ム)+△M
ケ イ ンズの 『貨 幣論』 と貨幣市 場 の均衡 21 右 辺 の 第1項 は家 計 の 証 券 に対 す る フ ロ ー 需 要 で あ り、 貯 蓄 か ら貨 幣 保 有 の 増 加 額 を引 い た も の で あ る 。 第2項 は銀 行 の 証 券 に対 す る フ ロ ー 需 要 で あ る。 同様 に 、 証 券 の フ ロ ー供 給 は 次 の よ うに 表 す こ とが で き る。 (11) △B=1-Q十 △ 〃 証 券 の フ ロ ー 供 給 額 は 、 投 資 額 と企 業 の 損 失 額 と企 業 の貨 幣 保 有 の増 加 額 の和 で あ る。 7 貨幣量 が変化 する場合 の貨 幣市場 の均衡 前 述 し た よ う に 、 ケ イ ンズ の 理 論 で は 、 投 資 財 物 価 水 準 は 、 銀 行 が 決 定 す る貯 蓄 預 金 の 量 と 保 蔵 性 向 に よ って 決 定 され る。 財 市 場 と貨 幣 市 場 が 均 衡 して い れ ば、(9)式 よ り証 券 の需 要 と供 給 は等 しい 。貯 蓄 が 増 加 して も投 資 は増 加 し な い か ら、 貯 蓄 の 増 加 は損 失 の 増 加 に等 し く、 こ れ は、(11)式か らわ か る よ うに 証 券 供 給 の 増 加 と な り、 証 券 の需 給 を均 衡 させ る 。 これ が 、損 失 の 補 填 に 関 す る ケ イ ンズ の 議 論 で あ るU㊨。 た だ し、 ケ イ ン ズ の 主 張 の 問 題 点 は 、 貨 幣 市 場 が 均 衡 す る条 件 で あ る 。 貯 蓄 預 金 が 一定 に維 持 さ れ る た め に は 、銀 行 が ど の よ うに貨 幣 を供 給 し な け れ ば な ら な い か が 問 題 と な る 。 前述 した よ うに 、 ケ イ ン ズ は貨 幣 市場 の 均 衡 条 件 を式 で は表 して い ない が 、言 葉 に よ る分 析 は 『ム 般 理 論 』 よ りも豊 富 で あ る。 ケ イ ンズ の 『貨 幣 論 』 で の主 張 を最 も よ く表 す の は 次 の よ う な貨 幣 の 需 給 均 衡 式 で あ る。 (14 M=kE十L2(功 左 辺 は貨 幣 ス トック供 給 額 で あ り、 右 辺 は 需 要 額 で あ る 。 働 式 は 『一 般 理 論 』 で の 定 式 化 に 対 応 させ た もの で あ り、右 辺 の 第1項 は活 動 残 高 需 要 で あ り、 所 得Eの 一 定 割 合 々で あ る。 第2 項 は 不 活 動 残 高 需 要 で あ り、 前 述 した 貯 蓄 預 金 に対 す る需 要 で あ り、 投 資 財 物 価 水 準 に依 存 す る。 『貨 幣 論 』 で は 、 貨 幣 は銀 行 預 金 で あ るが 、 産 業 的 流 通 の た め に保 有 さ れ る預 金 が 現 金 預 金 (当 座 預 金)で あ り、 これ は 、個 人 の 支 出 目 的 で保 有 され る所 得 預 金 と営 業 目的 で 保 有 され る 営 業 預 金 か ら な る 。 金 融 的 流 通 の た め に 保 有 さ れ る預 金 が 貯 蓄 預 金 で あ るω。産 業 的 流 通 は 「一 般 理 論 』 で の 取 引 目的 に対 応 し、 金 融 的 流通 は 投 機 的 動 機 に対 応 す る 。 第1項 に お い て 、 活動 残 高 需 要 は 所 得 に依 存 す るが 利 潤 に は 依 存 しな い 。 こ の場 合 に は 、貨 幣 量 と所 得 が 一 定 で あ る 限 り、 投 資 財 物 価 水 準 は一 定 で あ り変 化 しな い 。 した が っ て 、 消 費 が 減 少 して も投 資 は 変 化 しな い 。 ケ イ ンズ の 主 張 が 成 立 す る条 件 は 、 銀 行 が 貨 幣 量 を一 定 に維 持 す る こ とで あ る 。 ケ イ ンズ は 、 い くつ か の 箇 所 で この よ う な極 端 な 仮 定 の も とで 議 論 を して い る〔1% 働 式 は取 引 需 要 に 関 す る問 題 を明 ら か に して くれ る 。期 間 中 に貨 幣 が1回 転 す る場 合 を考 え よ う。 企 業 の 生 産 費 はEで あ り、 これ だ けの 生 産 費 が 貨 幣 に よ っ て 支払 わ れ る。こ れ に対 して 、 生 産 さ れ た 財 に対 す る支 出 はF+1で あ り、 こ れ はE十Qに 等 しい 。 こ の 場 合 、 取 引 需 要 は 生 産 費 で あ るEに よ っ て決 ま る の か 、 支 出 さ れ た 額 で あ るE+Qで 決 ま る の か とい う問 題 と な る。 今 期 の 生 産 を継 続 す る な らば 、 生 産 費 に 等 しい 貨 幣 が 期 末 に必 要 で あ り、次 期 の 生 産 額 を売 上 に 等 し くす る な ら ば 、期 末 に 必 要 な 貨 幣 はE+ Qと な る 。 ケ イ ンズ は 、 「利 潤 は 経 常 的 な 現 金 と して 保 有 さ れ る よ り も、 む しろ 多 くの場 合 、 銀行 借 入 れ の返 済 の た め に用 い られ 、 ま た営 業 預 金 の 量 は われ わ れ が 初 め に仮 定 した よ うに 、 基 本 的 に は営 業 上 の 生 産 費 に よっ て 決 定 さ れ る で あ ろ う」118と述 べ て い る。 ケ イ ンズ が この よ う な貨 幣 需 要 関 数 を現 実 的 で あ る と考 えて い た と い う こ と はな い が 、所 得 と利 潤 が貨 幣 需 要 に 与 え る影 響 は 異 な る とい う こ とが 強 調 され て い る。 次 に 、貨 幣 の 取 引 需 要 が所 得 の み で は な く、 利 潤 に も依 存 す る場 合 を検 討 しよ う。 た だ し、 所 得 と利 潤 が 貨 幣 の 取 引 需 要 に 与 え る影 響 は 同 じ と仮 定 す る。 この 場 合 、貨 幣 の 需 給 均 衡 条 件 は次 の よ う に な る 。 (13)M=紅E十Qノ+ム2(戸) E+Qは 『一 般 理 論 』 で の 所 得 で あ り 、 こ の 式
は 『一 般 理 論』 に お け る貨 幣 の 需 給 均 衡 条 件 と 基 本 的 に 同 じ もの で あ る。 投 資 財 物 価 水 準 が 一 定 で あ る た め に は、 ム2を 一 定 に し な け れ ば な ら な い が 、Lが 一定 で ある た め に は、(圃式 よ り△M=々 △Qで な け れ ば な ら な い。消 費 が 減 少 して も投 資 が 変 化 しな い場 合 、 △Q=△Fで あ る か ら 、 こ れ を代 入 す れ ば △M =々 △Fで あ り、 消 費 が 減 少 し た 場 合 、 銀 行 は 消 費 の 減 少 の 々倍 の貨 幣 量 を減 少 させ な け れ ば な ら な い こ とが わ か る。 ケ イ ン ズ の 場 合 、保 蔵 の 増 加 は不 活 動 残 高(貯 蓄 預 金)の 増 加 を 意 味 す る が 、 これ を家 計 の 貨 幣 保 有 の 増 加 と 関 連 させ て い る{切。 こ れ が 議 論 を混 乱 させ て い る と思 わ れ る 。 貨 幣 を保 有 す る の は家 計 と企 業 で あ る か ら、次 の式 が 成 立 す る 。 (1の 五尭十 ムFM , こ れ よ り、 ム ム+△L〆=△Mと な る。 す な わ ち 、 家 計 の 保 有 す る貨 幣 の 増 加 と企 業 の保 有 す る貨 幣 の増 加 の和 は銀 行 が 発 行 す る貨 幣 額 に等 し く な け れ ば な ら な い 。 消 費 が 減 少 した 場 合 、 △M=々 △Fで あ り、 こ れ を代 入 す れ ば 、 △L・+△L戸 々△Fが 成 立 す る 。 した が っ て 、 家 計 と企 業 の保 有 す る貨 幣 が 減 少 しな け れ ば な らな い 。 企 業 が保 有 す る貨 幣 は活 動 残 高 で あ り、 家 計 が 保 有 す る貨 幣 が 不 活 動 残 高 で あ る とす れ ば 、企 業 の 保 有 す る貨 幣 が 減 少 しな け れ ば な らな い。 8 貨 幣 量 が 一 定 の場 合 の 貨 幣 市 場 の 均 衡 前 述 の 例 で は、 銀 行 が 不 活 動 預 金残 高 を一 定 に す るた め に 、 貨 幣 量 を変 化 させ る場 合 を検 討 した が 、 銀 行 が 貨 幣 量 を一 定 に維 持 す る場 合 に は 、 △M=・0、Be・=Bb。 と な る 。 消 費 の 変 化 に よ って 投 資 と利 潤 が 変 化 す る場 合 、 財 市 場 の 均 衡 条 件 よ り次 の式 が 得 られ る 。 ㈲ △F十 △1一 △Q=0 貨 幣 市 場 の 均 衡 条 件(凋式 よ り、 次 の式 が得 られ る。 (1⑤ △Q=一 ムL/々 (1⑤式 の △Qを ㈲ 式 に 代 入 す れ ば 、 次 の 式 が 得 ら れ る。 (1の 一 △F=△1十 △ 血/々 (1の式 よ り、 消 費 の 減 少 額(貯 蓄Sの 増 加 額)は 投 資 の増 加 額 と不 活 動 残 高 の 増 加 額 の1/々 と等 しい 。 不 活 動 残 高 が 増 加 しな け れ ば 、消 費 の 減 少 額 と投 資 の増 加 額 が 等 しい 。 この 場 合 に は 、 利 潤 の 増 加 は ゼ ロで あ り、平 均 物 価 水準 は変 化 し ない 。 た だ し、消 費 財 物 価 水 準 は下 落 し、 投 資 財 物 価 水 準 は上 昇 す る 。 均 衡 状 態(∫=∬=1) か ら消 費が 減 少 した場 合 を考 え る な らば 、貯 蓄 と投 資 の均 等 が 保 た れ る。 逆 に 、消 費 の 減 少 が 不 活 動 残 高 の 増 加 の1/た と等 しい 場 合 に は 、投 資 は増 加 し ない 。 投 資 に 関 して は∬=PCで あ り、 不 活 動 残 高 需 要 は 血(功 で あ る か ら 、働 式 は 、 次 の よ う に 変 形 で き る。 (18) △PP/△F=一1/;c+(△L/△P)/屠 不 活 動 残 高 が投 資 財 物 価 水 準 に 関 して非 感 応 的 で あ れ ば(△ 血/△P'=0)、 消 費 の 減 少 は 投 資 の 増 加 に等 しい こ とが わ か る。 逆 に 、 不 活 動 残 高 が 投 資 財 物 価 水 準 に 関 して 無 限 に 弾 力 的 で あ れ ば 、消 費 が 減 少 して も投 資 財 物 価 水 準 は変 化 せ ず 、投 資 は増 加 しな い こ とが わ か る。 一般 的 に は 、 △ 血/△Pρ>0と 仮 定 さ れ て い る か ら、 消 費 の 減 少 に よ っ て 投 資 財 物 価 水 準 は 上 昇 す る 。 した が っ て投 資 額 は増 加 す るが 、消 費 の 減 少 額 よ りは少 な い 。 『貨 幣 論 』 で は 、 投 資 財 物 価 水 準 は投 資 の 予 想 収 益 と そ れ を現 在 価 値 に 評 価 す る利 子 率 に依 存 す る と述 べ ら れ て い る瞼。 投 資 の 予 想 収 益 は 投 資 財 の 生 産 量 に依 存 す る が 、 今 期 の 投 資 財 生 産 量 は所 与 で あ るか ら、投 資 の予 想 収 益 は所 与 で あ る と考 え て よ い。 した が っ て 、 不 活 動 残 高 需 要 は そ れ の 投 資 財 物 価 水 準 に 関 す る弾 力 性 と 投 資 財 物 価 水 準 の利 子 率 に 関す る 弾 力 性 に 分 離 'する こ とが で きる 。 ケ イ ンズ は 『一 般 理 論 』 で は 、 不 活 動 残 高 需
ケ イ ンズの 『貨幣 論』 と貨 幣市場 の 均衡 23 要 を利 子 率 に依 存 させ て い る 。『一 般 理 論 』で は 、 資 産 選 択 は 貨 幣 と債 券 の 間 で 行 わ れ る。 し た が っ て 、 貨 幣 に対 す る需 要 に 影 響 す る の は、 債 券 利 子 率 で あ る 。投 資 財 に対 す る需 要 は 、 貯 蓄 者 の資 産 選 択 に よ って 直 接 決 定 さ れ る の で は な く、投 資 関 数 に よ って 決 定 され る。 す な わ ち 、 『貨 幣 論 』 と異 な り、 貯 蓄 者 の 資 産 選 択 と実 物 投 資 が 分 離 さ れ て い る 。 『貨 幣 論』 で は 、利 子 率 の決 定 は 、投 資 財 物 価 水 準 決 定 の 問 題 に 含 ま れ て し ま って い る 。 前 述 した よ うに 、 家 計 と企 業 の貨 幣保 有 の 変 化 を保 蔵 の 変 化 と直 接 に対 応 させ る こ とは で き な い。 た だ し、 家 計 が 保 有 す る貨 幣 は す べ て 不 活 動 残 高 で あ り、 一 方 、企 業 が 保 有 す る 残 高 は 活 動 残 高 で あ り、 家 計 の貨 幣 保 有 の 変化 に対 し て 企 業 が 受 動 的 に 貨 幣 保 有 量 を変 化 させ る とす れ ば 、次 の よ うに 対 応 させ る こ とが で きる 。 消 費 が 減 少 した 場 合 、(1⑤式 よ り、 △Q=一 △ Lh/々 と な る 。 貨 幣 量 が 一 定 の 場 合 、 家 計 の 貨 幣 保 有 増 と 企 業 の 貨 幣 保 有 増 の 和 は ゼ ロ で な け れ ば な ら な い 。 す な わ ち、 △L汁 ム ル=0で あ るか ら、 ム ル=一 △ かで あ る。(切式 よ り投 資 の 増 加 額 は 一 △F一 ムム/々 で あ る 。 な お 、 均 衡 状 態 か ら消 費 が 変 化 す る場 合 に は 、 ムQ=Qで あ る。 また 、 貨 幣 の 回 転 が1回 で あ る よ うな期 間 を と れ ば 、 々=1で あ る。 消 費 の 減 少 が 同 じ額 の投 資 を増 加 させ る ケ ー ス は 、 家 計 が 貨 幣 保 有 を増 加 させ な い場 合 で あ る。 均 衡 状 態 か ら消 費 が減 少 し、家 計 が 貨 幣 保 有 を増 加 させ ない 場 合 、不 活 動 残 高 は 増 加 せ ず 、 活 動 残 高 も減 少 しな い 。消 費 の 減 少 は 同 額 の 投 資 を増 加 させ る。 した が って 、Qは ゼ ロで あ る 。 こ の 場 合 の 証 券 の フ ロ ー 需 要 は貯 蓄 ∫、 証 券 の フ ロ ー供 給 は 投 資1で あ る 。 こ れ が 、 ロバ ー ト ソ ン の 想 定 して い た 、 家計 に よ る保 蔵 が な い 場 合 で あ り 、 古 典 的 な利 子 理 論 が 想 定 す る ケ ー ス で あ る 。 消 費 の 減 少 が 投 資 を まっ た く増 加 させ な い ケ ー ス は 、 家 計 が 貨 幣 保 有 を 一 絶Fだ け 増 加 させ る場 合 で あ る。 こ の場 合 に は 、 企業 は 同 じ 額 の 貨 幣 保 有 を減 少 させ 、貯 蓄 の増 加 に等 しい 額 の 消 費 財 の 利 潤 が 減 少 す る。 々=1と す れ ば 、 これ は 、 家 計 が 貯 蓄 の増 加 をす べ て 貨 幣 で保 有 した 場 合 で あ る。 9 利 潤 の 取 り扱 い に 関 す る問 題 『貨 幣 論 』 の所 得 は利 潤(非 正 常 利 潤)を 含 まず 、貯 蓄 は こ の よ う に定 義 され た 所 得 か ら消 費 を引 い た もの で あ る。 これ に 対 して 、 『一 般 理 論 』 で は 、 所 得 は利 潤 を含 む もの で あ り、 貯 蓄 は こ の よ う に定 義 され た 所 得 か ら消 費 を引 い た もの で あ る 。 す な わ ち 、 『一 般 理 論 』 で 定 義 さ れ た所 得 をrと す る と、 γ=E+Qで あ り、 『一 般 理 論 』 で 定 義 され た貯 蓄 を ∫・とす る と∫・=γ 一Fと な る。この場 合、γ一F=∫+Qで あ る か ら 、 S・=∫+Qで あ り、 『一 般 理 論 』 の 貯 蓄 は 『貨 幣 論 』の貯 蓄 に 利 潤 を加 え た もの で あ る 。さ ら に 、 『一 般 理 論 』 の 貯 蓄 の 定 義 で は 、 ∫・=∫が 常 に 成 立 す る 。 ケ イ ン ズ は 、 後 に採 用 す る 『一 般 理 論 』 で の定 義 を 「貯 蓄 の 定 義 に 関す る覚 書 」 に お い て 、 旧 式 の 「常 識 的 」見 解 と呼 ん で い る[【鋤。 そ して 、貯 蓄 と投 資 が等 しい と い う こ とが 、貯 蓄 の増 加 が 投 資 を増 加 させ る と い う誤 謬 を もた ら した と批 判 して い る 。 『貨 幣 論 』にお け る ケ イ ンズ の 方 法 は 、 計 画 貯 蓄 と実 現 した 貯 蓄 を 区 別 す る方 法 で あ る。Sは 自発 的 貯 蓄 で あ り、Qは 強 制 貯 蓄 に対 応 す る% 貯 蓄 ∫は 意 思 決 定 の 対 象 に な る が 、 ∫・は結 果 と して 成 立 す る もの にす ぎな い 。 した が って 、計 画 貯 蓄 と強 制 貯 蓄 を 区別 す るた め に は ケ イ ンズ の 区別 が意 味 を持 つ 。 た だ し、 意 思 決 定 の 対 象 と して は 、 貯 蓄 額 で は な く、 貯 蓄 性 向(消 費 性 向)を 考 え る こ とが で きる 。 したが っ て 、 ケ イ ン ズ の方 法 は必 ず し も必 要 で は ない 。 基 本 方 程 式 で は、 利 潤 は 家 計 に移 転 され な い が 、 利 潤 が 家 計 に移 転 され る場 合 に は 、 家 計 と 企 業 の 予 算 制 約 条 件 は そ れ ぞ れ 次 の よ う に な る。 (19)F十Bhl十 ム=E十Q十B、 、。十M勘 ⑳ ∫十 △L∫=△B 『貨 幣 論 』 の 議 論 と 対 応 さ せ る た め に は 、(19式 に お い て 、Qは 期 末 の 結 果 と し て 発 生 す る も の で あ り 、 消 費 で き な い と仮 定 す れ ば よ い 。 こ の 場 合 、 証 券 の 需 要 は ∫+Q一 △Lhで あ り 、 供 給
は1+ム ル と な る が 、 需 給 均 衡 条 件 に 関 し て は 同 じで あ る 。 ま た 、 財 市 場 と 貨 幣 市 場 の 需 給 均 衡 条 件 も 同 じで あ る 。 利 潤 か ら の 消 費 が 可 能 で あ る と す る と 、 所 得Eか ら の 消 費 性 向 をS1、 利 潤Qか ら の 消 費 性 向 を52と す る こ と に よ っ て 、 財 市 場 に 関 し て は 、第4節 で の 状 況 が 成 立 す る 。 ま た 、 こ の 場 合 、 証 券 の 需 要 はs1E+ε2 Q一 △Lh で あ り、 供 給 は ∬+ム ル と な る 。 10 所 得 の 変 化 基 本 方 程 式 は、 消 費 財 と投 資 財 の 生 産 量 を与 件 と して物 価 水 準 を説 明 す る式 で あ るが 、 これ は 、 生 産 量 が 変 化 しな い と い う もの で は な く、 物 価 水 準 の 変化 を 通 じて こ れ らの 生 産 量 の 変 化 を説 明 し よ う とす る理 論 で あ る 。 す な わ ち 、 消 費 財 と投 資 財 の 生 産 量 は実 現 した 利 潤 に応 じて 変 化 す る と考 え られ て い る 。所 得 の 変 化 に 関 し て は、 第12章 に お け るバ ナ ナ 園 の 例 が 参 考 に な る⑳。 こ の議 論 で は 、 次 期 の生 産 量 は今 期 の 需 要 額 に調 整 さ れ る と考 えて よ い 。 す な わ ち 、 企 業 は 今 期 の 需 要 額 に お い て 正 常 利 潤 が 得 られ る よ う に 、次 期 の 生 産 量 を調 整 す る。 した が って 、 次 期 の所 得 額 は今 期 の 総 需 要 額 に等 し くな る 。 す な わ ち 、 糊 の 所 得 をEl、'一1期の 総 需 要 額 をr日 とす る と、EF ynで あ る 。 一 方 、 糊 の 総 需 要 額 拓は 、 糊 の 消 費 ハ と 糊 の投 資 孟か ら な る。 糊 の貯 蓄 を&と す る と、t期 の消 費nはE・ 一&で あ る が 、Et=yhで あ る か ら、 Ft=yレ ・一&と な る 。 し た が っ て 、 t期 の 総 需 要 額 は次 の よ う に 表 せ る 。 ⑳ }㌔=}ζ 。1+(五 一 ∫,) 各期 の 投 資 と貯 蓄 が 一 定 で 変 化 しな い とす る と、1<∫ の 場 合 、 所 得 は無 限 に 減 少 す る。 逆 に ノ〉 ∫の場 合 、 所 得 は無 限 に 増 加 す る 。 た だ し、 投 資 財 産 業 は今 期 の生 産 コ ス トを前 期 の 投 資 額 に 合 わ せ るが 、 今 期 の投 資 額 は 前 期 と同 じで あ る か ら,投 資 財 産 業 の利 潤 はゼ ロ とな る.一 方, 消 費 財 産 業 の今 期 の生 産 コ ス トは 前 期 の消 費額 F・1であ り,今 期 の 消 費 額 はEt-Sで あ る が, Et =F日+∫ で あ る か ら,消 費財 の利潤 は1一 ∫とな る。す な わ ち投 資 財 産 業 の 生 産 額 は 同 じで あ り、 消 費 財 産 業 の 生 産 額 が 変 化 し続 け る こ と に な る。 た だ し、 こ れ らは 生 産 量 で は な く、 金 額 に 関 して で あ り、生 産 量 と価 格 へ の 分 割 は 不 明 で あ る。 第12章 の バ ナ ナ 園 の 例 で は 、 これ を想 定 して い る。 す な わ ち節 約 運 動 の効 果 は、 貯 蓄 と投 資 が 均 等 に な らな い 限 り、 い か な る均 衡 状 態 も成 立 す る こ とは な い と述 べ て い る。 こ れ は 、 貯 蓄 ∫が 一 定 で あ る 限 り、 所 得 の 減 少 は 同 額 の 消 費 を減 少 させ る か らで あ る 、 す な わ ち 、 限 界 消 費 性 向 は1で あ り、均 衡 は な い 。ま た 、こ の 場 合 、 投 資 額 が 一 定 に 保 た れ る た め に は 、 銀 行 が 貯 蓄 預 金 を一 定 に保 た な け れ ば な ら な い 。 した が っ て 、 こ の場 合 に は、 銀 行 が 総 貨 幣 量 を減 少 させ て い くこ とが 必 要 に な る 。 ケ イ ンズ の 議 論 は 、現 実 に こ の よ う に な る と い うの で は な く、 物 価 へ の 影 響 は貨 幣 賃 金 お よ び 投 資 額 と貯 蓄 額 の 差 額 へ の 影 響 を通 じて作 用 す る と い う意 味 に解 釈 しな けれ ば な ら な い 。 例 え ば、 ケ イ ンズ は貯 蓄 の 変 化 に言 及 して い る。 し か し、 『一 般 理 論 』 で 導 入 され る よ う な 消 費 性 向 と い う考 え は な い 。 この 消 費性 向 とい う概 念 は一 般 理 論 に お い て は 、 均 衡 を決 定 す る た め に 重 要 な役 割 を は た して い る。 『貨 幣 論 』 の 議 論 を 消 費 性 向 を使 用 して 表 す こ とが で き る。 所 得 か らの 平 均 消 費 性 向 を一 定 の 値cと す る と、Fl=cE・=oyド1と な り、 次 の 式 が 成 立 す る。 (2⇒ y戸cyh十 」 した が っ て 、 均 衡 で は、 γ=E=1/(1-c)と な り、 所 得 が 無 限 に変 化 す る こ とは な い 。 た だ し、消 費 は実 質所 得 の 関 数 で あ り、平 均 消 費 性 向 は実 質 所 得 に よ って 変 化 す る。この 場 合 に は 、 名 目所 得 の み の 変 化 を扱 う こ と は で きな い。 名 目所 得 を物 価 水 準 と実 質 所 得 の 変 化 に 分 離 す る こ とが 必 要 に な る 。 11貨 幣 数 量 説 との 関 係 『貨 幣 論 』 は数 量 説 の 批 判 を そ の 目的 の 一 つ と して い る 。数 量 説 に 対 す る ケ イ ンズ の 批 判 は 、
ケ イ ンズの 『貨 幣論』 と貨幣市 場 の均 衡 25 第 一 に、 数量 説 は間 違 い で は な い が役 にた た な い 、 す な わ ち 均 衡 値 の 比 較 に 関 して は 数 量 説 が 適用 で き る が 、 一 つ の均 衡 状 態 か ら他 の 均 衡 状 態 へ の 変 化 の 過 程 を 示 す こ とが で きな い と い う こ と で あ る ㊧。 第 二 に 、 貨 幣 量 と物 価 の 間 に 安 定 的 な関 係 は な い とい う こ とで あ る2㌔ 数 量 説 は 、 貨 幣 数 量 に よ っ て物 価 を説 明 し よ う とす る もの で あ る 。 したが って 、 ケ イ ンズ の 批 判 は 、 具 体 的 に は 貨 幣 需 要 に か か わ る もの に な る。一 つ は、不 活 動 残 高 の 変 化 の 問題 で あ る 。 こ れ は 、 『一 般 理 論 』 で は貨 幣 の 投 機 的 需 要 と して 発 展 す る もの で あ る 。 第 二 は、 取 引 残 高 需 要 に 関す る もの で あ る。 これ に関 して も 『一 般 理 論 』よ りも豊 富 な 議 論 が 存 在 す る 。『一 般 理 論』 で は 、取 引 需 要 に関 す る 議 論 は簡 略 さ れ た も の で あ る2。。 こ れ ら の 要 因 は貨 幣 需 要 を不 安 定 に す る要 因 で あ り、 『一 般 理 論 』 で は 流 動 性 選 好 利 子 論 と して 理 論 化 さ れ る もの の 素 材 と な る もの で あ る。 た だ し、 『貨 幣 論 』 の ケ イ ン ズ は 、 均 衡 で は 数 量 説 が 成 立 す る と述 べ て い る 。 す な わ ち 、 ∫ニ1=1で あ り、 実 質 不 活 動 残 高 が 一 定 と な る よ うな 均 衡 に お い て は 、 貨 幣 量 と物 価 水 準 は 比 例 す る と 述 べ て い る㈱。 した が っ て 、 ケ イ ン ズ 自身 は 『貨 幣 論 』 に お い て は 、 数 量 説 を不 均 衡 状 態 に も適 用 で き る よ うに改 良 した と考 え て い た と思 わ れ る 。 しか し 、 ケ イ ンズ の 『貨 幣 論』 は 、 数 量 説 と の 関 係 で は 、貨 幣 需 要 にか か わ る問 題 の ほ か に 、 貨 幣 賃 金 の 重 要 性 を明 らか に して い る。 数量 説 は貨 幣 量 か ら物 価 を説 明 す る。 した が っ て 、 貨 幣 賃 金 も 数 量 方 程 式 を満 た す よ う に決 定 され な けれ ば な ら ない 。 貨 幣 賃 金 が 外 生 的 で あ る と 、 物 価 水 準 は貨 幣 賃 金 に よ って 影 響 さ れ る 。 ケ イ ン ズ は物 価 水 準 を数 量 方 程 式 で は な く、 基 本 方 程 式 に よ って 説 明 して い る。この基 本 方 程 式 は 、 貨 幣 賃 金 が 与 え られ て い る場 合 の物 価 の 変 化 を 示 す もの で あ る 。貨 幣 賃金 が 与 件 で あ る こ とは 、 基 本 方 程 式 に とっ て は 、 決 定 的 に重 要 で あ る。 そ して 、 貨 幣 賃 金 が どの よ うに変 化 す るか は 、 物 価 の 動 きを説 明 す る場 合 、欠 くこ との で きな い 重 要 な 要 因 で あ る。 しか し、 『貨 幣 論 」 で は 労 働 市 場 に 関 す る 議 論 は な く、貨 幣 賃 金 の決 定 に 関 す る 議 論 もな い 囲。 この こ と は,『 貨 幣 論 』 が 名 目値 の み を扱 い,実 質 値 を問 題 に して い な い こ と に よる と思 わ れ る.貨 幣 賃 金 に 関す る議 論 は 、 『一 般 理 論』 に お い て は 非 常 に重 要 な役 割 を果 たす こ とに な る 。 12 むす び 本 稿 は、 「貨 幣 論 』 の 理 論 を 貨 幣 の 需 要 均 衡 条 件 との 関 連 で 明 らか に し た。 こ れ は、 『一 般 理 論 』 の 観 点 か ら 『貨 幣 論 』 を整 理 した こ とに な る。 基 本 方 程 式 は物 価 水 準 を説 明 す る式 で あ るが 、貯 蓄 額 と投 資 額 が 等 し く、 か つ 投 資 額 が 投 資 の生 産 費 と等 しい 均 衡 状 態 に お い て は 、物 価 水 準 は 生 産 費 で あ る 貨 幣 賃 金 に よ っ て説 明 さ れ る の み で あ る。 ケ イ ンズ は 、基 本 方 程 式 を提 示 した 第10章 の最 後 の 部 分 に お い て 、 こ の方 程 式 を 数 量 方 程 式 と結 合 しよ う と して い る。 さ ら に 、 第14章 に お い て は、 数 量 方 程 式 の 形 式 で 表 され る 「種 々 の 形 式 の基 本 方 程 式 」 を 『貨 幣 論 』 の基 本 方 程 式 と比 較 して 検 討 して い る。 こ の こ と は、 『貨 幣 論 』 の 基 本 方 程 式 が 物 価 水 準 を説 明 す る数 量 方 程 式 と代 替 的 な もの で あ り、 ケ イ ンズ が 一 本 の方 程 式 で もっ て 物価 水 準 を説 明 し よ う と して い た こ と を意 味 す る。 こ の こ と は、 また ケ イ ンズ が 『貨 幣 論 』 に お い て は 、 数 量 説 の 批 判 を 目的 と しな が ら、 数 量 説 的 な 思考 か ら 脱 却 で きて い な い こ と を意 味 して い る 。 『貨 幣 論 』 に お い て必 要 な こ とは 、 貨 幣 の需 給 均 衡 条 件 を明 らか に す る こ とで あ る。 こ れ は 、 数 量 方 程 式 の 批 判 につ なが る もの で あ る。 『貨 幣 論 』 は こ の た め の 素 材 は豊 富 で あ るが 、 こ れ を基 本 方 程 式 と理 論 的 に結 合 す る こ とに は失 敗 して い る。 『一 般 理 論 』 で は 、 ケ イ ンズ は、 この よ う な思 考 か ら脱 却 し、 財 市 場 と貨 幣 市 場 の 相 互 作 用 か ら所 得 を決 定 す る理 論 に到 達 して い る。 注 (1)『 貨 幣 論 』 を 重 視 す る ケ イ ン ズ 研 究 家 と し て は 、 ピ ッ ク ス(」.Hicks)、 デ ヴ ィ ッ ド ソ ン(P. Davidson)な ど が い る 。 詳 し く は 、 拙 著[2]を 参 照 。 (2)Keynes[6],p.122(邦 訳p.138)参 照 。 (3)Keynes[6],p.123(邦 訳p.140)参 照 。
(4)Keynes[9],PP.219-236参 照 。 (5)こ れ ら の 分 析 は 第15章3節 「金 融 的 流 通 の 量:を 決 定 す る 諸 要 因 」 に お い て 行 わ れ て い る 。 (6)Keynes[6],p.129(邦 訳p.147)参 照 。 (7)Keynes[6],p.123(邦 訳p.139)参 照 。 (8)こ れ は カ ー ン(R.F. Kahn)に よ っ て 指 摘 さ れ た 点 で あ る 。Keynes[9],p.212参 照 。 (9)消 費 財 の 利 潤 は Ql=(1-31)E+(1-S2) Q一(E-1)で あ り 、 投 資 財 の 利 潤 はQ2=∬ 一1 で あ る か ら 、 総 利 潤 に 関 し て は(4)式 と な る 。 (1① Keynes[6],p.123(邦 訳p.139)参 照 。 ω 相 対 価 格 が 需 要 で あ る と 考 え る 議 論 と し て は 、 レ イ ヨ ン フ ー ヴ ッ ド(Leijonhufvud[11])が あ る 。 (12)Keynes[6],p.130(邦 訳p.148)参 照 。 (13)Keynes[6],p.131(邦 訳p.149)参 照 。 (1⇔ Keynes[6],p.218(邦 訳p.252)参 照 。 (15)Keynes[6],PP.133-4(邦 訳PP.151-2)参 照 。 (16)Keynes[6],p.134(邦 訳p.152)参 照 。 (功 保 蔵 の 定 義 に 関 し て はKeynes[9],p.236参 照 。 ⑯ 投 資 財 の 需 要 価 格 に 関 し て は 、Keynes[6】, p.139(邦 訳p.158)お よ びp.180(邦 訳p.208) 参 照 。 な お 、 投 資 財 は 資 本 財 に 在 庫 を 加 え た も の で あ り 、 投 資 財 の 範 囲 の 方 が 資 本 財 よ り も 広 い が 、 本 稿 で は 特 に 区 別 し て い な い 。 ⑲ Keynes[9],P.276参 照 。 ⑳ Keynes[9],P.278参 照 。 ⑳ Keynes[6],PP.158-60(邦 訳PP.181-3)参 照 。 な お 、" An Economic Analysis of Unem ployment"で は 、 数 値 例 に よ る 説 明 が 行 わ れ て い る 。Keynes[9],PP.357-8参 照 。 (22)Keynes[6],p.120(邦 訳p.136)参 照 。 (23)Keynes[6],PP.196-7(邦 訳p.226)参 照 。 鋤 デ ヴ ィ ッ ド ソ ン(Davidson[4])は 、 『一 般 理 論 』 出 版 後 の 利 子 論 争 に お け る フ ァ イ ナ ン ス に 関 す る ケ イ ン ズ の 議 論(Keynes[10],PP.201-23) の 起 源 を 『貨 幣 論 』 に 求 め て い る 。 ㈱ Keynes[6],p.132(邦 訳p.150)参 照 。 ㈱ 貨 幣 賃 金 の 変 化 に 関 し て は 、 『貨 幣 論 』 第11章 7「 収 入 の 「自 生 的 」 変 化 に よ る 物 価 水 準 の 変 化 」 に・お い て 自 生 的 変 化 と 誘 発 的 変 化 を 区 別 し て い る 。 誘 発 的 変 化 と は 、 利 潤 ま た は 損 失 の 存 在 に よ っ て 生 ず る 貨 幣 賃 金 の 変 化 で あ る. 参 考 文 献 [1] 浅 野 栄 一 『ケ イ ン ズ 『一 般 理 論 』 形 成 史 』 日 本 評 論 社,1987. [2] 加 納 正 雄 「ケ イ ン ズ 貨 幣 経 済 論 』 行 路 社, 1992. [3]平 井 俊 顕 「ケ イ ン ズ 研 究 』 東 京 大 学 出 版 会, 1987.
[4] Davidson, P., Money acid the Real World, Macmillan,2nd ed.,1978(1st ed.,1972) (原 正 彦 監 訳 『貨 幣 的 経 済 理 論 』 日 本 経 済 評 論 社 、1980)。
[5] Kahn, R. F.,The Making of Keynes'General Theory, Cambridge University Press, 1984(浅 野 栄 一 ・地 主 重 美 訳 『ケ イ ン ズ 『一 般 理 論 」 の 形 成 』 岩 波 書 店 、1987)。
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