為替レート変動と企業の生産・価格・参入・退出 : ゲーム理論とオプション理論

為替レート変動と企業の生産・価格・参入・退出 : ゲーム理論とオプション理論

その他のタイトル Foreign Firms' Output, Prices, Entry and Exit in Relation to Exchange‑Rate Changes

著者 村田 安雄

雑誌名 關西大學經済論集

巻 40

号 4

ページ 659‑686

発行年 1990‑10‑31

URL http://hdl.handle.net/10112/13920

659 

論 文

為替レート変動と企業の 生産・価格・参入・退出

—ゲーム理論とオプション理論ー一

村 田

安 雄

1 .  

2 .  

3 .  

4 .  

5 .  

6 .  

7 .  

数学付録

§ 1 .  

§2. 

( 5 3 )

1.  序

日本円の米国ドルに対する為替レート（円／ドル）は，

1 9 7 8

1 9 8 0

2 2 0

1 9 8 2

85

4

2 4 0

る。その後の

1 9 8 7

89

1 4 0

いま日本から米国への輸出額(X)が，日本の米国からの輸入額

(M)

1 

660 

0

4

( 1 9 9 0

1 0

（ 長 ） ．

‑ 2 6 0 t

2 4 0   . . . . . . ̲ /   .  /¥̲.̲̲  /'‑..  •• ‑ ‑ ‑ ‑ ‑. .  ・‑‑‑./ 

'•,,, ̲ ̲ ̲ ̲ ̲  ̲  2 2 0  

2 0 0   1 8 0   1 6 0   1 4 0  

1 2 0  

・ f r r r n w  

. .  

‑ ‑ ‑ ‑ ‑ ‑ ‑ ‑ ・   ^, 

0 . 7   0 . 6   0 . 5   0.4  0 . 3   0 . 2  

1 9 7 9   1 9 8 0 .  1 9 8 1   1 9 8 2 " ・ 1 9 8 3   1 9 8 f   1 9 8 5 .  .  1 9 8 6   1 9 8 7   1 9 8 8   1 9 8 9   1 9 9 0年

1

的関係において超過する程度を，「輸出超過率」 ((X‑M)/X) と定義すると，

その大きさの推移

( 1 9 7 9

1989

1

1)

1983

86

1982

85

1987

1982

（つまり退出）することはなく， 輸出量の漸減によって苦境をしのいでいると考 えられる。今年の『通商白書』もつぎのように書いている。「最近アメリカを 中心として，為替レートの大きな変動が輸出入等の実体経済に即時的な影響を 与えにくくなっているという議論がされている。つまり変動的な環境のもとで は為替レートに対して企業は敏感には反応したがらないという議論である。例

1) XとMの資料は大蔵省関税局，「外国貿易概況」に依る（『通商白書」各論の付録を参 照）。

2 

為替レート変動と企業の生産・価格・参入・退出（村田）

661 

( p p .  9 2 ‑ 9 3 )  

本論文は前記のような日米間の為替レート大変動と日本企業の対応との関連 を，最近の米国経済学界の議論にそって解明しようとするもので，企業の参入

・退出のオプション理論（第

6

・価格の競争と為替レートの関係（第

2 ,

以下において国内企業とは米国企業を，外国企業とは日本企業を指すと考え れば，

Dornbusch( 1 9 8 7 )

2

3

第

4

5

2 .  

ある一商品の国内市場に， 国内企業とが外国企業が参入していて(n,伯は 正 ） ， 各 国 内 企 業 は

q

q *

それぞれ生産販売するものと想定しよう。もちろん外国企業は外国において生 産するのであるが，流通費用を無視して，その商品単位当りの生産販売の費用 は生産労働賃金

w*

W

q

q *

レート変動に応じて変化するものと考えられる。

当該商品の供給量

Qは次のようになる。

Q=qn+q*

(1) 

他方，価格

P

D

P=F(D)

< o ) .  c  ²⁾ 

とし，その接線の勾配の弾力性を

0

3 

662 

0

( 1 9 9 0

1 0

dF'・D  DF" 

ll=一 詞 p =ニ

⁽³⁾ 

いま

F

F">O

B<N(=n  +n*  + 

(4) 

2)

Q

(2)

P=F(Q)  ( 2 ' )  

さてクールノーの複占企業の生産量決定の仕方は，各企業が相手企業の生産 量を不変と推測して， その利潤を最大化することであるが，我々の

n+n*

そこでは各国内企業はその利潤冗

i

冗

;=F(Q1+q)q‑wq  (Q1==(n‑l)q+n*q*)  ( 5 ' )  

冗

;*=F(Q

q*)q*/R‑w*q* .  (Q

+  ( n *  ‑l ) q * )   ( 5 ' )  

R

Q 1

Q2はそれぞれ

(5)

qに関して微分したものをゼロと置くと，

F'(Q)q+F(Q) =w  (6) 

が得られ，これは各国内企業の反応式である。同様に

( 5 ' )

q *

F ' ( Q ) q *  +  F(Q) =  R w * ・ .   ( 6 ' )  

(6)

q *

q

( 6 ' )

q

q *

(6)

2) F

F"=O

f }

4 

為替レート変動と企業の生産，価格・参入・退出（村田）

6 6 3  

（象）

^{1 n+ff}

^{― n*  / F ' ) ー 1 (7)} 

となり，また

( 6 ' )

虐）＝が

^{+(1+ F " q * / F ' ) 一 1}

d q *   2  ‑n  ( 7 ' ) ̲  

となる

3)

0

Dを Q・((l)

た

8 ,

8=‑QF"/F' 

を考慮に入れると，

(7)

( 7 ' )

(8)

8 ' )

偉）ーが

(8‑n‑n

* / q ) d q *  1・(n+l)(n+n*q*/q)‑nO 

は

）

^{. =}  (n*+l)(n*+nq/q*)‑n*O 

2 n(P‑n*‑nq/q*) 

( 3 ' )  

(8) 

( 8 ' )  

ところで

(6)

6 ' )

q

q *

J ( q ,  q * )   = [   ^. ‑F'(Q)q*‑F(Q) +  ^{. : . . . F ' ( Q ) q ‑ F ( Q ) + w} Rw*]    ^{.  (9)} 

、

J ' ( q ,q * )  

^{]  ( 9 ' )}  

: . . . .  (F"q*+F')n  -:-F"n*q~-F'(l +n*) 

4 )

‑F" nq‑( n  +  l ) F ' > . o   ( 1 0 a )  

‑F"n*q*‑(n*+l)F'>O 

( 1 0 b ) ( F "  n q  +  ( n  +  1 )  F ' )  (F"  n * q *  +  ( n *  +  1 )  F ' ) 一 加 *(F"p+F ' )  (F"  q*+  F')>O 

( 1 0 c )  

3)  ( 6 )

F " q ( n d q + n * d q * ) + F " d q + F ' ( n d q + n * d q * ) = O

となり，これを整理したものが

(7)

( 7 ' )

( 6 ' )

R

4)

( 1 9 8 9 ) , p .   5

5 

664 

r

0

( 1 9 9 0

0

のすべてが充たされると，上記のクールノー解は一意に存在する。

( 3 ' )

(1)

(n+l)(n+

q * / q ) >

( l O ' a ) ( n *  +  1 )  ( n * + n q /   q*)>

6<N(=n+ が +1)

と整理される。

( 1 0 ' a )

( 1 0 ' b )

6 < Q f q ,   6<Qfq* 

( 1 0 ' b )   (4)  (8)

8 ' )

( 1 1 )  

( ( 1 1 )

(4)

o > (

1 > (

2 ^{( 1 2 )}  

の大小関係を保持することが明らかとなる

5 )

( 1 2 )

2

⁽⁶⁾

^{6 ' )}

q 

q•

図

2

5) ( 1 2 )

2

(8)

( 8 ' )

( l O ' a ) , ( l O ' b )

(4)

6 

為替レート変動と企業の生産・価格・参入・退出（村田）

665 

り，この安定性を保証する必要条件が(4)である。

いま国内通貨価値が相対的に上昇（つまり

Rの値が下落）

( 6 ' )

1

6 ' )

らば ^． 

q*=Rw*/F'(Q)‑F(Q)/F'(Q)  ( 6 " )  

1

R

くして図

2

(6'h

B

B

q

q *

国内通貨価値の上昇が国内企業の生産量の減少を誘引する理由は，

R

うになる

⁶⁾

dp が

w*

dR  N‑0  > O   ^{( 1 3 )}  

他方，外国企業は

R

Rw*

3 .  

一種類の商品（例えば自家用車）が色んなヴァライアティを総括する全体を指す とき，その中の差別的製品についての需要関数を，消費効用の極大化に基づい て導出した

D i x i t ‑ S t i g l i t z ( l 9 7 7 )

U=U(z, x )   ( 1 4 )  

6) nx  (6)+n*X ( 6 ' )

(n+n*)F+QF'=nw+Rn*

( 3 ' )

( n + n * )  d p  +(1‑8) F'dQ 

*dR

F'=dP/dQ

7 

666 

4 0

4

( 1 9 9 0

1 0

゜

U=20 

z 

図

3

と記し，ここに

X

X

z

U

Z

( h o m o t h e t i c )であると想定すると，図 3

( z

Z

をニュメレールとした

X

u "   ^‑dz  a u   a u  

叩 石

‑=p ( u " = = 菰， U , = = a z ) ^{( 1 5 )}  

ついで我々は

X

n+n*

n

n *

X

CES

n  n *   1 

~=CD/+:Eが）

a  (O<a<l) 

n  n• 1 

U=U[z, 

U

n  n* 

z 十~p心 +~p;x;=I

( I =

( 1 6 )  

( 1 4 ' )  

( 1 7 )   7)

z

;=l ( I ; ,  

( 1 4 )

U

1

れる。

8 

為替レート変動と企業の生産・価格・参入・退出（村田）

6 6 7  

1

8)0

↓ ↓  

u s ‑ U z u s ‑ U z  

︑

・

︱

︱  

1 1  

, I 1

ヽー︶

︱ x i ︱

X i  

f

ー

＼

f

( i

(j

これらの条件から次の関係が導出される％

n  n•

工が

+:Ep

^h 

疇）

( 1 8 )  

( 1 8 ' )  

( 1 9 )  

そして

( 1 9 )

( 1 5 )

p

p=(

  ( 2 0 )  

( 1 8 )

( 1 8 ' )

( 1 5 )

x,=x(p/p

( c = = ( l ‑ a )

( 2 1 )  

x;=x(p/p

( 2 1 ' )  

これらの需要関数と価格関係を前提として，内外の各企業は利潤最大化を目指 して各製品の価格を競争的に決定すると考える。

第

i

i

i

冗 , = C P 、

^{幻 ( 2 2 )}

とする。そして

( 2 1 )

p ,

( 2 0 )

P

P

8)ラグランジュ関数L=U(z,x)‑i(z十工柘x;+エ

P;X;‑l)

i

( 1 6 )

O = U , ,  

; a

U

; a

X ; ) I ‑ ‑ B

9) ( 1 8 )

( 1 8 ' )

h

i

j

( 1 6 )

︐ 

668 

4 0

4

( 1 9 9 0

1 0

いま

P

f t ;

e

i

1 0 )

〇＝睾＝出

^+(p;‑w)

^{( 1+ . ( e ;}  

^l)c(l‑w/

^{( 2 3 )}  

( 2 3 )

p

=a;w

a,=(1‑(1‑a)/(1‑e;))‑1) ( 2 4 )  

a ,

¹

ところで当面の第

i

p

変化に対する弾力性を(]と推測しよう(〇；；；；；

u<l)0

u = ( d p , . / d p ) ( . J J / p , . )   (k~i) .  ( 2 5 )  

( 2 0 )

h

P

( 2 5 )

6 ;

が＝が

/ e ; + u

( 2 6 )  

( 2 0 )

(1‑u)

=(1/e;‑u)

を得る。従って令は次のように決まる。

e,=(u+(l‑u)(p/p

1

j

巧

*=(P;IR‑w*)

( 2 7 )  

( 2 2 ' )  

w*

( 2 1 ' )

P

P ;

e ;

i

P;=a;Rw* 

( 2 4 ' )   . 

j

p

1 0 )   ( 2 1 )

e ; = = ( d P / d P ; ) ( P ; / P )

睾=cx(f)・ <•P:l)

^{̲ = c  ( e ; ‑ 1 )}

1 0  

為替レート変動と企業の生産・価格・参入・退出（村田）

669 

0

e;= (a+ (1‑a) ( P I P ; )

1

が得られるであろう。

( 2 7 ' )  

さて

( 2 4 )

2 4 ' )

2 0 )

( e ;

e ;

( t f   ⁼ⁿ⁺

^h

の関係が得られ，、これを

( 2 7 )

令 =[a+(l‑a){ n + n * ( p ; ! p ; )

1

となる。同様にして

( 2 7 ' )

t;=[a+ (1‑a) { n ( p ; / p ; ) h + n * }   J

¹

( 2 9 )

2 4 )

a;

( 2 8 )  

( 2 9 )  

( 2 9 ' )  

p ; = a ; ( p ; / p ; ,  u ,   a)w  ‑ ・  ・ ( 3 0 )  

( 2 9 ' )を ( 2 4 ' )

P

( p ; / P ; ,   1 1 ,   a)Rw*  ( 3 0 ' )  

2

( p ; , P ; )

a ;

( a ;

（

わ

^{u+( l ‑ 1 1 )  { n + n * ( P ; / p ; ) h }  ‑1} 

a ;  

u ,   a)=̲ 「 ̲ , 

r  •• ,  ••

ヽ h l

( 3 1 )  

a;

1

くなる。

a;

o+  (1‑o) {n+n*(P;/

>lfa o+  (1‑o) { n ( P i / P ; ) h  +n*} >lf  a 

の両方の不等式の成立を想定しなければならない。

( 3 2 )   ( 3 2 ' )  

価格反応式(

3 0 )

( 3 1 )

a ,

^{( 3 0 )}

分形をとり，それを整理して，

( 3 2 )

P ;

11 

6 7 0  

4 0

4

( 1 9 9 0

1 0

1 1 ¥

( d p ;   u 十 (1‑u){n+n*(p

P・‑i 

面い[

^hn*(l‑u)(p

h ‑ 1 ( 1 / a a ; ‑ l )

^{>O  ( 3 3 )}  

同様にして，

P 1

( 3 0 ' )

( 3 2 ' )

国）

= u+(l‑u) {n(p;/p1)h+n*}‑(1/a)  p

d P ;   2  hn(l‑u)(pJp;)h‑1(1/aa;‑l)  + ̲ P ! 1 ̲     >O  ( 3 3 ' )  

噂）！＜（鸞）

^{2 ( 3 4 )}  

となることが証明できる

12)0 

かくして

( 3 0 )

( 3 0 ' )

4

P

・   _t 

I 

( 3 0 ' ) n   ( 3 0 ' )  

／ 

I 

／  ^ヽ/

^{, , ( 3 0 )}  

I  { =  

I 

P /   t  _{B  I}  ^I 

p 1   i   .

゜ J  1  .  •

図

4

1 1 )   ( 3 1 )

( 3 2 )

aa;>1

aa;>1

1 2 )   ( 3 3 )

(A+C)

1

( 3 3 ' )

B+C‑1

(A+C)(B+C-1)=AB+BC+AC — 1+1>1 (A,B,C>o) 

B+

>(A+C) ー 1

1 2  

為替レート変動と企業の生産・価格・参入・退出（村田） 671  ルと考えた場合），両曲線の交点

A

( p , 0 ,p ; ° )

A

2

国内通貨（ドル）価値の相対的上昇

(R

( 3 0 ' )

いまかを固定しておいて，

( 3 0 ' )

R

P 1

と

幽

[a+(l‑a){ n ( p ; / P ; ) h + n * }  ‑l](w*/a)・ 

旅 =

a+  (1‑a) 

+hn(l‑a)(p;fp

^{( 1 / a a ; ー 1 )} > O  

( 3 5 )  

R

( 3 0 ' )

4

( 3 0 ' ) s

A

B

( p , 1 , P i )

B

OR

p ; 1 f p ; 1

/ p ; o ・ ( 3 6 )  

R

4 .  

これまでの分析は，既に参入して生産活動を行っている内外企業のゲーム論 的競争を，生産量と価格について考察して来た。つぎに為替レート変動が参入 企業にとって不利に働く場合に，市場から退出する条件は何か，また逆に為替 レート変動によって新たに外国企業が参入することを決定する条件は何かとい ぅ，為替レートと外国企業の参入・退出の関係について考察しよう。

企業の参入と退出の行動は最近は固定設備費の一部が埋没費用

(sunkc o s t s )  

( S t i g l i t z ( 1 9 8 7 )

1 3  

672 

40

4

( 1 9 9 0

1 0

や設備（耐用期間の長い）を指す。しかし特に外国の市場に参入する際に要する埋 没費用は固定設備費のみではないと，

Krugman(1989)は次のように説明する。

「輸出したい企業は，外国市場に製品を適応させるために，かなりの資源を投 資しなくてはならない。つまり，マーケティングと配送のネットワークを発展 させ，外国人が喜んで購入するであ・ろうものにとくに合わせた製造能力をつく らなくてはならない。…•••国際貿易の投資の側面について重要な点は，外国市 場に参入するコストは， 典型的な場合には， それがいったん発生してしまえ ば，埋没されたものとみなされるのではないかということである。すなわち，

企業は， その有形無形の資産を簡単には売ることはできないということであ る。」（邦訳，

p .5 4 )  

輸出しようとしている外国企業が為替レート変動によって新たに市場へ参入 する時，巨額な埋没費用を投資するが，いったん参入してしまうと，あとは経 常的な営業費用を支出して利潤を取得することができるとしよう。為替レート の水準が当該企業にとって有利に利潤をあげうる限りにおいてその輸出は続け られるであろう。そして為替レートが外国企業の輸出によって損失を生じさせ るように変化しても，その輸出を直ちに止める（つまりその市場から退出する）こ とはないであろう。．なぜならば，退出に伴って経常的損失は蒙らなくなって も，将来その市場へ再参入するためには，また巨額の埋没費用の支出を伴うこ とを考えると，為替レート変動の推移を見極めるためにかなりの期間はその輸 出を続行する方を選ぶからである。すなわち為替レート下落が輸出外国企業の 参入をもたらした場合には，その下落した為替レートの水準が後に上昇へ転じ ても，参入企業は経常損失を蒙りながらでも輸出を続けるので，為替レートが 以前と同じ高い水準へ戻っても，外国企業の退出は相当の期間は行われない。

このような現象を貿易における履歴効果

( h y s t e r e s i s )

1 3 )

以上の説明で分かるように外国企業の参入と退出は為替レートの変動，特に

1 3 )

去した後も，元の状態へ復帰しない現象を言う。

1 4  

為替レート変動と企業の生産・価格・参入・退出（村，田）

6 7 3  

5 .  

Merton(1973)

R

t

1  R(t+h)‑R(t) 

μ=‑E _{h  [} 

_{R ( t )   ]}  ^{( 3 7 )}  

こ こ に 瓦 は 第

t

h

1

1  R(t+h)‑R(t)  u2=‑Et  h  [(R(t) ― μh)J 

( 3 7 )

( 3 8 )

R(t+h)‑R(t) 

=μh+uy(t)v'h  R ( t )  

( 3 8 )  

( 3 9 )  

y ( t )

1

( 3 9 )

hで除して， h

その極限は次のように表現できる。

dR 1  1 

=μ+ay(t) ( d t )

d t   R 

( 3 9 ' )

dz=y(t)v

dR 

ー ＝ 肛 R  i t + a d z

d z

E ( d z )  = E [ y ( t ) ] ‑ j / d t = O   E ( d z 2 ) = E [ y ( t ) . 2 ] d t = d t .  

( 3 9 ' )  

( 4 0 )  

( 4 1 a )   ( 4 1 b )  

14)

4 0 )

1

1 4 )

z

垣

( 1 9 8 5 ) , p .   1 2 6

1 5  

6 7 4  

4 0

4

( 1 9 9 0

1 0

( 4 0 )

R ( O )=R

R(t)=R

^{e x p [ ( μ} ー ヤ ） ^{t+az]  ・  ・ ( 4 2 )}  

であり，その期待値と分散は次のようになる

1 5 ¥

E[R(t)]=R

^{e " ' ' ( 4 3 a )}  

Var[R(t)  J  = 

R

1

D i x i t ( l 9 8 9 a )

n‑l

・らに

1

その販売のための営業費を

Wn

n

l

R

例えば当面の商品の米国内での需要関数を

Q 4 , , ; , , 1 8 0 ‑ 3 P   (p

( 4 4 )  

Q'=30+2p  ( 4 5 )  

と仮定すれば，輸入需要関数は

D=Q4‑Q'==l50‑5P  ( 4 6 )  

加

=30‑0.2D  ( 4 6 ' )  

である。すなわち輸入がない時の国内のみの需給均等価格

3 0 (

1

P

0 . 2 (

1 5 )

§1

z

z

( 4 0 )

R(t)=R

^{e x p [}

u z ] ,

1 6 '  

為替レート変動と企業の生産・価格・参入・退出（村田）

675 

1

n

企業の追加

1

U'(n) 

= P n   ^{( 4 7 )}  

となる。

U(O)=O

( 4 6 ' )

( 4 7 )

( 4 7 ' )

り，これから総営業費

W(n)=盈切 

^{( 4 8 )}  

を差し引いた残りが，

n

( 4 9 )  

いま

P(>O)を投資からの正常収益率とすると，これが時間割引率として用

( 4 9 )

00 

E~{R(t)

0 

となることが分かる

1 6 )

1 6 )

(50)式 左 辺 =

U(n)~E[R(t)

0 

r  0 

において

( 4 3 a )

1 7  

6 7 6  

4 0

4

( 1 9 9 0

1 0

6 .  

この節は

D i x i t ( 1 9 8 9 b )モデルにそって，為替レートと外国企業の参入・退

1 7 )

R ( t )

( 4 0 )

V n ( R ( t ) )

R

るとして，その確率微分

dVn

d V n , = ( μ R V ,

+‑a2R2Vn°)dt+aRVn'dz 2  1  ^{( 5 1 )}  

1 8 )

5 1 )式を d t

( 4 1 a )を考慮に入れ

E (

=_µRVn'+½

V n " ^{( 5 1 ' )}  

である。ところで資本資産のキャビクル・ゲインと営業利益の和がこの資産の 正常な収益に等しいという，資産均衡条件

E (

+(R(t)U(n)‑W(n)) =PVn  ( 5 2 )  

( 5 1 ' )式へ( 5 2 )を代入して，次の 2

.  1 

ー

a 2 R . 2 V . " ( K )

μ R V n ' ( R ) ‑ p V , . ( K )=  W(n)‑RU(n)  ( 5 3 )

V.(R)=A(n)

+B(n)R 丘 RU(n)  W(n)  p ‑ μ ' p  

1 9 )

( 5 3 )  

・(54) 

1 7 )  Krugman ( 1 9 8 9 )

( 1 9 9 0 ) , p p .   7 8 ‑ 9 1

D i x i t( 1 9 8 9 a )

i

D i x i t ( 1 9 8 9 b )

1 8 )

§1

1 9 )

§ " 2

1 8  

為替•レート変動と企業の生産・価格・参入・退出（村田）

677 

1  ¹ 

炉＝一[1‑m+((l‑m)

4 r )

>1

1  1 

‑ a = ; =

[1‑m‑((1‑m)

4 r )

< o

と置く。ただし

m=2μ/a2,  r=2p/a2 

また A(n), B(n) は未定の係数である。

( 5 5 a )  

( 5 5 b )  

( 5 4 )

2

( 5 0 )

R

n

n

'と，｀いくら

R

VN(R)

B(N)=O

a,.==A(n)‑A(n‑1),  b,.==B(n‑1)‑B(n)・ 

( 5 6 a )  

"  N 

A(n)~

i=•+l

( 5 6 b )  

1

v , . ^{ー 1}

R

( 5 4 )

1

(56a)・(47)・(48)

加 (R)=Vn(R)‑V n

1CR) 

=anだ"'+~加

/(p‑μ)‑̲wnl p ‑ b , . R I J   ( 5 7 )  

a , .

b , .

ゎ

*(R)=a ぷ + { R p , . /   (p‑μ)  ‑ w , . /   p } ・ ( 5 8 )

( R ) = b , . R I J ̲  ( 5 9 )  

( R )は他企業が

1 9  

6 7 8  

4 0

4

( 1 9 9 0

1 0

失う価値と解釈できる。実際，

( 5 8 )

R

n

R

n

る純価値(

5 7 )

V n ( R )  =vn  *(R)‑vn°(R)

( 5 7 ' )

K

kR円以上である，というのがコー）レ＇・オプションの権利行

2 0 )

R

Rr

Rrは

V n ( R r )  =kRr  ( 6 0 )  

( 6 0 )は第 n日本企業

( v a l u e ‑ m a t c h i n g )条件を示す。この外に必要なのは，「なめらかな継ぎ合わせ」

( s m o o t h ‑ p a s t i n g )条件であり，それは

vn'(R1)=k  ( 6 1 )  

である

2 1 )

(60)

6 1 )

5

I

2 2 )

( 6 0 )と ( 6 1 )の参入の 2

( 5 7 )を考慮に入れると，それぞれ下記の ( 6 2 )

6 3 )

2 0 )

( 1 9 8 8 ) ,

2

2 1 )

Samuelson( 1 9 6 5 )

( h i g h ‑ o r d e r c o n t a c t )

2 2 )  v n ' ( R )

V n " ( R ) = ‑ { l ( { l ‑ 1 ) b n R f l ‑ Z + a ( 1+a)anR‑< 四 2)

R ‑ < 叫 2 )

2 0  

為替レート変動と企業の生産・価格・参入・退出（村田）

679 

〇

｀

図

5

a,.R1―"'-b国 +(~-k)R戸竺_{p ‑ μ p}  

p , .  

a a ふケ→ー i +  f i b , . R 1 1 3 ‑ 1  

‑k 

p‑μ 

,,kR  Vn(R) 

R 

( 6 2 )  

( 6 3 )  

次に

n

R

n

! R

V n ‑ 1( R )  ‑V n C R )

R=RD

V n ‑ 1 ( R D ) ‑ V n ( R D )  =lRD 

である。そしてこの時，「なめらかな継ぎ合わせ」条件

V n

' ( R D ) ‑ V n ' ( R D )  =l 

( 6 4 )  

( 6 5 )  

( 5 7 )

( 6 4 ' )

( 6 5 ' )

V n ( R D )  =  ‑/RD  ( 6 4 ' )  

2 1  

680 

40

4

( 1 9 9 0

1 0

加 '(RD)=‑! ( 6 5 ' )  

そして

Vn(R)>‑lR

R

6

( 5 7 )

( 6 4 ' )

( 6 5 ' )

砧

^D

o s ̲ b

+ t )

p , .   aa ふ加 ― i+pb ぷ D/3‑I=‑+{

p‑μ 

( 6 6 )   ( 6 7 )  

(62)・(63)・(66)・(67)

・ 4

4

4

5

6

7

この図から分かるように，

R v . < R r

n

R

ョンを行使するのは相当の大きさで

R

ことができる。

゜ R 

‑lR 

図

6

22 

為替レート変動と企業の生産・価格・ 参入・退出（村田）

681 

゜

図

1

7 .  

D i x i t ( 1 9 8 9 b )モデルでの退出の場合の費用は lドルと置かれていて，再参入

K

また

D i x i t ( l 9 8 9 b )モデルでは企業が危険中立的であると想定されていたが，

ある危険回避性を考慮した場合については

D i x i t ( 1 9 8 9 a )の最後の 2

なお

Baldwin( 1 9 9 0 )はクールノー均衡において外国企業の参入・退出と履

2 3