資源メジャー
金属部門の動向
平成
30
年
2
月
28
日
調査部
金属資源調査課
新藤 徹
おことわり：本レポートの内容は、必ずしも独立行政法人石油天然ガス・金属鉱物資源機構としての見解を示すものではありません。正確な情報をお届けするよう最大限の努力を行っ てはおりますが、本レポートの内容に誤りのある可能性もあります。本レポートに基づきとられた行動の帰結につき、独立行政法人石油天然ガス・金属鉱物資源機構及びレポート執 筆者は何らの責めを負いかねます。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、独立行政法人石油天然ガス・金属鉱物資源機構資料からの引用である旨を明示してくださいま すようお願い申し上げます。
0
非鉄金属市況と需給動向
平成28年10月
資源メジャーの立ち位置
Sinopec
PetroChina Royal Dutch Shell
Exxon Mobil
BP Total Chevron
Petrobras Glencore '15
Rio Tinto '15 BHP '15
Vale '15 Anglo American '15
Glencore '16
Rio Tinto '16
BHP '16
Vale '16 Anglo American '16
Norilsk Nickel
-30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00
-1,600,000 -1,100,000 -600,000 -100,000 400,000 900,000 1,400,000
R
O
E
(
%
)
純利益(百万円) 出典 ：SPEEDAよりJOGMEC作成
※一部企業のROE及び純利益は2016年度のもの、時価総額
及びその他企業のROE及び純利益は全て直近12ヶ月のもの
資源メジャーは比較のため2015年度も表示
非鉄金属市況と需給動向
平成28年10月
資源価格推移
0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 2 0 1 4 /7 /1 2 0 1 4 /8 /1 2 0 1 4 /9 /1 2 0 1 4 /1 0 /1 2 0 1 4 /1 1 /1 2 0 1 4 /1 2 /1 2 0 1 5 /1 /1 2 0 1 5 /2 /1 2 0 1 5 /3 /1 2 0 1 5 /4 /1 2 0 1 5 /5 /1 2 0 1 5 /6 /1 2 0 1 5 /7 /1 2 0 1 5 /8 /1 2 0 1 5 /9 /1 2 0 1 5 /1 0 /1 2 0 1 5 /1 1 /1 2 0 1 5 /1 2 /1 2 0 1 6 /1 /1 2 0 1 6 /2 /1 2 0 1 6 /3 /1 2 0 1 6 /4 /1 2 0 1 6 /5 /1 2 0 1 6 /6 /1 2 0 1 6 /7 /1 2 0 1 6 /8 /1 2 0 1 6 /9 /1 2 0 1 6 /1 0 /1 2 0 1 6 /1 1 /1 2 0 1 6 /1 2 /1 2 0 1 7 /1 /1 2 0 1 7 /2 /1 2 0 1 7 /3 /1 2 0 1 7 /4 /1 2 0 1 7 /5 /1 2 0 1 7 /6 /1 2 0 1 7 /7 /1 2 0 1 7 /8 /1 2 0 1 7 /9 /1 2 0 1 7 /1 0 /1
LME-Copper Grade A Cash ($/tonne)
LME-Nickel Cash ($/tonne)
LME-Aluminium 99.7% Cash ($/tonne)
LME-SHG Zinc 99.995% Cash ($/tonne)
LME-Lead Cash ($/tonne)
Gold Bullion LBM ($/oz)
London Platinum Free Market ($/oz)
Coal AUS Steam Coal Avg FOB Nwcstle ($/tonne)
NYMEX-Iron Ore 62% FE ($/tonne)
出典 ：SNLよりJOGMEC作成 ※2014年7月1日時点の価格を
100として指数化
他4社の決算期
BHPの決算期
非鉄金属市況と
需給
動向
平成
2
8
年
1
0
月
株価推移
0
.0
0
2
0
.0
0
4
0
.0
0
6
0
.0
0
8
0
.0
0
1
0
0
.0
0
1
2
0
.0
0
1
4
0
.0
0
2014/7/1 2014/8/1 2014/9/1 2014/10/1 2014/11/1 2014/12/1 2015/1/1 2015/2/1 2015/3/1 2015/4/1 2015/5/1 2015/6/1 2015/7/1 2015/8/1 2015/9/1 2015/10/1 2015/11/1 2015/12/1 2016/1/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/8/1 2016/9/1 2016/10/1 2016/11/1 2016/12/1 2017/1/1 2017/2/1 2017/3/1 2017/4/1 2017/5/1 2017/6/1 2017/7/1 2017/8/1 2017/9/1 2017/10/1
G
le
n
co
re
BH
P
/
豪
BH
P
/
英
R
io
T
in
to
/
豪
R
io
T
in
to
/
英
V
al
e
A
n
g
lo
A
m
e
ric
a
n
出典
：
SP
E
E
D
A
よ
り
JO
G
M
E
C
作成
※
2
0
1
4
年
7
月
1
日時点
の株価を
1
0
0
と
し
て
指数化
他
4
社の決算期
BH
P
の決算期
非鉄金属市況と需給動向
平成28年10月
2016
年度売上高・利益
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000
BHP RIO VALE AAL GLEN
Others Fert. Products Alloys Ind. Minerals Diamonds PGM Zn+Pb Ni Cu Al Iron Ore Uranium Coal O&G
2016
年度 売上高
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
BHP RIO VALE AAL GLEN
Others Fert. Products Alloys Ind. Minerals Diamonds PGM Zn+Pb Ni Cu Al Iron Ore Uranium Coal O&G
2016
年度 売上高比率
(5,000)
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000
BHP RIO VALE AAL GLEN
内訳開示なし
Others Fert. Products Alloys Ind. Minerals Diamonds PGM Zn+Pb Ni Cu Al Iron Ore Uranium Coal O&G
2016
年度
EBIT
-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100%
BHP RIO VALE AAL GLEN
内訳開示なし
Others Fert. Products Alloys Ind. Minerals Diamonds PGM Zn+Pb Ni Cu Al Iron Ore Uranium Coal O&G
2016
年度
EBIT
比率
(mU$)
(mU$)
出典 ：
SPEEDA
より
非鉄金属市況と需給動向
平成28年10月
BHP
-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000
2012
年度
2013
年度
2014
年度
2015
年度
2016
年度 （%）
(mU$)
BHP Billiton Ltd: 売上高
BHP Billiton Ltd: 前年度比成長率
-10,000 -5,000 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000
2012
年度
2013
年度
2014
年度
2015
年度
2016
年度
(mU$)
BHP Billiton Ltd: EBIT BHP Billiton Ltd: Net Income BHP Billiton Ltd: 営業CF
・合併後初の赤字決算から黒字化へ
(
昨年度は石油・ガス関連の減損計上あり
)
・
M&A
より保有資産の拡大
/
発展
(
豪
/Olimpic Dam
銅ウラン鉱山拡張
,
豪
/South Flank
鉄鉱石鉱山開発
)
・売却資産も特になし
注力領域 ： 鉄鉱石
,
銅
,
原料炭
5
44.6 56.9 63.7 65.9
68.3 1.1
0.8 0 0 0 44.7
47.0 50.0 46.8 48.7 60.1
68.5 68.6 67.4 65.4 7.5
14.2 16.1 18.7 8.4
10.6
19.0 22.5 27.0
11.0
10.9
14.5
5.4
0 50 100 150 200 250
Y12 Y13 Y14 Y15 Y16
Mt
Iron Ore
Newman Yarrie Area C JV Yandi JV Jimblebar Wheelarra Samarco
478.1 485.7 526.8
373.1
310.3 171.3 177.1 178.5
189.9
133.4 139.7 143.5 107.7
146.4
133.8 21.5 13.4 0
0
0 232.6 233.1 249.6
251.4
254.3 166.2 184.4 124.5
202.8
166.3
0 250 500 750 1,000 1,250
Y12 Y13 Y14 Y15 Y16
Kt
Copper
非鉄金属市況と需給動向
平成28年10月
Rio Tinto
-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5
0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000
2012
年度
2013
年度
2014
年度
2015
年度
2016
年度 （%）
(mU$)
Rio Tinto plc: 売上高
Rio Tinto plc: 前年度比成長率
-4,000 -2,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000
2012
年度
2013
年度
2014
年度
2015
年度
2016
年度
(mU$)
Rio Tinto plc: EBIT Rio Tinto plc: Net Income Rio Tinto plc: 営業CF
142.5 150.0
169.7
195.8 211.7 15.4 16.9
21.4
22.4
23.5
8.3 9.0
8.7
10.4
10.7
32.7 33.1
33.8
34.5
35.4
0 50 100 150 200 250 300
Y12 Y13 Y14 Y15 Y16
Mt
Iron Ore
Hamersley Hope Downs IOC Robe River
・事業の選択と集中
(
石炭資産及び欧・豪・
NZ
のアルミ製錬事業
の売却
,
セルビアのリチウムプロジェクトの
推進
)
・保有資産の拡大
/
発展
・リストラによる財務改善
(
探鉱費も削減
)
注力領域 ： 鉄鉱石
,
ボーキサイト
,
銅
6
163.2 211.0 204.3
92.0 152.7 314.2
336.5 341.3
344.7
303.1 93.1
91.6 90.5
97.9 93.6
6.3 7.7
53.8
40.4 25.7
49.8
67.8 67.5 72.7
26.5
0 200 400 600 800
Y12 Y13 Y14 Y15 Y16
Kt
Copper
非鉄金属市況と需給動向
平成28年10月
Vale
-35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10
0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000
2012
年度
2013
年度
2014
年度
2015
年度
2016
年度 （%）
(mU$)
Vale SA: 売上高
Vale SA: 前年度比成長率
-20,000 -15,000 -10,000 -5,000 0 5,000 10,000 15,000 20,000
2012
年度
2013
年度
2014
年度
2015
年度
2016
年度
(mU$)
Vale SA: EBIT Vale SA: Net Income Vale SA: 営業CF
115.6 109.4 108.9 113 102.7 80.3 79.0 97.2 98.8 95.7 106.8 104.9 119.7
129.6 148.1 6.4 6.5
5.8 4.5
2.3 10.9 10.9
13.1 12.7
0 100 200 300 400
Y12 Y13 Y14 Y15 Y16
Mt
Iron Ore
SE System S System N System MW System Samarco
65.5 69.4 64.3 54.4 80.4 24.2 24.5 26.1
24.8
26.5 61.9 63.0 48.3
53.0
49.0 40.9 46.7
46.6
47.1
48.0 6.0
1.9
21.4 24.4
24.1 3.6 13.1
15.1 21.7
27.6
5.9 6.4 17.5
27.6
15.6
0 100 200 300
Y12 Y13 Y14 Y15 Y16
Kt
Nickel
Sudbury Thompson Voisey's Bay PTVI Onca Puma VNC External
・事業の選択と集中
(
肥料事業の売却
,
伯
/Carajas S11D
鉄鉱石
鉱山の開発
)
・低効率資産の売却による財務改善を優先
注力領域 ： 鉄鉱石
,
ニッケル
非鉄金属市況と需給動向
平成28年10月
Anglo American
-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000
2012
年度
2013
年度
2014
年度
2015
年度
2016
年度 （%）
(mU$)
Anglo American plc: 売上高
Anglo American plc: 前年度比成長率
-8,000 -6,000 -4,000 -2,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000
2012
年度
2013
年度
2014
年度
2015
年度
2016
年度
(mU$)
Anglo American plc: EBIT Anglo American plc: Net Income Anglo American plc: 営業CF
・資産売却及びリストラによる財務改善を
最優先
(
二オブ・リン酸塩事業の売却
,
主力事業の
PGM
資産も一部売却
)
・一連の資産売却の終了宣言後、事業の
拡大
/
推進に向け舵切り
(
ペルー
/Quellaveco
銅鉱山の開発
,
伯
/Minas Rio
鉄鉱石鉱山の拡張
)
注力領域 ： ダイヤモンド
, PGM,
銅
8
124.1 195.6
207.0 200.3 222.9 419.1
468.0 436.9 437.7 354.2 116.5
111.4
104.2
70.8
11.4
14.1
18.7
17.1
14.1
0 200 400 600 800
Y12 Y13 Y14 Y15 Y16
Kt
Copper
Collahuasi AAS AAN From PGM
20.2 22.7
24.2
20.4 20.5 1.7
1.8 1.9
1.8 1.6 4.4
4.7 4.6
4.7 4.2
1.6
2.0 1.8
1.9
1.0
0 10 20 30 40
Y12 Y13 Y14 Y15 Y16
M carats
Diamond
非鉄金属市況と需給動向
平成28年10月
Glencore
-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20
0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000
2012
年度
2013
年度
2014
年度
2015
年度
2016
年度 （%）
(mU$)
Glencore plc: 売上高
Glencore plc: 前年度比成長率
-10,000 -5,000 0 5,000 10,000 15,000
2012
年度
2013
年度
2014
年度
2015
年度
2016
年度
(mU$)
Glencore plc: EBIT Glencore plc: Net Income Glencore plc: 営業CF
49.6 50.9 46.8 51.9 53.9 93.0 136.2 158.0 113.7
87.0
150.6 197.1 216.1
213.3 99.0
111.8
109.9 92.1
41.1 124.1
195.6
207.0
200.4
222.9 150.8
149.5
116.4
131.8
145.5 135.7
109.6 102.6 61.8
81.9 73.3
74.2 66.6
71.1
80.0 51.8
151.2 167.1 202.1
219.9 11.8 11.4 8.1
7.0 142.7
197.3 209.5 205.6
205.1 34.1
2.8
45.6 49.6 50.8
53.9 148.7
105.7 104.0 96.7
101.3
0 400 800 1,200 1,600
Y12 Y13 Y14 Y15 Y16
Kt
Copper Others
Cobar
Henry, Townsville
Mount Isa, Ernest
Punitaqui
Antapaccay
Lomas Bayas
Alumbrera
Antamina
Collahuasi
Mopani
Mutanda
Katanga
Kazzinc
・競合他社に先駆けてリストラ開始
(
穀物事業の一部売却
)
・事業収益のみならず、資金提供の対価
としての収益源確保も追求
(
ストリーミング
,
ロイヤルティ
)
注力領域 ： 銅
,
亜鉛
9
227.3 216.2 199.3 193.4 187.6 390.4 405.1 437.3 478.2
288.2 202.1 203.3 224.3
272.7
200.2 147.8 87.9 71.2
79.3
66.8 622.3
486 454.4 421.2
351.3
0 250 500 750 1,000 1,250 1,500 1,750
Y12 Y13 Y14 Y15 Y16
Kt
Zinc
非鉄金属市況と需給動向
平成28年10月
