ご参考資料 【前月の経済概況】 【 今後の見通し】 中国では1月の非製造業やサービス部門のPMI（購買担当者指数）が前月比で上昇しました。また月間 の自動車販売台数が前年同月比で二桁増となったほか春節（旧正月）休暇時の小売業や飲食店の売上 も底堅い伸びとなり、引き続き消費が景気を下支えしていくとの期待が高まりました。また1月の輸出入も 堅調な伸びとなったことで先行きの景気減速懸念が和らぎました。 アセアン主要国でイ ンドネシ ア 、タイ 、マ レーシ ア で2017年10-12月期の実質GDP（国内総生産）成長 率が発表されました。イ ンドネシ ア は引続き個人消費や投資が安定した伸びを示した一方、内需の回復 で輸入が増加したことから純輸出はマイナスとなりました。タイ 、マ レーシ ア は公共投資の減少などを主 因に前期と比べて成長率が小幅鈍化したものの、民間の消費や投資が牽引役となり、底堅い成長が続 きました。インフレは多くの国で落ち着いた推移が続くものの、フィ リピ ンは原油高や生鮮食品の高騰の ほか、たばこ税の引き上げの影響などから2月の消費者物価指数上昇率が前年同月比で+4.5％とな り、 中央銀行の目標上限を超えました。 中国では2月の政府発表分の製造業PMIが低下するな ど生産は横ばい圏での 推移が見込まれるほか、輸出は為替市場での元高傾向が重石となりそうです。3 月中旬に公表される1-2月累計での鉱工業生産指数、小売売上高、固定資産投 資など主要経済指標の動向が注目されます。また3月上旬から全国人民代表大 会（全人代、国会に相当）が開催され、成長率をはじめ2018年のマ クロ経済目標 が決定される見込みです。 アセアン主要国の景気は引き続き底堅い推移が見込まれます。ただし、これま で景気を牽引してきた輸出はスマートフォン関連などにピーク感が台頭しつつあ り、今後の各国の成長率はますます個人消費の強弱や政府によるインフラ投資 の進捗状況など個々の内需動向に左右される見通しです。
マーケットフォーカス（アジア市場） 2018年3月号
経 済
2018年3月12日
各国の実質GDP成長率（前年同期比）の推移 0 2 4 6 8 10 14/4Q 15/2Q 15/4Q 16/2Q 16/4Q 17/2Q 17/4Q （％） （年/期） （2014年10‐12月期～2017年10‐12月期、四半期） インドネシア マレーシア フィリピン タイ シンガポール 中国 各国の消費者物価指数（前年同月比）の推移 各国の政策金利の推移 ‐2 0 2 4 6 8 10 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 （％） （年/月） （2015年2月～2018年2月、月次） インドネシア マレーシア フィリピン タイ シンガポール 中国 0 2 4 6 8 10 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 （％） （年/月） （2015年2月末～2018年2月末、月次） インドネシア マレーシア フィリピン タイ 中国 ※インドネシア：2016年7月末までBI金利、同8月末から7日物リバース レポ金利、マレーシア：翌日物政策金利、フィリピン：翌日物借入金利、 タイ：翌日物レポ金利、中国：1年物貸出基準金利を使用 ※マレーシア、シンガポール、中国は2018年1月までのデータを使用 ※マレーシア、タイは17/3Qまでのデータを使用当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。
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【前月の市場概況】 2月のアジア株式市場は概ね下落しました。中国、韓国、イ ンドなどの下げ幅が大きくなり ました。米国株式の急落をきっかけにリスク回避機運が高まり、多くの国で株価指数が最高 値圏で推移していたアジア市場も一時全面安の展開となりました。月後半は米国株式の反 発や米長期金利の上昇一服を背景に総じて下げ幅を縮小する動きとなりました。中国・上海 総合指数は一時8カ月ぶり安値をつけた後は反発したものの、月末に発表された2月の製造 業PMIの低下が嫌気されました。 【今後の見通し】 アジア株式市場は、もみ合い推移が見込まれます。 アジア各国の景気、企業業績は総じて底堅い推移が見込まれるものの、米国な ど海外株 式市場の動向や、2月の米国株式急落のきっかけとなった米国のインフレや長期金利の動向 など外部要因に左右される展開が続く見通しです。 【前月の市場概況】 2月のアジアREIT市場は下落しました。米国の賃金上昇率の高まりや財政赤字拡大懸念を 受けて米長期金利が上昇し、米国株式市場が急落したことなどが嫌気され、シンガポー ル、 香港ともに下落しました。 【今後の見通し】 米国の追加利上げや欧州の量的金融緩和縮小に対する警戒感の高まりなどによるア ジア REIT市場への影響が懸念されるものの、低金利環境下における投資家の高利回り選好の動 きがアジアREIT市場のサポートになることが期待されます。また、アジ アREIT各社の業績は 概ね底堅く推移しており、今後も市場全体では堅調な成長が見込まれることもプラス に働くと 思われます。よって、今後も短期的には欧米の金融政策動向な どの外部要因に左右されや すい展開が見込まれますが、中期的にはアジ アREIT各社の概ね底堅い業績動向などが評 価され上昇する展開を予想します。株 式
REIT
※グラフ開始日を100として指数化。使用している指数については4ページをご覧ください。 各国の株価指数の推移 各国のREIT指数の推移 60 80 100 120 140 160 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 （年/月） （2015年2月末～2018年2月末、日次） インドネシア マレーシア フィリピン タイ シンガポール 中国 韓国 台湾 香港 インド 80 90 100 110 120 130 140 150 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 （年/月） （2015年2月末～2018年2月末、月次） マレーシア シンガポール 香港 日本 ※グラフ開始日を100として指数化。各国・地域のREIT指数は、S&PグローバルREIT指数（現地 通貨ベース）の各国・地域のインデックスを使用。【前月の市場概況】 2月のアジア債券市場では、米長期金利上昇を受けて各国の国債利回りが総じて 上昇（価 格は下落）しました。 イ ンドネシ ア の国債利回りは6.6％台まで上昇、約3カ月半ぶりの高水準となりました。また フィリピンの国債利回りは消費者物価の高騰を背景に大幅上昇となりました。2月はフ ィ リピ ン、タイ で政策金利が現状維持とされました。フィリピンでは中央銀行が足元の物価上昇は 一時的であり、先行きは上昇圧力が緩和するとの見通しを示しました。 【今後の見通し】 アジア債券市場は、もみ合い推移が見込まれます。 アジア主要国の消費者物価指数は一部を除いて概ね落ち着いた推移が続いており、当面 は各国で現状の緩和的な金融政策が維持される見込みです。引き続き米国をはじめとした 欧米主要国の長期金利や金融政策の動向に左右される展開を予想します。 【前月の市場概況】 2月のアジア通貨は総じて対円で下落しました。米国株式の急落を受けてリスク回避機運 が高まり、低リスク通貨とされる円への買いが強まりました。また、米長期金利上昇を受けて 新興国からの資金流出懸念が意識され、一部の国の通貨は対米ドルで弱含みとな ったこと も影響しました。個別では、貿易赤字の拡大傾向や中央銀行による預金準備率の引き下げ が嫌気されたフィリピン・ぺソ、国営銀行による巨額の不正取引が発覚したイ ンド ・ル ピー の下げ幅が大きくなりました。 【今後の見通し】 アジア通貨は、対円でもみ合い推移が見込まれます。 アジア各国で総じて景気が底堅く推移していること、他の新興国・地域との比較で相対的に 政治情勢が安定していることはアジア通貨の下支え要因となるものの、当面は先進国の長 期金利や金融政策の見通しなど外部要因に影響されやすい展開が見込まれます。 70 80 90 100 110 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 （年/月） （2015年2月末～2018年2月末、日次） インドネシア・ルピア マレーシア・リンギット フィリピン・ペソ タイ・バーツ シンガポール・ドル 中国・人民元 香港ドル インド・ルピー
債 券
為 替
※10年国債の利回りを使用。 各国の国債利回りの推移 各国の為替の推移（対円） ※グラフ開始日を100として指数化。 0 2 4 6 8 10 12 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 （％） （年/月） （2015年2月末～2018年2月末、日次） インドネシア マレーシア フィリピン タイ シンガポール当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 【当資料の掲載内容について】 ※当資料に掲載している表やグラフは、信頼できると判断したデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成しています。 ※当資料に掲載している見通しは、レポート作成時点における三井住友トラスト・アセットマネジメントの見通しであり、将来の運用成果を保証するものではありません。
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【株式・REIT】
【国債利回り】
国 月間騰落率 中国 ▲6.36％ 香港 ▲8.70％ 台湾 ▲2.60％ 韓国 ▲5.42％ インド ▲4.95％ シンガポール ▲0.45％ ※10年国債の利回りを使用 マレーシア ▲0.66％ インドネシア ▲0.13％【為替】
タイ 0.18％ フィリピン ▲3.29％ 香港 ▲3.25％ シンガポール ▲5.68％ マレーシア ▲5.49％ ※為替は本邦営業日ベース、インドネシア・ルピアは100ルピア当たりのデータ 2.12 ▲1.28％ ▲1.44％ ▲2.91％ ▲2.47％ ▲2.30％ ▲2.08％ ▲1.45％ ▲2.83％ 1 月末 16.99 月間騰落率 13.71 1.67 0.79 81.05 27.34 3.41 17.21 13.91 1.72 0.81 82.96 27.92 3.46 2 月末 フィリピン タイ シンガポール 通貨（ 単位： 円） 中国・人民元 香港ドル インド・ルピー インドネシア・ルピア シンガポール・ドル マレーシア・リンギット フィリピン・ペソ タイ・バーツ 2.06 0.527 0.036 0.196 3.956％ 4.041％ 6.207％ 2.347％ 2.196％ 6.734％ 2.383％ 2.392％ マレーシア 6.632％ 6.267％ 0.365 0.085 国 2 月末 1 月末 前月末比 インドネシア ストレートタイムズ指数 S&PシンガポールREIT指数 上海総合指数 ハンセンH株指数 ムンバイSENSEX指数 韓国総合株価指数 ※各株式・REIT指数は現地通貨ベース、配当なしを使用 S&P香港REIT指数 ジャカルタ総合指数 FTSEブルサマレーシア KLCI指数 加権指数 SET指数 フィリピン総合指数 S&PマレーシアREIT指数 指数名アジア市場の主な指標（2018年1月末～2018年2月末、月次）
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