ヽ ﹁、ノは L が 普 景乳欒動の研究には理論的掛究と統計的管謹的研究とがある。本稿は塵ら統計的研究を目的とするのである。 真東欒動は資本毒義経済糾梢に於ける量的欒動で参る。景気が好くなれば投機が盛んになり横倍が上臆し、物慣 高を来たし、生産が活虚となり輸出入貿易が儒灘を蓋t、資金常嬰閲係より貸出掛が増加し、取引が頻繁となト 従つで手瀾交換高が増加する等の控洒界の動jセ篤し、不況となれは之等の反射現象を呈するのである。 景気指数は過去長期間に覚る景気欒勤密知り併せて将来数倍年の果菜を歎渕する所謂漫素敵測の用に供するも 日本放免指数
臼i本 景気 指 数 H
第∵ 臆
傑 時
二三ニ ー本線食指数を張表せられて居り叉東洋経消新報祀の事業活動指数及び三菱経済研究所の財界指槙がある。然るに
筆者が更に日本景束指数を算定し此鷹に教義する所以は我国の経済情勢が昭和六年の浦洲事欒を相磯として自由
控解から統制経済に移行し、従来の律動的鮭臍欒動即ち投機奨励が商況の欒動に規律的に先行しト金利攣動が商
況の欒動に規律的に遅れて欒動するが響律動的婁動に飴拝具状を来王し、換言すれば従来の自由経酒粕組下に
於け鼻戴指数では物骨指警中心とし他の諸経済系列がそれと幣磯誉動きを管にのであるが昭和圭、′八年
以後は物慣指数を多少中心とし孝がらも他の緒系列はそ机と少からや離れた動きを為すので其等の饗際の状態を
明確にせんと試みたので警。著すれば従来の農気指数に於ては慣格耐と豊面の攣劫が密援なる空位存甜 ／係を保持してゐたのであるが近来は偵格面に先づ統制が加はう更に敦盤耐に慧始末で近警景気欒動の研究に
於ては従来より着物の数金的資料急変讐ざ芙からざ定男㌔吾人は上述め如き見地より芸貴蒜
激震めんとするので雪。併し乍ら景乗指数の作成は極誓煩雑なる計雷管到底発生菅のを作成し得ず
不滅足なる鮎多々掌るも、過去∵年数箇月を資し鶴めに饗料のぞ漕惧れ雪を讐て芸濃戴指数の森
本を世に提供する考へで此魔に蟹表する次第にて斯界に多少なりとも蓼考七り得ぼ璧外の垂ひである0〓、景 気 攣 勤
第十六魯 第二紋 のである。本邦に於ける景気指数に就いては田村市郎氏が﹁我問の景気循環と黄菊指数﹂なる著述に於て痢和︰毒迄の目
︵ごこ二︶、） 然らば屠蘇攣動は何に依って求め得られるかを次に簡革に述べんに、㌦般に経済現象に於ける畳的欒助成四つ の欒動尤分析される、即ち︵ィ︶趨勢攣動、︵こ偶然攣動、︵ハ︶季節奨励、︵−こ循環欒勤である。趨勢欒動は経演 奨励の長期間に於げる頚展的確向聖瀕す攣劫にして反復溝れざる朋竺欒動である。偶然奨励は自薫的或は靡滴的 原因に依り突畿的に欝喝する不規則攣勤である。季節攣勤は例へば金利が毎年六月末、十二月末に高くなり、建 物発途噸薮が年穿或は年度末宜多くなる如き完聞再に季節的に欒化する動きである。循環欒動ば長期間を周期 管し反復される律動的欒化で属 三、景気曙親指敬の範式 上遇の如く雛臍欒励は四つ聖攣動即ち趨勢欒勤、偶然奨励、季節欒勤、循環欒動を含み食気奨励は其の内の循 環欒動に依って表現されるのセ計るから個別の経済欒勤王於ける景気奨励の測定は夷等の絆臍攣動から趨勢欒動 季節欒動、偶然奨励を除去すればよいのであるが其の打偶然攣動の除去は困難にして文明瞭なる自然的或は控臍 的要因に伐る偶然欒劫にはそれ眉身意味を有するので個別の経済腰勤に於ける景気欒劫は偶然欒動を含む循環攣 動を発づ測定するのが通例である。斯くしで景観指数わ構成蓼素たる個別の景気循環指数は次の範式に伐つ・て求 めらる心それはパーリン教授の方法として劇紋に敵く用かられ著名なる方法であるから薔人も此の範式に依った のセある。それは輿へられた資料の月別の鰭と月別の趨勢臓との差を求め即ち趨勢線の上下の振幅を求め、其等 Q 日本雷魚指数 軋l ︵〓三ニ︶ 三
、第十六番 第二渋 ︵仙三四︶ 由 め振幅は各趨勢値に伐って慣侭を異にするを以つて々れを各月地勢他にて険し各月趨勢怯髭坤位とする指数に換 算し、次に垂節指数を軽除するのである。即ち 轟甜蒜弊＝︵迦望執聾1適望恕世辞︶十適空前革轟上側索轟療 之れは次の儀式と向慣値である。 遠馳蒜輝＝空軍問畢＋卒望薗嘩評1爛撃茹鹿 此の範式に於て川別資料を月別趨勢偶にて除するのば趨勢の彪轡を除かんが得めにしでそれから季節指数を差 引けば循環指数が腐られる理である。宮人は計堺を簡現にする鵠めに此の後者の範式に依ったのーであ右。 循環指数を求ひるに次の如き方法牒虜る。 諸島苛輝＝適望激怒小︵寧空前華南×悩竪芯勝︶ ■−′ Q此の範式は資料が欒化の激しい場合には安常であるやうに恩はれるが統山上吾人の研究では全都前式に伐った のである。
四、趨勢偵知定法
各月の趨勢値は経済系列を矧示せる折線に最も適合せる曲線に於ける各月の値である。其の連合曲線を食むる に、移動平均法に依る方法と最小自乗法に依る方法とあれ。移動中均湊は屏系列に於て成年甘を中心とし其の前吾人ほ投機級に付き移動平均法を用ひし外主として最小自乗法に依る適合曲線︷蔵勢級︶を求めたのであるが 物慣指数に就いては妻ら封数二次曲線を用ひ他の系列には主として普時の二次曲線を埋ひたのである。但し其の 場合に興へられた月別資料を平均して得た年別資料に基き適合曲線を節足し、次いで月別適合曲線を上述年別趨 勢線と等しき割合の趨勢を有すると看倣し瑞定しにのである。偽其の詳細は個別的研究の場合に述べん。 五、季節指数測定法 季節指数は前述の如く仙年間内に於ける毎節欒動を示す指数であるがそれを求めるに故も既く用ひられてゐる ワーレン、パーソン氏の連環指数法に依ること上した。それは月別資料に於て或仙定年月間を採り其の問各月毎 に前月に封する比率即ち連環比率を求め、豪に其の生月を通じで〟月、二月、三月・⋮言十二月鯨に上記比率の中 位数む求めそれを山月牢一〇〇とする連鎖比率に換瀞する。それには一月を〟00とし﹂それに二月分中位数を 準じこ月の連銭比率とじ、それに三月分中位数を乗じて三月の連銀比率とし、以下同株にして十二月迄の蓮鎖比 率を革めるのである。次に十二月の連鎖比率た二月分中位数を莱サれば山00となるペきに通例〟00とならざ ′
後数筒年月の倍をとり、それを卒均して共￠庫心年月の移動率均とし、斯かる平均倍を各年月毎に求めて行く方
法であるっ最小白菜法は原系列㌢不サ折線樹とをれに適する曲線との高さ︵縦座標︶の差の自乗の組和を淑小な らしむるやうに其の連合曲線を求むる方法である。 日本景嵐指数 ︵〓ニ五︶ 五▲− ︵二三六︶ 六 第十六替 第こ駅 る故に其の葦を複利計算的に十二飾月の連鎖比率に配分するのである。即ち十二月分獲蝕比率に仙月分中位数を 乗 i00ハー十db柏＝a −Og︵−十d︶＝中−Og斡 よト︼、十dを求め十二月分達雄比率に山月分中位威を乗じた積aが一〇〇以上のときは各二月、三月等の各遵 、 鱗比率を順次−十dにセ険し、山00以下のときは順次石dを爽じて行く 斯くして補正せられた一月基準の連鎖比率が得られるのであるが、最後に之等の十二筒月Ⅵ連鎖比率の平均に ＼ て各月の連鏑比率を険し即ち〟年間の連鎖比率の平治定二〇〇とする連鎖比率が得られるのである。之れ求むる 遽環指数法に依る季節絡簸である。 各個別の腔臍資料に於て季節指数に強弱あり、場合に依って疎公然季酪指数を考慮に入れなくても大なる支障 なき望口むある。潜入 就いては季節性が鰍く、通好流響同、免換券智行高、旅人貿易額、貨物語法噸数は中植の季節性を有し、日銀山畑 般貸吊高、争形交換高は強度の季静性を有するのである。・斯くして之等の垂節性の警場合美挙節指警雷 l・1 なぐでもよいやぅであるが各系列を比較する上に於て蒜に収故ふ方が合理的苓あるから吾人の研究の場合計算 の労多きも全都に亘れ後述の如く季節胡数を算貸したのである。
六、真意観測方法
泉嵐の親捌方法に著名なるむのこ毒あり。即ち︵こハーグアトド
式、人二︶ワトゲマン式、⊆こパブ㌻チャl義之掌ある。ハーグアトド式は米囲ハーグブ十ド経済研究所より蟹警倉賢して所謂投機、商業、金融
の三折紙より成れる三練武或は複線掛とも唱へられるもの．で投機級の運動は南野線のそれに囲ケ月乃壷十ケ月先行し商業線の運動は金融線のそれにニケ月乃至八ケ凡柴宿すると脚絆へるものにもて本法は過去に於ける景気観捌
患ハに将来の景範預珊に用かられる畠、である。我が三変経臍研究所徴表鼠界精練は克くハーグアード式に■糠 ●ったものであう上述の複線式に封應して罫線式と賂するものあ㌔之れば諸稀の経済系列の術環指数を結合し
て讐の級にで表し主として過去の景嵐状態を研究せんとするものセある。我が閣の釆洋靡溶新報敢の番柴活動
指数及び附柑氏豪気綜合指数隠此の畢級式である。
ヮーゲマン計は上記ハーグアド式が僅か数椀の系列の循環攣動藍単に綜合♭たもの一で、之れでは現下の景気欒
勤を観測することは革理であらうと備ふ見地から、ワ﹁ゲマンは八簡のバロメーター即ち生産、就業、在荷、外
囲貿易、商勢、信川。市場、物偶のバロメーターを作成し各領域に於ける償覇徴横型を研究複表してゐるのであ
る0叔後にバブリンチャート式は風鼠象を力畢的に考慮し動あれぼ反動あり其の畳は互に葡等しかるべしと謂へる考
へより結合指数を作成するのであるが景気甥象の研究には理論的慨伍は疑しいのである。
日本鼠ぷ糸目帯激 ︵二二七︶ 七︵ニュ八︶ 八 鴬十六番 第〓鍛 筆者は大略ハーグアード式に準擁し拾節の系列に依り投機級、商況紋、金利放を作成せるものにして、其の内 特に商況線として隠慣格欒動の系列と共に数盟約欒動の系列を盈祓し七簡の系列を綜合して作成したのである。
七、景気統計資料
吾人の景気指数は前述の如く投機、商況及び金利の≡線の指数より成れるものであるが其等の各線の柿成要素 たる個別の資粁には保件があるので即ち飴り激しい欒動を悠さゞるもの＼其の反封に極端に按漫なる欒動を威す ものにあらぎることの二條件を具備するを要す。何故ならば之等の変動にては炭素循環欒勤の動向㌢求め得ざれ ばなり。倫常々は蔑束の傾向を知らんが馬め資料の内容に於で均山性を破らぎる限り出来るだけ長期間遡って賛 料を採用したのである。 斯くして第叫の投機絶としては東京株式取引所株長期兜限相場の明治甘六年トパ以降の分を株罪二十年よ膏探 牒、倍大苗年以降の日銀主監株債指数針金融寄掛参考書よサ採り之等を糾合写ことゝしたのであ㌃。 次に第二の商況線で透るが之れが景束変動の中心的動きを嘉す皮革要の景気線にしで倍格的資料と共に数螢的 資料を考慮し次の七つの資料に依ること1残し、た。即ち物償耐としで称賛物磯指数、金融面としT紙幣流通高︵ 軒間より免換券蟄行高︶日銀蒜貸些向、敬引管して念卑形交換高、内地輸入貿易額、交通面として貨物敏 速噸数、生産面としてエ発生席数指数を探ること1馬した。 砂先づ卸東物慣指数として明治丑年より同州三年九月迄の日銀調東京却癒物債磯路数及び明治朴三年十月以降の 同上東京部費物憤指数を明治大正国勢捷璧及び金融事項参考書よ少採り繭者を連結したのである。紆幣蘭通高と して明治十八年より何升二年迄の分を明治財政兜より明瀧些二年以降は免換葬発行高のみであるがそれを金融事 項参考薯より探り両者を連結すること1した。日銀一粒貸出高ほ明淵廿六年以降の分を、全閉手形交換高は明治 丑五年以降の分を、内地輪入貿易痢は明治十七年以降の分を何れも金融審項垂考寄より探ったので患る。費法貨 物断警して国軍餞造語途食物噸激︵四囲線及び無算物音登の董毒針の分︵㌶離餌雛馴鋸降︶一を W 11 賽祥経済新報政経済年鑑ざり叉少しく遡る馬め明治四十二年乃至大正二年の固有鋳造輸送嚢物紳噸数を明治大証 一l 固勢紙隊より探り両者智連結すること▲した。生産畳指数として商工省調のエ発生産畳指数の昭和六年以降の分 を金細事項参考書より探れり。此の生産畳指数のみは甚だ短期間であるが此の軽の資料としで洩在恐表せられて ゐる唯⋮のものであり叉之よヰ遡って連結すべき通常な資料を後見し得腋かったのである℃ 故後に金利線の資料として東京銀行集合所調の簡京手形割引日歩を明治十七年以降明治大正囲弊紙兜及び金融 事項奉考雷より探るノこと1し烏鷺際の計算に常り資料の内容の均一性を保つ焉めに上記資料中若干の修iEを施 したものもあるのであるが詳細漆個別研究に謀らう。 八、裾環攣勤の嬢幅 前述の如くして各個別の脛臍婁勤より夫々の御環攣動を取り出して氷るのであるが共等の振幅の甚だしき不均 日本黄泉指数 ︵〓ニ九︶ 九
第十六巻 第二鮮
︵蒜○︶ 6妄除草、る塊鼠環欒動を其等の標準空で除し棟準偏草笛位とする循環指数を求むるのである。此の棟準
偏差は循環欒動の振幅と其の平均との偏差の自乗の平均の平方根で雷。併し乍ら賓際には循環欒勤の撮幅の平
均は殆んど琴に等しきを以って上記の棟準偏差は趨勢級を零放とする振幅の自乗の平均の平方根に略等しく普通
後者の魔警計管れるので雪が箸は嘉の放言保つ上に警普の精確な歪に伐つ志であス；
経済諸系列の循環欒動に於て昇等の棟準偏差に伐つで其等の擬瞞の大小が比較せられるのである。
次に吾人の計算せる諸相壌欒動の検準偏差を列記すべし。
替 涼感‘轡欝誘斉藤執
浄．藩鴇薙識別 ∫ 空将﹂琴瀕慧訓 炒園咄衰滅鹿討 謬夢罫＞兼如蟄 圏域荘厳悪癖昏誇東野 園封罫商銀醇濾昏慮曹 ︵革軍学滞空唇︼釈尊一心灘齢︶ ︵題辞一盟ぷ義芳裏襟扁︶ ︵要望慮ぷ屈辱彗金品︶ ︵軍慧昏空音首ご︶ 蒜諒説選誉署㌃︶ ︵堰諺一﹃欄泣凝選一︶ ノ ︵軍曹虫諾意耳輿ぶ蕗︶ ︵汝勘0儲−ど嬰頭碧玉欄糾︶ 深騰或錮 ∽．0000 ∽．−00 ∽．りり A−︰の∽ 巴削∴ニ盟 悼−■甘 ほ∵偲四 ひ﹂∽の振幅は何れも小にしで其等は殆んど大差甘く四乃至六の棟準偏差を有し、主要株慣指数．手形割引日歩、手形 交換高が次いで大きく東棟相場は物慣指数の約六倍の振幅を、日銀仙般貸出高は故も大きく物壇指数の紆七偶の 九、景気攣勤の経過 景乗組の研究には党づ景東壁動の経過に就いで研究せざるべからず。前述の如く景気変動は循環欒動の形式で 示されるのであるが其の経過の段階に就いて吾身心回復、好景戴、衰退、不景気の銅段階制を採用することゝし た。此の段階には二段階乃至六段階の諸種の分け方があるが騎く用かられるミッチェルの四分法に従ったのであ る。盈家紋は常に上記四段階め順序、に従って進行するので之を園示すれば景戴線、の像底鮎より幕繰道教回復、琴 線よう最高潮迄を好景嘉、敢高鮎より零練迄堅来週、雰級より痘底鮎迄を不景戴とするのである。 振幅を宥するの、である。 到卜鵡望H抽粋鼎妙蒜潜 泡郵相竜碧空E∼囁 圃型野望忍一望奏法曲 空夢謹野堀藤滴蒜療 之れに放つで見るに物慣指数． 日本且崩嵐指数 ︵義堂の蘭茫凝罰ト︶ ︵領空∼鼎要撃励ト︶ノ ︵焉帯N00灘一〇通泣覇道ト︶ ︵米印ふ碩置轟選ト︶ 紙幣洗場高、鬼換券藷行高∵特産健物組噸数．賛途貨物噸数、 ′ ︵一四∵︶ 血二 A．りり ご．沌001 い阜．り り．〇− エ共生底魚指数
第エハ巻 第二野
︵蒜二︸⊥二我が囲に於ける景束の各段階に就いては金御大十年兜、田村氏の研究、東洋腰臍新報敢の日本塁刹欒勤の調査
等が雪。層々は明治十七年それは不景気の年であるが、それより以降の各年の段階登記諸調査研究を金柑し記
讐れば次の芸景来年界の如く誉べしゎ但し昭和六年以降は筆者に於て株界二十年尭他統計資如と睨み曾
て定窯息で雷。︵錯組酎即諾餌詣朋、︶ ■ 明治十七年 向 十八年 同 十九年 間 二十年 掛 廿﹁年 間 甘二年 同 廿三年 同 廿四年 伺 廿五年 同 廿六年 同 甘七年 日 本 漫 気 卑 見 不 且朗 免︵銀行曾祀閉店、 不 景∴嵐︵商況糟婁褒︶ 阿 後︵物俊回復、紙幣竪埋完成︶ 回 碓︵企業勃興、貿易鹿盛︶ 好景窺二企業熱胱鼎、銀貨下落︶ 好 景 窺︵物慣株償上腕、銀箆安定︶ 訂 遇︵金融恐悦、周年凶作︶ 不 祭 免︵商況不振、由界生理︶ 不ふ朋 筑︵産米沈滞、銀化鼠碍落︶ 不景気、回復︵物常宿騰、金融班渡︶ 同 役六Ⅵ清戦争勃数、産米界混乱︶ 明蕗廿八年 阿 廿九年 同 三十年 同 肝二年 同 肝二年 同 甘三年 同 肝四年 同 朋五年 同 湖六年 同 肝七年 間 朝八年 回 ′ 寮 好且誹靖、袈退︵物偶昂鳴、八月構和無借金︶ 不景観、回筏︹金融綬隆、貿易順調︶ 不 祭 気︵銀行文挟停止、商工業粁替難︶ 褒 退︵桧原暴落、金融恐慌︶ 回復、好畏嵐︵金融頒和、外債成立︶ 来週﹂不景気︵金利昂騰、政府財界救済︶ 後︵橡腐物借上騰、戦争休止︶ 見夙 鼠︵通箆膨張、戦債金流人︶ 過︵金利引上、銀行破綻︶ 復 筏 ／■￣」￣■ ＼′′■■＼ 入 物慣株鷹栖臆薗、財界賞埋二 巡 ■ ＼ 甘晶晩学 、勃教外債惚流ノ
同 同 同 向 同 同 同 同 同 同 園 大 同 同 同 同 同 明
jf囲四四四治
十王一十九八七六五四三二元志三三十四肝 日 ± − 十 九 本 年 年 年率年年年年 年年年 年年 年年年年年 ト†． カモ嵐還霊匝一不好不好好好不茶寮好好回回不好不 、景崇景 蛋 琴景慧 景琴琴
′、 （ （ 蓋後芸温霊気豊後親慧還
（ ／｛ヽ （ （ （ （ （ （ （ ノ′’、、 （ （ ′￣ヽ ′【、 （ 努 輸 金 満 物印八軸物株展輪絶商金 金 物悼金金選金棟 企 働 入 融 株 慣 月入慣慣 出 況敲 融 慣 融融計融慣 業 蓋、、）、暴 動、金暴 物 、、、、、、、、
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＿ −＿＿＿＿＿ 同 同 同 閲 同 同 同 同 同 同 同 同 同 昭 同 大 和 正 十十→■十十九八七六五四三＝元孟三
四 三 二 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 I 不 不 好 回 不 衷好演不 同不敵好 ￣ 栄 衆 ーーー∴∴−
愕欝贋 ￣、金串貿期）蒜 ￣
−−
第十六督 第こ掛 ︵二四国︶ 品 昭和十川年に至り諸種の統制、制限令が牽表替施せられた即ち生産力威光減税案︵二〃︶貨銀疲制施行令、倉
、
配利益配首資金選令、贋最実制限要綱︵四月︶惰格京Å㌶舶崗紬㍍叫︶︵十月︶等の急・芸布荒 されたのである。之等の計藩経済の強化と北ハに農窺奨励にいよ′＼ハ誉雌退的欒化を滑らしたのである。 −○、循環攣勤の区間最嘉放を鹿定する蔑めに似別経臍欒動の資料に於て全期間を若干隼宛の罷問に分割し、各店問㈹に於ける循環
欒掛冤づ堺定するのである。其の罷問は前掲の裏年兜に示せる紅過の各段階を冒擦として小疋めるのである。一
般に景気理論に疲れば不景気の時期が大勢終鋳物街の保たれたる時期としてそれから蚤完動を恐展させるのが
適詮にして其等宗論的研究は其の方に謀るも兎に角不農束の時期か息芸道動を机牽させて回復、好景気を経
て衰退に至る期間竺循環と唱へ、各経済欒励の金訊問を吾人の研究の場合は明治十七年以降昭和十四年迄の五
／
十六年間を若干年間宛の罷問睾分けるのであるが各分割された囁関内に前嘩の一循環が二つ以上即ち二循環以上
含むやうに為すのが通例であ牒。依って瀦蓮の景気年史と睨み合せセ第二次威洲戦争以前堅哀介し同戦後蟹一
屠分し同戟卒中と富て全期間豊雰するのぷる。即ち明治‡年よ、り同竺年迄の十七年間、明治井四年 より大正三年迄の十四年間、大疋四年より∼甘八年迄の五年問、大正九年︳り昭和先年迄の十毒聞、昭和六年より噸和十四年迄の九年間の五霞問に分けたのである。此の打第哀歓洲戦争中を切り離したのは此の期間中急激
＼次に各貰内に警各経済系列の趨簡低、季節指瞥求⑬以クて繭適の如嘉渉に伐り急別の芸欒警り
循環欒動を遊離し最後にそれを前掲の如き全期間の犬芸彿環奨励の棟摩偏差にて験し模準偏差藍叢とする各
梱別の農乗循蔑指数息是上潮くして得られた十筒の系列の循環指数を類別し組合せて投撥、商況、金利の三
組を瀞定し日本景気指数を彙成する伊である。
たる場合もあるが大餞上記唇問を梗準に採つたのである。なる経済界の欒動が頼れた蔑めである。贋際の計算に際し、資料に伐つで多少上記置間と異なれる分け▲方宮威し
一、概
詭
上記の如くして算定せる各艇臍系列の循環婁励精激蟹ホせば末尾の第二衣の如し。伽し投機及び金利紘の構成
要素たる＼循環欒動指数は後逓の個別的研究の場合た痛打ることゝす。斯くしで得られた個別指数を其の性ぽに依∵ り分類し組合せて投機線、商況銀、金利組を求め、之れに依り過去及び滞米の景気観測を鵠づんとするのである
が其の椋含的研究の前に議潜入の景気級に就小て述べて泣くことがある。
昭和五年以前即ち比較的自由経済てに於る個別瀕濁欒動は相互間に盈束の規律悼を有してゐたのであるが、昭
月本篭∵嵐指数 鏑第二 綜合的研究
二四五︶ 叫五仝鴨の景気を判断するに多少の危悌を感するも薔人は鮭洛界の主要計る資料の大草を採用したのであるから其の 方面の屠蘇の動向一ぞ大略示すものと信するのである。併し乍ら静働者階級より観たる景気或は農相都市肝景気怨 を観測守るには夫々の立場に適合する資料に基かぎるべからす。
〓、疲 機L 線
投徽級は明漁せハ年十月以降大正七雇蓬は衆株相場の循環指数義で表し、大正銅年以降は棄株朴−場の循壌指 数と日銀調の藷嬰株債指数の循環指数を和合け両者藍単純平均せるものである。投機線とし多種顛の株慣の指数 を組合せる株慣指数の方が望ましきも大正四年迄遡り得るものは蹄記白銀株情緒激以外通常かるむの無く、叉東 磯相場は大正九年の濃蘭反動期を相磯としで以後小振幅の欒動tなりそれむ補う意味もあつて大正初年以後前記 日銀株慣指数と東棟相場の締着を組合せたのである。 簡十六管 ︵二四大︶ こハ 和六年以降準戦時髄制より戦時鰐制に移行するに綻か、従来と飴程異なれる情況、場合に依っては克く逆閥係す ら呈することゝなり、痴くて現下の統制経済下に於ける恩威研究には其の掠合的研免よりも寧ろ各個別的研究が 〓修盈要となつたのであるが景気欒動の大略の秋魔を判断する上に上記二疲に柑少からざる僧催を認め得るを以 て此鹿に一膝三・線を算定す 之等の眉索線は一般経済界の黄菊観測を目的とするのであるが採用せる資料が十敏樺に限られ、之れに依って三、商・視 線
景戴線に於ける最も中心問題は商況線である中田村民切綜含量指数は物債級としで物慣掛数をとり、資金需 聾の代表たる金翻放とし七親衛流通高及び日銀〟般貸出高をとり、商取引線として連関手形交換高、輸入貿易額 をとり且つ各組合せに際し加重平均法に倣りたので斯くして得た物個、金融、商取引線藍単純平均して綜合指数 を出されてかるのであるが之は昏々の場合の商況紘に包含づれるものであつて吾芸場合には物偲掛激、紙酔流 通高へ後程允換券竣行高のみ︶首銀仙般貸出高、輸入貿易額、全図ヰ形交換彗敏速貨物噸数及びエ染鎮静畳指 数藍凪純平均法に依り合成したのである。之等の合成の場合に軽く々の事情々参酌して凍みを附し争均すべきであ るが、其の許盈低を算定するのは甚だ困難にしてご明記田村氏の評畳方淡も特段の数珠的礫墟に基くもめ七あら す、依って吾々は計笹様式を開明にする馬町野純平均法に保ったのであるり 次に商況練の合成法に就いて具縄的に詳述すれば明治甘年乃重商廿四年迄は物債指数、癒幣流通高、輸入貿易 額の三箇の裾温指数の合成にして、明治廿五年以降はそれに全細事形交換高循環指数を加へ、明治廿不年以降は 日銀一般貸出高のそれを加へ、明魔四十三年以降は重囲固有細道喩迭贋物噸数及び同語迭貨物噸数の循環指数を 加へ東に昭和六年以降は商工省調工発生蕗盈指数のそれを加へ、昭和八年以降は日銀一般貸出高の循魂指数計擁 険し仁。但し免換券敏行高に就い．て関東大選災の大正十二年九月分を、日銀㌦般貸出高に就いT大正十二年九り 乃至伺十二月分及び金軸恐慌の昭和二年四月分を、蔑法貨物噸数に就いで大電ハ年十月分、大正十二年九り乃壷 ヾ 日拳摩し諷摘敷 ハ⋮四七︶ エ七同十二月分及び大正十掴年中を換険したのである。︵怒尾第叫表参照︶ 商況指数欝走に際し明治十七年迄輸入貿易繍、同十八年造祇幣流通高が夫々遡り得るので、それだけでも商況 級を形成し得るのであるが、それでは飴り資料乏しく、明治廿隼以降に至つて物慣指数が参加され得、るので商況 級は明治廿隼以普嘉したのである。街輸遜使物嘲激も明治掴十二牛道遡り得るのであるが四十三年は飴り他の 系列ひ循環奨励と離れで効くので之を省き、叉敏速貨物嘲数に脱いで大空へ年十日は不規則運動哲電し、大正十 四年中も他の系列と合ばない攣劫を馬してゐるので省くことへした。斯の如く尿素指数の合成に際し或る系列が 他の系列と飴りに離れた動きを為すとき其の箇虚を除くこ守は多少の議論ノの飯地あるも大勢にそれ程礎化を典へ ないであら ㌧て不適富なりと認めたからであるや額面村武は大正十こ年九月以降の手形交換高をそれが他の系列と異なれる ヽ も 動きを馬すを以て投除象れたのであるが、常々り敵近道の研究に於・ては特に昭和六年以降それと物惰指数と密接 なる動きを為し景気指数の盈朗賓料として革質きを増し仁るを以って明治甘煮年以降最近に至る手形交換高全部 軒商況敵中に加へ軒のである。
四、金 利 線
金利線は明治十七年以降の東京銀行填命新調の東京手形割引日歩の循環指数二不に依って代案せしめにので、 第†六番 第 こ娯 ︵酬四八︺ ∵八其の他日銀公定割引利率、コール月渉等の資料に依る循環指数を求め綜合すべきであるが此頗では取敢えす之瓦 だけに依ったのである。 漸くしで得られた投機、商況、金利三挽の日本盈棄指数を開示せぼ第⋮固の如し。 五、耗視線と物偲繹せの閏鱒 景乗の最も中心的動向空不す商況線と物償線は極めど密接なる動きを為すので、其の凱は軋魔に省略するも昭 和七年以柑は雨着の循環遅効に於て振幅略等しく且っ時間的差異も殆んど無き〟数的還動を貧し、噌々明治甘五 ● 年乃至同甘八年に多少のラツグがあり大正九年及び同十四年に振幅に蘭て轟異あるに過ぎないのである。然る′に 昭和八年以降雨着の遊動を観察するに時間的差異少きも振幅に少からぬ差異が組められ其虚に従来の如き物慣中 心が飴程欒化し統馴艶臍下の性向を示すの、である。 上記商況級、物憺級の盛典は昭和六年以降に多少反封傾向堅不す工衆生度量指数を含み同五年以前にそれが仝 然含まれざる鮎に於て少しく哺者の開きを大にしたのであるが其の影響は吾人の研究ではそれ程大きくないこと が知られるのである′。 六、挽磯緑と熟視繰との関係 投機線は帝況線より鹿行すること度m束給の常に簸ぜられてゐる虚で計るがそれは資本主義組織に於て謂小指 日本款蔵相数 ︵仰視九︶ 叫九
ることで現下の統制経臍下に於ては投機線＼の先行性を強調し得ないので吾人は其のことに就いで統計的に蜜辞す
る各め投機指数と商況指数問の相関係数を求めたのである。
斯の如き棟準偏差を革位をる二つの術環指数の相紺係数は其等の各月循環指数の乗積の平均より夫々の循溢
指数の全期間に亘る平均の東療を尭引いて得らるペし。菩々の場合に上記算法に依り相踊係数を求めし繹果堅ボ
せば次の如し。 明治廿七年乃至大正三年の問の相関係数 商況線を八ケ月進めるとき 岡 十ケ一月ク 岡 十三ケ月ク 大正九年乃至昭和五年の間の相紺係数 商況線堅ず周遊めるとき 曙和六年乃至同十四年の聞の相関係数 第†六替 第二説 同 十囚ケ月ク 四ケ月ク 六ケ月ク ＼ へ九年仙丹、二月／ ／、ニ仰月凌除く∴ ﹂ 、音︺ ＼ ︵宥 屯こ 同 じ︶ ○、≡二〇〇 雌 ○、、三七三七 〇﹂四〇〇五 〇、ニ棚七三七 ○、∵二一C 〇．、一大七八 〇、二五五二 ︵一読○︶ 二〇之れに伐つノて大垂二年以前は痩横線が商況線に十ニケ月先行し、大証九年以降昭和五年問は四ケ月先行し、
昭和六年以降何十川年間は滞者叫致的運動を為すを知るべし。之等のラツグは尊淘に於ける意味にして多少の散
布慶を伴ふのである。併し乍ら之れに依って第−次歓洲戦璧別は正しく投機線は商況捗に発行し、同戦後は漸次、 其の時差を短縮し途に昭和六年以降捻完く時間的に叫致運動を為すに至れ．るを知るべし。伺戦寧後雨着の相関′々係が微弱になりつゝあるを知るべし。斯くしで此磨にむ統制経済下に於ける景乗の特殊傾向を窺ひ得るのであ
乏れに就いて別段和銅係数を算定せぎりしが第仙周に見られる如く、大牢享年以前に放では明瞭に金利扱が商 況級より／も遅れで動き倶の遅れの期間は約八、ケ月内外なるを知るべし。其の後唱和五年噴迄の問は僅か乍ら大略 遅れの傾向が見らるゝも相悶々偲は弱くなり昭和六年以降は逆に金利線が蕗況線に先行する傾向すら見られるの で之れ叔近の低金利政策途行の結果常蛮のことであるけ ＼ る〇 七、金利線と商視線との関係 日本且原免新教 商況繰をニケ月遅らすとき 同 時 商況線を二ケ月進めるとき 〇、㌦六七〇 〇、二二三ニ ○、〓四五五 ︵二皿仙︶ 二m景戴の坤心たる商況線に於で術環欒動の単向新邸ち衰退期の裾期を恕鄭とする各段階の期間に就いて第叫周に 確り認定せる結果を示せば次表の如し。 之れに依つナ衰退期及び回復期が短く、次いで不況期が良く、好況期戚も長きを知るべしC併し乍ら各々十M ケ月内外で平均的lこ其の差は僅少である。 第†六啓 発二鮮 八、義気の各段階及び﹁礪環の期間 循 環 開 始 期 明治 20年10月 27い 1 30，11 32．12 34 8 38．． 5 月14 11 8 8 ク 18 ク飢 31 柑 6 ア 8 4 −4r4
ク6 26 4 5 7 7＼8
ッ3 4 7 6 6 5 4 7 1 7■ − 5 4
■− 1 1 ク27 1 ︹0 5 0 5． 2 5 4 2 2 4・ 3 6 2一 8 6 3 5 5 3 1 6 2 1 4一 1 7 1 つ一 つJ A7 5 0 5 3 2 7 6 4 5 1− 1 7 ウー 4 ア 4 0 2 1 8 ︹ ‘ ■1 3 1 3 5 4、 3 7 5 3 2 4 10jllj2川10≡12 1 rl フド 均 ︵山五二︶ 二二而して放縮期と膨張期とでは前濱が後者宜放し短い。伸し其の内容に於ては大正九年以前ば大略収縮斯が短く 膨張期が長いのに其の後は英明反割に計つてゐる。換言すれぼ大・正九年以前は比較的綬浸に上昇し後急に下降し たるに其の後故近の傾向は念檻上昇し後は裾掻く綬やかに下降する状態にめるのでや莞 液後に㌦循環の長さであるが循環超勤の頗鮎と炎心遁鮎とめ間隔或は鈴鹿と次の谷底との間隔に依ってそれを 測定するに吾々の場合頂鮎と政鮎との間隔は二十ケ月乃至八†酬ケ月平均四十四ケ月にしで谷底と谷底との間隔 は二十囲ケ月乃憂七十仰ケ月平均囲十三ケ丹、之等わ両者の平均を∵裾應の長さとすればそれは約川十川ケりと なるを知るべし。此の平均四十四ケ月の周りの分散範阻は極めて大きく偵鋸問の場合は六十山ケ月谷底聞の場合 は四十七ケ月平均五十叫ケ月の開きあらて此の場合仙循環の良さは平均闘十掴ケ月と謂ふよりも約二十ケ月乃至 七十ケ月の間隔ありと謂ふを可とすべし甘 以上は短期の小循環の一旗さであるがそれより長期の周期は其の循環欒勤の振幅が棟準備其の一倍より大なる頂 鮨問及び谷底間を探れば約八街年乃至十閏年になるのであ、る。
弟一皿一個別由研究
﹁物慣指数の景気儲環欒勤
︵こ 概説 物情指数と謂つても青空の場合は却蛍物憤指数であるが、それは資本主巻線機に於ける財鼎の中 日本旗気相数 二恵三︶ ニーニ︵叫五四︶ 二円 第†六攣 東こり鮮 心的動向学卒し、株′式市場の紅顔系列はそれに発行し、金利の如き系列はそれに遅れて動くのである。ハーグア ードの景嘉線飾ち投撥、南米、金融線の作成に覚り諸系列を物慣線数を基準としそれより先行或は遅畿する関係 より分類し三組に綜合したのである？廟の如く物債指数は財界の駁も深安なる資料であるが、それば景乗欒劾を 表すを目的どせるものにあらすしT物慣水準の欒動を表す及目的とせる牒のにして、其の内容航程々の商晶を含 み、愛東資料としでば景気に封し鋭敏なる吻偵指数皆選定すべきで彼の三菱財兼指横に於て搾用せる二十種晶白 物憤指数は此の鋭敏怪物倍指数である。併し乍ら番人が日銀嗣東京却療物憤指数を採用せる所以は其の内窄む滅 す要素に景範指数として多少鋭敏性を扱く鮎あるも澱近の統御脛臍下に於て徳小数品目の鋭敏性物僻指数よりも㌦ 各方面の物憤を包含せる物債指数の方が却って農来観渕に若干有利なる鋸あるを察知したからで掛る。 前述の如く物慣指数は自由経済の下に於では暴動蟹動の中心的動きを許し吾人の研教に依れぼ物慣場数、允換 券敏行高、日銀山般貸出高、手形交換高、輸入貿易額、敬遠貨物噸数、工築造路盤指数を合成せる商況繰の動きと物 倍指数の動きとは昭和五年以前に於ては殆んど叫致したので透るが昭和六年以降は統制の強化と共に之等の令成 放と少しく開きを点して来たのセある。擦って叔近に藤け、る物慣統制面替÷管すれば支那事欒直後暴利を目的と する愛東取閲に踊する洗令の公卿せら偶にの哲始めとセ昭和十三年四月物償金農愈が構成され、、平年四月物倍 統制大綱が馨表せられ各種商品に公定慣強が定められ、更に昭和十川年十甘厳格統制令即ち会商口附僻格を同年九 月十八首に固定する所謂九、小八停止憤格が定められ更に戦時餞制の強化と共に物資動風評音が進めむれ、慣格
のみならず物資の配給、消費方敢にも考魔が沸はれるに至つた。廟に戦時目的遮行の薦めに物慣、酒豪の働制挨
常然の番にして斯の如き軽易統制両を斬れて物借間題々論じ得誉こと1なつた。斯くして前述の如き景鼠変動に於ける物備中心主義に少か牒甘る考慮の徐地雷てとゝなれるも慣格面の代数的指数とし、て物慣指数は景気
愛執の重要なる蓼索たるこ主に就いては何人も輿論なき魔である。
ハ二︶資料物慣緒数の資料としてせなるべく長潮に遡り得て史其の内容に統二あるものを採らぎるペから す。我観、の却攣物憤指数として最も古き鴻のは貨幣制度調教傘の東京劫療物慣指数︵明治六年乃錦岡廿七年︶土 方成美蟄日本経済研究の東京御安物慣指数︵明治六年乃至臥十九年︶にして、次いで日銀葡束京卸賛物慣指数声明 管年乃至窓先漂晶墾兄却屑物慣指数︵明治空年十月以降︶共晶聾蒜音読所︵明治升六年以降︶ 東洋産癖新報聴︵明治鼎四年七月以降︶ダイヤモンド赦︷大正十二年以降︶等の東京卸安物慣指数透り、叉商工 省調全国卸賽物慣指数︵明治州三年以降︶厳に澱近では日銀東京宴物慣新指数︵昭和八年基準︶等があるので ＼ 漕が資料の古く遡ると同時に前後嘉せるものたることに於て番人は晶常夏卸許物債指数明滴甘隼〟月豪 ＼ 準︵明治甘竺月乃至同壮言年九月︶と日銀東京卸蛍物償指数明拾肝≡年十月基準︵明治肝三年十月以降︶とを﹁将 採用し之々連結するこ佐ゝした。其の連絡法ほ瀞純に考へで明治塑率十月懲指数は六〇にしで新指数は呂
○で空から莞警其の月竺00与る驚に締ll眉⋮竺年九月以前の葡指数の告別指数に乗
じて各月指数とするのである。此の方法は理論上多少非難すべき鮎あるも大なる聞達ひはな、いのである。
日本祭嵐指数 ︵二元五︶ こ瓦び年末に條少凌がら高く年の中央に於て低い傾向あるを知るべし。 第十大各 節二猷 ︵忘六︶ 三ハ へ三︶曇蒜項攣勤前述の如く整蒜環奨励は屏の経済凝戯㌣り虚勢欒動及び季節欒勤の影ぜを除き算定す るのであるが趨勢欒動及び季節欒動七は強射の英異ありて場合に伐つては何れか∵万が極めて薄舶なる場合ある も倫其鹿に大略這の傾向が見受けられるので嘗人の研究に際卜計算の統率上呑部趨勢欒動及び季節轡動を考慮 に入れたので、物慣指傲の場合でも趨勢は明瞭に洩れるのであるが季節欒動ハの特殊傾向が強く現れない、これは 其の構成内容に種々の要素を含み其の傾向の不均劇の篤めであるが此の場合でも其の季節指数を考慮に入れるこ とゝした。 ︵四︶ 季節変動 季節攣動を弄す季節指数ほ計第甚だ煩奔なるも理論上比較的精確なる前述の連環指数法に依 ったのであるが其の紹兼計承せば次表の如し。之れに依って物慣指数は季節性が仝鰻的に如いの・であるが年始及 芸能芯眉償ト☆且∴お鹿 島市営廃−曇E∽臥 冷鈷心葡1選 ∞職 オ丹心勘−轟蜜ひ瑞 還彗の億−瓦一個虐 昏 諭 毒∵ 静∵ ＆ 樽 一〇〇﹄一〇一．∽ 一β且﹂8︰Ⅷ ∵ ”．︰︰・︰⋮ ⊂〉 （⊃ Pナ ⊂）．（D ．一 一 ＿▲ ＿．▲ こ：二．・．．．こ；・、 ∝〉 00 u く白 く刀
S 8 8 志 望
−▲ 一・ト CO CJ 部 義 輝の血一べ㌫
忍 苦 笛 署 浣 00ト ぺ刀 ノヽ （刀1（刀 （￡〉＋（こ くn く○ （D （か （D （￡ く9 （》 ひ ∽ べ 心 」 00 出 （D 適 Cl 二ね 二N通 一〇PO㌻計謹 上衆の最後の昭和六年窒同十四年迄の指数品和十五年三月迄わ資料を用ひたものである。か1ることは物慣指数の
場合だけで他の諮系列の季節指数は昭和十毎年遥の資料に依る。
︵書換静欒動物煩慮漕趨勢欒動は︵閻は省略す︶明治廿年よ’同朴年頃迄は漸次上階傾向を辿り、淋年 ＼ ぬW、よノり朴、≡年にか誓多少上下の波掛あるも、加毎年の鷹より四十年の頂上進上舵傾向を焼け後朝十二年迄下降し 、
それ′よぅ綬漫ながら大正二年琶上昇し、大望年末に下降し後大碇四年よh急激に大1E九年迄上昇し、、それより昭和六年迄下降傾向を辿り後上昇に韓ぜレ如く明瞭なる趨勢傾向を元してゐる。筒偶然療動として大正九庫の好
景乗の反動笹依る急落、大正十二卑の霹災、、昭和十二年の支那事欒の野攣等が現れてゐるので
雷老練で雪︰㌫倍指数は比率的蟹化雪が故に金貰に草り封数曲線怠学ること∼せり。封数曲線の乗出法は二次式の場合ば趨勢線を
ーOgY＝a十b舛十c拳⋮：︵こと思いて之より
レ．︻Og︸＝na＋む舛N 玩已Og y＝b山村沌 レ／一＝羊ソ トーレ一ノ＝∵∵1レ／− なる正規方程式を得て之を解きa、も、Cを求め原式叩に代入すればよいのであるっ 日本炭免指数 ︵山王七︶ こ七第十六轡 第・こ疲
︵言八︶ こ八倍仝置問の分け方は紙数に於て述べし如く明治十七年乃至岡堅牢明治相即年乃蟄大正吏密、大正四年乃至
岡八年、大正九年乃至昭和五年、昭和六年乃至周十四年の嵐博聞に分割し、各隈間に於げる季節指数及び趨勢値
を求め以つ′て各隈問別の楯瑳奨励を算定し、之を循環欒動の金慣閥に亙る模準偏差に依って除し棟準偏差髪単位
とする全区間∴沸の循環指数を求むるⅥである。常人の場合の各檻間の趨勢線は次の通りであるJ兜づ明治十七年乃至同舟三年の年別平均に依る明治相克年六月末基準一年軍使の趨勢級は
ーOgy＝−空沃諾十言l謡○あ舛十PO茎霊山○‰但し明治十七年乃至周十九年の年別資料は土方成美着日本鰹解析究の巣窟却歯物慣指数に依る。
同様に明治相国年乃至大雪奉の年別平均に依各明治四千年十二月米基準年年単位の趨勢紋は
︻Og︸＝沌b票遥十言○造−紆−g00誓彗㌔ 次に大正九年乃至昭和数年の年別平均に依る大jE十四年六月末基準一年草他の趨勢線は ー○粥yl−霊芝−∽−つ・〇︼箸相計同様に昭和六年乃至例外四年の年別平均に徹る昭和十竺ハ丹末基準ふ年畢位の地勢線ば
ーOg︸＝ド諾当山十〇．〇∽−冠㌔上記年虚位或は牛牛革位の趨勢線より月張位の趨勢線を請導し各凋中の趨勢値を訝出するのであ宅
次に明治空車六月末よけ翌年六月求道の鹿結ば上記魔勢練よ甘聖二笠ハ月末及び撃竺ハ月末の各趨勢依の封
数を求め之を直線的に蓮結しそれより其の串間の各月の趨勢低を算出するのである。且大正賢・と同八隼との間 の連結度別記趨勢級より求めた大正四年方月末の趨勢値の封 勢線の牛年阻遡る徒長線よ′り求めた賀正八年十二月末の趨勢他の対数とを直線的に連結したる l＝にり ∴二−き1−＝・＝ニご︼＝l なる算式よト大正四年七月乃至同八年十二月の趨勢低恕算出するのである。閻様に昭和五年不尽末乃至昭和六年 六月末の連結も各両囁の月の砲勢借の封数豊別記趨勢級より求めてそれを直線朋に連結しそれより中細の各月趨 勢値を算定したのである。 上記の趨勢級ば何れも原資斜に良く適合せるものであるが唯ゞ大正九年初旬の極端に太かる驚数値と上記の趨 勢低は少レく離れてゐることば遺憾であるが此の部分のみセよく適合させる篭めに他の部分を犠牲に供すること は訂び得ぎるを以つで其の優にしたのである。 ︵んハ︶ 循環指敬 以上の如くして得られた各風聞に於け 数が次の範式よゎ縛らる 昏涼訪韓㊦轟凝轟潜！−適空曹惑蒜摩＋こ喜藤堰露−爛翠琴浮 斯ぺして得られじ循頭指数を前鴻の金納聞零点る其の標準偏澄にて除レ喋準備費を罫位とする物憤好数の書取 循環指数が得られるのである。︵末尾第表及び琴南蓼牌︶其の棟準偏差は釆の第式により求めらる。 ＼ ● 〉 日本1発展指数 二丑九′︶ 二九
q＝薫・−パ帖這封如
意r d＝単、山溺苗認輝 岩＝、山い浮 此の堺式中の循環指数の平均㌍るM廊ち雰挽からの瀕囁の平均は下表の如く殆んど零なるを以って此の槙準備 蓋は約循環蟹勤の振幅の平方の平均の平方根と着倣してもよく通例計算の便宜上此の後者の考へから振幅の平方 の平均の平方根哲以って検準偏差に代余られるのであるが第瑚攻欺洲戦争中の如く振幅の激しき塵は其Sや均も 前記の如う趨勢放では窄まり少からす異なる値となヶ且つ蚕般的に銃㌦づける馬めに吾人は〓揮に上記の棟準偏 差の笥式に伐ったのであつて、其什各罷問別及び全耕間の振幅の算術平均及び棟準偏差を示せば次表の如し。萱望遠や讃慧笹啓蟄警義車せ慧竃麺牽思
第十大替 第 二鮨轟 ※丈 遡 渥 費 旨三 拝 諒 所、 ？（blゝ 皇ミ 巨 葡 欄 硫 椒 欄’ ￥七≠iさ＋さ 運． 棚 粗 相 槻 槻 豆 三冠 j蜜 〉ト 選一 台 織． 忘（刀 ∝0′ ピ 溺 罰葡 偏 屈∴鼎1 寧喀 ノ ／′ ！ 1 哀 ⊂） C′ ．b、 （⊃ ⊂〉 ＼† 中 仏 」 ○ （J 十＋ 塁諾等事窒 慮
恕 儲 （刀 （カ の （カ 」ト 或 抽 ︵γ六〇︶J 三〇止数に於ける大正閥年乃至同八年の榛準偏弟の大なるば大戦中の激しき経済欒勤を食む結果にして、大正九年 乃至昭和五年の榛準偏差の大なるは大正九年の戦肇景裁と其の鑑後の反動濫伐る不規則造劫を含み、錦大正十三、 四年の物慣高及び昭和乱年の物低下落に依る大幅の振幅を含むからである。 イ︵七︶ 物慣指数と︼般財界情勢 前掲の婁剰軒兜に依サ．〟般財界情勢が大略窺はれるのであるがそれと物慣指 数の軌きとを比較研究せ諭に第二園の吻慣指数の循環欒勤に放て昭和五年以静ば大略財界情勢と姦し、警数 簡魔の不ご数あるに過ぎや即ち敬治甘六年より甘八年覧早り物慣級の動きと財界情勢と一致せや、い計少しく物 慣蝕が上に行上菅であるが薫らぎるは日清戦争の静間で物慣の上腕が軍曹mに限られ他はそれ程鴨らぎりし結果 ヰあらう。朴年より竺年にかけで物償の動うが財界情勢よカ上り過ぎでる気配は常時の米債高に鐘囚し、升七 年の不規則欒勧は謂ふまでlもなく日課戦争の影響でかる。四十二年より糊十川年間の物偶の動きと財規情勢と㌦ 致しないのは趨勢扱が物慣練に餃旬よく〟致せぎりし薦めでもあるが物慣と前掲商況親と可女官二致せる磨から 見て財敗情勢がそれ程好略してゐなかったので此の物慣娘の動きの方に驚際の情勢が近かったかも知れ・ず。大正 期、七年の不規則退勤は勿論賢次献酬戦争の影尊で掛るっ完走九年初旬の急騰は戦争の影ぜであるが二つの趨 勢級が此の時期を墳とし、且つ比ハ等の趨勢扱が物境地より下廻りに搾られ此ハの彩静が現れてゐるので趨勢扱告い ま少し物慣組に近く疎られ仁ならば之弟程塞なる振幅とならなかつたであらう。大正十年の急落も趨勢級の影響 を多少食み、本革圭一年の借賃ほ閥東大竃災の影響にしでノ、昭和八年以降の物憤級の動きと商況級のむれと少か メ 督木炭嵐指数 二大．∴︶ニ〓
ヽ ハニハ■▲︶ 三三 第十六替 第こ渋 らや散れてみるのは前述の如く物慣面に可なり統制が加へられで米てJと考ホすのである。 ︵八︶ 物慣線と投極及び金別線 阻示することは索略するが物傍線は昭和瓦年以前では投横線より大略乱れて 効いてゐるのが鶴られるのであるが昭和六年以後は殆んダニ致しで動くのである月．金利線は大正九年以紡は物情 奴より明瞭に遅れて動くのが観取され其の後嬢進み遅れの関係が不明瞭となつてゐるので之れは物慣統制以前大 正十三年由よら低金利政繋が行はれ駿近までそれ軒儲けられ仁結県である。 ±、紙層流通高の景気循環攣動 ︵一︶∴概説 本欺に於て紙幣流通高 数のそれとの紺係む論究せんとするのでかる。 常々の研究に使用せし資料は明治十八年乃養同朴二年に於ては明治財政兜より探れるものであるがそれ璃第γ 徳政府紙幣銀行紙幣及び日東銀行免換聾流通鹿の射月末の故知にしで明治鼎モ年以降は日本銀行食換弁月中平均 婆行高を金融事項参考曹より凝れるものである。由明治財政壁には明治五年五月迄遡って各柿政和紙幣、銀行紙 、簡の毎月末の流通高が示されてゐるのであるが、免換券蛮行高が明治十八年五月以降鼓されてゐる紺係上前並の 側く明漁十八年以降の資料を採ることゝしたのである。 此め場食明治些〟年迄が紙傭流通高であり、明治聖二年以降が允換容姿得高のみであるととかち資料の内容に
紙幣流通高の増減は血般財界の景束欒動の竃姿写る∵馨素たり得ることは詑述を螢せぎるも紙幣流通高の増大 は資金幣嬰の増加藍息昧し、生産の増進即ち経顔界の活況聖杯すものノで之れに属し紙幣河通商の減少は資金常蟄 の減少、生産萎縮、経済界の東棟を示すものである。 ︵二︶趨勢撃取循環変動を算盤する期間の鼠分は用骨られた資料が明治卿二年以前は紙幣流感高、同朴三年 以悔は允換券恐行商のみなるを以って明治伸二年を境として他は物慣指数と同様に分割したのである。即ち阻治 十八準乃至何升二年の十五年問、明治伸二奉乃至大正三年の十五年聞、＼犬正四年乃至同八年の五年問、大正九年 乃至昭和五年の十﹁年間、昭和六年乃至同十川年の九年間に分割し七ので過る。 ′ 先づ明治十八年乃至同肝二年の問では直線を常飲めるこど1し明治廿六年七月中基準ご竺単位の趨勢級は y＝−芦㌫十雷00紆 となわ此の直線を明治朴三年六月末道雄長するプレと1した。それは鼎三年よb升四年に亘り驚数値が下降傾向を ＼ 辿り後上潮するのであるから朴三卑以降の趨勢組を加四年より出敬さ扉る方が良く適合することが看取されたか らである0 されるのである。 冶塑二年〓月に免換券洲本に統でされにのであるから典の聞の蜜料内容のこ男性は殆んど契はれでゐないと看倣 一賞性があるや否やを検討せざるべからぎるが明治初期より乱雑濫費行せられた各種紙幣が漸次回革せられで明 日本放免婚数 ︵〓ハ三︶ 三三
明領外四年七月乃至大正三年六月迄の十川年−聞は二次曲線む償て飲めることゝし其の問の明治四千年十二月莱 基準の学年革位の趨勢線は y＝法∽・諾十の．皆評IP︼禁苛㌔ ヽ 之を大正班年十こ月末迄延長することゝした。此の延長も基の彼の鷲敷砥が大正四年下旬よゎ急騰してゐるから である。次に大正九年六月莱乃至唱和五年六甘末の十∴年間は也線を菅て飲めることヽし其の聞の大正十四年六 月末基準一年単位の趨勢線は y＝−﹀巴芸∽十声○諾x 此の直線を便宜上大正九年二月末迄遡って薙長した。次に昭和六年六け末乃至同十四年六月末の九年間やは期閥 が短いが曲線的に上昇せるを以って二次曲線を鹿疲めることゝしたので其の唱和十暫ハ月末基準山雇軍備の趨勢 線は y＝︼冠柑慧︼十︼岸∽紆七芦思‰ 之等の各〟年或ば学年単位の趨勢線より各月別磯勢低を求め仁のであるが、以上の趨勢他の間隙即ち明治朴三 年七月乃至翌年六月に至る問は朴三年七け中及び豊年六月末趨勢値を直線的に結び付け其の問の月別趨勢低を比 例的に算定し大正五年一月より同八年十二月迄は大正四年十二月末及び同八年十二月末趨勢倍々牛封激闘の上で 直線的に結び甘け申l碍伊各月趨勢倍を堺定したのである。叉昭和五年七月乃至翌年六月Ⅵ趨勢低は昭和五年及び 第十六督 第二軟 ︵こハ四︶ 芸西
上表に依って紙幣流通高、鬼換券恐行高は一般た年始、年式に高︵次いで六月に精々高い傾向があ少、物慣指 数よりも明僚な季節性を表してゐるのである。 ︵開︶ 礪現欒勤 以上に依って明治十八年以降昭和十閏年迄五十亙簡毎の区間別各月趨勢値及び季節指数が得 られ鱒のであるがそれより前述の如ぐ月別原系列を趨勢価で険し、壷節指数を発引き以って紙幣流通高、私挟礫 翌年の各六月末の趨勢低空単に直線的に結び付け中間の各日趨勢他を比例的に算定しにのである。 ︵三︶′季節襲動 次に前記各温恕と何十の罷聞に於て辿塊指数故に依って求めた紙幣流通高、允換穿敬行商の 季節指数空晋ば次表の如し。 欝滴論敵訓薫ノ沖溶解薄苛訓脚部蒜潜甜 題詩一00項−選霊個 選 ∽∽備−米持∽葡 ︾福山令−瓦00頂 ／ 選甲椀−義堂∽碩 虚空00儲1豆 ぶ葡 日本賛免指数 （○ くD （⊂〉 ぺ ご ・β （刀 む二〉 N ∞00．些一〇〇．ヰ ＋ 一〇〇．ぴ”一〇〇．皐 一〇〇．〇一一〇〇．00 ︵〓ハ五︶ 三五
∵ 蓬 ユ
芦 芦 β CO ⊂） 、」 一〇〇．悼 ∽p一 さ1諺：三 ≦さ S ！傘㌧N め ○ （℃l︵こハふ〇 芸六 第十大替 第手取 券行高の循環欒勤を得、それを明治世毒以前之朴≡年以降とに両分しで夫々の期間の棟準偏差にて除し、突々
の棟準璧姦位とする景衆循語数姦富で警。益鋼諸鮎般︶かゝる竺年長とし前後に両分するの
は資料に於て前者が紙幣流嘩向であ打、縁者が允換殊教行線のみである関係上常然のことであるJ次に各掻問に 於ける療準備菱を示せば次表が如し。 賞讃罫払謝求■塗慧詣器薮蓉璧搭胃岳華警違憲義準 本家の内大正九年乃重昭和五年の榛準偏差の犬なる、は此の問に大正十こ年の関東大儀災、昭和二年の金軸大恐 慌の不規則速効官舎むからである。鞘 週番㊦付腺汁汽ゆ偏N適一軍還■遡小出拝茸洩宗野顧詳べ清浄聖伸泣uベ響報せ野草ヰ○旧ヾ通番頚義浮樽 ハ、∵−が﹂．㌦∴∴∴川二二一︰一こり﹁・∴、、・ニー∵一T“︰＼．︹二丁、．ニ一∴ニ一・二∵∵ニ卓叩︰い∴○ 姦に倣品聖教の警欝が判明し従って昭和養以前は︵相談和銅網帥ほ︶大略言月姦簑行高が物 債指数に先行し昭和六年以降は逆に十ケ月鬼換容畿朽高が物慣指数より遅れる傾向あるを知るべし。即ち昭和五 年以前と同六年以降とは允換券敏行高と物慣指数との魔術紺係が道路するのである。 併し之れ鱒げで昭和葦年以前は允換′界蟄行高が物憤欒動の原因を馬し同六年以降は奥の反封であると堅一再する を待ず。かゝる二系列の相関々係のみに依って山方が他方の原因なりと判断することは危険で他の原因に依るや ︵五︶ 免竣券畿行高と物億緒散との相関々係 免換穿敏行高と物債指傲の繭循環変動問の相関々係の研究は兜 ︻ づ両者間の相関係数を算定レ、哀れより進み遅れ材判定斗るにある” ′／ 義認東ぶ㌣1∴声汽∽府 汁邦や億 −義蛍ひ樋 盈酋の聴＼1選一串偲
日本兼嵐指数
沖藩喘鍵音訓河q藩論宗野鈷竃寂静
」 ひ の の ト⊃ ．P⊂） 0 0、 く9 （刀 （刀 −
二、∴ ∵→二∵．、こ∵、云∵∵・ヾミ・菩︰︰二こ、ニ㌧いミニー 労相給料ふ 浮醇献ひヰ 〇．のぴ∞ 〇．ひN個 lもb∞∽ 〇．ひぃひ 叩 こ六七︶ 三七 一悼ヾ通番頭寂 静特配伊ヰ叫 ／ 、 ︵∵六八︶ 三八 第†六番 第二紋 も知れず、郡禰之助氏が故近の﹁統計畢の堆論﹂なる論文に於丁此の問題に慣れ通貨が物慣欒劫の原因なる篤め には二つの前墟即ち﹁通貨の曲線が物慣の曲線に兜行すること、、他の儲隅櫓に・別の供給納経に欒化なきことが 成立つ′でゐなければならない﹂と述べられてゐる・。＼併し昏々の場合でも昭和五年以前は物倒が通貸攣動の原因で あるよりも通貨が物慣攣動の原用である方が濃厚で、昭聖ハ年以降ば経済統制の影響に依り物慣が通貨饗動の原 閃の胴部となつで釆たと謂か得るであらう。 三、日銀﹂般貸出高の循環攣動 ＼ ︵こ概説日銀﹁般貸打高は濾儀容畿行高と同様に財界の資金常婁の程度を示し昭和二三毒以前は振幅の 相倍大な㌃循環欒動を馬し景気の通常な資料であつ先のである。然るに昭和二年の金融大恐慌を韓機とし其の後 はそれ程大なる振幅の欒動を為さず、特に昭和八年以降ば金融界の事情に快方殆紆ど振幅の婁化なきものとなれ hノ0 書芸‖円銀ノ義貸出高に就いて金融事項参考欝よト底ハ町費料を探るのでぁるが同資料中明治朴 韮二年十二月迄の問には大赦省発券及・び鋳遣発券の計引高が食まけ此の期間以外でばそれが食堂れないので資料 の統一上此の期間の仙股貸出高よh上記の割引料密接除すること1した。街日銀叫絞貸担向は各月末硯衣高にし て不規則性を除く意味にで各月中平均が撃よしいが藍むを得ないのである。
︵二︶ 趨勢挙動 明治甘六年以降大正三年迄宙∴揺し、▲其Ⅵ他は前述物慣指数と同様に全期間を啓介したので あるが上記第ヤ垣間中明治升年、四十年、大正元年に天井みり朴六年、ノ州九年、囲十三年に谷底ありて数回上下 す なるを以つで計算の頗宜上明治甘七年乃至大華二年迄の甘一ケ年の囁勢挽を求めをれを山ケ奉迎り娃庚すること ∼もに。其の曲線は明治井七年七月中基準、一年草位に七 ′・・・ご∵ゞ一∴．デブ′十〓妄小に壬′十三エこ︰小芋′、− 次に大正九年乃至昭和五年の十川年間は二次曲線を澱撮めること∼し其の趨勢線は大正十四年七月中基準、叫 年箪位で 笥牒革恕十阜藷評十丁讐誌‰ 同様に昭和六年乃至同十四年の九年間の趨勢換は昭和十年七月中基準、二軍騒位で 守＝諾雲001声諾㌔−1〇・−悪評持 となる。上記年別趨勢奴より各月末趨勢他を求めたのであ＝るが其の間隙にる大鹿四年⋮月乃至同八年十二月迄は 大鑑四年及び同九年各両月中に於ける趨勢他を牛封数岡の上で直線的に結び付け中間の各月宋趨勢侭を算出し、 昭和五年七月より翌年六月迄は両端の五年七月ヰ及び豊年七月中の趨勢佑を単純に直線で結び付け中間の月溌趨 勢倍を算用しにちのである。′ ノ 層本景嵐指数 ︵二ハ九︶ 三九
′′ 之れに依って月銀二軍貸出高は前述の允換碁盤行商より⋮潜強い季節性牽宿することを知る。綺其わ門容を槍 すそ二月及び十二月が高く、次いで三月∵ハ月、八月が稗高い。之れは決寄期の関係上之等の月に資金常翠の 多い薦めであ牒1。錦上嚢に依り昭和五年以前は季節奨励の振幅が大きいⅥであるが昭和六年以降は廠めで小なろ ことが見られる。 ︵四︶ 循環欒勤以上に依って日銀叫般貸出乱の明治廿六年以降の各置聞に於ける各月趨勢伯及び季節指数 が得られたの．で、それから前述の如を方淡に依り各鼠細別の循環指数酢得ら斬る。扇ち各罷問に於て各月原系列 の値を各月趨勢億で険し、．それよ万季節指数を差引いで各陰間の各月循環指数が得られるのである。次に之れを 第十六攣 第こ紋 ︵州七〇︶ 四〇 ︵三︶ 季節攣動 日銀γ般貸出高の季節指数を前述の如き蓮蔑指数法に依り求適し結果次表の如し。
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轟：蛮 〉卜 岳 駅 善 嶽 諺 の ￠ 皐 韻 瑞 帝兼 個 l！ トⅠ 選 義 認 冷 卓 識 ひ 云 頚 −．．▲ 一． ．−．．▲ 一 ⊂〉 ⊂〉（カ・一 ●P00 ■p（9 ‡ロ く〇 Iつ C〉 ．ト †0 ∴ミm 8・■欝′ 窃望 √¶ 」ゝ ∽ ′く刀 ＿▲ 一 （J ．b ∝l ⊂〉 の ⊥．▲晋弓謡8 （J（刀の阜 ．昌 士
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一 一 一 ＿▲ 完 全 宗 一辞 N 七 （♪ の †こ の垂期間の裾頭指数遥準備煮で除せば榛準偏差藍蒜とする風気商魂指数が得られるのヤある。︵米屋雰表及 び孝一囲参照︶
悉各焉及墓期間の循環蛋め振幅の瀞楯平均及び棟準偏誓書ば墓の如し㌣
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之れに依って昭和五年以儲は日銀議貸単向の循環欒動恨前述の物慣指数及び免換券牽行高に比し約八億の大
なる鋸幅を有したのであ為が昭和六年以降は約三倍に減じそれ聴大なる変化を為さゞるを知るべし。
︵五︸党換券発行高と牒竺、般貸出高同じ資金額夏を表す允襖余塵行高と日銀蒜貸出高の循環欒劫間の進 み遅れの摘係を観琴するに︵第二蹄巷凰︶弟哀欧洲戦争以前は表貸出高が俊換券蟄行乱よりも；月乃至八 ︵〓二︶⋮？日本景気給数
焉帯僧職−．※昂00頂 沖討岳常1豆 00鼎 認 ∽頓−轟忍び億 爵曽の蘭−選一豊郷 渥訪Nの儲1晶頴ぶ欄 調 溺 個 廊 叶 東 灘 司 継 ーひ．一mひ 声ののぴ 〇．ひ娘W Ob串一 −一〇．0000∽ i l ら ＿ l−−−− 一一−−▲−− 一−−−㌧ −− ふP00の ■ 1の♪ゆ皐 お．①一 ⊥の．相加第†大塔 第こ教 ︵仙七二︶ 四ニ ケ丹位遅れて動き大戦後昭和七年頃迄は殆≠どご致して動き昭和八年後は刷般貸出高の循環欒動の振幅が少くな ぅ息づ免換界蟄行高との進み遮れの閲係が示明瞭となつにのである。斯くして昭和八年以降日銀仙般貸埋偽は景 気資料として不適箇なものとなつたのである。 湘−淋 餌閻轟鼎蒜静︵劫聴癒融触法︶竺透冨鹿野ま品轟 、 ⊥旦一息⊥臥」L適 笥一】冒箆 8 烏
日本且誹免指数
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