ストックボイス 『バロンズ拾い読み』2016 年 5 月 16 日号 2016 年 5 月 16 日（月）午後 10 時 35 分ごろから（スタジオ/電話) エグゼトラスト株式会社 『バロンズ拾い読み』編集人 川田重信 原稿要旨 4. The Trader 懸念材料が多く NY ダウは 1.2％の下落 【米国株式市場】 小売関連指標が懸念される一方、銀行株に投資妙味があるとの見方も 丸山 川田さん、先週も相場は軟調でしたね、主要指数はそろってマイナスです。これでＳ＆Ｐ 500 とダウは 3 週続落、ナスダックは 4 週続けて下げています。 川田 そうですね、週間ではS&P500 はマイナス 0.5%でしたがダウの下げが大きくてマイナス 1.2%、ナスダック総合は 0.4%、小型株のラッセル 2000 も下げが大きく 1.3%のマイナス です。 金曜発表の4 月の小売り売上高のデータは前月比＋1.3%（予想＋0.8%）で 13 か月ぶりの 高水準でしたが、大手百貨店の決算が低調で投資家は戸惑いました。実際には消費者は百 貨店からネットに流れたとの見方もでていて、この百貨店の不振が足元の消費動向の実態
かどうかは不明です。また中国では急騰していた鉄鉱石価格が先週は急落、これも世界に 波及するとの見方がありました。 こういうこともあってか、ダウの下落率が大きいです。特に目立つのはディズニーが決算 で売られた（－4.76%）、ウォルマート（－4.85%）、さらにキャタピラー（－4.48%）そ してアップル（－2.37%）の下げがとまらない。こういう銘柄が足を引っ張っています。 5 月 9 日～13 日
5. Up & Down Wall Street 民主党候補が大統領選に勝つ確率と S&P500 指数 【コラム】 明暗が分かれた生活必需品関連銘柄と小売関連銘柄
丸山
ところで『バロンズ拾い読み』に大統領選挙の予想と株価の相関関係に注目した面白い調 査結果があるそうですね。
はい、5 番のコラムですね。アイオワ大学が教育目的で運営している先物市場「アイオワ・ エレクトロニック・マーケッツ（IEM）」というのがあります。そこで直近、民主党候補 が本選で勝利する確率とS&P500 の値動きが気持ち悪いほど相関が高いことを紹介してい ます。 丸山 具体的にはどういうことですか？ 川田 ざっくりいうと民主党候補、この場合はクリントン候補でしょうが、この人が大統領にな るという確率が高くなれば株式市場はプラスに反応し、その逆なら相場は下がる。今年に 入ってこの相関が非常に高かった。つまり年初からの下げ相場ではクリントン候補が勝つ と予想する人が減り、2 月 11 日の相場の底を起点にクリントン氏が勝つという人の比率も また増えてきていたんです。 それが先週半ばにその比率、つまりクリントン氏が勝つという人の比率が74%から 62%に 急落しています。そしてこの62%というのは今年相場の安値を付けた 2 月 11 日ごろと同 じ水準です。 丸山 つまりクリントン氏ではなくトランプ氏を想定する人の比率が高まっているということで すね。そうなるとこの後相場のほうがこの数字に追いついて急落するのでしょうか？ 川田 そうですね、この局面だけを取り出して、相場が下がる。そして2 月 11 日当時と同じ水準
ただしトランプ氏だと、彼の政策には理解できないことが山積しています。そうなると市 場はいったんはリスクオフモードか？そういうことだと思います。 丸山 ところで、先週は小売り銘柄の株価が軒並み崩れましたが、それもこの5 番のコラムで触 れているそうですね。 川田 はい、百貨店が軒並み売られました。主導したメーシーズ(M)の第一四半期（2 月～4 月、 11 日水曜日発表）の業績が予想を下回り予想数字も引き下げました。また同じく百貨店チ ェーンのコールズ(KSS、12 日木曜日発表)の株価も 2 桁下落。さらに木曜引け後に決算を 発表した高級百貨店チェーンのノードストローム(JWN)も金曜の相場で13％以上下落しま した。一方で金曜発表の小売り売上が前月比で＋1.3%（予想＋0.8%）と好調だった。この 差はどうやら消費者は店に出向かず、アマゾン等のネットで商品を購入しているんじゃな いかと、こういう見方に信ぴょう性ができているということです。 ところで、これらは一般消費財セクター（XLY）に属する銘柄ですが、その一方で生活必 需品セクター（XLP）、ここに属する銘柄が比較的割高な水準を維持しています。銘柄で
いうとP&G(PG)、コルゲート・パルモリーブ（CL）、家庭用品、洗剤等のクロロックス (CLX)、コカコーラ（KO）あたりです。これらは予想利益だと PER が 20 倍を超えていて S＆P500 指数より 25％も割高になっていると。 こういう銘柄はディフェンシブな要素、つまり業績が安定しているので魅力的な配当利回 りが期待されているようです。 ただし記事の論調は、そうはいっても投資信託への資金フローを見ると投資家は全体では 株式市場から資金を引き出している。いつまでもこのような高いバリュエーションが正当 化できるのか？ 先週何人かの地区連銀総裁は早ければ6 月の利上げの条件が整っているといいました。こ の中で投資家の資金が逃げていることはリスク回避の動きです。先ほどの大統領選挙のこ ともあり懸念すべき要因は尽きません。 （5 月 9 日（月）シカゴ連銀、エバンス総裁、ミネアポリス連銀、カシュカリ総裁、12 日 （木）カンザスシティ連銀ジョージ総裁、13 日（金）SF 連銀ウイリアムズ総裁）
Macy's Inc.(M) Kohl's Corp.(KSS) Nordstrom Inc.(JWN)
Clorox Co.(CLX) Coca-Cola Co.(KO) McDonald's Corp.(MCD)
チャートは3 年
1. Regeneron: The Best Bet in Biotech Stocks バイオ関連の最良銘柄 【リジェネロン】
今後 1 年間で株価が 35％上昇する可能性 丸山 ところで今回の注目記事は何ですか？ 川田 はい、今週のカバーにバイオ医薬品のリジェレネロン・ファーマシューティカルズ(REGN) がありました。この会社は昨年の夏には一瞬600 ドル（8 月 4 日）をつけてその後も 500 ドル台の株価を保っていましたが、直近は370 ドルまで調整しています。これはこの会社 固有の要因ではなくセクター全般の調整の中で売られたと言えます。そこで『バロンズ拾 い読み』ではこの下がったところに投資機会があると訴え、1 年後の目標株価を 35%高の 500 ドルとしています。 丸山 名前はよく聞きますがどんな会社ですか？ 川田
はい、ガン、眼病、炎症の薬を開発するバイオ医薬品企業です。1988 年の創立で 1991 年 にはIPO(4 月 12 日に 22 ドル)しています。株価は 2003 年には 7 ドルを割り込んだところ がありますから、その時からなら数十倍に化けています。最初の医薬品が承認されるまで 20 年以上かかり、現在の唯一販売している眼科薬「アイリーア」が承認されるまで 3 年か かっています。そして過去4 年間は黒字を計上しています。 丸山 それでこの眼科薬「アイリーア」はどんな薬ですか？ 川田 この眼科薬「アイリーア」は加齢黄斑変性（かれいおうはんへんせい）の治療薬で急成長 しています。加齢黄斑変性は「見たいものが見えない」とか「ものが歪んで見える」とい う病気です。アイリーアは当初は月に1 度、その後は 2 か月に 1 度で投薬するとのこと、 この投薬の頻度が競合薬に対し優位性があるということです。 その他の商品として高コレステロール血症治療薬の「プラルエント」があります。また研 究開発段階の医薬品の中では重度関節リウマチ治療薬の「サルリマブ」が年内に米国で承 認される可能性があります。さらに湿疹（しっしん）薬の「デュピルマブ」は来年発売に こぎつけるかもしれない。この薬はぜんそくなどのアレルギー疾患にも潜在性が高いとい われています。 丸山 業績推移はどうですか？ 川田
直近2015 年の売上は 41 億ドル（4500 億円）程度ですが、今年 2016 年は 24%程度の売上 増加が予想されています。 また今後5 年間は年率 2 割程度の売上増加が予想されていて、2020 年には現在の倍以上の 91 億ドル（1 兆円）程度が見込まれています。 そうなると直近2015 年の 1 株当たり利益は 5.52 ドルでしたが、約 4 倍の 22 ドル程度ま で見込めるとのことです。 日本ではこの銘柄を直接お買いになった方の他に、ヘルスケア関連のファンドを通して投 資された方も多いと思います。非常の面白い銘柄ですが、息の長い成長ストーリーです。 しかも株価の上下がきついので高値をつかんだ人はこのレベルでナンピンできるかどうか でしょうか。
Amazon.com Inc.(AMZN) Regeneron Pharmaceuticals Inc. (REGN)
Bayer AG (DE:BAYN)
Sanofi ADR (SNY)
