米国
～不透明性の高まりを受け
12 月 18、 ～2.50％に で見通しに 現状・見通し ただし、 方修正され の利上げ回数 ものの減速 あるため、 見方を示し 声明文で 済、金融情勢を注視し続け、これらの経済見通しへの影響を評価する よる世界経済成長に を考慮しな このため 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 するインフレ率と整合すると 金利誘導目標の引き上げ 的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると いたことを示 すような予想 パウエル はデータ次第 存在するこ 他方、17 年 計画通り 10 ルＦＲＢ議長 で、バランスシート 声明文の詳細をみていく。 びを続けている していることを示している18 年
不透明性の高まりを受け
、19 日に開催されたＦＯＭＣ ％に引き上げる に大幅な変更 ・見通し判断で、景気・雇用・ 、ＦＯＭＣ参加者 れたこともあ 回数が減少し ものの減速したほか、金融市場 め、インフレ見通しを徐々に変更しつつあり、利上げペースの減速を検討してきた した。 でも、見通しのリスク判断は 済、金融情勢を注視し続け、これらの経済見通しへの影響を評価する 界経済成長に対 ながら、金融政策を め、ＦＲＢの 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 するインフレ率と整合すると 金利誘導目標の引き上げ 的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると いたことを示したうえ 予想ではなく パウエル議長はＦＯＭＣ後の 次第であると ことを指摘し 年 10 月に開始されたバランスシートの正常化計画に関しては、保有債再投資額の縮小額は、 10 月から米国債月額 議長は、金融政策 バランスシート縮小 声明文の詳細をみていく。 ているとみら していることを示している年 12 月
不透明性の高まりを受け FRB
日に開催されたＦＯＭＣ 引き上げることを全会一致で決定した 変更がないとの 、景気・雇用・ 参加者の経済成長 あり、ＦＯＭＣ参加者の利上げ予想は した。パウエル 金融市場のボラティリティー インフレ見通しを徐々に変更しつつあり、利上げペースの減速を検討してきた 見通しのリスク判断は 済、金融情勢を注視し続け、これらの経済見通しへの影響を評価する 対する不安感も存在し 金融政策を判断する姿勢を明確化した。 の目標を達成す 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 するインフレ率と整合すると予想している 金利誘導目標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称 的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると え、見通しのリスク ではなく、現時点の判断に変更 ＯＭＣ後の記者会見で、ＦＯ とし、追加利上げ した。 月に開始されたバランスシートの正常化計画に関しては、保有債再投資額の縮小額は、 米国債月額 300 金融政策は金利の 縮小による悪影響 声明文の詳細をみていく。総合判断は、 られることを受け、 していることを示している」との判断が維持された月 18、19
FRB 議長は
日に開催されたＦＯＭＣでは、ＦＲＢ 全会一致で決定した 判断から、Ｆ 、景気・雇用・インフレの 経済成長率やインフレ ＦＯＭＣ参加者の利上げ予想は パウエルＦＲＢ議長 ボラティリティー インフレ見通しを徐々に変更しつつあり、利上げペースの減速を検討してきた 見通しのリスク判断は、概ね均衡しているとの見方が維持され 済、金融情勢を注視し続け、これらの経済見通しへの影響を評価する も存在してお 判断する姿勢を明確化した。 するために、 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 している」との が、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称 的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると リスクが高ま 判断に変更さ 記者会見で、ＦＯ 、追加利上げの最終的な到 月に開始されたバランスシートの正常化計画に関しては、保有債再投資額の縮小額は、 300 億ドル、住宅ローン担保証券月額 の変更で実施 悪影響はみられ 総合判断は、10-ことを受け、今回「 の判断が維持された19 日ＦＯＭＣ
議長は今後の金融政策は
第一生命経済研究所 、ＦＲＢが政策金利であるＦＦレート誘導目標レンジを 全会一致で決定した（10 人賛成） ＦＲＢは利上 インフレの見方が変更されなかった インフレ率の見通 ＦＯＭＣ参加者の利上げ予想は 議長は、９月の会合以降、世界経済が懸念するほどではない ボラティリティーが高まるなど金融環境 インフレ見通しを徐々に変更しつつあり、利上げペースの減速を検討してきた 概ね均衡しているとの見方が維持され 済、金融情勢を注視し続け、これらの経済見通しへの影響を評価する おり、世界景気の鈍化、金融市場の引き締まりなどの影響 判断する姿勢を明確化した。 、「さらなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 」との前回まで が、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称 的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると まったことか された。 記者会見で、ＦＯＭＣの中立金利推定 最終的な到達地点と 月に開始されたバランスシートの正常化計画に関しては、保有債再投資額の縮小額は、 億ドル、住宅ローン担保証券月額 実施しており、 れないとし、 -12 月期の実質ＧＤＰ成長率が前期比年率＋ 今回「労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大 の判断が維持された。日ＦＯＭＣ
今後の金融政策はデータ次第を強調
第一生命経済研究所 主任エコノミスト 政策金利であるＦＦレート誘導目標レンジを 人賛成）。景気 利上げを決定し 変更されなかった 見通しが金融状況の引き締まりを考慮に入れ ＦＯＭＣ参加者の利上げ予想は 19 年２回、 ９月の会合以降、世界経済が懸念するほどではない が高まるなど金融環境 インフレ見通しを徐々に変更しつつあり、利上げペースの減速を検討してきた 概ね均衡しているとの見方が維持され 済、金融情勢を注視し続け、これらの経済見通しへの影響を評価する 世界景気の鈍化、金融市場の引き締まりなどの影響 判断する姿勢を明確化した。 さらなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 での文言は、 が、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称 的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると判断している から、これま ＭＣの中立金利推定 達地点と道筋の双方について 月に開始されたバランスシートの正常化計画に関しては、保有債再投資額の縮小額は、 億ドル、住宅ローン担保証券月額 、バランスシート 、今後も縮小 期の実質ＧＤＰ成長率が前期比年率＋ 労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大 発表日：日ＦＯＭＣで利上げ決定
データ次第を強調
第一生命経済研究所 調査研究本部 エコノミスト 桂畑 誠治 政策金利であるＦＦレート誘導目標レンジを 景気や労働市場 した。今回のＦＯＭＣ 変更されなかった。 金融状況の引き締まりを考慮に入れ 、20 年 1 回、 ９月の会合以降、世界経済が懸念するほどではない が高まるなど金融環境が引き締まっている可能性も インフレ見通しを徐々に変更しつつあり、利上げペースの減速を検討してきた 概ね均衡しているとの見方が維持された 済、金融情勢を注視し続け、これらの経済見通しへの影響を評価する」と加えら 世界景気の鈍化、金融市場の引き締まりなどの影響 さらなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 「“若干の” が、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称 している」とされ までのＦＲＢ ＭＣの中立金利推定レンジの下限に達した 道筋の双方について 月に開始されたバランスシートの正常化計画に関しては、保有債再投資額の縮小額は、 億ドル、住宅ローン担保証券月額 200 億ドルとなっている。 バランスシートの縮小 縮小を継続する 期の実質ＧＤＰ成長率が前期比年率＋ 労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大 発表日：2018 年 12 月で利上げ決定
データ次第を強調～
調査研究本部 誠治（℡：03-政策金利であるＦＦレート誘導目標レンジを 労働市場の堅調持続 今回のＦＯＭＣ声明文 金融状況の引き締まりを考慮に入れ 回、21 年ゼロ回 ９月の会合以降、世界経済が懸念するほどではない 引き締まっている可能性も インフレ見通しを徐々に変更しつつあり、利上げペースの減速を検討してきたと たものの、「世界的な経 られた。貿易摩擦 世界景気の鈍化、金融市場の引き締まりなどの影響 さらなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 ”さらなる緩やか が、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称 され、利上げ終了に近づ Ｂの目先の金融 レンジの下限に達した 道筋の双方について、かなりの 月に開始されたバランスシートの正常化計画に関しては、保有債再投資額の縮小額は、 となっている。 縮小は関係ない ることを明言 期の実質ＧＤＰ成長率が前期比年率＋３ 労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大1 / 6
月 19 日（水）で利上げ決定
経済調査部 -5221-5001） 政策金利であるＦＦレート誘導目標レンジを 2.25 持続や、現時点 声明文では、 金融状況の引き締まりを考慮に入れ下 年ゼロ回と、19 年 ９月の会合以降、世界経済が懸念するほどではない 引き締まっている可能性も とハト派的な 世界的な経 貿易摩擦などに 世界景気の鈍化、金融市場の引き締まりなどの影響 さらなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 さらなる緩やかなＦＦ が、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称 、利上げ終了に近づ 金融政策を示 レンジの下限に達したため、今後 かなりの不確実性が 月に開始されたバランスシートの正常化計画に関しては、保有債再投資額の縮小額は、 となっている。パウエ いとしたうえ 明言した。 ３％程度の伸 労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大6
） 経済調査部 ） 25 では、 下 年 ９月の会合以降、世界経済が懸念するほどではない 引き締まっている可能性も な に 世界景気の鈍化、金融市場の引き締まりなどの影響 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 なＦＦ が、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称 、利上げ終了に近づ 示 今後 不確実性が 月に開始されたバランスシートの正常化計画に関しては、保有債再投資額の縮小額は、 え 労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大需要項目別では、 なペースから緩やか 雇用判断は、 均で増加ペースを強め、失業率は低いままだった」 め、失業率は インフレに関しては、ＰＣＥ ーが同＋1.9 を除くインフレは、２％付近にとどまった を示した。また 前回と同様に ず、物価統計の 金融政策の見通しは、 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 するインフレ率と整合すると判断している 標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標で ある２％付近で推移するインフレ率と整合すると予想している」 必要な利上げ また、経済見通しのリスクでは前回 会は、経済見通しのリスクは概ね均衡していると判断している。しかし、世界的な経済、金融情勢を注 視し続け、これら ティーの高まりを考慮して、 今回の金融政策の決定については、「委員会は、労働市場の状況とインフレの実績と見通しを考慮し て、ＦＦ金利目標の誘導レンジを 市場の状況とインフレの実績と見通し くことを決定した の判断が示された 今後の金融政策を決定するうえでの判断材料は、「ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と 規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と 見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金 融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報を考慮する」とこれまでと全く 第であると ＦＲＢの金融政策の当社見通しは、 米国景気は貿易戦争の影響を受けるものの関税賦課のペースは ており、悪影響は徐々に顕在化しよう。トランプ政権は中間財や資本財への関税賦課によって企業にサ プライチェーンの見直し圧力をかけているため、企業のコスト上昇圧力を一時的に強めるものの、関税 賦課実施のペースの遅れで企業が対応する時間的余裕も若干生じている。また、現状では中間財への関 税賦課が中心であるほか、法人税率引き下げなどで余力のある企業は競争力維持のため最終消費財への 価格転嫁を抑制するとみられ、小売価格の大幅上昇は回避されよう。さらに、所得減税や歳出拡大等も あり、19 年前半に 需要項目別では、「家計支出は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年 なペースから緩やかなった 雇用判断は、10、11 均で増加ペースを強め、失業率は低いままだった」 め、失業率は低下した インフレに関しては、ＰＣＥ 1.9％と２％を下回っ を除くインフレは、２％付近にとどまった 。また、期待インフレについては 前回と同様に「中長期のインフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった」と判断は変更され ず、物価統計の下振れが、 金融政策の見通しは、 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 するインフレ率と整合すると判断している 標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標で ある２％付近で推移するインフレ率と整合すると予想している」 利上げが終了に近づいていることを示した。 また、経済見通しのリスクでは前回 会は、経済見通しのリスクは概ね均衡していると判断している。しかし、世界的な経済、金融情勢を注 視し続け、これらの経済見通しへの影響を評価する の高まりを考慮して、 今回の金融政策の決定については、「委員会は、労働市場の状況とインフレの実績と見通しを考慮し て、ＦＦ金利目標の誘導レンジを 市場の状況とインフレの実績と見通し ことを決定した」から、 の判断が示された。 今後の金融政策を決定するうえでの判断材料は、「ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と 規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と 見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金 融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報を考慮する」とこれまでと全く とされた。 ＦＲＢの金融政策の当社見通しは、 米国景気は貿易戦争の影響を受けるものの関税賦課のペースは ており、悪影響は徐々に顕在化しよう。トランプ政権は中間財や資本財への関税賦課によって企業にサ プライチェーンの見直し圧力をかけているため、企業のコスト上昇圧力を一時的に強めるものの、関税 賦課実施のペースの遅れで企業が対応する時間的余裕も若干生じている。また、現状では中間財への関 税賦課が中心であるほか、法人税率引き下げなどで余力のある企業は競争力維持のため最終消費財への 価格転嫁を抑制するとみられ、小売価格の大幅上昇は回避されよう。さらに、所得減税や歳出拡大等も 年前半にかけて景気の拡大基調は変化しないと考えられ、労働市場は一段と逼迫すると予想さ 家計支出は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年 なった」との判断が維持された。 11 月の失業率 均で増加ペースを強め、失業率は低いままだった」 低下した」から小幅変更 インフレに関しては、ＰＣＥコアデフレーター を下回ったが を除くインフレは、２％付近にとどまった 期待インフレについては 「中長期のインフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった」と判断は変更され 振れが、全般的な 金融政策の見通しは、今回「委員会は、若干のさらなる緩やかなＦＦ金利 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 するインフレ率と整合すると判断している 標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標で ある２％付近で推移するインフレ率と整合すると予想している」 終了に近づいていることを示した。 また、経済見通しのリスクでは前回 会は、経済見通しのリスクは概ね均衡していると判断している。しかし、世界的な経済、金融情勢を注 経済見通しへの影響を評価する の高まりを考慮して、リスク 今回の金融政策の決定については、「委員会は、労働市場の状況とインフレの実績と見通しを考慮し て、ＦＦ金利目標の誘導レンジを 市場の状況とインフレの実績と見通し から、上述のような経済の現状、見通しに基づき 今後の金融政策を決定するうえでの判断材料は、「ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と 規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と 見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金 融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報を考慮する」とこれまでと全く ＦＲＢの金融政策の当社見通しは、 米国景気は貿易戦争の影響を受けるものの関税賦課のペースは ており、悪影響は徐々に顕在化しよう。トランプ政権は中間財や資本財への関税賦課によって企業にサ プライチェーンの見直し圧力をかけているため、企業のコスト上昇圧力を一時的に強めるものの、関税 賦課実施のペースの遅れで企業が対応する時間的余裕も若干生じている。また、現状では中間財への関 税賦課が中心であるほか、法人税率引き下げなどで余力のある企業は競争力維持のため最終消費財への 価格転嫁を抑制するとみられ、小売価格の大幅上昇は回避されよう。さらに、所得減税や歳出拡大等も かけて景気の拡大基調は変化しないと考えられ、労働市場は一段と逼迫すると予想さ 家計支出は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年 」との判断が維持された。 の失業率が 3.7％と変わらなかった 均で増加ペースを強め、失業率は低いままだった」 変更にとどま コアデフレーター たが、前回と同様に を除くインフレは、２％付近にとどまった」と 期待インフレについては、市場での期待インフレ率が低下しているにもかかわらず、 「中長期のインフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった」と判断は変更され 全般的な期待インフレに影響していない 委員会は、若干のさらなる緩やかなＦＦ金利 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 するインフレ率と整合すると判断している」と、前回の 標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標で ある２％付近で推移するインフレ率と整合すると予想している」 終了に近づいていることを示した。 また、経済見通しのリスクでは前回の「経済見通しのリスクは概ね均衡している」 会は、経済見通しのリスクは概ね均衡していると判断している。しかし、世界的な経済、金融情勢を注 経済見通しへの影響を評価する リスクを判断することを 今回の金融政策の決定については、「委員会は、労働市場の状況とインフレの実績と見通しを考慮し て、ＦＦ金利目標の誘導レンジを 2.25-2.50％に 市場の状況とインフレの実績と見通しを考慮して、ＦＦ金利目標の誘導レンジを 上述のような経済の現状、見通しに基づき 今後の金融政策を決定するうえでの判断材料は、「ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と 規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と 見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金 融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報を考慮する」とこれまでと全く ＦＲＢの金融政策の当社見通しは、19 年３、６月 米国景気は貿易戦争の影響を受けるものの関税賦課のペースは ており、悪影響は徐々に顕在化しよう。トランプ政権は中間財や資本財への関税賦課によって企業にサ プライチェーンの見直し圧力をかけているため、企業のコスト上昇圧力を一時的に強めるものの、関税 賦課実施のペースの遅れで企業が対応する時間的余裕も若干生じている。また、現状では中間財への関 税賦課が中心であるほか、法人税率引き下げなどで余力のある企業は競争力維持のため最終消費財への 価格転嫁を抑制するとみられ、小売価格の大幅上昇は回避されよう。さらに、所得減税や歳出拡大等も かけて景気の拡大基調は変化しないと考えられ、労働市場は一段と逼迫すると予想さ 家計支出は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年 」との判断が維持された。 と変わらなかった 均で増加ペースを強め、失業率は低いままだった」と前回 まり、雇用判断に コアデフレーターが 10 月に前年同月比＋ 前回と同様に「前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品 と変更せず、 、市場での期待インフレ率が低下しているにもかかわらず、 「中長期のインフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった」と判断は変更され 期待インフレに影響していない 委員会は、若干のさらなる緩やかなＦＦ金利 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 」と、前回の「委員会は、さらなる緩やかなＦＦ金利誘導目 標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標で ある２％付近で推移するインフレ率と整合すると予想している」 終了に近づいていることを示した。 済見通しのリスクは概ね均衡している」 会は、経済見通しのリスクは概ね均衡していると判断している。しかし、世界的な経済、金融情勢を注 経済見通しへの影響を評価する」とし、世界景気の下振れ、金融市場の 判断することを指摘 今回の金融政策の決定については、「委員会は、労働市場の状況とインフレの実績と見通しを考慮し ％に引き上げる を考慮して、ＦＦ金利目標の誘導レンジを 上述のような経済の現状、見通しに基づき 今後の金融政策を決定するうえでの判断材料は、「ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と 規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と 見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金 融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報を考慮する」とこれまでと全く 年３、６月に利上げが 米国景気は貿易戦争の影響を受けるものの関税賦課のペースは ており、悪影響は徐々に顕在化しよう。トランプ政権は中間財や資本財への関税賦課によって企業にサ プライチェーンの見直し圧力をかけているため、企業のコスト上昇圧力を一時的に強めるものの、関税 賦課実施のペースの遅れで企業が対応する時間的余裕も若干生じている。また、現状では中間財への関 税賦課が中心であるほか、法人税率引き下げなどで余力のある企業は競争力維持のため最終消費財への 価格転嫁を抑制するとみられ、小売価格の大幅上昇は回避されよう。さらに、所得減税や歳出拡大等も かけて景気の拡大基調は変化しないと考えられ、労働市場は一段と逼迫すると予想さ 家計支出は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年 と変わらなかったことを受け と前回「雇用は最近数か月に平均で増加ペースを強 雇用判断に大きな 月に前年同月比＋ 前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品 、インフレの 、市場での期待インフレ率が低下しているにもかかわらず、 「中長期のインフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった」と判断は変更され 期待インフレに影響していないとの見方が示された。 委員会は、若干のさらなる緩やかなＦＦ金利 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 「委員会は、さらなる緩やかなＦＦ金利誘導目 標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標で ある２％付近で推移するインフレ率と整合すると予想している」から 済見通しのリスクは概ね均衡している」 会は、経済見通しのリスクは概ね均衡していると判断している。しかし、世界的な経済、金融情勢を注 とし、世界景気の下振れ、金融市場の 指摘した。 今回の金融政策の決定については、「委員会は、労働市場の状況とインフレの実績と見通しを考慮し 引き上げることを決定した」と を考慮して、ＦＦ金利目標の誘導レンジを 上述のような経済の現状、見通しに基づき 今後の金融政策を決定するうえでの判断材料は、「ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と 規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と 見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金 融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報を考慮する」とこれまでと全く 利上げが実施されると 米国景気は貿易戦争の影響を受けるものの関税賦課のペースは当初想定されていたよりも時間をかけ ており、悪影響は徐々に顕在化しよう。トランプ政権は中間財や資本財への関税賦課によって企業にサ プライチェーンの見直し圧力をかけているため、企業のコスト上昇圧力を一時的に強めるものの、関税 賦課実施のペースの遅れで企業が対応する時間的余裕も若干生じている。また、現状では中間財への関 税賦課が中心であるほか、法人税率引き下げなどで余力のある企業は競争力維持のため最終消費財への 価格転嫁を抑制するとみられ、小売価格の大幅上昇は回避されよう。さらに、所得減税や歳出拡大等も かけて景気の拡大基調は変化しないと考えられ、労働市場は一段と逼迫すると予想さ 家計支出は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年 を受け、今回「雇用は最近数か月に平 雇用は最近数か月に平均で増加ペースを強 大きな変化はない 月に前年同月比＋1.8％、ＰＣＥ 前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品 の基調に変化 、市場での期待インフレ率が低下しているにもかかわらず、 「中長期のインフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった」と判断は変更され との見方が示された。 委員会は、若干のさらなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 「委員会は、さらなる緩やかなＦＦ金利誘導目 標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標で ら、ＦＲＢの目標を達成するため 済見通しのリスクは概ね均衡している」 会は、経済見通しのリスクは概ね均衡していると判断している。しかし、世界的な経済、金融情勢を注 とし、世界景気の下振れ、金融市場の 今回の金融政策の決定については、「委員会は、労働市場の状況とインフレの実績と見通しを考慮し ことを決定した」と を考慮して、ＦＦ金利目標の誘導レンジを 上述のような経済の現状、見通しに基づき政策金利の 今後の金融政策を決定するうえでの判断材料は、「ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と 規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と 見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金 融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報を考慮する」とこれまでと全く 実施されるとの見方を維持 当初想定されていたよりも時間をかけ ており、悪影響は徐々に顕在化しよう。トランプ政権は中間財や資本財への関税賦課によって企業にサ プライチェーンの見直し圧力をかけているため、企業のコスト上昇圧力を一時的に強めるものの、関税 賦課実施のペースの遅れで企業が対応する時間的余裕も若干生じている。また、現状では中間財への関 税賦課が中心であるほか、法人税率引き下げなどで余力のある企業は競争力維持のため最終消費財への 価格転嫁を抑制するとみられ、小売価格の大幅上昇は回避されよう。さらに、所得減税や歳出拡大等も かけて景気の拡大基調は変化しないと考えられ、労働市場は一段と逼迫すると予想さ 家計支出は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年早い時期の急速 「雇用は最近数か月に平 雇用は最近数か月に平均で増加ペースを強 い。 、ＰＣＥコアデフレータ 前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品 変化は見られな 、市場での期待インフレ率が低下しているにもかかわらず、 「中長期のインフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった」と判断は変更され との見方が示された。 誘導目標の引き上げが、経 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 「委員会は、さらなる緩やかなＦＦ金利誘導目 標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標で ＦＲＢの目標を達成するため 済見通しのリスクは概ね均衡している」から、今回 会は、経済見通しのリスクは概ね均衡していると判断している。しかし、世界的な経済、金融情勢を注 とし、世界景気の下振れ、金融市場の 今回の金融政策の決定については、「委員会は、労働市場の状況とインフレの実績と見通しを考慮し ことを決定した」と前回「委員会は、労働 を考慮して、ＦＦ金利目標の誘導レンジを 2.00-2.25 政策金利の引き上げを 今後の金融政策を決定するうえでの判断材料は、「ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と 規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と 見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金 融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報を考慮する」とこれまでと全く変わらず の見方を維持する 当初想定されていたよりも時間をかけ ており、悪影響は徐々に顕在化しよう。トランプ政権は中間財や資本財への関税賦課によって企業にサ プライチェーンの見直し圧力をかけているため、企業のコスト上昇圧力を一時的に強めるものの、関税 賦課実施のペースの遅れで企業が対応する時間的余裕も若干生じている。また、現状では中間財への関 税賦課が中心であるほか、法人税率引き下げなどで余力のある企業は競争力維持のため最終消費財への 価格転嫁を抑制するとみられ、小売価格の大幅上昇は回避されよう。さらに、所得減税や歳出拡大等も かけて景気の拡大基調は変化しないと考えられ、労働市場は一段と逼迫すると予想さ
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早い時期の急速 「雇用は最近数か月に平 雇用は最近数か月に平均で増加ペースを強 コアデフレータ 前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品 ないとの判断 、市場での期待インフレ率が低下しているにもかかわらず、 「中長期のインフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった」と判断は変更され 誘導目標の引き上げが、経 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 「委員会は、さらなる緩やかなＦＦ金利誘導目 標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標で ＦＲＢの目標を達成するために から、今回「委員 会は、経済見通しのリスクは概ね均衡していると判断している。しかし、世界的な経済、金融情勢を注 とし、世界景気の下振れ、金融市場のボラティリ 今回の金融政策の決定については、「委員会は、労働市場の状況とインフレの実績と見通しを考慮し 委員会は、労働 2.25％に据え置 を決定したと 今後の金融政策を決定するうえでの判断材料は、「ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と 規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と 見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金 ず、データ次 する。今後の 当初想定されていたよりも時間をかけ ており、悪影響は徐々に顕在化しよう。トランプ政権は中間財や資本財への関税賦課によって企業にサ プライチェーンの見直し圧力をかけているため、企業のコスト上昇圧力を一時的に強めるものの、関税 賦課実施のペースの遅れで企業が対応する時間的余裕も若干生じている。また、現状では中間財への関 税賦課が中心であるほか、法人税率引き下げなどで余力のある企業は競争力維持のため最終消費財への 価格転嫁を抑制するとみられ、小売価格の大幅上昇は回避されよう。さらに、所得減税や歳出拡大等も かけて景気の拡大基調は変化しないと考えられ、労働市場は一段と逼迫すると予想さ6
「雇用は最近数か月に平 雇用は最近数か月に平均で増加ペースを強 コアデフレータ 判断 、市場での期待インフレ率が低下しているにもかかわらず、 「中長期のインフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった」と判断は変更され 誘導目標の引き上げが、経 済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移 「委員会は、さらなる緩やかなＦＦ金利誘導目 標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中期的に委員会の対称的な目標で に 委員 会は、経済見通しのリスクは概ね均衡していると判断している。しかし、世界的な経済、金融情勢を注 ボラティリ 決定したと 規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と 見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金 次 の ており、悪影響は徐々に顕在化しよう。トランプ政権は中間財や資本財への関税賦課によって企業にサ プライチェーンの見直し圧力をかけているため、企業のコスト上昇圧力を一時的に強めるものの、関税 賦課実施のペースの遅れで企業が対応する時間的余裕も若干生じている。また、現状では中間財への関 税賦課が中心であるほか、法人税率引き下げなどで余力のある企業は競争力維持のため最終消費財への 価格転嫁を抑制するとみられ、小売価格の大幅上昇は回避されよう。さらに、所得減税や歳出拡大等も かけて景気の拡大基調は変化しないと考えられ、労働市場は一段と逼迫すると予想される。このため、ＦＲＢは、 る。ただし、ドル高の継続による早い時期の景気減速のほか、株価が過剰なリスク回避の動きを強め、 急落する場合には利上げを見送る可能性がある。 【18 年 12 ＦＯＭＣ参加者の新しい経済見通し（ＳＥＰ： 実質ＧＤＰ成長率が 修正されたが、 インフレ は18年から 迫する予想しているにもかかわらず、インフレ見通しは情報技術革新などにより安定を続けるとの見方 を維持した。 ＦＯＭＣ参加者 このようなファンダメンタルズの予測のもと、ＦＯＭＣ参加者の適切なＦＦレート誘導目標予測（中 央値）は、19 長期は2.75 予測中央値が示す利上げ回数は、 実質ＧＤＰ 失業率 PCEﾃﾞﾌﾚｰﾀｰ PCEｺｱﾃﾞﾌﾚｰﾀｰ ＦＦレート (注)実質ＧＤＰ、PCEﾃﾞﾌﾚｰﾀｰ、PCEｺｱﾃﾞﾌﾚｰﾀｰは10～12月期の前年同期比の伸び率。 失業率は10～12月期の平均値。 2018年12月 2018年9月 2018年6月 2018年3月 （図表）ＦＯＭＣ委員のＦＦ金利予想中央値（％） れる。このため、ＦＲＢは、 る。ただし、ドル高の継続による早い時期の景気減速のほか、株価が過剰なリスク回避の動きを強め、 急落する場合には利上げを見送る可能性がある。 12 月ＦＯＭＣのＳＥＰ（ ＦＯＭＣ参加者の新しい経済見通し（ＳＥＰ： 実質ＧＤＰ成長率が18 修正されたが、21年にかけて インフレ見通しは、ＰＣＥデフレーターが 年から21年のすべての予測期間で 迫する予想しているにもかかわらず、インフレ見通しは情報技術革新などにより安定を続けるとの見方 維持した。 ＦＯＭＣ参加者の利上げ予想 このようなファンダメンタルズの予測のもと、ＦＯＭＣ参加者の適切なＦＦレート誘導目標予測（中 19年末2.875％（前回 2.75％（前回の 予測中央値が示す利上げ回数は、 実質ＧＤＰ 3.0 3.7 PCEﾃﾞﾌﾚｰﾀｰ 1.9 PCEｺｱﾃﾞﾌﾚｰﾀｰ 1.9 ＦＦレート 2.4 (注)実質ＧＤＰ、PCEﾃﾞﾌﾚｰﾀｰ、PCEｺｱﾃﾞﾌﾚｰﾀｰは10～12月期の前年同期比の伸び率。 失業率は10～12月期の平均値。 (図表)ＦＯＭＣ参加者の経済金利予測：18年12月 2018年 中央値 2018年末 2018年12月 2018年9月 2018年6月 2018年3月 （図表）ＦＯＭＣ委員のＦＦ金利予想中央値（％） れる。このため、ＦＲＢは、19 年３、６月のＦＯＭＣで る。ただし、ドル高の継続による早い時期の景気減速のほか、株価が過剰なリスク回避の動きを強め、 急落する場合には利上げを見送る可能性がある。 月ＦＯＭＣのＳＥＰ（ ＦＯＭＣ参加者の新しい経済見通し（ＳＥＰ： 18年0.1％ｐ、 年にかけて労働市場の逼迫が は、ＰＣＥデフレーターが 年のすべての予測期間で 迫する予想しているにもかかわらず、インフレ見通しは情報技術革新などにより安定を続けるとの見方 の利上げ予想は 19 このようなファンダメンタルズの予測のもと、ＦＯＭＣ参加者の適切なＦＦレート誘導目標予測（中 ％（前回3.125 前回の3.00％）から 予測中央値が示す利上げ回数は、 前回 3.0 3.1 2.3 3.7 3.7 3.5 1.9 2.1 1.9 1.9 2.0 2.0 2.4 2.4 2.9 (注)実質ＧＤＰ、PCEﾃﾞﾌﾚｰﾀｰ、PCEｺｱﾃﾞﾌﾚｰﾀｰは10～12月期の前年同期比の伸び率。 失業率は10～12月期の平均値。 (図表)ＦＯＭＣ参加者の経済金利予測：18年12月 2018年 2019年 中央値 中央値 2018年末 2019年末 2.375 2.375 2.375 2.125 （図表）ＦＯＭＣ委員のＦＦ金利予想中央値（％） 年３、６月のＦＯＭＣで る。ただし、ドル高の継続による早い時期の景気減速のほか、株価が過剰なリスク回避の動きを強め、 急落する場合には利上げを見送る可能性がある。
月ＦＯＭＣのＳＥＰ（the Summary of Economic Projections ＦＯＭＣ参加者の新しい経済見通し（ＳＥＰ： 、19年0.2％ｐ 労働市場の逼迫が は、ＰＣＥデフレーターが1 年のすべての予測期間で0.1％ｐ下方修正された 迫する予想しているにもかかわらず、インフレ見通しは情報技術革新などにより安定を続けるとの見方 9 年２回、20 このようなファンダメンタルズの予測のもと、ＦＯＭＣ参加者の適切なＦＦレート誘導目標予測（中 3.125％）、20年末 から下方シフトした。 予測中央値が示す利上げ回数は、19年２回、 前回 2.3 2.5 2.0 3.5 3.5 3.6 1.9 2.0 2.1 2.0 2.1 2.0 2.9 3.1 3.1 (注)実質ＧＤＰ、PCEﾃﾞﾌﾚｰﾀｰ、PCEｺｱﾃﾞﾌﾚｰﾀｰは10～12月期の前年同期比の伸び率。 (図表)ＦＯＭＣ参加者の経済金利予測：18年12月 2019年 2020年 中央値 2019年末 2020年末 2.875 3.125 3.125 2.875 （図表）ＦＯＭＣ委員のＦＦ金利予想中央値（％） 年３、６月のＦＯＭＣでそれぞれ る。ただし、ドル高の継続による早い時期の景気減速のほか、株価が過剰なリスク回避の動きを強め、 急落する場合には利上げを見送る可能性がある。
the Summary of Economic Projections ＦＯＭＣ参加者の新しい経済見通し（ＳＥＰ：the Summary of Econom
％ｐ下方修正され 労働市場の逼迫が続くとの見方 19年0.2％ｐ ％ｐ下方修正された 迫する予想しているにもかかわらず、インフレ見通しは情報技術革新などにより安定を続けるとの見方 20 年 1 回、21 このようなファンダメンタルズの予測のもと、ＦＯＭＣ参加者の適切なＦＦレート誘導目標予測（中 年末3.125％（前回 シフトした。 回、20年１回、 前回 2.0 2.0 1.8 3.6 3.5 3.8 2.1 2.1 2.1 2.0 2.1 2.0 3.1 3.4 3.1 (注)実質ＧＤＰ、PCEﾃﾞﾌﾚｰﾀｰ、PCEｺｱﾃﾞﾌﾚｰﾀｰは10～12月期の前年同期比の伸び率。 (図表)ＦＯＭＣ参加者の経済金利予測：18年12月 2020年 中央値 2020年末 2021年末 3.125 3.125 3.375 3.375 3.375 3.375 （図表）ＦＯＭＣ委員のＦＦ金利予想中央値（％） それぞれ 25bp る。ただし、ドル高の継続による早い時期の景気減速のほか、株価が過剰なリスク回避の動きを強め、
the Summary of Economic Projections the Summary of Econom 方修正された。一方、 見方になっている。 ％ｐ、20年0.1％ ％ｐ下方修正された。ＦＯＭＣ参加者は労働市場が一段と逼 迫する予想しているにもかかわらず、インフレ見通しは情報技術革新などにより安定を続けるとの見方 21 年ゼロ回 このようなファンダメンタルズの予測のもと、ＦＯＭＣ参加者の適切なＦＦレート誘導目標予測（中 ％（前回3.375％） 、21年ゼロ回となった。 前回 1.8 1.8 3.8 3.7 2.1 2.1 2.0 2.1 3.1 3.4 (注)実質ＧＤＰ、PCEﾃﾞﾌﾚｰﾀｰ、PCEｺｱﾃﾞﾌﾚｰﾀｰは10～12月期の前年同期比の伸び率。 (図表)ＦＯＭＣ参加者の経済金利予測：18年12月 2021年 中央値 2021年末 長期 3.125 2.750 3.375 3.000 2.875 2.875 （図表）ＦＯＭＣ委員のＦＦ金利予想中央値（％） 25bp の利上げを決定すると見込まれ る。ただし、ドル高の継続による早い時期の景気減速のほか、株価が過剰なリスク回避の動きを強め、
the Summary of Economic Projections）】 the Summary of Economic Projections
た。一方、失業率は なっている。 ％下方修正、ＰＣＥコアデフレータ ＦＯＭＣ参加者は労働市場が一段と逼 迫する予想しているにもかかわらず、インフレ見通しは情報技術革新などにより安定を続けるとの見方 このようなファンダメンタルズの予測のもと、ＦＯＭＣ参加者の適切なＦＦレート誘導目標予測（中 ％）、21年末3.125 年ゼロ回となった。 前回 1.9 1.8 4.4 4.5 2.0 2.0 2.8 3.0 長期 中央値 長期 2.750 3.000 2.875 2.875 （図表）ＦＯＭＣ委員のＦＦ金利予想中央値（％） の利上げを決定すると見込まれ る。ただし、ドル高の継続による早い時期の景気減速のほか、株価が過剰なリスク回避の動きを強め、 ）】 ic Projections）によると、 失業率は20、21年0. 、ＰＣＥコアデフレータ ＦＯＭＣ参加者は労働市場が一段と逼 迫する予想しているにもかかわらず、インフレ見通しは情報技術革新などにより安定を続けるとの見方 このようなファンダメンタルズの予測のもと、ＦＯＭＣ参加者の適切なＦＦレート誘導目標予測（中 3.125％（前回 年ゼロ回となった。
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の利上げを決定すると見込まれ る。ただし、ドル高の継続による早い時期の景気減速のほか、株価が過剰なリスク回避の動きを強め、 ）によると、 0.1％ｐ上方 、ＰＣＥコアデフレータ ＦＯＭＣ参加者は労働市場が一段と逼 迫する予想しているにもかかわらず、インフレ見通しは情報技術革新などにより安定を続けるとの見方 このようなファンダメンタルズの予測のもと、ＦＯＭＣ参加者の適切なＦＦレート誘導目標予測（中 ％（前回3.375％）、6
る。ただし、ドル高の継続による早い時期の景気減速のほか、株価が過剰なリスク回避の動きを強め、 ）によると、 上方 、ＰＣＥコアデフレータ ＦＯＭＣ参加者は労働市場が一段と逼 迫する予想しているにもかかわらず、インフレ見通しは情報技術革新などにより安定を続けるとの見方 このようなファンダメンタルズの予測のもと、ＦＯＭＣ参加者の適切なＦＦレート誘導目標予測（中 ）、（ ％ ） 1.5 1.625 1.75 1.875 2 2.125 2.25 2.375 2.5 2.625 2.75 2.875 3 3.125 3.25 3.375 3.5 3.625 3.75 3.875 4 4.125 4.25 4.375 4.5 4.625 4.75 4.875 5 (注)青丸は中央値を示す （ ％ ） 1 8 年 末 1 9 年 末 4 12 (注)青丸は中央値を示す Ｆ Ｏ Ｍ Ｃ 委 員 の Ｆ Ｆ 金 利 予 想 （ 2 0 1 8 年 9 月 ） 1 9 年 末 2 0 年 末 1 1 1 1 1 4 1 4 4 4 2 1 6 1 Ｆ Ｏ Ｍ Ｃ 委 員 の Ｆ Ｆ 金 利 予 想 （ 2 0 1 8 年 9 月 ） 2 1 年 末 長 期 1 3 1 4 3 1 6 1 1 4 1 1 2 1 1 Ｆ Ｏ Ｍ Ｃ 委 員 の Ｆ Ｆ 金 利 予 想 （ 2 0 1 8 年 9 月 ） 長 期 （ ％ ） 1.5 1.625 1.75 1.875 2 2.125 2.25 2.375 2.5 2.625 2.75 2.875 3 3.125 3.25 3.375 3.5 3.625 3.75 3.875 4 4.125 4.25 4.375 4.5 4.625 4.75 4.875 5 (注)青丸は中央値を示す 1 8 年 末 1 9 年 末 2 15 2 4 5 6 (注)青丸は中央値を示す Ｆ Ｏ Ｍ Ｃ 委 員 の Ｆ Ｆ 金 利 予 想 （ 2 0 1 8 年 1 2 月 ） 1 9 年 末 2 0 年 末 2 1 4 1 5 6 6 4 3 2 Ｆ Ｏ Ｍ Ｃ 委 員 の Ｆ Ｆ 金 利 予 想 （ 2 0 1 8 年 1 2 月 ） 2 1 年 末 1 3 4 6 1 2 Ｆ Ｏ Ｍ Ｃ 委 員 の Ｆ Ｆ 金 利 予 想 （ 2 0 1 8 年 1 2 月 ）
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長 期 4 5 5 1 16
○18年12 いない） 11月の会合以降に入手した情報は、労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大している ことを示している。雇用は最近数か月に平均で増加ペースを強め、失業率は は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年早い時期の急速なペースから緩やかになった。 前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品を除くインフレは、２％付近にとどま インフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった。 法律に定める責務に従って、委員会は最大限の雇用と物価安定の促進を目指す。委員会は、 らなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中 期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると は、経済見通しのリスクは概ね均衡している し続け、これらが経済見通し 委員会は、労働市場の状況とイ 2.25-2.50％ ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的 な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を 示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報 を考慮する。 ＦＯＭＣの金融政策行動に賛成したのは、ジェローム・パウエル委員長、ジョン・ウィリアムズ副委 員長、トーマス・バーキン、 ド、リチャード・クラリダ、メアリー・デイリー、ロレッタ・メスター、ランダル・クオールズ。 12月18、19日のＦＯＭＣ声明文（下線部は前回からの変更箇所。削除された箇所は表記して 月の会合以降に入手した情報は、労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大している ことを示している。雇用は最近数か月に平均で増加ペースを強め、失業率は は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年早い時期の急速なペースから緩やかになった。 前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品を除くインフレは、２％付近にとどま インフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった。 法律に定める責務に従って、委員会は最大限の雇用と物価安定の促進を目指す。委員会は、 らなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中 期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると 経済見通しのリスクは概ね均衡している し続け、これらが経済見通し 委員会は、労働市場の状況とイ ％に引き上げる ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的 な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を 示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報 を考慮する。 ＦＯＭＣの金融政策行動に賛成したのは、ジェローム・パウエル委員長、ジョン・ウィリアムズ副委 員長、トーマス・バーキン、 ド、リチャード・クラリダ、メアリー・デイリー、ロレッタ・メスター、ランダル・クオールズ。 日のＦＯＭＣ声明文（下線部は前回からの変更箇所。削除された箇所は表記して 月の会合以降に入手した情報は、労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大している ことを示している。雇用は最近数か月に平均で増加ペースを強め、失業率は は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年早い時期の急速なペースから緩やかになった。 前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品を除くインフレは、２％付近にとどま インフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった。 法律に定める責務に従って、委員会は最大限の雇用と物価安定の促進を目指す。委員会は、 らなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中 期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると 経済見通しのリスクは概ね均衡している し続け、これらが経済見通しへの影響を 委員会は、労働市場の状況とイ 引き上げることを決定した。 ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的 な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を 示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報 ＦＯＭＣの金融政策行動に賛成したのは、ジェローム・パウエル委員長、ジョン・ウィリアムズ副委 員長、トーマス・バーキン、ラファエル・ボスティック、 ド、リチャード・クラリダ、メアリー・デイリー、ロレッタ・メスター、ランダル・クオールズ。 日のＦＯＭＣ声明文（下線部は前回からの変更箇所。削除された箇所は表記して 月の会合以降に入手した情報は、労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大している ことを示している。雇用は最近数か月に平均で増加ペースを強め、失業率は は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年早い時期の急速なペースから緩やかになった。 前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品を除くインフレは、２％付近にとどま インフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった。 法律に定める責務に従って、委員会は最大限の雇用と物価安定の促進を目指す。委員会は、 らなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中 期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると 経済見通しのリスクは概ね均衡していると判断している 影響を評価する 委員会は、労働市場の状況とインフレの実績と見通しを考慮して、ＦＦ金利目標の誘導レンジを ことを決定した。 ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的 な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を 示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報 ＦＯＭＣの金融政策行動に賛成したのは、ジェローム・パウエル委員長、ジョン・ウィリアムズ副委 ラファエル・ボスティック、 ド、リチャード・クラリダ、メアリー・デイリー、ロレッタ・メスター、ランダル・クオールズ。 日のＦＯＭＣ声明文（下線部は前回からの変更箇所。削除された箇所は表記して 月の会合以降に入手した情報は、労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大している ことを示している。雇用は最近数か月に平均で増加ペースを強め、失業率は は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年早い時期の急速なペースから緩やかになった。 前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品を除くインフレは、２％付近にとどま インフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった。 法律に定める責務に従って、委員会は最大限の雇用と物価安定の促進を目指す。委員会は、 らなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中 期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると と判断している 評価する。 ンフレの実績と見通しを考慮して、ＦＦ金利目標の誘導レンジを ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的 な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を 示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報 ＦＯＭＣの金融政策行動に賛成したのは、ジェローム・パウエル委員長、ジョン・ウィリアムズ副委 ラファエル・ボスティック、 ド、リチャード・クラリダ、メアリー・デイリー、ロレッタ・メスター、ランダル・クオールズ。 日のＦＯＭＣ声明文（下線部は前回からの変更箇所。削除された箇所は表記して 月の会合以降に入手した情報は、労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大している ことを示している。雇用は最近数か月に平均で増加ペースを強め、失業率は は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年早い時期の急速なペースから緩やかになった。 前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品を除くインフレは、２％付近にとどま インフレ期待を示す指標は総じて小幅の変化にとどまった。 法律に定める責務に従って、委員会は最大限の雇用と物価安定の促進を目指す。委員会は、 らなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中 期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると と判断している。しかし、 ンフレの実績と見通しを考慮して、ＦＦ金利目標の誘導レンジを ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的 な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を 示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報 ＦＯＭＣの金融政策行動に賛成したのは、ジェローム・パウエル委員長、ジョン・ウィリアムズ副委 ラファエル・ボスティック、ミッシェル・ボ ド、リチャード・クラリダ、メアリー・デイリー、ロレッタ・メスター、ランダル・クオールズ。 日のＦＯＭＣ声明文（下線部は前回からの変更箇所。削除された箇所は表記して 月の会合以降に入手した情報は、労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大している ことを示している。雇用は最近数か月に平均で増加ペースを強め、失業率は低いまま は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年早い時期の急速なペースから緩やかになった。 前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品を除くインフレは、２％付近にとどま 法律に定める責務に従って、委員会は最大限の雇用と物価安定の促進を目指す。委員会は、 らなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中 期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると しかし、世界的な経済、金融情勢を注視 ンフレの実績と見通しを考慮して、ＦＦ金利目標の誘導レンジを ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的 な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を 示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報 ＦＯＭＣの金融政策行動に賛成したのは、ジェローム・パウエル委員長、ジョン・ウィリアムズ副委 ミッシェル・ボウマン ド、リチャード・クラリダ、メアリー・デイリー、ロレッタ・メスター、ランダル・クオールズ。 日のＦＯＭＣ声明文（下線部は前回からの変更箇所。削除された箇所は表記して 月の会合以降に入手した情報は、労働市場が強まり続け、経済活動は力強いペースで拡大している 低いままだった は強い伸びを続けた一方、企業の設備投資の伸びは今年早い時期の急速なペースから緩やかになった。 前年比で、全体のインフレ率、エネルギー・食品を除くインフレは、２％付近にとどまった。中長期の 法律に定める責務に従って、委員会は最大限の雇用と物価安定の促進を目指す。委員会は、 らなる緩やかなＦＦ金利誘導目標の引き上げが、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の維持、中 期的に委員会の対称的な目標である２％付近で推移するインフレ率と整合すると判断している。 世界的な経済、金融情勢を注視 ンフレの実績と見通しを考慮して、ＦＦ金利目標の誘導レンジを ＦＦ金利の誘導目標レンジの将来の調整の時期と規模の決定には、委員会は目標の最大雇用と対称的 な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と見通しで評価する。この評価は、労働市場の状況を 示す指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金融動向や国際情勢に関するデータを含む幅広い情報 ＦＯＭＣの金融政策行動に賛成したのは、ジェローム・パウエル委員長、ジョン・ウィリアムズ副委 マン、ラエル・ブレイナー ド、リチャード・クラリダ、メアリー・デイリー、ロレッタ・メスター、ランダル・クオールズ。
