国際金融 Keida's Website slide if unit08

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購買力平価

このunitでは、為替レート決定理論の1つである購買力平価について解説する。

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商品裁定取引とは、同質な財が、異なる場所で異なる価格で販売されているときに、この財を価格の安い場所で購入し、高い場所で売却することによって利益を得る取引である。たとえば、同質のリンゴが、東京では1個110円、大阪では 1個90円で販売されているとしよう。

このとき、輸送費などの取引費用が無視できるならば、大阪でリンゴを購入し、東京で売却するという、商品裁定取引を行えば、リンゴ1個当たり20円の利益を得られる。

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国内における商品裁定取引と一物一価の法則

しかし、このような裁定機会はいつまでも存在しない。大阪では、リンゴに対する需要が増大するため、需要曲線は右方にシフトする。

結果として、大阪ではリンゴの価格が上昇する。

一方、東京では、リンゴの供給が増大するために供給曲線が右方にシフトする。

その結果、東京では、リンゴの価格が下落する。図3-1参照

最終的には、たとえば、リンゴ1個当たり100円と言う価格で東京と大阪の価格が均等化するであろう。

同質な財であれば、同一の価格づけが行われることを一物一価の法則という。

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図3-1

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国内における商品裁定取引と一物一価の法則

日本とアメリカという国境を越えた商品裁定取引を考える。日本とアメリカで同一の_n種類の財が取引されているとする。

日本人とアメリカ人の消費バスケットを構成する財の種類が同一であることを意味する。

これらの財は、すべて持ち運び可能であるとする。このような財を貿易財と呼ぶ。

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いま、日本における第_i財価格を_P_i,t（円建て）、アメリカにおける第_i財価格を_P^∗

i,t^{（ドル建て）とする。}

商品裁定取引が成立しているとすると、 Pi,t _{= e}tP_i,t^∗ となる。

すべてのi = 1, · · · , n^{について成立する。}

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絶対的購買力平価

第_i財という個別の財における一物一価の法則を表す式を導いた。

これを一般物価水準における一物一価の法則に拡張したものが購買力平価である。

以下では、消費バスケットを構成する各財の割合が、日本とアメリカで同一であると仮定する。

この仮定は、日本人とアメリカ人の嗜好が同一であるため、総消費額に占める各財への支出額の割合が同一となること意味する。

一般物価水準_P_tを、消費バスケットに占める各財の割合でウェイトづけした加重平均として定義する。

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法則は、

Pt_{= e}tP_t^∗

と展開できる。したがって、

et₌

Pt

P_t^∗

である。

これは、為替レートは自国と外国の一般物価水準の比率によって決定されることを意味しており、絶対的購買力平価

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相対的購買力平価

絶対的購買力平価は、輸送費などの取引費用が存在しないことを前提としている。

しかし、現実的には、アメリカから日本へ財を輸送すると、無視できない輸送費が生じ、さらに関税等が付加される場合もある。

輸送費や関税などは、貿易障壁と呼ばれる。

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貿易障壁を反映したパラメータを_θで表すと、絶対的購買力平価式は、

Pt_{= θe}tP_t^∗

と変更される。

もし、θ = 1.1 ならば、取引額の 10%の貿易障壁が発生することを意味する。

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相対的購買力平価

この式を変化率の形に書き直すと、 et+1− et

et ⁼

Pt+1− Pt

Pt ⁻

P_t+1^∗ _{− P}_t^∗ P_t^∗ と表される。

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これは、為替レートの変化率は、自国と外国のインフレ率格差に等しくなることを意味しており、相対的購買力平価式と呼ばれる。

アメリカのインフレ率が不変であることを仮定すると、日本のインフレ率が上昇（下落）するならば、為替レートも同率で上昇（下落）し、円安・ドル高（円高・ドル安）となることを意味している。